🏦Прогноз курса рубля на 2026 год от аналитиков ИФК «Солид»

За 2025 год рубль укрепился к доллару на более чем 20%, став лидером по росту среди мировых валют. Такая тенденция не может продолжаться вечно и мы ожидаем, что с началом 2026 года начнётся постепенное ослабление курса рубля, без резких девальвационных скачков.

В начале года курсы основных валют к рублю будут стремиться к локальным максимумам сентября 2025 года и могут достичь отметок:
💵Доллар США — 84,5 ₽
💶Евро — 99 ₽
💴Китайский юань — 12 ₽

📈Факторы в пользу ослабления рубля
🔹Переориентация экспортеров на внутренний рынок, поскольку в ряде случаев экспорт становится экономически невыгодным. Кроме того, компании сокращают хеджирование валютных рисков, предпочитая принимать риск, а не фиксировать текущий высокий курс рубля.
🔹Импортёры, наоборот, активно хеджируют валютные риски, фиксируя валютный курс не только текущих контрактов, но и будущих.
🔹Усиление санкций в отношении России.
🔹Снижение цен на нефть из-за перепроизводства в мире. Расширение спреда российской марки Urals к Brentснижает приток валюты.
🔹Спрос на иностранную валюту со стороны физических лиц может вырасти, к тому же ранее в декабре Банк России снял ограничения на перевод за рубеж иностранной валюты.

📉Факторы в пользу укрепления рубля:
🔹Ключевая ставка Банка России останется высокой и не изменится, как минимум, до ближайшего заседания Совета директоров банка 14 февраля.
🔹Замедление роста экономики России приводит к снижению спроса на импорт.

Топтания на пороге Нового года

Индекс МосБиржи показывает вялую динамику — в среду он снизился до 2721,63 пунктов (-0,26%). Давление на индекс оказывает отсутствие прогресса в переговорах, предновогодняя расслабленность участников торгов, данные по инфляции, крепкий рубль и начавшаяся коррекция в металлах платиновой группы.

🌍Негатива рынку добавил «План Зеленского», напоминающий ультиматум: он предусматривает передачу ЗАЭС под контроль Украины и США без участия России, а также вывод российских войск из четырёх областей. Еще по четырём регионам предлагается закрепить текущую линию фронта.
Очевидно, что с текущими формулировками переговоры зашли в тупик.

🏦Замедление инфляции частично сгладило негативные эффекты:
🔺Годовая инфляция в РФ на 22 декабря замедлилась до 5,98% с 6,08% неделей ранее.
🔺Инфляция с 16 по 22 декабря составила 0,20% после 0,05% неделей ранее.

Овощи снова встали зелёной стеной на пути к уверенному снижению инфляции и выросли в цене на 2,3%, макоронные изделия подорожали за неделю на 0,5%. Среди непродовольственных товаров за неделю существенно выросли цены на новые отечественные легковые автомобили — +1,5%, смартфоны — +1,1%.

💸Рубль делает всё, что в его силах для сдерживания инфляции — в среду он вновь укрепился к мировым валютам:
💵Доллар США 78,4368 ₽ (-0,2%)
💶Евро 92,4742 ₽ (-0,4%)
💴Китайский юань 11,1824 ₽ (+0,3%)
Наш прогноз на 2026 год по курсу рубля

🛢Ситуация на нефтяном рынке остаётся наиболее сложной для российской экономики. Цена флагманского сорта Urals упала до уровня $34 за баррель, а дисконт к марке Brent в портах отгрузки достиг рекордных $27. Давление на цены оказывают новые санкции против крупнейших нефтяных компаний, атаки на танкеры в Чёрном море, повышающие стоимость фрахта и страхования, а также общее снижение цен на нефть в мире.

Себестоимость добычи позволяет компаниям оставаться рентабельными даже при таких ценах, однако главный удар принимает на себя федеральный бюджет, чьи доходы от нефтегазовых налогов могут упасть до минимума с 2022 года.

🥇Ралли в драгметаллах продолжается: в среду золото достигло важного уровня в $4521 за унцию, серебро и платина тоже установили новый исторический рекорд стоимости — $72,75 и $2378,11 за унцию соответственно. Палладий после достижения максимума в $2039 перешёл к резкому падению на 14%.

Палладий — самый слабый инвестиционный металл в группе, т.к. это в первую очередь промышленный металл, он не используется для накопления. Но такая резкая коррекция может спровоцировать инвесторов зафиксировать результаты и по другим драгметаллам, что приведёт и к их коррекции.

Корпоративные события

💿 Акции «Норникеля» переписали годовой максимум. Котировки выигрывают от взлёта цен на металлы платиновой группы. Но коррекция палладия может повлиять на динамику акций компании.

Добавляет неопределённости планы по наращиванию CAPEX в 2026 году до 240 млрд руб. (+11,6% г/г). Бюджет 2026 г. включает ряд инициатив, направленных на оптимизацию операционной деятельности, сдерживание инфляционного роста расходов и повышение эффективности управления оборотным капиталом.

