2️⃣1️⃣1️⃣5️⃣ ошибок инвесторов на нестабильном рынке

Инвестиционный фонд Fidelity изучил поведение своих пайщиков, провёл серию интервью и выявил 7 ошибок, которые совершают инвесторы. Мы посмотрели, и поняли, что большинство не подходит для наших реальностей, и сделали свою подборку. Сразу скажем, что в ошибках нет ничего ужасного. Волатильность рынка и нагнетание обстановки в СМИ провоцируют на совершение ошибок. В таких условиях даже опытные инвесторы начинают сомневаться в своей стратегии.

История показывает, что ключ к успеху — не в попытках угадать движение рынка, а в дисциплине и следовании проверенным принципам. Разберём основные ошибки, которых стоит избегать.

❌Ждать «идеального момента» для входа
Многие откладывают инвестиции, пока не станет «совсем понятно». Ждут ясности по ставке ЦБ, курсу рубля, налоговым изменениям. Но рынок часто растёт именно в условиях неопределённости. В ожидании «у моря погоды» можно упустить значительную часть доходности.

❌Поддаваться эмоциям из-за новостей
Негативные заголовки могут спровоцировать паническую продажу. Помните: часто плохие новости уже заложены в ценах. Вместо реакции на шум сосредоточьтесь на фундаментале компаний из вашего портфеля. Те же Сбер, Лукойл или Норникель — вечные компании, которые зарабатывают в любых макроэкономических ситуациях.

❌Игнорировать диверсификацию
Не концентрируйте все в одном секторе. Да, сырьевой сектор остаётся основой российского рынка, но и другие отрасли — IT, ритейл, финансы — могут показывать рост в разные периоды. Распределение активов помогает снизить риски.

❌Забывать о налоговой эффективности
Используйте налоговые льготы. Например, при использовании ИИС-3 можно получить сразу два типа вычета:
🔵от 52 000 до 88 000 руб. от взноса ежегодно (в зависимости от ставки НДФЛ в прошлом налоговом периоде)
🔵освобождение от налога на доход до 30 000 000 руб.

🪨Не забывайте про зачёт убытков — это может значительно снизить налоговую нагрузку.

❌Держать слишком много кэша
Да, рублёвые депозиты под 14-16% выглядят привлекательно, LQDT непрерывно растёт. Но с учётом инфляции реальная доходность часто оказывается близка к нулю. Акции в долгосрочной перспективе приносят значительно более высокую доходность. А если хотите получить доходность выше депозита и рост от портфеля с акциями, то «Солидный доход до 27%» — лучшее решение для консервативных инвесторов.

🏦Рынок всегда будет нестабильным — это его природа. Ваша задача — не пытаться его переиграть, а выстроить стратегию, которая будет работать при любой погоде.

Чек-лист, чтобы не допустить ошибок:
✅Определите инвестиционные цели и горизонт
✅Сформируйте диверсифицированный портфель
✅Регулярно доинвестируйте (стратегия усреднения)
✅Ребалансируйте портфель 1-2 раза в год
✅Используйте налоговые преимущества ИИС

Отскок есть, но риски остаются

Отскок продолжается и соответствует технической картине: восстановление происходит от годовых минимумов, достигнутых на фоне новых санкций, разочарования в геополитике и туманных перспектив снижения ставок. По итогам четверга индекс МосБиржи вырос до уровня 2570 пунктов. Объем торгов также незначительно вырос по сравнению со средой, достигнув 69 млрд рублей, но остаётся низким — инвесторы сохраняют нерешительность, так как фундаментальные причины недавней распродажи никуда не делись.

🔺 Санкции продолжают давить на российский экспорт. По данным Bloomberg, экспорт нефтепродуктов из России упал до минимального уровня с начала СВО. С начала октября морские поставки в среднем составляли 1,89 млн баррелей в день. Для сравнения: в прошлом году показатель был на уровне 2 млн баррелей в день, а в 2022 году — 2,3 млн. Впрочем, в предыдущие три года за октябрьским спадом традиционно следовал всплеск.

🔺На этом фоне экспорт минеральных удобрений бьет рекорды. По итогам 9 месяцев 2025 г. экспортировано 33,7 млн тонн готовой продукции, что на 8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Ожидается, что к концу года показатель может достичь рекордных 45 млн тонн. Более 76% поставок идут в дружественные страны СНГ и БРИКС.

🔺По итогам переговоров Дональда Трампа  с Си Цзиньпином:
🔹США снизят пошлины на Китай с 20% до 10% по определенным товарам.
🔹Китай на год приостановит действие мер экспортного контроля в отношении редкоземельных металлов.
Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что страны могут подписать торговое соглашение уже на следующей неделе.
🅰Отдельным позитивом для России стала тишина в вопросах давления США на Китай по экспорту российской нефти и газа.

Корпоративные события

⛽️ Яркое событие дня — Лукойл вырос на 2,1% на новостях о том, что компания получила и приняла предложение от Gunvor Group приобрести LUKOIL International. В пресс-релизе отметили, что «ключевые условия сделки были ранее согласованы», что не делает ее похожей на экстренную продажу. Дополнительным драйвером мог бы стать анонс совета директоров по промежуточным дивидендам. Акции лидировали по оборотам.

🪨 Вечером Мечел резко вырос, прибавив 3,49% на сообщении о возможном выкупе акций у акционеров. Однако рост может оказаться недолгим, поскольку реализация подобных планов выглядит сомнительной на фоне того, что стоимость чистых активов «Мечела» давно отрицательна.

🛴 ВУШ показал удивительную динамику: в моменте акции вырастали на  20%, что активировало на Мосбирже дискретный аукцион. Возможная причина — новости о временном увеличении темпов обратного выкупа акций до 20 тысяч штук в рамках объявленного байбека.

