[8/13, 장 시작 전 생각: 각자의 생각, 키움 한지영]

- 다우 +1.1%, S&P500 +1.1%, 나스닥 +1.5%
- 엔비디아 +0.6%, 메타 +3.2%, 테슬라 +0.5%
- 미 10년물 금리 4.29%, 달러 인덱스 97.9pt, 달러/원 1,383.9원

1.

어제 미국 증시는 CPI 이벤트를 잘 치른 움직임을 보였습니다.

7월 CPI 이후 9월 금리인하 기대감이 확산됨에 따라, 메타(+3.2%), 엔비디아(+0.6%) 등 M7 및 성장주 중심으로 강세를 연출했던 하루였습니다.

7월 CPI는 헤드라인(YoY 2.7%)이 컨센(2.8%)을 소폭 하회한 반면, 코어(YoY 3.0%)는 컨센(2.9%)을 소폭 상회하는 등 엇갈린 결과를 제공하긴 했습니다.

그럼에도 우려보다는 양호한 수준으로 나왔다는 점이 관세 발 인플레이션 불안심리를 진정시켜주었으며,

이는 연준의 9월 금리인하 기대감 강화로 이어졌고, 작년 9월과 같은 50bp 빅컷 이야기까지 등장했네요.

(CPI 발표 후 Fed Watch 상 9월 인하 확률 94%대).

2.

다만, 어제 증시 강세 vs 금리 하락 vs 달러 제한적 약세 등 엇갈린 반응을 보면, 관세, 인플레이션 불확실성이 완전히 소멸되지는 못한거 같습니다.

7월 지표들은 보편관세만 반영된 것이며. 8월 지표부터는 상호관세의 영향이 반영될 예정이기에 최소 한달의 데이터 확인 시간이 더 필요하기 때문입니다.

파월 의장이 정책 결정에 참고하는 슈퍼코어 CPI(주거비 제외한 서비스 물가)가 3.2%로 지난달(3.0%)에 비해 높아졌다는 점 역시 눈여겨볼 부분입니다.

결국, 9월 FOMC 및 이후 금리 경로의 가시성을 확보하기 위해서는 일차적으로 잭슨홀 미팅(22일)에서 파월 의장의 시각 변화 여부를 확인해 봐야할 듯합니다.

3.

BofA의 8월 글로벌 펀드매니저 서베이 내 시장의 잠재적인 위험 요인을 살펴보면,

“관세 발 경기침체”와 “인플레이션으로 인한 연준의 금리인하 제동”이 1, 2위를 차지하는 등

글로벌 기관 투자자들도 관세와 인플레이션을 불확실성의 상위권에 올려놓고 있습니다.

또 트럼프가 파월 의장의 소송을 검토할 것이라고 언급 하는 등 이 둘 간의 갈등이 다시 고조되고 있는 점도 피로감 유발 요인이네요.

따라서 관세 불확실성은 여전하다는 전제 하에 향후 PPI, 소매판매 등 여타 지표 이벤트를 치르는 과정에서,

일시적인 변동성 확대 가능성을 대응 전략에 반영해 나가는 것이 적절하다고 생각합니다.

4.

오늘 국내 증시도 미국 인플레이션 불안 진정 및 9월 FOMC 금리인하 기대감 확대 등 미국발 훈풍에 힘입어 상승 출발할 전망입니다.

다만 국내 증시는 세제개편안 불확실성의 영향권에 들어와있기에,

장중에는 대주주 양도소득세 변경 등 전망이 빈번하게 바뀌고 있는 세제개편안 뉴스 플로우가 업종 및 종목 간 반등 탄력을 상이하게 만들 것으로 예상합니다.

5.

매크로와 전략 콜라보 자료를 발간했습니다.

6월 이후 정책 모멘텀으로 3,200pt까지 리레이팅됐던 코스피가 어느 순간부터 정체되고 있는 분위기인데,

그 원인 제공자인 과세와 관세 이슈를 짚어보고, 연말까지 예상되는 변화들과 주식시장 경로, 그리고 업종 대응과 관련한 내용들을 다루어 봤습니다.