🏠 Акции «Самолёта» в среду в теряли 2% после сообщения о том, что агентство АКРА снизило кредитный рейтинг компании с A(RU) до A-(RU), прогноз стабильный, объяснив решение корректировкой оценки рентабельности застройщика. Однако коррекция была сдержанной, т.к. инвесторы ожидали более серьёзного снижения рейтинга.

🏦 Сегодня торги акциями «ЭсЭфАй» откроются без дивидендов. Размер дивиденда на одну акцию — 902 руб., значит акции потеряют в цене примерно половину своей стоимости.

📅Календарь инвестора на 25 декабря 2025:
🔹«ЕвроТранс» и Т-Технологии проведут ВОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🎄 Католическое Рождество. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и др.

Итоги года на американском фондовом рынке

По результатам опроса, который мы недавно провели в канале, — 42% аудитории интересуются американским фондовым рынком. Это заметно и по другим показателям:
➡Российские инвесторы с начала года пополнили зарубежные брокерские счета на рекордные суммы — более 250 млрд рублей (максимальное значение с 2018 года)
➡В целом приток средств на фондовый рынок США составил $400 млрд (-26% г/г)
🏦S&P 500 за год прибавил 16%

🎢 Посмотрим на основные вехи американского фондового рынка в 2025 году. Рынок начал год со стремительного падения в апреле и такого же резкого восстановления до новых максимумов.

🌀Самое начало года было оптимистичным, но в апреле администрация Трампа обрушила на рынок масштабные тарифные планы. Индекс волатильности VIX взлетел выше 50 — уровень, невиданный со времён пандемии, — а S&P 500 оказался на грани медвежьего рынка.

Паника длилась недолго. После того как Дональд Трамп смягчил риторику и отложил введение пошлин, рынок совершил самое быстрое восстановление в истории на 15% и более. За считанные недели была восстановлена рыночная стоимость в $10,2 трлн.

🤖 На фоне тарифной неразберихи тема искусственного интеллекта оставалась главным фундаментальным драйвером. Хотя уже в январе стали появляться первые тревожные сигналы о назревании пузыря. Весной DeepSeek наделал шума, поставив под сомнение эффективность американских разработок. Однако спустя полгода место под солнцем нашли все: Grok, ChatGPT, DeepSeek и многие другие — рыночная конкуренция всё ставит на свои места.

Значительную часть роста ВВП США в 2025 году обеспечил ИИ.

«Сейчас инвесторы на пороге лучшей эры, которую мы видели за всю свою жизнь», — так видели ситуацию с компаниями, связанными с ИИ, в J.P. Morgan летом 2025 года. Этот прогноз полностью оправдался: к концу года технологический сектор почти удвоил доходность S&P 500.

⚖️ Главной структурной проблемой года стала рекордная концентрация рынка: на долю 10 крупнейших компаний приходилось почти 40% капитализации индекса, а около 45% роста S&P 500 обеспечила «Великолепная семёрка». Вес технологических компаний в индексе в моменте достигал 36%, превысив пик пузыря доткомов 2000 года.

Это создало серьёзные трудности для активных управляющих. Только 22% фондов, инвестирующих в крупные компании, смогли обогнать индекс — это худший результат с 2016 года. Попытки диверсифицировать портфели и снизить долю переоцененных технологических акций привели к хроническому недополучению прибыли.

🏦Отметим, что на российском рынке есть активные управляющие, которые систематически обходят бенчмарк по доходности. Например, все стратегии активного управления ИФК «Солид» в 2025 году обходят по доходности бенчмарк — MCFTR.

🌍 Парадоксально, но, несмотря на мощное ралли, американский рынок впервые с 2017 года отстал от своих глобальных аналогов.
🔹Индекс MSCI World Ex-US показал лучшую динамику +30%
🔹Европейские банки пережили лучший год с 1997-го, показав рост на 44% за год
Кроме этого, глобальные индексы выиграли от ослабления доллара и диверсификации инвесторов.

Это подтверждает важность глобальной диверсификации. По мнению прогрессивных портфельных аналитиков классический портфель 60/40 (акции/облигации) в 2025 году уже должен выглядеть как 55/35/5/5 (акции/облигации/золото/крипта).

2025 год преподал несколько важных уроков:
🔺Политика важна, но прибыль решает всё. Несмотря на тарифные войны и самый длительный шатдаун в истории, устойчивые корпоративные прибыли стали главной опорой рынка.
🔺Экосистема, где горстка акций определяет динамику всего индекса, делает рынок уязвимым и ставит под вопрос эффективность пассивных стратегий.
🔺Не нужно зацикливаться на одном рынке, будь то США или Россия, — глобальная диверсификация приносит пользу для портфелей инвесторов.

Предновогодние сюрпризы

Российский фондовый рынок завершает последнюю полноценную торговую неделю года в консолидации. Объёмы торгов снижаются день ото дня, а вместе с ними и волатильность.

В четверг индекс МосБиржи снизился до 2714,12 пунктов (-0,22%). Управляющие портфелями, крупными компаниями и инвестиционными фондами разъезжаются на новогодние каникулы, а зарубежные управляющие уже ожидают российских коллег на пляжах. В связи с этим ликвидность и на сырьевых мировых площадках снизилась до минимума.

