Forwarded from DS Tech 이수림
1H25_반도체_Corp_Day_Review_하프타임은_끝났다_250605.pdf
3.6 MB
DS투자증권 반도체 Analyst 이수림, 연구원 김진형
[반도체] 하프타임은 끝났다 - 1H25 반도체 Corp Day Review
1. AI H/W가 다시 주도섹터로 나아갈 여건 조성
- NVIDIA 중국향 매출 타격 우려에도 이를 상쇄하는 중국 외 지역의 수요를 입증
- 6월부터 GB300의 양산 출하 시작과 함께 중국향 새로운 칩 B40(가제) 출시 가능성
- 이는 CSP 업체들이 하반기에 더 많은 Capex를 집행한다는 점과도 맞물려 쌓여있던 GB300의 대기수요를 해소할 것
- Agentic AI로의 전환과 각국의 대규모 AI 데이터센터 건설 역시 모멘텀으로 작용
2. 하반기 장비업종 선호
- 메모리 업체들은 고객 수요가 쏠리는 DDR5로 빠르게 전환하며 Capex 효율성과 수익성 극대화
- 빨라진 세대 전환은 Tech Migration과 장비 투자의 시계 역시 빠르게 돌아가게 함
- 전체 메모리 Capex의 증가율은 과거보다 낮더라도 선단공정과 고성능 메모리에 투자가 집중되면서 전환 및 신규 장비 발주가 증가
3. Top picks: SK하이닉스, 테스, 한솔아이원스
- 불확실성이 상존하는 상황에서 결국 가장 중요한 Key는 실적
- 2025년 두 자릿수 이상 이익 증가하는 업체: SK하이닉스, 이오테크닉스, 파크시스템스, 테스, 한솔아이원스
- 2분기 실적 QoQ 개선하는 업체: HPSP, 피에스케이홀딩스
- 지속되는 AI 수요와 고성능 메모리로의 포트폴리오 전환에 따라 하반기 반도체 업종과 장비업종 비중확대를 추천
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.me/dssemicon
[반도체] 하프타임은 끝났다 - 1H25 반도체 Corp Day Review
1. AI H/W가 다시 주도섹터로 나아갈 여건 조성
- NVIDIA 중국향 매출 타격 우려에도 이를 상쇄하는 중국 외 지역의 수요를 입증
- 6월부터 GB300의 양산 출하 시작과 함께 중국향 새로운 칩 B40(가제) 출시 가능성
- 이는 CSP 업체들이 하반기에 더 많은 Capex를 집행한다는 점과도 맞물려 쌓여있던 GB300의 대기수요를 해소할 것
- Agentic AI로의 전환과 각국의 대규모 AI 데이터센터 건설 역시 모멘텀으로 작용
2. 하반기 장비업종 선호
- 메모리 업체들은 고객 수요가 쏠리는 DDR5로 빠르게 전환하며 Capex 효율성과 수익성 극대화
- 빨라진 세대 전환은 Tech Migration과 장비 투자의 시계 역시 빠르게 돌아가게 함
- 전체 메모리 Capex의 증가율은 과거보다 낮더라도 선단공정과 고성능 메모리에 투자가 집중되면서 전환 및 신규 장비 발주가 증가
3. Top picks: SK하이닉스, 테스, 한솔아이원스
- 불확실성이 상존하는 상황에서 결국 가장 중요한 Key는 실적
- 2025년 두 자릿수 이상 이익 증가하는 업체: SK하이닉스, 이오테크닉스, 파크시스템스, 테스, 한솔아이원스
- 2분기 실적 QoQ 개선하는 업체: HPSP, 피에스케이홀딩스
- 지속되는 AI 수요와 고성능 메모리로의 포트폴리오 전환에 따라 하반기 반도체 업종과 장비업종 비중확대를 추천
DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch
DS투자증권 반도체 텔레그램 링크 : https://t.me/dssemicon
❤1
Forwarded from [신한 리서치본부] 제약/바이오
『펩트론(087010.KQ) - 카무루스 대비 우위 기술의 이유』
기업분석부 엄민용 ☎️ 02-3772-1546
▶️ 신한생각: 동사 기술 우위 판단, 경쟁적 기술 확보 및 차선책 예상
6월 4일 릴리와 카무루스의 지속형 비만치료제 계약으로 동사와 릴리의 본계약 가능성 우려 생겨 주가 큰 폭 하락. 릴리 경쟁 빅파마의 기술 확보를 막기 위한 전략이며 동시에 차선책 마련 위한 의사결정 판단으로 추정
