메르님

https://blog.naver.com/ranto28/223975284631

상용화·원료공급 확대 등 수익 가시화에 큐로셀·에스티팜 급부상[바이오맥짚기]

#큐로셀 #에스티팜

https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006093190

✅그로쓰리서치 기업탐방 보고서

📌쿠콘(294570)
탐방일자: 25.07.04
시가총액: 4,179억원
현재주가: 40,750원

📌 투자포인트
- 2006년 설립. 2021년 코스닥 상장

- 주요 사업은 데이터를 수집하여 API 형태로 제공하는 데이터 중개 플랫폼

- 스테이블코인 확산 속 API·컴플라이언스 경쟁력 부각

- 고수익 체질 전환 + 글로벌 결제 확장, 실적 레벨업 본격화


그로쓰리서치는 스몰캡 주식 탐방을 진행하고 있습니다.
직접 발로뛴 기업탐방보고서를 제공해드리고 있습니다.

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Circle Internet Group (CRCL): Updating estimates post earnings
한줄 핵심 🧭
2Q25 호실적(+가이던스)과 USDC 잔액 상향(분기누계 +9%)을 반영했지만, 공격적 투자·증자 영향으로 2025~2027년 EPS를 하향, 목표주가를 $86로 2% 낮추고 중립(Neutral) 유지. 현재가 $141.58 대비 **하락여지 39.3%**로 제시.

2Q25 결과 & 핵심 포인트 📊
• 순매출(Net revenue): 컨센서스 대비 +4% / GS 추정 대비 +7% 상회. 조정 영업이익은 컨센서스 +6% / GS -1%.
• 제품/파트너십: 신규 블록체인 Arc, Circle Gateway를 통한 즉시 크로스체인 유동성, 전통/크립토 금융사와 파트너 확대.
• 가이던스(핵심)
o USDC 유통량 장기 CAGR 40%
o 2025 기타 매출 $75–85mn, 2025 순매출 마진 36–38%, 2025 조정 Opex $475–490mn.
• USDC 동향: 3Q25 분기누계 기준 평균 잔액 +9% QTD.
서화백의그림놀이(@easobi)

세부 실적 드라이버 🔍
• 준비금 순이자(Net reserve income): $228mn, 거리 예상 대비 +3%, 전년대비 +29%. USDC 잔액 상향 반영 시 2025E/26E/27E +3%/+2%/+2%.
• 기타 순매출(Other net revenue): $24mn, GS/컨센서스 대비 +27%/+20%, QoQ +15%. 이에 **2025E/26E/27E +15%/‑4%/‑4%**로 조정.
• 비용/마진: 조정 총비용(ex-SBC) $142mn, 거리 대비 +6%, YoY +24%(마케팅·IT 인프라 ↑, 감가상각 ↓). 회사 가이던스는 2025 Opex $1.15–1.19bn, 조정 Opex $475–490mn. 이로 인해 2025E/26E/27E 조정비용 +9%/+4%/+4%, 조정 EBITDA 마진(ex-SBC) 47.9%/49.0%/55.1%(-4.0pp/‑1.8pp/‑1.6pp).

전망 변경(이번 보고서 vs 이전) 🔄
• 매출(Revenue) 상향: 2025E/26E/27E +4%/+1%/+1%. 근거: 2Q25 실적 상회, USDC 잔액 상향, 트랜잭션 매출 견조.
• 마진 하향: **조정 EBITDA 마진(ex-SBC)**를 각각 ‑4.0pp/‑1.8pp/‑1.6pp 하향(47.9%/49.0%/55.1%). 근거: 마케팅·인프라 투자 집행 강화.
• EPS 하향: 2025E/26E/27E ‑16%/‑4%/‑3%. 근거: 마진 하향, 유상증자(8/12 공시, 8/14 프라이싱)로 주식수 증가. 이번 추정에는 1천만주 1차분만 반영, 그린슈 150만주·추가 1천만주는 미반영(타이밍·가격 트리거).
• 밸류에이션/목표주가: 목표 P/E(차기 5~8분기 EPS 기준) 3.0x 하향 → 58.0x, **12개월 목표주가 $86(기존 $88, ‑2%)**로 조정. 투자의견: Neutral 유지.
• 새·구 추정치 비교(발췌): ’25 매출 신구 991.2 vs 949.1(+$42.1mn), ’25 EPS 1.07 vs 1.28 등.