🏫Ключевым позитивным макрофактором стало обновление исторического рекорда международных резервов России. По данным ЦБ, за неделю с 12 по 19 декабря они выросли на 1,6% и достигли $752,6 млрд. Этот показатель служит важным фундаментальным буфером для экономики.

🇷🇺На геополитическом фронте сохраняется осторожный оптимизм. Официальный представитель МИД РФ Мария Захарова заявила о «медленном, но верном движении вперёд» в переговорном процессе с США по украинскому урегулированию.

🛢Цены на нефть, как и российский фондовый рынок, находятся в состоянии унылой консолидации из-за закрытия большинства международных бирж.
🥉Медь, напротив, демонстрирует феноменальную силу. На Шанхайской фьючерсной бирже цена на металл выросла на 2,7%, до $14 090 за тонну. Драйверами роста стали опасения по поводу сокращения мировых поставок и повышенным спросом на медь из-за продолжающегося мирового энергетического перехода. Этот тренд позитивно сказывается на российских производителях меди и других цветных металлов.

Корпоративные события

✈️ СЕО «Аэрофлота» Сергей Александровский сообщил, что группа по итогам 2025 года планирует перевезти около 55,4 млн пассажиров, практически сохранив рекордный показатель прошлого года. При этом ключевой показатель эффективности — занятость кресел — вырос до 90,3%.
🚗 Завершилась крупнейшая в истории российского лизингового рынка сделка. Инвестхолдинг SFI продал 87,5% акций компании «Европлан» Альфа-банку за 50,79 млрд рублей. Новость была позитивно воспринята инвесторами, котировки «Европлана» выросли на 6%.
🎁 По выпуску БО-001Р-01 «Уральская сталь» перечислила в НРД 538,5 млн рублей на купоны, а также выплатила номинал в размере 10 млрд рублей. Новость стала приятным сюрпризом для облигационеров: это привело к росту и других облигаций, которые в течение недели падали под давлением кейса «Монополии» и проблем с «Уральской сталью».

📅Календарь инвестора на 26 декабря 2025:
🏦 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за ноябрь 2025 г.
🔷«Энел» проведёт ВОСА, на повестке вопрос реорганизации компании путём присоединения к ней АО «ВДК-Энерго» и ООО «ЛУКОЙЛ-Экоэнерго»

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 19 - 25 декабря 2025

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России с 16 по 22 декабря составила 0,2% (0,05% неделей ранее). В годовом выражении на 22 декабря — 5,98% (6,08% неделей ранее).
🔹В начале декабря рост цен был аномально низким, а на третьей неделе месяца ускорился в четыре раза, но все равно остался на нижней границе сезонной нормы, что по-прежнему может быть фактором поддержки дальнейшего смягчения ДКП.

🏦На заседании Совета директоров ЦБ 13.02.2026 ключевая ставка будет снижена на 50-100 б.п. до уровня в 15-15,5%

В целом ожидаем продолжения снижения ключевой ставки до 11-12% в 2026 году.

Рынок облигаций
🔹На неделе после заседания ЦБ по ключевой ставке на российском рынке облигаций как в государственном, так и в корпоративном секторах наблюдается сдержанная ценовая коррекция.
🔹24 декабря Минфин разместил ОФЗ 26250 (ОФЗ-ПД) на 20,7 млрд рублей при спросе в 31,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 87,1626% от номинала, средневзвешенная цена — 87,3084% от номинала.
🔹24 декабря Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 64,6 млрд рублей при спросе в 86,4 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,1547% от номинала, средневзвешенная цена — 91,2818% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 18 − 24 декабря:

🔹Газпром Капитал, 001Б-02, объём торгов 1,14 млрд рублей
🔹Магнит, БО-005Р-01, объём торгов 1,02 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, ЗО26-1-Д, объём торгов 1,00 млрд рублей
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 0,98 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, БО-003П-07, объём торгов 0,83 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки находится в активной фазе, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке, в том числе за счёт хорошей ценовой стабильности на фоне негативного рыночного сантимента в последние недели. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 19 - 25 декабря 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

От блэкджека до Уолл-стрит и обратно

Мы часто встречаем тезис о том, что фондовый рынок — это казино. А что, если все наоборот?

🧮Всё началось с математики
В 1928 году Джон фон Нейман сформулировал свою теорему о минимаксе, заложив основы теории игр — строгого анализа стратегических взаимодействий.

Правило минимакс как раз и означает, что мы стремимся минимизировать максимально возможный проигрыш.

Позже концепция равновесия Джона Нэша научила мир моделировать сценарии, где оптимальное решение одного игрока зависит от действий других.

Концепция равновесия Джона Нэша — это фундаментальное понятие теории игр, описывающее стабильное состояние, когда ни один игрок не может улучшить свой результат, изменив стратегию, при условии, что стратегии других игроков остаются неизменными.

Эти абстрактные модели нашли своё первое воплощение в карточных играх, а затем перешли на Уолл-стрит.

🃏Блэкджек с Эдвардом Торпом
Эдвард Торп пошёл дальше и превратил карточную игру в алгоритм, разработав систему подсчёта карт в блэкджеке. Торп показал, что дисциплина и теория вероятности помогают систематически склонять шансы в пользу игрока.

