Я, конечно, дико извиняюсь, но на досуге решил посмотреть интервью господина Хазина. Кто не знает, кто такой Хазин, прежде всего он известен своими "точными» прогнозами. Например, в его книге "Закат империи доллара» опубликованной в 2003 году, рассказывалось о скором конце западной финансовой системы. Прошло ровно 20 лет, но по какой-то причине доллар все еще держится. Или его прогноз 10-летней давности о том, что Израиль станет членом Таможенного союза (Где ТС и где Израиль). В общем, надо отдать ему должное, он знает, как развлечь публику.

Так вот, чтобы сэкономить ваше время, дорогие читатели, решил выделить для вас самые яркие тейки из его интервью. Не благодарите.

1. Главный внутренний враг России - Центральный банк. Почему спросите вы? А всё очень просто: ЦБ не хочет снижать ставки и тем самым подрывает экономическое развитие России. Более того, сама Набиуллина является ставленницей МВФ, то есть получает приказы оттуда. В общем, надо национализировать ЦБ, и тогда заживём. И не важно, что печальный опыт Турции показывает, почему ЦБ должен быть независимым. У нас получится иначе.

2. ЕС скоро наступит кирдык. Более того, не факт, что он сможет дожить до осени. И главной заинтересованной стороной в распаде ЕС являются вовсе не США, как вы могли бы подумать, а Великобритания(прямо как у
Галковского). Когда в ЕС разразится кризис, какая-то часть коренного населения побежит спасаться в Россию (Нет, я, конечно, не против). И всё потому, что банды мигрантов начнут терроризировать местных жителей.

3. Экономический кризис будет продолжаться еще как минимум 5 лет, а скорее всего - 7-8. Уровень жизни как в США, так и в Западной Европе значительно снизится. Потом начнётся великая депрессия. И на этот раз западная финансовая система точно рухнет(без вариантов). Тогда им придется придумывать альтернативные экономические модели, только на Западе нет таких людей, которые могли бы это сделать. А вот у нас есть такие люди(наверно, он имеет ввиду себя) и в Индии есть, и в Иране есть.

4. Нужно заниматься печатанием денег.
На справедливый вопрос ведущего: а не приведет ли это к всплеску инфляции, прозвучал короткий ответ: с чего вдруг.

5. Когда Набиуллина будет сброшена со своего пьедестала и заработает печатный станок, в России начнется беспрецедентный экономический рост - на уровне 12-15% в год в течение следующих 20-25 лет.

Дополнение к дискуссии об импортозамещении

Давайте поговорим об одной из самых сложных и высокотехнологичных отраслей современности - микроэлектронике. Еще в прошлом году прочитал замечательную статью(очень рекомендую), где человек с более чем 20-летним опытом работы (в том числе за рубежом) объясняет, что к чему. Я сам полный профан в технических аспектах микроэлектроники, поэтому, если я что-то перепутал, не обижайтесь

Так вот, микроэлектроника- чудовищно дорогая отрасль. Многие ошибочно думают, что раз чипы такие дешевые, то достаточно будет разместить завод на территории России, и мы получим такие же дешевые чипы. Но полупроводниковый завод сжирает огромное количество денег, независимо от того, производит он что-то или нет. А для того, чтобы один чип стал дешевым, необходимо, чтобы сработал так называемый эффект масштаба, то есть чтобы единицу товара можно было производить в большем масштабе, но в то же время (в среднем) с меньшими затратами.

Далее Вам нужно найти рынок сбыта. Возьмем Россию + Беларусь + Центральную Азию = 200 млн человек. Это много? В целом неплохо, но для чипов этого очень мало. Если вы хотите производить действительно дешевые чипы, вам нужно их продавать всему миру. Если сбыть их некуда, то завод будет нести убытки, которые либо должно покрыть государство субсидиями, либо сами потребители.

Затем оборудование. Заводу нужно примерно десяток установок одного типа, а типов таких десятки. Производителю оборудования одного типа не интересен рынок сбыта из десяти штук- опять, либо оборудование будет золотым для завода, либо производителя оборудования должно субсидировать государство. Либо фабрик должно быть много, тогда у производителя оборудования появляется рынок сбыта и его продукция дешевеет. Та же история и с комплектующими для оборудование.

