* 최근 발간한 당사 보고서 중 반도체 업황 점검 및 투자 판단에 있어 재강조 드리고 싶은 내용입니다.

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[메리츠증권 반도체/디스플레이 김선우]

반도체: 하나만 알고 둘은 모른다


[엉뚱한 방향으로 오인한 시장. 얻는 게 있으니 주는 게 있다. 착각 금물]

- 시장 내 몰이해로 유발된 나비효과가 반도체 업종 주가를 흔들고 있음

- 지금은 파편적 정보를 전부인 것으로 착각하며, 근시안적·부정적으로 해석. 현 상황에 대한 정확한 판단이 필요

- 금번 같은 경우 시장이 편협한 시각에서 오인하는 부분 (희생적 LTA 및 2027년 실적 하향조정)이 부각되고 있으나, 이는 조만간 다가올 다양한 이벤트: 1) 주주환원 조기집행, 2) 지분투자 등을 포함한 빅테크와의 파트너십 등으로 인해 순식간에 불식되리라 전망됨


1) LTA 계약구조

- 2Q26 실적발표 기간으로 접어들며, 장기공급계약 (LTA)의 파편적 정보에 대한 잘못된 해석이 시장을 뒤흔들고 있음

- 특히 SK하이닉스의 LTA 계약가 및 희생적 특성에 대한 잘못된 정보에 대해서는 시장의 재해석이 필요

- 동사는 New IT (Intelligence Technology) 시대를 맞아, 과거의 B2C (스마트폰, PC 등)에서 탈피한 중장기적 수요처 ‘생성’에 집중하고 있음

- 그 과정에서 서버 DRAM 핵심 고객 및 AI 선도기업 (HBM) 공급계약을 수요 ‘창출’ 관점에서 새롭게 접근

- 해당 고객사들과 AIDC (AI Data Center) 관련 ‘JV 및 파트너십’을 형성사는 협력 강화를 시도하는 과정에서 신규 수요처가 ‘생성’되며, 해당 영역에서의 안정적 점유율 독식이 가능하기 때문

- 시장은 ‘희생’과 ‘투자’를 혼돈해서는 안됨. 아울러 해당 영역에서의 수요 예측이 가능한 까닭에, 신규 Y1 Capa의 독립적 생산 활동이 불확실성을 크게 제거하고 신규 시장을 선점할 수 있기 때문

- 한편 SK하이닉스 및 삼성전자 공히 LTA 판가 가속화를 위한 TF를 구성하여, 추가적인 이익 배상·보상을 위해 작업 중


2) 2027년 수급 전망

- 2026년 하반기 공급부족이 심화되며 DRAM 수요 충족률은 75~80% 수준 기록

- 2027년의 경우 충족률은 더욱 심화되어 60%대로 심화

- 수요처 중 진성수요만으로 추려보아도 내년 충족률은 70% 남짓한 정도

- 향후 판가인상과 실적 개선의 긍정적 움직임 속에 주가는 회복 탄력성을 강하게 보일 것


3) 다가올 이벤트들

- FCF 기반 주주환원을 준비한 삼성전자와 SK하이닉스는 다양한 주주환원책을 공개할 시점이 임박했다는 판단

- 특히 2026년 3개년 주주환원을 마무리하는 삼성전자의 환원 가시성이 매우 높아진 가운데, 자사주 매입·소각 및 배당, 그리고 임직원 보상용 자사주 매입이 주가 반등의 촉매로 작용할 것으로 전망됨

- SK하이닉스의 경우 2026년이 3개년 주주환원의 2년차로 지난해 삼성전자가 실행한 바와 같이, 특별배당 등 환원책을 적극적으로 검토하리라 예상됨

- 동사 및 SK그룹이 밝힌 바와 같이 올 하반기부터 AIDC 사업이 본격적으로 추진됨에 따라, 미국 빅테크 및 프론티어 모델 업체들과의 파트너십 가시화가 임박했을 것으로 추정됨

- 이는 JV 및 지분투자 뿐 아니라, 사용확약 (AIDC 테넌트 입주) 등 다양한 방식으로 도출될 수 있음


[SK하이닉스의 2Q26 실적설명회는 7월 29일 (수), 삼성전자 7월 30일 (목)로 예정]

https://buly.kr/614Ur3A (링크)


* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

중국, AI 및 반도체 수출 통제 강화 검토

수출 통제 검토: 중국 상무부(MofCom)를 비롯한 규제 당국이 인공지능(AI) 및 반도체 기술에 대한 수출 통제를 강화하는 방안을 검토하고 있습니다.

