[FOMC Review] 7월 FOMC : 비둘기의 귀환

DS투자증권 경제 김준영

■ 인하 논의와 고용시장 둔화에 대한 우려
- 9월 인하 가능성을 크게 높이는 도비시한 FOMC
- 3월부터 점진적으로 고용에 대한 언급이 많아져왔음
- 고용에 대한 우려와 연준의 완전고용에 대한 추구는 여전
- 물가 대비 기준금리 수준이 높아 인하 여력이 큰 상황
- 현재 경제 지표 상황과 인하 대응 폭이 크다는 점을 감안하면 침체 우려는 크지 않다는 판단

DS투자증권 리서치 텔레그램 링크 : https://t.me/DSInvResearch

# 삼성전기
- 가동률 90% 임박

[ SK증권 박형우, 권민규 ]
2차전지, IT부품/전기전자

▶️ 결론
- MLCC 개선세 확인
- 카메라 부진
- 패키지기판 완만한 반등
- 셈코 기업가치의 핵심은 MLCC. 일본/대만 Peer 주가 추이 참고

▶️ 24년 2분기 리뷰: 컨센서스 부합
- 2분기 영업이익: 2,081억원 기록
- 카메라 부진한 가운데
- MLCC와 패키지기판의 반등세 돋보임

▶️ 3분기 & 하반기 전망: 한 걸음만 더
- 3분기 영업이익: 2,415억원 전망
① 3분기 출하량: QoQ +12% 예상
② 가동률: 90% 예상
③ 현재 재고는 4주 수준 (정상재고 하회)

▶️ 목표주가 224,000원으로 상향
- 투자포인트
① MLCC 출하량, 가격, 재고, 가동률과 Peer들의 주가 흐름
② 낮아진 MLCC 내 전략고객사 매출 비중
③ 90% 이상의 가동률: 호황 임박

▶️ URL:
https://buly.kr/BpDL0uA

[KB: 스몰캡] 쎄트렉아이 (Not Rated) - 2Q24 Review: 두둑한 수주곳간

▶한유건 수석연구원, 성현동 연구위원

■자회사 실적 부진으로 시장 컨센서스 소폭 하회

- 쎄트렉아이의 2024년 2분기 잠정 실적은 (K-IFRS 연결 기준) 매출액 475억원 (+22.1% YoY), 영업손실 15억원 (적자지속 YoY)으로 시장 컨센서스를 소폭 하회

■2분기, 수익성 개선을 위한 자회사 비용구조 개선

- 별도 위성사업 부문은 견조한 성장세를 기록했으나, 자회사 SIA의 비용 증가로 인해 연결 기준 적자를 기록
- 쎄트렉아이는 수익성 회복을 위한 자구책의 일환으로 자회사 비용구조 개편을 진행 중
- 그동안 개발비, 인건비 등 비중 높은 항목들이 점진적으로 축소될 것으로 예상되며, 하반기 매출원가 및 판매관리비 감소는 비용개선 효과로 나타날 전망

■대규모 수주 이어지며, 수주잔고는 창사 이래 최대치 경신 중

- 2분기 1,013억원 『한화시스템, 군수장비 및 IT서비스』 수주에 이어 최근 1,727억원 『한국항공우주연구원, 민간 광학위성 2기』의 대규모 수주 계약에 성공
- 이에 따라 동사의 수주잔고는 6,117억원으로 창사 이래 최대치를 경신 중

■자체 위성 발사 프로젝트도 정상 진행 중

- 특히 쎄트렉아이의 자체 위성 발사 프로젝트는 지연없이 정상적으로 진행 중
- 대상 모델은 SpaceEye-T (0.3m급 고해상도)이며, 연내 개발완료 및 내년 초 발사가 예상
- 발사 성공 시 위성사업과 위성 운용/분석에 있어 시장 내 차별화된 경쟁력 확보와 더불어 자회사의 실적 개선에 큰 역할을 할 것으로 기대

■2024년 예상 매출액 기존 추정치 대비 상향 조정

- 쎄트렉아이 2024년 (K-IFRS 연결) 예상 매출액은 1,856억원 (+47.9% YoY), 영업이익 52억원 (흑자전환 YoY)으로 기존 매출 추정치 대비 상향 조정
- 1) 상반기 대규모 수주에 따른 계약금 인식, 2) 기수주 잔고의 매출 인식률 확대, 3) 자회사 구조조정 효과 등이 핵심 요인으로 판단

자세한 내용은 보고서 참고 부탁드립니다.