🩺 МД Медикал Груп опубликовал операционный и финансовый отчет по результатам работы за III квартал. Год к году количество амбулаторных посещений выросло в 2,2 раза, выручка — на 40,3%, а средний чек в Москве — на 13,5%.

💵 Займер раллировал на 4,9%. Компания отчиталась за III квартал. Год к году чистый процентный доход вырос на 13,5%. Квартал к кварталу чистый комиссионный доход увеличился на 51,6%, чистая прибыль — на 45,5%, а общие административные расходы упали на 14,9%. Совет директоров рекомендовал дивиденды — 6,88 ₽ на акцию.

📌Календарь инвестора на 31 октября 2025:
👛 Европлан опубликует отчет по РСБУ за 9 месяцев 2025 года, а СД примет решение по дивидендам
🏦 Ренессанс Страхование проведёт Совет Директоров, на повестке вопрос о дивидендах
🏗 IPO Глоракс. Старт торгов акциями на Московской Бирже ожидается 31 октября в 15:00 по московскому времени.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 24 − 30 октября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России с 21 по 27 октября составила 0,16% (0,22% неделей ранее), в годовом выражении на 27 октября — 8,13% (8,14% неделей ранее).
🔹Замедление недельной инфляции связано со снижением цен на бензин в связи с разрешением дефицита топлива в ручном режиме, снижением цен на импорт, а также замедлением роста цен на плодоовощную продукцию. Вместе с тем ускорился рост цен на мясо и автомобили.

🔹На пленарном заседании Госдумы Эльвира Набиуллина заявила, что в начале 2026 года инфляция может ненадолго ускориться из-за повышения налогов и коммунальных тарифов, но это не помешает снижению ключевой ставки. По её словам, эти факторы являются разовыми и временными, а общая бюджетная политика будет способствовать снижению инфляции в дальнейшем. 

🏦На декабрьском заседании СД ЦБ по ключевой ставке ожидаем осторожного снижения на 50-100 б.п.
🏦К концу 2026 года ожидаем снижением ключевой ставки до 12-13%.

Рынок облигаций:

🔹На рассматриваемой неделе цены на рынке длинных выпусков ОФЗ росли.
🔹29 октября Минфин разместил ОФЗ 26247 (ОФЗ-ПД) на 24,7 млрд рублей при спросе в 32,6 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 86,3600% от номинала, средневзвешенная цена — 86,5206 1% от номинала.
🔹29 октября Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 99,5 млрд рублей при спросе в 242,9 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 84,2600% от номинала, средневзвешенная цена – 84,2706 % от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:

🔹Газпром Капитал, БО-003Р-13, объём торгов 1,11 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, ЗО37-1-Д, объём торгов 0,9 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, БО-003Р-06, объём торгов 0,74 млрд руб.
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 0,58 млрд руб.
🔹Металлоинвест, 001Р-09, объём торгов 0,52 млрд руб.

📅 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Подешевевшие после недавней распродажи облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз и АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

📌Из бумаг размещаемых в начале ноября интересен к покупке долларовый выпуск Полипласта, ПО-2-БО-12. Книга заявок откроется 12 ноября.
Орирентир по ставке купона — 12,5%, что соответствует доходности 13,24%.
Срок обращения – 3 года.
Купонный период – 30 дней.
У компании есть кредитные рейтинги A(RU) от АКРА, A+.ru от НКР.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 24 - 30 октября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🧟 Внимание, зомби! Возможно, они уже в ваших портфелях

Когда как не в Хэллоуин говорить об оживших мертвецах российского рынка — компаниях, чья отчётность по МСФО не видела свет дольше, чем старик из песни КиШ. Компании-зомби уже давно должны лежать на кладбище корпораций, но упорно бродят среди нас, питаясь бюджетными дотациями и льготными кредитами.

Запасаемся чесноком, будем разбираться, как их опознать

Компания-зомби — это предприятие, которое годами не может заработать достаточно, чтобы покрыть даже проценты по своим долгам. Оно экономически мертво, но продолжает двигаться благодаря постоянным финансовым вливаниям.

Как узнать зомби? Достаточно проверить несколько ключевых метрик:

🔺Коэффициент покрытия процентов (ICR) < 1. Это главный признак! Если компания не может заработать даже на выплату процентов по кредиту, она уже на пути к зомби-статусу.
🔺Постоянно отрицательные денежные потоки и прибыль. Компания годами работает в убыток, а её чистые активы уходят в минус.
🔺Растущая долговая нагрузка. Долги растут как снежный ком, а новые кредиты берутся исключительно, чтобы заткнуть дыры от старых.
🔺Отсутствие дивидендов и инвестиционных программ. Все средства уходят на поддержание шаткого существования.

🇷🇺 На нашем рынке таких компаний хватает
По оценкам исследователей из ВШЭ, в России среди малых и средних предприятий доля «ходячих мертвецов» составляет в среднем 6,5%, что, впрочем, не превышает среднемировой уровень. Наиболее «заражёнными» считаются сектора здравоохранения, социальных услуг, культуры и спорта.

Из публичных компаний выделяются:
🥇 ЛенЗолото, чьи производственные активы были распроданы ещё в 2020 году. Сейчас на бирже торгуется лишь тикер без операционной деятельности. Делистинг будет скоро, а пока «оболочка» живёт.
📲 Центральный телеграф. Компания распродаёт все активы и выплачивает рекордные дивиденды. На операционном уровне компания убыточна и существует больше по инерции, хотя в котировках иногда появляются спекулянты, которые создают иллюзию жизни.
🪨 Мечел, чистые активы которого давно торгуются левее нулевого значения.


Лечение или осиновый кол?

