[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

안녕하세요, 메리츠증권 양승수 연구원입니다.

전일 기사화된 두산의 SK실트론 인수 관련 간략한 코멘트 드립니다.

감사합니다.

두산 - SK실트론 인수 코멘트
: SiC 부담은 덜고, 웨이퍼 리레이팅 효과는 확대

▶ 두산의 SK실트론 인수, 마무리 단계 진입

- 두산그룹은 SK실트론 인수 마무리 단계에 진입. 인수 규모는 5조원대 중반으로 지분 100%를 일괄 확보하는 구조

- 오는 28일 SK그룹이 보유한 SK실트론 지분 51%와 TRS 계약 지분 19.6%를 포함한 총 70.6%에 대해 SPA 체결 예정

- 최태원 SK그룹 회장이 개인 자격으로 보유한 나머지 지분 29.4%는 추후 별도 계약을 통해 확보, 연내 100% 인수 완료 방침

- 막판 쟁점이었던 SK실트론의 SiC 웨이퍼 사업(SK실트론CSS)은 청산 결정

- SK실트론은 2020년 미국 듀폰으로부터 해당 사업부를 4.5억달러에 인수했으나, 글로벌 전기차 시장 캐즘 영향으로 적자가 크게 누적

- 두산은 향후 수익성이 높은 300mm 실리콘 웨이퍼 사업에 역량을 집중할 계획

▶ 빠질 건 빠지고, 남은 건 더 비싸졌다

- 당사는 두산그룹의 SiC 웨이퍼 사업 청산 결정을 긍정적으로 평가. 전력반도체 밸류체인 확장 관점에서는 중장기 옵션 축소로 볼 수 있으나, 현재는 적자 부담이 연결 실적과 기업가치에 미치는 부정적 영향이 더 크기 때문

- SK실트론은 2025년 연결 기준 매출액 2.06조원, 영업이익 1,931억원을 기록한 반면, 별도 기준으로는 매출액 2.07조원, 영업이익 4,073억원을 달성. 이는 300mm 실리콘 웨이퍼 중심의 본업 수익성이 여전히 견조하다는 점을 입증

- 따라서 SiC 웨이퍼 사업 청산은 성장 옵션 축소보다 적자 사업 정리를 통한 수익성 회복, 본업 가치 부각 측면에서 긍정적인 전략적 선택으로 판단

- 최근 300mm 웨이퍼 가격 인상 기대감과 2027년 공급 부족 가능성을 바탕으로 글로벌 웨이퍼 밸류체인 전반의 리레이팅 진행 중인 점도 긍정적. 5월 15일 기준 웨이퍼 밸류체인의 '27년 평균 PER은 23.2배까지 상승

- SK실트론의 2025년 별도 영업이익 4,073억원과 반도체 업황의 구조적 우상향 가능성을 감안할 때, 기사에 언급된 5조원 중반 수준의 기업가치는 두산 입장에서 충분히 매력적인 밸류에이션으로 판단

- 또한 실제 거래는 SK실트론 순차입금 약 2.4조원을 제외한 Equity Value 기준으로 진행되는 만큼, 시장 우려 대비 실질적인 자금 부담 역시 제한적일 전망

https://buly.kr/2Ul0UOv (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

> 구글, ‘Gemini 4.0’ 발표할 예정. 폭스콘 등 대만 협력사 수혜 기대

• 구글의 연례 최대 행사인 ‘구글 I/O(Google I/O) 개발자 컨퍼런스’가 미국 서부 시간 기준 5월 19일 개최. 올해 구글 컨퍼런스의 메인 테마는 ‘전면적인 AI화’로 좁혀지며, 이번 행사에서 컴퓨팅 파워를 극대화한 ‘제미나이 4.0(Gemini 4.0)’을 발표할 예정.