Позже вместе с Клодом Шенноном Торп создал первый в мире переносной компьютер для предсказания результатов рулетки. Но настоящей игрой с высокими ставками для Торпа стал фондовый рынок. В 1974 году он основал хедж-фонд Princeton Newport Partners, где применил те же математические модели для выявления недооценённых активов и арбитражных возможностей, что и в блэкджеке. Его подход, основанный на парном трейдинге и рыночно-нейтральных стратегиях, приносил стабильно высокую доходность, заложив основы современного количественного инвестирования.

Торп также был одним из первых, кто применил в финансах критерий Келли – математическую формулу для расчёта оптимального размера ставки в трейдинге, которую он использовал ещё за карточным столом.

♣️Трейдер проявляется за карточным столом
Если Торп принёс с собой математику блэкджека, то покер подарил рынку психологию и искусство принятия решений в условиях неполной информации.

Например, компания Susquehanna International Group сделала покер центральной частью обучения своих трейдеров. Они создали 10-недельную программу, включающую 100 часов практики за покерным столом. Цель – развить навыки оценки риска, управления капиталом и эмоциональной устойчивости в условиях стресса, что критически важно для торговли на финансовых рынках. Исследования показывают, что менеджеры хедж-фондов, сильные в покере, часто демонстрируют и более высокие инвестиционные результаты.

Бывший профессиональный игрок в покер, а ныне консультант по управлению рисками Каспар Берри формулирует эту связь просто: покер учит осознанному принятию рисков, иначе невозможно заработать. Он также указывает на ключевой навык, который покер даёт инвестору — вовремя остановиться и сказать «Фолд», т.е. сбросить карты или закрыть убыточную позицию — это не слабость, а проактивное решение сохранить ресурсы для более выгодной возможности.

Чему азартные игры научили активных трейдеров
🔺Рынок не предопределён, но и далёк от рулетки. Это игра с положительным математическим ожиданием для того, кто умеет его рассчитывать.
🔺Критерий Келли и ему подобные подходы учат трейдеров тому, какую позицию открыть, чтобы оптимально заработать на росте и сохранить капитал, если движение пойдёт не в ту сторону.
🔺Как и в покере, на рынке важно оставаться хладнокровным, не поддаваться жадности или страху и делать ставки на основе анализа, а не интуиции.
🔺Теория игр помогает моделировать действия других участников рынка, будь то конкуренты или регуляторы, позволяя предсказывать их действия.

В конечном счёте и за карточным столом, и на бирже выигрывает не тот, кто лучше всех управляет деньгами, а тот, кто считает вероятности и сохраняет самоконтроль.

К праздникам готовы!

Российский фондовый рынок завершил последнюю полную торговую неделю 2025 года на позитивной ноте, продолжив тенденцию к росту, наблюдаемую с ноября. Индекс МосБиржи по итогам пятницы вырос до 2769 пунктов. В выходные рост продолжился, и индекс поднялся до 2780 пунктов.

Основным драйвером позитивных настроений остаются надежды инвесторов на прогресс в мирном урегулировании конфликта на Украине. В воскресенье прошли телефонные переговоры Владимира Путина и Дональда Трампа, а позже — очные переговоры Трампа и Зеленского. Скептики отмечают, что несмотря на заявления о «значительном прогрессе» в переговорах с Украиной, на самом деле президент США «не намного приблизился» к завершению конфликта.

В условиях этой неопределённости мы будем входить в новый 2026 год.

🛢2025 год стал историческим — впервые с 1983 года унция серебра торгуется дороже барреля нефти. К закрытию пятницы серебро стоило около $79,27 за унцию, в то время как нефть марки WTI — $56,74, а Brent — $60,64 за баррель. С начала года серебро подорожало более чем вдвое (на 127-130%), тогда как WTI упала в цене на 18-20%.

Рост серебра вызван структурным дефицитом на рынке и взрывным промышленным спросом, особенно со стороны зелёной энергетики (солнечные панели, электромобили), электроники и центров обработки данных.

Цены на нефть в течении недели росли на 3% из-за геополитических рисков (блокада Венесуэлы, атаки в Нигерии), но позже растеряли все достижения и завершают 2025 год на минимумах. Главной причиной остаётся хроническое перепроизводство, прежде всего за счёт сланцевой добычи в США.

💸Рубль остаётся сильным, но коррекция уже на горизонте. На прошедшей неделе за один доллар давали около 77,50 рублей. Поддержку российской валюте оказали завершение налогового периода и все ещё высокий интерес к рублёвым активам на фоне высокой ключевой ставки ЦБ.

Однако мы ожидаем, что в январе давление на рубль усилится из-за сезонного роста импорта, возобновления экономической активности и инфляционных рисков от повышения НДС. Уже в I квартале можно ждать ослабления до 82-83 рублей за доллар.

Корпоративные события

📱 Акции ВК в пятницу прибавляли 5,7% на фоне заявлений об успехах МАХ по привлечению аудитории. Рост пользователей в первую очередь вызван законодательными инициативами, связанными с обязательным общением чиновников, управляющих компаний и учителей с потребителями своих услуг только через МАХ. Кроме того позитивом выступило сообщение о том, что «дочка» компании — VK Tech — сохраняет планы на IPO.

