Круговорот российской нефти
Китай, Индия, Сингапур, Турция и Объединенные Арабские Эмираты покупают российскую сырую нефть.
Далее эти страны не обязательно продают продукцию, произведенную из российской нефти, на Запад. Они могут легко использовать нефть из других источников для экспорта нефтепродуктов и восполнять дефицит за счет российских поставок.
В совокупности за первый год СВО их импорт российской нефти увеличился на 140% (77,3 млн тонн на сумму $50 млрд ) по сравнению с предыдущим годом. Их экспорт нефтепродуктов в страны, которые соблюдают price cap, также увеличился на 26% (10,3 млн тонн на сумму $19,5 млрд ), по сравнению всего с 2% в другие страны.
Ну а основными бенефициарами в этой схеме являются всевозможные посредники и, конечно же, некоторые «заинтересованные лица»
Китай, Индия, Сингапур, Турция и Объединенные Арабские Эмираты покупают российскую сырую нефть.
Далее эти страны не обязательно продают продукцию, произведенную из российской нефти, на Запад. Они могут легко использовать нефть из других источников для экспорта нефтепродуктов и восполнять дефицит за счет российских поставок.
В совокупности за первый год СВО их импорт российской нефти увеличился на 140% (77,3 млн тонн на сумму $50 млрд ) по сравнению с предыдущим годом. Их экспорт нефтепродуктов в страны, которые соблюдают price cap, также увеличился на 26% (10,3 млн тонн на сумму $19,5 млрд ), по сравнению всего с 2% в другие страны.
Ну а основными бенефициарами в этой схеме являются всевозможные посредники и, конечно же, некоторые «заинтересованные лица»
👍6
В целом, можно сказать, что где-то после 2008 года Китай начал переходить от экономики, ориентированной на экспорт, к экономике, ориентированной на внутренние инвестиции. И большая часть этих внутренних инвестиций, конечно же, приходилась на недвижимость. Уже к 2013 году на долю сектора недвижимости Китая, с учётом сферы обслуживания недвижимости, приходилось 30% ВВП (в 2008 году- 20%). Кстати, экспорт в 2021 году составил около 20% ВВП Китая.
Но нынешняя мрачная ситуация, связанная с недвижимостью, может нависнуть над экономикой не только до конца года, но и гораздо дольше. Например, в период с января по май инвестиции в недвижимость упали на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
И тут напрашивается аналогия с Японией 80-х годов.
Хотя Япония тогда была намного богаче, чем Китай сегодня, ее экономический рост, как и рост Китая за последние полтора десятилетия, был вызван инвестиционным бумом, большая часть которого пришлась на недвижимость.
Когда в конце 1989 года в Японии лопнул пузырь, экономический рост резко замедлился. Фирмы и домохозяйства, обремененные долгами, погашали свои обязательства вместо того, чтобы тратить на товары и услуги. Вместе с сокращением рабочей силы это означало, что рост ВВП Японии отставал от остального богатого мира.
Отчасти проблема заключалась в том, что правительство слишком медленно реагировало. Только в 1999 году Банк Японии снизил свою базовую ставку до нуля. Правительство направило стимулирующие меры на инвестиции, а не на потребление. Крах обернулся десятилетиями застоя.
Видимо, Китай может повторить ту же ошибку. Многие меры экономической политики правительства по-прежнему направлены на стимулирование экспорта и инвестиций, а не на потребления. ЦБ снижает ставки, но на ничтожную десятую процентного пункта за раз.
Более того, Китай может оказаться в худшем положении, чем Япония. Доля расходов домашних хозяйств в ВВП составляет 38%, что значительно ниже среднемирового показателя в 55%. За последние шесть лет этот показатель не увеличился.
Китай - это новая Япония.
Но нынешняя мрачная ситуация, связанная с недвижимостью, может нависнуть над экономикой не только до конца года, но и гораздо дольше. Например, в период с января по май инвестиции в недвижимость упали на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
И тут напрашивается аналогия с Японией 80-х годов.
Хотя Япония тогда была намного богаче, чем Китай сегодня, ее экономический рост, как и рост Китая за последние полтора десятилетия, был вызван инвестиционным бумом, большая часть которого пришлась на недвижимость.
