Forwarded from 메리츠증권 리서치
📮[메리츠증권 IT 김선우/김동관]
안녕하세요. 메리츠 김선우/김동관입니다.
삼성전자 P5 투자 언론 보도에 관한 당사 코멘트 공유드립니다.
▶ 삼성전자 P5 투자 발표 시사점
[삼성전자 P5 투자 발표. 중장기 경쟁력 확보 목적 장기 투자 계획으로 평가]
- 언론보도에 따르면 삼성전자는 임시 경영위원회를 열고 평택 P5의 골조 공사 추진 계획을 발표
- 동사는 현재 평택캠퍼스에 P4까지 총 4개의 생산팹을 운영중이며, 최근 투자를 시작한 P4의 경우 4Q25~2Q26에 걸쳐 60k 내외의 DRAM Capa가 증설될 전망
- 동사는 기존 P4 투자를 25년초 시작으로 추진하였으나, DRAM 판가 상승 가시성이 확보되는 시기에 맞춰 투자를 집행하는 방향으로 선회한 바 있음. 본 투자 발표는 공급과잉과 무관하며, 중장기적 경쟁력 확보를 노리는 건강한 투자 집행 계획으로 평가
- 동사의 P5 투자는 아래의 두 가지 시사점을 지님
- 1) 생산 시작은 빨라야 1H28, 단기 공급 증가와 무관: P5는 과거 삼성전자의 ‘쉘퍼스트’ 전략에 따라, 다운사이클에 클린룸을 선확보하려는 의도로 준비됐지만 24~25년 HBM 위주 시장 전개에 따라 최근까지 연기돼 옴
- 이제 삼성전자는 일부 커머디티 제품들의 판가 협상력 구축 및 사업 가시성 확보에 따라 시장 선도를 위해 P5 투자를 일부 앞당기는 결정을 내림. 여기에는 경쟁사 SK하이닉스의 Y1팹 가동 일정 공개에 일부 영향을 받았다는 판단
- 하지만 Y1 역시 빨라야 1H27 가동이며, P5도 2028년에나 가동이 시작되는 만큼 단기적인 메모리 공급 증가 우려는 전무한 상황
- 투자자들은 메모리 업체들의 생산 확대 노력이 과거와 달리 ‘중장기적’ 관점에 맞춰져 있다는 점에 주목해야 함. 과거 업사이클 내 발생해왔던 즉각적인 전공정 설비투자는 제한적으로만 진행되고 있으며, 모든 생산자가 현재 물량보다는 수익성에 초점을 맞추는 이례적 사이클이 지속되고 있음
- 2) 3층구조로 파운드리 회복 시 시너지 창출: P5는 더 넓은 대지면적에 3층구조 (vs 기존 2층구조)로 더 넓은 수직 클린룸 공간활용이 가능한 최신팹으로 추정됨
- 파운드리 경쟁력 회복을 전제로, 삼성전자는 28년 부터 총 Phase 6 순차적 투자를 통해 효율적 생산라인 구성이 가능할 것
- 향후 파운드리 공정 (ASIC 등)과 메모리 공정 연속·순차 생산 라인을 구성해 생산시간 감축 및 원가경쟁력 확보가 가능하리라 판단됨. 다만, 파운드리 수주 확대 및 SF2P 이후 공정 경쟁력 확보는 필수 선행과제
[밸류체인 내 영향 및 투자 의견 – 긍정적 시각 유지]
- 당사는 이번 투자 발표를 통해 전공정 장비 업종에 대한 긍정적인 투자 의견을 유지. 양산 예상 시점(2028E)을 감안 시, 전공정 장비업체들의 P5향 신규 수주는 2H27E부터 발생 예상
- 2025-26년 실적에 영향은 제한적이나 해당 기간은 이미 P4 DRAM 신규 투자 및 기존 라인의 DRAM/NAND 전환 투자로 실적 성장이 예상되는 시점
- 통상 전공정 장비 업종의 주가는 메모리 업황과 전방 고객사 CAPEX에 대한 기대감과 동행함. 9월 이후 현재까지 주가 상승은 2026E CAPEX 확대 기대감이 멀티플 중심 확장으로 반영된 결과.
