이수페타시스 (J.P.Morgan)
2026 Business Update: Incremental capacity to alleviate wallet share loss concern; raise earnings/PT to W175K
📊 투자의견 및 목표주가 상향
• 투자의견 Overweight(비중확대) 유지 및 목표주가를 기존 150,000원에서 175,000원으로 상향함
• 2026년 경영 업데이트를 통해 확인된 대규모 설비 증설 계획이 시장의 우려를 불식시킬 것으로 판단함
• 구글 내 점유율 하락 우려와 2025년 4분기 실적 부진으로 주가가 고점 대비 24% 하락하며 저평가된 상태임
• 서화백의그림놀이(@easobi) 축적된 수주 잔고와 AI 스위치 및 ASIC 시장의 강력한 수요가 성장을 견인할 전망임
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🚀 대규모 설비 증설 계획
• surging advanced MLB 수요에 대응하기 위해 순차 적층(Sequential Lamination) 방식의 생산 능력을 대폭 확대함
• 2026년 말 기준 월 생산 능력을 기존 6K/sqm에서 8K/sqm로 상향 조정함
• 2027년 말 10.5K/sqm, 2028년 상반기 12.5K/sqm 이상의 용량 확보를 목표로 함
• 이에 따라 2025~2027년 연평균 생산 능력 성장률(CAGR) 전망치를 기존 13%에서 20%로 상향함
• 중국 후난 시설의 VIPPO 공정 증설을 통해 제품 믹스 개선 및 평균판매단가(ASP) 상승 효과가 기대됨
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📈 수주 현황 및 실적 가시성
• 2026년 예상 수주 잔고는 1.3조 원으로 2025년 1.0조 원 대비 크게 증가할 것으로 가이드함
• 2026년 수주 중 순차 적층 제품 비중이 31%에 달해 수익성 개선을 주도할 예정임 (2025년 9%)
• 구글의 TPUv8 관련 주문액이 약 1,500억 원 규모로 서화백의그림놀이(@easobi) 추정치에 부합함
• 1Q26 기준 월 수주는 1,100억 원으로 생산 능력 930억 원을 상회하는 공급 부족 상태가 지속됨
• 이러한 견조한 수요를 바탕으로 2026~2027년 EPS 추정치를 각각 10%, 18% 상향 조정함
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025A: 매출 1,089 / 영업이익 205 / 순이익 169 / EPS 2,378원 / P/E 47.0배 / P/B 10.3배
2026E: 매출 1,501 / 영업이익 335 / 순이익 282 / EPS 3,844원 / P/E 29.1배 / P/B 7.9배
2027E: 매출 2,178 / 영업이익 511 / 순이익 428 / EPS 5,824원 / P/E 19.2배 / P/B 5.7배

차세대 제품인 7세대 HBM 뿐만 아니라 올해 간판인 6세대(HBM4) 제품 양산에서부터 쓰일 수 있다는 가능성을 제기해 눈길을 끈다.

그는 "2분기 초, 즉 5~6월 경 HBM4에서 하이브리드 본딩이 어느정도로 도입될 지 명확해질 것으로 보인다"며 "또한 이전 세대 제품(HBM3, HBM3E) 12단 적층 제품에서도 (하이브리드 본딩이) 적용될 가능성도 있다"고 말했다.

SK하이닉스로 추정되는 메모리 고객사에 대해서도 설명했다. 블리크먼 CEO는 "세계 메모리 3강 중 가장 큰 회사도 올해 2분기부터 하이브리드 본딩 공정에 대한 퀄(승인) 테스트를 시작할 것"이라며 "올해말 쯤 HBM4에서 사용할지, 차세대인 20단 적층을 위해 사용할지에 대해 결론내릴 가능성이 크다"고 말했다.


https://www.hankyung.com/article/202602252752i

[메리츠증권 IT 소재장비 김동관]

ISC(095340): HBM 실장 테스터 개발 Comment

- 언론 보도에 따르면, SK하이닉스는 협력사와 함께 HBM4에 사용하는 실장 테스트 장비를 개발(2/24 디일렉 https://vo.la/bmXpSxQ). HBM4를 GPU/CPU와 결합 시 메모리의 정상 작동 여부를 확인하는 용도의 SiP(System in Package) 검사 장비