Когда в конце 1989 года в Японии лопнул пузырь, экономический рост резко замедлился. Фирмы и домохозяйства, обремененные долгами, погашали свои обязательства вместо того, чтобы тратить на товары и услуги. Вместе с сокращением рабочей силы это означало, что рост ВВП Японии отставал от остального богатого мира.
Отчасти проблема заключалась в том, что правительство слишком медленно реагировало. Только в 1999 году Банк Японии снизил свою базовую ставку до нуля. Правительство направило стимулирующие меры на инвестиции, а не на потребление. Крах обернулся десятилетиями застоя.
Видимо, Китай может повторить ту же ошибку. Многие меры экономической политики правительства по-прежнему направлены на стимулирование экспорта и инвестиций, а не на потребления. ЦБ снижает ставки, но на ничтожную десятую процентного пункта за раз.
Более того, Китай может оказаться в худшем положении, чем Япония. Доля расходов домашних хозяйств в ВВП составляет 38%, что значительно ниже среднемирового показателя в 55%. За последние шесть лет этот показатель не увеличился.
Китай - это новая Япония.
👍14👎1
Количество валюты в обращении выросло рекордными темпами с сентября, что привело к совокупному избыточному оттоку наличных из банков на 2,2 трлн рублей, сообщает Bloomberg.
Такой рост с сентября не случаен - именно мобилизация побудила людей выводить средства. Но есть и другие причины. Возросший спрос на наличные деньги в новых регионах. Также играет роль то, что некоторые военизированные структуры (ЧВК) получают заработную плату наличными ( та же история с компенсацией в случае смерти).
Что касается курса доллара, то есть мнение, что на него нынче влияет не столько платежный баланс (экспорт/импорт, оттоки по долгу, дивидендам), сколько баланс активов населения. С начала 2022 года по май 2023 года на депозиты за рубежом ушло $43,5 млрд.
Такой рост с сентября не случаен - именно мобилизация побудила людей выводить средства. Но есть и другие причины. Возросший спрос на наличные деньги в новых регионах. Также играет роль то, что некоторые военизированные структуры (ЧВК) получают заработную плату наличными ( та же история с компенсацией в случае смерти).
Что касается курса доллара, то есть мнение, что на него нынче влияет не столько платежный баланс (экспорт/импорт, оттоки по долгу, дивидендам), сколько баланс активов населения. С начала 2022 года по май 2023 года на депозиты за рубежом ушло $43,5 млрд.
👍4
Вообще, Аузан высказывает довольно интересную и в целом правильную мысль относительно специфики нашей экономической деятельности: русские не умеют массово производить. Напротив, мы хороши в создании нестандартных, малосерийных, экспериментальных вещей, но когда дело доходит до массового производства, потенциал испаряется. Исключением является деятельность, в которой нет жёсткого стандарта (автомат Калашникова, атомный проект и т.д). Надо сказать, что подобную идею я слышал от одного американского профессора, имени которого, увы, сейчас не помню. Короче говоря, мы не китайцы - нам нравится создавать уникальные продукты, а не производить их массово.
Сам Аузан называет это феномен Левши в честь героя рассказа Николая Лескова. Вкратце, экономически суть повести в том, что русский мастер научился «подковывать блоху» лучше, чем английский , но массовое производство механических блох всё равно осталось в Англии.
В связи с этим Аузан считает, что у нас есть неплохие шансы преуспеть в креативных индустриях. Но это при условии, что человеческий капитал будет сохранен, а с этим нынче есть проблемы.
https://m.youtube.com/watch?v=pp_RRjUPdms&pp=ygUL0JDRg9C30LDQvSA%3D
Сам Аузан называет это феномен Левши в честь героя рассказа Николая Лескова. Вкратце, экономически суть повести в том, что русский мастер научился «подковывать блоху» лучше, чем английский , но массовое производство механических блох всё равно осталось в Англии.
В связи с этим Аузан считает, что у нас есть неплохие шансы преуспеть в креативных индустриях. Но это при условии, что человеческий капитал будет сохранен, а с этим нынче есть проблемы.
https://m.youtube.com/watch?v=pp_RRjUPdms&pp=ygUL0JDRg9C30LDQvSA%3D
👍11😁3❤1👎1
Чтобы понять, насколько сильно инфляция влияет на рынок облигаций, приведу пару примеров.