- 금번 투자 발표로 장비업체의 장기 이익 성장 가시성이 확보됐다는 점에서 긍정적. 2027년에는 SK하이닉스의 용인 클러스터 준공 및 장비 투자가 진행될 시점. 여기에 더해 2H27 P5 장비 수주 모멘텀 발생과 2028E 장비 매출 인식까지 순차적으로 전개될 예정.
- 2026년 너머의 이익 성장세 및 투자의 추가 가속화까지 전개될수록 장비 업종 주가에는 긍정적으로 작용할 전망
- 당사 커버리지 내 수혜 종목으로는 원익IPS와 테스 제시. 1H25 누적 기준 삼성전자향 매출 비중은 원익IPS가 58%, 테스는 35%로 추정. 원익IPS는 범용 CVD/ALD 장비를 통해 삼성전자의 DRAM, NAND, 파운드리 모든 제품군 투자에 수혜가 가능
- 상기 업체뿐만 아니라 삼성전자향 매출 비중이 높은 전공정 장비 업체 전반의 수혜로 이어질 전망
- 당사가 추정하는 주요 전공정 장비/설비 업체 내 삼성전자 비중은 다음과 같음: 원익IPS(58%), 테스(35%), 유진테크(40%), GST (50%), 유니셈(50%), 피에스케이(25%), 이오테크닉스(25%)
https://vo.la/Z3OLeMf (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
안녕하세요. 메리츠 김선우/김동관입니다.
삼성전자 P5 투자 언론 보도에 관한 당사 코멘트 공유드립니다.
▶ 삼성전자 P5 투자 발표 시사점
[삼성전자 P5 투자 발표. 중장기 경쟁력 확보 목적 장기 투자 계획으로 평가]
- 언론보도에 따르면 삼성전자는 임시 경영위원회를 열고 평택 P5의 골조 공사 추진 계획을 발표
- 동사는 현재 평택캠퍼스에 P4까지 총 4개의 생산팹을 운영중이며, 최근 투자를 시작한 P4의 경우 4Q25~2Q26에 걸쳐 60k 내외의 DRAM Capa가 증설될 전망
- 동사는 기존 P4 투자를 25년초 시작으로 추진하였으나, DRAM 판가 상승 가시성이 확보되는 시기에 맞춰 투자를 집행하는 방향으로 선회한 바 있음. 본 투자 발표는 공급과잉과 무관하며, 중장기적 경쟁력 확보를 노리는 건강한 투자 집행 계획으로 평가
- 동사의 P5 투자는 아래의 두 가지 시사점을 지님
- 1) 생산 시작은 빨라야 1H28, 단기 공급 증가와 무관: P5는 과거 삼성전자의 ‘쉘퍼스트’ 전략에 따라, 다운사이클에 클린룸을 선확보하려는 의도로 준비됐지만 24~25년 HBM 위주 시장 전개에 따라 최근까지 연기돼 옴
- 이제 삼성전자는 일부 커머디티 제품들의 판가 협상력 구축 및 사업 가시성 확보에 따라 시장 선도를 위해 P5 투자를 일부 앞당기는 결정을 내림. 여기에는 경쟁사 SK하이닉스의 Y1팹 가동 일정 공개에 일부 영향을 받았다는 판단
- 하지만 Y1 역시 빨라야 1H27 가동이며, P5도 2028년에나 가동이 시작되는 만큼 단기적인 메모리 공급 증가 우려는 전무한 상황
- 투자자들은 메모리 업체들의 생산 확대 노력이 과거와 달리 ‘중장기적’ 관점에 맞춰져 있다는 점에 주목해야 함. 과거 업사이클 내 발생해왔던 즉각적인 전공정 설비투자는 제한적으로만 진행되고 있으며, 모든 생산자가 현재 물량보다는 수익성에 초점을 맞추는 이례적 사이클이 지속되고 있음
- 2) 3층구조로 파운드리 회복 시 시너지 창출: P5는 더 넓은 대지면적에 3층구조 (vs 기존 2층구조)로 더 넓은 수직 클린룸 공간활용이 가능한 최신팹으로 추정됨
- 파운드리 경쟁력 회복을 전제로, 삼성전자는 28년 부터 총 Phase 6 순차적 투자를 통해 효율적 생산라인 구성이 가능할 것
- 향후 파운드리 공정 (ASIC 등)과 메모리 공정 연속·순차 생산 라인을 구성해 생산시간 감축 및 원가경쟁력 확보가 가능하리라 판단됨. 다만, 파운드리 수주 확대 및 SF2P 이후 공정 경쟁력 확보는 필수 선행과제
[밸류체인 내 영향 및 투자 의견 – 긍정적 시각 유지]
- 당사는 이번 투자 발표를 통해 전공정 장비 업종에 대한 긍정적인 투자 의견을 유지. 양산 예상 시점(2028E)을 감안 시, 전공정 장비업체들의 P5향 신규 수주는 2H27E부터 발생 예상
- 2025-26년 실적에 영향은 제한적이나 해당 기간은 이미 P4 DRAM 신규 투자 및 기존 라인의 DRAM/NAND 전환 투자로 실적 성장이 예상되는 시점
- 통상 전공정 장비 업종의 주가는 메모리 업황과 전방 고객사 CAPEX에 대한 기대감과 동행함. 9월 이후 현재까지 주가 상승은 2026E CAPEX 확대 기대감이 멀티플 중심 확장으로 반영된 결과.
