현대로템 (064350)
폴란드 2차 계약, 여기서 끝이 아니다

▶2Q25 Preview: 영업이익 시장 기대치 부합 추정
- 2분기 실적 영업이익 기준 컨센서스에 부합할 것으로 추정
- 매출액 1조 3,346억원(YoY +21.9%, 이하 YoY)
- 영업이익 2,384억원(+111.5%, OPM 17.9%)
- K2 전차 생산이 가속화되면서 디펜스솔루션 실적이 전사 실적을 다시 한 번 견인할 것으로 기대


▶드디어 현실화된 폴란드 2차 계약
- 폴란드 K2 전차 공급사업 2차 실행계약과 관련한 협상이 드디어 완료
- 계약금액은 65억 달러(약 9조원)에 달하며, 이는 방산 단일 수출 역사상 최대 규모
- 구체적인 계약 내용은 공식 체결 시 공개될 예정
- 보도에 따르면, 2차 계약에는 K2 전차 180대(K2PL 현지화 모델 63대)와 계열전차(구난/교량/개척 등) 81대가 포함되어 있는 것으로 파악

- 2차 K2GF의 경우, 한국에서 연속생산이 가능하며 ‘26년 30대 이상, ‘27년 나머지 물량의 인도를 예상
- K2PL은 ‘27년 시험 물량 납품 후 ‘28년부터 현지 생산 예상
- 인도 스케줄과는 별개로 폴란드향 전차 생산은 연간 80대 이상을 유지할 것으로 전망
- 이에 디펜스 매출 인식(진행률 기준)은 내년에도 견조할 것으로 추정
- 1차 대비 단가 상승으로 수익성 방어도 가능할 것으로 기대


▶이미 다음 전쟁을 대비하는 유럽
- 2차 계약에 K2PL 물량이 포함된 것이 주는 의미는 크게 2가지
- 첫째, 폴란드 현지 생산 거점을 구축했기 때문에 기본계약 1,000대의 나머지 물량(640대)에 대한 후속 실행 계약이 이행될 가능성이 높아짐
- 둘째, 향후 슬로바키아 등 폴란드 주변국에 K2PL 모델을 세일즈할 수 있게 됨

- 유럽은 이미 다음 전쟁을 대비 중
- NATO 사무총장은 러시아가 5년 내 동맹국에 무력을 사용할 준비를 마칠 수 있다고 경고한 바 있음
- NATO 회원국들은 ‘35년까지 방위비를 GDP 대비 5%까지 증액하기로 합의
- 앞으로 폴란드 후속 실행계약 외에도 전차 수출 지역의 확대 가능성에 주목해 볼 필요 있음


▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 240,000원으로 상향
- 루마니아, 중동 등 추가 수주 가능성까지 고려하면 여전히 상승여력은 충분


<보고서 원문 링크>
https://vo.la/xNudSWv

[DS 경제 김준영] 준클리 07/14(월)

부채한도 상향과 채권시장 충격 판단

■ 다시 채워야 하는 유동성. 하지만 채권시장 충격 크지 않을 것
- 미국 부채한도는 약 5조 달러 상향되며 총 41.1조 달러 수준. 단기채 발행량 증가 예상
- 다만 23년 하반기 대비 채권시장 충격은 제한적일 것
- 그 배경으로는 1) 상대적으로 여유 있는 재무부 일반 계정, 2) 완화된 연준의 QT 속도, 3) 늘어나는 쿠폰채 발행량 등이 있음
- 쿠폰채 발행량이 커 단기채 발행 의존도가 크지 않을 것으로 보임
- 역레포 계정에 묶인 2,000억 달러를 활용하면서 단기 자금 유동성 충격은 제한될 전망
- 최근 역레포 잔고 감소에 따라 레포 금리가 튀는 모습을 보임
- 단기 자금시장의 변동성은 존재하지만 증시에 미치는 영향은 적으며 최악의 시나리오는 피한 것으로 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크: https://t.me/DSInvResearch

[한투증권 화장품/유통 김명주] 2025 아마존 프라임데이(7/8~11) 진행 상황 요약

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics

아마존 프라임데이(7월 8~11일)가 진행 중입니다. 하루정도 지났기 때문에 보도된 자료가 많이 없어 명확하게 판단하기 어렵습니다.