Допустим, вы купили десятилетнюю государственную облигацию при инфляции в 2%, тогда сумма, которая в конечном итоге будет возвращена, составит 82% от ее первоначальной стоимости. Если инфляция составляет 4% - 68%. Если вы решите приобрести 30-летнюю облигацию, то при возврате вы получите 55% от её первоначальной стоимости при средней инфляции в 2%. При инфляции в 4% - 31%. Согласитесь, разница ощутима.
Но есть и другие последствия чрезмерной инфляции. Растущие цены подпитывают ожидания того, что центральные банки повысят ставки, что, в свою очередь, повышает доходность на рынке облигаций, чтобы соответствовать этим ожиданиям. Цены на облигации являются обратной функцией доходности: когда доходность растет, цены падают.
Если рынки посчитают, что ЦБ готовы мириться с несколько более высокой инфляцией, они будут ожидать, что в ближайшем будущем повышение ставки будет меньшим, а не большим. Это предположение приведет к снижению краткосрочной доходности и росту цен. Между тем, в дополнение к ожиданиям более высоких ставок, волатильность и неопределенность, вызванные более высокой инфляцией, увеличат так называемую “term premium” (на финансовом жаргоне это означает дополнительную доходность, которую требуют инвесторы в обмен на принятие большего риска). Общий эффект будет заключаться в том, что во время первоначальной корректировки портфели облигаций с более короткими сроками погашения будут чувствовать себя намного лучше, чем портфели с более длительными сроками погашения.
Да, существуют также облигации, привязанные к инфляции, но их количество невелико. Например, в США они составляют всего 8% от общего количества облигаций. В России тоже есть такие облигации (линкеры).
Допустим, вы купили десятилетнюю государственную облигацию при инфляции в 2%, тогда сумма, которая в конечном итоге будет возвращена, составит 82% от ее первоначальной стоимости. Если инфляция составляет 4% - 68%. Если вы решите приобрести 30-летнюю облигацию, то при возврате вы получите 55% от её первоначальной стоимости при средней инфляции в 2%. При инфляции в 4% - 31%. Согласитесь, разница ощутима.
Но есть и другие последствия чрезмерной инфляции. Растущие цены подпитывают ожидания того, что центральные банки повысят ставки, что, в свою очередь, повышает доходность на рынке облигаций, чтобы соответствовать этим ожиданиям. Цены на облигации являются обратной функцией доходности: когда доходность растет, цены падают.
Если рынки посчитают, что ЦБ готовы мириться с несколько более высокой инфляцией, они будут ожидать, что в ближайшем будущем повышение ставки будет меньшим, а не большим. Это предположение приведет к снижению краткосрочной доходности и росту цен. Между тем, в дополнение к ожиданиям более высоких ставок, волатильность и неопределенность, вызванные более высокой инфляцией, увеличат так называемую “term premium” (на финансовом жаргоне это означает дополнительную доходность, которую требуют инвесторы в обмен на принятие большего риска). Общий эффект будет заключаться в том, что во время первоначальной корректировки портфели облигаций с более короткими сроками погашения будут чувствовать себя намного лучше, чем портфели с более длительными сроками погашения.
Да, существуют также облигации, привязанные к инфляции, но их количество невелико. Например, в США они составляют всего 8% от общего количества облигаций. В России тоже есть такие облигации (линкеры).
👍5
Китайская валюта нынче теряет позиции по отношению к доллару. В связи с этим давайте вкратце пробежимся по новейшей истории юаня и попытаемся понять, что к чему.
Фактически, до 80-х годов Компартия Китая устанавливала стоимость юаня по фиксированному обменному курсу по отношению к доллару. Но курс был установлен намного выше, чем должен был быть теоретически.
Зачем это было сделано?
Ответ вполне логичен: на начальном этапе развивающимся странам нужна более крепкая валюта для импорта необходимых западных технологий и оборудования (при укреплении национальной валюты импорт становится дешевле).
Но начиная с середины 80-х годов юань начали медленно опускать. В 1994 году Народный банк Китая девальвировал юань на треть - с 5,8 юаня за доллар до 8,7. Этот шаг привел к тому, что юань стал недооценённой валютой. Это было одной из главных причин, по которой Китай перешел от дефицита торгового баланса в 80-х и начале 90-х годов ко всё более значительному профициту торгового баланса к 2000-м годам.
А что происходит, когда ваша валюта слабеет?