- 금번 투자 발표로 장비업체의 장기 이익 성장 가시성이 확보됐다는 점에서 긍정적. 2027년에는 SK하이닉스의 용인 클러스터 준공 및 장비 투자가 진행될 시점. 여기에 더해 2H27 P5 장비 수주 모멘텀 발생과 2028E 장비 매출 인식까지 순차적으로 전개될 예정.
- 2026년 너머의 이익 성장세 및 투자의 추가 가속화까지 전개될수록 장비 업종 주가에는 긍정적으로 작용할 전망
- 당사 커버리지 내 수혜 종목으로는 원익IPS와 테스 제시. 1H25 누적 기준 삼성전자향 매출 비중은 원익IPS가 58%, 테스는 35%로 추정. 원익IPS는 범용 CVD/ALD 장비를 통해 삼성전자의 DRAM, NAND, 파운드리 모든 제품군 투자에 수혜가 가능
- 상기 업체뿐만 아니라 삼성전자향 매출 비중이 높은 전공정 장비 업체 전반의 수혜로 이어질 전망
- 당사가 추정하는 주요 전공정 장비/설비 업체 내 삼성전자 비중은 다음과 같음: 원익IPS(58%), 테스(35%), 유진테크(40%), GST (50%), 유니셈(50%), 피에스케이(25%), 이오테크닉스(25%)
https://vo.la/Z3OLeMf (링크)
*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
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Forwarded from 부자고양이
#디앤디파마텍 #Tofu Lim
디앤디파마텍의 첫 번째 비밀병기, 자회사 발테드시퀀싱(Valted Seq)에 대해 알아보자.
https://m.blog.naver.com/tofu_lim/224077698773
디앤디파마텍의 첫 번째 비밀병기, 자회사 발테드시퀀싱(Valted Seq)에 대해 알아보자.
발테드는 1) 단일 세포 시퀀싱 플랫폼 기술인 HiF-Seq™를 개발했으며, 세계 최대 규모의 퇴행성 뇌 질환 단일 세포 유전자 빅데이터를 구축.
https://m.blog.naver.com/tofu_lim/224077698773
NAVER
[보유종목] 디앤디파마텍의 첫 번째 비밀병기, 자회사 발테드시퀀싱(Valted Seq)에 대해 알아보자.
0. 몰라, 개쩐다는데? 디앤디파마텍의 가치를 평가할 때, 밸류에이션 공식 뒤에 은근슬쩍 붙는 회사가 둘 ...
