🏦Ответы на ваши вопросы

Главный доверительный управляющий «СОЛИД Брокер» Дмитрий Донецкий пришёл с ответами на ваши самые острые вопросы.

Дмитрий рассказал, какие пропорции портфеля могут быть у долгосрочных инвесторов и как управлять своим портфелем. Пояснил ситуацию про хеджирование и рассуждал о бизнес циклах металлургов.

Не обошлось и без Белуги 🤗

В выпуске Дмитрий также задаётся риторическим  вопросом, почему не растут Т-Технологии и чего ждать от сетевых компаний.

Не пропустите самый честный и прямой разговор о том, что волнует каждого инвестора прямо сейчас.

Эти и другие темы в видео на нашем канале:
🔠RuTube
🎥VK Видео
🔠YouTube

Мирный трек вроде есть, а вроде и нет

В пятницу, 5 декабря, индекс МосБиржи прибавил 2,27% и достиг 2713,19 пунктов. Причиной для столь стремительного роста вновь стали разговоры о близости мирного урегулирования:
🔹Помощник президента РФ Юрий Ушаков не исключил встречи лидеров России и США в ближайшем будущем, отметив, что обе стороны продвигаются в переговорах по украинскому урегулированию.
🔹ЕС в очередной раз не смог реализовать план по использованию российских заблокированных активов для финансирования Украины. Венгрия официально исключила возможность выпуска еврооблигаций для поддержки Украины.
🔹Идут встречи ЕС, Украины, России, США, Китая и Индии в разных форматах на разных континентах, все обсуждают возможности урегулирования конфликта между Россией и Украиной.

Такая активизация вызывает позитивные ожидания у инвесторов, что вылилось в рост объёмов торгов до 71,7 млрд рублей в пятницу. Это в два раза больше объёмов в среду и четверг.

Однако есть переговоры и гипотетические улучшения, а есть реальность:
🔺Россия по-прежнему требует, чтобы Украина вывела войска с подконтрольных ей частей Донбасса, а Украина идти на это категорически не хочет. США пытаются разработать новые идеи для решения этого вопроса.
🔺Страны G7 и EC обсуждают замену «потолка» цен на российскую нефть полным запретом на предоставление России услуг морских перевозок. Сейчас Россия экспортирует более 1/3 нефти на западных танкерах, в основном в Индию и Китай. Запрет значительно ограничит экспортный потенциал. Эксперты уже ожидают, что экспорт российской нефти в Индию в начале 2026 года упадёт почти до четырёхлетнего минимума — на уровень 600 тыс. баррелей в сутки в январе, тогда как в июне 2025 Индия закупала рекордные 2,1 млн баррелей в сутки.

💸Рубль остаётся крепким, и большинство прогнозов на его ослабление к концу года оказались не состоятельными. Глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал крепкий рубль одним из главных вызовов для российской экономики в 2025 году. Да и в начале 2026 года он ждёт от рубля такой же стойкости и неколебимости.

Корпоративные события

⛽️ Башкирия планирует приватизировать часть акций Башнефти. На продажу пойдёт 11,3 млн акций (16 млрд руб.) или 6,36% от уставного капитала (это 1/4 всего владения Башкирии). Решение выглядит странным и сложно объяснимым. Вероятно, Башкирия хочет компенсировать низкие дивиденды от компании продажей доли в ней. Но это то же самое, что резать корову, которая дала мало молока, вместо того, чтобы решать первопричины проблемы.
Приватизация происходит на фоне крепкого рубля, низких цен на нефть и отсутствия явных покупателей, т.к. у другого крупного акционера Башнефти — Роснефти — чистая прибыль упала на 70% и вряд ли компания решит выкупить весь пакет предложенных акций.

🌾 Пока нефтяники сокращают экспорт, Фосагро наращивает поставки в Индию в 2,3 раза г/г, до 2,57 млн тонн. На долю компании приходится более четверти от всего индийского импорта фосфорсодержащих удобрений. Кроме удобрений Фосагро увеличила поставки технических фосфатов, включая триполифосфат натрия для моющих средств.

💎 Индийская поездка Владимира Путина стала катализатором и для акций АЛРОСА — они завершили дневные торги с лучшим результатом среди ликвидных акций. Индия исторически является главным импортёром алмазов, и на этом фоне инвесторы сделали ставку на улучшение двухсторонних связей. Однако фактических соглашений в этом направлении пока не озвучено, а значит весь рост может так же быстро перейти в коррекцию.

