★ [키움 허혜민] ★디앤디파마텍 - Best in Class를 향한 GLP/GCG 황금비율

[키움 제약/바이오 / 허혜민]

◆ 애널리스트 코멘트
EASL 탑라인 이후, 6/11일 당사에서 기업설명회를 열어(이슬기 대표이사 참석) 추가 데이터를 공개.

서로 독립적인 세 가지 분석 방법에서 일관된 섬유화 개선 결과를 확인하면서, 임상 결과에 대한 신뢰도가 더욱 높아졌음.

이번 IR에서 추가 공개된 내용의 핵심은 AI 기반 조직생검 분석(qFibosis)으로 단순 병리학자 판독뿐 아니라 AI 독립 분석(qFibrosis), qFibrosis 기반 병리학자 재판독(Hybrid 분석)에서도 섬유화 개선이 통계적으로 유의하게 확인

qFibrosis 기준 섬유화 개선률 72.7%(n=11)는 경쟁 약물들과 비교 시 매우 고무적인 수준

향후 기술이전 구조와 어떤 글로벌 제약사가 파트너가 될 것인지에 대한 기대감이 높아질 것으로 전망.


키움 제약/바이오 소식통 → https://t.me/huhpharm

★ 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12148

* 컴플라이언스 검필

* 본 정보는 키움증권 리서치센터에서 고객분들에게 발송하는 정보입니다.

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

▶ 47uF에서 고전압까지, MLCC 수급 불균형 확산

[47uF 고용량 MLCC에서 시작된 범용 MLCC 공급 부족, 예상보다 빠르다]

- AI 서버 내 GPU, CPU, ASIC 주변 전원부는 순간적인 전류 변동이 크기 때문에, 전압 변동을 최소화하기 위한 고용량 MLCC 채택이 필수적

- 현재 AI 서버향 핵심 규격은 47uF로 통칭되며, 기존 범용 MLCC 대비 수십 배에서 수천 배 높은 정전용량을 갖는 고부가 제품

- 특히 1005급 초소형 사이즈에서 고용량을 구현하기 위해 얇은 내부 세라믹 유전체 형성과 적층 수 확대가 필수적이며, 생산 난이도와 설비 점유율이 모두 높다는 점이 특징

- 여기에 AI 서버의 전력 밀도 상승으로 랙당 MLCC 탑재량 역시 구조적으로 증가하고 있다는 점도 핵심

- AI 인프라향 수요 확대와 함께 47uF MLCC의 공급 부족이 심화되고 있으며, 이러한 수급 부담이 예상보다 빠르게 스마트폰·PC에 사용되는 10uF, 22uF 및 X5R 계열 고용량 MLCC로까지 확산

- 국내·일본 선두권 MLCC 업체들이 생산능력을 AI 서버용 47uF MLCC에 우선 배분하는 과정에서, 상대적으로 저부가·저용량 MLCC 수주를 축소하고 있기 때문

- 실제로 범용 제품 비중이 상대적으로 높은 대만 Yageo와 Walsin의 BB Ratio는 각각 1.3을 상회했으며, 수요 변화에 민감한 EMS·ODM 업체들은 이미 ‘27년에 필요한 MLCC 확보에 시작

- 이는 AI 서버용 47uF에서 시작된 공급 부족이 주요 범용 규격 전반으로 확산되는 초기 국면에 진입했음을 시사

[고전압으로 확대될 AI 수요]

- AI 서버의 전력 사양이 높아지면서 전원부에 사용되는 고전압 MLCC 수요도 빠르게 증가

- 실제로 고전압 MLCC를 주력으로 공급하는 대만 HolyStone과 PDC는 최근 고전압 MLCC의 생산능력 부족과 리드타임 확대를 강조

- 특히 Rubin Ultra에서의 800VDC 도입은 전원부 내 요구 내전압 수준을 높이고, 고전압 환경에서 전압 안정화와 노이즈 억제를 위한 고전압 MLCC 채택 필요성을 확대하는 요인으로 작용 예상

- 이에 따라 HolyStone은 800VDC가 본격 도입되는 ‘27년 고전압 MLCC의 수급 격차가 한층 더 확대될 것으로 전망

[투자 전략 점검]

- 이번 AI 인프라 기반의 MLCC 사이클은 2018년 일본 업체들의 전장 중심 제품 믹스 전환 과정에서 발생했던 주문 이동 효과를 상회할 것으로 기대

- ‘18년 당시 삼성전기의 MLCC ASP는 ‘17년 대비 36.8% 상승했고, 영업이익률은 31.5%를 기록

- 이번 사이클은 AI 서버향 고용량·고전압 MLCC 수요가 동시에 확대되는 가운데, 공급 재배분에 따른 업계 전반의 쇼티지까지 동반된다는 점에서 과거 대비 더 강한 P·Q 성장을 전망

https://buly.kr/DwGQNmj (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

스페이스X 장내매수 완료

[한투증권 최건] 로보틱스 산업 Note: 우주문명 프로젝트 시작. 스페이스X에서 Optimus로

▣ 스페이스X 상장 후 모멘텀은 옵티머스 3세대 출시

- 스페이스X의 성공적인 상장으로 일론 머스크의 우주문명 프로젝트가 본격화
- 스페이스X와 옵티머스는 AI 추론 플랫폼, 통신 인프라, 반도체 공급망 전반에 걸쳐 긴밀한 사업적 연결고리를 형성 중
- 스페이스X IPO 이후 시장의 주요 모멘텀은 일론 머스크의 물리인공지능 생태계 핵심인 옵티머스 3세대 출시 및 양산 본격화로 이동할 것

▣ 옵티머스 ↔ SpaceX 시너지

- 옵티머스와 스페이스X의 사업적 연결성은 1)xAI + 테슬라 FSD의 로봇 파운데이션 모델, 2)스타링크 기반의 통신 인프라, 3)테라 팹 합작 투자를 통한 추론 칩 내재화
- 스페이스X의 AI 인프라를 통해 옵티머스의 ①지능, ②연결성, ③원가 세 가지 병목을 해결을 시도
- 이는 경쟁사가 복제하기 어려운 인프라 진입 장벽을 형성하는 것

▣ 휴머노이드 양산 전환 가속화. 산업 투자의견 및 최선호주 유지

- 테슬라 뿐만이 아니라 보스턴 다이내믹스(이하 BD), Figure AI 등도 양산 전환에 돌입
- BD는 국내 부품사들을 방문해 아틀라스 공급망 확보에 나선 것으로 확인되며, 기 양산에 돌입한 Figure AI는 5월 250대(+66.6% YoY) 양산 및 유통기업 Catalyst Brands와의 상업 계약을 체결
- 로보틱스 산업에 대한 비중확대 의견을 유지하며, 최선호주 한라캐스트, 차선호주 로보티즈를 유지한다. 금주 이벤트/20 소프트뱅크의 BD 지분에 대한 풋옵션 행사 기한 도래에 주목

텔레그램>> https://t.me/kis_robotics
보고서 링크 >> https://vo.la/JdTomt9