Forwarded from TNBfolio
한국기업 투자 발표 현황 정리
(by https://t.me/TNBfolio)
<현대차그룹>
1. 투자규모
- 5년간 총 125조2000억원 투자
- 직전 5년 대비 36조1000억원 증가
- 연평균 25조400억원으로 40% 이상 확대
2. 투자부문
가) 미래 신사업 50조5000억원
- AI 데이터센터 구축
- 피지컬AI 애플리케이션 센터
- 로봇 완성품 공장 및 로봇 파운드리
- 자율주행(Atria AI), AI 자율제조
- SDV·전동화·수소 에너지 투자
나) R&D 38조5000억원
- 후륜 기반 하이브리드 시스템
- SDV 페이스카 및 전기전자 아키텍처
- 지역 특화 차량 기술 개발
다) 경상투자 36조2000억원
- 국내 생산공장 고도화
- GBC 건설 재개
- 충전·수소 인프라 등 제조·서비스 거점 강화
<삼성그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 450조원 투자
- 6만명 신규 채용 계획 포함
2. 투자부문
가) 반도체
- 평택 5공장(2단지 5라인) 신설, 2028년 가동
- HBM·서버 DRAM 생산능력 확충
나) AI 인프라
- 전남 국가컴퓨팅센터: 2028년까지 GPU 1만5000장 확보
- 구미 AI 데이터센터: 삼성 내부 AI 허브 구축
다) 신사업·제조 인프라
- 플랙트 공조기 생산라인 국내 구축 검토
- 데이터센터 공조·냉각 솔루션 사업 확장
라) 배터리
- 전고체 배터리 국내 생산거점 검토(울산)
- 2027년 양산 목표
마) 디스플레이·패키지기판
- 아산 8.6세대 IT OLED 내년 양산
- 부산 FC-BGA 생산능력 강화
<LG그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 100조원 투자
- 이 중 60조원을 소부장(소재·부품·장비)에 집중
2. 투자부문
가) 소부장
- 핵심 소재·부품·장비 기술 국산화 및 확장
나) AI
- 전사 AI 도입 및 협력사 생산성 혁신
- GPU 26만장 확보 계획과 산업 AI 활용 극대화
다) 신사업
- AI 기반 원격의료·자가검진 플랫폼 개발 추진
<SK그룹>
1. 투자규모
- 용인 반도체 클러스터만 약 600조원 투자 예상
- 매년 1만4000~2만명 고용 효과 가능
2. 투자부문
가) 반도체
- 용인 팹 확장 및 초대형 생산단지 구축
나) 소부장
- 트리니티 팹 8600억원 투자(소부장 양산성 검증)
다) AI·데이터센터
- 엔비디아·AWS·지멘스·오픈AI 협력
- 제조 AI 및 글로벌 AI 허브 전략 강화
<셀트리온그룹>
1. 투자규모
- 향후 3년간 송도·오창·예산에 4조원 투자
2. 투자부문
가) R&D
- 연간 R&D 비용 1조원 돌파 예정
- 글로벌 스탠더드 기반 임상·연구 체계
나) 제조·공장
- 원부자재 국산화 확대
- 미국 뉴저지 릴리 생산시설 인수로 현지 생산기지 확보
다) AI·신사업
- AI 기반 글로벌 원격진료 플랫폼 추진
- 스타트업 펀드 5000억원 → 1조원 확대 검토
<HD현대그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 15조원 투자
2. 투자부문
가) 에너지·로봇 8조원
- 신재생에너지·에너지솔루션
- HD현대로보틱스 및 건설기계 AI 전환
나) 조선·해양 7조원
- 생산 자동화 및 디지털 전환
- 미국 조선업 재건 프로젝트 참여
- 미국 해군사관학교·HII·팔란티어·안두릴 등과 협력 확대
(by https://t.me/TNBfolio)
<현대차그룹>
1. 투자규모
- 5년간 총 125조2000억원 투자
- 직전 5년 대비 36조1000억원 증가
- 연평균 25조400억원으로 40% 이상 확대
2. 투자부문
가) 미래 신사업 50조5000억원
- AI 데이터센터 구축
- 피지컬AI 애플리케이션 센터
- 로봇 완성품 공장 및 로봇 파운드리
- 자율주행(Atria AI), AI 자율제조
- SDV·전동화·수소 에너지 투자
나) R&D 38조5000억원
- 후륜 기반 하이브리드 시스템
- SDV 페이스카 및 전기전자 아키텍처
- 지역 특화 차량 기술 개발
다) 경상투자 36조2000억원
- 국내 생산공장 고도화
- GBC 건설 재개
- 충전·수소 인프라 등 제조·서비스 거점 강화
<삼성그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 450조원 투자
- 6만명 신규 채용 계획 포함
2. 투자부문
가) 반도체
- 평택 5공장(2단지 5라인) 신설, 2028년 가동
- HBM·서버 DRAM 생산능력 확충
나) AI 인프라