Правильно, ваш экспорт становится более конкурентоспособным. И такой слабый курс был очень по душе Компартии Китая. К 1995 году была установлена новая привязка на уровне 8,3 юаня, которая сохранялась до середины 2005 года.
С середины 2005 года Китай немного ослабил свою хватку в отношении юаня и перешел от фиксированного обменного курса к управляемому плавающему курсу, что позволило юаню колебаться в узком диапазоне. Это дало народному банку Китая определенную степень гибкости, а также позволило сохранить заниженный курс юаня.
Стоп, тогда возникает резонный вопрос: почему Компартия Китая сейчас обеспокоена таким слабым юанем? Ведь, только что было сказано, что слабый юань - это благо для китайских экспортеров.
А всё дело в том, что Китай постепенно переходит от модели роста, ориентированной на экспорт, к модели, основанной на внутреннем потреблении. Слабый юань подрывает покупательную способность обычных граждан. Короче, слабый юань уже не так актуален, как 10-15 лет назад
Фактически, до 80-х годов Компартия Китая устанавливала стоимость юаня по фиксированному обменному курсу по отношению к доллару. Но курс был установлен намного выше, чем должен был быть теоретически.
Зачем это было сделано?
Ответ вполне логичен: на начальном этапе развивающимся странам нужна более крепкая валюта для импорта необходимых западных технологий и оборудования (при укреплении национальной валюты импорт становится дешевле).
Но начиная с середины 80-х годов юань начали медленно опускать. В 1994 году Народный банк Китая девальвировал юань на треть - с 5,8 юаня за доллар до 8,7. Этот шаг привел к тому, что юань стал недооценённой валютой. Это было одной из главных причин, по которой Китай перешел от дефицита торгового баланса в 80-х и начале 90-х годов ко всё более значительному профициту торгового баланса к 2000-м годам.
А что происходит, когда ваша валюта слабеет?
Правильно, ваш экспорт становится более конкурентоспособным. И такой слабый курс был очень по душе Компартии Китая. К 1995 году была установлена новая привязка на уровне 8,3 юаня, которая сохранялась до середины 2005 года.
С середины 2005 года Китай немного ослабил свою хватку в отношении юаня и перешел от фиксированного обменного курса к управляемому плавающему курсу, что позволило юаню колебаться в узком диапазоне. Это дало народному банку Китая определенную степень гибкости, а также позволило сохранить заниженный курс юаня.
Стоп, тогда возникает резонный вопрос: почему Компартия Китая сейчас обеспокоена таким слабым юанем? Ведь, только что было сказано, что слабый юань - это благо для китайских экспортеров.
А всё дело в том, что Китай постепенно переходит от модели роста, ориентированной на экспорт, к модели, основанной на внутреннем потреблении. Слабый юань подрывает покупательную способность обычных граждан. Короче, слабый юань уже не так актуален, как 10-15 лет назад
👍6❤2🔥1
Несколько слов об эпопее вокруг избыточных рупий, аккумулированных Россией.
1. Рупия - частично конвертируемая валюта с ограничениями на приток и отток капитала. Иными словами, вывозить и ввозить рупии дорого и сложно.
Официальный обменный курс рупии к рублю устанавливается Банком России, но фактически конвертация валюты происходит по договорному курсу ( то есть, как стороны договорятся). Частично существует серый валютный рынок, где вы можете обменивать рупии на рубли, но когда речь заходит о больших объемах, требуется разрешение индийских регулирующих органов.
2. Точных данных о масштабах накопленных Россией рупий нет. Приблизительная сумма - в пределах $10-15 млрд
3. Чтобы уменьшить количество накопленных рупий, теоретически можно увеличить импорт. Одна беда: у Индии покупать пока нечего. В 2022-23 финансовом году поставки России в Индию составили около $42 млрд, в то время как поставки из Индии в Россию не достигли даже $3 млрд (то есть экспорт превысил импорт почти в 13 раз).
В большей степени доля российского импорта товаров из Индии приходится на фармацевтические препараты. На втором месте- машинное оборудование , на третьим- сельхозпродукция.
4. Есть еще одна альтернатива - инвестировать в индийский фондовый рынок. За последний год он вырос на 22%. Для сравнения: американский S&P вырос на 18% за тот же период. Но этот вариант скорее временный - до тех пор, пока стороны не найдут решение проблемы.
