Расти нельзя бояться (знаки ставить по вкусу)

Российский фондовый рынок начал четверг с роста, но в течение дня настроения стали меняться, хотя причин для беспокойства практически не было. В результате треволнений индекс Мосбиржи прибавил 0,14%, остановившись на отметке 2652,87 пункта. Рост был сдержанным, а объёмы торгов снизились до минимального уровня в 33,7 млрд рублей, что указывает на нерешительность и недоверие инвесторов, которые неоднократно обжигались на кажущемся приближении геополитической развязки.

🔹С одной стороны, после московских переговоров с США был объявлен «принцип тишины», а компромисс по ключевому территориальному вопросу так и не был найден. С другой — риторика из Вашингтона не стала жёстче. Президент США Дональд Трамп оценил прошедшую встречу как хорошую, а OFAC продлил до апреля 2026 года лицензии, разрешающие работу зарубежных АЗС Лукойла.

🔹Сейчас внимание рынка приковано к двухдневному визиту Владимира Путина в Индию, который стартовал с неформальной встречи с премьер-министром Нарендрой Моди. Инвесторы рассчитывают на то, что переговоры укрепят экономические связи и откроют новые возможности для российского бизнеса, создав позитивный импульс для рынка.

В качестве подтверждения готовности к сотрудничеству во всех сферах Индия арендует у России атомную ударную подводную лодку на 10 лет — на это Нью-Дели потратит около $2 млрд. Это вторая лодка в аренде: первую Индия использовала с 2012 по 2021 год.

💸Главным внутренним фактором давления на фондовый рынок, особенно на бумаги экспортеров, вновь выступило укрепление рубля.

Российская валюта обновила многомесячные максимумы, а официальный курс доллара ЦБ на 5 декабря был установлен на уровне 76,9708 рубля. На Форекс курс доллара к рублю упал на 2,36%, до 75,775 рублей впервые с 12 мая 2023 года. Аналитики из SberCIB не исключают, что в случае реализации оптимистичного сценария рубль укрепится до 70-75 руб./$ и 10-10,6 руб. за юань. Хотя такое укрепление, вероятно, не будет устойчивым

🛢На рынке нефти царила неопределённость. Цены на Brent демонстрировали вялую динамику, балансируя около $63 за баррель, поддерживаемые геополитическими рисками, но ограниченные опасениями переизбытка предложения.

Корпоративные события

📱 Лидером роста стали акции технологической группы VК, подорожавшие более чем на 4%. Рост связан с ожиданиями укрепления позиций компании на фоне блокировок и ограничений доступа к WhatsApp, Roblox, FaceTime и Snapchat.

⛽️Пока в Индии идут переговоры, Газпром отчитывается, что третий день подряд обновляет исторический рекорд суточных поставок газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири»

📅Календарь инвестора на 5 декабря 2025:
🇷🇺Государственный визит президента России Владимира Путина в Индию (4–5 декабря)
🏦 МГКЛ представит операционные результаты за ноябрь 2025 г.
🔷РосДорБанк проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных акций

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 28 ноября - 4 декабря

Общеэкономическая ситуация

🔹Инфляция в России с 26 ноября по 1 декабря составила 0,04% (0,14% неделей ранее), в годовом выражении на 1 декабря — 6,92% (7,12% неделей ранее).
🔹Стабильные компоненты инфляции остаются на низком уровне. Недельные сезонно сглаженные значения показателя снизились до 3 п.п. против 5-6 п.п. в октябре.
🔹На рынке труда отмечается снижение спроса на рабочую силу. Несмотря на то что уровень безработицы второй месяц подряд остаётся неизменным (2,2%), потребность экономики в рабочей силе, по данным опросов Росстата, ниже числа безработных. Индекс ХэдХантера (отношение количества активных резюме к количеству активных вакансий) второй месяц подряд обновляет исторические максимумы.
🔹Вместе с тем отмечается ускорение роста реальных зарплат в сентябре.

🏦Мы полагаем, что решение на заседании Совета директоров ЦБ 19.12.2025 по ключевой ставке будет осторожным: снижение на 50 б.п. до 16%.  Ожидаем снижения ставки до конца 2026 года до 12-13%.