📅Календарь инвестора на 8 декабря 2025:
🏦 Ренессанс Страхование проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

💙 С 4 декабря ПАО Московская Биржа присвоила БПИФ «СОЛИД – Денежный поток» первый уровень листинга

Это значимый шаг, который усиливает прозрачность, ликвидность и привлекательность фонда как для частных, так и институциональных инвесторов. Первый уровень листинга обеспечивает:
🔹Повышенную ликвидность
🔹Повышенную прозрачность — регулярное и детальное раскрытие информации
🔹Открывает доступ для институциональных инвесторов

На фоне роста интереса российских инвесторов к пассивным инвестициям и инструментам с прозрачной структурой БПИФ с расширенным листингом становятся альтернативой акциям и облигациям, сочетающим в себе одновременно диверсификацию, ликвидность, налоговые преимущества и надёжность.

БПИФ «СОЛИД – Денежный поток» — обеспечивает регулярный и стабильный доход от инвестиций в ОФЗ и корпоративные облигации с плавающим купоном. Фонд активно управляет портфелем, отслеживая динамику индекса RUFLBITR (Индекс МосБиржи Облигаций с переменным купоном), что позволяет адаптировать доходность под изменения процентной ставки и снизить риски потери покупательской способности.

Подробнее о фонде ⬅
Тикер SMCF

🏦17 декабря приглашаем на воркшоп «Торговая стратегия Джоэла Гринблатта»

Спикер: Денис Масленников, аналитик рынка акций ИФК «Солид»

Гринблатт управлял своим фондом Gotham Capital 21 год, за время своего существования фонд показывал в среднем 40% годовой доходности. Тем самым Джоэл доказал, что для успеха не нужны сложные схемы — достаточно двух метрик: рентабельность капитала (ROE) и оценка бизнеса ( EV/EBITDA). Суть в том, чтобы системно покупать хорошие компании по низким ценам.

На воркшопе с Денисом Масленниковым мы не будем ограничиваться теорией — посмотрим, как эта стратегия работает сегодня в реалиях российских торгов.

Что разберём:
🔺Эффективную стратегию инвестирования с использованием всего двух метрик
🔺Анализ портфеля с помощью подхода Гринблатта
🔺Скрининг акций формулой управляющего Gotham Capital

Программа вебинара:
🔺Финансовый анализ для частного инвестора, в чем суть?
🔺Простота и эффективность стратегии Гринблатта
🔺Гайд по мультипликаторам EV/EBIT, EV/EBITDA
🔺ROE, ROIC — краеугольные показатели для акционеров
🔺Адаптация стратегии для частного инвестора
🔺Ответы на вопросы

🅰Если вы устали от хаоса и хотите опереться на выверенную, логичную систему для отбора акций, этот разговор будет особенно вам полезен.

📌 17 декабря | 18:30 МСК | Регистрация

Индекс снижается без задора, что позитивно

Российский рынок начал торги понедельника за здравие и до вечера держался выше 2700 пунктов, но ряд геополитических и внутриэкономических новостей привел к коррекции — индекс МосБиржи снизился до 2689,84 пункта (-0,86%).

➡Геополитические тучи сгустились после комментариев президента Украины Владимира Зеленского о мирном плане:
🔹Украина не может отказаться от территорий, США пытаются найти компромисс по этому вопросу.
🔹Переговоры в Лондоне были продуктивными, есть небольшой прогресс на пути к миру.
🔹Из подготовленного США мирного плана исключили пункты, которые Украина сочла противоречивыми.

Комментариев из США Кремль не получил, а пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что пока о встрече лидеров России и США до Нового года речи не идёт.
Активные обсуждения мирного плана можно рассматривать как позитив.

➡Повышается внутреннее давление в виде ожидаемого обмена заблокированных иностранных ценных бумаг (ИЦБ) на российские ликвидные активы иностранцев).

«Инвестиционная палата» сообщила, что организует обмен заблокированных у иностранных держателей российских бумаг (со счёта типа «С») на ИЦБ, застрявшие в цепочке НРД — Euroclear/Clearstream.
Инвесторы опасаются, что обмен может привести к формированию навеса предложения в результате проведения этой процедуры.

➡Президент России Владимир Путин провёл заседание Совета по стратегическому развитию и национальным проектам. Он отметил основные задачи и вызовы, которые должны быть решены в результате реализации национальных проектов:
🔹 Необходимо усилить контроль за обращением наличных денег
🔹Нужно устранить незаконный оборот продукции на оптовых и розничных рынках, а также в цифровом пространстве, навести порядок
🔹Важно, чтобы с повышением НДС бизнес не уходил работать в тень
🔹Нужно активнее вовлекать компании РФ в проекты по повышению производительности труда из отраслей с высокой занятостью
🔹Итогом реализации нацпроектов по технологическому лидерству должно стать не импортозамещение, а создание конкурентоспособных решений в России
🔹Проекты технологического лидерства сложные и нестандартные, но темп их реализации должен серьёзно возрасти

Корпоративные события

🍏 Удивительная динамика наблюдалась в акциях Магнит. На старте торгов акции выросли на 6,8%, вернувшись к значениям октября. Рост происходил на фоне информации Мосбиржи о «временном неприменении мер по противодействию дестабилизации цен для ценной бумаги MGNT в торговый день 9 декабря». При этом сама компания не анонсировала никаких важных корпоративных событий, с которыми можно было бы связать сообщение торговой площадки.
Вскоре данная новость была удалена, а биржа назвала публикацию ошибочной. В результате произошёл локальный откат в котировках.

