🏫 Минфин впервые выходит на рынок долга с ОФЗ в юанях.

В начале декабря российский долговой рынок ждёт знаковое событие — дебютное размещение ОФЗ, номинированных в китайских юанях.

Ключевые параметры выпуска:
🔺 Сбор заявок — 2 декабря, техническое размещение — 8 декабря 2025 года
🔺Номинал: 10 000 юаней (около 114 000 рублей)
🔺Срок: от 3 до 7 лет
🔺Постоянный доход с выплатой раз в 182 дня (полгода)
🔺Важное нововведение: приобретение и получение выплат доступно как в юанях, так и в рублях по выбору инвестора
🔺Размещение целиком на российской платформе — через букбилдер Московской биржи с хранением в НРД
🔺Организаторами размещения выступят Газпромбанк, Сбербанк и ВТБ Капитал

🏦Запуск юаневых ОФЗ решает для государства несколько ключевых задач:

➡ Более дешёвое фондирование — это возможность привлечь средства по значительно более низкой ставке. Ожидаемая доходность составляет 5,5–6% в юанях, что выгодно отличается от текущих 15% по рублёвым ОФЗ. Это снижает нагрузку на бюджет, где расходы на обслуживание госдолга уже достигают 8,5%.
➡Поглощение юаневой ликвидности — у банков и экспортёров скопились значительные остатки юаней от внешнеторговых операций. Минфин предлагает им надёжный инструмент для размещения этой валюты.
➡ Выпуск ОФЗ станет ориентиром для ценообразования юаневых облигаций корпоративных эмитентов, что будет способствовать развитию этого сегмента и более адекватной оценке рисков.

Основные покупатели:
➡ Институциональные инвесторы получат удобный инструмент для балансировки валютной позиции и размещения юаней с минимальным риском.
➡Фэмили-офисы и состоятельные частные инвесторы давно проявляют живой интерес к таким инструментам, так как это возможность для валютной диверсификации инвестиционного портфеля, особенно на фоне ожиданий постепенного ослабления рубля.
➡Экспортёры смогут эффективно реинвестировать валютную выручку.

Появление юаневых ОФЗ — это больше, чем просто новые гособлигации. Это укрепление роли юаня в российской финансовой системе, создание новой кривой доходности и важный шаг в дедолларизации.

Две строчки в новостных лентах — и индекс МосБиржи взлетает на 3,1% — вот что значит сила геополитической неопределённости

Во вторник индекс МосБиржи резко отскочил от уровня сильной технической поддержки в 2500 пунктов. Поводом стала новость о том, что президент Украины летит в Турцию на переговоры со спецпредставителем США Стивом Уиткоффом с целью активизировать мирный процесс. Новость тут же обросла слухами и противоречиями.

Утром появилось сообщение от Axios о том, что администрация Дональда Трампа втайне ведёт консультации с Россией, создавая новый план прекращения конфликта на Украине. Главным переговорщиком от США выступает спецпредставитель Стив Уиткофф, который три дня обсуждал детали с Кириллом Дмитриевым. Последний заявил, что впервые чувствует, что «российская позиция действительно услышана», и позитивно оценивает перспективы сделки.

Из всей сумятицы новостных заголовков ясно одно: процесс идёт, и любые геополитические новости влияют на российский фондовый рынок сильнее, чем решения Банка России или отчёты эмитентов. В результате резко выросли объёмы торгов и составили 101 млрд руб. Это примерно в два раза больше среднего дневного объёма за последние месяцы.

🏦 Через месяц пройдёт следующее заседание Банка России. Инвесторы и экономисты будут всё внимательнее следить за свежими данными, чтобы оценить вероятность продолжения смягчения ДКП. Уже сейчас видно снижение профицита внешней торговли, что оказывает влияние на формирование ожиданий по ослаблению национальной валюты. Снижение ставки и осторожное ослабление рубля станут позитивными драйверами для многих российских эмитентов.