Рынок облигаций

🔹2 декабря впервые произошло размещение ОФЗ-ПД, номинированных в юанях. Срочность выпусков составила 3,5 и 7,5 лет. Книга заявок была закрыта с незначительным снижением ставок купонов относительно первоначально заявленных ориентиров. Финальные ставки купонов составили 6% и 7% соответственно. Объём размещения составил 18 млрд юаней.
🔹3 декабря Минфин разместил ОФЗ 26251 (ОФЗ-ПД) на 138,6 млрд руб. при спросе в 190 млрд руб. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 85,5823% от номинала, средневзвешенная цена — 83,5915% от номинала.
🔹3 декабря Минфин разместил ОФЗ 26253 (ОФЗ-ПД) на 13,9 млрд руб. при спросе в 34,5 млрд руб. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 92,1471% от номинала, средневзвешенная цена — 92,1861% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:

🔹Славнефть, 001Р-03, объём торгов 3,13 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, ЗО26-1-Д, объём торгов 1,51 млрд руб.
🔹СУЭК-Финанс, 001Р-05R, объём торгов 1,36 млрд руб.
🔹РусГидро, БО-002Р-05, объём торгов 1,18 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, БО-003Р-07, объём торгов 0,85 млрд руб.

🎯 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Интересны к покупке облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент на рынке растущих ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, не рекомендуем их к покупке.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 21 - 27 ноября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏦Ответы на ваши вопросы

Главный доверительный управляющий «СОЛИД Брокер» Дмитрий Донецкий пришёл с ответами на ваши самые острые вопросы.

Дмитрий рассказал, какие пропорции портфеля могут быть у долгосрочных инвесторов и как управлять своим портфелем. Пояснил ситуацию про хеджирование и рассуждал о бизнес циклах металлургов.

Не обошлось и без Белуги 🤗

В выпуске Дмитрий также задаётся риторическим  вопросом, почему не растут Т-Технологии и чего ждать от сетевых компаний.

Не пропустите самый честный и прямой разговор о том, что волнует каждого инвестора прямо сейчас.

Эти и другие темы в видео на нашем канале:
🔠RuTube
🎥VK Видео
🔠YouTube

Мирный трек вроде есть, а вроде и нет

В пятницу, 5 декабря, индекс МосБиржи прибавил 2,27% и достиг 2713,19 пунктов. Причиной для столь стремительного роста вновь стали разговоры о близости мирного урегулирования:
🔹Помощник президента РФ Юрий Ушаков не исключил встречи лидеров России и США в ближайшем будущем, отметив, что обе стороны продвигаются в переговорах по украинскому урегулированию.
🔹ЕС в очередной раз не смог реализовать план по использованию российских заблокированных активов для финансирования Украины. Венгрия официально исключила возможность выпуска еврооблигаций для поддержки Украины.
🔹Идут встречи ЕС, Украины, России, США, Китая и Индии в разных форматах на разных континентах, все обсуждают возможности урегулирования конфликта между Россией и Украиной.

Такая активизация вызывает позитивные ожидания у инвесторов, что вылилось в рост объёмов торгов до 71,7 млрд рублей в пятницу. Это в два раза больше объёмов в среду и четверг.

Однако есть переговоры и гипотетические улучшения, а есть реальность:
🔺Россия по-прежнему требует, чтобы Украина вывела войска с подконтрольных ей частей Донбасса, а Украина идти на это категорически не хочет. США пытаются разработать новые идеи для решения этого вопроса.
🔺Страны G7 и EC обсуждают замену «потолка» цен на российскую нефть полным запретом на предоставление России услуг морских перевозок. Сейчас Россия экспортирует более 1/3 нефти на западных танкерах, в основном в Индию и Китай. Запрет значительно ограничит экспортный потенциал. Эксперты уже ожидают, что экспорт российской нефти в Индию в начале 2026 года упадёт почти до четырёхлетнего минимума — на уровень 600 тыс. баррелей в сутки в январе, тогда как в июне 2025 Индия закупала рекордные 2,1 млн баррелей в сутки.

💸Рубль остаётся крепким, и большинство прогнозов на его ослабление к концу года оказались не состоятельными. Глава Минэкономразвития Максим Решетников назвал крепкий рубль одним из главных вызовов для российской экономики в 2025 году. Да и в начале 2026 года он ждёт от рубля такой же стойкости и неколебимости.