▶️ 릴리가 지속형 기술 추가 확보했으나 동사 본계약 전망 유지
릴리가 카무루스(Camurus)와 1.2조원 규모 지속형 비만치료제 개발을 위한 타겟 독점 계약 발표. 카무루스는 노보 노디스크 세마글루타이드 1개월 제형 주사제 개발 중이었으므로 경쟁사 계약을 막기 위한 의사결정 판단
카무루스의 특허 및 상업화 임상 검토 결과, 펩트론 스마트 디포(Smart depot) 대비 카무루스 Fluid Crystal 플랫폼의 3가지 중요한 단점 확인. 동사 임상 우선적 진행 후 혹시 모를 차질을 대비한 예비 차선책 확보 추정
Fluid Crystal 기술은 1) 초기과다방출(initial burst)로 인해 최고 용량 도달 위해 Titration 기간 필수적. 2) 높은 점도를 낮추기 위한 유기용매(에탄올) 사용. 3) 초장기 지속형 기간(3개월) 이상 개발 불확실성 등의 단점 보유
펩트론 스마트 디포는 미립구 방식으로 Initial burst가 없어 별도의 Titration 기간(젭바운드의 경우 20주) 불필요. 기존 젭바운드 치료 중단 환자 비율 및 최고 용량 도달 환자 비율 개선 위해선 동사 기술 우위
▶️ Valuation & Risk: 본계약 및 착공으로 불확실성 해소 기대
카무루스 대비 동사 기술 우위로 판단하며 릴리와 본계약 전망 유지. 단순히 주 1회에서 월 1회로의 투약 편의성 개선보다는 유효성, 부작용 개선이라는 큰 그림에서 보는 것이 바람직. 오히려 카무루스 계약으로 동사 판매 로열티 4~6% 수준 전망 가능해 본계약 시 주주가치에 긍정적 작용 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=336470
위 내용은 2025년 6월 9일 07시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
기업분석부 엄민용 ☎️ 02-3772-1546
▶️ 신한생각: 동사 기술 우위 판단, 경쟁적 기술 확보 및 차선책 예상
6월 4일 릴리와 카무루스의 지속형 비만치료제 계약으로 동사와 릴리의 본계약 가능성 우려 생겨 주가 큰 폭 하락. 릴리 경쟁 빅파마의 기술 확보를 막기 위한 전략이며 동시에 차선책 마련 위한 의사결정 판단으로 추정
▶️ 릴리가 지속형 기술 추가 확보했으나 동사 본계약 전망 유지
릴리가 카무루스(Camurus)와 1.2조원 규모 지속형 비만치료제 개발을 위한 타겟 독점 계약 발표. 카무루스는 노보 노디스크 세마글루타이드 1개월 제형 주사제 개발 중이었으므로 경쟁사 계약을 막기 위한 의사결정 판단
카무루스의 특허 및 상업화 임상 검토 결과, 펩트론 스마트 디포(Smart depot) 대비 카무루스 Fluid Crystal 플랫폼의 3가지 중요한 단점 확인. 동사 임상 우선적 진행 후 혹시 모를 차질을 대비한 예비 차선책 확보 추정
Fluid Crystal 기술은 1) 초기과다방출(initial burst)로 인해 최고 용량 도달 위해 Titration 기간 필수적. 2) 높은 점도를 낮추기 위한 유기용매(에탄올) 사용. 3) 초장기 지속형 기간(3개월) 이상 개발 불확실성 등의 단점 보유
펩트론 스마트 디포는 미립구 방식으로 Initial burst가 없어 별도의 Titration 기간(젭바운드의 경우 20주) 불필요. 기존 젭바운드 치료 중단 환자 비율 및 최고 용량 도달 환자 비율 개선 위해선 동사 기술 우위
▶️ Valuation & Risk: 본계약 및 착공으로 불확실성 해소 기대
카무루스 대비 동사 기술 우위로 판단하며 릴리와 본계약 전망 유지. 단순히 주 1회에서 월 1회로의 투약 편의성 개선보다는 유효성, 부작용 개선이라는 큰 그림에서 보는 것이 바람직. 오히려 카무루스 계약으로 동사 판매 로열티 4~6% 수준 전망 가능해 본계약 시 주주가치에 긍정적 작용 전망
※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.do?attachmentId=336470
위 내용은 2025년 6월 9일 07시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.