О позитивных ожиданиях бизнеса говорит рост индикатора делового климата (ИБК) до 3,4 п.п. (в октябре было 2,3 п.п.) — это максимум за последние 6 месяцев. ИБК растёт за счёт улучшения ожиданий по производству и спросу. Однако немалая доля в этом росте приходится на закладывание предприятиями повышенных цен уже сейчас в ожидании повышения НДС ➡ инфляционные ожидания бизнеса ускоряются, и это абсолютно точно не сигнал к снижению ставки.

Корпоративные события

⛽️ Акции Лукойла после затяжного падения ушли в отскок вместе с рынком. Они вошли в число МирКоинов и остро реагируют на изменение геополитических настроений. Волатильность по акциям в дальнейшем сохранится повышенной на фоне неопределённости с оценкой и продажей международных активов.

🏠 В акциях ПИК обратная ситуация — после резкого роста вчера наблюдался откат и фиксация прибыли. До появления новых вводных может начаться процесс консолидации.

📦 У Озона появились причины для беспокойства. Герман Греф и Эльвира Набиуллина подняли тему недополучения налогов от маркетплейсов из-за скидок по оплате их картой. Это может привести к отмене скидок за оплату картой Озона. В результате компания может потерять несколько сотен миллионов рублей прибыли.

📌Календарь инвестора на 19 ноября 2025:
🏦 Т-Технология и ⛽️ ЕвроТранс проведут заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🚗 Европлан опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
🔹ДОМ.РФ завершит приём заявок в рамках предстоящего IPO. Торги акциями на Мосбирже начнутся 20 ноября под тикером DOMRF.
🏫 Росстат опубликует данные об индексе цен производителей за октябрь.

Новые изменения в законах, которые влияют на портфели инвесторов

1⃣ Президент России Владимир Путин подписал закон, согласно которому семейный налоговый вычет для участников программы долгосрочных сбережений увеличен до 500 000 руб. на каждого родителя. Таким образом, максимальный вычет на семью вырос на 200 000 руб. и теперь составляет 1 млн руб. Повышенный вычет можно получать до тех пор, пока ребёнку не исполнится 24 года (при условии очной формы обучения)

🔹Новые стимулы появились и для работодателей: взносы по программе долгосрочных сбережений (ПДС) в пределах 12% от расходов на оплату труда не будут облагаться страховыми взносами.

Государство готовит почву для снятия с себя бремени пенсионной системы и активно стимулирует граждан подключаться к программе ПДС. Уже в сентябре около 2,6 млн россиян получили первое софинансирование на общую сумму почти 52 млрд рублей.

2⃣Подписан закон об изменении в налоговом кодексе. Он предусматривает:
🔺Выплату процентов по вкладам в драгметаллах (обезличенные металлические счета (ОМС))
🔺Размещение банками драгметаллов, не привлечённых во вклады

«Проценты по вкладам в российской или иностранных валютах не облагаются НДС. Для создания равных экономических условий и повышения привлекательности вкладов в драгоценных металлах налогообложение НДС процентов по вкладу в драгоценных металлах не должно отличаться от налогообложения процентов по иным видам банковских вкладов» — говорится в пояснительной записке к закону

Важно помнить, что освобождение касается только НДС для банков — доход инвестора подлежит обложению НДФЛ на общих основаниях.

🪨Разумный инвестор сможет использовать оба направления поддержки государства. ПДС как основу для будущего, а ОМС в качестве хеджирующей части портфеля.

Ещё один день уверенного роста — геополитика балует российского инвестора

Индекс МосБиржи вырос на 2,84% и достиг 2629 пунктов, что позволило отыграть все потери ноября.

🕊 Резкий скачок российского рынка стал прямым следствием ослабления геополитической напряжённости. Ключевую роль сыграли сообщения о возобновлении дипломатических усилий по урегулированию конфликта между Россией и Украиной, основную роль в урегулировании взяли на себя США.