- 해당 장비는 ISC가 SK하이닉스가 함께 공동개발한 것으로 추정됨. 동사는 2026년 성장 동력 중 하나로 꼽은 ‘HBM 테스트솔루션’에 해당하며 테스트 장비와 테스트 소켓을 일괄 공급하는 형태로 예상됨

- ISC는 2025년 4월 30일, 후공정 장비업체 '아이세미' 인수 후 8월 20일 흡수 합병 결정. 해당사업부는 모듈테스터, 하이스피드 번인 테스터 등을 판매하며 주요 고객사는 SK하이닉스

- 해당 합병을 통해 번인테스트/파이널테스트 시 필요한 테스트소켓과 테스터 제조 능력을 확보. 실제로 메모리 번인 테스트의 경우 장비와 번인 소켓을 함께 공급하고 있는 상태

- 실장 테스트는 완성된 칩을 실제 장치와 장비에 실장해 검사하는 과정. HBM의 경우 HBM과 GPU/CPU를 메인보드에 실장한 상태로 검사를 진행하는 SLT(System Level Test)를 수행함

- SK하이닉스가 HBM을 파운드리 고객사에 공급하면 고객사는 HBM과 GPU를 결합 후 해당 테스트를 진행. 이 때 SK하이닉스도 해당 완제품을 받아 직접 SLT를 진행하며, HBM 실장 테스트를 통해 결합 시 문제를 파악해 고객사와 검증 데이터를 주고 받으며 제품을 개선하기 위한 목적

- 주로 파운드리 업체만 수행하던 SLT를 메모리사 또한 수행하게 된 배경으로는 패키징 기술 및 완제품 수율 확보 난이도 상승이 꼽힘

- 동사는 2026년 매출액 성장 동력 중 하나로 HBM 테스트솔루션 판매를 언급한 바 있음. 당사는 2026E 장비/소재 사업부터 소규모로 해당 장비 매출이 기여하며 그 규모는 100억원 미만 수준일 것으로 예상

- 동사가 investor day 및 실적발표회를 통해 강조하던 장비-소켓 시너지가 가시화된 사례라는 점에서 긍정적

- 동사는 HBM 실장테스터 외에도 SoCAMM 모듈테스터 등 AI 반도체와 관련한 테스트솔루션 개발 및 공급을 추진할 예정. 테스트에 요구되는 기술 표준이 강화되는 상황에서 테스터-테스트소켓 포트폴리오를 함께 보유한 시너지에 주목할 필요가 있음

https://vo.la/zyCLC16 (링크)


*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

Citi) 블룸에너지(Bloom Energy Corp); 에너지 붐에 올라타다; '중립' 의견으로 커버리지 개시, 목표가 $162

CITI'S TAKE (씨티의 견해)
증가하는 전 세계 전력 수요를 충족시키기 위한 블룸에너지(BE)의 특수 목적 솔루션은 강력한 채택을 보일 것이며, 2030년까지 40% 이상의 매출 연평균 성장률(CAGR)을 창출할 것입니다. 이러한 성장은 2030년까지 데이터센터에서 연간 약 14~21GW의 전력 수요 성장이 있을 것이라는 씨티의 생성형 AI 전망과, 블룸에너지가 이 증설에서 10% 미만의 총 점유율을 확보할 것이라는 점에 기반을 두고 있습니다. 강력한 펀더멘털 기반에도 불구하고, 주가가 적정 수준으로 평가되어 있고 매수 포지션이 밀집되어(crowded long) 있는 것으로 보여 저희는 '중립/고위험(2H)' 등급을 부여합니다. 저희는 더 나은 진입 시점을 기다리거나 블룸에너지가 다른 경쟁 솔루션으로부터 시장 점유율을 가져오고 있다는 증거를 기다리고 있습니다.

강력한 펀더멘털 기반 — 씨티의 생성형 AI 전망은 2030년까지 전 세계 전력 수요가 연간 약 14~21GW 성장할 것으로 예측합니다. 2030년까지 생성형 AI 워크로드가 이 수요의 약 70%를 차지할 가능성이 높으며, 이는 2025년부터 44%의 연평균 성장률을 나타냅니다. 가스 터빈이 2030년까지 매진됨에 따라, 하이퍼스케일러들은 대안 솔루션을 찾고 있습니다.