💳 Акции МКБ упали на 5,5%, такая бурная реакция пришла с задержкой на 5 дней. Банк ещё 3 декабря опубликовал отчёт, на фоне которого котировки выросли на 7% за пару дней. Однако за выходные инвестиционные каналы рассмотрели отчёт внимательнее и стали активно говорить о нарастающих финансовых проблемах банка. Просрочка по кредитам выросла с начала года на 700%, до 668 млрд рублей. В результате просрочек МКБ нарастил резервы до 187,6 млрд рублей, что привело к чистому процентному убытку банка в 127 млрд рублей по итогам III квартала.

🔷ПАО «ГК «БАЗИС» объявил о покрытии книги заявок на IPO по верхней границе ценового диапазона, приём заявок инвесторов продолжается до 15:00. Уже завтра начнётся старт торгов. На понедельник общий спрос инвесторов на акции превысил объём IPO в размере 3 млрд руб. по верхней границе ценового диапазона – 109 рублей за акцию.

📅Календарь инвестора на 9 декабря 2025:
🔷НКХП и Пермэнергосбыт проведут ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🔷Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за ноябрь 2025 г.
🏦Банк России опубликует Обзор банковского регулирования, тенденции на рынке кредитных потребительских кооперативов и бюллетень «О чем говорят тренды»

Геополитические заявления перекрыли осторожные тренды от ЦБ

Во вторник рынок демонстрировал резкие колебания внутри сессии, но по итогу показал рост на 1,23%, достигнув отметки 2723,05 пункта.

⬆В первой половине сессии российские акции устремились вверх на заявлениях президента США Дональда Трампа о необходимости провести выборы на Украине. Вечером украинский лидер Владимир Зеленский подтвердил готовность организовать выборы в течение 60-90 дней при условии предоставления гарантий безопасности от США и Европы. Эти новости инвесторы восприняли как потенциальный шаг к разрядке.

⬇Между этими позитивными драйверами Банк России опубликовал бюллетень «О чём говорят тренды», в котором отметили, что путь к цели в 4% по инфляции потребует сохранения жёсткой денежно-кредитной политики в течение длительного времени. А повышение НДС с нового года выступает разовым проинфляционным фактором, который бизнес и физические лица закладывают в свои ожидания. Вместе с этим Банк России добавил и ложку мёда, сообщив, что ситуация в отраслях неэнергетического экспорта, части инвестиционных отраслей, потребительском секторе улучшается.

🏦 Важным событием на международном уровне, которое повлияет на российский рынок через динамику цен на сырьё, станет заседание Федеральной резервной системы США. Оно будет весьма волнительным из-за необходимости сложного выбора между рисками ослабления рынка труда в США и роста цен. Интриги предстоящему заседанию добавляет раскол в ФРС и отбор кандидатов на место председателя Джерома Пауэлла.

Корпоративные события

🏦 Сбер отчитался по РПБУ за 11 месяцев. Компания резко увеличила чистую прибыль в ноябре этого года до 148,7 млрд рублей (+26,8% г/г), рентабельность капитала составила 22,7%. За 11 месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 8,5% г/г, до 1,57 трлн рублей при рентабельности капитала в 22,5%.
Отметим, что существенный рост связан с эффектом низкой базы прошлого года из-за повышенных расходов на резервы. Поэтому динамика м/м оказалась в лёгком минусе, чистая прибыль снизилась на символические 0,7%. При этом операционные расходы за 11 месяцев выросли на 14,8% г/г, достигнув 996,2 млрд рублей. В ноябре они составили 96,7 млрд рублей (+16,3% г/г).

⛽️ Владимир Путин подписал распоряжение, разрешающее совместному предприятию Роснефти и Shell совершать сделки с их долей в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК). Эксперты полагают, что это технический шаг, облегчающий возможный выход Shell из проекта.

🛴 Whoosh сообщил о выходе на рынок Колумбии и начале работы в городе Медельин. Это третья страна Латинской Америки, где появился Whoosh, — после Чили и Бразилии. В первом квартале 2026 года компания планирует запустить услуги ещё в одном городе Колумбии и выйти на новый рынок латиноамериканского региона.