현재 밸류에이션/리스크 체크 🧮
• 현재가/목표가 스프레드: 현재가 $141.58, 목표가 $86 → 하락여지 39.3%. 시가총액 $15.2bn.
• 주요 리스크(하방): 크립토 시장 둔화로 생태계 성장 저하, USDT 대비 점유율 확대 둔화, Coinbase의 USDC 비중 축소, 타 스테이블코인 경쟁. 업사이드: 우호적 규제, 크립토 시총 확대, USDT 대비 점유율 가속.

투자자 관점 인사이트 💡
• 퀄리티 비즈니스 + 공격적 투자: 준비금 이자·트랜잭션 매출이 견조하나, 마케팅·인프라 투자 속도가 빠르며 단기 마진·EPS에 역풍. USDC 잔액 +9% QTD는 기본 모멘텀을 지지.
• 증자 효과 감안 필요: 1차 1천만주만 반영했음에도 EPS 하향 폭(특히 2025E ‑16%)이 컸음. 잠재 그린슈/추가물량(조건부)은 추가 희석 리스크로 남음.
• 밸류에이션 리스크: 목표 P/E를 58x로 낮췄지만, 현 주가 기준(’25E P/E 131.8x) 업사이드가 제한적이라는 시각. 가격 조정/실적 상향 가시화 전까지 **보수적 접근(중립)**이 합리적.

체크리스트 ✅
• USDC 유통량 성장(40% CAGR)과 실제 잔액 트렌드 추적
• 2025 기타 매출 $75–85mn, 순매출 마진 36–38%, 조정 Opex $475–490mn 가이던스 이행 모니터링
• 마케팅/인프라 투자 집행 속도 vs 수익성 개선 타임라인
• 잠재 추가 발행(그린슈·조건부 1천만주) 진행 여부 확인

결론 🎯
투자포인트는 “성장 지표는 견조, 단기 수익성·희석 부담”. 가격·실적/마진 개선 가시화 전까지는 관망이 타당하며, USDC 점유율·가이던스 이행이 방향성의 열쇠.

LG이노텍, FC-BGA 힘준다…전문 인력 확보 나서

LG이노텍이 플립칩 볼그리드 어레이(FC-BGA) 사업 경쟁력 강화를 위해 전문가 영입에 나섰다. 후발주자라는 한계를 극복하기 위해 대규모 투자와 인재 확보를 병행하며 인공지능(AI)·서버용 등 고부가가치 제품으로 영역을 넓혀 조 단위 규모의 사업으로 키운다는 계획이다.

업계에 따르면 LG이노텍은 이달 11일부터 FC-BGA 경력직 채용을 진행하고 있다. 모집 분야는 생산기술과 제품개발로, 특히 두 분야 모두 최소 4년 이상 혹은 10년 이상의 경력을 주요 조건으로 제시했다. FC-BGA 시장에서 비교적 후발주자로 꼽히는 만큼 경험이 풍부한 인력을 외부에서 확보해 단기간에 기술 격차를 좁히려는 의도로 보인다.

이번 모집을 통해 영입한 전문 인력은 구미사업장에 배치된다. 생산기술 분야는 FC-BGA 핵심 공정 확보와 설비 운영, 수율 개선은 물론 신규 설비 투자와 스마트팩토리 운영까지 수행한다. 제품개발 분야는 고객사의 신제품 양산개발(NPI)과 고다층 제품 설계, ABF 소재·도금·회로 등 요소 기술 개발과 신뢰성 검증 등을 담당할 예정이다.