Корпоративные события

⛽️ Башкирия планирует приватизировать часть акций Башнефти. На продажу пойдёт 11,3 млн акций (16 млрд руб.) или 6,36% от уставного капитала (это 1/4 всего владения Башкирии). Решение выглядит странным и сложно объяснимым. Вероятно, Башкирия хочет компенсировать низкие дивиденды от компании продажей доли в ней. Но это то же самое, что резать корову, которая дала мало молока, вместо того, чтобы решать первопричины проблемы.
Приватизация происходит на фоне крепкого рубля, низких цен на нефть и отсутствия явных покупателей, т.к. у другого крупного акционера Башнефти — Роснефти — чистая прибыль упала на 70% и вряд ли компания решит выкупить весь пакет предложенных акций.

🌾 Пока нефтяники сокращают экспорт, Фосагро наращивает поставки в Индию в 2,3 раза г/г, до 2,57 млн тонн. На долю компании приходится более четверти от всего индийского импорта фосфорсодержащих удобрений. Кроме удобрений Фосагро увеличила поставки технических фосфатов, включая триполифосфат натрия для моющих средств.

💎 Индийская поездка Владимира Путина стала катализатором и для акций АЛРОСА — они завершили дневные торги с лучшим результатом среди ликвидных акций. Индия исторически является главным импортёром алмазов, и на этом фоне инвесторы сделали ставку на улучшение двухсторонних связей. Однако фактических соглашений в этом направлении пока не озвучено, а значит весь рост может так же быстро перейти в коррекцию.

📅Календарь инвестора на 8 декабря 2025:
🏦 Ренессанс Страхование проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

💙 С 4 декабря ПАО Московская Биржа присвоила БПИФ «СОЛИД – Денежный поток» первый уровень листинга

Это значимый шаг, который усиливает прозрачность, ликвидность и привлекательность фонда как для частных, так и институциональных инвесторов. Первый уровень листинга обеспечивает:
🔹Повышенную ликвидность
🔹Повышенную прозрачность — регулярное и детальное раскрытие информации
🔹Открывает доступ для институциональных инвесторов

На фоне роста интереса российских инвесторов к пассивным инвестициям и инструментам с прозрачной структурой БПИФ с расширенным листингом становятся альтернативой акциям и облигациям, сочетающим в себе одновременно диверсификацию, ликвидность, налоговые преимущества и надёжность.

БПИФ «СОЛИД – Денежный поток» — обеспечивает регулярный и стабильный доход от инвестиций в ОФЗ и корпоративные облигации с плавающим купоном. Фонд активно управляет портфелем, отслеживая динамику индекса RUFLBITR (Индекс МосБиржи Облигаций с переменным купоном), что позволяет адаптировать доходность под изменения процентной ставки и снизить риски потери покупательской способности.

Подробнее о фонде ⬅
Тикер SMCF

🏦17 декабря приглашаем на воркшоп «Торговая стратегия Джоэла Гринблатта»

Спикер: Денис Масленников, аналитик рынка акций ИФК «Солид»

Гринблатт управлял своим фондом Gotham Capital 21 год, за время своего существования фонд показывал в среднем 40% годовой доходности. Тем самым Джоэл доказал, что для успеха не нужны сложные схемы — достаточно двух метрик: рентабельность капитала (ROE) и оценка бизнеса ( EV/EBITDA). Суть в том, чтобы системно покупать хорошие компании по низким ценам.

На воркшопе с Денисом Масленниковым мы не будем ограничиваться теорией — посмотрим, как эта стратегия работает сегодня в реалиях российских торгов.

Что разберём:
🔺Эффективную стратегию инвестирования с использованием всего двух метрик
🔺Анализ портфеля с помощью подхода Гринблатта
🔺Скрининг акций формулой управляющего Gotham Capital

Программа вебинара:
🔺Финансовый анализ для частного инвестора, в чем суть?
🔺Простота и эффективность стратегии Гринблатта
🔺Гайд по мультипликаторам EV/EBIT, EV/EBITDA
🔺ROE, ROIC — краеугольные показатели для акционеров
🔺Адаптация стратегии для частного инвестора
🔺Ответы на вопросы

🅰Если вы устали от хаоса и хотите опереться на выверенную, логичную систему для отбора акций, этот разговор будет особенно вам полезен.

📌 17 декабря | 18:30 МСК | Регистрация

Индекс снижается без задора, что позитивно

Российский рынок начал торги понедельника за здравие и до вечера держался выше 2700 пунктов, но ряд геополитических и внутриэкономических новостей привел к коррекции — индекс МосБиржи снизился до 2689,84 пункта (-0,86%).

