#SKHY #EWY

17일 블룸버그통신에 따르면 미국에 상장된 최대 한국 ETF인 블랙록의 '아이셰어즈 MSCI 코리아 ETF'에 지난 16일 11억달러(약 1조6300억원)가 유입됐다. 전날 8억1400만달러가 유입되며 세운 역대 최대 기록을 하루 만에 경신한 것이다. 티커 'EWY'인 이 펀드의 자산 규모는 230억달러에 이른다.
EWY가 투자자의 선택을 받은 배경에는 SK하이닉스의 높은 편입 비중이 있다. 이 펀드는 전체 포트폴리오의 약 4분의 1을 한국 증시에 상장된 SK하이닉스 주식에 배분하고 있다.

투자자가 비싼 ADR을 직접 매수하는 대신 EWY를 활용해 SK하이닉스 투자 비중을 확대하고 있다는 평가다.
블룸버그는 "한국 주식을 직접 보유하려면 미국 투자자가 시차에 따른 장외 시간대 거래와 환전 문제를 해결해야 한다"며 "EWY는 미국 시장에서 거래되기 때문에 이 같은 절차를 줄일 수 있다"고 분석했다.
유입된 자금을 바탕으로 EWY는 다음 주부터 본격적으로 SK하이닉스를 매집하게 된다. ADR 가격 상승이 본주 가치를 끌어올리는 '전이효과'가 본격화하는 것이다. 이는 16일(현지시간) 미국 시장의 반도체주 가격 하락과 17일 일본 증시의 키옥시아 폭락과 관계없이 SK하이닉스의 수급에 긍정적인 효과를 줄 것으로 예상된다.

💻[단독] 정부, GPU 확보전 내년 '베라 루빈' 1만장 올인

https://n.news.naver.com/mnews/article/030/0003448823

📌'베라 루빈' 올인 전략
과기정통부, 'AI 컴퓨팅 자원 활용 기반 강화 사업' 연장 방침

내년도 도입 물량은 엔비디아 베라 루빈으로 전면 구성

예산 당국과 4조원 안팎 예산 편성 협의 중

사업 구조: CSP 등 민간 기업이 정부 예산으로 GPU 구매·구축·서비스 전 과정 담당

정부는 지난 2년간 동 사업 등을 통해 총 3만장 이상 GPU 확보해 민·관 제공

📌대국민 AI 서비스 확대가 배경
'모두의 AI' 등 대국민 서비스 확대로 고성능 GPU 수요 급증 전망

베라 루빈, 전 세대 블랙웰 대비 학습 성능 최대 6배, 추론 성능 8배 이상 향상

독자 AI 모델 학습 고도화 및 행정업무 지능화(AX) 속도 제고 목적

에이전틱 AI, 멀티모달, 비전 등 고연산 수요 기업 중심 GPU 추가 수요 증가세

📌변수는 '상면' 확보
1만장 규모 베라 루빈 동시 가동할 데이터센터 상면 확보 가능 여부는 불확실

업계 관계자: 현재 상면 여력 부족, 내년까지 대규모 신규 물량 확보 쉽지 않을 전망

과기정통부 관계자: "GPU 확보 계획과 예산 규모는 확정된 것 없다"고 선 그으며 신중한 입장

💻반도체 소부장💻[그로쓰리서치]
https://telegram.me/growth_semi

💻최태원 "내년 반도체 수요 '아비규환'급…증설 만이 생명줄"

https://www.hankyung.com/article/2026071926187

📌AI발 수요 폭증, 공급은 제자리
최태원 SK그룹 회장, 대한상의 제주포럼 기자간담회에서 발언

AI 관련 반도체 수요, 내년 최소 60~100% 증가 전망

전체 반도체 수요도 최소 50~60% 이상 증가 예상

반면 내년 공급 증가분은 "거의 없는" 수준으로 진단

"격차가 올해보다 내년에 훨씬 더 벌어질 수밖에 없다"

📌메모리 확보 경쟁, 국가 안보 이슈로 확산
"엄청난 로비와 압력을 받고 있다"며 확보 경쟁 치열함 전언

기업 차원을 넘어 각국 정부의 안보 문제로 비화 중

향후 정부 간 압력으로 이어질 가능성도 제기

러트닉 美 상무장관의 대미투자 요구엔 "전혀 신기하지 않다"고 일축

📌생산능력 최대 확대 방침
"지을 수 있는 모든 곳에 지어보려는 것이 지금 상황"

