Forwarded from 루팡
파이슨(Phison), 430억 대만달러 규모 자금 조달 및 원자재 확보 총력... 판젠청 CEO "메모리 부족, 끝이 보이지 않는다"
대만 낸드플래시 컨트롤러 전문 기업인 파이슨(Phison)이 메모리 공급 부족에 대비해 사상 최대 규모의 실탄 장전에 나섰습니다. 판젠청(KS Pua) CEO는 현재의 메모리 부족 상황을 "끝이 보이지 않는 터널"에 비유하며 공격적인 행보를 예고했습니다.
1. "메모리 부족, 끝이 보이지 않는다"
판젠청 CEO는 최근 AI 열풍으로 인한 데이터 저장 수요가 폭발하면서 메모리 부족 현상이 심각하다고 진단했습니다. 특히 4분기에 발생할 수 있는 심각한 공급 중단 리스크에 대비하기 위해 이미 500억 대만달러(약 2조 1,200억 원) 이상의 재고를 확보했으며, 추가적인 원자재 확보를 위해 총 430억 대만달러(약 1조 8,200억 원) 규모의 대대적인 자금 조달을 시작했습니다.
2. 폭발적인 AI 수요와 엔비디아 '루빈(Rubin)' 효과
최근 PC 제조사로부터 100만 대 규모의 SSD 주문이 긴급하게 들어오는 등 시장 수요가 매우 강력합니다. 판 CEO는 특히 엔비디아의 차세대 AI 칩인 '루빈(Rubin)' 시리즈가 본격적으로 출고되면, 제조사들의 생산 능력이 AI 칩에 집중되어 메모리 수급 불균형이 더욱 심화될 것으로 내다봤습니다. 그는 "수요 피크가 온 뒤에 움직이면 돈이 있어도 물건을 못 사는 상황이 올 것"이라며 선제적 대응의 중요성을 강조했습니다.
3. 430억 대만달러 규모의 자금 조달 계획
파이슨은 막대한 재고 확보에 따른 현금 흐름 부담을 분산하기 위해 구체적인 자금 조달 방안을 마련했습니다.
해외 무담보 전환사채(ECB): 최대 8억 달러(약 254억 대만달러)
국내(대만) 3차 무담보 전환사채: 60억 대만달러
은행 신용공여(대출): 120억 대만달러
이외에도 고객사들과 대금 선지급 방식을 협의하여 비축 물량에 대한 부담을 공동으로 나누고 있습니다.
4. 향후 전망: "AI가 먹여 살릴 20년"
판 CEO는 AI 효과 덕분에 스토리지 산업은 "앞으로 20년 동안 해도 일이 다 끝나지 않을 것"이라며 강한 자신감을 보였습니다. 현재 소비재 시장이 다소 침체되어 있긴 하지만, 스마트폰과 PC의 저장 용량 업그레이드 추세가 확실한 만큼 올해 9월부터는 소비자 가전 시장도 반등할 것으로 예측했습니다.
https://money.udn.com/money/story/5612/9436124?from=edn_subcatelist_cate
대만 낸드플래시 컨트롤러 전문 기업인 파이슨(Phison)이 메모리 공급 부족에 대비해 사상 최대 규모의 실탄 장전에 나섰습니다. 판젠청(KS Pua) CEO는 현재의 메모리 부족 상황을 "끝이 보이지 않는 터널"에 비유하며 공격적인 행보를 예고했습니다.
1. "메모리 부족, 끝이 보이지 않는다"
판젠청 CEO는 최근 AI 열풍으로 인한 데이터 저장 수요가 폭발하면서 메모리 부족 현상이 심각하다고 진단했습니다. 특히 4분기에 발생할 수 있는 심각한 공급 중단 리스크에 대비하기 위해 이미 500억 대만달러(약 2조 1,200억 원) 이상의 재고를 확보했으며, 추가적인 원자재 확보를 위해 총 430억 대만달러(약 1조 8,200억 원) 규모의 대대적인 자금 조달을 시작했습니다.