И это далеко не полный список. Есть еще сырье, кадровые вопросы и многое другое.

Стоимость всего этого - отдельная тема. Например, Intel строит новый завод в Германии за $17 млрд. Если нужно несколько заводов, то это будет $50-60 млрд. Это примерно столько, сколько Россия потратила на военные расходы в 2021 году. 2 завода, которые TSMC строит в Аризоне -
$40 млрд. Вся экосистема будет стоить примерно $500-600 млрд. Чтобы вы понимали масштаб: это все наши ЗВР.

В общем, главный посыл здесь таков: Ни одна страна в мире не сможет локализовать производство микроэлектроники. От слова совсем. Ни США, ни Китай, ни даже Афганистан. Современная экономика так не работает.

Даже США, которые производят львиную долю полупроводникового оборудования, не производят машины фотолитографии. Их производят либо Нидерланды(ASML), либо Япония(Canon, Nikon). Конечно, можно попробовать полностью наладить что-то вроде микронной технологии(контактная литография, жидкостное травление, ручные операции), но это будет уровень 80-х годов( 8086/80286 или ZX Spectrum).

Сто раз повторялось, что главным недостатком юаня является его неконвертируемость. Но не все согласны с такой оценкой.

Например, экономический историк из Беркли Барии Айхенгрин утверждает, что Китаю не нужна полная финансовая либерализация для расширения международного использования юаня.

Юань может приобрести роль международной валюты благодаря его использованию для расчетов по внешней торговле и платежам. Китай создал глобальную клиринговую(безналичные расчёты между странами) и платежную сеть, которая теперь позволяет осуществлять трансграничные транзакции в юанях в различных юрисдикциях.

Например, Соотношение общих резервов в юанях к торговым счетам, выставленным в юанях (на глобальном уровне), близко к соотношению общих резервов в евро к общему объему торговых счетов, выставленных в евро. Это особенно бросается в глаза, учитывая ограничения на движение капитала в Китае. график

Но способность накапливать резервы, номинированные в юанях, - это не то же самое, что готовность их хранить. А для последнего существуют оффшорные рынки в юанях и свопы центрального банка.

Свопы - это кредитные соглашения между центральными банками, в соответствии с которыми они обменивают свою собственную валюту на валюту партнера. Народный банк Китая уже заключил двусторонние соглашения о свопах по меньшей мере с 39 ЦБ на общую сумму около 3,7 трлн юаней ($550 млрд).

C 2010 года, когда впервые была разрешена торговля юанем в Гонконге, офшорные рынки появились еще в 24 городах по всему миру. К июля 2021 года на офшорных счетах было размещено 1,25 трлн юаней($200 млрд).

Но опять же, все это не означает, что юань вытеснит доллар. Для начала надо хотя бы попытаться догнать евро

Не торопитесь хоронить США

Это правда, что если измерять экономику по ППС, то Америка больше не является крупнейшей экономикой в мире — экономика Китая с 2016 года больше американской. Сегодня на долю Китая приходится 18% мировой экономики(по ППС), а на долю Америки - всего 16%, тогда как в 1990 году их доли составляли 4% и 22%.

Но хотя ППС является правильным показателем для сравнения благосостояния людей в разных экономиках, с точки зрения того, чего эти экономики могут достичь на мировой арене, значение имеет номинальный показатель. И если посмотреть с этой точки зрения, американское превосходство очевидно. ВВП США в прошлом году составил $25,5 трлн, что составило 25% от общемирового объема — почти такая же доля, как и в 1990 году. По этому показателю доля Китая сейчас составляет 18%.

Более удивительной, чем способность США удерживать свое место в мире в целом, является степень, в которой Америка расширила свое господство над развитыми странами. В 1990 году на долю США приходилось 40% номинального ВВП стран G7 сегодня- 58%. В пересчете на ППС прирост был меньшим, но все же значительным: с 43% ввп стран G7 в 1990 году до 51% сейчас.

