JP Morgan: Word on the Street, Memory

1. 메모리 사이클은 정점에 도달했는가?그렇기도 하고, 아니기도 하다
- 메모리 가격 모멘텀(DRAM/NAND)은 1Q26의 높은 기저(4Q25 대비 분기 가속)이후 2Q26로 진입하면서 q/q 기준 상승 폭은 둔화될 것. 또한 y/y 기준 가격 상승 모멘텀은 3Q26에 정점을 찍을 것으로 예상(가격 상승이 4Q25에 시작되었기 때문에 4Q26의 기저는 달라질 것).

- 전통적인 메모리 섹터 트레이딩 플레이북: 단기 주가 모멘텀은 3Q26 전후로 정점을 형성할 가능성이 높음. 다만 이러한 “피크 아웃 후 매도” 전략은 2H27에 y/y 가격이 하락한다는 가정 하에서만 적용 가능. 그러나 '27~'28년을 블렌디드 ASP 및 물량 관점에서 지속적인 업사이클로 보고 있음.

- 장기 업사이클 관점: (미팅한 투자자들 중) 3분의 2 이상이 메모리를 ‘장기 지속성’ 관점에 동의. 반면 약 3분의 1은 모멘텀 둔화가 투자 심리 위축으로 이어질 수 있다고 보았음.

- P/B vs. P/E 멀티플 접근법: 특정 방식에 대한 강한 선호는 포착되지 않았음(최근 3~6개월 동안은 P/E 사용 욕구가 다소 더 강해진 듯). 많은 투자자들은 높은 P/B를 사용하는 것이 사실상 P/E와 유사한 접근이라고 보며, 더 강한 마진 구조와 장기 업사이클 가시성을 고려할 때 더 높은 멀티플이 정당화된다고 대체로 동의.

2. CSP와의 장기 공급 계약(LTA)에 대해 과거보다 더 건설적인 시각
- 낙관론자들은 LTA를 메모리 업체들의 협상력 강화 신호로 해석하며, 잠재적 LTA가 메모리 산업을 구조적으로 더 건강한 형태로 전환시킬 수 있다고 봄. 즉, 이익의 급격한 업/다운 변동성에서 벗어나, 보다 안정적인 소비 패턴 기반의 사이클로 전환될 수 있다는 것.

- 반면 나머지 투자자들은 LTA가 기술 부품 산업 역사상 크게 성공한 사례가 거의 없으며, 오히려 장기 다운사이클로 이어질 수 있다는 우려와 회의를 제기. 이러한 “LTA 개념”에 대한 상반된 시각과 “공급 제약 악화 우려”는 다소 모순적으로 보임. 논의된 LTA의 주요 내용은 다음과 같음:
a) 계약 기간 연장(1~2년이 아닌 3~5년), b) 엄격한 take-or-pay 조건을 포함한 고정 물량 공급, c) 선지급 및 기타 자금 지원 옵션

- 가격 조건은 완전히 고정되는 형태는 아닌 것으로 보이며, 계약 리스크를 방어하기 위해 일정 범위 내 가격 구조(대부분 물량은 고정 가격, 일부 물량은 상/하방이 열려 있는 유동 가격)가 채택될 것으로 보임. 이는 메모리 산업의 사이클 헤징 관점에서 중요한 이정표이며, 장기적으로 더 나은 현금흐름 가시성과 경영진의 자본 배분 안정성을 가져올 것이고, 이는 멀티플 재평가에 핵심.

3. 공급 제약이 해소되지 않으면 AI 사이클은 지속 불가능
- 투자자들은 메모리 업사이클의 강도와 지속성은 인정하면서도, 메모리 공급업체들이 현재의 공급 병목을 해소하기 위한 적극적 조치를 충분히 취하지 않고 있다고 생각. 현재 고객 조달 대비 50~60%만 충족되는 상황이며, 채널 재고는 빠르게 감소 중('25년 말 기준 CSP의 메모리 재고는 8~9주 수준으로 추정).

- 투자자들은 공급 제약이 수요를 교란시킬 수 있으며, 더 큰 CAPEX 집행이 필요하다고 우려. 다만 모두 향후 6~12개월 동안 인프라 중심의 CAPEX 확대 가능성을 시사. 장기 공급 계약 발표(향후 1~2분기 내 가능성 높음) 이후, 메모리 업체들은 지속적인 공급 부족을 해소하기 위해 CAPEX를 가속화할 것으로 봄.

4. AI 연산에서 메모리의 역할 확대에 대한 일부 반론
- 대부분의 투자자들은 AI 추론 시대로 진입하면서 메모리의 대역폭, 용량, 전력이 AI 연산의 병목이 되고 있다고 보고 있음. AI 에이전트 프로그램의 잇따른 출시로 인해 효율적인 연산 처리, 매끄러운 서비스 품질 유지, key-value 캐시 데이터 처리 등을 위해 더 높은 메모리 사용량이 요구되고 있으며, 이러한 흐름은 비(非)AI 서버까지 메모리 부품 스펙 업그레이드 필요성을 확대.

- 이처럼 메모리 집약적인 AI 워크로드 서버 아키텍처가 최근(2H25)에 도입되었고, 주요 CSP들이 이러한 접근 방식을 상당 기간(최소 Vera-Rubin 플랫폼 성능 스펙 결과가 나올 1H27까지) 유지할 것.

- 올해 조달-공급 격차(재고 약 10주 수준)와 내년까지 이어질 서버 DRAM 비트 조달 수요(메모리 공급업체 기준 추가 80% 증가 예상)를 감안할 때, 이러한 격차가 단기간 내 축소될 가능성은 낮다고 판단. 즉, 현재 메모리 업사이클의 핵심 리스크는 CSP가 덜 메모리 집약적이거나 더 효율적인 메모리 소비 구조로 아키텍처를 수정하는 경우.