📅Календарь инвестора на 10 декабря 2025:
🔠Сегодня на торги выйдет новый эмитент — разработчик ПО ГК «Базис» (тикер BAZA).
⛏Полюс, 📦 Озон проведут ВОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🏫Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в ноябре и об оценке индекса потребительских цен со 2 по 8 декабря
🏦 Сбербанк проведет День инвестора

🅰🅰О налоговой реформе 2026 года

С нового года в России запланировано масштабное обновление налоговой системы. Изменения направлены на повышение налоговых сборов: только за период с 2026 по 2028 год планируют собрать дополнительные 4,42 трлн рублей.

Суть реформы заключается в структурном переосмыслении действующей налоговой системы, чтобы сделать сборы более эффективными и перераспределить фискальную нагрузку. Что изменится:

🔷Базовая ставка НДС повысится с 20 до 22%
🔷Постепенно будет снижаться порог дохода для работы с НДС на УСН:
🔺до 20 млн рублей — в 2026 году,
🔺до 15 млн рублей — в 2027 году,
🔺до 10 млн рублей — с 2028 года.
🔷Отменяются пониженные тарифы страховых взносов для большинства МСП. Льготная ставка 15% будет действовать только для организаций, включённых в список «приоритетных отраслей», который утвердит правительство.
🔷Для IT-организаций ставка страховых взносов увеличится с 7,6 до 15% на выплаты в пределах установленной базы.
🔷Вводится новая база по взносам для директоров. По новому закону, даже если директор коммерческой структуры не получает официальной зарплаты, страховые взносы будут начисляться минимум от суммы МРОТ.
🔷Налоговое администрирование:
🔺Упрощается порядок подачи уведомлений: налоговые агенты смогут подавать «предварительные» уведомления об исчисленном НДФЛ и взносах на длительный срок (даже на год). Это снизит число ежемесячных уведомлений.
🔺Исключается перенос уплаты платежей, если конечный срок попадает на праздник или выходной: требуемую таксу надо будет уплатить в последний рабочий день.
🔷Для граждан стран Евразийского экономического союза будет применяться прогрессивная ставка НДФЛ от 13 до 22%.
🔷Повысятся акцизы на алкоголь, табак, напитки с сахаром и другие подакцизные товары.
🔷Поэтапно будут снижаться лимиты доходов для применения патента. Для розничной торговли в стационарных магазинах и перевозки грузов право на патент сохранится.
🔷Вносятся изменения, уточняющие порядок учёта решений ФНС на единый налоговый счёт.

Изменения для ИП
🔹ИП, применяющие УСН или ПСН, могут столкнуться с необходимостью платить НДС, если их доход превысит пониженные пороги: 20 млн руб. в будущем году и до 10 млн к 2028 году.
🔹ИП, которые впервые начинают платить НДС, могут один раз, в первый год, отказаться от пониженной ставки, чтобы снизить вероятность ошибок.
🔹Льготы по страховым взносам для ИП в большинстве случаев отменяются: сниженная ставка 15% сохранится только для малых и средних предприятий в приоритетных отраслях.

Изменения для ООО
🔹В части налога на прибыль законопроект содержит поправки для уточнения базы и предотвращения ошибок в расчёте, особенно при изменении ставок.
🔹Компании, ранее работавшие на УСН (в том числе ООО), могут быть вынуждены переключиться на общую систему налогообложения при превышении новых лимитов УСН и ПСН, что повлечёт за собой обязательства по НДС и бухгалтерскому учёту.
🔹Ужесточаются условия по страховым взносам: для директоров компаний вводится минимум начислений от МРОТ, что может повысить нагрузку на малые ООО с «неактивными» руководителями.
🔹Повышение базовой ставки НДС до 22% затрагивает весь бизнес, включая ООО, и требует пересмотра ценовой политики, детализации договоров и электронного документооборота.

🔥Уже завтра 11 декабря пройдёт вебинар «Рынок акций РФ: итоги III квартала 2025, стратегия 2026»

Дмитрий Донецкий разберёт, что делать инвестору во время цикла смягчения ставки и при неопределённости в геополитике. Рассмотрит, какие классы активов наиболее интересны сейчас.
🎙 В прямом эфире Дмитрий ответит на ваши вопросы

🅰 Не упустите возможность выстроить эффективную стратегию на следующий год вместе с нашим экспертом.

📌 11 декабря | 18:30 МСК | Регистрация

Индекс Мосбиржи замер в боковике. За среду максимальная амплитуда не превышала 0,5%. По итогу дня индекс потерял 0,04%, опустившись до 2721,75 пункта.

Динамика индекса не отражает насыщенность среды макроэкономическими событиями. Инвесторов интересует исключительно геополитическая повестка, которая пока носит негативный оттенок и мешает позитивно реагировать на экономические сигналы.