5. Россия настаивает на использовании в расчётах либо дирхамов (ОАЭ), либо юаней. Схема понятна: российские нефтяные компании открывают офисы в Эмиратах и заключают контракты в дирхамах. Что касается юаня, то тут скорее играют роль не самые лучшие отношения между Индией и Китаем. Захочет ли Индия платить в юанях - вопрос спорный.
1. Рупия - частично конвертируемая валюта с ограничениями на приток и отток капитала. Иными словами, вывозить и ввозить рупии дорого и сложно.
Официальный обменный курс рупии к рублю устанавливается Банком России, но фактически конвертация валюты происходит по договорному курсу ( то есть, как стороны договорятся). Частично существует серый валютный рынок, где вы можете обменивать рупии на рубли, но когда речь заходит о больших объемах, требуется разрешение индийских регулирующих органов.
2. Точных данных о масштабах накопленных Россией рупий нет. Приблизительная сумма - в пределах $10-15 млрд
3. Чтобы уменьшить количество накопленных рупий, теоретически можно увеличить импорт. Одна беда: у Индии покупать пока нечего. В 2022-23 финансовом году поставки России в Индию составили около $42 млрд, в то время как поставки из Индии в Россию не достигли даже $3 млрд (то есть экспорт превысил импорт почти в 13 раз).
В большей степени доля российского импорта товаров из Индии приходится на фармацевтические препараты. На втором месте- машинное оборудование , на третьим- сельхозпродукция.
4. Есть еще одна альтернатива - инвестировать в индийский фондовый рынок. За последний год он вырос на 22%. Для сравнения: американский S&P вырос на 18% за тот же период. Но этот вариант скорее временный - до тех пор, пока стороны не найдут решение проблемы.
5. Россия настаивает на использовании в расчётах либо дирхамов (ОАЭ), либо юаней. Схема понятна: российские нефтяные компании открывают офисы в Эмиратах и заключают контракты в дирхамах. Что касается юаня, то тут скорее играют роль не самые лучшие отношения между Индией и Китаем. Захочет ли Индия платить в юанях - вопрос спорный.
В феврале, когда ЕС запретил импорт российских нефтепродуктов, казалось, что России будет трудно перенаправить свой экспорт. Китай и Индия стали главными покупателями российской нефти, но они практически не проявляли интереса к дизельному топливу. Но, как и в случае с сырой нефтью, были найдены новые рынки сбыта.
В марте российский экспорт дизельного топлива достиг рекордных 1,3 млн баррелей в сутки. Хотя с мая экспорт упал ниже 900 000 баррелей в день, это падение в значительной степени является результатом сезонного технического обслуживания нефтеперерабатывающих заводов.
Те страны, которые покупают российское топливо, делятся на две категории. Первая категория - это те, кто покупает больше дизельного топлива, чтобы заменить поставки из других стран. В основном это южноамериканские страны во главе с Бразилией. Еще в январе Бразилия не закупала топливо у России. В июне она уже закупала 152 000 баррелей в день, что эквивалентно 60% от общего объема импорта дизельного топлива. Страны Северной Африки, такие как Алжир, Египет и Марокко, также не отстают. Все эти новые покупатели сами мало что экспортируют.
Вторая категория - те, кто хочет навариться. Прежде всего, это Турция. Сейчас она закупает в два раза больше российского дизельного топлива, чем в январе, но ее собственный экспорт растет еще быстрее.
Маловероятно, что Турция реэкспортирует большую часть этого топлива под новым брендом. Вместо этого она, похоже, использует дешевый импорт для удовлетворения своих внутренних потребностей и продает свою более дорогую продукцию в ЕС.
Страны Персидского залива тоже делают нечто подобное. Саудовская Аравия не импортировала дизельное топливо из России в течение многих лет; с апреля ее закупки превысили 150 000 баррелей в сутки. Нет ничего необычного в том, что импорт Саудовской Аравии растет перед летом, когда резко возрастает спрос на электроэнергию. Однако в этом году экспорт дизельного топлива из страны вырос одновременно — примерно на 120 000 баррелей в сутки в период с апреля по июнь по сравнению с аналогичным периодом последних лет. Значительная часть этого экспорта направляется в Европу и, всё чаще, в Азию.
В марте российский экспорт дизельного топлива достиг рекордных 1,3 млн баррелей в сутки. Хотя с мая экспорт упал ниже 900 000 баррелей в день, это падение в значительной степени является результатом сезонного технического обслуживания нефтеперерабатывающих заводов.