2. 폭발적인 AI 수요와 엔비디아 '루빈(Rubin)' 효과
최근 PC 제조사로부터 100만 대 규모의 SSD 주문이 긴급하게 들어오는 등 시장 수요가 매우 강력합니다. 판 CEO는 특히 엔비디아의 차세대 AI 칩인 '루빈(Rubin)' 시리즈가 본격적으로 출고되면, 제조사들의 생산 능력이 AI 칩에 집중되어 메모리 수급 불균형이 더욱 심화될 것으로 내다봤습니다. 그는 "수요 피크가 온 뒤에 움직이면 돈이 있어도 물건을 못 사는 상황이 올 것"이라며 선제적 대응의 중요성을 강조했습니다.
3. 430억 대만달러 규모의 자금 조달 계획
파이슨은 막대한 재고 확보에 따른 현금 흐름 부담을 분산하기 위해 구체적인 자금 조달 방안을 마련했습니다.
해외 무담보 전환사채(ECB): 최대 8억 달러(약 254억 대만달러)
국내(대만) 3차 무담보 전환사채: 60억 대만달러
은행 신용공여(대출): 120억 대만달러
이외에도 고객사들과 대금 선지급 방식을 협의하여 비축 물량에 대한 부담을 공동으로 나누고 있습니다.
4. 향후 전망: "AI가 먹여 살릴 20년"
판 CEO는 AI 효과 덕분에 스토리지 산업은 "앞으로 20년 동안 해도 일이 다 끝나지 않을 것"이라며 강한 자신감을 보였습니다. 현재 소비재 시장이 다소 침체되어 있긴 하지만, 스마트폰과 PC의 저장 용량 업그레이드 추세가 확실한 만큼 올해 9월부터는 소비자 가전 시장도 반등할 것으로 예측했습니다.
https://money.udn.com/money/story/5612/9436124?from=edn_subcatelist_cate
經濟日報
群聯大搶料將籌資430億 CEO 潘健成直呼記憶體缺貨「看不見盡頭」 | 產業熱點 | 產業 | 經濟日報
群聯執行長潘健成昨（11）日表示，記憶體缺貨情況「看不見盡頭」，為應對下半年、特別是第4季可能出現的嚴重斷貨風險，群聯戰略性積極備料，目前庫存金額已突破500億元，並計畫今年啟動總額超過430億元籌資行動，全力進入「搶料」狀態，以滿足客戶強勁需求。
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Forwarded from 루팡
도널드 J. 트럼프
자, 보십시오. 회의는 잘 진행되었고 대부분의 사항에 합의했지만, 정말로 중요했던 단 하나의 사안인 핵(NUCLEAR) 문제는 합의되지 않았습니다.
즉시 효력이 발생하며, 세계 최고인 미국 해군은 호르무즈 해협을 진입하거나 떠나려는 모든 선박을 봉쇄(BLOCKADING)하는 절차를 시작할 것입니다. 언젠가는 "모두가 들어오고, 모두가 나갈 수 있는" 상태에 도달하겠지만, 이란은 자기들 말고는 아무도 모르는 "어딘가에 기뢰가 있을지도 모른다"는 말만 늘어놓으며 그런 일이 일어나지 못하게 방해해 왔습니다.
이것은 세계적인 갈취(WORLD EXTORTION)이며, 국가의 지도자들, 특히 미합중국의 지도자는 절대로 갈취당하지 않을 것입니다. 나는 또한 우리 해군에게 이란에 통행료를 지불한 국제 수역의 모든 선박을 추적하고 차단하라고 지시했습니다. 불법 통행료를 지불하는 자는 그 누구도 공해상에서 안전하게 통행할 수 없을 것입니다.
우리는 또한 이란인들이 해협에 설치한 기뢰들을 파괴하기 시작할 것입니다. 우리나 평화로운 선박에 총을 쏘는 이란인은 누구든 지옥으로 날려버릴(BLOWN TO HELL) 것입니다!