💊 Попытка излечения — реструктуризация
Иногда государство или банки идут на этот шаг, понимая, что банкротство некоторых компаний может стать кризисом для отрасли или встряхнёт всю экономику, поэтому часто их пытаются оздоровить: списывают часть долгов, меняют руководство, ищут новые рынки. Но это сложно и удаётся далеко не всегда.

🪦Осиновый кол — делистинг и банкротство
Самый радикальный, но и самый эффективный с точки зрения экономики метод. Неэффективная компания уходит с рынка, высвобождая ресурсы (кредиты, рабочие руки) для более здоровых и перспективных игроков. Это и есть тот самый «естественный отбор», который очищает экономику.

Зомби среди нас, и это нормально. Экономика дышит и развивается, некоторые не поспевают за изменениями или ломаются во время кризисов. Инвесторам стоит чётко определять, почему некоторые компании всегда недооценены и не пытаться играть в Элвиса Марламова, покупая дешёвые компании в надежде на чудо.

🧛‍♂️Нестрашной вам аналитики и только живых компаний в портфеле 😇

Рабочая суббота — стресс не только для офисных работников, но и для инвесторов

Всю прошлую неделю объёмы торгов на МосБирже были ниже средних, а в пятницу и вовсе упали до минимумов — около 43 млрд руб. Низкая ликвидность большинства инструментов приводит к повышенной волатильности.
Сегодня торги проходят в обычном режиме, и есть риск дальнейшего усугубления этой ситуации. В пятницу низкие обороты способствовали падению рынка на 1,5% — до 2518,8 пунктов. Позитивным моментом можно считать удержание отметки в 2500 пунктов.

Основным триггером распродаж стала новость о том, что Пентагон разрешил поставки на Украину крылатых ракет Tomahawk. Окончательное решение, однако, остаётся за президентом Дональдом Трампом.

🇻🇪 Новой точкой напряжения на карте становится Венесуэла. По данным некоторых СМИ, США могут нанести воздушные удары по военным объектам на её территории в ближайшие часы или дни. Напомним, что Россия и Венесуэла являются стратегическими партнёрами. Китай также инвестировал в экономику страны более $100 млрд и заинтересован в сохранении независимости Каракаса.

Длинные выходные могут принести неожиданные события, а торги на Мосбирже будут проходить по сокращённому графику:
🔴 Воскресенье, 2 ноября: торги не проводятся.
🟢 Понедельник, 3 ноября: торги на всех рынках.
🔴 Вторник, 4 ноября: праздничный нерабочий день, торги не проводятся.
Во избежание рисков трейдеры будут закрывать спекулятивные позиции, что может вызвать повышенную волатильность.

💵 Золото вернулось к отметке $4000 за унцию. Рост продолжился после неоднозначных итогов переговоров США и Китая. Они не развеяли опасений по поводу долгосрочной конкуренции между двумя крупнейшими экономиками мира, а лишь предоставили годичную паузу, которую стороны могут использовать для снижения стратегической взаимозависимости. Переговоры также показали растущее экономическое влияние Китая, что подогревает спрос на защитные активы.

Корпоративные события

🏗 В пятницу GloraX провела IPO. С начала торгов котировки падали, просадка достигала 5,3%, однако к закрытию свою функцию частично выполнил стабилизационный механизм (андеррайтеры), и часть потерь удалось отыграть. Компания применила нестандартную аллокацию для розничных инвесторов с небольшими счетами, предоставив им завышенные доли в ущерб крупным институционалам, которые будут докупать бумаги на открытом рынке.

🏠 Глядя на GloraX, Дом.РФ не отказывается от планов по IPO в ноябре. В компании считают, что окно для выхода на биржу ещё не закрыто. Госкомпания рассчитывает разместить акции «ближе к верхней границе» заявленного объёма в 30 млрд руб.

«Точная дата IPO «Дом.РФ» ещё не определена — при подходящих рыночных условиях сделка состоится в ноябре, но её перенос не исключен», — заявил председатель правления банка «Дом.РФ» Максим Грицкевич.

Усреднение на падающем рынке или как стратегия DCA помогает сохранить нервы

Следующий год, скорее всего, не принесёт нам подарков, а это значит, что к инвестициям стоит подходить с ещё большей дисциплиной. Крупным суммам — премиям и запланированным пополнениям ИИС — нужен продуманный план входа в рынок, который традиционно испытывает волатильность в начале года.

Стратегия усреднения стоимости (DCA, Dollar-Cost Averaging), при которой вы регулярно инвестируете фиксированную сумму в выбранные активы независимо от их текущей цены, в этом случае — ваш союзник. Она позволяет не спеша и планомерно, без лишних рисков, развернуть серьёзные силы для игры на длительной перспективе.

Пример: Вы формируете позицию в сбере и выделили для этого определённую сумму. В январе купили сбер по 270 руб., в феврале — 310 руб., в апреле — 280 руб., всё лето покупали по 305-310.
В итоге средняя стоимость входа будет около 300 руб. Пусть это выше текущих значений, но на протяжении года деньги лежали либо на депозите, либо в фондах денежного рынка, тем самым снижая убытки.
В противно случае можно было купить всю позицию в январе, а потом с ужасом следить за развитием событий в апреле или осенью, без возможности усреднять.
В итоге при использовании DCA - нервы целы, а возможности для усреднения ещё не исчерпаны.

Психологическая устойчивость — главный козырь DCA

Когда индекс МосБиржи обновляет минимумы, а в ленте новостей — только негатив, легко поддаться панике и продать на дне. В стратегии DCA вы не гадаете, а просто соблюдаете график. Это снимает колоссальный психологический пресс и помогает избежать главных ошибок — продажи в панике и попыток поймать падающий нож.