➡Геополитические тучи сгустились после комментариев президента Украины Владимира Зеленского о мирном плане:
🔹Украина не может отказаться от территорий, США пытаются найти компромисс по этому вопросу.
🔹Переговоры в Лондоне были продуктивными, есть небольшой прогресс на пути к миру.
🔹Из подготовленного США мирного плана исключили пункты, которые Украина сочла противоречивыми.

Комментариев из США Кремль не получил, а пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что пока о встрече лидеров России и США до Нового года речи не идёт.
Активные обсуждения мирного плана можно рассматривать как позитив.

➡Повышается внутреннее давление в виде ожидаемого обмена заблокированных иностранных ценных бумаг (ИЦБ) на российские ликвидные активы иностранцев).

«Инвестиционная палата» сообщила, что организует обмен заблокированных у иностранных держателей российских бумаг (со счёта типа «С») на ИЦБ, застрявшие в цепочке НРД — Euroclear/Clearstream.
Инвесторы опасаются, что обмен может привести к формированию навеса предложения в результате проведения этой процедуры.

➡Президент России Владимир Путин провёл заседание Совета по стратегическому развитию и национальным проектам. Он отметил основные задачи и вызовы, которые должны быть решены в результате реализации национальных проектов:
🔹 Необходимо усилить контроль за обращением наличных денег
🔹Нужно устранить незаконный оборот продукции на оптовых и розничных рынках, а также в цифровом пространстве, навести порядок
🔹Важно, чтобы с повышением НДС бизнес не уходил работать в тень
🔹Нужно активнее вовлекать компании РФ в проекты по повышению производительности труда из отраслей с высокой занятостью
🔹Итогом реализации нацпроектов по технологическому лидерству должно стать не импортозамещение, а создание конкурентоспособных решений в России
🔹Проекты технологического лидерства сложные и нестандартные, но темп их реализации должен серьёзно возрасти

Корпоративные события

🍏 Удивительная динамика наблюдалась в акциях Магнит. На старте торгов акции выросли на 6,8%, вернувшись к значениям октября. Рост происходил на фоне информации Мосбиржи о «временном неприменении мер по противодействию дестабилизации цен для ценной бумаги MGNT в торговый день 9 декабря». При этом сама компания не анонсировала никаких важных корпоративных событий, с которыми можно было бы связать сообщение торговой площадки.
Вскоре данная новость была удалена, а биржа назвала публикацию ошибочной. В результате произошёл локальный откат в котировках.

💳 Акции МКБ упали на 5,5%, такая бурная реакция пришла с задержкой на 5 дней. Банк ещё 3 декабря опубликовал отчёт, на фоне которого котировки выросли на 7% за пару дней. Однако за выходные инвестиционные каналы рассмотрели отчёт внимательнее и стали активно говорить о нарастающих финансовых проблемах банка. Просрочка по кредитам выросла с начала года на 700%, до 668 млрд рублей. В результате просрочек МКБ нарастил резервы до 187,6 млрд рублей, что привело к чистому процентному убытку банка в 127 млрд рублей по итогам III квартала.

🔷ПАО «ГК «БАЗИС» объявил о покрытии книги заявок на IPO по верхней границе ценового диапазона, приём заявок инвесторов продолжается до 15:00. Уже завтра начнётся старт торгов. На понедельник общий спрос инвесторов на акции превысил объём IPO в размере 3 млрд руб. по верхней границе ценового диапазона – 109 рублей за акцию.

📅Календарь инвестора на 9 декабря 2025:
🔷НКХП и Пермэнергосбыт проведут ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🔷Сбербанк представит финансовые результаты по РСБУ за ноябрь 2025 г.
🏦Банк России опубликует Обзор банковского регулирования, тенденции на рынке кредитных потребительских кооперативов и бюллетень «О чем говорят тренды»

Геополитические заявления перекрыли осторожные тренды от ЦБ

Во вторник рынок демонстрировал резкие колебания внутри сессии, но по итогу показал рост на 1,23%, достигнув отметки 2723,05 пункта.

⬆В первой половине сессии российские акции устремились вверх на заявлениях президента США Дональда Трампа о необходимости провести выборы на Украине. Вечером украинский лидер Владимир Зеленский подтвердил готовность организовать выборы в течение 60-90 дней при условии предоставления гарантий безопасности от США и Европы. Эти новости инвесторы восприняли как потенциальный шаг к разрядке.