후보지로 호남 및 미국 등 거론, 전세계 우선순위 검토 중

공급 확대가 슈퍼사이클을 조기 종료시킨다는 우려엔 "지금 가격은 비정상, 떨어져야 한다"고 반박

"공급 늘려 가격 떨어져도 돈 못 버는 게 아니다" — 시장 보호하며 성장해야 산업 유지·발전 가능

📌다음 병목: 에너지·전력장비·소재·건설
메모리 이후 에너지·전력장비에서 병목 예상

"AI가 움직이면 전선과 전선 소재까지 동나는 상황" 경고

해저케이블 공급 부족도 이미 진행 중

건설 분야는 스펙 변화 주기가 짧아 대응 난항

📌1000조원 AI 데이터센터 프로젝트
고객사·인프라·자금조달 모두 문제없다고 자신

"짓는다는 건 이미 고객이 있다는 이야기" — 최소 5년~최장 15년 장기계약이 프로젝트 개시 조건

"전기화 사회로 가는 첫걸음"으로 평가, 화석연료 전환 시급성 강조

재생에너지만으로는 부족 — 원전 포함 모든 기저 발전 검토 시사

💻반도체 소부장💻[그로쓰리서치]
https://telegram.me/growth_semi

통상 질문에 답변을 잘 달지 않는데요. 질문의 수준이 너무 뛰어나고, 충실해서 답변을 공개하겠습니다.

구독자분들도 같이 보시면 좋을 거 같아요.


[질문]

@cpakkang • 3시간 전(수정됨)

대표님 책을 3권을 사서 완독한 독자입니다.
최근 시버블, 반도체 실전투자법 책에 보면 슈퍼싸이클 4가지 붕괴 신호가 있는데

1. 현물가의 고정가 역전, 2. 고객사 재고 증가, 3. 메모리 3사의 대규모 증설 발표, 4. 마이크론 주가의 선행 하락 이 중 2가지가 동시에 나타날때 비중을 절반으로 줄여야한다고 했고, 특히 마이크론 주가는 가장 빠른 선행 지표라고 했습니다. 이 부분에 대한 의견을 방송이나 게시글로 올려주시면 감사하겠습니다.

3. 메모리3사의 대규모 증설발표와 4. 마이크론 주가의 선행 하락이 동시에 나타났는데 비중을 절반이상 줄여야 하는걸까요?



[답변]

-3번 신호를 먼저 봅니다.

SK하이닉스 용인 Y1, 삼성전자 평택 P5 장비 발주가 시작됐습니다. 그러나 이것이 즉각적인 공급 과잉을 의미하지 않습니다. 신규 팹이 실제 양산에 들어가는 데 2~3년이 걸립니다. 증설 발표와 실제 공급 증가 사이의 시차가 핵심입니다.

책에서 말씀드린 것은 증설 발표 자체가 아니라 그 증설이 실제 가동되면서 공급이 수요를 초과하는 시점이 붕과 신호입니다. 지금은 아직 그 시점이 아닙니다.

-4번 신호를 봅니다.

마이크론 주가가 선행 하락했습니다. 그런데 최근 마이크론 실적은 역대 최강이었습니다. 매출 414억달러로 예상치 355억달러를 크게 상회했고 총마진율 84.9%로 1990년 이후 최고치였습니다. 주가 하락이 실적 훼손에서 나온 것이 아닙니다.

책에서 말씀드린 마이크론 주가 선행 하락 신호는 실적 흐름과 함께 봐야 합니다. 조정인지 사이클이 꺾였는지 판단해야 하죠.

아직은 마이크론 주가가 추세적으로 하락세로 접어들었다고 판단하기 애매한 상황입니다. 이번주 주가 흐름을 지켜봐야 하겠습니다.

레버리지 청산, 기술적 조정의 복합 작용에 따른 노이즈를 신호로 잘못 해석하는 우를 경계해야 합니다.

결론적으로 두 신호가 동시에 나타난 것은 맞지만 신호의 질이 다릅니다.

비중을 절반으로 줄여야 하는 시점은 4개 신호 중 실적 훼손이 수반되는 신호들이 확실하게 2개 이상 켜질 때입니다.