❤3
Forwarded from AWAKE - 실시간 주식 공시 정리채널
2025.06.09 07:44:23
기업명: 올릭스(시가총액: 9,720억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항 (siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 계약(Scientific Collaboration Agreement) 체결)
제목 : siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 계약(Scientific Collaboration Agreement) 체결
* 주요내용
1) 계약 상대방 : L'Oreal (이하 로레알)
- 국적 : 프랑스
- 설립년도 : 1909.07.30
- 최근 사업연도 매출액 : EUR 43,486.8 million
2) 계약의 내용
- 올릭스는 siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 결과물(Collaboration Product) 개발을 수행하며 로레알은 올릭스의 요청에 따라 공동 연구 결과물과 관련하여 자문적이고 구속력 없는 조언을 제공한다.
- 로레알은 추가 공동 연구 계약을 체결할 수 있는 독점적 협상 권리(추가 공동 연구 권리)를 가지며 이는 기술이전 계약을 포함하나 국한되지 않는다.
3) 계약 체결일
- 2025년 6월 5일
4) 계약의 기간
- 계약기간 : 계약체결일로부터 (a), (b), (c) 중 먼저 발생하는 날
(a) 추가 공동 연구 계약을 체결한 날
(b) 추가 공동 연구 권리가 만료된 날
(c) 당사자 일방이 중대한 의무를 위반하고 30일 내 시정하지 않은 경우, 계약상대방이 계약 해지 통지를 한 날.
5) 계약금액
- 각 마일스톤 개발 단계와 계약금액은 계약 상대방의 요청에 따라 공시유보
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250609900002
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=226950
기업명: 올릭스(시가총액: 9,720억)
보고서명: 투자판단관련주요경영사항 (siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 계약(Scientific Collaboration Agreement) 체결)
제목 : siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 계약(Scientific Collaboration Agreement) 체결
* 주요내용
1) 계약 상대방 : L'Oreal (이하 로레알)
- 국적 : 프랑스
- 설립년도 : 1909.07.30
- 최근 사업연도 매출액 : EUR 43,486.8 million
2) 계약의 내용
- 올릭스는 siRNA를 활용한 피부 모발 공동 연구 결과물(Collaboration Product) 개발을 수행하며 로레알은 올릭스의 요청에 따라 공동 연구 결과물과 관련하여 자문적이고 구속력 없는 조언을 제공한다.
- 로레알은 추가 공동 연구 계약을 체결할 수 있는 독점적 협상 권리(추가 공동 연구 권리)를 가지며 이는 기술이전 계약을 포함하나 국한되지 않는다.
3) 계약 체결일
- 2025년 6월 5일
4) 계약의 기간
- 계약기간 : 계약체결일로부터 (a), (b), (c) 중 먼저 발생하는 날
(a) 추가 공동 연구 계약을 체결한 날
(b) 추가 공동 연구 권리가 만료된 날
(c) 당사자 일방이 중대한 의무를 위반하고 30일 내 시정하지 않은 경우, 계약상대방이 계약 해지 통지를 한 날.