이란은 이미 자국을 황폐화시킨 이 상황을 어떻게 끝낼지(END) 그 누구보다 잘 알고 있습니다. 그들의 해군은 사라졌고, 공군도 사라졌으며, 대공 미사일과 레이더는 쓸모가 없어졌습니다. 호메이니와 대부분의 "지도자들"은 죽었습니다. 이 모든 것은 그들의 핵 야욕 때문입니다.
봉쇄는 곧 시작될 것입니다. 다른 나라들도 이 봉쇄에 참여할 것입니다. 이란이 이러한 불법적인 갈취 행위로 이익을 얻도록 내버려 두지 않을 것입니다. 그들은 돈을 원하고, 더 중요하게는 핵을 원합니다.
추가로, 적절한 순간에 우리는 완전히 "장전 완료(LOCKED AND LOADED)" 상태이며, 우리 군은 이란에 남은 보잘것없는 것들을 끝장낼 것입니다!
자, 보십시오. 회의는 잘 진행되었고 대부분의 사항에 합의했지만, 정말로 중요했던 단 하나의 사안인 핵(NUCLEAR) 문제는 합의되지 않았습니다.
즉시 효력이 발생하며, 세계 최고인 미국 해군은 호르무즈 해협을 진입하거나 떠나려는 모든 선박을 봉쇄(BLOCKADING)하는 절차를 시작할 것입니다. 언젠가는 "모두가 들어오고, 모두가 나갈 수 있는" 상태에 도달하겠지만, 이란은 자기들 말고는 아무도 모르는 "어딘가에 기뢰가 있을지도 모른다"는 말만 늘어놓으며 그런 일이 일어나지 못하게 방해해 왔습니다.
이것은 세계적인 갈취(WORLD EXTORTION)이며, 국가의 지도자들, 특히 미합중국의 지도자는 절대로 갈취당하지 않을 것입니다. 나는 또한 우리 해군에게 이란에 통행료를 지불한 국제 수역의 모든 선박을 추적하고 차단하라고 지시했습니다. 불법 통행료를 지불하는 자는 그 누구도 공해상에서 안전하게 통행할 수 없을 것입니다.
우리는 또한 이란인들이 해협에 설치한 기뢰들을 파괴하기 시작할 것입니다. 우리나 평화로운 선박에 총을 쏘는 이란인은 누구든 지옥으로 날려버릴(BLOWN TO HELL) 것입니다!
이란은 이미 자국을 황폐화시킨 이 상황을 어떻게 끝낼지(END) 그 누구보다 잘 알고 있습니다. 그들의 해군은 사라졌고, 공군도 사라졌으며, 대공 미사일과 레이더는 쓸모가 없어졌습니다. 호메이니와 대부분의 "지도자들"은 죽었습니다. 이 모든 것은 그들의 핵 야욕 때문입니다.
봉쇄는 곧 시작될 것입니다. 다른 나라들도 이 봉쇄에 참여할 것입니다. 이란이 이러한 불법적인 갈취 행위로 이익을 얻도록 내버려 두지 않을 것입니다. 그들은 돈을 원하고, 더 중요하게는 핵을 원합니다.
추가로, 적절한 순간에 우리는 완전히 "장전 완료(LOCKED AND LOADED)" 상태이며, 우리 군은 이란에 남은 보잘것없는 것들을 끝장낼 것입니다!
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Forwarded from 루팡
도널드 J. 트럼프
이란은 호르무즈 해협을 개방하겠다고 약속했지만, 고의적으로 이를 이행하지 않았습니다. 이는 전 세계의 수많은 사람들과 국가들에게 불안과 혼란, 그리고 고통을 안겨주었습니다. 그들은 해상에 기뢰를 매설했다고 주장합니다. 비록 그들의 해군 전체와 대부분의 "기뢰 부설선"들이 완전히 폭파되었음에도 말입니다. 실제로 그랬을 수도 있겠지만, 어떤 선주가 그런 위험을 감수하려 하겠습니까? 이란과 그들의 남은 "지도자들"의 명예는 크게 실추되었고 평판에는 영구적인 손상을 입었지만, 우리는 이제 그 모든 것을 넘어선 단계에 있습니다.