최태원 “반도체 확보 엄청 로비… 내년 수요 최소 50~60% 늘 것”

최태원 대한상공회의소 회장(SK그룹 회장·사진)은 “내년 메모리반도체 수요가 올해보다 최소 50~60% 늘어날 것”이라며 “‘아비규환’이라는 이야기까지 해야 하는지 모르겠지만 모든 데서 엄청난 로비와 압력을 받고 있다”고 말했다.

최 회장은 지난 18일 막을 내린 대한상의 제주포럼 중 열린 기자간담회에서 “인공지능(AI) 쪽으로만 한정해도 올해보다 최소 60~100% 더 쓰겠다는 요청이 있다. AI 반도체가 절반 이상이기 때문에 결국 전체 수요는 최소 50~60% 는다고 봐야 한다”며 이같이 밝혔다. 그는 “기업뿐 아니라 정부도 경제안보를 위해 메모리반도체를 구해내야 하는 상황이라 꽤 큰 문제로 비화할 수 있다”며 “정부도 다른 정부로부터 압력을 받기 시작할 공산이 크다”고 설명했다. 지정학 문제로 확산될 수 있다는 것이다.

최 회장은 “최선을 다해 빠른 속도로 공급량을 늘리는 게 첫 번째고 스케일도 커져야 한다”며 “(팹을) 지을 수 있는 모든 곳에는 지어보려 하는 것이 지금 상황”이라고 말했다. 그러면서 “호남뿐 아니라 미국에도 가능하다면 지어야 한다고 본다. 짓는 걸 고려해서 장소를 찾고 있다”고 덧붙였다.


최 회장은 메모리 공급이 늘면 지금의 슈퍼사이클(초호황)이 꺾이는 것 아니냐는 지적에 대해선 “지금 가격은 비정상”이라며 “공급을 늘려 떨어뜨려야 한다”고 거듭 강조했다. 그는 “‘칩플레이션’(반도체+인플레이션)이 심화되면 저항이 생기고 무조건 얻어맞는다”면서 “공급은 늘리지 않고 가격만 올릴 경우 결국 시장이 줄고 새로운 참여자가 뛰어들 텐데 이는 우리에게 좋은 현상이 아니다”고 말했다.

최 회장은 SK하이닉스의 ‘영업이익 10% 지급’에서 시작된 성과급 논란과 관련해서는 “제도라는 걸 만들다보면 항상 이상한 상황에 마주칠 수 있다. 노사가 머리를 맞대고 이 문제를 나름대로 해결하지 않겠느냐”며 손볼 여지를 남겼다. 다만 그는 “이게 갖고 오는 긍정적 영향도 물론 있다고 생각한다. 좀 더 지켜보자”고 말했다.

최 회장은 여권 일각에서 제기된 AI 초과이익 배분론에 대해선 “그게 정확히 뭘 어떻게 한다는 것인지 아직 개념을 잘 모르겠다”고 선을 그었다. 이어 “우리나라는 민주주의와 자본주의라는 두 개 축으로 돌아가는데 사람들이 가끔은 자본주의라는 건 완전히 망각해버린다”며 “두 바퀴가 제대로 작동하게 하려면 성장 정책으로 회귀해야 한다. 성장이 돼야 분배 문제도 해결할 수 있는 여유가 생긴다”고 강조했다.

https://www.kmib.co.kr/article/view.asp?arcid=1784452547&code=11151400&cp=nv

[SK증권 반도체 한동희]
 
안녕하세요, SK증권 한동희입니다.
‘과거’ Peak-out 지표인 P 상승률 둔화, LTA 본질과 효과, 코어위브의 Put option에 대한 해석 자료입니다.

과거의 모습과는 본질적으로 다르며, 가격 강세 기반은 여전하다고 판단합니다.
낡은 공식으로 방향을 혼동하는 것을 경계합니다.
 
변화하는 메모리, 낡은 공식
 
LTA의 본질과 효과: 공급을 잠그는 계약
본질: 고객과 공급사의 ‘상호인질구조’
조건 (확약 Q, 기간, 선수금 등)따라 가격 Band 상이
가격/물량/전략적 로드맵 등 감안해 조건, 가격 결정
-> 일부 LTA를 전체 LTA로 일반화 불가
 
LTA는 전체 AI 수요 충족 불가
LTA는 공급사 공급 가능 물량 전체를 설명하지도 않음
-> 삼성전자, SK하이닉스 Q 기준 LTA 비중 40-50%
-> 비 LTA 시장은 AI 수요와 전통 세트
-> 전통 세트 약세는 AI향 캐파 재배치로 대응
 