현재 보도된 뉴스는 2~3개 정도 있는데, 하나는 긍정적인 뉴스, 하나는 약간은 부정적인 뉘앙스의 뉴스입니다. 과거와 달리 아마존 프라임 데이에 대해서 다양한 의견이 나온다는 점은 눈 여겨 볼 만합니다.

★ 긍정적 뉴스
- Adobe Analytics에 따르면, 소매업체들은 Prime Day 첫 24시간 동안 온라인 판매에서 매출 79억 달러(+10% YoY)를 기록
- 이는 올해 들어 가장 큰 단일 전자상거래 일일매출이라고 언급함
- 일부 소매업체는 행사가 이틀이 아닌 나흘 동안 진행되면서 소비자들이 구매를 분산하고 있는 양상이 달라지고 있다고 전함
- Adobe는 4일간 진행되는 행사 동안 모든 소매업체의 온라인 매출이 238억 달러(+67.6% YoY)에 이를 것으로 예상

[1일차 소비 패턴]
*구매 금액별 비중
- 20달러 미만 상품: 약 66%
- 100달러 이상 상품: 약 3%

*평균 지출액 변화
- 가구당 평균 구매액: $106 (작년 $110 대비 감소)
- 상품 1개당 평균 가격: $25.46 (작년 약 $28 대비 감소)
(출처: Numerator, 샘플: 3,855가구의 7,000건 이상 주문 추적)

> 관련기사: https://zrr.kr/NC58gH


★부정적 뉴스
- Momentum Commerce는 Prime Day 첫날 매출이 전년 대비 41% 감소했다고 밝힘
- 이에 대해 Amazon 측은 해당 수치가 '매우 부정확하다'고 반박했으나, 구체적인 오류 내용은 밝히지 않음
- Momentum Commerce의 CEO는 현재 소비자들은 ‘보물찾기’ 하듯 신중하게 쇼핑하며, 할인 기간이 길어지면서 ‘긴급 구매 심리’가 약화됐다고 언급
- 또한 소비자들이 더 나은 할인을 기대하며 카트에만 담고 결제를 미루는 경향이 나타나고 있다고 덧붙임

*Momentum Commerce는 아마존을 비롯한 주요 이커머스 플랫폼의 데이터 기반 풀서비스 에이전시

> 관련기사: https://zrr.kr/MdFsZS

감사합니다.
김명주 드림

#SMR #건설허가 #NRC #심사개시 #미국

<클린치 리버 SMR 건설 허가 신청, NRC 공식 심사 개시>

美 원자력규제위원회(NRC), 테네시 밸리 당국(TVA)이 제출한 BWRX-300 소형모듈원자로(SMR) 건설 허가 신청 접수…심사 완료까지 17개월 예상

클린치 리버 부지에서 미국 최초의 BWRX-300 상용화 프로젝트 본격화

TVA는 GE히타치와 공동 개발 중인 BWRX-300 설계를 기반으로 OPG(캐나다), 신토스(폴란드) 등과 협력

美 에너지부에 8억 달러 규모 건설 가속화 보조금, 800만 달러 규모 허가심사 지원금 신청

BWRX-300은 300MWe급 수냉식 SMR로 자연 순환 및 수동 안전 시스템을 특징으로 함

TVA는 이미 클린치 리버 부지에 대해 SMR 조기 부지 허가(ESP) 보유…2026년 현장 준비 착수 가능

https://buly.kr/74WuKJa

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

파미셀(005690): AI 시대의 조연 아닌 주연

- CCL은 요리와 같아 고객 요구에 맞는 최적의 스펙을 구현하는 것이 곧 기술력

- 이 과정에서 CCL 업체의 레시피도 중요하지만, 작은 재료의 변경만으로도 최종 결과물 구현 특성이 크게 변화

- 현재 동사의 고객사는 북미 고객사향 독점 공급을 진행 중이며, 이는 최적의 스펙 구현에 성공한 결과

- 이 상황에서 소재 변경은 고객사 입장에서도 높은 리스크를 수반하기 때문에, 동사의 레진 및 경화제가 독점적 지위가 유지될 가능성이 높다고 판단

- 특히 동사의 경화제는 AI용 고속 전송 환경에서 요구되는 저유전율, 저손실 특성을 구현하기 위해 고객사와 공동 개발한 핵심 소재로, 고객사의 제품 채택 범위 확장에 따른 수혜도 예상