FC-BGA는 CPU·GPU·AI칩과 같은 고성능 반도체를 올리는 기판으로, PC나 서버 등 연산량이 큰 전자기기에 쓰인다. 데이터 처리 속도와 저전력 요구가 커지면서 기존 기판보다 크고 층수가 많은 FC-BGA 수요가 빠르게 늘고 있다. 구현 난도가 높아 진입장벽이 큰 분야지만 글로벌 시장은 2022년 80억달러(약 11조6912억원)에서 2030년 164억달러(23조9669억원) 규모로 두 배 이상 성장할 것으로 전망된다.

https://dealsite.co.kr/articles/146680

지수야 올라가랏

지금 이런 거 할 땐가요?

주식시장은 작년 하반기 금투세 악몽이 되살아나려고 하고 있습니다. 주식 양도세 부과 대주주 기준 현실화, 배당소득 분리과세 요건 완화가 시급합니다.

오늘도 일본 니케이 지수는 신고가네요.

지수야 올라가랏

📌 네이처셀(시가총액: 1조 2,829억)
📁 [기재정정]기타주요경영사항 (조인트스템 판매계약 유지 결정)
2025.08.19 09:56:35 (현재가 : 19,910원, 0%)

제목 : 퇴행성관절염을 위한 치료제(조인트스템) 국내 판매권 취득 계약 체결

* 주요 내용
1. 계약내용

- (주)알바이오가 연구, 개발하여 현재 3상 임상시험 준비 중인 퇴행성관절염 치료제(조인트스템)에 대하여 식품의약품안전처의 품목허가를 득하게 될 경우 국내에서 판매할 수 있는 권한을 취득.



* 본 계약 체결(2013.12.26) 후 8년 이내 품목허가를 받지 못하는 경우 계약을 해지할 수 있음.

2. 계약금

- 2013년 12월 26일까지 (주)알바이오에 15억원 지급.

3. 선급기술료

- (주)알바이오는 계약금 수령 후 180일 이내 기술평가보고서를 (주)네이처셀에 제공.

- 기술가치평가 금액에 따라 아래와 같이 선급료 결정.


a. 200억 미만 : 50억원

b. 200억 이상 ~ 500억 미만 : 60억원

c. 500억 이상 ~ 1,000억 미만 : 70억원

d. 1,000억 이상 ~ 2,000억 미만 : 80억원

e. 2,000억 이상 ~ 3,000억 미만 : 90억원

f. 3,000억 이상 : 100억원

- 위(a~f) 해당금액 중 기지급한 15억원을 제외한 금액 지급.

4. 지급시점

- 대한민국 식품의약품안전처의 임상3상계획 승인 시 선급료의 50%를 지급.
- 대한민국 식품의약품안전처의 품목허가시 나머지 선급료 50% 지급.

5. 판매수수료

- (주)알바이오가 (주)네이처셀에게 지급하여야 하는 판매수수료는 판매대금의 25%내외로 추후 협의함.

6. 계약기간
품목허가 승인 후 10년.

* 기타 사항
- 당사는 조인트스템의 개발사인 (주)알바이오로부터 식품의약품안전처의 조인트스템 반려 처분 이후 대내외 검토 및 논의를 거쳐 식품의약품안전처를 상대로 품목허가 반려처분에 대한 행정소송을 제기하기로 결정했다는 공문을 수령하였습니다. - 이에 당사는 내부 절차에 따라 이사회 결의를 통해 조인트스템 반려처분에 대한 행정소송 결과가 최종 확정될 때까지 조인트스템의 판매계약을 유지하기로 결정하였습니다. - 상기 결정(발생)일자는 당사 이사회에서 본 계약의 유지를 결정한 날짜입니다.


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250819900041
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=007390