Удастся ли рынку сохранить достигнутые высоты — вопрос открытый. Оптимизм от дипломатических сигналов может быть недолговечным. Ранее новости о телефонных разговорах лидеров быстро сменялись новой волной распродажи, если заявления не находили практического подтверждения. Кроме того, сохраняются фундаментальные риски — в первую очередь высокая ключевая ставка ЦБ и действующие санкции против крупных российских нефтяных компаний, которые, несмотря на общую мирную риторику, не планируют ослабляться. Напротив: OFAC напоминает Лукойлу, что может в любой момент отозвать лицензию на продажу иностранных активов при малейших признаках недостаточных усилий по сделке.

🏦На макроэкономическом фронте сохраняется осторожный позитив. Данные Росстата свидетельствуют о продолжении тенденции к замедлению инфляции.
🔹С 11 по 17 ноября потребительские цены выросли на 0,11%.
🔹Годовая инфляция на 17 ноября замедлилась до 7,20% (по методике ЦБ) или 7,13% (по методике Минэка). Главным фактором замедления становится «постепенно усиливающийся кризис потребительского спроса». То есть граждане голосуют рублем против нынешних цен в магазинах, не давая им расти дальше.

🥉Нефть тоже реагирует на потенциальные геополитические потепления. Цена на баррель марки Brent снизилась на 1,84%, до $63,17. С одной стороны, надежды на мир снижали геополитическую премию в цене. С другой, новости о снижении коммерческих запасов сырой нефти в США поддерживали рынок, не давая ценам упасть еще сильнее.

📌Календарь инвестора на 20 ноября 2025:
🛡 Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г. и за 9 месяцев 2025 г.
🚗 СмартТехГрупп проведет ВОСА. На повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🔷Акции ДОМ.РФ начнут торговаться на Мосбирже
📱 ВК опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.
🏦 Т-Технологии опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.

Дмитрий Донецкий снова на канале Базар 🎙

В новом выпуске наш главный аналитик и доверительный управляющий развивает ранее озвученные тезисы и делится актуальным взглядом на рынок. В ходе беседы были затронуты следующие темы:

✅ Инвестиционные идеи. Топ акций для покупки и варианты ОФЗ для консервативных инвесторов
✅ Секреты покупки на дивгэпе и как самому посчитать дивиденды Полюса
✅ Где искать идеи для своих исследований
✅ Рассмотрены нюансы отчётности компании Ozon, в том числе проблемы, связанные с МСФО 16, и методы оценки реальных успехов площадки

Отраслевой обзор:
✅ «Золотые компании рынка»: X5 названа лучшей стоимостной компанией в ретейле, а Полюс — самой предсказуемой с точки зрения дивидендов
✅  Сбер — всесезонный эмитент
✅ Почему Роснефть и Татнефть оценены справедливо, Лукойл торгуется с дисконтом, а сердце Дмитрия принадлежит Новатэку — на то есть причины
✅ Акции Белуги. Представлены четыре тезиса в пользу её инвестиционной привлекательности: учтённый в цене негатив, эффект низкой базы, дивидендные выплаты с байбэком и предстоящее IPO Винлаба

Смотрите видео на удобных платформах:
🔠RUTUBE
🎥ВКонтакте
🔠YouTube

Мирная волатильность привела рынок к трём дням роста

Четверг проходил под знаком снижения, индекс в основную сессию снизился на 0,67%, однако вечером пришли они — геополитические новости — и взлёт не заставил себя ждать. С минимумов четверга индекс поднялся на 2,8% и закрылся на уровне 2697 пунктов. Четверг стал третьим днём подряд уверенного роста индекса МосБиржи.

В начале дня позитивный импульс ослаб после того, как стало известно о критической позиции европейских лидеров в отношении нового мирного плана США. Позже Axios сообщила, что Украина готова вести переговоры по новому мирному плану администрации Дональда Трампа, несмотря на то, что он требует значительных уступок. Сегодня госсекретарь США Марко Рубио намерен обсудить план с европейскими чиновниками, а 27 ноября ожидается подписание мирного соглашения между Украиной и Россией.