⬇Между этими позитивными драйверами Банк России опубликовал бюллетень «О чём говорят тренды», в котором отметили, что путь к цели в 4% по инфляции потребует сохранения жёсткой денежно-кредитной политики в течение длительного времени. А повышение НДС с нового года выступает разовым проинфляционным фактором, который бизнес и физические лица закладывают в свои ожидания. Вместе с этим Банк России добавил и ложку мёда, сообщив, что ситуация в отраслях неэнергетического экспорта, части инвестиционных отраслей, потребительском секторе улучшается.

🏦 Важным событием на международном уровне, которое повлияет на российский рынок через динамику цен на сырьё, станет заседание Федеральной резервной системы США. Оно будет весьма волнительным из-за необходимости сложного выбора между рисками ослабления рынка труда в США и роста цен. Интриги предстоящему заседанию добавляет раскол в ФРС и отбор кандидатов на место председателя Джерома Пауэлла.

Корпоративные события

🏦 Сбер отчитался по РПБУ за 11 месяцев. Компания резко увеличила чистую прибыль в ноябре этого года до 148,7 млрд рублей (+26,8% г/г), рентабельность капитала составила 22,7%. За 11 месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 8,5% г/г, до 1,57 трлн рублей при рентабельности капитала в 22,5%.
Отметим, что существенный рост связан с эффектом низкой базы прошлого года из-за повышенных расходов на резервы. Поэтому динамика м/м оказалась в лёгком минусе, чистая прибыль снизилась на символические 0,7%. При этом операционные расходы за 11 месяцев выросли на 14,8% г/г, достигнув 996,2 млрд рублей. В ноябре они составили 96,7 млрд рублей (+16,3% г/г).

⛽️ Владимир Путин подписал распоряжение, разрешающее совместному предприятию Роснефти и Shell совершать сделки с их долей в Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК). Эксперты полагают, что это технический шаг, облегчающий возможный выход Shell из проекта.

🛴 Whoosh сообщил о выходе на рынок Колумбии и начале работы в городе Медельин. Это третья страна Латинской Америки, где появился Whoosh, — после Чили и Бразилии. В первом квартале 2026 года компания планирует запустить услуги ещё в одном городе Колумбии и выйти на новый рынок латиноамериканского региона.

📅Календарь инвестора на 10 декабря 2025:
🔠Сегодня на торги выйдет новый эмитент — разработчик ПО ГК «Базис» (тикер BAZA).
⛏Полюс, 📦 Озон проведут ВОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🏫Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в ноябре и об оценке индекса потребительских цен со 2 по 8 декабря
🏦 Сбербанк проведет День инвестора

🅰🅰О налоговой реформе 2026 года

С нового года в России запланировано масштабное обновление налоговой системы. Изменения направлены на повышение налоговых сборов: только за период с 2026 по 2028 год планируют собрать дополнительные 4,42 трлн рублей.

Суть реформы заключается в структурном переосмыслении действующей налоговой системы, чтобы сделать сборы более эффективными и перераспределить фискальную нагрузку. Что изменится:

🔷Базовая ставка НДС повысится с 20 до 22%
🔷Постепенно будет снижаться порог дохода для работы с НДС на УСН:
🔺до 20 млн рублей — в 2026 году,
🔺до 15 млн рублей — в 2027 году,
🔺до 10 млн рублей — с 2028 года.
🔷Отменяются пониженные тарифы страховых взносов для большинства МСП. Льготная ставка 15% будет действовать только для организаций, включённых в список «приоритетных отраслей», который утвердит правительство.
🔷Для IT-организаций ставка страховых взносов увеличится с 7,6 до 15% на выплаты в пределах установленной базы.
🔷Вводится новая база по взносам для директоров. По новому закону, даже если директор коммерческой структуры не получает официальной зарплаты, страховые взносы будут начисляться минимум от суммы МРОТ.
🔷Налоговое администрирование:
🔺Упрощается порядок подачи уведомлений: налоговые агенты смогут подавать «предварительные» уведомления об исчисленном НДФЛ и взносах на длительный срок (даже на год). Это снизит число ежемесячных уведомлений.
🔺Исключается перенос уплаты платежей, если конечный срок попадает на праздник или выходной: требуемую таксу надо будет уплатить в последний рабочий день.
🔷Для граждан стран Евразийского экономического союза будет применяться прогрессивная ставка НДФЛ от 13 до 22%.
🔷Повысятся акцизы на алкоголь, табак, напитки с сахаром и другие подакцизные товары.
🔷Поэтапно будут снижаться лимиты доходов для применения патента. Для розничной торговли в стационарных магазинах и перевозки грузов право на патент сохранится.
🔷Вносятся изменения, уточняющие порядок учёта решений ФНС на единый налоговый счёт.