▶보고서 링크: https://bit.ly/3yaZuJR

✅ 원전

📌 2024년 10월 네덜란드 원전 타당성 조사 마무리
📌 2024년 하반기 남아공 신규 원전 입찰 안내서 발급
📌 2025년 3월 체코 신규원전 본계약

📁 두산에너빌리티, 비에이치아이, 우리기술, 우진엔텍, 우진, 한신기계, 한전기술, 한전KPS, 수산인더스트리, 보성파워텍, 지투파워, 서전기전, 삼영엠텍, SG&G, 일진파워, 오르비텍, 대우건설, 원하이텍

'K-원전'이 역대 최대 규모의 체코 원전 수주를 계기로 1천조원 규모의 글로벌 원전 수출 시장을 정조준하고 있다. 한국수력원자력(경주 본사)과 한국전력공사가 다양한 해외 원전 수출 프로젝트에 돌입, 추가 수주 낭보를 전할 수 있을지 관심이 집중되고 있다.
현재 한수원은 내년 3월 본계약을 앞둔 체코 원전 외에도 폴란드‧루마니아‧네델란드, 한전은 UAE‧영국‧튀르키에‧남아공 등에서 활발한 수주 활동을 펴고 있다.
한수원은 폴란드에서 퐁트누프 원전 건설사업 수주를 추진하고 있다. 한국이 독자적으로 개발한 3세대 가압경수로인 APR1400 2기를 짓겠다는 구상이다.
이를 위해 2022년 10월엔 산업통상자원부가 폴란드 국유재산부와 '퐁트누프 원전 프로젝트' 협력 업무협약(MOU)을 맺었고 같은 해 12월엔 한수원이 폴란드 측에 원전사업 기본계획을 제출하며 사업 추진을 본격화했다.
네덜란드에서도 APR1400 2기 수출을 진행하고 있다. 한수원은 지난 2022년 말 네덜란드 에너지부와 보르셀레 신규 원전 건설을 위한 타당성 조사 계약을 체결한 뒤 오는 10월 말까지 타당성 조사를 진행하고 있다. 입찰 개시 일정은 내년 3분기쯤으로 예상된다.
루마니아에서는 지난해 6월 삼중수소제거설비 건설 사업을 수주했고. 체르나보다 1호기의 계속운전을 위한 설비개선 사업 본계약을 앞두고 있다. 현재 루마니아는 체르나보다 3·4호기 건설 재개를 추진하는 상황으로, 향후 사업 참여에 나설 계획이다.
UAE 정부는 현재 증가하는 전력 수요를 충족하기 위해 두 번째 원전 건설을 고려하고 있는데, 사업 규모는 바라카 원전과 같은 노형인 APR1400 2~4기로 예상된다. 한전은 구체적인 입찰 일정 등이 나오는 대로 사업 수주 작업에 나설 계획이다.
튀르키예에서도 APR1400 4기 수출을 추진하고 있다. 한전과 튀르키예 정부는 지난 2022년 12월 본격적으로 사업 협력을 논의하기 시작한 뒤 지난해 1월 튀르키예 측에 원전사업 예비제안서를 전달했다.
남아프리카공화국도 한전이 노리는 지역이다. 올해 1월 신규 원전 도입을 공식 선언한 남아공은 1250MW급 2기 건설을 추진하고 있다. 올해 하반기 중으로 신규 원전 입찰 안내서를 발급할 것으로 예상된다.
유럽 국가 중에서는 영국에도 공을 들이고 있다. 앞서 한전은 지난 2017년 영국 무어사이드 원전 사업의 우선협상대상자로 선정됐으나, 영국 정부의 정책 변경과 자금 조달 문제 등으로 인해 최종 계약에는 실패한 바 있다. 하지만 영국 정부가 기존 원전 사업을 중단하고 신사업 계획을 발표하면서 새로운 국면을 맞았다. 한전은 지난달 방한한 영국 원전 산업 대표단과 협력 방안을 논의했다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/088/0000895168?sid=101

최근(24년 7월 30일, 현지 시간) 또 다른 3대 PBM 한 곳과 등재 계약을 성공적으로 체결하게 되어, 주주님들 및 애널리스트들께 소식을 전하고자 홈페이지를 통해 먼저 알려드립니다.

계약 조건상 현 시점에 해당 PBM을 구체적으로 명시하기는 어려운 점 양해 부탁드리며, 보다 상세한 내용은 아래 내용을 참조해 주시면 감사하겠습니다.

• 셀트리온은 7월 30일 미국 3대 PBM 중 한 곳과 짐펜트라 등재 계약 체결을 완료했습니다. 이는, 지난 3월 짐펜트라를 미국에 출시한 이후 약 보름 만에 ESI와 처방집 등재 계약을 체결한데 이어, 두 번째 대형 PBM과 계약 체결을 완료한 것입니다.

• 셀트리온은 남은 한 곳의 대형 PBM과도 가까운 시일 내 짐펜트라 등재 계약을 체결할 계획입니다. 이 경우 짐펜트라는 출시 첫 해 미국 보험 시장에서 약 80%의 커버리지를 보유한 3대 PBM에 모두 등재되는 성과를 거두게 될 것입니다. 이를 통해 셀트리온은 세계 최대 의약품 시장인 미국에서 짐펜트라의 본격적인 처방 확대를 이끌 수 있는 막강한 기반을 마련하게 됩니다.