약속한 대로, 그들은 이 국제 수로를 신속하게 개방하는 절차를 즉시 시작해야 할 것입니다! 그들은 모든 법규를 위반하고 있습니다. 나는 파키스탄의 아심 무니르 원수와 셰바즈 샤리프 총리의 친절하고 매우 유능한 지도력 하에 이슬라마바드에서 열린 회담에 대해, JD 밴스 부통령, 스티브 윗코프 특사, 그리고 재러드 쿠슈너로부터 모든 보고를 받았습니다. 그들은 매우 비범한 인물들이며, 인도와의 끔찍한 전쟁이 될 뻔했던 상황에서 3,000만 명에서 5,000만 명의 생명을 구한 것에 대해 나에게 끊임없이 감사를 표하고 있습니다. 나는 그런 말을 듣는 것을 언제나 기쁘게 생각합니다. 언급된 인류애의 규모는 상상조차 할 수 없을 정도입니다.
이란과의 회담은 이른 아침에 시작되어 밤새도록 계속되었습니다. 거의 20시간에 달했습니다. 나는 세부 사항을 조목조목 짚으며 얻어낸 많은 것들에 대해 이야기할 수도 있지만, 단 하나 중요한 사실이 있습니다. 바로 이란은 핵 야망을 포기할 의사가 없다는 것입니다! 여러 면에서 합의된 사항들은 우리가 군사 작전을 끝까지 계속하는 것보다 낫지만, 핵 전력이 이토록 변덕스럽고 까다로우며 예측 불가능한 사람들의 손에 들어가게 두는 것에 비하면 그 모든 합의 사항은 중요하지 않습니다.
나의 세 대표들은 시간이 흐르면서 당연하게도 이란의 대표들인 모하마드 바게르 갈리바프, 압바스 아락치, 알리 바게리와 매우 우호적이고 상호 존중하는 관계가 되었습니다. 하지만 그것은 중요하지 않습니다. 왜냐하면 그들은 가장 중요한 단 하나의 문제에 대해 매우 완고했기 때문입니다. 그리고 내가 수년 전 시작부터 늘 말해왔듯이, 이란은 결코 핵무기를 보유하지 못할 것입니다!
이란은 호르무즈 해협을 개방하겠다고 약속했지만, 고의적으로 이를 이행하지 않았습니다. 이는 전 세계의 수많은 사람들과 국가들에게 불안과 혼란, 그리고 고통을 안겨주었습니다. 그들은 해상에 기뢰를 매설했다고 주장합니다. 비록 그들의 해군 전체와 대부분의 "기뢰 부설선"들이 완전히 폭파되었음에도 말입니다. 실제로 그랬을 수도 있겠지만, 어떤 선주가 그런 위험을 감수하려 하겠습니까? 이란과 그들의 남은 "지도자들"의 명예는 크게 실추되었고 평판에는 영구적인 손상을 입었지만, 우리는 이제 그 모든 것을 넘어선 단계에 있습니다.
약속한 대로, 그들은 이 국제 수로를 신속하게 개방하는 절차를 즉시 시작해야 할 것입니다! 그들은 모든 법규를 위반하고 있습니다. 나는 파키스탄의 아심 무니르 원수와 셰바즈 샤리프 총리의 친절하고 매우 유능한 지도력 하에 이슬라마바드에서 열린 회담에 대해, JD 밴스 부통령, 스티브 윗코프 특사, 그리고 재러드 쿠슈너로부터 모든 보고를 받았습니다. 그들은 매우 비범한 인물들이며, 인도와의 끔찍한 전쟁이 될 뻔했던 상황에서 3,000만 명에서 5,000만 명의 생명을 구한 것에 대해 나에게 끊임없이 감사를 표하고 있습니다. 나는 그런 말을 듣는 것을 언제나 기쁘게 생각합니다. 언급된 인류애의 규모는 상상조차 할 수 없을 정도입니다.