✅Ключевые преимущества DCA:
🔺 Борьба с волатильностью. Стратегия позволяет «размазать» цену входа по времени, сглаживая влияние отдельных факторов.
🔺Отказ от тайминга. DCA снимает задачу ловли дна рынка — вы покупаете и на спадах, и на коррекциях.
🔺Стратегия приучает к регулярным и запланированным инвестициям, что критически важно в условиях неопределённости.
🔺Для долгосрочного инвестора падение — возможность накопить хорошую позицию по привлекательным ценам. DCA делает этот процесс системным.

⛔️Риски и ограничения
🔺 На растущем рынке единовременная покупка в начале даст большую прибыль. Но кто мог гарантировать рост на российском рынке в последние годы?
🔺Стратегия не сработает, если компания-эмитент находится в фундаментальном упадке, т.е. инвестор будет заниматься «ловлей ножей». Важно выбирать надёжные активы.

Четыре шага по использованию DCA

1⃣Выбор активов. Сфокусируйтесь на «голубых фишках».
Экспортёры, сильные ретейлеры, компании с долгосрочными проектами и надёжным денежным потоком ( Новатэк, Сбер, Х5, Полюс, Тбанк, Новобев). Топ идей от аналитиков Солид здесь ⬅
2⃣Определите сумму и периодичность. Оптимальная — раз в месяц или квартал, чтобы захватывать разные ценовые уровни.
3⃣Автоматизируйте процесс. Регулярные автоматические пополнения счёта помогут снять вопросы о тайминге.
4⃣Соблюдайте дисциплину. Главное — не отступать от стратегии даже когда кажется, что падение никогда не закончится. Помните, вы покупаете доли в хорошем бизнесе и со скидкой.

🏦В условиях длительного медвежьего рынка DCA — это не просто инструмент для покупки акций. Это философия, которая ставит во главу угла дисциплину, терпение и контроль над эмоциями.
DCA не гарантирует мгновенной прибыли, но даёт чёткий и спокойный план действий, когда другие теряют голову.

Немой ИИ

Количество статей в Интернете, написанных ИИ, сравнялось с количеством статей, написанных людьми. Но вот парадокс: вы почти не видите синтетический текст в своих запросах в Яндекс или Гугл.  Почему?

Исследование компании Graphite показало, что в ноябре 2024 года доля ИИ-статей впервые ненадолго обогнала человеческие. Однако этот рост быстро вышел на плато, и сейчас показатели сравнялись.

Казалось бы, Интернет должен был захлебнуться в потоке машинного текста, но этого не произошло. И вот причина:
➡ Алгоритмы Яндекс, Google, ChatGPT и других сами стали главными цензорами ИИ-контента
🔺86% статей в топе выдачи Google написаны людьми
🔺82% цитируемого контента в результатах поисках чат-ботов первого уровня созданы человеком

➡Когда статьи от ИИ всё же попадают в поиск, они обычно занимают более низкие позиции. Система научилась определять «дешёвку» и продвигать то, что интересно живым людям.

В чём польза таких фильтров?
✔️Люди получают контент, написанный человеком: с эмоциями, ошибками, а не компиляцию фактов (WorkSlop)
✔️Бизнес в первые годы с энтузиазмом воспринимал новшество, а контент-мейкеры стали активно генерировать тонны статей за копейки. Позже пришло осознание, что это не работает. Трафик не растёт, так как поисковики не выводят такой контент в топ, и компании вернулись к живым авторам.

Интересно, что многие новостные сайты стали использовать контент от ИИ в качестве наполнения бесплатной версии, а чтобы почитать живую аналитику нужно платить. Например, в инвесторском сообществе таким грешит investing. com.

В результате сдержек и противовесов сформировалась «серая зона», где происходит смешение работы человека и ИИ. Например, если ИИ пишет черновик, затем человек редактирует, такой текст большинство фильтров пропускают как авторский.

Как сказал профессор Калифорнийского университета и вице-президент Amazon Web Services:  «На данном этапе это скорее симбиоз, чем дихотомия»

Но главный фильтр — это мы с вами. Люди по-прежнему хотят читать контент, написанный людьми для людей🤗

🏦Солидная Аналитика с Дмитрием Донецким

Российский рынок находится в состоянии неопределенности. С одной стороны, многие активы кажутся недооцененными, с другой — явных драйверов для роста пока не видно. Классический вопрос инвестора: «Если не сейчас, то когда?»

В новом выпуске рубрики «Солидная Аналитика» главный доверительный управляющий «Солид Брокер» Дмитрий Донецкий провёл детальный разбор компаний, которые могут стать важными опорами для роста вашего портфеля в текущих условиях.

В фокусе обзора:
🔺Лента — лидер по темпам роста и рентабельности при минимальном долге. Почему ещё интересна?
🔺Х5 Group — размер имеет значение, а также дивиденды и стабильность. Что перевешивает?
🔺Fix Price — бизнес в стагнации, прибыль падает. Стоит ли покупать «на дне»?
🔺Сбер — рекордная маржа против слабой экономики. Где искать точку разворота?
🔺Яндекс не Nebius, но всё же это свой IT-гигант. Каков его потенциал?
🔺Лукойл —  «дырочка» для нефти в Индию нашлась, что дальше?
И другие... Мать и дитя, Новатэк, ЕМЦ, Займер — где есть дивиденды, а где перспективы роста?

🅰В качестве бонуса для самых внимательных зрителей Дмитрий приведёт железные аргументы в споре с хейтерами — не просто анализ, а весомый аргумент .

