🚀 NAND 시장 요약 및 전망강력한 업사이클 지속

제이피모건


NAND 업계의 성장 가능성에 대해 긍정적(Bullish)인 시각을 유지하며, 아시아 주요 메모리 업체들에 대해 비중확대(OW) 의견을 제시합니다.

가격 상승세 가속화: 2025년 4분기 예상치를 상회하는 가격 상승(ASP Surprise)이 있었으며, 2026년 1분기에도 이러한 가격 상승 모멘텀이 가속화될 전망입니다.

기업용 SSD(eSSD)가 성장의 핵심: AI 워크로드 확대로 인해 고성능·고용량 eSSD 수요가 급증하고 있습니다.


🏢 주요 기업별 동향

삼성전자 (SEC): PCIe Gen 6 SSD 도입 등 AI 추론을 위한 고성능 TLC 제품 수요가 가속화될 것으로 보입니다.

SK하이닉스 (SKH): AI 추론 부하 증가로 인한 NAND 시장 확장을 강조하며, 321단 마이그레이션을 주요 과제로 추진 중입니다.

키옥시아(Kioxia) & 샌디스크(SNDK): 합작법인(JV) 파트너십을 2034년 말까지 연장했습니다. 키옥시아는 샌디스크로부터 제조 서비스 대가로 11억 6,500만 달러를 받게 됩니다.

YMTC (중국): 3단계 증설 시점을 2027년에서 2026년 하반기로 앞당길 가능성이 제기되었으나, 이미 시장 모델에 반영된 내용으로 분석됩니다.


💰 목표 주가 및 투자 의견

삼성전자 비중확대(OW )W240,000

SK하이닉스 비중확대(OW) W1,250,000

키옥시아 비중확대(OW) ¥25,000

윈본드(Winbond) 비중확대(OW) NT$140

한미약품, '삼중작용제' 비만 美2상 "내년 상반기 완료"

https://www.biospectator.com/news/view/27700

오스코텍 항내성 항암제, 조 단위 ‘빅 딜’ 기대되는 이유
https://pharm.edaily.co.kr/news/read?newsId=02384566645321984

» 한화자산운용이 미국 SEC에 한국 제조업 포트폴리오의 ETF 상장 심사를 신청

» 종목명은 'PLUS Korea Manufacturing Core Alliance Index ETF', 티커는 'KMCA'

» AI, 배터리, 조선, 방산, 전력/원전, 로봇을 중심으로 한국의 핵심 산업 내 종목들로 구성될 예정

» 특별한 이슈가 없다면, 2분기 중 상장 가능할 전망

알테오젠 (CLSA)
Still hopeful for 2026
📉 목표주가 하향 및 4Q25 실적 분석
• 알테오젠의 4Q25 매출과 영업이익은 각각 50.8십억 원, 27.5십억 원을 기록함.
• 이는 컨센서스 대비 매출 34%, 영업이익 42% 하회한 수치이나 CLSA 추정치에는 부합함.
• MSD의 Form-10Q 공시 내용을 반영하여 Keytruda SC의 판매 로열티 추정치를 기존 4%에서 2%로 하향 조정함.
• 이에 따라 Keytruda SC의 rNPV 가치를 7.0조 원에서 4.3조 원으로 대폭 수정함.
• Enhertu SC 로열티 가정도 기존 7%에서 5%로 낮추며 rNPV를 9.2조 원에서 6.7조 원으로 변경함.
• 로열티 가정치 하락을 반영하여 목표주가를 기존 620,000원에서 470,000원으로 하향함.
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🚀 투자 포인트 및 향후 전망
• 목표주가는 낮아졌으나 주가는 이미 조정을 받았으며 빅파마와의 거래 진전은 가시적이라고 판단함.
• ALT-B4 플랫폼은 할로자임의 ENHANZE 대비 우월한 위치에 있어 추가 딜 체결 가능성이 높음.
• 2025년 9월 Keytruda SC 임상 3상 결과 발표 및 10월 상업적 출시가 단기 촉매제가 될 전망임.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 2026년 상반기 Enhertu SC 임상 1상 업데이트 및 신규 라이선스 계약이 기대됨.
• 투자자 소통 및 투명성 개선이 필요하나 플랫폼 기술의 경쟁력과 확장성은 여전히 긍정적임.
• ADC 치료제 및 SC 바이오시밀러로의 파이프라인 확장은 매우 고무적인 발전으로 평가됨.
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💰 연간 실적 추정 (단위: 십억 원)
2025E: 매출 193 / 영업이익 111 / 순이익 92 / EPS 1,727원 / P/E 228.1배 / P/B 55.8배
2026E: 매출 510 / 영업이익 417 / 순이익 340 / EPS 6,359원 / P/E 62.0배 / P/B 29.4배
2027E: 매출 805 / 영업이익 683 / 순이익 559 / EPS 10,453원 / P/E 37.7배 / P/B 16.5배
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⚠️ 리스크 요인 및 최종 의견
• 주요 리스크로는 SC 제형의 매출 부진, 낮은 SC 전환율, 개발 실패 가능성 등이 존재함.
• 하지만 보수적인 가정을 바탕으로 밸류에이션을 산정하였으며 성장은 지속될 것으로 보임.
• 2024년 대비 2025년 연간 매출과 영업이익은 각각 87.2%, 338.5% 성장할 것으로 예상함.
• 서화백의그림놀이(@easobi) 단기적 회복에는 시간이 필요할 수 있으나 투자의견 Outperform을 유지함.
결론적으로, 로열티 추정치 하향으로 목표주가는 470,000원으로 낮아졌으나 견고한 파이프라인과 추가 계약 모멘텀을 고려할 때 2026년에 대한 기대감은 유효함.