이란과의 회담은 이른 아침에 시작되어 밤새도록 계속되었습니다. 거의 20시간에 달했습니다. 나는 세부 사항을 조목조목 짚으며 얻어낸 많은 것들에 대해 이야기할 수도 있지만, 단 하나 중요한 사실이 있습니다. 바로 이란은 핵 야망을 포기할 의사가 없다는 것입니다! 여러 면에서 합의된 사항들은 우리가 군사 작전을 끝까지 계속하는 것보다 낫지만, 핵 전력이 이토록 변덕스럽고 까다로우며 예측 불가능한 사람들의 손에 들어가게 두는 것에 비하면 그 모든 합의 사항은 중요하지 않습니다.
나의 세 대표들은 시간이 흐르면서 당연하게도 이란의 대표들인 모하마드 바게르 갈리바프, 압바스 아락치, 알리 바게리와 매우 우호적이고 상호 존중하는 관계가 되었습니다. 하지만 그것은 중요하지 않습니다. 왜냐하면 그들은 가장 중요한 단 하나의 문제에 대해 매우 완고했기 때문입니다. 그리고 내가 수년 전 시작부터 늘 말해왔듯이, 이란은 결코 핵무기를 보유하지 못할 것입니다!
Forwarded from 카이에 de market
* 궈밍치, '메모리 바운드는 메모리만의 문제가 아니다'
- 한줄 요약 : 메모리 병목은 메모리 혼자서 해결할 수 있는 문제가 아니라 여러 계층(하드웨어, 알고리즘, 애플리케이션)에서 동시에, 지속적으로 해결해야 하는 시스템 수준의 과제이다.
* 업계의 다양한 접근방식
1. 엔비디아의 LPX
- 주요 takeaway
: LPX는 메모리 병목을 없애지 않는다. 메모리 병목 조건에서 토큰 출력을 안정화시킬 뿐이다.
- 산업 검증
: Vera Rubin NVL72에서 GB300 NVL72 대비 메모리 대역폭이 2.75배 증가했음에도 Nvidia가 여전히 LPX를 함께 도입한 것은, 메모리 병목이 순수한 대역폭 문제가 아님을 보여준다.
2. 구글의 터보퀀트
- 주요 takeaway
: 메모리 병목은 여전히 존재하지만, 압축을 통해 고정된 메모리 대역폭 제약 하에서 토큰 생산성/비용을 개선한다.
- 산업 검증
: Google은 KV 캐시 압축을 연구하면서도 TPU HBM 용량을 크게 확대하고 있다(기존 v7의 192GB → 2027년 하반기 384GB(MTK 설계) → 2028년 512GB(Broadcom 설계)). 이는 압축 알고리즘과 메모리 스케일링이 대립이 아닌 병행 관계임을 보여준다.
3. Claude의 소스코드
- 주요 takeaway
: 무엇을 유지하고 메모리를 어떻게 사용할지 제어하는 능력은 메모리 병목 환경에서 AI 에이전트의 핵심 역량이다.
- 산업 검증
: 컴퓨트 파워와 메모리 용량이 계속 확대되고 있음에도 Anthropic은 애플리케이션 계층에서 메모리 관리 방식을 재설계해야 했다. 이는 메모리 병목이 순수한 하드웨어 문제가 아님을 보여준다.
* 결론 :
- 플레이어들 간 접근 방식의 다양성은 메모리 병목이 부품 수준 문제가 아니라, 하드웨어와 소프트웨어를 아우르는 시스템 수준 과제임을 반영한다.