위에 공유한 코멘트와 차트를 참고해주시면 감사하겠습니다.

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아침부터 서울은 비가 대차게 오네요.

출근길이 만만치 않으셨을 텐데, 무탈히 잘 출근하셨으면 좋겠습니다.

오늘 하루 종일 비가 내린다고 하는데, 별다른 폭우 피해없이 잘 지나갔으면 하는 바램입니다.

외부 돌아다니실 때 안전에 유의하시고,

오늘 하루도 건강 잘챙기시면서 화이팅 하시길 바랍니다.

키움 한지영

https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=6721



릴리 ‘마운자로’, 다음주 국내 상륙…한국노보 ‘위고비’ 전략 재편 맞대응

- 한국릴리 차주 중 마운자로 출시, 저용량 출고가 기존약 대비 25%↓ - 유통 구조 단순화, 도매상 직거래 통해 시장 침투력 높여 - 한국노보노디스크, 수수료 부담에도 위고비 가격 인하로 대응 - 양사, 공동 판매 전략도 고심…‘당뇨병’ 시장 진출도 염두

https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=17146

# 관세 업데이트: "정말 중요한 9월 FOMC" - 8월 13일

■ 베선트 재무장관, 향후 2~3개월 안에 중국 측 무역 협상단과 다시 만나 양국 간 경제 관계의 미래를 논의할 것이라 밝힘

■ 베선트 재무장관, 연준은 9월에 금리 50bp 인하를 검토해야한다 언급

■ 마이런 경제자문위원회 위원장, 관세에 따른 인플레이션 증거는 전혀 없다면서 많은 사람이 관세발 인플레이션을 예상하고 비관적인 전망을 했지만 틀렸다고 비판

* 이번 달에 가장 강한 상승을 보인 두 가지는 중고차와 항공료인데, 이 둘은 관세와 전혀 관련이 없다고 밝힘

* 마이런 위원장은 최근 트럼프 대통령이 연준 이사로 지명한 인물

■ 슈미드 캔자스시티 연은 총재, 관세가 인플레이션에 미친 영향이 지금까지 미미하다고 해서 이를 금리인하의 기회로 봐선 안 된다 언급

* 인플레이션이 여전히 목표치 위에 머무는 만큼 당분간 긴축적인 통화정책 기조를 유지하는 것이 적절하다 밝힘

■ 블룸버그통신, 중국은 엔비디아의 H20 칩 사용을 제한하라는 내용의 지침을 자국 기업들에 내렸다 보도

■ 남아프리카공화국, 미국과 외교적 불화를 겪는 와중에 30% 관세를 부과 받자, 미국 측에 관세 인하를 위한 무역 협상 수정안 제출

(자료 원본 ☞ https://buly.kr/8pgf0hD)

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

티엘비(356860) : 부화

- 2Q25 매출액(641억원)과 영업이익(69억원)은 당사 추정치에 부합했으며, 시장 컨센서스를 각각 7.1%, 39.9% 상회

- 서버용 6,400Gbps DDR5 모듈 매출이 전분기 대비 48.8% 증가하며 ASP 상승을 통한 실적 성장을 견인

- 영업이익은 베트남 법인의 적자 지속과 노후 설비 교체에 따른 약 10억원의 일회성 비용 반영에도 불구하고, ASP 상승 효과로 두 자릿수를 회복

- 3Q25 연결 실적은 매출액 660억원(+42.0% YoY), 영업이익 81억원(+193.4% YoY으로)로 영업이익 기준 시장 컨센서스(60억원)를 35.4% 상회할 전망

- 2Q25말 기준 동사의 수주잔고는 1Q25말 대비 증가했으며(그림5), 서버용 6,400Gbps DDR5 모듈 매출 확대에 힘입어 매출의 추가 성장이 가능할 것으로 예상