#REPORT

# 또또또! 패시브 외국인 유입!! 🔥🔥🔥

금일 액티브 외국인이 새로운 역사를 쓰며 5조원이 넘는 강한 순매도를 쏟아붇고 있지만, 금일 2%대의 강한 패시브 쪽의 추가 유입 또한 동시에 발생했습니다.

이정도 액티브와 패시브간 각개전투라면 패시브의 단순 "키 맞추기"라기 보단 "새로운 패턴 생성"으로 가는게 맞지 않나 싶습니다.

작년 4월 액티브 외국인들 바닥 잡고 들어왔을 때도 사실 뭐 이유가 있어서 먼저 들어 왔을까요? 반도체가 실제 돌기 시작한 건 9월 2번째 주부터 였는데...

패낳괴시즌개봉박두

거래대금

#그래피 #남미

그래피(Graphy), 남미 최대 국립대 ‘UBA’와 맞손…K-교정으로 年 3만 명 임상 인프라 확보
‘남미의 하버드’ UBA 치과대학과 SMA 솔루션 도입 협의… 교육·임상 표준 선점
연간 교정 환자 3만 명 규모 거대 시장에 K-디지털 교정 기술 이식
현지 수요 폭증에 재고 조기 소진… 1분기 내 차기 주문 성사 가시화

https://www.dentalarirang.com/news/articleView.html?idxno=46986

📌 알테오젠(시가총액: 21조 7,501억)
📁 매출액또는손익구조30%(대규모법인은15%)이상변동
2026.02.27 14:32:20 (현재가 : 406,500원, +0.87%)

재무제표 종류 : 연결

매출액 : 645억(예상치 : 526억)
영업익 : 196억(예상치 : 144억)
순이익 : 736억(예상치 : -)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2025.4Q 645억/ 196억/ 736억
2025.3Q 490억/ 267억/ 220억
2025.2Q 186억/ -4억/ -343억
2025.1Q 837억/ 610억/ 830억
2024.4Q 508억/ 230억/ 524억

* 변동요인
- 매출액 및 영업이익: 키트루다 SC(미국 제품명: Keytruda Qlex) 상업화에 따른 마일스톤 및 아스트라제네카 라이선스 계약에 따른 upfront payment 등 수익 증대 - 법인세비용차감전이익 및 당기순이익: 금융수익 등 영업외수익 증가


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260227900641
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=196170

2026.02.27 14:43:23
기업명: 마이크로투나노(시가총액: 717억)
보고서명: 단일판매ㆍ공급계약체결

계약상대 : SK하이닉스
계약내용 : 반도체용 프로브카드 공급
공급지역 : 국내
계약금액 : 20억

계약시작 : 2026-02-26
계약종료 : 2026-05-30
계약기간 : 3개월
매출대비 : 20.07%

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260227900664
최근계약 : https://www.awakeplus.co.kr/board/contract/424980
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=424980

이번 400억원은 전액 시설투자 자금으로, 소재 사업 특성상 수주 가시화 없이는 결행하기 어려운 대규모 투자라고 회사 측은 전했다.

https://naver.me/xy7hFkfb

#대통령

진짜 하네 ..ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ

이란상공

https://www.flightradar24.com/31.70,44.80/5

펜타곤 피자지수

https://www.pizzint.watch/

럼프형이틀안에시마이해주세요🙏🙏🙏

지금까지 코스닥150만 수혜를 받는 시장이었다면 -> 코스닥 액티브 ETF에 편입될 좋은 종목들이 관심받는 시기가 되지 않을지

삼성액티브·타임폴리오, 코스닥 액티브 ETF로 맞붙는다
https://n.news.naver.com/mnews/article/011/0004594831

삼성액티브운용은 코스닥 내 유망 산업 대표주를 선별해 집중 투자하는 전략을 제시했다. 제약·바이오, 반도체 소재·부품·장비, 로봇, 우주항공·방산, 에너지 등 주요 성장 산업을 중심으로 7개 분야로 나눠 투자 유니버스를 분류했다. 여기에 더해 성장주와 가치주 비중을 약 7대3 수준으로 가져가면서 이익 성장 대비 저평가 종목에서도 비교지수를 웃도는 ‘알파’를 추구하겠다는 구상이다.

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국내 ‘액티브 명가’로 불리는 타임폴리오운용은 ‘코어-위성(Core-Satellite)’ 구조를 통해 코스닥 액티브 상품을 운용할 계획이다. 이는 중심(코어) 포트폴리오로 시장 축을 형성하고 주변(위성) 포트폴리오를 통해 추가 수익을 노리는 방식으로 풀이된다. 바이오·2차전지 등 기존 코스닥 대형 섹터를 중심으로 한 포트폴리오 위에 일부 신성장 테마 종목을 가미하는 방식으로, 시장 흐름을 크게 벗어나지 않는 범위 내에서 초과 수익을 추구하겠다는 전략이다.

엔비디아-루멘텀 전략적 파트너십 및 $2B 투자

> 엔비디아의 수십억 달러 규모 구매 약정 및 첨단 레이저 부품에 대한 향후 생산용량 할당 포함. 루멘텀은 $2B를 받아 R&D 및 캐파 확장에 쓸 것

https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-strategic-partnership-with-lumentum-to-develop-state-of-the-art-optics-technology

엔비디아-코히런트 전략적 파트너십 및 $2B 투자

> 마찬가지로 수십억 달러의 구매 약정 및 첨단 레이저 및 광 네트워킹 제품에 대한 접근 및 생산 능력 확보 권리 포함

https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-and-coherent-announce-strategic-partnership-to-develop-optics-technology-to-scale-next-generation-data-center-architecture