Однако есть подозрения, что Украина будет затягивать процесс согласования плана, что будет вызывать повышенную волатильность на фондовом рынке. А США вновь заговорили о новых санкциях против России, если та не примет призывы к прекращению огня.

Корпоративные события

🔹В четверг прошло IPО Дом.РФ. Компания успешно разместила акции по верхней границе ценового диапазона — 1750 руб. за бумагу — и привлекла 25 млрд руб. Спрос значительно превысил предложение, а капитализация компании на старте торгов составила около 315 млрд руб. Дом.РФ сделала всё, чтобы показать рост со старта торгов: вышла в рынок с дисконтом 25% к Сберу, предлагает дивиденды в размере 11-13%. Однако после роста на старте торгов акции ушли в коррекцию, торги закрылись в символическом минусе на уровне 1749,80 руб.

Параллельно с IPO рынок переваривал поток корпоративных отчётов

🏦 Т-Технология отчиталась за 9 месяцев. Выручка превысила 1 трлн руб. (+69% г/г), чистая прибыль составила 120,1 млрд руб. (+43% г/г), количество активных клиентов выросло на 9%. По итогам третьего квартала компания рекомендовала дивиденды в размере 36 руб. на акцию и инициировала программу обратного выкупа до 5% акций до конца 2026 года.

📱 VK показала рост выручки за 9 месяцев до 111,3 млрд руб. (+10% г/г), скорректированная EBITDA составила15,5 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA достигла 14%, убытки компании выросли до 2,82 млрд руб. (против убытков в 0,34 млрд руб годом ранее).

⛽️Налоговые послабления для Газпрома — еще одна важная тема дня. Минфин разработал поправки, которые с 2026 года предоставят газовому гиганту налоговый вычет по НДПИ. Ожидается, что совокупный объём поддержки до августа 2028 года составит 64 млрд руб. Эти меры призваны помочь компании в финансировании масштабных инфраструктурных проектов, таких как газификация регионов.

🛡 Софтлайн показала структурные изменения в бизнесе за III квартал. При небольшом снижении общего оборота на 2% компания продемонстрировала мощный рост продаж собственных решений на 21% г/г. Это привело к увеличению валовой прибыли на 19% и росту рентабельности, что подтверждает успешность стратегии фокуса на высокомаржинальных продуктах.

📌Календарь инвестора на 21 ноября 2025:
🏦 Банк Санкт-Петербург опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
⛽️ ЛУКОЙЛ проведет заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 14 − 20 ноября

Общеэкономическая ситуация:
🔹Инфляция в России с 11 по 17 ноября составила 0,11% (0,13% неделей ранее), в годовом выражении на 17 ноября — 7,12% (7,37% неделей ранее)
🔹Инфляционные ожидания россиян за год впервые повысились до 13,3% в ноябре с 12,6% в октябре
🏦Исходя из роста инфляционных ожиданий россиян и собственных оценок по росту стабильных компонентов инфляции и деловой активности, решение на заседании Совета директоров ЦБ 19.12.2025 по ключевой ставке будет скорее всего осторожным: снижение на 50 б.п. до 16%
🏦 Ожидаем снижения ставки до 16% к концу 2025 года и до 12-13% в 2026 году

Рынок облигаций

🔹20 ноября Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 131,4 млрд рублей при спросе в 178,4 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 85,7890% от номинала, средневзвешенная цена - 85,8604% от номинала.
🔹20 ноября Минфин разместил ОФЗ 26253 (ОФЗ-ПД) на 20 млрд рублей при спросе в 48 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 93,7490% от номинала, средневзвешенная цена - 93,8207% от номинала.
➡2 декабря Минфин предложит инвесторам новый инструмент – облигации ОФЗ-ПД, номинированные в юанях.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:

🔹РЖД, 001Р-036R, объём торгов 4,62 млрд руб.
🔹Газпромбанк, 001Р-19Р, объём торгов 1,4 млрд руб.
🔹Дом.РФ, 002Р-05Р, объём торгов 1,36 млрд руб.
🔹МТС, 002Р-05, объём торгов 0,86 млрд руб.
🔹ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-37, объём торгов 0,56 млрд руб.