Смотрите на удобных платформах:
🎥 Vkvideo
🔠 YouTube

Воскресного запала Трампа может не хватить на среду

Среда станет вторым торговым днём на праздничной неделе, первый прошёл в понедельник. В условиях низкой ликвидности индекс МосБиржи прибавил 1,6%. Выросли буквально все акции. Среди лидеров — «Татнефть», «Полюс» и «НОВАТЭК».

Причина для роста всё та же — геополитика. В воскресенье Дональд Трамп выступил с серией оптимистичных заявлений:
🔺Украинский конфликт может быть вскоре урегулирован, поскольку Россия хочет торговать со Штатами.
🔺Трамп заявил, что не намерен отправлять ракеты «Томагавк» Украине.

Однако этого задела может не хватить для продолжения роста сегодня. Во-первых, инвесторы уже слышали подобные речи ранее. Пока это все остаётся риторикой, а фактические действия лидеров говорят о готовности к долгосрочной конфронтации. В частности, инвесторов может напугать закон о круглогодичном призыве в армию, который вступит в силу с 1 января, и новые российские достижения в области ядерного оружия.

Другим фактором коррекции может стать сильнейшая распродажа на рынке криптовалют. Биткоин с начала недели потерял 10% и опускался до $99 тыс., что произошло впервые с мая. Нередко на динамику нашего рынка влияют настроения в криптовалютном секторе.
Интересно, что у экспертов нет понимания, что привело к такой сильной распродаже: она уже спровоцировала ликвидацию более $2 млрд в плечевых позициях по всем цифровым активам во вторник.

🥉Нефть также не внушает оптимизма и корректируется.
ОПЕК+ принял решение увеличить добычу в декабре 2025 г. на 137 тыс. б/с в сутки. При этом на I квартал 2026 г. запланировано приостановление дальнейшего наращивания добычи.
🇷🇺 Россия в декабре сможет увеличить добычу на 41 тыс. б/с; её квота составит 9,574 млн б/с. Этот уровень сохранится в январе–марте 2026 г.
🇺🇸 На цены на нефть давят данные из США, где на прошлой неделе зафиксировали рост запасов на 6,5 млн баррелей. В результате цена на нефть марки Brent опустилась до $64 за баррель.

Стоимость нефти в любой момент может развернуться и пойти в рост, если напряжение вокруг Венесуэлы продолжит возрастать. Рассуждения об операции США в Венесуэле можно почитать в NYT.

🎥Корпоративные события в ключевых эмитентах разобраны в рубрике «Солидная Аналитика»

📌Календарь инвестора на 5 ноября 2025:
⛏ Полюс проведёт заседание СД с повесткой о выплате дивидендов.

🍏Когда Пятёрочка не выручает, на помощь приходит Чижик

Потребитель переходит в режим жёсткой экономии — продолжают укореняться два негативных фактора для маржинальности ретейлеров:
🔷Структура продуктовой корзины россиян трансформируется в сторону содержания продуктов с меньшей добавленной стоимостью
🔷Рост инфляции обгоняет динамику расходов домохозяйств

Потребительская корзина деградирует

38% россиян стали реже покупать готовую еду, а 32% намерены урезать траты на этот продуктовый сегмент в следующем году — исследование Fix Price и РОМИР. Кроме того, 28% респондентов собираются тратить меньше на кофе на вынос, а 35% — на подписки и сервисы.

Траты не поспевают за инфляцией?

По данным Росстата, с начала года по 6 октября рост потребительских цен составил 4,5% (5,1% по последним данным). За аналогичный период (с начала года по 6 октября) недельные расходы домохозяйств прибавили всего 0,5% — РОМИР. Важная ремарка: методология расчета Росстата и исследовательской компании РОМИР отличаются, сравнение может быть не совсем корректным. Все же, разница в 10X впечатляет.

Что это значит для инвесторов?

Совсем недавно опубликовали результаты за III квартал по МСФО ИКС 5 (X5) и ЛЕНТА (LENT).

Можно констатировать, что проблемы сектора (пока очень «лайтово») начинают отражаться на отчетности ИКС 5. Валовая рентабельность компании за 9 месяцев г/г снизилась на 62 б.п. до 23,6%, средний чек с начала года упал на 2,4% до 566 рублей. Причем менеджмент в пресс-релизе сам указывает на причину снижения рентабельности: «…снизилась… за счет потерь на фоне развития категории готовый еды».

Лента, наоборот, растет! Рентабельность валовой прибыли увеличилась на 102 б.п. (22,7%). Но стоит отметить, что впервые на консолидированные результаты повлияло включение в отчетность данных по «Улыбке радуги». Чтобы утверждать, что Лента «бьёт рынок», необходимо дождаться удержания/роста маржинальности валовой прибыли по итогам года.

Важно, что менеджмент сетей не только держит руку на пульсе слабеющего потребителя, но и действует. ИКС 5 делает упор на харддискаунтеры. С начала года торговые площади Чижика возросли на 23,5%, тогда как у Перекрёстка — всего на 0,3%. Лента не отстаёт: фокусируется на росте торговых площадей магазинов у дома (+27,9%), а сегменты «Гипермаркеты» и «Супермаркеты» почти не расширяет.

На грустной ноте

В России растет скрытая безработица: переход на четырехдневную рабочую неделю с пропорциональным урезанием зарплат. Вряд ли такая тенденция приведет к росту среднего чека и трафика в ближайшие кварталы. Очевидно, что рост рентабельности потребительских розничных сетей будет зависеть в большей мере не от финансового состояния ДХ, а от успехов в развитии географии бизнеса и способов экономить на операционных затратах. Ставка на Чижик и магазины у дома — классический дауншифтинг, позволяющий сократить расходы не только потребителям, но и ретейлерам на операционных костах.

Аналитик Денис Масленников

Киты выходят, DXY растёт, S&P 500 снижается — падение Bitcoin и конец альтсезона

В моменте Bitcoin опускался ниже $99 тыс. (-21,5% от максимумов начала октября), Ethereum снижался до $3060 (-38% от максимума августа). Падение криптовалюты соответствует настроениям на рынке американских ценных бумаг, где идёт распродажа, правда, не столь выразительная.

Позитивно, что текущее снижение проходит без резких обвалов: за сутки было ликвидировано лишь $1 млрд спекулятивных позиций — значительно меньше, чем рекордные $19 млрд за 10 минут в октябре. С тех пор активность трейдеров резко упала: интерес к фьючерсам остаётся на минимальном уровне, и даже выгодные условия финансирования на фоне снижения ставки ФРС не возвращают инвесторов на рынок.

Тем временем Киты активно страхуются от дальнейшего снижения через опционы с ценой исполнения $80 тыс. на конец ноября.

Российским инвесторам с недавних пор доступны инструменты, в основе которых лежат Bitcoin и Ethereum:
🔺Фьючерсный контракт на акции инвестиционного фонда IBIT Trust ETF (IBIT-12.25)
🔺Фьючерсный контракт на акции инвестиционного фонда iShares Ethereum Trust ETF (ETHA-12.25)

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Четыре фазы одной сессии оставили МосБиржу в минусе

Российский фондовый рынок в среду показал смешанную динамику, индекс МосБиржи завершил торги снижением на 0,79%, остановившись на отметке 2551 пункт. Сессия прошла волатильно и включала четыре ключевых этапа.

➡ Сложное начало. Инвесторы пересматривали излишне оптимистичные результаты предыдущей короткой сессии в понедельник, о чем мы предупреждали в утреннем обзоре среды.

➡ Дивидендная поддержка. В середине дня рынок получил позитивный корпоративный импульс — несколько компаний объявили о дивидендах:
🔹СД «Полюс» — за III квартал в размере 36 руб. на акцию (дивидендная доходность ~1,7%)
🔹СД «Акрон» — за 9 месяцев в размере 189 руб. на акцию (ДД ~1%)
🔹СД «Европлан» — за 9 месяцев в размере 58 руб. на акцию (ДД ~10,2%)
Также позитивную динамику показала компания ЭсЭфАй, отчитавшаяся за 9 месяцев. Чистая прибыль выросла на 430% г/г до 76,1 млрд руб., хотя выручка снизилась в 3,3 раза г/г до 7,8 млрд руб. Существенный рост чистой прибыли связан с переоценкой доли в компании Европлан в соответствии с рыночной ценой. Переоценка и выплата крупных дивидендов от Европлана могут указывать на подготовку компании к продаже.

Глобально M&A-сделки третий квартал показывают антирекорд — сумма сделок слияния и поглощения сократилась до минимума с 2020 года — $7,24 млрд. Иностранные собственники, бывшие до последнего времени основными продавцами российских активов, либо покинули рынок, либо отложили свой уход. Зато растёт число сделок по переводу активов в собственность государства, в частности, по причинам обеспечения стратегической безопасности. По итогам года доля подобных сделок может достигнуть 20% от общего объёма рынка M&A.

➡ Геополитический спад. Настроение резко ухудшилось после заявления Владимира Путина о поручении изучить целесообразность возобновления ядерных испытаний. Рынок отреагировал моментальным падением на 1,5%, хотя в Кремле позже уточнили, что речь пока идёт лишь об изучении вопроса.

➡ Аккуратное восстановление. Чрезмерная реакция рынка была очевидна, и оставшуюся часть торговой сессии российский индекс медленно, но верно, восстанавливался. Продолжение восстановления стоит ожидать и сегодня, если не появятся новые геополитические раздражители.

🌍 Внешний фон не оказывал поддержки российскому рынку. Цены на нефть марки Brent не смогли закрепиться выше уровня $64,4 за баррель. Давление оказывало решение ОПЕК+ повысить добычу в декабре.
Отечественные металлурги остаются под давлением внутренних и внешних факторов. Так цены на железную руду демонстрируют самое продолжительное падение с августа — снижение продолжается шестой день подряд, цена опустилась до $102,65 за тонну. Снижение вызвано началом низкого сезона в Китае и угасанием оптимизма по поводу торгового перемирия между США и Китаем.

📌Календарь инвестора на 6 ноября 2025:
🏦 Банк России опубликует «Комментарий к среднесрочному прогнозу», «Резюме обсуждения ключевой ставки»
🔺ЭЛ5-Энерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2025 г.
🔺РУСАЛ проведёт заседание совета директоров

Разблокировка активов в Euroclear. Что изменилось к началу ноября 2025?

На днях появились обнадёживающие новости для российских инвесторов, чьи активы заблокированы в Euroclear. Рассказываем, что произошло⤵️

С середины сентября 2025 года Euroclear начал разблокировку активов без лицензии OFAC (США). Это стало возможным после согласования нового механизма с бельгийскими регуляторами.