⛏ Акции ЮГК ушли в коррекцию и теряют с пятницы более 6% после сообщения о том, что Минфин РФ поддержал законодательную инициативу, которая освободит государство от обязанности выкупать акции у миноритариев ЮГК. Это связано с тем, что 67% компании перешли в собственность государства по решению суда, а не в результате добровольной покупки. Ведомство считает, что казна не должна нести расходы на обязательную оферту в таких случаях. Параллельно продажа этого пакета инвестору откладывается до первой половины 2026 года из-за сложной структуры активов компании, куда входят не только золотодобыча, но и угольный, сельскохозяйственный и другие бизнесы.

📅Календарь инвестора на 29 декабря 2025:
⛽️ «Лукойл» и «Европейская Электротехника» проведут ВОСА, на повестке компаний вопросы утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🏠 «Эталон» проведёт ГОСА. Ранее Совет директоров рекомендовал не объявлять дивиденды за 2024 г.
🔷МКПАО ЮМГ проведёт заседание совета директоров. На повестке предложение ВОСА увеличить уставный капитал путём размещения дополнительных акций посредством закрытой подписки
🏦 Банк России опубликует «Резюме обсуждения ключевой ставки»

❓Ретейлеры все еще перекладывают инфляцию на потребителей?

Расходы домохозяйств – это доходы ретейлеров. Если инвестор делает ставку на рост капитализации розничных потребительских сетей, то для него важно, чтоб расходы ДХ обгоняли инфляцию (хотя бы официальную). Слабая относительно инфляции динамика может говорить о переходе потребителей в режим экономии, то есть деградации потребительской корзины. В таком сценарии ДХ переходят на потребление товаров с низкой добавленной стоимостью: картошку и свеклу вместо смузи и тирамису. Для торговых сетей это оборачивается снижением маржинальности валовой прибыли.

В октябре и ноябре рост расходов ДХ охладился: затраты в ноябре 2025 сократились на 0,6% к ноябрю прошлого года (график 1). Видим, что домохозяйства пытаются рационализировать траты, перейти на более дешевые продукты. Осенняя статистика говорит, что свойство ретейлеров перекладывать инфляцию на потребителей с прежними бизнес-моделями в последние месяцы работает хуже.

Два очевидных шага, которые необходимы для сохранения, а возможно и наращивания маржи ретейлеров, — это расширение сегмента дискаунтеров и увеличение доли доставки в общих продажах. Обе инициативы позволяют потребителям сэкономить. Формула доставка + дискаунтеры не является новой. В этом направление активно работают все представители потребительского сектора. Отметим, что ИКС 5 и «Лента» преуспевают лучше «Магнита» и других непубличных ретейлеров в последние месяцы:

🔷С начала года «Лента» фокусирует усилия на формате «магазин у дома», то есть на soft discount, к которому относятся сети «Монетка» и «Мини Лента». Торговые площади этого сегмента за 9 месяцев 2025 увеличились на 29,8%, тогда как площади сегмента «гипермаркеты» уменьшились на 1,3%.
🔷ИКС 5 за 9 месяцев с начала года увеличил торговые площади сети «Чижик» на 23,5%, «Пятёрочки» на 5,3%, площади более премиального «Перекрёстка» остались без изменений.
🔷Компании с наибольшим снижением темпов роста торговых площадей:
🔹«Магнит» нарастил торговые площади на 341 тыс. кв. м., что на 24% ниже чем в 2024 году
🔹Сеть «Красное & Белое» приросла на 53,7 тыс. кв. м., темпы роста снижены на 73% г/г
🔹«Ярче» вырос на 30,88 тыс. кв. м., темпы роста упали на 39,98%
🔷Согласно исследованию РОМИР, новогоднюю корзину по списку Росстата выгоднее всего собирать в «Пятёрочке»: 23 позиции на семью из 3-4 человек в среднем по стране обойдется в 6 653,77 рублей, в «Магните» корзина будет на 6% дороже.

С точки зрения стоимости относительно отдачи на капитал «Лента» и ИКС 5 выглядят привлекательнее «Магнита». Подробно рассматривали основных игроков потребительской розницы на прошедшем воркшопе. Повторимся, что у ИКС 5 и «Ленты» примерно соизмеримые соотношения рентабельности инвестированного капитала (ROIC) и мультипликатора EV/EBIT, «Магнит» одновременно и дороже и менее эффективен в плане отдачи на капитал (график 2).

Что делать инвестору?
Тактика зависит от наличия в портфеле акций ретейлеров.
🔷Если вы только присматриваетесь к сектору, то верным будет дождаться импульса в росте расходов и среднего чека.
🔷Если аллокация в акциях уже есть, то все же не стоит её радикально сокращать. Ретейл лучше проходит через циклы охлаждения экономики, чем большинство других секторов.

Аналитик Денис Масленников

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🎄Расписание торгов на новогодние праздники

⭐31 декабря 2025 года, 1–4 января, 7 января и 10–11 января 2026 года торги на рынках Московской биржи не проводятся. Офисы ИФК «Солид» в эти дни не работают.
⭐5–6 января и 8–9 января 2026 года торги будут проводиться на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов, валютном рынке и рынке драгоценных металлов, срочном рынке и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ). Офисы ИФК «Солид» в эти дни не работают.
⭐С 12 января 2026 года торги на рынках Московской биржи проводятся по стандартному регламенту. Офисы АО ИФК «Солид» в эти дни работают в стандартном режиме.