📅 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз и АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 14 - 20 ноября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

От мирного плана до дивидендных сюрпризов. Покой нам только снится

Российский фондовый рынок застыл в неопределённости: мирный план вроде существует, но ни одна из сторон конфликта не выражает полного удовлетворения им.

Украина вносит свои коррективы на переговорах в Женеве, в то время как российская сторона сообщила, что получила документ и рассматривает его как возможную основу для урегулирования. Однако прямых переговоров между Россией и Украиной не ведётся. На этой неделе рынок может столкнуться с коррекцией, особенно если стороны будут затягивать процесс до дедлайна Трампа 27 ноября.

В пятницу российский индекс аккуратно отыгрывал неопределённость снижением на 0,39%, до 2686,8 пункта, а укрепляющийся рубль дополнительно оказывает давление на акции экспортёров.

💴Рубль укрепляется на фоне геополитического оптимизма и приближающегося налогового периода. Положительное влияние также оказывают данные платёжного баланса: импорт сохраняет слабость (-3% г/г), в то время как стоимостные объёмы экспорта демонстрируют относительную устойчивость (+1% г/г). Внешнеторговый профицит в сентябре вырос до $9,7 млрд, обновив максимум с марта 2024 года. Сальдо текущего счета платёжного баланса России также достигло максимума с ноября 2024 года, составив $8,1 млрд.

Дополнительную поддержку рублю оказывают продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила в объёме примерно 9 млрд рублей ежедневно. Высокая ключевая ставка делает рублёвые вклады более привлекательным инструментом для сбережений по сравнению с валютой.

🥉Цены на нефть снижаются, зафиксировав самое значительное недельное падение с начала октября. Трейдеры оценивают перспективу мирного соглашения между Украиной и Россией, которое может увеличить потоки сырой нефти на уже хорошо насыщенный рынок.

Ноябрь может стать четвёртым месяцем подряд снижения цен на нефть — это самый продолжительный спад с 2023 года. Снижение обусловлено ростом мировой добычи, в том числе в рамках ОПЕК+, при этом МЭА прогнозирует рекордный профицит на 2026 год.

Корпоративные новости

🏦 SFI буквально взорвала пятничный вечер, сообщив о дивидендах в размере 902 рубля на акцию, что обеспечивает дивидендную доходность около 60%. Акции выросли на 16% и ушли в планку. Выплата станет возможной благодаря сделке по продаже «Европлана». При этом компания также заявила о готовности выкупить акции у несогласных со сделкой акционеров через оферту, которая может пройти по цене 1256 рублей. Однако выкуп возможен только для тех, кто был акционером в четверг, до объявления о дивидендах. В этой ситуации минимальная безрисковая цена для инвесторов составляет 2158 рублей, где инвесторы смогут и дивиденды получить и по оферте акции сдать.

⛽️ Лукойл также порадовал инвесторов, спустя месяц объявив о дивидендах в размере 397 рублей (дивидендная доходность 7,2%). Менеджмент компании пошёл на выплаты в сложный период, подтвердив репутацию компании, ориентированной на интересы акционеров.

🛡 Софтлайн опубликовал отчёт за III квартал 2025 года, показав снижение оборота на 2%, до 27,7 млрд рублей. Скорректированная EBITDA выросла до 1,27 млрд рублей (+3% г/г), однако компания получила убыток в 900 млн рублей против прибыли годом ранее. Соотношение Net Debt/EBITDA выросло до 3x. Компания делает ставку на предстоящие IPO и сильный четвёртый квартал. Если все прогнозы будут выполнены, прибыль четвёртого квартала сможет перекрыть убытки за 9 месяцев. Впрочем, с выполнением прогнозов у IT-компаний в этом году складывается непросто.

📌Календарь инвестора на 24 ноября 2025:
📱 ЦИАН проведёт день инвестора
💊 ОзонФарм опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.