Изменения для ИП
🔹ИП, применяющие УСН или ПСН, могут столкнуться с необходимостью платить НДС, если их доход превысит пониженные пороги: 20 млн руб. в будущем году и до 10 млн к 2028 году.
🔹ИП, которые впервые начинают платить НДС, могут один раз, в первый год, отказаться от пониженной ставки, чтобы снизить вероятность ошибок.
🔹Льготы по страховым взносам для ИП в большинстве случаев отменяются: сниженная ставка 15% сохранится только для малых и средних предприятий в приоритетных отраслях.

Изменения для ООО
🔹В части налога на прибыль законопроект содержит поправки для уточнения базы и предотвращения ошибок в расчёте, особенно при изменении ставок.
🔹Компании, ранее работавшие на УСН (в том числе ООО), могут быть вынуждены переключиться на общую систему налогообложения при превышении новых лимитов УСН и ПСН, что повлечёт за собой обязательства по НДС и бухгалтерскому учёту.
🔹Ужесточаются условия по страховым взносам: для директоров компаний вводится минимум начислений от МРОТ, что может повысить нагрузку на малые ООО с «неактивными» руководителями.
🔹Повышение базовой ставки НДС до 22% затрагивает весь бизнес, включая ООО, и требует пересмотра ценовой политики, детализации договоров и электронного документооборота.

🔥Уже завтра 11 декабря пройдёт вебинар «Рынок акций РФ: итоги III квартала 2025, стратегия 2026»

Дмитрий Донецкий разберёт, что делать инвестору во время цикла смягчения ставки и при неопределённости в геополитике. Рассмотрит, какие классы активов наиболее интересны сейчас.
🎙 В прямом эфире Дмитрий ответит на ваши вопросы

🅰 Не упустите возможность выстроить эффективную стратегию на следующий год вместе с нашим экспертом.

📌 11 декабря | 18:30 МСК | Регистрация

Индекс Мосбиржи замер в боковике. За среду максимальная амплитуда не превышала 0,5%. По итогу дня индекс потерял 0,04%, опустившись до 2721,75 пункта.

Динамика индекса не отражает насыщенность среды макроэкономическими событиями. Инвесторов интересует исключительно геополитическая повестка, которая пока носит негативный оттенок и мешает позитивно реагировать на экономические сигналы.

В частности, в ЕС согласовали введение новых санкций против России. Под ограничения попали 9 физических и юридических лиц, которые связаны с перевозкой нефти. В санкционные списки внесут ещё 43 судна. Также ЕС не оставляет надежд на бессрочную блокировку российских активов с целью финансирования Киева. Эти новости носят негативный оттенок, который пока не приводит к более глубокой коррекции.

Зато макроэкономические данные дают богатую пищу для размышлений.
🏫 Инфляция в России:
🔹В ноябре составила 0,42% (0,50% месяцем ранее)
🔹Годовая в ноябре замедлилась до 6,64% с 7,71% в октябре
🔹Инфляция со 2 по 8 декабря составила 0,05% (0,04% неделей ранее)
В Минэкономразвития считает, что годовая инфляция в России на 8 декабря зафиксирована на уровне 6,34%, что уже ниже прогноза ЦБ на 2025 год в 6,5-7%. Если текущая динамика сохранится, то инфляция может опуститься и до 6%. В этих условиях ЦБ может быть более решительным на заседании 19 декабря.

🏛 ФРС США третий раз подряд снизила ставку на 25 б. п., до 3,5–3,75%. В пресс-релизе чиновники отметили, что ФРС готова и дальше снижать ставку, но решения будут зависеть от макроданных (инфляция, рынок труда, прогнозы).

Сырьевые рынки незамедлительно отреагировали на это событие.

🛢Нефть Brent выросла до $62,7 (+1.7% за день). И тут причина не только в ФРС. США захватили подсанкционный нефтяной танкер у берегов Венесуэлы. Это привело к эскалации напряжённости между двумя странами и вызвало опасения по поводу дальнейших перебоев в поставках.
Вместе с этим украинские БПЛА вывели из строя танкер, занимавшийся торговлей российской нефтью в Чёрном море, что ставит под угрозу надёжность этих морских торговых путей.