В частности, в ЕС согласовали введение новых санкций против России. Под ограничения попали 9 физических и юридических лиц, которые связаны с перевозкой нефти. В санкционные списки внесут ещё 43 судна. Также ЕС не оставляет надежд на бессрочную блокировку российских активов с целью финансирования Киева. Эти новости носят негативный оттенок, который пока не приводит к более глубокой коррекции.

Зато макроэкономические данные дают богатую пищу для размышлений.
🏫 Инфляция в России:
🔹В ноябре составила 0,42% (0,50% месяцем ранее)
🔹Годовая в ноябре замедлилась до 6,64% с 7,71% в октябре
🔹Инфляция со 2 по 8 декабря составила 0,05% (0,04% неделей ранее)
В Минэкономразвития считает, что годовая инфляция в России на 8 декабря зафиксирована на уровне 6,34%, что уже ниже прогноза ЦБ на 2025 год в 6,5-7%. Если текущая динамика сохранится, то инфляция может опуститься и до 6%. В этих условиях ЦБ может быть более решительным на заседании 19 декабря.

🏛 ФРС США третий раз подряд снизила ставку на 25 б. п., до 3,5–3,75%. В пресс-релизе чиновники отметили, что ФРС готова и дальше снижать ставку, но решения будут зависеть от макроданных (инфляция, рынок труда, прогнозы).

Сырьевые рынки незамедлительно отреагировали на это событие.

🛢Нефть Brent выросла до $62,7 (+1.7% за день). И тут причина не только в ФРС. США захватили подсанкционный нефтяной танкер у берегов Венесуэлы. Это привело к эскалации напряжённости между двумя странами и вызвало опасения по поводу дальнейших перебоев в поставках.
Вместе с этим украинские БПЛА вывели из строя танкер, занимавшийся торговлей российской нефтью в Чёрном море, что ставит под угрозу надёжность этих морских торговых путей.

🥈Серебро продолжает ралли — драгметалл переписал очередной максимум в $62,5 за унцию. На рынке складывается дефицит серебра, а оно, в отличие от золота, выступает не только средством накопления, но и промышленным металлом.

💸Ослабление рубля даёт шансы на рост российского индекса. С начала недели рубль ослаб на 3,5% к доллару и юаню. Ослабление началось со снятия ограничений на вывод капитала физлицами со стороны ЦБ.
Локальное влияние оказали сразу несколько размещений валютных облигаций: сначала Минфин разместил первые юаневые ОФЗ, затем и Газпром провёл размещение облигаций в юанях. Но это разовый фактор, который в среднесрочной перспективе может сыграть и в обратную сторону, когда Газпром начнёт продавать юани для оплаты рублёвых расходов.

Корпоративные события

🛴 Акции Whoosh с задержкой отреагировали на новости компании о расширении бизнеса в ЛАТАМ. В начале недели компания сообщила о выходе на рынок Колумбии и крупнейший город Медельин. Но акции начали расти только в среду, прибавляя 8,5%.

🍏 Лента переписывает исторический максимум на новостях о выходе на Дальний Восток через покупку контрольного пакета акций «Реми» — одной из крупнейших торговых сетей региона. В периметр сделки вошли 115 торговых точек в Сахалинской области, Приморском и Хабаровском краях, а также логистическая инфраструктура, обеспечивающая бесперебойное снабжение сети. «Реми» объединяет магазины трёх торговых брендов — «Реми», «РемиСити» и «Экономыч».

📅Календарь инвестора на 11 декабря 2025:
📲 Диасофт проведет ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
✈️ Аэрофлот опубликует операционные результаты за ноябрь 2025 г.
🏦 Банк России опубликует комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»

Среди рублёвых облигаций гуляют призраки дефолта

Технический дефолт компании «Монополия» и угрозы дефолта в «Уральской Стали» всколыхнули волну распродаж и обсуждений того, насколько важно обращать внимание на кредитное качество. Тем временем первичный рынок пополняется средствами с депозитов и держится в хорошей форме несмотря на приближающиеся новогодние каникулы.

💙Разделяя общерыночные тревоги попробуем найти оптимальное первичное предложение с точки зрения риск/доходность.

⛏Новый выпуск облигаций Селигдар
Компания уже традиционно предлагает инвесторам два выпуска: с постоянным и плавающим купонами

💼 Основные параметры выпусков:
• Эмитент: АО «Селигдар»
• Рейтинг:
AA- «Стабильный» от НРА
ruA+ «Негативный» от Эксперт РА
A+ «Стабильный» от НКР
• Общий объём размещения: от 3 млрд рублей (два выпуска)
• Срок обращения:  2,5 года для облигаций с фиксированным купоном, 2 года — с переменным
• Ставка купона:
Фиксированная: не выше 18,50% годовых  (YTM не выше 20,15% годовых)
Переменный купон: КС + 475 б.п.