Байбэк есть, а роста нет

Вдохновились колонкой Коммерсанта об обратном выкупе акций с рынка и тоже поразмышляли на тему

Российские компании одна за другой объявляют о байбэках, но их акции в лучшем случае стоят на месте, а в худшем — продолжают падать. Где же та самая поддержка котировок, ради которой всё затевается?

Байбэк (англ. buyback — обратный выкуп ценных бумаг) — процесс выкупа компанией собственных бумаг у текущих владельцев. Процесс обратного выкупа регулируется законом «Об акционерных обществах», согласно которому выкупленные акции становятся неголосующими и не учитываются при подсчете кворума при проведении собраний акционеров. Дивиденды по выкупленным бумагам также не начисляются. Приобретенные акции должны быть реализованы по цене не ниже их рыночной стоимости не позднее одного года с даты их приобретения. В противном случае общее собрание акционеров должно «в разумный срок» принять решение об уменьшении уставного капитала путем их погашения.

В 2025 году программы байбэка запустили или продолжили 13 эмитентов. Среди них и новички — Астра, Промомед — и компании, прошедшие редомициляцию, — ФиксПрайс, Озон, ЦИАН. Общий заявленный объем выкупов — почти 150 млрд руб. (хотя львиная доля, 102,6 млрд руб., от Роснефти).

В чём же подвох, почему акции не растут?

Главная цель выкупа — не рост акций, а поощрение сотрудников. В отличие от Запада, где байбэк — это инструмент повышения EPS и привлекательности для акционеров, в России его главная цель — создание пакетов для мотивации топ-менеджеров и ключевых сотрудников. Компания выкупает акции, а затем распределяет их среди сотрудников. Это эффективный инструмент для удержания кадров, но не для долгосрочного роста котировок.

Тем временем фондовый рынок России штормит, и большинство компаний перманентно снижаются под весом высокой ключевой ставки и геополитических рисков. Против таких макроэкономических течений одинокий байбэк как весло против урагана. В моменте новости о выкупе поддерживают котировки, как это было у FixPrice и в среду у Озон, но тренд они не разворачивают.

Свежие примеры:
🔹Софтлайн в течение года выкупил около 15,5 млн акций, и продлил на 2026 год программу с доступным выкупом порядка 4,5 млн акций. С начала года акции потеряли 29%.
🔹Фикс Прайс в рамках байбэк приобрел на биржевых торгах 79,7 млн акций в 2025 году. Бумаги упали на 46% с сентября.

Есть и исключения, которые используют байбэк для прямой поддержки акционерной стоимости:
🔹Банк «Санкт-Петербург» выкупает и гасит акции, что увеличивает долю каждого акционера. Результат — рост котировок на 40% с июля 2024 года. С начала года котировки упали всего на 6%.
🔹Ранее Роснефть и ЦИАН заявляли о намерении выкупать акции именно с целью повышения привлекательности бумаг.

🏦Байбэк в России — уже не экзотика, но и не панацея. На него стоит смотреть не как на триггер к немедленному росту, а как на дополнительный сигнал:
🔺Компания имеет стабильный денежный поток и низкий долг, если может позволить себе выкуп
🔺Менеджмент считает бумаги недооцененными
🔺Сам по себе выкуп в условиях слабого рынка — слабая поддержка

Байбэк есть, но ждать от него чудес не стоит. В нынешней конъюнктуре это в первую очередь инструмент мотивации, а не катализатор стоимости.

2700 не удержали

Индекс МосБиржи не удержал уровень в 2700 пунктов и перешёл к коррекции — на это есть ряд объективных причин.

1⃣Предыдущий рост, как и многие другие в этом году, происходил на ожиданиях геополитического урегулирования. Однако в выходные и понедельник аналитики пересмотрели свои взгляды на мирные инициативы и оказалось, что взгляды сторон на будущее диаметрально расходятся. Особенно это стало очевидно после изменений/предложений, появившихся в результате Женевских переговоров между официальными лицами США и Украины.