🥈Серебро продолжает ралли — драгметалл переписал очередной максимум в $62,5 за унцию. На рынке складывается дефицит серебра, а оно, в отличие от золота, выступает не только средством накопления, но и промышленным металлом.

💸Ослабление рубля даёт шансы на рост российского индекса. С начала недели рубль ослаб на 3,5% к доллару и юаню. Ослабление началось со снятия ограничений на вывод капитала физлицами со стороны ЦБ.
Локальное влияние оказали сразу несколько размещений валютных облигаций: сначала Минфин разместил первые юаневые ОФЗ, затем и Газпром провёл размещение облигаций в юанях. Но это разовый фактор, который в среднесрочной перспективе может сыграть и в обратную сторону, когда Газпром начнёт продавать юани для оплаты рублёвых расходов.

Корпоративные события

🛴 Акции Whoosh с задержкой отреагировали на новости компании о расширении бизнеса в ЛАТАМ. В начале недели компания сообщила о выходе на рынок Колумбии и крупнейший город Медельин. Но акции начали расти только в среду, прибавляя 8,5%.

🍏 Лента переписывает исторический максимум на новостях о выходе на Дальний Восток через покупку контрольного пакета акций «Реми» — одной из крупнейших торговых сетей региона. В периметр сделки вошли 115 торговых точек в Сахалинской области, Приморском и Хабаровском краях, а также логистическая инфраструктура, обеспечивающая бесперебойное снабжение сети. «Реми» объединяет магазины трёх торговых брендов — «Реми», «РемиСити» и «Экономыч».

📅Календарь инвестора на 11 декабря 2025:
📲 Диасофт проведет ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
✈️ Аэрофлот опубликует операционные результаты за ноябрь 2025 г.
🏦 Банк России опубликует комментарий «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики»

Среди рублёвых облигаций гуляют призраки дефолта

Технический дефолт компании «Монополия» и угрозы дефолта в «Уральской Стали» всколыхнули волну распродаж и обсуждений того, насколько важно обращать внимание на кредитное качество. Тем временем первичный рынок пополняется средствами с депозитов и держится в хорошей форме несмотря на приближающиеся новогодние каникулы.

💙Разделяя общерыночные тревоги попробуем найти оптимальное первичное предложение с точки зрения риск/доходность.

⛏Новый выпуск облигаций Селигдар
Компания уже традиционно предлагает инвесторам два выпуска: с постоянным и плавающим купонами

💼 Основные параметры выпусков:
• Эмитент: АО «Селигдар»
• Рейтинг:
AA- «Стабильный» от НРА
ruA+ «Негативный» от Эксперт РА
A+ «Стабильный» от НКР
• Общий объём размещения: от 3 млрд рублей (два выпуска)
• Срок обращения:  2,5 года для облигаций с фиксированным купоном, 2 года — с переменным
• Ставка купона:
Фиксированная: не выше 18,50% годовых  (YTM не выше 20,15% годовых)
Переменный купон: КС + 475 б.п.

📅 Ключевые даты:
Открытие книги заявок 11 декабря 2025 г.
Предварительная дата размещения 16 декабря 2025 года
🏦Организатор выпуска: АО ИФК «Солид»

⭐ Что делает эти выпуски интересными?
Предлагаемая доходность (20-21%) сохраняет премию к ожидаемому уровню ключевой ставки и депозитов.

Ожидаемое дальнейшее снижение ключевой ставки может привести к росту цены облигаций, особенно выпуска с фиксированным купоном.

Успешный рыночный трек-рекорд. Предыдущие выпуски Селигдара в июле (доходность 20%) и октябре (17%) 2025 г. были успешно размещены и торгуются выше номинала, демонстрируя высокое доверие инвесторов.

Текущее предложение с фиксированным купоном (001Р-08) выглядит интересно, предлагая спред около 120 б.п. к собственной кривой доходности эмитента.

Ключевые факторы надёжности эмитента:
✅Добыча золота и производство олова снижают зависимость от одного товара.
✅За 9 месяцев 2025 г. производство золота выросло на 8%, олова — на 48%.
✅Подтверждённые запасы — 285 тонн золота и 412 тыс. тонн олова.
✅Выручка за 9 месяцев 2025 г. составила 61 млрд рублей (+45% г/г) благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре.

📎Ознакомиться с предварительными параметрами размещения подробнее можно в прикреплённом файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь