GLP-1 의약품 경쟁이 헬스케어 지형을 바꾸는 가운데 2025년 들어 노보 노디스크와 일라이 릴리에 대한 시장 기대가 크게 갈리고 있음. 일라이 릴리 주가는 전반적인 시장 조정 속에서도 비교적 선방했지만, 노보 노디스크는 연초 이후 26.5% 급락함. 이에 따라 이번 매도세가 과잉 조정인지, 아니면 경쟁 구도의 실질적 변화를 반영하는지 논란이 일고 있음.

최근 5년간 총수익률 104%를 기록하며 GLP-1 붐의 대표주자로 꼽혔던 노보 노디스크는 올해 들어 규제 부담, 미국 정책 변화에 따른 약가 압박, GLP-1 시장 점유율(62%) 유지 우려 등으로 주가가 하락함. 반면 일라이 릴리는 -6.7% 하락에 그치며 여전히 높은 밸류에이션(P/E 62.33)을 유지, 시장의 성장 신뢰를 반영함. 노보 노디스크의 P/E는 19.79로 크게 낮음.
투자은행 목표주가 102.20달러는 현 주가 대비 53% 상승 여력을 의미하며, 일라이 릴리의 31.7% 상승 여력을 크게 웃돎. 글로벌 시장 지배력, 실험약 ‘CagriSema’의 체중 감소율 15.7% 성과, Wegovy의 심혈관 위험 감소 승인 등은 노보 노디스크의 구조적 강점을 보여줌.

일라이 릴리는 Zepbound와 Mounjaro 성과로 경쟁 우위를 입증함. Zepbound는 평균 체중 20.2% 감량, 허리둘레 18.4cm 감소를 기록하며 Wegovy(13.7%, 13cm)를 능가함.
2025년 매출 가이던스는 580억에서 610억 달러, 주당순이익(EPS)은 20.17에서 21.67달러로 제시됨. 트럼프 행정부의 약가 인하 정책과의 정합성, 500억 달러 이상 미국 내 생산시설 투자, 차세대 삼중호르몬 조절제 ‘레타트루타이드’ 개발 등으로 장기 성장 기반을 강화하고 있음.

장기 리더십은 신약 파이프라인에 달려 있음. 일라이 릴리는 2025년 말 예정된 레타트루타이드 임상 결과로 우위를 확정지을 가능성이 있음. 반면 노보 노디스크는 CagriSema의 15.7% 체중 감소 성과가 대규모 임상에서도 재현된다면 비만 치료 시장 판도를 바꿀 수 있음. 다만 승인 시점과 시장 확산 속도가 변수임.

단기적으로는 일라이 릴리가 성장성과 정책 수혜 측면에서 안정적 선택지임. 그러나 노보 노디스크는 저평가 매력, 글로벌 시장 지배력, 파이프라인 잠재력으로 중장기 반등 가능성을 내포함. 즉, 즉각적 성장과 규제 확실성을 중시한다면 일라이 릴리가, 장기적 가치와 역발상 투자 기회를 노린다면 노보 노디스크가 매력적임.

GLP-1 경쟁은 아직 끝나지 않았음. 약가 압박, 규제 변화, 혁신 속도에 가장 잘 적응하는 기업이 최종 리더로 부상할 전망임. 현재 노보 노디스크의 부진은 기회가 될 수 있으며, 일라이 릴리의 지배력은 동시에 가장 큰 위험 요인이 될 수 있음.