Чтобы получить доступ к активам, необходимо:
🔺Отсутствие вовлечённости американских лиц или финансовых институтов в транзакции
🔺Перемещение активов только внутри системы Euroclear
🔺Наличие лицензии Казначейства Бельгии (обязательное требование)

Что на практике?
🔺На текущий момент известно не менее трёх успешных случаев разблокировки у разных брокеров
🔺Национальный расчётный депозитарий подтвердил получение разъяснений от Euroclear и проинформировал клиентов о новых возможностях
🔺Процесс не автоматизирован, каждое обращение проходит индивидуальную проверку подразделением Euroclear

Но есть нюанс
🔺Euroclear вправе в любой момент изменить или прекратить действующую практику, поэтому позитивный результат никто не может гарантировать
🔺Разблокировка не происходит сама по себе — инвестору необходимо самостоятельно инициировать процесс и собрать необходимые документы
🔺Условия разблокировки подходят не для всех случаев, например, доступ к активам не получить, если в цепочке фигурируют американские юрисдикции или контрагенты

🌎Что делать инвестору?
Если ваши активы находятся в Euroclear:
🔺Проверьте, соответствуют ли ваши обстоятельства описанным условиям
🔺Обратитесь к брокеру или юридическому консультанту для подготовки заявки на получение бельгийской лицензии
🔺Будьте готовы к длительному согласованию: каждый кейс рассматривается индивидуально

Где следить за обновлениями?
✅Национальный расчётный депозитарий
✅Официальный сайт Euroclear
✅Профильные юридические консультанты

Рынок впал в медвежью спячку

Российский рынок сохраняет вялую динамику праздничной недели. В четверг индекс Мосбиржи снизился на 0,16%, закрывшись на отметке 2547 пунктов. Обороты торгов оставались низкими — всего 36 млрд рублей, что может свидетельствовать о сохранении отпускного периода у основных игроков на короткой рабочей неделе.

🏫Бюджетная и налоговая политика добавила умеренного позитива:
🔺Банк России с 10 ноября по 4 декабря 2025 года снизит объёмы продажи валюты в рынок до 9,04 млрд руб. в день (с 7 октября по 7 ноября продавали по 9,54 млрд руб. в день). Это немного ослабит давление на рубль.
🔺Обнадёживающие заявления для IT-сектора: министр финансов Антон Силуанов подтвердил, что ко второму чтению бюджета на 2026–2028 годы будут подготовлены поправки, сохраняющие льготу по НДС при покупке отечественного программного обеспечения.
🔺Также Антон Силуанов сообщил, что будут смягчены условия применения НДС для малого и среднего бизнеса. Порог для уплаты налога будет снижаться постепенно: до 20 млн рублей в 2026 году, 15 млн в 2027-м, 10 млн с 2028 года.

🎛 Сегодня пройдёт встреча Дональда Трампа и Виктора Орбана, одной из ключевых тем которой станет российско-украинский конфликт. Трамп вновь призывает немедленно прекратить боевые действия. Минфин США предупредил, что компания Gunvor не получит лицензию на работу и получение прибыли до достижения прогресса в урегулировании. В ответ на это компания Gunvor отозвала предложение о покупке международных активов Лукойла.

💴Рубль демонстрирует неустойчивую динамику. Снижение объёмов продажи валюты по бюджетному правилу и слабый экспорт при снижающихся ценах на сырьё указывают на перспективы ослабления рубля в среднесрочной перспективе. В пользу ослабления также выступает традиционное усиление потребительской активности в конце года.

Корпоративные события

🔺Совет директоров РУСАЛ принял ожидаемое рынком решение не выплачивать дивиденды по итогам первого полугодия.
🔺ЭЛ5 Энерго представил сильный отчёт за III квартал, показав рост выручки на 34% г/г до 20 млрд руб., EBITDA достигла 3 млрд руб. (+22% г/г), а чистый долг снизился до 19 млрд руб.
🔺Диасофт утвердил новое положение о дивидендной политике, ориентирующееся на показатель EBITDAC, что можно расценивать как негативный сигнал для выплат.
🔺HeadHunter демонстрирует слабость на фоне падения количества вакансий в октябре на 6% м/м и на 30% г/г.

📌Календарь инвестора на 7 ноября 2025:
🌾 ФосАгро опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
💡 ТГК-1 опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.

🏦Успейте задать вопрос для Дмитрия Донецкого в рубрике «Вопросы и ответы»

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 31 октября − 6 ноября

Общеэкономическая ситуация:
Обозначенная неделя была праздничной, особых новостей не было. Даже Росстат выпустил недельный обзор по изменению потребительских цен и инфляции сегодня, в пятницу 7 ноября, а не как обычно в среду.

Рынок облигаций:
Объёмы торгов на праздничной неделе были меньше обычного. ОФЗ торговались в боковике. Аукционов по размещению ОФЗ не было.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:
🔹РЖД, 30, объём торгов 1,15 млрд руб.
🔹Евраз Холдинг Финанс, 003Р-01, объём торгов 0,83 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, БО-003Р-06, объём торгов 0,81 млрд руб.
🔹Росэксимбанк, 002Р-04, объём торгов 0,61 млрд руб.
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 0,45 млрд руб.

📅 Идеи на рынке:
Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Подешевевшие после недавней распродажи облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз и АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

📌Из бумаг, размещаемых в начале ноября, интересен к покупке долларовый выпуск Полипласта, ПО-2-БО-12. Книга заявок откроется 12 ноября.
Ориентир по ставке купона — 12,5%, что соответствует доходности 13,24%.
Срок обращения – 3 года.
Купонный период – 30 дней.
У компании есть кредитные рейтинги A(RU) от АКРА, A+.ru от НКР.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 31октября - 6 ноября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Какие профессии с наибольшей вероятностью заменит ИИ? Отвечает команда исследователей из Microsoft

ИИ получает всё большее распространение в компаниях и уже выполняет часть рабочих задач. Пока всё ещё продолжается «Дикий Запад», и неясно, как именно ИИ в конечном итоге повлияет на рабочие места. Станет он нашим помощником или лишит работы?

Команда Microsoft Research провела исследование о том, как люди используют ИИ и насколько близко эти задачи пересекаются с профессиональной деятельностью. В качестве базы для анализа использовали более 200 000 диалогов пользователей Copilot в США в 2024 году.