Доход на душу населения в США в 1990 году был на 24% выше, чем в Западной Европе в пересчете на ППС; сегодня он примерно на 30% выше. В 1990 году этот показатель был на 17% выше, чем в Японии; сегодня он на 54% выше. В пересчете на ППС единственными странами с более высокими показателями дохода на душу населения являются небольшие нефтегосударства, такие как Катар, и финансовые центры, такие как Люксембург. Справедливости ради следует сказать, что значительная часть этого роста доходов пришлась на сверхбогатых, хотя медианные доходы тоже немного выросли.

Одной из причин успеха США является более высокий уровень производительности труда, чем в других богатых странах. В период с 1990 по 2022 год производительность труда в Америке(то, что рабочие производят за час) выросла на 67%, по сравнению с 55% в Европе и 51% в Японии. Добавьте к этому тот факт, что американцы много работают. Американский рабочий тратит в среднем 1800 часов в год(36-часовая рабочая неделя с четырьмя неделями отпуска), что примерно на 200 часов больше, чем в Европе, хотя и на 500 часов меньше, чем в Китае.

Отчасти рост производительности труда в США обусловлен увеличением инвестиций. Общая факторная производительность увеличилась примерно на 20% в период с 1990 по 2019 год, в странах G7- 10%.

Расходы на R&D(НИОКР по нашему) в государственном и частном секторах выросли за последнее десятилетие до 3,5% ВВП, значительно опережая показатели большинства других стран.

Еще одна причина успеха - демография. Благодаря сочетанию более высокого уровня рождаемости и более высокой иммиграции население Америки, особенно ее трудоспособного возраста (15-64 года), росло намного быстрее, чем у многих конкурентов из развитых стран.

Но не забывайте, что почти всегда есть трейдофф. У европейцев в среднем более продолжительные отпуска и щедрый отпуск по беременности и родам. Более того, они тратят гораздо меньше своих доходов на здравоохранение. А среднестатистический американец, родившийся сегодня, может рассчитывать дожить до 77 лет, что примерно на пять лет меньше(отчасти из-за опиоидного кризиса ), чем у его сверстников в других странах с аналогичным уровнем развития

Наткнулся тут(91 страница) на расчёты о возможных изменениях в российском экспорте, дабы компенсировать потери от сокращения экспорта нефти и газа(к 2050 году). Понятно, что размышлять о том, что будет в 2050 году - так себе занятие, но тем не менее.

Но для начала, обнаружил пару нестыковок. По данным автора, экспорт из России в 2022 году составил $493,1 млрд. Хотя обновленные данные Федеральной таможенной службы дают другие цифры - $591,1 млрд. В чем причина расхождения, не совсем понятно(возможно, у автора старые данные).

Та же история и с нефтью, нефтепродуктами и минеральным топливом. Данные автора- $268,8 млрд, ФТС- $383,73 млрд. Ну да ладно.

Так вот, к 2050 году экспорт нефти и газа сократится до $115,9 млрд. Экспорт жемчуга, драгоценных и полудрагоценных камней также сократится.

А компенсировать потери предлагается в первую очередь за счет экспорта сельскохозяйственной продукции, удобрений, цветных металлов, химикатов и оборудования(Что конкретно не указано).

Экспорт в 2050 году составит около $427 млрд.

Когда два года назад США сняли ковидные ограничения, цены начали быстро расти. К середине 2021 года потребительские цены выросли более чем на 5% по сравнению с предыдущим годом.

Китай снял ограничения три месяца назад, но цены практически не изменились. Инфляция остается на низком уровне. Потребительские цены выросли всего на 0,7% в годовом исчислении в марте, медленнее, чем где-либо еще в мире.

Но возникает справедливый вопрос. Почему так?

Некоторые аналитики подозревают, что восстановление экономики происходит гораздо слабее, чем показывает официальная статистика.

Но если сравнивать, то рост выглядит сильным только по сравнению с 2022 годом, который был довольно слабым. По сравнению с предыдущими годами рост розничных продаж был более скромным. Например, по сравнению с мартом 2021 года продажи выросли более скромными годовыми темпами - на 3,3%.