📅 Ключевые даты:
Открытие книги заявок 11 декабря 2025 г.
Предварительная дата размещения 16 декабря 2025 года
🏦Организатор выпуска: АО ИФК «Солид»

⭐ Что делает эти выпуски интересными?
Предлагаемая доходность (20-21%) сохраняет премию к ожидаемому уровню ключевой ставки и депозитов.

Ожидаемое дальнейшее снижение ключевой ставки может привести к росту цены облигаций, особенно выпуска с фиксированным купоном.

Успешный рыночный трек-рекорд. Предыдущие выпуски Селигдара в июле (доходность 20%) и октябре (17%) 2025 г. были успешно размещены и торгуются выше номинала, демонстрируя высокое доверие инвесторов.

Текущее предложение с фиксированным купоном (001Р-08) выглядит интересно, предлагая спред около 120 б.п. к собственной кривой доходности эмитента.

Ключевые факторы надёжности эмитента:
✅Добыча золота и производство олова снижают зависимость от одного товара.
✅За 9 месяцев 2025 г. производство золота выросло на 8%, олова — на 48%.
✅Подтверждённые запасы — 285 тонн золота и 412 тыс. тонн олова.
✅Выручка за 9 месяцев 2025 г. составила 61 млрд рублей (+45% г/г) благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре.

📎Ознакомиться с предварительными параметрами размещения подробнее можно в прикреплённом файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Забрезжил свет

Вышли из боковика уверенным ростом. Индекс Мосбиржи прибавил 1,32% и достиг 2757,7 пунктов. Рубль продолжает ослабевать — за четверг потерял 1,4 руб. за доллар:
💵79,3395 ₽ (+1,8%);
💴11,1867 ₽ (+2%);
💶92,9384 ₽ (+1,7%).

Ослабление рубля и рост российского рынка происходят на фоне осторожных шагов к геополитической разрядке вокруг конфликта на Украине и важного заседания Банка России на следующей неделе.

🏦На фоне замедления инфляции ниже таргетов ЦБ можно предложить, что Банк России снизит ставку на 100 б.п. — такие высказывания всё чаще встречаются в среде экспертов.
🏦Мы считаем, что ЦБ сохранит осторожный подход к ДКП и снизит ставку на 50 б.п. В пользу этого решения указывает ряд проинфляционных событий в начале 2026 года, связанных с налоговой реформой-2026 и растущими инфляционными ожиданиями населения. В ноябре ожидаемая инфляция выросла до 13,27% с 12,6% месяцем ранее, а ценовые ожидания предприятий выросли до 23,18% с 19,37%. Инфляционные ожидания населения исторически выступали значимым индикатором для ЦБ при принятии решения по изменению ДКП.

Более подробный взгляд команды «Солид» на макроэкономическую ситуацию читайте сегодня днём в нашем еженедельном обзоре Мониторинг рынка облигаций.

Что касается геополитики: позиция Украины смягчается под давлением США и наступательных действий ВС РФ.

Приятной неожиданностью стало мнение Дональда Трампа о том, что вместо G7 может появиться новое объединение стран, которое больше отвечает современным мировым экономическим трендам — «G5»: США, Китай, Россия, Индия и Япония. Такое объединение вытолкнуло бы на обочину экономического мейнстрима все европейские страны и Канаду. Интересно, но вряд ли реализуемо в обозримом будущем.

Корпоративные события

🪨 «Мечел» и «Распадская» стали лидерами роста в четверг на информации о том, что Правительство рассматривает предложение о продлении мер поддержки российского угольного сектора, в том числе отсрочки по уплате налогов, до конца февраля.

⛽️ «Лукойл» рос быстрее других представителей нефтегазового сектора. Позитивом для компании стала информация о том, что «Лукойл» рассматривает заявку американского банка Xtellus Partners как основную в процессе продажи своих зарубежных активов. Xtellus предложил организовать безналичный обмен ценных бумаг «Лукойла», принадлежащих американским инвесторам, с целью их возврата российской компании в обмен на её зарубежные глобальные активы.

🔠 Сразу несколько компаний подали сигналы, что приостанавливают подготовку к IPO. Видимо, результаты Дом.РФ и «Базис» не вдохновляют эмитентов. В частности «Самолёт плюс» ставит IPO на паузу из-за нерыночных условий. Тем временем в Сбере считают, что в 2026 году может пройти не менее пяти IPO.