- 이러한 접근 방식들은 대체 관계가 아니라 상호 보완적이다. “KV 캐시를 압축하면 메모리 수요가 사라진다” 같은 단순 논리는 존재하지 않는다. 대신 메모리 병목은 여러 계층에서 동시에, 지속적으로 완화되어야 한다.
https://x.com/i/status/2043237317654257754
- 한줄 요약 : 메모리 병목은 메모리 혼자서 해결할 수 있는 문제가 아니라 여러 계층(하드웨어, 알고리즘, 애플리케이션)에서 동시에, 지속적으로 해결해야 하는 시스템 수준의 과제이다.
* 업계의 다양한 접근방식
1. 엔비디아의 LPX
- 주요 takeaway
: LPX는 메모리 병목을 없애지 않는다. 메모리 병목 조건에서 토큰 출력을 안정화시킬 뿐이다.
- 산업 검증
: Vera Rubin NVL72에서 GB300 NVL72 대비 메모리 대역폭이 2.75배 증가했음에도 Nvidia가 여전히 LPX를 함께 도입한 것은, 메모리 병목이 순수한 대역폭 문제가 아님을 보여준다.
2. 구글의 터보퀀트
- 주요 takeaway
: 메모리 병목은 여전히 존재하지만, 압축을 통해 고정된 메모리 대역폭 제약 하에서 토큰 생산성/비용을 개선한다.
- 산업 검증
: Google은 KV 캐시 압축을 연구하면서도 TPU HBM 용량을 크게 확대하고 있다(기존 v7의 192GB → 2027년 하반기 384GB(MTK 설계) → 2028년 512GB(Broadcom 설계)). 이는 압축 알고리즘과 메모리 스케일링이 대립이 아닌 병행 관계임을 보여준다.
3. Claude의 소스코드
- 주요 takeaway
: 무엇을 유지하고 메모리를 어떻게 사용할지 제어하는 능력은 메모리 병목 환경에서 AI 에이전트의 핵심 역량이다.
- 산업 검증
: 컴퓨트 파워와 메모리 용량이 계속 확대되고 있음에도 Anthropic은 애플리케이션 계층에서 메모리 관리 방식을 재설계해야 했다. 이는 메모리 병목이 순수한 하드웨어 문제가 아님을 보여준다.
* 결론 :
- 플레이어들 간 접근 방식의 다양성은 메모리 병목이 부품 수준 문제가 아니라, 하드웨어와 소프트웨어를 아우르는 시스템 수준 과제임을 반영한다.
- 이러한 접근 방식들은 대체 관계가 아니라 상호 보완적이다. “KV 캐시를 압축하면 메모리 수요가 사라진다” 같은 단순 논리는 존재하지 않는다. 대신 메모리 병목은 여러 계층에서 동시에, 지속적으로 완화되어야 한다.
https://x.com/i/status/2043237317654257754
X (formerly Twitter)
郭明錤 (Ming-Chi Kuo) (@mingchikuo) on X
Memory-Bound Is Not Just a Memory Problem
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Forwarded from 사요사요바이오🤡DS 제약/바이오 김민정
한미약품_기업리포트_260413.pdf
1 MB
DS투자증권 제약/바이오 Analyst 김민정
[제약/바이오] 한미약품_ 1Q26 Pre: 에페글레나타이드 기반 성장에 주목
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 680,000원(유지)
현재주가 : 500,000원(04/10)
Upside : 36.0%
1. 1Q26 Preview: 견조한 성장세 유지, 단 임상시료 부재로 QoQ 부진
- 한미약품은 1Q26 연결기준 매출액 약 3,918억원(+0.2% YoY) 및 영업이익 약 540억원(-8.6% YoY, OPM 13.8%)로 컨센서스 소폭 하회할 것으로 전망
- 고수익 제품 성장하고 있으며 북경한미 역시 견조한 성장세 유지 중