Приём и обработка торговых поручений:

🔹31 декабря 2025 года – торговые поручения будут обработаны не ранее следующего рабочего дня Московской биржи (5 января 2026)
🔹1–4 января 2026 года – торговые поручения будут обработаны не ранее следующего рабочего дня Московской биржи (5 января 2026)
🔹7 января 2026 года – торговые поручения будут обработаны не ранее следующего рабочего дня Московской биржи (8 января 2026)
🔹10–11 января 2026 года – торговые поручения будут обработаны не ранее следующего рабочего дня Московской биржи (12 января 2026)
🔹С 12 января 2026 года – торговые поручения обрабатываются в обычном режиме. Голосовые поручения принимаются с 10 до 19 часов (по московскому времени)

От максимумов к распродаже за один день

Торги в понедельник прошли под знаком крайней волатильности. В первой половине дня бенчмарк уверенно рос, достигнув отметки около 2820 пунктов на волне надежд, связанных с переговорами и резюме обсуждения ЦБ по ключевой ставке. Однако во второй половине основной сессии произошёл резкий разворот тренда. Индекс растерял весь рост и упал до уровня 2740 пунктов. Амплитуда колебаний за день составила около 2,8%. Этот разворот стал прямым следствием ухудшения геополитического фона.

🌍Настроения кардинально изменились после заявления главы МИД России Сергея Лаврова. Он объявил, что переговорная позиция РФ будет пересмотрена в связи с попыткой атаки БПЛА на резиденцию президента в Новгородской области. Позднее помощник президента Юрий Ушаков подтвердил, что после этого инцидента по ряду предыдущих договорённостей «позиция России будет пересмотрена».

🏦 Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 19 декабря. Регулятор указал, что сохранение ставки на высоком уровне вплоть до марта на фоне замедления роста экономики может оказаться неоправданным, так как грозит чрезмерным охлаждением экономики и отклонением инфляции от цели. При этом низкий показатель инфляции создаёт пространство для осторожного смягчения ДКП.

Этот сигнал в целом позитивен для рынка акций в среднесрочной перспективе. В 2025 году ЦБ начал цикл снижения ставки, опустив её с 21% до 16%, что стало одним из факторов, поддержавших рост рынка с ноябрьских минимумов.

Сырьевой фактор для российского рынка был неоднородным.

🛢В понедельник цены на нефть марки Brent росли более чем на 2%. Трейдеры взвешивали потенциал профицита нефти в 2026 году и геополитического волнения в ряде регионов.
🔹В связи с американской блокадой Венесуэла начала закрывать скважины там, где находятся крупнейшие в мире месторождения. Вместе с этим США проводят всё более жёсткие операции в отношении Боливарианской Республики и на днях нанесли удар по объекту в внутри страны.
🔹Дональд Трамп пообещал нанести новый удар по Ирану, если тот восстановит свою ядерную программу.

🥇 Драгоценные металлы, напротив, пережили мощную коррекцию после недавнего ралли. Особенно сильно упали платина и палладий — на 15% и 18% соответственно, что оказало давление на акции горно-металлургического сектора.Золото потеряло 5%, а серебро 11%.

Коррекция началась после сильной волны роста и достижения исторических максимумов, после чего крупнейшие мировые биржи повысили маржинальные требования по некоторым фьючерсным контрактам на серебро и золото, что должно сократить спекуляции вокруг драгметаллов.

Корпоративные события

⛽️ Акционеры «Лукойл» одобрили промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 397 рублей. на акцию. Отсечка для получения выплаты — 9 января 2026 года.

🏦 Т-Технологии стала одним из немногих локальных лидеров на фоне общей распродажи. Поводом послужила новость о том, что совместное предприятие «Каталитик Пипл» (совладельцы — «Интеррос» и Т-Технологии) приобрело 25% акций АО «Селектел», крупного провайдера IT-инфраструктуры. Сделка оценена примерно в 16 млрд рублей.

Вечный фьючерс на ОФЗ: что это?

С 23 декабря 2025 года на Московской бирже начались торги новым инструментом для срочного рынка — вечным фьючерсом на индекс государственных облигаций (RGBILP) с кодом  #RGBIF.

Это производный финансовый инструмент, цена которого следует за индексом самых ликвидных российских облигаций федерального займа с дюрацией более года. Ключевая особенность — у контракта нет даты экспирации, поэтому позицию можно держать неограниченно долго без необходимости переноса.

Основные параметры контракта
🔹Торговый код: RGBIF
🔹Базовый актив: Индекс МосБиржи гособлигаций RGBILP (27 выпусков ОФЗ)
🔹Размер лота: 100
🔹Стоимость шага цены: 1 ₽ (при шаге цены 0,01 пункта)
🔹Примерная стоимость контракта: 11 800 ₽ (при котировке ~117,8 пунктов)
🔹Гарантийное обеспечение (ГО): около 1 200 ₽ (требуется для открытия позиции)
🔹Тип контракта: расчётный

🐱Внимание на фандинг
Главный нюанс, который отличает вечный фьючерс от обычного — механизм фандинга. Это периодические платежи между участниками рынка, которые удерживают цену фьючерса близко к цене базового актива.