• 시장의 관심사는 단순히 ‘몇 세대 모델이 발표되느냐’를 넘어 ‘AI가 일상생활에 어떻게 녹아들 것인가’에 집중. 특히 제미나이 생태계의 지속적인 확장 여부와 Gmail, 구글 맵(Maps)에 이어 구글의 또 다른 핵심 서비스로 들어가는 경로를 확보할 수 있을지 귀추가 주목

• 글로벌 IB 연구 보고서에 따르면, 제미나이 모델은 여전히 업계 최상위권을 유지하고 있으며 AI 툴이 글로벌 검색량 성장을 견인하고 있다고 분석. 아울러 UCP가 비즈니스를 재편하고 있으며, Google Cloud의 수주 잔고는 전년 대비 거의 두 배 가까이 급증한 4,620억 달러에 달함. 이러한 새로운 연산 능력 구축 수요로 폭스콘(2317.TT), 콴타(2382.TT), inventec(2356.TT) 등 대만 협력사들이 일제히 수혜를 입을 것으로 전망

>https://money.udn.com/money/story/5612/9508743?from=edn_maintab_cate

2026.05.18 10:12:07
기업명: 우리기술(시가총액: 2조 8,607억) A032820
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : 한국수력원자력(주)
계약내용 : 한울1발 자료취득장치(DAS) 전자카드 설비 개선용 자재
공급지역 : 대한민국
계약금액 : 92억

계약시작 : 2026-05-18
계약종료 : 2028-01-13
계약기간 : 1년 8개월
매출대비 : 10.6%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260518900299
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/032820
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=032820

[1보] 법원 '삼성노조 위법쟁의 가처분' 일부 인용…"평시 수준 유지"

https://www.yna.co.kr/view/AKR20260518060700061?input=1195m

[단독] 송호성 기아 사장 “보스턴다이내믹스 상장, 2028년이 적절한 시기”
https://www.hankyung.com/article/202605183164i

법원, 삼성전자 손 들어줬다… “파업 중에도 생산설비 보호 의무 있다”

삼성전자가 노동조합을 상대로 제기한 위법 쟁의행위 금지 가처분 신청에 대해 법원이 일부 받아들이는 결정을 내렸다. 법원은 파업 등 쟁의행위가 진행되더라도 생산설비와 핵심 공정 운영 의무까지 면제되는 것은 아니라는 점을 분명히 했다.

수원지법 민사31부(신우정 부장판사)는 18일 삼성전자가 노조를 상대로 제기한 파업 금지 가처분 사건에 대해 "쟁의행위 전 평상시 평일 또는 주말·휴일과 동일한 수준의 인력, 가동 시간, 가동 규모 등을 유지할 의무가 있다"고 인용했다.

재판부는 쟁의행위가 헌법상 보장된 권리라는 점은 인정하면서도, 국가 핵심 산업과 직결된 반도체 생산시설 특성상 무제한적으로 허용될 수는 없다고 봤다. 특히 반도체 생산라인은 연속 공정 비중이 높아 갑작스러운 인력 이탈이나 설비 중단이 발생할 경우 대규모 손실과 공급 차질로 이어질 가능성이 크다는 점이 고려된 것으로 알려졌다.

법원은 노조가 파업을 진행하더라도 최소한 쟁의 이전과 유사한 수준의 인력 운영과 설비 유지 의무를 지켜야 한다고 판단했다. 생산라인 안정성과 안전 확보를 위한 기본적 조치는 계속 유지돼야 한다는 취지다.

이번 결정은 오는 21일 총파업을 예고한 삼성전자 노사 갈등 국면에서 적지 않은 영향을 미칠 전망이다. 업계에서는 법원이 사실상 “생산시설 마비 형태의 파업은 허용하기 어렵다”는 기준을 제시한 것으로 해석하고 있다.

https://www.koreaittimes.com/news/articleView.html?idxno=153804

📌 서진시스템(시가총액: 4조 2,758억) #A178320
📁 단일판매ㆍ공급계약체결
2026.05.18 11:09:47 (현재가 : 71,800원, +7.16%)

계약상대 : ㈜에이스엔지니어링
계약내용 : ESS 및 데이터센터용 PCS(전력변환장치)
공급지역 : 미국
계약금액 : 1,870억

계약시작 : 2026-05-18
계약종료 : 2027-12-31
계약기간 : 1년 7개월
매출대비 : 17.54%
기간감안 : 10.96%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260518900352
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=178320

📌 성광벤드(시가총액: 9,733억) #A014620
📁 주식등의대량보유상황보고서(약식)
2026.05.18 11:20:51 (현재가 : 36,650원, +6.39%)