- 수익성 측면에서는 원재료(CCL, 금) 가격 상승 압력이 지속되고 있으나, 환율 상승과 일회성 비용 제거 효과로 추가 개선이 기대

- 2분기부터 동사는 국내 기판 업종 내 독보적으로 높은 수익성을 확보

- 중장기적으로도 SoCAMM, LPCAMM, CXL 등 차세대 메모리 모듈의 본격 양산을 통한 추가적인 수익성 개선 예상

- 이번 실적을 통해 당사가 지속적으로 강조해온 동사의 높은 잠재력이 마침내 현실화됐다고 판단

- 향후에도 타 기판 업체 대비 우월한 수익성을 유지할 것으로 전망한다. 기판 업종내 투자 매력도가 높다는 기존 의견을 유지

- Target Multiple을 기존 14.1배(‘20년 저점 PER)에서 16.2배(‘20년 평균 PER)로 조정한 점을 반영해 적정주가를 기존 31,000원에서 35,000원으로 12.9% 상향

https://vo.la/Asu8K5 (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📄 보고서 제목: Global Thematics and Sustainability: The Nuclear Renaissance Is Here – What’s Next?

📌 핵심 요약

1. 전망 상향 조정
• 2050년 신규 원전 설비 용량 전망: 586.8GW (작년 대비 +53%)
• 누적 투자 규모 전망: 미화 2.2조 달러 (작년 1.5조 달러 대비 +48%)
• 성장 중심: 아시아(특히 인도, 중국)
• 미국·인도 목표 상향 반영(단, 목표 달성률 50%만 보수적으로 반영)
• CEEMEA(중동·동유럽) 성장 예상 → 한국·일본 수혜 가능성

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2. 투자 환경 변화
• 원전 제외 정책(AUM 비중): 2023년 10.9% → 2024년 8.4%(유럽 기준)
• 세계 평균 제외 비율: 2.3% (알코올 2.9%, 군수 4.7%, 도박 5.1%보다 낮음)
• 세계은행, 아시아개발은행 등 개발금융기관이 원전 투자 재검토
• 원전 관련 그린본드·전환금융 확대
• 한국수력원자력, 미 컨스텔레이션, 일본 간사이전력 발행 사례

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3. 세 가지 글로벌 메가트렌드와 원전 르네상스

(1) Tech Diffusion – AI 시대의 전력 안정성 프리미엄 ⚡
• 미국 하이퍼스케일러, 원전 전력에 MWh당 30~50달러 프리미엄 지불 사례
• 원전은 가격 안정성·고밀도 전력 공급 장점 → 장기 PPA 선호
• 해외(중국·유럽·ASEAN)에서는 아직 프리미엄 계약 제한적
• 서화백의그림놀이(@easobi)
• 추천 종목: Talen Energy(TLN), Vistra(VST), Public Service Enterprise(PEG)

(2) Multipolar World – 한국의 기회 🇰🇷
• 중국·러시아 원전 설계 글로벌 점유율 압도 (2017~2024 착공 52기 중 48기)
• 한국, 체코 18조원 규모 2기 원전 수주(2025년 5월) → 유럽 첫 진출
• 글로벌 수출 잠재 점유율 최대 39% 추정 (CEEMEA 지역서 50% 승률 가정)
• 리스크: Westinghouse와의 APR1400 설계 분쟁 합의 조건 불확실, 새 정부의 에너지 정책 방향
• 추천 종목: 두산에너빌리티, 삼성물산, TK, 성광벤드

(3) Future of Energy – SMR 외의 기회 🔬
• SMR(소형모듈원자로): 현재 전 세계 가동 4기, 대부분 설계 단계 → 미국이 최대 파이프라인(17기)
• FOAK(첫 상용) 비용: $20,000/kW 이상, NOAK(후속형)는 $8,936/kW 수준
• 제4세대 원자로, 토륨 기반 원자로 주목
• 토륨: 매장량 풍부, 장기 방사성 폐기물 적음, 무기화 위험 낮음
• 중국·인도: 용융염 원자로 실증 운전 진행 중
• 추천 종목: Curtiss-Wright, GE Vernova, MHI, Rolls Royce