중국 상무부를 중심으로 한 규제 당국은 최근 알리바바, 바이트댄스, 즈푸AI 등 주요 중국 AI 기업들과 수출통제 방안을 논의했다.

검토되는 방안에는 다음 내용이 포함된다.

중국 AI 모델을 훈련하는 데 사용된 핵심 데이터의 해외 이전 제한
외국 사용자가 중국 AI 모델의 ‘모델 가중치’를 직접 내려받는 행위 제한
해외 기업이나 사용자가 모델을 자체 서버에 설치하고 수정하는 행위 통제

다만 중국 정부는 해외 고객이 중국 기업의 서버를 통해 AI 모델과 서비스를 이용하는 것까지 전면 차단하지는 않을 방침이다. 즉, 모델 자체를 해외에 넘기는 것은 제한하되 API나 클라우드 방식의 서비스 제공은 허용하는 구조가 검토되고 있다.


주요 목적: 중국의 첨단 기술과 유망 스타트업이 서방 기업에 인수·합병되는 것을 막기 위함입니다.

진행 상황: 당국은 해당 논의에 참여한 관계자들의 증언을 바탕으로, 주요 국내 AI 및 반도체 제조 기업들과 구체적인 방안을 협의 중인 것으로 알려졌습니다.

https://www.ft.com/content/6049a031-9e9b-464c-97bb-414da04d5a6a?syn-25a6b1a6=1

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-considers-tighter-export-controls-ai-models-chips-ft-reports-2026-07-21/

2026.07.21 13:38:42
기업명: 예스티(시가총액: 5,670억) A122640
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 한국ULVAC
계약내용 : 스파터 장비
공급지역 : 대한민국
계약금액 :

계약시작 : 2026-07-20
계약종료 : 2026-10-23
계약기간 : 3개월
매출대비 : -%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260721900281
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/122640
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=122640

한화엔진, DC향 엔진 제조 공장 연말 준공·2027년 본 가동… P·Q 상승에 따른 영익 제고 가속

https://www.finance-scope.com/article/view/scp202607200009?utm_source=telegram&utm_medium=social&utm_campaign=free_share

미 의회, 중국산 태양광 편법 수입 차단 요구

-공화, 민주 의원들 세관과 국세청에 중국산 블루 웨이퍼의 관세 회피와 보조금 수령 조사 요구

-블루 웨이퍼는 셀 직전의 단계로, 반사방지막이 입혀져 파란색을 띠는 상태. 법적으로는 셀로 분류해야하지만, 수입업체들이 웨이퍼로 신고하고 수입해서 추가 코팅 등의 단순 가공을 통해 셀, 모듈로 생산. 이를 통해 ITC, AMPC 등의 보조금을 추가로 챙기는 꼼수가 많아짐

-한화큐셀, First Solar 등이 이에 대한 문제제기를 했고, 의회에서 조사를 요구한 것

미국의 태양광 수직계열화가 완성 단계에 진입하고 있습니다. 중국업체와 관련된 모든 것들이 밀려나게 될 것입니다

https://pv-magazine-usa.com/2026/07/20/u-s-lawmakers-urge-irs-cbp-to-block-chinese-solar-tariff-evasion-and-tax-fraud/

앤스로픽의 15억 달러 규모 획기적 저작권 합의안 승인

앤스로픽(Anthropic)은 마침내 저작권 침해로 자사를 고소한 작가 및 출판사 집단에 보상금을 지급할 수 있게 되었습니다. 로이터 통신에 따르면, 월요일 한 연방 판사가 앤스로픽의 15억 달러 규모 집단 저작권 소송 합의안을 최종 승인했습니다.

캘리포니아 북부 연방지방법원의 윌리엄 알섭(William Alsup) 판사는 앤스로픽이 수백만 권의 저작권이 있는 책을 불법으로 다운로드하고 저장했다고 판결한 후, 작년에 이 합의안에 대해 예비 승인을 내린 바 있습니다.

알섭 판사는 그 후 은퇴했으며, 아라셀리 마르티네즈 올긴(Araceli Martinez-Olguin) 판사가 월요일 해당 합의안을 최종 승인했습니다.