И то, что верно для розничных продаж, верно и для экономики в целом. Восстановление экономики после прошлогоднего минимума является реальным и устойчивым. Но восстановление к допандемическим тенденциям является частичным и неравномерным. Китай провел в локдауне гораздо больше времени, чем Америка.

Возьмем, к примеру, недвижимость. Хотя продажи в этом году выше, чем в конце прошлого года, особенно в крупных городах, они остаются намного слабее, чем в 2021 году(год бума) или даже в 2020 году. А арендная плата все еще падает, что способствует низкой инфляции.

Снижение цен на топливо для транспортных средств также повлияло на ситуацию. Предполагалось, что восстановление экономики Китая приведет к повышению мировых цен на энергоносители. Но цены на нефть начали падать(Brent сегодня стоит $79 за баррель).

Психология также может помочь объяснить слабую инфляцию. Если компании не уверены в том, что более высокий спрос сохранится, они вряд ли будут повышать цены.

Пожалуй, нет более банальной мысли, чем то, что чувства людей влияют на их поведение. И нет ничего удивительного в том, почему опросы потребительских настроений используются в экономике.

Понимание потребительских расходов - это святой грааль для прогнозистов(особенно для американских, учитывая, что потребление составляет около двух третей ВВП США). Если вы поймете, что к чему, то общая экономическая ситуация станет намного понятнее.

Но последние пару лет не были благосклонны к тем, кто ориентируется на настроения в качестве ориентира для будущих расходов. Наиболее внимательно отслеживаемый индекс потребительских настроений в США (ежемесячно публикуемый Мичиганским университетом) упал до самого низкого значения более чем за четыре десятилетия в 2022 году, а потребительские расходы по какой-то причине остались стабильными(даже с учётом инфляции). В этом году, напротив, Мичиганский индекс укрепил свои позиции, но другие показатели (например, доходность облигаций) демонстрируют не совсем оптимистичные настроения.

Основное объяснение того, почему потребительские настроения сейчас не являются лучшим показателем, заключается в том, что инфляция, по-видимому, перевесила многие другие факторы в сознании потребителей. Но если потребители противоречат своим собственным чувствам и продолжают тратить, то есть ли вообще какая-либо ценность в индексе потребительских настроений?

В 1955 году ФРС проанализировала повторные опросы респондентов, проведенные через год после первоначальных опросов, чтобы выяснить, предсказывают ли ожидания последующие расходы. Оказалось, что нет. Но, несмотря на это, индустрия опросов начала расширяться. В 1967 году Conference Board представил свой собственный опрос потребителей, а в 1980-х годах - телевизионная сеть ABC. В общем, очевидно, что рынок проявляет большой интерес к индексам настроений, какими бы ни были их недостатки.

Чтобы понять почему, полезно рассмотреть более слабый аргумент в пользу таких индексов: не то, что они предсказывают будущее, а то, что они могут раскрыть настоящее. В статье, опубликованной в 1994 году в American Economic Review, было установлено, что данные о потребительском доверии значительно улучшили прогнозы роста потребления, когда это было единственным объясняющим фактором.
Проблема заключается в том, что когда были известны другие переменные, такие как доходы или занятость, достоверные данные мало влияли на прогнозы.

На интеллектуальном уровне это осуждающая оценка роли индексов потребительских настроений, показывающая, что сами по себе чувства имеют мало общего с экономикой. Но это указывает на то, что опросы могут принести определенную пользу: настроения отражают то, что люди лично знают о своих доходах и работе, и именно эти переменные в конечном счете влияют на их расходы.

Но, возможно, самое большое преимущество опросов заключается просто в том, что их отслеживает очень много участников рынка.

Одним из важных факторов, определяющих, сможет ли юань полноценно интернационализироваться, будет то, сможет ли он достичь достаточных сетевых эффектов для использования в транзакциях, не связанных с китайскими организациями, компаниями и так далее. То есть сделать так, чтобы чем больше стран и компаний использовали юань, тем более ценным он становился для всех.

