[한투증권 채민숙/황준태] 2025년 반도체 연간전망: 우린 답을 찾을 것이다, 늘 그랬듯이

● IT 세트 수요는 AI 중심으로 제한적 성장
- 2025년에도 IT 세트 수요는 제한적으로 성장할 것
- 데이터센터를 중심으로 AI 수요는 지속 성장할 것이나, 그 수혜는 시장 선도 기업에 국한될 전망
- AI 기능 탑재가 소비자향 IT 기기 전체 세트 판매량을 증가시키기는 어려울 것
- 중장기적으로 메모리 컨텐츠 증가 요구는 지속 증가하겠지만, PC와 스마트폰 등 소비자향 기기 내에서 AI로 인한 하드웨어적 변화는 제한적일 것

● 응용별 고른 수혜를 기대하기 어려울 전망
- 전체 시장이 커질 때는 시장 참여자들에게 고르게 혜택이 돌아가지만, 특정 영역만 성장한다면 해당 영역에 포트폴리오를 가지고 있지 않은 기업은 수혜 기대하기 어려움
- 관성적으로 메모리 업사이클에 투자하는 전략은 더 이상 유효하지 않을 것
- 개별 기업의 장단점을 바탕으로 한 선별적 대응 필요

● 메모리 시장 내 AI 수요와 범용 수요의 디커플링 심화
- 메모리 반도체에서는 HBM, 엔터프라이즈 SSD 등 AI 관련 수요가 지속 강세를 보일 것
- 이를 제외한 범용 디램과 낸드 수요는 전방 세트 재고가 조정됨에 따라 점진적으로 회복될 것이나, 강한 수요 반등 기대하기 어려움
- 또한, 중국 메모리사들이 공급을 늘리고 있기 때문에 수급은 불안정하게 유지될 것
- ASP는 상반기 레거시 반도체 재고 조정 기간 중 로우엔드 위주로 하락하다가 하반기 수급이 개선됨에 따라 하락세가 약화될 것으로 추정
- 주요 반도체 기업들의 제한적인 Capa 성장과 효율적인 Capex 정책으로 중소형주는 당분간 어려움에 직면할 것이나, 하반기로 갈수록 실적과 주가 흐름이 개선될 것

● SK하이닉스와 유진테크를 커버리지 내 탑픽으로 추천
- SK하이닉스의 목표주가를 270,000원으로 8% 상향하고 섹터 내 탑픽으로 추천
- AI에 국한해 성장하는 시장에서 HBM과 초고용량 QLC SSD 등 AI 포트폴리오를 가장 폭넓게 보유하고 있기 때문
- 전공정 장비 커버리지 중에서는 유진테크의 목표주가를 60,000원으로 상향하고 탑픽으로 추천
- 디램 3사를 모두 고객사로 확보해 공정 전환 수혜가 가장 클 것으로 예상하기 때문


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IBK투자증권
소재/부품/장비
이건재 연구위원

[마이크로디지탈] 트럼프2.0이 준비된 바이오 소부장

https://url.kr/22vcvs

• 트럼프, 무조건 America First
11월 5일(미국 현지시간) 실시된 60번째 미국 대통령 선거에서 공화당의 트럼프가 재선에 성공함. 트럼프와 해리스 두 후보 모두 바이오 의약품 약가 인하 동의하고 있으나, 구체적 접근 방식에서 차이를 나타냄. 특히 트럼프는 필수 의약품의 <탈중국화>와 <미국 기업 우선 지원>을 핵심 공약으로 내세우며, 바이오 산업에서도 America First를 강력히 주장하고 있음. 이러한 트럼프의 방침으로 미국 시장 내 파트너십 확보 여부에 따라 국내 바이오 소부장 기업들의 성과 크게 달라질 것으로 예상됨.

• 꼭 확인해야 할 9월 공시
마이크로디지탈은 지난 9월 공시를 통해 단일판매 공급계약을 발표함. 해당 공시에는 고객사 이름이 명확히 공개되지 않고 A사로 표기 되었음. 이는 고객사 요청에 따른 것으로 A사 이름은 2025년 제품 출시 시점에 공개될 것으로 예상됨.

A사는 S&P 500 상위 100위에 포함된 북미 기반 대형 글로벌 기업으로, 바이오 의약품 생산 공정의 Down Stream 부문에서 이미 상당한 시장 점유율을 차지하고 있음. 또한, 사업 확장을 위해 Up Stream 부문 진출을 준비하고 있는 것으로 보임. A사는 마이크로디지탈이 개발한 CEL BIC을 Private Labeling 방식으로 북미 시장에 출시해 바이오 소부장 사업 확장을 추진하고 있음.