В Москве считают неконструктивным и не подходящим ей план, представленный европейскими лидерами в качестве проекта для изменений мирного плана для Украины, заявил помощник президента России Юрий Ушаков

2⃣После стремительного роста рынок оказался в зоне перегретости, без драйверов роста коррекция была просто неизбежна. Кроме того валютный и сырьевой рынок не улучшают настроения отечественных инвесторов.
Рубль стремительно укрепляется:
💶За доллар дают 79,0246 руб. (-2,12%)
🏛Евро — 90,5625 руб. (-2,21%)
🏦Юань — 11,0576 руб. (-1,97%)

Укрепление рубля происходит на фоне снижения цен на нефть Urals.Она подешевела до минимума за 2 года. Если раньше Индия брала Urals со скидкой примерно $3 к Brent, то теперь ей предлагают уже минус $7 за баррель. Это касается партий, которые будут отправлены в декабре.

Вместе со снижением цен на нефть падают и объёмы отгрузок морем. Закупки сократил Китай, а у берегов Индии скопились танкеры с российской нефтью. За четыре недели — с 20 октября по 16 ноября — объём российского экспорта составил 3,36 млн б/с, (-3% м/м). Это самый низкий четырехнедельный показатель с конца августа.

🛢 Цены на российский энергетический уголь с поставкой в Китай выросли до максимальных значений с декабря 2024 года. Уголь калорийностью 5500 ккал/кг подорожал на 3,5%, до $98 за тонну (CFR). С начала года рост составил 5,2%. Повышение объясняется зимним пополнением запасов и перебоями с поставками на фоне снижения спроса на металлургические марки в КНР. Китайские коммунальные предприятия готовы платить выше рынка из-за опасений дефицита.

Корпоративные события

🏠 Группа «Самолет» опубликовала операционные результаты за 10 месяцев, отметив снижение объёма продаж на 5%, при этом средняя цена за квадратный метр выросла на 6%. По итогам 2025 года компания ждёт, что объём продаж останется на уровне не менее 2024 года.

📦 Лидером падения в понедельник стали акции Озон. Рынок обеспокоен инициативами ЦБ, запрещающими маркетплейсам продавать собственные финансово-банковские продукты и предлагать разную цену на один и тот же товар в зависимости от способа оплаты.

🏡 Дом. РФ опубликовала отчётность по МСФО за 10 месяцев: чистая прибыль выросла до 70,2 млрд руб. (+13% г/г), рентабельность капитала составила 21% (рост на 2,3 п.п.). Активы компании увеличились на 8% с начала 2024 и достигли 6 трлн руб. Однако ни низкая оценка компании на IPO, ни сильные результаты в отчёте пока не могут поднять котировки выше уровней листинга.

📌Календарь инвестора на 25 ноября 2025:
💊 Озон Фармацевтика отчитается за 9 месяцев и за III квартал по МСФО
🏘️ Циан отчитается за 9 месяцев по МСФО и проведёт день инвестора
🛴 ВУШ опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
👛 Европлана проведёт день инвестора

Рынок трясет не первый год и, кажется, 2026-й не станет исключением. Как в будущем году инвестору правильно сформировать портфель?

9 декабря порассуждать на эту тему на Солид Talks «Стратегия фондового рынка 2026» пригласили:
🔹Александра Кареевского, экономического обозревателя, телеканал «Россия 24»
🔹Глеба Юченкова, директора по инвестиционным продуктам Финуслуги, Московская Биржа
🔹От нас выступит Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий ИФК «СОЛИД»

Модерировать встречу будет Алексей Таболин, финансовый аналитик, инвестор, предприниматель, телеведущий

Спикеры обсудят
🔹Ожидания от экономики на 2026 год
🔹Прогноз основных макропоказателей
🔹В каком активе будет наибольший доход?
🔹Подборки наиболее интересных акций и облигаций
🔹Самые актуальные стратегии доверительного управления на 2026 год

Регистрация по ссылке.

