팀 쿡 CEO, "메모리 칩 부족으로 애플 제품 가격 인상할 것"

​애플의 팀 쿡 최고경영자(CEO)는 월스트리트저널(WSJ)과의 단독 인터뷰에서 메모리 및 저장장치용 칩의 비용 급등을 상쇄하기 위해 자사 제품의 가격을 인상할 계획이라고 밝혔습니다.
​그는 "안타깝게도 가격 인상은 불가피합니다"라고 말했습니다. 이어 "우리는 우리에게 전가된 엄청난 비용 상승분을 상쇄하기 위해 최선을 다하고 있으며, 그동안 고객들을 가격 인상으로부터 보호하려고 노력해 왔으나, 현재 상황은 더 이상 지속 불가능한 상태가 되었습니다"라고 설명했습니다.

https://www.wsj.com/tech/apple-price-increases-memory-supply-199845b1

[하나증권 반도체 김록호/김영규]
Company Research

삼성전자 (005930.KS/매수): 성과급 반영해도 실적 전망치 상향

링크: https://vo.la/f7VsMQV

■ 2Q26 Preview: 예상보다 강한 메모리 가격

삼성전자의 26년 2분기 매출액은 179조원(YoY +140%, QoQ +34%), 영업이익은 92조원(YoY +1,850%, QoQ +61%)으로 전망. DRAM의 평균판매가격이 당초 예상치를 상회할 것으로 파악되어 가격 가정을 상향 조정. 서버 및 PC DRAM의 견조한 가격 흐름 속에서 LPDDR 가격의 상승폭이 예상치를 크게 상회한 것으로 파악. 중화권 및 로컬 스마트폰 업체들의 스마트폰 물량 하향 조정에도 불구하고 Nvidia를 필두로 AI CPU에 탑재되는 LPDDR 수요 강도가 강한 것으로 추정. 메모리 반도체를 제외한 여타 사업부는 계절성 및 원가 부담 속에 전분기대비 부진한 실적이 전망. 금번 실적 전망부터 26년 2~4분기에 DS 부문 영업이익의 10% 수준을 성과급 충당금으로 반영

■ 일반 DRAM에 이어 HBM도 가격 상승에 기여

일반 DRAM은 25년 하반기 이후 2026년 연중으로 실적을 견인해 왔음. 2027년에는 HBM이 실적 상향에 기여할 것으로 예상. 고객사의 제품 출하 지연 등으로 인해 2026년 HBM 4의 실적 기여도는 당초 예상했던 것보다 축소되었음. 당초에는 HBM 3E가 출하된지 1년이 지나면서 가격은 하락 추세에 있고, HBM 4가 이를 상쇄하는 흐름이 나올 것이라 예상했었음

2027년은 HBM 4 비중이 역전되면서 Blended ASP 상승이 가능한데, 이와 더불어 일반 DRAM의 가격 상승을 감안한 가격 협상이 진행될 가능성이 높아진 것으로 파악. 일반 DRAM 가격은 2026년 HBM 가격 협상이 진행되던 25년 하반기대비 약 4배 상승해 있기 때문에 2027년 HBM 가격은 기존대비 상승폭이 확대될 것으로 기대. HBM 가격 협상이 윤곽이 잡히게 되면 2027년 실적 전망치 상향에 기여할 것으로 판단

■ 저평가 받을 이유 없다. 목표주가 재차 상향

삼성전자에 대한 투자의견 ‘BUY’를 유지하고, 목표주가를 480,000원으로 상향. 2027년 영업이익을 기존대비 8% 상향했고, 12개월 선행 추정치에서 2027년 가중치가 확대되었음. 아울러 최근 글로벌 반도체 업체들의 멀티플 레벨업을 반영해 메모리 및 파운드리 부문에 적용. 2027년 영업이익이 상향되었는데, 해당 전망치에는 영업이익대비 10%의 성과급 충당금을 반영. 그럼에도 불구하고 LPDDR의 예상보다 높은 가격을 반영해 26년 2분기 및 3분기 가격 가정을 기존대비 상향 조정했기 때문에 2027년 영업이익이 상향 조정

2026년 진행될 주주환원도 주요 기대 포인트. 2026년 FCF는 약 308.8조원으로 전망되는데, 이중 50%를 주주환원에 이용하면 약 153.2조원에 달함(24~25년 초과환원분 제외). 여기에 2025년 FCF 50% 내 자사주 및 배당 비중을 적용하면, 2026년 자사주는 66.4조원, 배당금은 약 77조원에 달함. 이는 주당 배당액 14,850원에 달하는 금액이며, 현재 주가 대비 배당수익률 4.3% 수준. 최근 1개월 이상 삼성전자의 주가가 여타 메모리 업체대비 언더퍼폼하고 있는데, 뚜렷한 근거를 찾기 어렵기 때문에 이를 활용한 투자전략이 필요하다고 판단

(컴플라이언스 승인을 득함)

FOMC로 폭망했다가 종전으로 대반등

• 대만 TSMC와 미국 최대이자 세계 2위 반도체 후공정(OSAT) 업체인 Amkor는 10년 협력 계약을 체결. TSMC가 외부 파트너와 10년 장기 계약을 맺었다고 공식 발표한 것은 이번이 처음이라 업계의 큰 주목을 받고 있음. 업계에서는 양사가 협력하여 웨이퍼 생산부터 후공정까지 아우르는 '미국 내 원스톱 제조' 생태계를 구축할 것으로 전망

• Amkor는 TSMC가 미국 내에서 우선적으로 물량을 배정하는 대상이 될 것이나, 이는 기존의 다른 후공정(OSAT) 파트너들에게는 배제 효과(경쟁 심화)를 가져올 수 있음. 업계는 TSMC의 향후 관련 외주 물량 재배분 상황을 주목

> https://money.udn.com/money/story/5612/9573165?from=edn_maintab_index