📅Календарь инвестора на 12 декабря 2025:
🔷Авангард проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
📱Ростелеком проведёт заседание СД, на повестке рассмотрение обновлённой стратегии компании.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 5 - 11 декабря 2025

Общеэкономическая ситуация

🔹Инфляция в России со 2 по 8 декабря составила 0,05% (0,04% неделей ранее), в годовом выражении на 8 декабря — 6,34% (6,61% неделей ранее).
🔹Стабильные компоненты инфляции продолжили снижаться, опустившись до уровня в 2,5 п.п. против 3-4 п.п. в ноябре и 5-6 п.п. в октябре.
🔹Снижение ценового давления связано с переходом от роста цен на овощи к их снижению (-0,1% против+0,8% неделей ранее). В результате изменение цен на овощи полностью компенсировало влияние других факторов.

🏦Мы полагаем, что решение на заседании Совета директоров ЦБ 19.12.2025 по ключевой ставке будет осторожным: снижение на 50-100 б.п. до 15,5-16%.  Ожидаем снижения ставки до конца 2026 года до 12-13%.

Проблемы на рынке облигаций

‼На рынке облигаций сразу ряд негативных новостей по отдельным эмитентам:
🔹Инвесторы с задержкой рассмотрели отчёт Уральской Стали и увидели финансовые риски. У компании, судя по отчётности, отсутствует EBITDA, и у рынка возникли обоснованные опасения по поводу платёжеспособности Уральской стали.
🔹Компания Монополия объявила технический дефолт по одному выпуску облигаций, остальные ушли в свободное падение.
🔹Кредитное агентство АКРА снизило рейтинга ТГК-14 с BBB(RU) до BB(RU) с «негативным» прогнозом. В результате облигации упали более чем на 10%. Снижение обусловлено ростом долговой нагрузки на фоне предстоящих крупных капитальных расходов, а также арестом собственников и членов совета директоров компании. Дополнительное давление создают судебные решения в Республике Бурятия и Забайкальском крае — суды признали незаконными приказы служб по тарифам о повышении цен на тепловую энергию для потребителей ТГК-14.
🔹Кредитное агентство «Эксперт РА» снизило рейтинг облигаций МВ-Финанс с ruA до ruBBB c «негативным» прогнозом. Снижение обусловлено крайне слабыми финансовыми результатами на фоне высокой долговой нагрузки.

Рынок облигаций
🔹10 декабря Минфин разместил ОФЗ 26254 (ОФЗ-ПД) на 40,4 млрд рублей при спросе в 184 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 92,8272% от номинала, средневзвешенная цена — 92,8798% от номинала.

🔹10 декабря Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 74,6 млрд рублей при спросе в 124,7 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,6238% от номинала, средневзвешенная цена — 91,7009% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 4 − 10 декабря:

🔹Славнефть, 001Р-03, объём торгов 1,72 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, ЗО30-1-Д, объём торгов 1,17 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, ЗО29-1-Д, объём торгов 0,73 млрд рублей
🔹Газпром Нефть, 003Р-105R, объём торгов 0,60 млрд рублей
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 0,60 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке, в том числе за счет хорошей ценовой стабильности на фоне негативного рыночного сантимента в последнюю неделю. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 5 - 11 декабря 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🇺🇸ФРС вновь запускает «печатный станок»

В минувшую среду управляющие ФРС завершили заседание снижением ключевой процентной ставки на 25 б.п., до 3,50%-3,75%. Это заседание было не о ставке: на нем произошло нечто намного более важное — комитет управляющих временно купировал кризис ликвидности в банковской системе, о котором мы писали ранее.

По итогам заседания FOMC был анонсирован:

🔷Запуск механизма выкупа коротких казначейских облигаций. С 12 декабря ФРС начнет покупать казначейские векселя или, при необходимости, трежерис со сроком до трех лет на свой баланс. Это один из инструментов QE (Quantitative easing) — монетарной политики, направленной на вливание ликвидности и поддержку банков и экономики через кредитные организации. Суть проста: ФРС выкупает у банков облигации, увеличивая баланс их денежных средств.

ФРС запустила QE всего через 12 дней после завершения QT (количественного ужесточения) – самый короткий в истории период перехода от признаков жесткой ДКП к мягкой.

🔷Безлимитный доступ к ликвидности через РЕПО. ФРС снимает лимиты с операций РЕПО овернайт с первичными дилерами — коммерческими банками — обеспечив им доступ к неограниченной ликвидности. Этот механизм описывали в прошлом посте .

Что все это значит?

Мир входит в траекторию полноценного финансового кризиса. Доходности мировых облигаций на 16-летних максимумах — похожие паттерны наблюдались в преддверии турбулентностей.

Перед кризисом 2008 года доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла пика в 5,3% в июне 2007-го, а затем резко снизилась до 2,5% к началу 2008, а дальше произошел обвал S&P 500.

В марте 2020-го доходность 10-летних трежерис рухнула с 1,9% до 0,5%, однако в этот раз S&P 500 падал на фоне роста облигаций.