Те страны, которые покупают российское топливо, делятся на две категории. Первая категория - это те, кто покупает больше дизельного топлива, чтобы заменить поставки из других стран. В основном это южноамериканские страны во главе с Бразилией. Еще в январе Бразилия не закупала топливо у России. В июне она уже закупала 152 000 баррелей в день, что эквивалентно 60% от общего объема импорта дизельного топлива. Страны Северной Африки, такие как Алжир, Египет и Марокко, также не отстают. Все эти новые покупатели сами мало что экспортируют.
Вторая категория - те, кто хочет навариться. Прежде всего, это Турция. Сейчас она закупает в два раза больше российского дизельного топлива, чем в январе, но ее собственный экспорт растет еще быстрее.
Маловероятно, что Турция реэкспортирует большую часть этого топлива под новым брендом. Вместо этого она, похоже, использует дешевый импорт для удовлетворения своих внутренних потребностей и продает свою более дорогую продукцию в ЕС.
Страны Персидского залива тоже делают нечто подобное. Саудовская Аравия не импортировала дизельное топливо из России в течение многих лет; с апреля ее закупки превысили 150 000 баррелей в сутки. Нет ничего необычного в том, что импорт Саудовской Аравии растет перед летом, когда резко возрастает спрос на электроэнергию. Однако в этом году экспорт дизельного топлива из страны вырос одновременно — примерно на 120 000 баррелей в сутки в период с апреля по июнь по сравнению с аналогичным периодом последних лет. Значительная часть этого экспорта направляется в Европу и, всё чаще, в Азию.
👍4
Ладно, о не очень радужных перспективах китайской экономики уже много написано, теперь давайте поговорим о сильных сторонах (они есть).
Вот вам пожалуйста:
Китай в первом квартале 2023 года стал крупнейшим в мире экспортером легковых автомобилей, обогнав Германию и Японию. Особый повод для гордости - производство электромобилей.
Новость тем более впечатляющая, учитывая, что буквально 15 лет назад никто толком не слышал о китайских автомобилях.
В чем вообще причины успеха китайской ЕV индустрии ?
Начнём с того факта, что электродвигатели - это гораздо более простая и стандартизированная технология, чем двигатели внутреннего сгорания. И поскольку технология была новой, китайские компании не были в невыгодном положении по сравнению с иностранными компаниями с точки зрения накопления знаний о том, как создавать электромобили дешево и качественно.
Кроме того, Китай играет ключевую роль в производстве аккумуляторов, а также владеет материалами и компонентами, используемыми для производства аккумуляторов. Это означает, что если вы являетесь автопроизводителем, расположенным в Китае, вам легко обеспечить поставку в нужном количестве, а транспортировка аккумуляторов на завод быстрая и дешевая.
Ещё один важный фактор, который позволяет китайским компаниям доминировать: эффект масштаба. Поскольку мировые автопроизводители в основном производят автомобили с ДВС им нелегко масштабировать свой бизнес по производству электромобилей. Китайские компании по производству электромобилей, начиная с нуля, могут инвестировать все свои ресурсы в производство электромобилей, что позволяет им производить электромобили намного дешевле. А поскольку у меньшего числа китайцев изначально были автомобили любого типа, внутренний китайский рынок смог обеспечить китайских производителей электромобилей огромным и почти гарантированным источником спроса, что позволило им быстро расширять масштабы производства, снижая затраты.
И да, отрасль получала щедрые государственные субсидий (интересно, что автомобильная промышленность считается самым большим успехом промышленной политики Японии в 70-80-е годы, так что, возможно, автомобили - это всего лишь одна отрасль, которая очень хорошо поддается государственной поддержке).
Но ради объективности тут нужно сделать пару пояснений. Большинство китайских EV компаний по-прежнему убыточны. Есть ряд исключений (например, BYD), но их маржа ниже, чем у крупных мировых автомобильных компаний. Основной рынок сбыта для китайских компаний - развивающиеся страны. В богатых странах вы не найдете много людей, которые ездят на автомобилях BYD.
Рост 2022-23 частично обусловлен спросом со стороны России. В первом квартале 2023 Китай поставил в Россию 112,000 автомобилей( примерно столько же, сколько было продано в Россию за весь 2022 год). В 2022 году около 50% китайского экспорта электромобилей приходилось на Tesla (гигафабрика в Шанхае).
