DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 공급 과잉이 우려되시나요?

1. `35년까지 중장기 수급 분석: Capex의 당위성은 충분하다
- DRAM 시장은 26년에 이어 27년에도 심각한 공급부족이 지속될 전망
- 26년 AI용 DRAM이 전체 DRAM bit 수요의 12%를 차지하며 35년까지 약 40% 수준으로 확대된다고 가정할 때 전체 DRAM bit 수요는 35년까지 연평균 약 13% 증가할 것으로 추정
- 한편 wafer CAPA × bits/wafer × HBM trade ratio를 포함한 DRAM 4사의 실질 DRAM wafer 공급은 연평균 11.9% 증가할 것으로 전망

2. 호남 팹 역시 35년 이전 유의미한 공급 기여 불가
- SK하이닉스 미국 팹 규모는 총 90K, 30년 양산 시작을 가정하여 반영하였는데 커스텀 HBM 전용 팹임을 감안하면 생산 bit은 줄어들 가능성도 존재
- 모델에 반영하지 않은 호남 팹은 1) 양산 시점, 2) 실질 CAPA, 3) 제품 믹스 세 가지를 점검해봤을 때 35년 이전 유의미한 공급 기여 하지 않을 전망
- 빨라야 34~35년 첫 양산을 시작할 가능성이 높고 면적 기준 단순 추정 시 최대 각 250K, 양사 합산 500K 수준으로 예상

3. 메모리는 여전히 수급의 매트릭스, 그런데.. 공급 과잉 아직 아닙니다!
- 최근 시장은 토큰 비용 하락 속도가 AI 수요 증가 속도를 앞서게 되면서 결국 AI 인프라 투자가 둔화될 것이라는 우려를 제기
- 하지만 1) AI 서비스의 ROI가 유지되는 한 인프라 투자 역시 지속될 것
- 2) AI 가속기 출하 증가율이 둔화되더라도 HBM과 AI 서버용 LPDDR 탑재량 증가는 계속될 것
- 3) 무엇보다 22~24년 신규 투자 공백 감안 시 현재의 Capex 확대는 오히려 공급 정상화 과정, 최근 발표된 대규모 투자 역시 대부분 28년 이후에야 실질적으로 공급되기 때문에 아직 업황 피크를 논하기에 이름

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

[HD현대중공업 페루 잠수함 교체 사업]

- 신형식 HD현대중공업 함정·중형선사업부 상무는
- “지난해 12월 페루 해군과 1500t급 신형 잠수함 2척을 확보하기 위한 잠수함 공동개발 계약을 체결해 이달 중순 기본설계를 마쳤다”며
- 특히 “올해 말까지 선도함(1번함) 상세설계 및 건조계약을 체결한 후 내년부터 본격적인 건조에 착수하는 것이 공동의 목표”라고 언듭

https://n.news.naver.com/article/011/0004642954?sid=100

[신한투자증권 김아람] SK텔레콤
지금 주가에서는 업사이드 리스크가 더 커 (2)

▶️ 엔트로픽 상장 타임라인 Update
. 7/16 블룸버그에 따르면 엔트로픽은 ‘이르면 10월 상장’을 타겟으로 복수의 투자자와 미팅 모색. 오픈AI는 당초 가을 상장을 목표했으나 2027년 중으로 연기한 것으로 알려짐

. 당사는 엔트로픽 상장 전까지 SK텔레콤 주가의 오버슈팅 가능성이 크다는 의견. 특히나 고점 대비 29% 하락한 현재 주가 레벨에서는 상방 열린 구간

. 1) 엔트로픽 기업가치 추가 상승 가능성: 엔트로픽은 26년 5월말 9,650억달러 보다 높은 기업가치로 상장 유력. B2B AI 선두주자로 시장의 관심 뜨겁고, SemiAnalysis는 Bull case 기준 엔트로픽 시가총액이 최대 6조달러까지 높아질 수 있다고 주장. 스페이스X는 xAI 합병 직후 기업가치 1.25조달러에서 몸값 높여 2조달러에 상장, 시가총액이 최고 2.9조달러까지 상승한 바 있음

. 2) 데이터센터로 인한 본업 멀티플 리레이팅 가능성, 3) 펀더멘털 회복: 가입자 순증과 데이터센터 고성장으로 26년 영업이익(1.99조원)은 해킹사태 이전인 24년 수준 회복 전망. 기저 효과에 2~4분기 호실적 예상되고, 4Q26부터 비과세 배당 유력. 외국인 투자자 수급 유입 역시 긍정적. 외국인 투자자들은 6월초 젠슨 황 방한 전후 주가 급등하자 차익 실현에 나섰으나 최근 순매수 전환 관찰

※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352675

위 내용은 2025년 7월 20일 8시 00분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 
제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]

두산테스나(131970): 확고한 성장 방향성에 주목

- 두산테스나는 2Q26E 매출액 803억원(+6% YoY; 이하 YoY), 영업이익 78억원(흑전; OPM 9.7%)을 기록할 전망. 모바일향 CIS, SoC 수요의 비수기 영향을 ADAS, 메모리 컨트롤러 등의 견조한 수요가 일부 상쇄