- 전남 국가컴퓨팅센터: 2028년까지 GPU 1만5000장 확보
- 구미 AI 데이터센터: 삼성 내부 AI 허브 구축
다) 신사업·제조 인프라
- 플랙트 공조기 생산라인 국내 구축 검토
- 데이터센터 공조·냉각 솔루션 사업 확장
라) 배터리
- 전고체 배터리 국내 생산거점 검토(울산)
- 2027년 양산 목표
마) 디스플레이·패키지기판
- 아산 8.6세대 IT OLED 내년 양산
- 부산 FC-BGA 생산능력 강화
<LG그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 100조원 투자
- 이 중 60조원을 소부장(소재·부품·장비)에 집중
2. 투자부문
가) 소부장
- 핵심 소재·부품·장비 기술 국산화 및 확장
나) AI
- 전사 AI 도입 및 협력사 생산성 혁신
- GPU 26만장 확보 계획과 산업 AI 활용 극대화
다) 신사업
- AI 기반 원격의료·자가검진 플랫폼 개발 추진
<SK그룹>
1. 투자규모
- 용인 반도체 클러스터만 약 600조원 투자 예상
- 매년 1만4000~2만명 고용 효과 가능
2. 투자부문
가) 반도체
- 용인 팹 확장 및 초대형 생산단지 구축
나) 소부장
- 트리니티 팹 8600억원 투자(소부장 양산성 검증)
다) AI·데이터센터
- 엔비디아·AWS·지멘스·오픈AI 협력
- 제조 AI 및 글로벌 AI 허브 전략 강화
<셀트리온그룹>
1. 투자규모
- 향후 3년간 송도·오창·예산에 4조원 투자
2. 투자부문
가) R&D
- 연간 R&D 비용 1조원 돌파 예정
- 글로벌 스탠더드 기반 임상·연구 체계
나) 제조·공장
- 원부자재 국산화 확대
- 미국 뉴저지 릴리 생산시설 인수로 현지 생산기지 확보
다) AI·신사업
- AI 기반 글로벌 원격진료 플랫폼 추진
- 스타트업 펀드 5000억원 → 1조원 확대 검토
<HD현대그룹>
1. 투자규모
- 향후 5년간 총 15조원 투자
2. 투자부문
가) 에너지·로봇 8조원
- 신재생에너지·에너지솔루션
- HD현대로보틱스 및 건설기계 AI 전환
나) 조선·해양 7조원
- 생산 자동화 및 디지털 전환
- 미국 조선업 재건 프로젝트 참여
- 미국 해군사관학교·HII·팔란티어·안두릴 등과 협력 확대
Forwarded from 미국 주식 인사이더 🇺🇸 (US Stocks Insider)
미국 재무장관 베센트: 중국이 희토류 관련 합의를 이행할 것이라고 믿습니다
미국과 중국 간의 합의가 추수감사절 이전에 성사될 것으로 예상됩니다
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Forwarded from [한투증권 채민숙] 반도체
[한투증권 채민숙/황준태] 유진테크 3Q25 Review: 실망을 뒤로 하고
● 영업이익은 컨센서스를 76.2% 하회
- 매출액 623.4억원(-40.6% QoQ, -19.5% YoY), 영업이익 51.8억원(-73.7% QoQ, -67.1% YoY)으로 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 43%, 76.2% 하회
- 주요 고객사 라인 정비로 3분기 장비 반입이 지연돼 매출이 컨센서스를 크게 하회
- DRAM 위주의 장비 운영으로, 3분기 소폭 증가한 NAND 공정 전환 Capex 증가 수혜 부재
- 매출 감소로 영업 레버리지 효과가 감소해 영업이익률은 전년동기대비 12%p 하락한 8.3% 기록
- 고객사 장비 평가로 인한 연구개발비 증가 및 미국 자회사 유지너스 적자도 영업이익에 부정적 영향을 미쳐 영업이익이 컨센서스를 하회
● DRAM Capex 증가 수혜는 이제 본격적으로 시작
- 삼성전자 공정 전환에 따른 장비 발주 증가, 4분기부터 매출 인식 본격적으로 시작될 전망
- 주요 고객사 모두 장비 반입 및 셋업을 앞당겨줄 것을 요청. 셋업 이후 매출이 인식되는 장비사 특성 상 고객사 요청으로 매출 인식이 빨라질 가능성 높음
- 25년 4분기부터 26년 1분기 및 이후까지 계단식으로 매출 증가 예상. 25년 4분기부터는 삼성전자, SK하이닉스 및 마이크론 등 DRAM 3사 모두 투자가 증가하는 시기
- 2026년에도 Capex는 DRAM 위주로 증가해, DRAM 3사의 선단 공정용 장비를 공급하는 동사의 수혜가 가장 클 전망
- 투자의견 매수, 목표주가 108,000원 유지. 목표주가는 12MF EPS에 목표PER 26배 적용
본문: https://vo.la/Po1tjWZ
텔레그램: https://t.me/KISemicon
● 영업이익은 컨센서스를 76.2% 하회