Вот вам пожалуйста:
Китай в первом квартале 2023 года стал крупнейшим в мире экспортером легковых автомобилей, обогнав Германию и Японию. Особый повод для гордости - производство электромобилей.
Новость тем более впечатляющая, учитывая, что буквально 15 лет назад никто толком не слышал о китайских автомобилях.
В чем вообще причины успеха китайской ЕV индустрии ?
Начнём с того факта, что электродвигатели - это гораздо более простая и стандартизированная технология, чем двигатели внутреннего сгорания. И поскольку технология была новой, китайские компании не были в невыгодном положении по сравнению с иностранными компаниями с точки зрения накопления знаний о том, как создавать электромобили дешево и качественно.
Кроме того, Китай играет ключевую роль в производстве аккумуляторов, а также владеет материалами и компонентами, используемыми для производства аккумуляторов. Это означает, что если вы являетесь автопроизводителем, расположенным в Китае, вам легко обеспечить поставку в нужном количестве, а транспортировка аккумуляторов на завод быстрая и дешевая.
Ещё один важный фактор, который позволяет китайским компаниям доминировать: эффект масштаба. Поскольку мировые автопроизводители в основном производят автомобили с ДВС им нелегко масштабировать свой бизнес по производству электромобилей. Китайские компании по производству электромобилей, начиная с нуля, могут инвестировать все свои ресурсы в производство электромобилей, что позволяет им производить электромобили намного дешевле. А поскольку у меньшего числа китайцев изначально были автомобили любого типа, внутренний китайский рынок смог обеспечить китайских производителей электромобилей огромным и почти гарантированным источником спроса, что позволило им быстро расширять масштабы производства, снижая затраты.
И да, отрасль получала щедрые государственные субсидий (интересно, что автомобильная промышленность считается самым большим успехом промышленной политики Японии в 70-80-е годы, так что, возможно, автомобили - это всего лишь одна отрасль, которая очень хорошо поддается государственной поддержке).
Но ради объективности тут нужно сделать пару пояснений. Большинство китайских EV компаний по-прежнему убыточны. Есть ряд исключений (например, BYD), но их маржа ниже, чем у крупных мировых автомобильных компаний. Основной рынок сбыта для китайских компаний - развивающиеся страны. В богатых странах вы не найдете много людей, которые ездят на автомобилях BYD.
Рост 2022-23 частично обусловлен спросом со стороны России. В первом квартале 2023 Китай поставил в Россию 112,000 автомобилей( примерно столько же, сколько было продано в Россию за весь 2022 год). В 2022 году около 50% китайского экспорта электромобилей приходилось на Tesla (гигафабрика в Шанхае).
👍2❤1
Должен признать, что адепты единой валюты БРИКС меня дико поражают.
Вообще, в общих чертах о теории оптимальных валютных зон и о том, какие необходимые требования должны совпадать для успешного создания единого валютного пространства, рассказано здесь.
Одно из условий - подверженность похожим шокам. То есть, условно, если в одной стране наблюдается рецессия, то желательно, чтобы рецессия была и в другой, поскольку монетарная политика одинакова для всех стран-участниц
Первый график показывает, что остальные страны БРИКС подвержены гораздо большим колебаниям инфляции, чем Китай.
Второй график - беглый взгляд на процентные ставки показывает, что соответствующая монетарная политика обычно также сильно отличается. Хотя, если не брать во внимание Китай, были периоды, когда наблюдались схожие бизнес-циклы.
А как насчет мобильности трудовых ресурсов? Вот допустим, как сторонники валюты БРИКС представляют себе миграцию между Россией и Бразилией, расстояние между которыми составляет 15 000 км. Ну серьезно!
Капитал также не может свободно перемещаться из-за различной степени контроля за движением капитала в России, Индии и Китае.
Вообще, в общих чертах о теории оптимальных валютных зон и о том, какие необходимые требования должны совпадать для успешного создания единого валютного пространства, рассказано здесь.
Одно из условий - подверженность похожим шокам. То есть, условно, если в одной стране наблюдается рецессия, то желательно, чтобы рецессия была и в другой, поскольку монетарная политика одинакова для всех стран-участниц
Первый график показывает, что остальные страны БРИКС подвержены гораздо большим колебаниям инфляции, чем Китай.