# 미국시장 달러와 국채금리가 반등하긴 했지만 변동성지표가 안정되고 금,구리,비트코인이 초반하락이후에 소폭반등시도하며 리스크가 추가 확대되지 않은 모습을 보이며 미국4대지수 모두 20일선을 유지하며 반등한 모습입니다.

# ISM제조지표가 서프하게 나와서 금리인하 확률은 감소했지만 미국경제에 대한 신뢰가 유지되고 있으며 시간외 발표한 팔란티어, 테러다인(반도체,로봇)등도 호실적을 발표하고 시간외 급등하며 경제지표와 실적지표 모두 시장에 우호적인 모습으로

# 결국 지난주 금요일 캐빈워시로 임명으로 인한 불확실성이 상존하지만 미국 경제는 견조하고 실적은 좋기에 주식시장도 우상향흐름이 유지되는 모습입니다.

# 기술적으로는 S&P500지수가 20일선을 지지되며 5일선을 회복하였기에 전일 대만, 코스피 시장도 20일선인근까지 조정을 받았는데 주요한 지지대가 될듯하며 오늘 단기이평선을 회복할경우 가장 강한지수로서의 역할도 유지될듯 합니다.

# 섹터를 보셔도 메모리, 소재/산업재/금융, 로봇, 광솔루션, 제약,에너지 업종이 견조하여 주도주가 풍부한 상황으로 한국시장도 NXT에서 고른 반등을 보이고 있어 초반 상승이 오후까지 유지될가가 중요한데

# 결국 지난 3일 7조가까이 매도한 외국인과 8조가까이 매수한 개인간의 수급변화가 있느냐와 5일선을 종가 회복하느냐가 중요해보입니다.

# BUY THE DIP전력에서 DIP이 또 단기로 마무리되는 듯한 모습인데 위에서 언급한 수급과 기술적지지대 회복을 장중 살펴보시고 지금과 같이 주도주가 한국미국 모두 동조화 되고 강하다면 여전히 낙폭보다는 주도주내 눌림구간이 선택지가 될듯 하네요

# 추세라는게 꺽이면 회복하기 힘듭니다. 그런의미에서 짧은 조정으로 마무리되고 남아있는 경제지표와 실적이벤트에서 시장이 다시 견조하게 상승해주길 바랍니다.

https://t.me/stockgrandmaster

2026.02.03 09:09:20
기업명: 이녹스첨단소재(시가총액: 7,642억)
보고서명: 주식등의대량보유상황보고서(일반)

대표보고 : 이녹스/대한민국
보유목적 : 경영권 영향

보고전 : 32.80%
보고후 : 33.30%
보고사유 : 특수관계인 장내매수

* 강정태
2026-01-28/장내매수(+)/보통주/ 400주/-

공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260203000028
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=272290

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