- 연초 AI 업황에 대한 시장의 우려는 서버랙을 생산하는 ODM 업체들의 수율 저하에서 비롯

- 수율 저하는 생산 지연과 함께 재고 중첩을 발생시키고, 이에 따라 하반기 GPU 주문량이 조정될 수 있다는 우려가 확산

- 그러나 2분기 ODM 업체들의 램프업 속도가 예상보다 빠르게 개선되면서, 재고 부담도 점차 완화되는 추세

- 수요 측면에서도 AI 추론 시장의 본격적인 개화와 Sovereign AI의 부상 등 새로운 성장 동력들이 등장하고 있어, 전반적인 업황에 대한 기대감이 재차 확대 중

- 2025년 매출액과 영업이익은 각각 1,253억원(+93.2% YoY), 417억원(+794.9% YoY, Opm: 33.3%)을 전망

- 저유전율 소재 수요의 지속적인 확대로, 수익성의 추가 개선이 예상되며, 상반기 동사의 증설 발표는 중장기 실적의 우상향 가능성을 뒷받침하는 요소로 작용할 전망

- 상대적으로 높은 수익성에도 불구하고 2025년 기준 PER(당사 추정 17.9배)이 글로벌 Peer(23.7배, 표3) 대비 낮은 수준에 거래되고 있어, 밸류에이션 매력 또한 유효하다고 판단

https://buly.kr/EooFU41 (링크)

*동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

[유진 미디어/엔터 이현지]
엔터산업 2Q25 Preview

중국이라는 모멘텀이 아니더라도, 이제는 실적이 좋아집니다. 대규모 투어가 예정된 하반기, 관건은 [공연 + MD]가 얼마나 성장하는지 일텐데요.

엔터 3사 모두 분기 500억원 대의 MD 매출을 향해 달려가고 있고, 그 중에서도 하반기 MD 성장이 가장 크게 나타날 와이지엔터 최선호주로 추천드립니다.

▶ 하이브 2Q25 Preview (BUY, TP 370,000원(상향))
- 매출액 6,891억원(+7.6%yoy), 영업이익 659억원(+29.5%yoy), 시장 컨센서스 하회 전망
- 주요 아티스트 컴백으로 외형 성장, 다만 신인 데뷔 및 세븐틴 페스타 비용 등 반영되며 이익은 다소 부진 전망
- BTS 전역 이후 위버스 지표 긍정적. 내년 봄 BTS의 대규모 월드투어 시작됨에 따라 외형, 수익성 모두 가파른 성장 전망

☆ 보고서 링크: https://bit.ly/40QZoC3

▶ 와이지엔터 2Q25 Preview (BUY, TP 110,000원(상향))
- 매출액 1,164억원(+29.3%yoy), 영업이익 14억원(흑전yoy), 시장 컨센서스 하회 전망
- 하반기 블랙핑크/베이비몬스터 투어가 더해지며 공연과 함께 MD 매출 동반 성장 기대. 하반기 합산 MD 매출 860억원(2024년 연간 MD 700억원), 영업이익 550억원 전망

☆ 보고서 링크: https://bit.ly/4nRCR20

▶ 에스엠 2Q25 Preview (BUY, TP 170,000원(상향))
- 매출액 2,824억원(+11.2%yoy), 영업이익 393억원(+58.7%yoy), 시장 컨센서스 부합 전망
- 하반기 주요 아티스트 투어 이어지며 공연 및 MD 동반 성장 기대
- 특히, 비핵심 자회사 정리 및 매출 대비 수익성이 부진했던 일본 법인에서의 효율화 등으로 연결 수익성 개선을 위한 노력 이어지는 점 긍정적

☆ 보고서 링크: https://bit.ly/4lxgAFc

▶ JYP Ent. 2Q25 Preview (BUY, TP 95,000원(상향))
- 매출액 1,883억원(+96.8%yoy), 영업이익 444억원(+375.0%yoy), 시장 컨센서스 상회 전망
- 주요 아티스트의 대규모 투어 이어지며 공연 및 MD 매출 성장 기대. 특히 블루개러지 사업 개편 효과로 MD 수익성 개선 전망

☆ 보고서 링크: https://bit.ly/44sBT4x

☆ 텔레그램 채널 링크: https://t.me/eugenetmm

https://www.thebell.co.kr/free/content/ArticleView.asp?key=202507111553373280104178&lcode=00&page=1&svccode=00.