Итак, какие профессии в зоне риска:
🔺Устные и письменные переводчики
🔺Историки
🔺Пассажиры-проводники
🔺Торговые представители услуг
🔺Писатели и авторы
🔺Программисты станков с ЧПУ
🔺Представители службы поддержки клиентов
🔺Телефонные операторы
🔺Математики
🔺Аналитики новостей, репортеры, журналисты

Переводчики находятся в самом уязвимом положении, поскольку 98% рядовых задач ИИ выполняет на уровне опытного специалиста. Интересно, что некоторые работники интеллектуального труда, такие как историки и писатели тоже под угрозой. Официанты и хостес также продемонстрировали высокую степень совпадения с ИИ, однако остаётся вопрос о том, как гости ресторанов будут воспринимать общение с роботами.

🏦Ответы на ваши вопросы

Главный доверительный управляющий «СОЛИД Брокер» Дмитрий Донецкий пришёл с ответами на ваши самые острые вопросы

В выпуске:
🔺Инвестировать на таком рынке – безумие или возможность?
🔺Новабев – брать или не брать?
🔺Когда ждать дивидендов от X5 и что с «Полюсом»?
🔺Золото и серебро – как в них грамотно войти
🔺Пора все продавать или пришло время для ребалансировки?
⭐Плюс разбор «Астры», «РусГидро», «Лукойла», «Интер РАО» и десятков других бумаг интересующих вас💙

Не пропустите самый честный и прямой разговор о том, что волнует каждого инвестора прямо сейчас.

Эти и другие темы в видео на нашем канале:
🔠RuTube
🎥VK Видео
🔠YouTube

От инфляции в РФ до твитов Трампа

Прошлая неделя была короткой, с минимальным количеством отчётов и важной статистики. Это выразилось в низких торговых объёмах, которые в среднем составили 42 млрд руб.

К пятнице рынок оживился на позитивных данных по инфляции:
🔹Годовая инфляция к 5 ноября уменьшилась до 7,9% с отметки 8,09%, зафиксированной неделей ранее.
🔹Недельная инфляция с 28 октября по 5 ноября замедлилась до 0,11% с 0,16% неделей ранее.

Данные по инфляции дополнили позитивную картину, очертания которой неожиданно появились чуть раньше, на данных о росте PMI в сфере услуг:
🔹Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг в октябре 2025 года резко вырос до 51,7 пунктов против 47 пунктов месяцем ранее.

⤵ В промышленности падение PMI продолжается — индекс снизился до 48 пунктов с 48,2 в сентябре. Потребители сетуют на финансовые трудности и снижают заказы на предприятия, которые вынуждены вводить сокращённые рабочие недели. Рано или поздно это дойдет и до сферы услуг, тогда рецессия уже будет свершившимся фактом. Вся надежда на снижение ставки.

🎛В конце прошлой недели прошла встреча премьер-министра Венгрии Виктора Орбан и президента США Дональда Трампа. Позитивных сигналов оказалось не много. Трамп сообщил, что США изучат возможность сделать исключение для Венгрии из режима санкций для продолжения закупок энергоносителей из России.

💶Между тем Дональд Трамп окрасил криптовалюты и фондовый рынок США в зелёный цвет одним твитом. Он пообещал заплатить всем американцам, за исключением людей с очень высокими доходами, как минимум по $2 тыс. из денег, полученных благодаря введённым им импортным пошлинам.

Деньги нашлись и для правительства: Сенат США на процедурном голосовании одобрил законопроект, который позволит прекратить шатдаун и возобновить полноценную работу правительства. Пока этого не произошло, США прекратили отгрузки оружия для Украины.

🥉Сырьевой рынок позитивно воспринимает перспективы окончания шатдауна в США — растут основные товары: нефть, газ, металлы, драгметаллы. Рост цен на сырьё должен поддержать и отечественный рынок.

Однако рост российского рынка зависит не только от сырья, но и от отчётов эмитентов, которых на неделе будет более чем достаточно.

📌Календарь инвестора на 10 ноября 2025:
🏦Банк России опубликует Обзор рисков финансовых рынков
📱 Группа Позитив опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
📦 Озон опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.

🎯Снижение ставки все ещё не стимулирует рост рублёвой массы

Если деньги – это кровь экономики, то скорость роста денежной массы служит надёжным индикатором её состояния.

Ранее мы отмечали, что темпы прироста денежной массы можно использовать для прогнозирования динамики фондового рынка. К сожалению, этот инструмент вновь оказался точен: вслед за снижением прироста рублёвой массы последовало сокращение капитализации фондового рынка.

Последний срез статистики на канале был в июне, что поменялось с этого момента?

Экономика переохладилась, потепление запаздывает

В классическом подходе за снижением процентных ставок следует ускорение прироста денег в обращении. Так было, например, в период с начала 2019 года по середину 2021. В процессе снижения ставки до 4,25%, мы могли наблюдать как рост экономики, так и фондового рынка с некоторым временным сдвигом. Следующий период смягчения ДКП, который привёл к росту денежной массы, произошёл в 2022 году, хотя он был более резким.

В этот раз история не повторяется. Банк России начал цикл смягчения ДКП с 6 июня, однако соизмеримого отклика денежных агрегатов нет.

Если индикаторы наличных денег в обращении – M0 и M1 оживились, то индикаторы более широкой денежной массы (M2; M2X) снижаются! В сентябре сокращалась как сама денежная масса M2 (-0,2% до 121,3 трлн руб.), так и темпы её прироста (-0,5% до 16,5%).

Что это значит?

Монетарное сжатие на фоне снижения ключевой ставки – это очень опасный сигнал. Стоит беспокоится, если ситуация затянется. Стагнация ликвидности начнёт оказывать выраженное негативное влияние на банковскую систему, расходы потребителей, кредитоспособность компаний и ряд других ключевых показателей. Наблюдаем и держим вас в курсе.

Аналитик Денис Масленников