• 투자의견 매수 목표주가 27,000원
트럼프의 America First 정책으로 국내 바이오 소부장 기업들은 미국 시장에서 핵심 파트너 확보 여부에 따라 경쟁력이 달라질 것으로 예상됨. 마이크로디지탈은 북미 A사와의 파트너십을 통해 대규모 투자 없이도 북미 시장 진출 기반을 마련했으며 이는 트럼프 정책에 부합하는 성공 모델로 발전할 가능성이 높음.

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.

-본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[CTT Research]

■ 에이치브이엠(295310) - 새로운 스타 탄생


- 우주기업X, 미국 정부의 전폭적인 지원을 받게 될 전망

트럼프가 미국의 47대 대통령으로 당선되면서 압도적인 정치자금 후원을 했던 일론 머스크와 그의 기업들이 트럼프와 미 정부의 전폭적인 지지를 받게 될 것으로 전망

국제우주정거장(ISS)사업에서 지난 10월말 NASA는 보잉이 쏜 스타라이너의 기체결함으로 귀환하지 못하고 있던 우주비행사들을 우주기업X의 우주선 투입으로 복귀임무를 완수

또, 보잉은 항공기의 잇단 사고와 장기화된 노조의 파업 등으로 손실이 커져 우주사업 매각을 추진 중에 있어 미 정부와 NASA는 우주기업 X에 집중적인 지원을 할 것으로 전망


- 우주기업 X향 매출이 발생하는 국내 유일 상장사

동사는 2022년말 우주기업X와 첫 계약을 체결하고 2023년부터 로켓 추진체와 엔진에 사용되는 첨단금속을 공급 중

2023년 X향 매출액은 51억이었고, 2024년은 143억, 2025년에는 365억으로 가파른 성장이 기대됨

실정성장의 배경에는 고객사가 제공하는 물량 예측치를 바탕으로 한 첨단금속 Capa 증설이 있음

상장 전 6월 기존 5,420톤/년에서 1Q25 22,000톤/년까지 증설을 진행중이었는데,9월 VAR 6톤, RVAR 12톤 규모의 추가 장비 도입을 통해 40,650톤/년으로 또 한번의 시설투자를 공시함으로써 기존 대비 7.5배 크기로 확장 중

고객사 X로부터 2026년까지 물량 예측치를 받은 상황이며, 2025년에는 X향 매출액 비중이 50%에 달할 것으로 추정

이에 주가는 실적보다 우주기업 X의 미래 성장성을 반영해 선행할 것으로 예상


- 얼마 남지 않은 오버행 물량은 화성으로 갈 마지막 티켓

상장 이후 주가 상승의 걸림돌이 되었던 기존주주들의 오버행 물량 3,766,376주가 1개월, 3개월 순차적으로 의무보유 해제가 되면서 지속적으로 출회됨

어제 큰 폭의 주가 상승과 동반해 250,000주가 추가로 소화되면서 이제 남은 오버행 물량은 약 487,000주(4.09%)뿐

이후 6개월 의무보유 물량은 1.76%로 크지 않아 추가 상승 시 남은 오버행 물량은 빠르게 소화될 것


텔레그램 링크: t.me/CTTResearch

보고서 링크: https://han.gl/sNTel

파크시스템스: Everything, on track
[삼성증권 반도체 소부장/류형근]

■ 3Q24 실적 Review
 
- 실적은 컨센서스를 하회했습니다. 중국향 장비 납품 일부가 지연된 영향입니다.
 
- 4분기에 온기 반영될 예정인 만큼 단기 실적 부진보다는 앞으로의 방향에 집중해야 할 때라고 판단됩니다.
 
■ 무엇이 변했을까?
 
- AI로 반도체 생태계가 재편되고 있고, 이제는 원가보다 품질이 중요합니다. 품질이 안 좋은 제품은 수요를 이끌어내기 어렵습니다. 그렇다면, 품질을 높이기 위한 기술의 변화 또한 많아집니다. 기술 변화에 따른 수혜 강도가 클 파크시스템스에 저희가 주목하는 이유입니다.
 
- 2.5D Packaging향 이익 기여가 본격화되고 있습니다. 2분기에 이어 3분기에도 주력 고객사의 수주가 호조세입니다. AI GPU 대응을 위한 강한 증설이 지속 중인 만큼 2.5D Packaging향 이익 기여는 보다 확대될 것이라 생각합니다.
 
- 파운드리 업계가 수주를 따내기 위해선 이제 전공정 뿐 아니라 후공정도 중요합니다. 고객은 전공정과 후공정을 한 업체가 진행하는 Turn Key 구조를 선호하기 때문입니다. 그렇다면, 후공정 기술 강화를 위한 투자는 보다 강해질 수 있습니다. 내년에는 기존 고객사의 Capa 증설 효과에 고객사 확대 효과가 맞물리며, 2.5D Packaging향 노출도가 추가 확대될 것이라 생각합니다.
 