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4. 지역별 주요 포인트
• 미국: 데이터센터 원전 PPA 확대, 신규 대형 건설은 제약
• 중국: 2030년 110GW 목표, Gen-IV·핵융합 선도
• 유럽/영국: 수명 연장·재가동 중심, 프리미엄 PPA 가능성(노르딕·프랑스)
• 일본: 원전 재가동 14기, 2041년 전력 비중 20% 목표
• 인도: 2047년 100GW 목표(현재 8GW), 3단계 원전 개발 프로그램
• ASEAN: SMR 도입 검토 중(싱가포르, 태국)
• 한국: 2038년까지 대형 2기, 2036년까지 SMR 700MWe 계획
• CEEMEA: 터키·폴란드 강력한 신규 파이프라인

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5. 모건스탠리 추천 종목(총 63개 중 주요)
• 원전 발전: TLN, PEG, VST, Hokkaido Electric, NTPC, Fortum, CGN Power
• 우라늄 채굴: CGN Mining, Paladin Energy, Boss Energy
• 설비·플랜트: 두산에너빌리티, Bharat Heavy Electricals, Larsen & Toubro, Curtiss-Wright, GE Vernova, MHI, Rolls Royce

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KB증권이 디앤디파마텍(347850)에 대해 MASH 대상 DD01과 경구제화에 최적화된 비만 후보물질 임상 결과를 기대해볼 만하다고 밝혔다.

13일 김혜민 KB증권 애널리스트는 ‘디앤디파마텍-데이터를 통해 기술력과 성장성을 보여준다’를 통해 “MASH 대상 DD01의 임상성과와 연내 발표가 기대되는 경구제화 최적화 물질의 비만 대상 초기 효능 (MET-097o 또는 MET-224o)을 기대해볼 만 하다”고 밝혔다.

디앤디파마텍은 펩타이드 기반 치료제를 개발하는 바이오텍으로 자체 경구 제형화 플랫폼인 ORALINK를 기반으로 비만, MASH 등 미충족 수요가 높은 대사질환 위주의 포트폴리오를 구축했다. MASH 대상 진행 중인 GLP-1/GCG DD01의 경우 6월 16일 임상2상 탑라인 데이터를 공개하며 통계적인 유의성을 확보했다. 김 애널리스트는 “추가적인 모멘텀으로는 9월에 24주차 시점 관련 일부 비침습적 바이오마커의 확인을 예상해 볼 수 있다”며 “글로벌 제약사들과 기술이전 등에 대해 논의할 수 있는 점은 고무적”이라고 판단했다.

경구제형 GLP-1 비만치료제 MET-224o/MET-097o의 경우 연내 임상1/2상 효능 결과 확인할 것으로 예상된다. 김 애널리스트는 “이를 통해 동사의 ORALINK 플랫폼의 가치를 추가적으로 제고시킬 수 있을 것”이라고 덧붙였다.

이어 김 연구원은 “바이오텍 산업 특성 상 특정 파이프라인에 대한 집중과 임상개발 실패에 따른 리스크가 존재할 수 있다”면서도 “임상2상 진행 중인 MASH 후보물질과 더불어서 미국 멧세라와의 기술이전을 통해 기술력의 상업적/기술적 검증이 완료되었고, 비만, 신경퇴행성 질환 등 다각화된 포트폴리오를 보유하고 있어 이로부터 보다 자유로운 점은 긍정적”라고 덧붙였다.

https://www.sedaily.com/NewsView/2GWLZF74XF?OutLink=telegram

✅ 드론 전문기업 에이럭스, 美 1천만 달러 수출 계약 체결

https://www.hankyung.com/article/202508126109a