Как работает?
Если фьючерс торгуется выше стоимости индекса, покупатели платят продавцам. Если фьючерс торгуется ниже индекса, ситуация обратная — платят уже продавцы.

Для держателя длинной позиции положительный фандинг — это дополнительная регулярная стоимость удержания контракта, которая может повлиять на общую прибыльность стратегии. Для нового контракта RGBIF начальные коэффициенты фандинга установлены как K1=0%, K2=0,15%.

📈Новый инструмент открывает несколько возможностей:
🔺Трейдинг на движении рынка ОФЗ. Фьючерс позволяет делать быстрые ставки на рост или падение цен гособлигаций, которые тесно связаны с ожиданиями по ключевой ставке ЦБ.
🔺Инвестор, владеющий ОФЗ, может открыть противоположную позицию во фьючерсе, чтобы застраховаться от падения их стоимости.
🔺Появление вечного фьючерса создаёт новые возможности для арбитража между ним, квартальными фьючерсами на индекс RGBI и самими облигациями.

‼У нового инструмента низкая ликвидность, и в связи с этим широкий спред.

📌RGBIF — это специализированный инструмент для продвинутых участников рынка, которые хотят получить доступ к динамике госдолга без покупки отдельных облигаций. Он подходит для тактических ставок на изменение ставок и для хеджирования, но требует понимания механики фьючерсов и фандинга.

📌 #Дивиденды в январе

Средняя дивидендная доходность (ДД) — 5,01%

🍏 КЦ ИКС 5 выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 368 ₽ на акцию.
Последний день для покупки: 5 января
ДД: 12,23%

🏦 Т-технологии выплатит дивиденды за 9 месяцев 2025 года в размере 36 ₽ на акцию.
Последний день для покупки: 6 января
ДД: 1,1%

⛽️Татнефть выплатит дивиденды за 9 месяцев 2025
По обыкновенным акциям — 8,13 ₽ (ДД 1,42%)
По привилегированным — 8,13 ₽ (ДД 1,54%)
Последний день для покупки: 8 января

🛢 Роснефть выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 11,56 ₽.
Последний день для покупки: 9 января
ДД: 2,83%

🛢 Лукойл выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 397 ₽.
Последний день для покупки: 9 января
ДД: 6,81%

💊 Озон Фармацевтика выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 0,27 ₽.
Последний день для покупки: 9 января
ДД: 0,53%

🔷 Башинформсвязь выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 0,713 ₽.
Последний день для покупки: 12 января
ДД: 6,36%

⛽️ ЕвроТранс выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 9,17 ₽.
Последний день для покупки: 13 января
ДД: 6,28%

⚡ Европейская Электротехника выплатит дивиденды по итогам 9 месяцев 2025 года в размере 0,25 ₽.
Последний день для покупки: 14 января
ДД: 2,78%

🔷ВХЗ выплатит дивиденды по итогам прошлых лет.
Последний день для покупки: 26 января
ДД: 10,2%

Важно знать
✅ Выплаты проходят в установленные компаниями сроки (чаще всего в течение 10–25 рабочих дней после даты закрытия реестра)

Данные актуальны на 30 декабря 2025 года. Информация может изменяться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решения сверяйтесь с официальными источниками эмитентов.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь ⬅️

🎄Подготовка к Новому году в самом разгаре. Составили меню на праздничный стол для настоящих ценителей инвестиций — готовим ужин в стиле диверсифицированного портфеля

🍷 Кто празднику рад, тот аперитивом не брезгует. Первый глоток праздника должен быть лёгким, доступным и мгновенно создавать настроение — как деньги на счёте, готовые к любой выгодной сделке. Этим активом лучше не злоупотреблять. Всё хорошо в меру.

🥗 Салаты — базовые активы портфеля. Индекс МосБиржи как оливье — классика, в которой есть всё и сразу. Каждый инвестор, как хорошая хозяйка, готовит этот салат по общим правилам, но добавляет некоторые ингредиенты по вкусу. Как и оливье, основа портфеля может незначительно меняться, но основа (картошка, колбаса, горошек — Сбер, Лукойл, Яндекс) гарантирует узнаваемую, пусть и не самую яркую, доходность. Надёжный состав без особых сюрпризов.

🐠 Куда без неё? Сельдь под шубой — совокупность защитных активов. Каждый слой (сельдь, овощи, свекла) — это словно облигации разного качества и сроков погашения. Вкус и доходность предсказуемы, риски минимальны. Надёжное блюдо для самых осторожных инвесторов.

🫒Волатильный греческий салат — инструмент на один вечер. Сегодня — свежий вкус, завтра — раскис и превратился в кашу. Так и акции роста: сегодня — высокие ожидания, инвесторы бегут на перегонки за трендовыми IT-компаниями, а завтра менеджмент заявляет о пересмотре прогнозов в меньшую сторону и уже -60% вместо роста. Такой салат нужно есть вовремя и не оставлять на завтра.