■ Capex 기근에서 살아남기
 
- 반도체 업계의 설비투자가 현실화되고 있습니다. 로직/파운드리에선 TSMC만이 Capex의 확대를 가져올 수 있을 것이라 생각되며, 메모리반도체의 경우, 공급과잉 Risk를 줄이기 위해 단기 생산에 영향을 줄 수 있는 투자 (장비/인프라 투자)를 조절해가고 있는 것으로 판단됩니다.
 
- 기근에서 살아남는 법은 결국 다변화입니다. 파크시스템스의 경우, 노광 공정향으로는 NX-Mask (마스크 리페어 장비), CMP 공정향으로는 Hybrid WLI 장비의 기여가 확대될 것으로 예상합니다.
 
■ 목표주가 상향
 
- 성장은 구체화되고 있고, 기술 변화 트렌드에 맞춰갈 역량을 보유하고 있다는 점은 더 높은 가치를 줄 수 있는 배경이 될 것입니다. 목표주가를 27만원으로 상향합니다.
 
- 이익률의 성장이 재개될 것이라는 판단입니다. 2023년에는 인력 확대로 마진이 둔화되었지만 선제적 인력 확대의 성과는 앞으로 지속 나타날 것이라 생각합니다. 반도체 중심의 인력 채용을 통해 반도체 공정 내 기여 영역을 선제적으로 확대해가고, 이를 통해 지속가능한 성장을 꾀할 것이라는 판단입니다. 매수의견 유지합니다.

자료: https://bit.ly/40xwdop

(2024/11/07 공표자료)

석유공사, 정부에 '대왕고래' 시추계획 승인 신청

https://biz.sbs.co.kr/article/20000200368?division=NAVER

제목 : [트럼프 당선] NH證 "트럼프發 채권수급 공포 과도…향후 '피크아웃'" *연합인포*
[트럼프 당선] NH證 "트럼프發 채권수급 공포 과도…향후 '피크아웃'" (서울=연합인포맥스) 손지현 기자 = 그간 트럼프 트레이드를 이끌어온 트럼프발(發) 채권 수급 공포는 과도하며, 향후 미 국채 금리가 ' 피크아웃(정점 통과 후 하락)'할 가능성이 제기됐다. 강승원 NH투자증권 연구원은 7일 '트럼프 백악관 재입성, 자산별 대응 전략' 보고서를 통해 "단기적으로 대선 이벤트를 소화하는 과정에서 미 국채 10년 금리가 4.5%까지 오를 수 있지만 현재 레벨을 감안하면 재료 소화는 이미 대부분 완료됐다고 본다"며 이같이 판단했다. 미 대선 과정에서 진행된 트럼프 트레이드의 핵심이 재정적자 확대와 이로 인한 채권 발행 규모 확대 우려인데, 이중 재정적자 확대 기여도가 가장 큰 공약은 '감세와 일자리법(TCJA) 연장'이라고 설명했다. 다만 이 공약이 현실화하는 시점은 내년이 아닌 2026년이라고 부연했다. 강 연구원은 "TCJA가 연장되는 2026년에는 연방준비제도의 양적완화(QE)가 재개될 것으로 보인다"며 "이는 곧 정부의 채권 발행 규모의상당 부분이 연준에 의해 소화된다는 것"이라고 말했다. 그는 "이에 근거하면 트럼프발 채권 수급 공포는 과도하다"고 언급했다. 그뿐만 아니라 관세 이슈의 경우도 인플레이션 압력이라는 주장이 나오지만, 트럼프 1기 정부 당시를 감안하면 이는 인플레이션보다는 수요 둔화의 재료로서 더욱 기능해왔다고 언급했다. 강 연구원은 "수급 공포 완화 및 관세 부과로 인한 수요 둔화 압력을 감안하면 이벤트 소화 뒤 미 국채 10년 금리는 시차를 두고 '피크아웃' 할 전망"이라고 말했다. *그림* jhson1@yna.co.kr <저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>

취임도 전에 도라이의 주둥이질이 시작 됐구나..

#올릭스

비만약이 허리가 쏙들어감

올릭스 비만약 요요없이 허리가 '쏙'…내성·근육손실도 없어

pharm.edaily.co.kr/news/read?newsId=02692886639083424&mediaCodeNo=257

에너지 강관 2분기 실적 정리

2024.11.07 10:22:25
기업명: 씨에스윈드(시가총액: 2조 3,194억)
보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)

매출액 : 8,055억(예상치 : 7,292억)
영업익 : 1,096억(예상치 : 745억)
순이익 : 791억(예상치 : 410억)

**최근 실적 추이**
2024.3Q 8,055억/ 1,096억/ 791억
2024.2Q 8,578억/ 1,290억/ 1,082억
2024.1Q 7,367억/ -95억/ -400억
2023.4Q 3,737억/ -32억/ -281억
2023.3Q 3,805억/ 415억/ 179억


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