LTA는 비 LTA 시장 탄력성을 제고
LTA 의무는 공급자들의 캐파 배분을 LTA로 우선화
-> 비 LTA (AI, 세트)시장은 잔여 캐파 내에서 경쟁
-> 메모리 가격 강세 기반 여전
-> 메모리 현물가/프리미엄/GPU 상승 이유가 있는 것
 
가격 상승률 둔화의 본질: 과거 vs. 현재
과거: 공급의 수요 캐치업, 재고 누적, 제한된 수요
현재: 높은 기저, 장기 물량 가시성, 메모리 위상 변화
 
강력한 LTA 증거: 코어위브의 Put option 논의
고객 입장에서의 LTA: Long Call+Short Put
-> Put 설정 논의는 가격 하락 베팅 아닌 포지션 헷지
LTA의 가격 위험을 금융시장으로 이전할 수 있다면?
-> 더 큰 규모의 LTA 체결 기반 가능
 
메모리 평가 지표 변화의 변곡점
과거: 낮은 지속성, 가시성-> 오직 모멘텀
현재: 지속성, 가시성 구조적 제고, 주주환원
LTA가 바꾸는 것은 Peak EPS의 높이가 아니라,
Trough EPS와 지속성, 가시성 제고-> P/E 평가 기반
 
따라가야 할 것은 낡은 공식이 아닌, 산업의 변화와 방향
반도체 비중 확대 의견 유지

자료: https://buly.kr/DaR6wj9

SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam

DS투자증권 반도체 Analyst 이수림

[반도체] 공급 과잉이 우려되시나요?

1. `35년까지 중장기 수급 분석: Capex의 당위성은 충분하다
- DRAM 시장은 26년에 이어 27년에도 심각한 공급부족이 지속될 전망
- 26년 AI용 DRAM이 전체 DRAM bit 수요의 12%를 차지하며 35년까지 약 40% 수준으로 확대된다고 가정할 때 전체 DRAM bit 수요는 35년까지 연평균 약 13% 증가할 것으로 추정
- 한편 wafer CAPA × bits/wafer × HBM trade ratio를 포함한 DRAM 4사의 실질 DRAM wafer 공급은 연평균 11.9% 증가할 것으로 전망

2. 호남 팹 역시 35년 이전 유의미한 공급 기여 불가
- SK하이닉스 미국 팹 규모는 총 90K, 30년 양산 시작을 가정하여 반영하였는데 커스텀 HBM 전용 팹임을 감안하면 생산 bit은 줄어들 가능성도 존재
- 모델에 반영하지 않은 호남 팹은 1) 양산 시점, 2) 실질 CAPA, 3) 제품 믹스 세 가지를 점검해봤을 때 35년 이전 유의미한 공급 기여 하지 않을 전망
- 빨라야 34~35년 첫 양산을 시작할 가능성이 높고 면적 기준 단순 추정 시 최대 각 250K, 양사 합산 500K 수준으로 예상

3. 메모리는 여전히 수급의 매트릭스, 그런데.. 공급 과잉 아직 아닙니다!
- 최근 시장은 토큰 비용 하락 속도가 AI 수요 증가 속도를 앞서게 되면서 결국 AI 인프라 투자가 둔화될 것이라는 우려를 제기
- 하지만 1) AI 서비스의 ROI가 유지되는 한 인프라 투자 역시 지속될 것
- 2) AI 가속기 출하 증가율이 둔화되더라도 HBM과 AI 서버용 LPDDR 탑재량 증가는 계속될 것
- 3) 무엇보다 22~24년 신규 투자 공백 감안 시 현재의 Capex 확대는 오히려 공급 정상화 과정, 최근 발표된 대규모 투자 역시 대부분 28년 이후에야 실질적으로 공급되기 때문에 아직 업황 피크를 논하기에 이름

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

[HD현대중공업 페루 잠수함 교체 사업]

- 신형식 HD현대중공업 함정·중형선사업부 상무는
- “지난해 12월 페루 해군과 1500t급 신형 잠수함 2척을 확보하기 위한 잠수함 공동개발 계약을 체결해 이달 중순 기본설계를 마쳤다”며
- 특히 “올해 말까지 선도함(1번함) 상세설계 및 건조계약을 체결한 후 내년부터 본격적인 건조에 착수하는 것이 공동의 목표”라고 언듭

https://n.news.naver.com/article/011/0004642954?sid=100