- 매출액 623.4억원(-40.6% QoQ, -19.5% YoY), 영업이익 51.8억원(-73.7% QoQ, -67.1% YoY)으로 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 43%, 76.2% 하회
- 주요 고객사 라인 정비로 3분기 장비 반입이 지연돼 매출이 컨센서스를 크게 하회
- DRAM 위주의 장비 운영으로, 3분기 소폭 증가한 NAND 공정 전환 Capex 증가 수혜 부재
- 매출 감소로 영업 레버리지 효과가 감소해 영업이익률은 전년동기대비 12%p 하락한 8.3% 기록
- 고객사 장비 평가로 인한 연구개발비 증가 및 미국 자회사 유지너스 적자도 영업이익에 부정적 영향을 미쳐 영업이익이 컨센서스를 하회
● DRAM Capex 증가 수혜는 이제 본격적으로 시작
- 삼성전자 공정 전환에 따른 장비 발주 증가, 4분기부터 매출 인식 본격적으로 시작될 전망
- 주요 고객사 모두 장비 반입 및 셋업을 앞당겨줄 것을 요청. 셋업 이후 매출이 인식되는 장비사 특성 상 고객사 요청으로 매출 인식이 빨라질 가능성 높음
- 25년 4분기부터 26년 1분기 및 이후까지 계단식으로 매출 증가 예상. 25년 4분기부터는 삼성전자, SK하이닉스 및 마이크론 등 DRAM 3사 모두 투자가 증가하는 시기
- 2026년에도 Capex는 DRAM 위주로 증가해, DRAM 3사의 선단 공정용 장비를 공급하는 동사의 수혜가 가장 클 전망
- 투자의견 매수, 목표주가 108,000원 유지. 목표주가는 12MF EPS에 목표PER 26배 적용
본문: https://vo.la/Po1tjWZ
텔레그램: https://t.me/KISemicon
Forwarded from 신한 리서치
『삼양식품(003230.KS) – 폼은 일시적이나 클래스는 영원하다』
기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578
▶ 관세 우려보다는 수출 모멘텀이 반영될 시기
- 높은 매출총이익률(2026F 45.5%), 낮은 가격 민감도, 높은 브랜드 파워, 가격 인상을 통해 미국 관세 부과 영향 최소화
- 27년 1월말 중국 현지 공장(Capa +32%) 완공 후 외형 성장 가속화 기대
▶ 3Q25 Review: 만드는 족족 팔린다
- 3Q25 매출과 영업이익은 6,320억원(+44%, 이하 전년대비), 1,309억원(+49.9%) 기록, 컨센서스 부합
- 미국 관세 부과에 따른 원가율 상승과 밀양 2공장 초기 고정비 부담에도 비용 효율화 노력으로 시장 기대치 충족
▶ Valuation & Risk: 목표주가 상향, 해외 모멘텀 확대 구간의 초입
- 목표주가 1,750,000원(목표 주가수익비율 22배, 일본 동종업종 과거 5개년 평균)으로 6% 상향
- 원/달러환율 상승과 지역 믹스 개선, 판매량 증가로 수출 추정치 상향 반영
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341694
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 23분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 조상훈 ☎02-3772-2578
▶ 관세 우려보다는 수출 모멘텀이 반영될 시기
- 높은 매출총이익률(2026F 45.5%), 낮은 가격 민감도, 높은 브랜드 파워, 가격 인상을 통해 미국 관세 부과 영향 최소화
- 27년 1월말 중국 현지 공장(Capa +32%) 완공 후 외형 성장 가속화 기대
▶ 3Q25 Review: 만드는 족족 팔린다
- 3Q25 매출과 영업이익은 6,320억원(+44%, 이하 전년대비), 1,309억원(+49.9%) 기록, 컨센서스 부합
- 미국 관세 부과에 따른 원가율 상승과 밀양 2공장 초기 고정비 부담에도 비용 효율화 노력으로 시장 기대치 충족
▶ Valuation & Risk: 목표주가 상향, 해외 모멘텀 확대 구간의 초입
- 목표주가 1,750,000원(목표 주가수익비율 22배, 일본 동종업종 과거 5개년 평균)으로 6% 상향
- 원/달러환율 상승과 지역 믹스 개선, 판매량 증가로 수출 추정치 상향 반영
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341694
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 23분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
Forwarded from 신한 리서치
[신한투자증권 전기전자 오강호, 서지범]
티에스이: 확실한 성장 동력에 집중