Второй график - беглый взгляд на процентные ставки показывает, что соответствующая монетарная политика обычно также сильно отличается. Хотя, если не брать во внимание Китай, были периоды, когда наблюдались схожие бизнес-циклы.
А как насчет мобильности трудовых ресурсов? Вот допустим, как сторонники валюты БРИКС представляют себе миграцию между Россией и Бразилией, расстояние между которыми составляет 15 000 км. Ну серьезно!
Капитал также не может свободно перемещаться из-за различной степени контроля за движением капитала в России, Индии и Китае.
👍58👎3
ВВП на душу населения и ожидаемая продолжительность жизни, как правило, коррелируют. Чем богаче страна, тем дольше живут ее жители.
Однако есть ряд исключении. Например, Италия и Испания беднее Норвегии, но ожидаемая продолжительность жизни при рождении примерно одинакова. Знаменитая средиземноморская диета.
Японцы живут дольше всех, но их ВВП на душу населения ниже, чем у американцев и швейцарцев.
В 1980 году ожидаемая продолжительность жизни в США была примерно такой же, как в Италии и Франции, и выше, чем в Великобритании и Германии. Нынче США и Китай имеют примерно сопоставимую ожидаемую продолжительность жизни при рождении - 77 лет. При этом американцы как минимум в три раза богаче. Ковид и опиоидный кризис сыграли злую шутку с американцами.
Однако есть ряд исключении. Например, Италия и Испания беднее Норвегии, но ожидаемая продолжительность жизни при рождении примерно одинакова. Знаменитая средиземноморская диета.
Японцы живут дольше всех, но их ВВП на душу населения ниже, чем у американцев и швейцарцев.
В 1980 году ожидаемая продолжительность жизни в США была примерно такой же, как в Италии и Франции, и выше, чем в Великобритании и Германии. Нынче США и Китай имеют примерно сопоставимую ожидаемую продолжительность жизни при рождении - 77 лет. При этом американцы как минимум в три раза богаче. Ковид и опиоидный кризис сыграли злую шутку с американцами.
👍13👎3
1. Да, действительно, доля юаня в международных расчетах за последнее десятилетие более чем удвоилась - с 1,1% в 2013 году до 2,5% на конец мая 2023 года. Но, тем не менее, даже фунт стерлингов остается почти в три раза более важной валютой международных расчётах. Кстати, доля доллара незначительно увеличилась - до 43%, евро, наоборот, снизился. 1 график
С другой стороны, тут следует добавить, что эти данные взяты из swift и не учитывают китайскую систему международных банковских переводов - CIPS. Впрочем, по приблизительным оценкам, 80% платежей через CIPS всё равно осуществляются с использованием обмена сообщениями SWIFT.
2. Какие страны с большей вероятностью будут использовать юань?
Те страны, где доля импорта из Китая в общем объеме импорта значительна. Это Индонезия, Вьетнам, Австралия ну и Россия. Однако, учитывая контроль за движением капитала в Китае, недостаток ликвидности в юанях становится для некоторых из этих стран препятствием для расчетов в юанях. Чтобы облегчить более широкое использование юаней в торговых расчетах, Народный банк Китая расширил двусторонние своп-линии ( соглашения между двумя центральными банками об обмене валюты) со многими странами мира, в то время как среди основных торговых партнеров Китая многие страны имеют существующие двусторонние своп-линии с Народным банком Китая.
2 график
С другой стороны, тут следует добавить, что эти данные взяты из swift и не учитывают китайскую систему международных банковских переводов - CIPS. Впрочем, по приблизительным оценкам, 80% платежей через CIPS всё равно осуществляются с использованием обмена сообщениями SWIFT.
2. Какие страны с большей вероятностью будут использовать юань?
Те страны, где доля импорта из Китая в общем объеме импорта значительна. Это Индонезия, Вьетнам, Австралия ну и Россия. Однако, учитывая контроль за движением капитала в Китае, недостаток ликвидности в юанях становится для некоторых из этих стран препятствием для расчетов в юанях. Чтобы облегчить более широкое использование юаней в торговых расчетах, Народный банк Китая расширил двусторонние своп-линии ( соглашения между двумя центральными банками об обмене валюты) со многими странами мира, в то время как среди основных торговых партнеров Китая многие страны имеют существующие двусторонние своп-линии с Народным банком Китая.
2 график
👍4🥰1