대표보고 : 제이피모건에셋 매니지먼트/Hong Kong
보유목적 : 단순투자

보고전 : 5.08%
보고후 : 6.20%
보고사유 : 보유비율 변동

* J.P. Morgan Investment Management Inc. : 0.09%→0.09%
-보고자의 계열회사/투자관리
2026-04-27/장내매수(+)/보통주/ 204주/-
2026-04-29/장내매수(+)/보통주/ 263주/-
2026-05-04/장내매수(+)/보통주/ 117주/-
2026-05-06/장내매수(+)/보통주/ 146주/-
2026-05-08/장내매수(+)/보통주/ 92주/-

* JPMORGAN ASSET MANAGEMENT (SINGAPORE) LIMITED : 0.24%→0.21%
-보고자의 계열회사/자산운용
2026-04-24/장내매도(-)/보통주/ -7,390주/-

* JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited : 5.2%→5.89%
-보고자의 본인/자산운용
2026-05-11/장내매수(+)/보통주/ 1,821주/-
2026-05-12/장내매수(+)/보통주/ 35,400주/-
2026-05-12/장내매수(+)/보통주/ 42,600주/-
2026-05-12/장내매수(+)/보통주/ 4,546주/-
2026-05-12/장내매수(+)/보통주/ 4,954주/-

* JPMorgan Chase Bank, National Association : 0.01%→0.01%
-보고자의 계열회사/투자관리
2026-05-04/장내매수(+)/보통주/ 203주/-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260518000090
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/014620
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=014620

2026.05.18 11:21:47
기업명: LS(시가총액: 15조 3,660억) A006260
보고서명: 투자판단관련주요경영사항(자회사의 주요경영사항)

종속회사 : LS전선㈜


제목 : 美 AI 데이터센터용 버스덕트(Busduct) 장기 공급계약 체결

* 주요내용
LS전선(주)은 자회사인 가온전선㈜의 미국 종속회사 LS Cable & System U.S.A.,Inc.와 미국 내 AI 데이터센터용 버스덕트 장기 공급계약(Framework Supply Agreement)을 체결하였음. 본 계약은 LS Cable & System U.S.A., Inc.가 글로벌 테크 기업과 체결한 버스덕트 장기 공급계약에 따른 것임.

1. 발주처 : LS Cable & System U.S.A.,Inc.
2. 제품 : AI 데이터센터용 버스덕트(Busduct)
3. 계약금액 : 약 2조 ~ 4조원 대(추정)
4. 계약기간 : 2030년 12월 31일까지
5. 주요 계약조건 : 글로벌 테크 기업의 미국 내 AI 데이터센터에 버스덕트 공급

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260518800369
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=006260

>>AI 칩 광풍? “노장들”의 TSMC가 거품을 억제했음

•기술 투자기관 Atreides Management LP의 매니징 파트너 Gavin Baker는 이번 AI 칩 광풍이 전통적 의미의 거품 사이클은 아닐 수 있다고 밝혔음. 그는 업계의 광적인 확장을 진정으로 제한하는 것은 수요가 아니라 TSMC라고 평가했음. 장중머우의 유산을 지키고 있는 이 “노장들”이 산업 기반을 유지하기 위해 신중한 증설 전략을 선택하고 있기 때문. 이러한 물리적 차원의 생산능력 절제가 거품 붕괴로 이어지는 재앙을 효과적으로 방지하고 있다고 분석

>他认为，真正限制行业疯狂扩张的，不是需求，而是台积电。因为这群守着张忠谋遗产的“老将们”，为了维护产业根基，选择谨慎扩产。这种物理层面的产能克制，有效避免了泡沫破裂的灾难。

안녕하세요.

알테오젠의 하이브로자임 파트너사인 다이이찌산쿄가 HER2 표적 ADC 치료제 엔허투(Enhertu)의 미국 내 적응증 확대를 알렸습니다.

엔허투는 HER2 양성 전이성 유방암을 넘어, 기존에는 HER2 음성으로 분류되던 HER2-low 및 HER2-ultralow 전이성 유방암까지 치료 영역을 넓히며 ADC 치료 패러다임의 변화를 이끌어온 제품입니다.

이번 FDA 허가를 통해서는 HER2 양성 조기 유방암의 수술 전·수술 후 치료까지 승인받으며, 전이성·후기 치료 중심에서 완치 목적의 조기 치료 영역으로 확장되었습니다.

이번 승인으로 엔허투는 미국에서 총 9개 적응증, 이 중 유방암 관련 6개 적응증을 확보하게 되었습니다.

- 파트너사 보도자료 : https://www.daiichisankyo.com/files/news/pressrelease/pdf/202605/20260516_E.pdf