🍗 Говядина как ставка на золото — главный тренд этого года. Актив актуален каждый день, особенно приятно смотреть на цену 31 декабря. Его можно держать в любом виде : слитки, ОМС, БПИФ на золото или прокси актив в виде акций золотодобывающих компаний, например «Полюс Золото». Беспроигрышный вариант в любом портфеле.

🍊Опцион «Мандариновый гусь» — стратегия с премией. История для любителей экзотики и ищущих новых ощущений. Опционы — инструмент для любителей риска: можно много заработать, а если нет — просто оставить на тарелке, потеряв лишь первоначальную премию.

🍰 Десерт «Маржинальный торт «Павлова» — невероятно воздушный, сладкий, но очень хрупкий. Одно неловкое движение (изменение тренда) — и от вашей прибыли может остаться лишь безвкусная пенка. Требует крепких нервов и терпения для приготовления.

🥂 Какой праздник без ликвидного шампанского — фонды денежного рынка в портфеле создают праздник мгновенно. Их можно конвертировать в любой момент без потери качества. Как и шампанское фонды денежного рынка со временем не портятся.

🍾 Пусть в новом году ваши инвестиционные идеи будут взвешенными, как рецепт оливье, риски — просчитанными, как температура запекания говядины, а удачные сделки приносят такой же восторг, как вылетевшая пробка от шампанского!

С наступающим!
Пусть 2⃣0⃣2⃣6⃣ год будет прибыльным, а команда «Солид» создаст для вас все условия 💙

С Новым годом, друзья!

Желаем вам в наступившем году растущих рынков, личных и профессиональных успехов.

Шаг за шагом идите к своей цели, и пусть каждая новая цель будет амбициознее предыдущей. Открывайте для себя новые рынки, возможности и смыслы. И самое главное — любите и будьте любимы. Пусть рядом будут те, ради кого всё это делается: семья, друзья, близкие. Те, кто придает вам силы и делает успех настоящим.

Спасибо, что выбираете нас 💙

P.S. 🔊 Включите звук, там душевное поздравление от генерального директора ИФК «Солид»

В мешке — тизер надвигающегося обновления. Но об этом позже 😉

Длинные выходные — это отличное время для того, чтобы узнать что-то новое. Поэтому объявляем новогодние праздники образовательным марафоном: будем делиться с вами лучшими воркшопами прошедшего года. Без регистрации и смс.

🔺Сегодня смотрим «Как инвестору разбирать отчётность компании»

А вы уверены, что понимаете, что на самом деле покупаете?

Большинство инвесторов смотрят на график, слушают новости и читают обзоры. Но фундаментальная правда о любой компании скрыта в её финансовой отчётности. Проблема в том, что без правильного подхода этот отчёт — просто набор цифр.

На воркшопе главный аналитик ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий буквально берёт зрителя за руку и проводит через весь процесс анализа.

Вы узнаете:
🔺Как создать свою таблицу с графиками, дающими глубокое представление о компании. Дмитрий на примерах HeadHunter и Совкомбанка покажет, как с нуля построить электронную таблицу, которая автоматически подсветит сильные и слабые стороны бизнеса.
🔺В чем отличие отчётов финансовых компаний от всех остальных нефинансовых бизнесов.
🔺В процессе воркшопа Дмитрий даст оценку текущему состоянию разбираемых компаний и сравнит их ключевые показатели с другими крупными эмитентами.

🎥Смотреть

Продолжаем делиться обучающими воркшопами, чтобы в новом году ваши портфели росли еще лучше.

Сегодня предлагаем посмотреть «Банковский сектор глазами инвестора: анализ и прогнозы»

Вы узнаете:
🔺Как устроена «кухня» банковских доходов, чем отличается классический банк от экосистемы
🔺В каких бесплатных источниках брать всю ключевую информацию и главное — как её читать и интерпретировать
🔺Кто из гигантов (Сбер, ВТБ, Совкомбанк, Т-Технологии) эффективнее по чистой прибыли и рентабельности капитала
🔺Как аналитики дисконтируют денежные потоки банков и почему ROE должна быть выше ставки дисконтирования

Спикер — Денис Масленников, аналитик рынка акций ИФК «Солид»

🎥Смотреть

Рынок ЦФА уже невозможно игнорировать

Сегмент цифровых финансовых активов к концу ноября 2025 года перевалил за 1.4 трлн руб. — это уже не ниша, а полноценный класс регулируемых инструментов, где можно инвестировать в токенизированное золото, недвижимость, бизнес или произведения искусства.

🔍 В новой статье мы подробно разбираем:
🔺Что такое ЦФА на самом деле — и чем они отличаются от крипты.
🔺Кто и как регулирует этот рынок.
🔺На каких площадках торгуют ЦФА, и какие компании уже этим занимаются.
🔺Полный путь актива — от идеи выпуска до погашения.
🔺Налоговые нюансы, которые важно знать инвестору.

Этот рынок создан не для спекуляций, а для реальных инвестиций с юридической защитой.
Если вы ищете новые возможности для диверсификации портфеля в 2026 году, начать стоит с понимания ЦФА.

🏦Подробнее читайте тут ⬅