5) 계약금액
- 각 마일스톤 개발 단계와 계약금액은 계약 상대방의 요청에 따라 공시유보
공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250609900002
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=226950
❤1
Forwarded from 메리츠증권 리서치
📮[메리츠증권 제약/바이오 김준영]
[메리츠 현장 탐방기] ASCO 2025: ADC부터 PD(L)1 x VEGF 이중 항체까지
Part 1: ADC는 여전히 핫한 모달리티
- Enhertu의 전이성 HER2 양성 유방암 1차 치료 임상 3상 DESTINY-Breast09 임상 결과 및 Trodelvy의 삼중음성유방암 1차 치료 임상 3상 ASCENT-04 임상 결과 발표
- 긍정적 결과 도출에 따라 ADC의 초기 치료 옵션으로 확대 가능성 높아지는 상황
- 의료진의 고민은 후속 치료 옵션, 부작용 관리 및 최적의 환자 선별
- Merck의 HER3 ADC는 HERTHENA-Lung02에서 OS 개선 실패하며 신약 신청 취하
- 그 외 유방암, 폐암, 위암, 혈액암 등 여러 암종에 대하여 ADC는 긍정적 효능을 도출하는 중이나 그만큼 부작용 관리도 필요한 상황
- ASCO2025 ADC 교육 세션에서도 강조된 안정적인 ADC 링커의 필요성과 신규 페이로드/타겟의 중요성
Part2: PD-(L)1 x VEGF 이중 항체: 항암제 트렌트 세터
- Merck, Pfizer에 이어 BMS도 BioNTech과 파트너쉽을 체결하며 PD-(L)1 x VEGF 이중 항체 파이프라인 확보, 빅파마의 관심 급증하는 상황
- Summit Therapeutics의 Ivonescimab은 NSCLC 환자 대상 임상 3상 연구(HARMONi, HARMONi-2)에서 Keytruda 대비 PFS 개선은 성공하였으나 OS 개선 실패
- OS 개선 이점에 의문이 남아있으나 빅파마 및 중국 바이오텍은 PD-(L)1 x VEGF 이중 항체와 ADC 병용 요법을 통한 개발 전략 구축 중
- Innovent의 PD-1 x IL-2 이중 항체의 긍정적 임상 결과를 통한 Immunocytokine의 필요성 확인
▶ 기업 Top-pick: 리가켐바이오, 지아이이노베이션
▶ 리가켐바이오(141080): 의료진의 니즈는 더 안전한 ADC
- 투자의견 Buy, 적정주가 17만원 유지
- ASCO2025에서도 강조되고 있는 안정적인 링커의 필요성
- 7월 R&D 간담회 및 ESMO2025를 통해 업데이트 될 HER2 ADC(LCB14) 임상 결과
▶ 지아이이노베이션(358570): 기존 IL-2의 한계를 넘어설 차세대 IL-2
- Innovent의 IBI363(PD-1 x IL-2 이중 항체)의 긍정적 임상 결과를 바탕으로 타겟팅 IL-2의 필요성 확인
- AstraZeneca, Akeso, Innovent 등 다수의 빅파마 및 바이오텍은 PD-1과 CTLA-4 병용/이중 항체 전략 수립
- GI-102는 CD80(CTLA-4)와 IL-2 타겟하며 면역항암제 병용을 통한 시너지 기대할 수 있는 파이프라인
-6월 중 컨퍼런스콜을 통해 임상 데이터 공개 예정
▶ 와이바이오로직스(338840): PD-1 x VEGF 이중 항체의 Next Version
- Innovent의 IBI363과 VEGF 항체 Bevacizumab 병용 결과 Cold tumor인 대장암에서 긍정적 결과 도출하며 PD-1, VEGF, IL-2 조합의 이점을 확인
- Multi-Abkine 플랫폼은 PD-1, 다른타겟(VEGF 등), 사이토카인(IL-2, IL-15 등)을 부착할 수 있는 Immunocytokine 플랫폼으로 면역항암제 불응/실패 적응증 시장 타겟 가능한 플랫폼
▶ Innovent Biologics(1801 HK): 항암, 대사, 면역 올라운더
- ASCO2025에서 IBI363 포함 여러 파이프라인 임상 결과 발표
- HER2 ADC IBI354는 유방암과 난소암에서 긍정적 결과를 도출하며 HER2 ADC 유력 경쟁 후보로 자리 매김
- 당뇨 학회 ADA 2025에서 Eli Lilly와 라이선스 계약을 체결한 GLP-1/GCG 이중효능제 Mazdutide 임상 결과 업데이트 예정
- 자체 PD-1 면역항암제 Tyvyt의 매출 성장세와 25년 연말 중국 승인될 것으로 예상되는 Mazdutide를 바탕으로 계속적으로 매출 성장세 달성 가능할 것으로 예상
자세한 내용은 보고서를 참고해주시기 바랍니다.