Есть и кардинальное отличие действий ФРС тогда и сегодня. В 2008 году регулятор начал вливания ликвидности уже как ответ на начавшийся кризис. В 2020 году это были ответные меры на COVID-кризис (а может вирус был «ширмой» — аргументом для действий мегарегулятора?). В наши дни нет явных причин (как в двух прошлых примерах), которые можно представить общественности как основание для нового QE. ФРС просто уведомляет и делает. Без лишней шумихи и подключения СМИ к проблеме.

Что делать инвестору?

Об этом коротко упомянул в прошлом посте. На ближайшем горизонте портфель лучше подготовить к risk-off. Дальняя перспектива похоже будет напоминать новостные сводки из фильма о 2030-тых «Джекпот» (2024): 

«Рекордная инфляция и рост безработицы привели экономику к новому снижению в понедельник, рынок акций, напротив, установил новый максимум».

Аналитик Денис Масленников

От черепахи до лошадки в огне: самые необычные инвестиционные и коллекционные монеты

Люди с древних времён инвестировали в драгоценные металлы, наибольшей популярностью пользовались золотые и серебряные монеты. Но не все оценивались исключительно по цене золота — некоторые имели свои особенности, за которые нумизматы готовы выкладывать десятки миллионов долларов. Рассказываем о самых ценных и интересных монетах.

💵Золотые шедевры

🏦 Георгий Победоносец (выпускается с 2006 г.) — главная монета российских инвесторов в золото. Ее суммарный тираж бьёт рекорды среди российских инвестиционных монет и превышает 3 миллиона экземпляров. Только в 2025 году было выпущено 500 000 монет номиналом 50 рублей.

«Георгий Победоносец» является официальной российской инвестиционной монетой — при покупке не взимается НДС, что делает её удобным инструментом для вложения средств в драгоценные металлы. Это её ключевое отличие от памятных или коллекционных монет.

🔹Дублон Брашера (1787 г.) — золотая монета, созданная соседом Джорджа Вашингтона, ювелиром Эфраимом Брашером, в то время, когда США ещё не имели единой монетной системы. Особую ценность монете придаёт крошечное клеймо «EB» на крыле орла. В 2021 году этот нумизматический шедевр был продан за рекордные $9,36 млн.

🔹Двойной Орёл Сент-Годенса (1907-1933 гг.). История этой монеты достойна голливудского сценария. Дизайн разработал знаменитый скульптор Огастес Сент-Годенс, а монеты 1933 года стали легендой: почти весь тираж был переплавлен по приказу Рузвельта, уцелели лишь несколько экземпляров. Один из них ушёл с молотка за $18,8 млн в 2021 году.

🔹Австралийская тонна золота (2011 г.) — самый тяжёлый денежный знак в мире. Монета номиналом 1 млн австралийских долларов содержит ровно 1000 кг чистого золота 999,9 пробы. Её диаметр — 80 см, толщина — 12 см. Чеканщики Пертского монетного двора создали не просто монету, а символ австралийской горнодобывающей промышленности

💳Серебро с историей

🔹Эгинский статер (VI век до н.э.) — древнейшая серебряная монета Греции, чеканившаяся на острове Эгина. Её отличительный знак — морская черепаха, символ власти острова над Эгейским морем. Именно эти монеты использовались в средиземноморской торговле, предвосхитив появление современной финансовой системы.

🔹Константиновский рубль (1825 г.) — загадка российской нумизматики. Монету отчеканили в период междуцарствия после смерти Александра I. На аверсе изображён Константин Павлович, хотя официально он отрёкся от престола. Сохранилось всего 5 подлинных экземпляров, каждый из которых оценивается в сотни тысяч долларов.

🔹Семейный рубль Николая I (1835 г.). На реверсе изображены сам император, его супруга Александра Фёдоровна и семеро детей. Монеты чеканились исключительно для подарков членам семьи и приближённым. Сегодня известны лишь 36 экземпляров этого нумизматического раритета.

🗺Необычные современные монеты

🇨🇦 Огненная Лошадь (2026 г.) — современная инвестиционная монета от Королевского монетного двора Канады продолжает традиции восточного календаря. Дизайн символизирует неукротимую энергию тех, кто рождён в год Лошади, а высокий тираж делает её доступной для широкого круга коллекционеров.

🇷🇺 «Мне отлично» (2025 г.) — серебряная мем-монета от Сбера из 20 грамм чистого спокойствия, отчеканенного в серебре. На ней конь сидит в огне и говорит: «Мне отлично». Монета представляет собой уникальную интерпретацию юмора, посвящённую жизни в условиях приближающихся «горящих дедлайнов». Это ироничный символ для тех, кто умеет сохранять самообладание, когда вокруг всё пылает — дедлайны, отчёты, а ты просто делаешь своё дело. Также монета выступает символом наступающего 2026 года — года Огненной лошади.