이례적인 성장 스토리 — 블룸에너지는 AI 확장에 있어 가장 중요한 문제인 '전력 공급 속도'에 대해 새로운 솔루션을 제공했습니다. 저희는 전력량계 후단(behind-the-meter)과 자체 발전(bring-your-own-generation)을 합친 방식이 2030년까지 데이터센터 시장의 약 50%를 차지할 것으로 생각합니다. 연료 전지는 이 시장에서 추가적인 현장 전력 발전의 약 25%를 기여할 것이며, 블룸에너지는 신뢰할 수 있고 실현 가능한 제품을 갖춘 유일한 대형 공급업체입니다. 이로 인해 2030년까지 용량이 4GW로 다시 두 배 증가할 것이며, 2026년부터 2030년까지 40% 이상의 매출 연평균 성장률에 기여할 것입니다. 높은 영업 레버리지와 강력한 수요는 2030년까지 30% 중반대의 조정 EBITDA 마진을 가능하게 할 것입니다.

상승 잠재력 — 저희는 이 회사가 2027년 800V 직류(DC) 아키텍처로의 전환을 통해 성장을 가속화할 수 있다고 생각하며, 컨센서스보다 7% 높은 매출 모델을 제시합니다. 1GW의 신규 생산 능력을 추가하는 데 약 1억 2,500만 달러의 자본 지출로 1년 미만이 소요되므로 수요를 빠르게 자본화할 수 있습니다. 더 멀리 내다보면, 저희의 FY28-FY30 평균 매출 전망치는 컨센서스를 약 17% 상회합니다.

추가적인 상승 여력 — 두 자릿수의 잠재적인 비용 절감을 통해 블룸에너지는 계속해서 가격을 인하하고 가스 터빈 대비 연료 전지의 균등화발전비용(LCOE)을 더 매력적으로 만들 수 있으며, 이는 시장 점유율 확대를 촉진할 수 있습니다.

긍정적인 심리가 반영된 적정 가치 — 컨센서스를 상회하는 저희의 2030년 추정치 기준으로, 블룸에너지는 각각 11배의 EV/EBITDA와 19배의 주가수익비율(P/E) 배수로 거래되고 있습니다. 또한 블룸에너지에 대한 퀀트 데이터 분석에 따르면 매수 밀집도(long crowding score)가 80% 이상이고 공매도 밀집도(short crowding score)가 5% 미만으로 나타나, 긍정적인 투자 심리와 함께 주식이 널리 보유되고 있음을 나타냅니다.

마이크로소프트, 스페이스X와 위성 통신 기반 클라우드 서비스 사업 협력

(Official) 마이크로소프트가 일론 머스크의 스페이스X가 운영하는 스타링크와 협력하여 전 세계 소외 지역에 위성 인터넷 연결을 확대하는 '글로벌 커뮤니티 인터넷 프로젝트'를 발표했다. MS는 지상 광케이블 설치가 어렵거나 비용 효율이 낮은 오지 및 소외 지역에 저궤도(LEO) 위성망을 결합해 애저(Azure) 클라우드 생태계를 이식하려 한다. 'Next Billion'이라 불리는 잠재적 클라우드 사용자를 선점하기 위해 위성 통신을 마지막 단계(Last-mile)의 핵심 도구로 활용한다. 이번 협력의 첫 단계로 케냐 지역 인터넷 서비스 제공업체(ISP)와 손잡고 케냐 내 450개 커뮤니티 허브에 저궤도 위성 기반의 초고속 인터넷을 공급할 계획이다. 마이크로소프트는 2025년까지 2억 5천만 명에게 인터넷을 보급하겠다는 당초 목표를 초과 달성해 현재까지 2억 9,900만 명 이상의 연결을 지원하고 있다.

맥쿼리
- 어닝 추정치 대폭 상향하며 압도적 스트릿하이 추정치로 업데이트


1. 삼성전자

- 목표가 34만원(기존 대비 +24%)
- OP : 26년E 301조 / 27년E 477조
- 어닝 추정치 기존대비 각각 +73%, +82% 대폭 상향


2. SK하이닉스

- 목표가 170만원(기존 대비 +21%)
- OP : 26년E 272조 / 27년E 447조
- 어닝 추정치 기존 대비 각각 +58%, +77% 대폭 상향

메타는 오픈AI, 앤트로픽 등 경쟁자를 따라잡기 위해 올해 AI 인프라 투자를 최대 1350억달러까지 확대할 것이라고 선언했다. 현재 메타는 30개의 데이터센터를 건설할 계획을 세우고 있으며, 이 중 26개를 미국에 구축할 예정이다.