• 셀트리온은 PBM과의 계약 체결을 통해 짐펜트라의 실질적인 매출 성과가 이어질 수 있도록 최선을 다하겠습니다. 앞으로도 관련 소식은 다양한 경로를 통해 지속적으로 알리고자 노력하겠습니다.

https://www.celltrion.com/ko-kr/company/notice/3337

셀트리온, 주요 PBM 한 곳에 짐펜트라 등재 계약 완료

https://www.celltrion.com/ko-kr/company/notice/3337

📌 ISC(시가총액: 1조 620억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.08.01 09:18:25 (현재가 : 50,100원, +1.62%)

매출액 : 498억(예상치 : 502억/ -1%)
영업익 : 149억(예상치 : 154억/ -3%)
순이익 : 160억(예상치 : 147억+/ 9%)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.2Q 498억/ 149억/ 160억/ -3%
2024.1Q 351억/ 86억/ 158억/ -34%
2023.4Q 249억/ 25억/ 19억/ -60%
2023.3Q 329억/ -80억/ -44억/ -177%
2023.2Q 360억/ 65억/ 50억/ -33%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240801900089
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=095340

넥슨게임즈 퍼스트디센던트 글로벌 현황(8/1)

- 7/2일 16시 정식 출시
- 넥슨게임즈 개발/넥슨 퍼블리싱
- 스팀 동접자 8.3만명 기록 중
- 전일 최고동접자 11.8만명 기록
- 8/1일 첫 업데이트 진행(루나, 얼티밋 밸비 추가)

* 스팀 매출 국가별 순위
- 글로벌 2위

<아시아>
대만 1위
홍콩 1위
일본 1위
싱가포르 1위
태국 1위
한국 2위
중국 6위

<북미>
미국 1위
캐나다 1위

<유럽>
프랑스 1위
벨기에 1위
이탈리아 1위
독일 1위
네덜란드 1위
오스트리아 2위
스위스 2위
영국 2위
노르웨이 2위
덴마크 2위
스웨덴 2위
체코 3위
폴란드 3위
핀란드 3위
러시아 3위
스페인 4위
터키 5위

<오세아니아>
뉴질랜드 2위
호주 2위

<남미>
브라질 3위

https://www.cnbc.com/2024/08/01/morgan-stanley-nvidia-gpu-cooling-needs-a-4point8-billion-opportunity.html

모건스탠리 "엔비디아 GPU 냉각에 48억달러 시장 창출"

모건 스탠리는 데이터센터에서 엔비디아(NAS:NVDA) GPU(그래픽처리장치) 서버에 필요한 냉각시스템이 2027년까지 48억달러(약 6조6천억원) 규모의 시장을 창출할 것으로 전망했다

미국 규제 당국, 5,100만 대의 자동차 에어백 리콜 강제 시행

https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-07-31/us-regulators-aim-to-force-recall-of-51-million-car-air-bags

[아이센스(099190)/ BUY(유지) / TP 3.8만원(유지)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 카카오 없어도 이 정도는 한다

▶ 1Q24P 매출액 699억원(YoY +12%, QoQ +2%), 영업이익 20억원(YoY -49%, QoQ +162%) 기록하며 당사 추정치 부합

▶ CGM 매출액 18억원으로 당사 추정치 27억원 대비 하회. 카카오헬스케어향 판매 부재(QoQ -14억원)하였음. 다만, 한독향 판매 개시(6.7억원)와 직판(10억원) 판매 호조, 헝가리 판매 개시로 매출 공백 상쇄

▶ 3Q24E 매출액 764억원(YoY +14%, QoQ +9%), 영업이익 36억원(YoY 흑전, QoQ +83%) 전망. 3Q24E 영국 포함 4개국 CGM 판매 개시됨에 따라 CGM 매출액은 전분기 대비 17억원 증가한 35억원 기대. 2024.05월 AgaMatrix 구조조정 완료되어 판관비율 소폭 개선 전망

▶ 투자의견 BUY, DCF Valuation 적용한 적정 주가 3.8만원 유지. CGM 신사업 부문에서 주력 파트너 매출 부재하여 일시적 부진하였으나, 판매 채널 다변화로 만회 전망

▶ 2024.08월 선택 보정(무보정) CGM 국내 식약처 변경 허가 신청 예정으로 1Q25E 허가 기대. 해당 제품은 MARD 10% 이하 수준으로 출시 예정이며, Warm-up 시간은 30분으로 축소 예정. 선택 보정 제품은 일반인 혈당 다이어트용 제품에 대한 가능성도 확인할 수 있어 2025E CGM 매출액은 414억원(YoY +250%) 전망

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/3WNO3RP >

* 텔레그램 채널 링크 < https://t.me/alexppark >

📌 비에이치(시가총액: 7,548억)
📁 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)
2024.08.01 09:49:09 (현재가 : 21,900원, +0.92%)

매출액 : 4,685억(예상치 : 4,185억+/ 12%)
영업익 : 313억(예상치 : 226억/ +38%)
순이익 : -(예상치 : 232억)

**최근 실적 추이**
매출/영업익/순익/예상대비 OP
2024.2Q 4,685억/ 313억/ -/ +38%
2024.1Q 2,989억/ 84억/ 170억/ +1%
2023.4Q 5,167억/ 154억/ 127억/ -67%
2023.3Q 4,561억/ 508억/ 483억/ -8%
2023.2Q 3,053억/ 97억/ 10억/ -31%


공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240801800100
회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=090460