이번 배상금은 약 50만 개의 저작물에 대해 작품당 3,000달러씩 지급되며, 해당 판권을 보유한 작가와 출판사들이 이를 나누어 갖게 됩니다. 이 합의안은 미국 저작권법 역사상 최대 규모로 여겨지지만, 많은 작가와 창작자들은 여전히 이를 온전한 승리로 보지 않고 있습니다.

이는 법적 문제가 해결된 방식 때문입니다. 알섭 판사는 핵심 쟁점에 대해 앤스로픽의 손을 들어주었습니다. 그는 저작권이 있는 텍스트로 AI 모델을 학습시키는 것이 공정 이용(fair use)에 해당한다고 판결했으며, 이 결정은 AI 산업의 중대한 전환점으로 널리 여겨지고 있습니다. 하지만 이 판결은 앤스로픽이 애초에 책을 입수한 방식까지 면책해 주지는 않았습니다. 앤스로픽은 두 가지 출처, 즉 합법적으로 구매하여 스캔한 책(문제없음)과 라이브러리 제네시스(Library Genesis), 파이러트 라이브러리 미러(Pirate Library Mirror)와 같은 불법 복제(해적판) 사이트에서 다운로드한 책들로 학습 라이브러리를 구축했습니다. 알섭 판사는 두 번째 방식이 그 자체로 불법이라고 판단했으며 해적판 문제에 대해서는 재판에 회부될 수 있다고 밝혔습니다. 이에 앤스로픽은 재판을 피하고 배심원단이 부과할 수 있는 막대한 손해배상을 피하고자 직후 합의에 동의했습니다.

이번 최종 승인으로 사건은 종결되지만, 알섭 판사의 판결은 단일 지방 법원의 결정일 뿐이므로 업계 전반의 법적 문제를 해결한 것은 아닙니다. 더욱이 앤스로픽이 합의를 결정함에 따라 이 사건은 항소 법원에 도달해 구속력 있는 판례로 남을 기회를 잃게 되었습니다.

다른 판사들은 자신들이 맡은 사건의 사실관계에 따라 얼마든지 독립적인 결론을 내릴 수 있으며, 이는 정확히 다른 법정에서 벌어지고 있는 상황이기도 합니다. AI 모델을 저작권이 있는 저작물로 학습시키는 것이 합법인지 여부를 두고 구글(Google), 메타(Meta), 미드저니(Midjourney), 오픈AI(OpenAI) 등의 기업들을 상대로 한 일련의 저작권 소송이 여전히 진행 중입니다. 당장 지난주만 해도 아셰트(Hachette), 센게이지(Cengage), 엘스비어(Elsevier) 등의 출판사와 스콧 터로우(Scott Turow) 등 작가들, 그리고 S.C.R.I.B.E.가 구글이 자사의 AI 플랫폼 제미나이(Gemini)를 학습시키기 위해 자신들의 저작물을 무단 사용했다며 구글을 상대로 집단 소송을 제기했습니다.

https://techcrunch.com/2026/07/20/anthropics-landmark-1-5b-copyright-settlement-is-approved/?utm_source=dlvr.it&utm_medium=twitter

✅ 삼성전자, 로봇 사업 닻 올렸다… 핵심 거점 '구미 1사업장' 유력

https://n.news.naver.com/mnews/article/088/0001020062?sid=101

메모리 급반등
SKHY +14%
DRAM +11%
마이크론 +12%
샌디스크 +14%

[단독] SK하이닉스의 승부수…인텔 美오하이오 공장 산다

SK하이닉스가 인텔의 미국 오하이오주 반도체 공장 부지와 시설을 인수하기로 하고 관련 절차에 돌입했다. 미국 정부의 투자 압박과 시장의 공급 확대 요구에 대응하기 위한 목적이다.

21일 정보기술(IT) 업계에 따르면 SK하이닉스는 5년 내 미국 현지에서 메모리 반도체를 생산하는 것을 목표로 인텔과 오하이오 반도체 캠퍼스 인수 협상을 추진 중이다. SK하이닉스의 내부 사정을 잘 아는 익명의 관계자는 “내부 검토와 정부의 승인을 거쳐 매입 관련 실제 절차가 진행 중”이라고 전했다. 인수 금액과 시기는 아직 조율 중이다.

https://v.daum.net/v/20260722010137094