자료: https://buly.kr/8elWTYL
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
[메리츠 현장 탐방기] ASCO 2025: ADC부터 PD(L)1 x VEGF 이중 항체까지
Part 1: ADC는 여전히 핫한 모달리티
- Enhertu의 전이성 HER2 양성 유방암 1차 치료 임상 3상 DESTINY-Breast09 임상 결과 및 Trodelvy의 삼중음성유방암 1차 치료 임상 3상 ASCENT-04 임상 결과 발표
- 긍정적 결과 도출에 따라 ADC의 초기 치료 옵션으로 확대 가능성 높아지는 상황
- 의료진의 고민은 후속 치료 옵션, 부작용 관리 및 최적의 환자 선별
- Merck의 HER3 ADC는 HERTHENA-Lung02에서 OS 개선 실패하며 신약 신청 취하
- 그 외 유방암, 폐암, 위암, 혈액암 등 여러 암종에 대하여 ADC는 긍정적 효능을 도출하는 중이나 그만큼 부작용 관리도 필요한 상황
- ASCO2025 ADC 교육 세션에서도 강조된 안정적인 ADC 링커의 필요성과 신규 페이로드/타겟의 중요성
Part2: PD-(L)1 x VEGF 이중 항체: 항암제 트렌트 세터
- Merck, Pfizer에 이어 BMS도 BioNTech과 파트너쉽을 체결하며 PD-(L)1 x VEGF 이중 항체 파이프라인 확보, 빅파마의 관심 급증하는 상황
- Summit Therapeutics의 Ivonescimab은 NSCLC 환자 대상 임상 3상 연구(HARMONi, HARMONi-2)에서 Keytruda 대비 PFS 개선은 성공하였으나 OS 개선 실패
- OS 개선 이점에 의문이 남아있으나 빅파마 및 중국 바이오텍은 PD-(L)1 x VEGF 이중 항체와 ADC 병용 요법을 통한 개발 전략 구축 중
- Innovent의 PD-1 x IL-2 이중 항체의 긍정적 임상 결과를 통한 Immunocytokine의 필요성 확인
▶ 기업 Top-pick: 리가켐바이오, 지아이이노베이션
▶ 리가켐바이오(141080): 의료진의 니즈는 더 안전한 ADC
- 투자의견 Buy, 적정주가 17만원 유지
- ASCO2025에서도 강조되고 있는 안정적인 링커의 필요성
- 7월 R&D 간담회 및 ESMO2025를 통해 업데이트 될 HER2 ADC(LCB14) 임상 결과
▶ 지아이이노베이션(358570): 기존 IL-2의 한계를 넘어설 차세대 IL-2
- Innovent의 IBI363(PD-1 x IL-2 이중 항체)의 긍정적 임상 결과를 바탕으로 타겟팅 IL-2의 필요성 확인
- AstraZeneca, Akeso, Innovent 등 다수의 빅파마 및 바이오텍은 PD-1과 CTLA-4 병용/이중 항체 전략 수립
- GI-102는 CD80(CTLA-4)와 IL-2 타겟하며 면역항암제 병용을 통한 시너지 기대할 수 있는 파이프라인
-6월 중 컨퍼런스콜을 통해 임상 데이터 공개 예정
▶ 와이바이오로직스(338840): PD-1 x VEGF 이중 항체의 Next Version
- Innovent의 IBI363과 VEGF 항체 Bevacizumab 병용 결과 Cold tumor인 대장암에서 긍정적 결과 도출하며 PD-1, VEGF, IL-2 조합의 이점을 확인
- Multi-Abkine 플랫폼은 PD-1, 다른타겟(VEGF 등), 사이토카인(IL-2, IL-15 등)을 부착할 수 있는 Immunocytokine 플랫폼으로 면역항암제 불응/실패 적응증 시장 타겟 가능한 플랫폼
▶ Innovent Biologics(1801 HK): 항암, 대사, 면역 올라운더
- ASCO2025에서 IBI363 포함 여러 파이프라인 임상 결과 발표
- HER2 ADC IBI354는 유방암과 난소암에서 긍정적 결과를 도출하며 HER2 ADC 유력 경쟁 후보로 자리 매김
- 당뇨 학회 ADA 2025에서 Eli Lilly와 라이선스 계약을 체결한 GLP-1/GCG 이중효능제 Mazdutide 임상 결과 업데이트 예정
- 자체 PD-1 면역항암제 Tyvyt의 매출 성장세와 25년 연말 중국 승인될 것으로 예상되는 Mazdutide를 바탕으로 계속적으로 매출 성장세 달성 가능할 것으로 예상
자세한 내용은 보고서를 참고해주시기 바랍니다.
자료: https://buly.kr/8elWTYL
* 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.
❤1