В целом, широкое использование валюты в качестве средства расчетов по транзакциям снижает стоимость использования этой валюты, и участники рынка столкнулись бы с издержками, если бы попытались использовать альтернативу, особенно после того, как ведущая валюта достигнет критической массы пользователей. Именно по этой причине ведущие валюты, как правило, извлекают выгоду из самоподдерживающихся циклов доминирования.

Короче говоря, сетевые эффекты жизненно важны для полной интернационализации валюты. Валюта Китая не будет по-настоящему интернационализирована до тех пор, пока она не будет использоваться, например, Бразилией для торговли с Перу. Пока мы этого не видим, за редкими исключениями.

И еще несколько цифр для размышления.

Да, действительно, Китай увеличивает объем торговли в юанях. По состоянию на первый квартал этого года эта доля подскочила примерно до 23% от общего объема торговли китайскими товарами. Но, как видно из графика , эта доля остается значительно ниже своего пика в 2015 году, после чего последующее усиление контроля за движением капитала снизило готовность многих компаний использовать юань.

Даже если Саудовская Аравия начнет принимать юани за всю нефть, которую она продает Китаю, на фьючерсные контракты на нефть, деноминированные в юанях, будет приходиться всего 7% мирового объема. Если бы Китай и Саудовская Аравия осуществляли расчеты по всей своей двусторонней торговле в юанях, доля юаня в расчетах по мировой торговле увеличилась бы примерно на 0,2 процентных пункта. И даже если бы вся двусторонняя торговля Китая осуществлялась в юанях, это увеличило бы его долю в мировой торговле всего до 12%.

Многие малые и средние банки США сталкиваются с растущей конкуренцией за клиентов и растущими затратами на финансирование. 18 апреля банк Western Alliance (кредитор с активами в $71 млрд) сообщил, что в этом году он потерял 11% своих депозитов.

Чтобы привлечь депозиты обратно, банкам придется платить за них больше. Тем временем многие обратились к временным займам, в том числе от ФРС, по которым сегодня взимаются высокие процентные ставки. Но активы многих банков являются низкодоходными и не могут быть проданы без значительных потерь.

В Америке насчитывается 4700 банков и сберегательных учреждений(или один банк на каждые 71 000 жителей). Для Европы этот показатель составляет 85 000. Это может показаться много, но на самом деле это исторический минимум: в 1984 году, когда появились сопоставимые данные и население было намного меньше, учреждений было почти в четыре раза больше. С тех пор в отрасли наблюдается почти непрерывная консолидация.

В целом, сейчас мы тоже наблюдаем аналогичную тенденцию - некоторые малые и средние банки поглощаются крупными. Например, First Republic Bank недавно был продан JPMorgan Chase.

Индекс банков S&P 500

Россия занимает второе место в мире по добыче золота, лишь незначительно уступая Китаю.

Санкции,введенные ЕС, создали большую головную боль для огромной российской золотодобывающей промышленности — ее собственный рынок не может поглотить 20 млрд долларов золота, добываемого ежегодно, что ставит вопрос о том, что делать с остальным золотом.

На мировом рынке транспортировки драгоценных металлов доминируют такие компании, как Brink's Co. и Loomis, которые прекратили перевозку российских слитков после начала СВО.
Но на помощь пришли более мелкие компании, например, Vpower Finance Security (Гонконг) Ltd. С марта по август 2022 года через Гонконг было перевезено российского золота на сумму более $300 млн.

Но, конечно, это ничто по сравнению с объемом, который Jpmorgan купил($1,2 млрд) только за первые два месяца 2022 года.

ОАЭ стали главным новым направлением для российского золота, за шесть месяцев по август туда было экспортировано более $500 млн. Большинство покупателей базируются в Дубае, который долгое время был центром торговли драгоценными металлами между Востоком и Западом.
Еще одним ключевым направлением стала Турция, через аэропорт Стамбула в период с марта по август прошло около $305 млн российского золота.

ЦБ России также скупал золото, закупив около 1 миллиона унций за последний год или около того.