#이수페타시스

누가누가 여기 들어갈까

코스닥 액티브 ETF 출시 임박…기대효과에 ‘이목 집중’
https://www.viva100.com/article/20260224500758

액티브 ETF는 지수를 그대로 추종하는 패시브 ETF와 달리 펀드매니저가 시장 상황에 따라 편입 종목과 비중을 능동적으로 조정하는 상품이다. 액티브 ETF는 증시 상승 국면에서는 공격적으로 비중을 확대하고 변동성이 커질 경우 방어적 자산 비중을 늘리는 전략을 통해 초과 수익을 노릴 수 있다.

...


자산운용업계 한 관계자는 “코스닥 활성화 정책과 시장 환경 변화가 맞물리면서 액티브 ETF가 새로운 투자 통로로 자리 잡을 가능성이 크다”며 “패시브 중심이었던 코스닥 ETF 시장이 운용 경쟁 체제로 전환되는 계기가 될 것”이라고 말했다.

안녕하세요, 올릭스 커뮤니케이션실입니다.

머니투데이와의 인터뷰를 통해 공개한 올릭스의 중장기 전략과 파이프라인 추진 현황에 대해 공유드립니다.

1. 지방조직 플랫폼
지방조직 플랫폼 기반 ALK7 프로그램은 원숭이 전임상 시험에서 유의미한 데이터를 확보하여 상반기 후보물질 선정과 효력 데이터 확보를 목표 중입니다. 임상 진입 전이라도 빠른 기술이전을 위해 복수의 글로벌 기업과 논의를 진행 중입니다.

2. CNS 플랫폼
다양한 BBB 셔틀 기업들과 공동연구를 진행하며 CNS 적응증에서 전달 효율을 검증 중이며, 하반기 동물 PoC 확보 후 기술이전 협의를 가속화할 계획입니다.

3. 파이프라인 추진 현황
OLX104C(탈모), OLX301A(황반변성), OLX702A(MASH/비만) 등 기존 ‘올릭스 1.0’ 파이프라인도 순항 중입니다. 특히 OLX702A는 효력과 지속기간 측면에서 차별성을 기대하고 있고, bi-asiRNA 기반 듀얼 타깃 확장 옵션을 통해 추가 사업 기회도 모색하고 있습니다.

당사는 '올릭스 2.0' 로드맵에 따라, 이미 영역 확장을 넘어 데이터 기반 조기 기술이전 전략 구체화에 박차를 가하고 있습니다.
올릭스는 단계별 데이터 확보와 실행을 통해 글로벌 파트너링을 가시화해 나가겠습니다. 감사합니다.

[기사 원문 보기]
https://www.mt.co.kr/thebio/2026/02/24/2026022414343857785

* 올릭스 공식 Telegram 채널: https://t.me/olix_official

📌 에이치브이엠(시가총액: 9,260억)
📁 주식등의대량보유상황보고서(약식)
2026.02.25 09:37:09 (현재가 : 77,800원, 0.0%)

대표보고 : KB자산운용/대한민국
보유목적 : 단순투자

보고전 : -%
보고후 : 5.63%
보고사유 : 5%이상 신규보유

* KB자산운용 : 0.0%→5.63%
-보고자의 본인/금융서비스, 금융
2026-02-19/신규등록(+)/보통주/ 493,380주/신규보고일 직전일 수량임.
2026-02-20/장내매수(+)/보통주/ 117,224주/-
2026-02-23/장내매수(+)/보통주/ 59,202주/-
2026-02-23/장내매도(-)/보통주/ -32주/-


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260225000268
주요 지분공시(최근1년) : https://www.awakeplus.co.kr/board/notice/295310
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=295310

그린광학, 미 우주군 프로젝트 국내 유일 선정…“차세대 우주 감시망 공식 공급망 진입”

https://www.finance-scope.com/article/view/scp202602250018