🏦 Для клиентов Солид Брокер предусмотрены специальные условия участия, обратитесь к своему финансовому советнику

📌9 декабря, 19:00. Сбор гостей с 18:00
❤️Москва, Ленинградский пр-кт, 35с1, Деловое пространство Искра-Парк

1️⃣1️⃣9️⃣2️⃣4️⃣1️⃣2️⃣2️⃣

1 декабря среди подписчиков телеграм-канала разыграем 20 билетов на Cолид Talks «Стратегия фондового рынка 2026»! Счастливчиков рандомно выберет бот. Кликайте «Хочу на Солид Talks», чтобы участвовать в розыгрыше.

Мероприятие пройдет офлайн в Москве 9 декабря по адресу Ленинградский пр-кт, 35с1, Деловое пространство Искра-Парк

Надежды индексы питают

Вторник начался с коррекции на фоне неопределённости вокруг мирного плана, но во второй половине дня надежда вернулась в рынок в виде оптимистичных заявлений из США о прогрессе в вопросе заключения мирного соглашения между Украиной и Россией.

Президент Украины готов встретиться с Дональдом Трампом в День благодарения, чтобы обсудить детали соглашения. Параллельно с этим в Абу-Даби проходят встречи делегаций США и России.

Рынок реагирует на эти новости осторожным ростом. Во вторник индекс МосБиржи прибавил 0,72% и вырос до 2682 пунктов.

Осторожный рост связан с тем, что Россия смотрит на переговорный процесс со стороны и без полного включения. А многие пункты предложенного мирного плана противоречат целям СВО.

Настороженность инвесторов подтверждается не только слабым ростом, но и малыми торговыми объёмами. За вторник инвесторы наторговали всего на 70 млрд руб.

🥉Цены на нефть чутко реагируют на геополитические новости: после снижения на 6% за месяц стабилизировались у уровня месячного минимума. Позитивное развитие ситуации с мирным урегулированием может привести к отмене ограничений на поставки российской сырой нефти как раз в тот момент, когда надвигается глобальный переизбыток предложения. Однако крупнейшие экспортёры нефти — Китай, Индия, Турция — в последние несколько лет активно покупали российскую нефть со скидкой, поэтому в случае отмены санкций сложно спрогнозировать, как это повлияет на мировые цены. Поэтому мы наблюдаем консолидацию около $62 за бочку Брент.

Корпоративные события

⛽️ Стало известно, что один из основателей Лукойл — Леонид Федун — продал свою долю в компании в начале 2025 года. Она составляла около 10% капитала компании. Предприниматель начал уходить от дел с Лукойлом с 2022 года, сначала покинул пост вице-президента, а позже продал свою долю в футбольном клубе «Спартак», который долгое время спонсировался компанией.

🛴 ВУШ опубликовали слабый отчёт за 9 месяцев, показав снижение выручки на 13,9% г/г, EBITDA упала на 43,2%. Чистый убыток компании составил 1,16 млрд руб. Из позитивного стоит отметить то, что ВУШ проходит кризис в лучших западных традициях — занимается оптимизацией бизнес-процессов, развивает альтернативные географические направления. Это привело к росту маржинальности по ЕBITDA в III квартале до 49,8%. Выручка в ЛАТАМ выросла на 98% г/г, компания делает большую ставку на этот регион как центр будущего роста бизнеса.

💊 Озон Фармацевтика отчиталась по итогам 9 месяцев и показала рост выручки на 28% г/г, до 21,4 млрд руб., при росте продаж в упаковках на 8%. Скорректированная EBITDA выросла на 34%, до 7,7 млрд руб., рентабельность достигла 36,1%. Компания также сообщила о рекомендациях по дивидендам, завершении SPO на 2,8 млрд руб. и сохранении плана по росту выручки не менее чем на 25% в 2025 году.

📌Календарь инвестора на 26 ноября 2025:
📲 Диасофт опубликует финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.
🏦 Московская Биржа опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.
🏦 Банк России опубликует информационно-аналитический материал «О развитии банковского сектора РФ».