▶️ 프로브카드UP → 2026년 주목할 핵심 성장 스토리
- 프로브카드 매출액 추정치 대비 37% 상회
- 주요 고객사 수주 증가 + 제품 경쟁력 입증
▶️ 3Q25 Review: 프로브카드, 인터페이스보드 추정치를 상회한 호실적
- 3Q25 매출액, 영업이익 각각 6%, 44% 전년대비 감소
- OLED 및 종속회사 매출이 각각 58%, 36% 감소 영향
- 프로브카드 및 보드는 각각 추정치 37%, 17% 상회
▶️목표주가 61,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 2026년 EPS 4,381원에 Target P/E 13.9배 적용
- 매력적인 구간, 포트폴리오 확보로 재평가 기대
▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341696
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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티에스이: 확실한 성장 동력에 집중
▶️ 프로브카드UP → 2026년 주목할 핵심 성장 스토리
- 프로브카드 매출액 추정치 대비 37% 상회
- 주요 고객사 수주 증가 + 제품 경쟁력 입증
▶️ 3Q25 Review: 프로브카드, 인터페이스보드 추정치를 상회한 호실적
- 3Q25 매출액, 영업이익 각각 6%, 44% 전년대비 감소
- OLED 및 종속회사 매출이 각각 58%, 36% 감소 영향
- 프로브카드 및 보드는 각각 추정치 37%, 17% 상회
▶️목표주가 61,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
- 2026년 EPS 4,381원에 Target P/E 13.9배 적용
- 매력적인 구간, 포트폴리오 확보로 재평가 기대
▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341696
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 39분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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[신한투자증권 전기전자 서지범, 오강호]
리노공업: 압도적 경쟁력
▶️다시 한번 서프라이즈, 영업이익률 49.8% 의미
- 3Q25 실적 서프라이즈 → 리노소켓, 리노핀 동반 성장
▶️3Q25 Review: 추정치 상회는 기본, 고수익성의 의미는 제품 경쟁력
- 3Q25 영업이익 483억원으로 전년대비 57% 증가
- 리노소켓, 리노핀 Q(수량)는 각각 63%, 34% 증가 추정
- P(가격)는 전분기대비 리노소켓, 리노핀 각각 2%, 12% 증가 추정
- AI 시장 개화 → 고부가 제품 수요↑ → 가격 우상향 전망
▶️목표주가 90,000원(상향), 투자의견 ‘매수’
- 2026년 EPS 2,197원에 Target P/E 32.8배 적용
- 기업 경쟁력 확대 및 주가 레벨업 기대
▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341695
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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리노공업: 압도적 경쟁력
▶️다시 한번 서프라이즈, 영업이익률 49.8% 의미
- 3Q25 실적 서프라이즈 → 리노소켓, 리노핀 동반 성장
▶️3Q25 Review: 추정치 상회는 기본, 고수익성의 의미는 제품 경쟁력
- 3Q25 영업이익 483억원으로 전년대비 57% 증가
- 리노소켓, 리노핀 Q(수량)는 각각 63%, 34% 증가 추정
- P(가격)는 전분기대비 리노소켓, 리노핀 각각 2%, 12% 증가 추정
- AI 시장 개화 → 고부가 제품 수요↑ → 가격 우상향 전망
▶️목표주가 90,000원(상향), 투자의견 ‘매수’
- 2026년 EPS 2,197원에 Target P/E 32.8배 적용
- 기업 경쟁력 확대 및 주가 레벨업 기대
▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=341695
위 내용은 2025년 11월 17일 7시 34분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.
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