- 매출 개선 속도가 시장 기대치 대비 완만하게 이뤄지며, 당분기 영업이익은 컨센서스 하회 예상(-22%)

- [CIS] 중화권 시장 내 경쟁 강도 심화로 가동률 둔화 지속. [SoC] SoC 전체 가동률은 전분기 대비 소폭 개선이 예상. 메모리 컨트롤러 IC, ADAS 칩 가동률 증가로 QoQ 매출 성장이 가능할 전망

- 극심한 주가 변동성에도 불구, 동사의 중장기적 성장 방향성에 주목해야 한다는 판단. 현재까지 발표된 증설분의 실적 반영은 4Q26부터 순차적으로 이뤄질 예정(4Q26 LPU – 1Q27 CIS)

- 신규 제품군 매출 기여에 힘입어 2027년 동사 영업이익은 급격히 성장할 전망(+192% 예상)

- 실적 개선을 견인하고 있는 ADAS 칩의 경우 2027년 신제품 양산이 시작될 계획. 최근 tape-out 후 2027년 테일러 2nm 라인에서 생산될 예정

- 차세대 제품에 대한 동사의 수혜 가능성이 높은 가운데, 필요에 따라 추가 투자 발표가 이뤄질 가능성도 있다는 판단

- (1) 2027년 급격한 이익 성장(+192%), (2) 차량용 SoC향 추가 투자 가능성(2027년 중 예상), (3) 고객사 파운드리 사업 개선(밸류에이션 상승)을 감안 시 동사의 기업 가치는 중장기적으로 확장될 전망

- 투자의견 Buy 유지, 적정주가는 최근 국내외 peer 업체 밸류에이션 하향을 반영해 16.4만원으로 하향 조정(기존 대비 -18%)

https://vo.la/eMCFuZY (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

>>대만 증시 3분기 향방…‘N자형 반등’ vs ‘4만선 재시험’ (대만공상시보)

>>3분기 전망 및 핵심 변수
대만 증시의 3분기 예상 범위는 40,000~48,000선으로 제시됐음. 핵심 변수는 7월 말~8월 초 미국 기업 실적 발표, 8월 대만 기업 2분기 실적, 경제지표, 7월 말 미국 FOMC 회의임.

•시나리오 1 - N자형 반등
지수가 42,006선을 지킬 경우 N자형 반등이 가능하며, 단기 예상 범위는 42,006~45,850선(월간 이동평균선). 반등 근거는 ▲기업 펀더멘털 견조 및 TSMC 실적 발표 후 외국계 증권사의 목표주가 상향 ▲신용거래 감소로 디레버리징이 진행돼 숏커버링 가능성 확대 ▲투신과 국영 금융기관의 시장 방어 ▲과거 급락 이후 높은 반등 확률 등 4가지

•시나리오 2 - 반등 실패
대만 증시가 42,006선을 하향 이탈하면 4만선까지 추가 하락을 시험할 가능성이 있음. 바닥 신호는 ▲외국인의 선물 숏포지션 청산과 현물 순매도 축소 ▲증권사 자기매매 부문의 저가 매수 ▲대만달러 반등 ▲국영 금융기관의 지속적인 시장 방어 여부를 확인해야 한다고 분석

>台股Q3走勢 2劇本角力 https://www.ctee.com.tw/news/20260720700030-439901

ADATA 천리바이 회장: 향후 10년간 전 세계에서 가장 부족할 두 가지 자원은 '전력'과 '메모리'가 될 것

글로벌 수요는 시장의 상상을 초월, 향후 10년간 메모리 공급 부족 전망

하반기에도 메모리 가격은 계속 상승할 것

AI가 데이터센터에서 실물 세계로 확장됨에 따라, 메모리 산업의 공급 부족 현상은 과거의 주기적 사이클(전통적인 경기 순환)을 벗어나 장기적인 '구조적 트렌드'로 전환될 것

📌 한국항공우주(시가총액: 14조 5,433억) #A047810
📁 주식등의대량보유상황보고서(일반)
2026.07.20 08:32:05 (현재가 : 149,200원, 0.0%)

대표보고 : 한화에어로스페이스/대한민국
보유목적 : 경영권 영향

보고전 : 12.44%
보고후 : 13.61%
보고사유 : 1% 이상 보유지분율 변동 및주식에 대한 주요계약(특정금전신탁계약) 변경

* 한화시스템(주) : 1.53%→2.69%
-보고자의 계열회사/군사장비 제조 및 판매
2026-07-10/장내매수(+)/보통주/ 230,470주/-
2026-07-13/장내매수(+)/보통주/ 190,000주/-
2026-07-14/장내매수(+)/보통주/ 210,000주/-
2026-07-15/장내매수(+)/보통주/ 150,000주/-
2026-07-16/장내매수(+)/보통주/ 210,000주/-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260720000004
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/047810
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=047810

✅ 삼천당제약, FDA Pre-ANDA 답변서 수령

https://www.dailypharm.com/user/news/340591?sicode=01