- 단, 작년 4분기 반영되었던 고수익 MSD향 에피노페그듀타이드 후속 임상 시료 기저효과로 작용하여 별도 기준 영업이익 약 320억원(OPM 11.3%)로 평년 수준 달성할 것으로 전망
- 북경한미는 작년 4분기 성과급 지급 등의 일회성 비용 반영되어 비교적 부진하였으나 위안화 환율 상승 반영하여 약 250억원(OPM 23.3%)로 이익률 회복 지속될 것으로 전망
2. 에페글레나타이드, 한미약품 실적 성장을 견인할 것
- 올해 하반기 한미약품 자체 신약 GLP-1 비만치료제, 에페글레나타이드 허가 획득하여 출시될 전망
- 에페글레나타이드는 26년 약 249억원 및 27년 1,894억원 달성하며 한미약품 실적 성장을 구조적으로 견인할 것으로 전망
- 이를 바탕으로 동사 연간 영업이익 역시 26년 2,591억원에서 27년 3,824억원(+45.5% YoY)으로 대폭 성장할 것으로 전망
3. 코스피 전통 제약사 Top pick 유지. ‘26년은 한미약품 성장의 해
- [실적] 북경한미 정상화 및 고수익 비만치료제 에페글레나타이드 매출 반영으로 ‘27년 연결기준 OPM 약 20.5%로 역대 최고 수준 달성할 전망
- [R&D] 근육보존제 HM17321 임상 1상 및 dual agonist MASH 임상 2b상 결과 올해 발표
- 특히 HM17321은 경쟁사 치료제 대비 (1) 근력 개선 효능 및 (2) 펩타이드로 투약 편의성 등의 장점 있으며 임상 결과에 따라 거대 규모 L/O 기대
이 자료는 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
[제약/바이오] 한미약품_ 1Q26 Pre: 에페글레나타이드 기반 성장에 주목
투자의견 : 매수(유지)
목표주가 : 680,000원(유지)
현재주가 : 500,000원(04/10)
Upside : 36.0%
1. 1Q26 Preview: 견조한 성장세 유지, 단 임상시료 부재로 QoQ 부진
- 한미약품은 1Q26 연결기준 매출액 약 3,918억원(+0.2% YoY) 및 영업이익 약 540억원(-8.6% YoY, OPM 13.8%)로 컨센서스 소폭 하회할 것으로 전망
- 고수익 제품 성장하고 있으며 북경한미 역시 견조한 성장세 유지 중
- 단, 작년 4분기 반영되었던 고수익 MSD향 에피노페그듀타이드 후속 임상 시료 기저효과로 작용하여 별도 기준 영업이익 약 320억원(OPM 11.3%)로 평년 수준 달성할 것으로 전망
- 북경한미는 작년 4분기 성과급 지급 등의 일회성 비용 반영되어 비교적 부진하였으나 위안화 환율 상승 반영하여 약 250억원(OPM 23.3%)로 이익률 회복 지속될 것으로 전망
2. 에페글레나타이드, 한미약품 실적 성장을 견인할 것
- 올해 하반기 한미약품 자체 신약 GLP-1 비만치료제, 에페글레나타이드 허가 획득하여 출시될 전망
- 에페글레나타이드는 26년 약 249억원 및 27년 1,894억원 달성하며 한미약품 실적 성장을 구조적으로 견인할 것으로 전망
- 이를 바탕으로 동사 연간 영업이익 역시 26년 2,591억원에서 27년 3,824억원(+45.5% YoY)으로 대폭 성장할 것으로 전망
3. 코스피 전통 제약사 Top pick 유지. ‘26년은 한미약품 성장의 해
- [실적] 북경한미 정상화 및 고수익 비만치료제 에페글레나타이드 매출 반영으로 ‘27년 연결기준 OPM 약 20.5%로 역대 최고 수준 달성할 전망
- [R&D] 근육보존제 HM17321 임상 1상 및 dual agonist MASH 임상 2b상 결과 올해 발표
- 특히 HM17321은 경쟁사 치료제 대비 (1) 근력 개선 효능 및 (2) 펩타이드로 투약 편의성 등의 장점 있으며 임상 결과에 따라 거대 규모 L/O 기대
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