-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 10-14 августа

Сентимент рынка позитивный.

Поддержка экономики США на подходе. Трамп заявил о том, что рассматривается снижение налога на доходы от инвестиций, а также снижение налогов на средний класс. Также Трамп добавил, что намеревается отменить налог на зарплату насовсем. Рынки такие новости воспринимают позитивно...❗Утренний комментарий за 11 августа 2020

#обувьроссии
Менеджмент хочет перемен и для этого хочет привлечь дополнительные средства, т.к. долг у компании переваливал за 3.0х.

"Цели допэмиссии — финансирование дальнейшего роста компании и реализация обновлённой модели
бизнеса — уникального ритейл-формата, включающего розничную сеть, маркетплейс и онлайн-платформу; а
также дальнейшее развитие направления финансовых сервисов, в том числе денежных займов. С учетом
сложившейся конъюнктуры и истории котировок акций ПАО «ОР» будет размещать допэмиссию только при
цене акций существенно выше текущих уровней, но не менее 100 руб. за акцию".

Но будет ли цена 100 рублей? Найдутся ли инвесторы, готовые покупать по 100 р, как в 2018 году? Мы сомневаемся, хотя на рынке возможно всё

#афксистема
Реакция акций АФК Системы на новость о регистрации российской вакцины от коронавируса. Дочерняя компания Биннофарм получила заказ на 1,5 млн доз в год

#юнипро #аналитика
Юнипро перенесла ввод в эксплуатацию 3-его энергоблока Березовской ГРЭС

Итак, сегодня вышла полугодовая отчетность Юнипро. Эта компания является одной из наших инвестидей, поэтому к ней у нас особое внимание. Напомним, что суть идеи заключалась в вводе энергоблока БГРЭС в 2020 году (уже несколько раз переносили), повышении дивидендных выплат и выравнивание доходности к 8% вследствие переоценки акций. Но в очередной раз этот момент затягивается. Как поработала компания и что ожидать от неё дальше?

1. Выручка снизилась на 14% г/г. Всё дело в том, что в этом году повышенная водность рек. Системный оператор переводит мощности именно на ГЭС с тепловых станций (как у Юнипро). Также из-за пандемии и снижения деловой активности снизился спрос на электричество. В результате снизилась выработка и цены, а за ней и выручка. По сути, фактор разовый.
2. EBITDA упала на 27% из-за падения выручки и создания резервов по сомнительным долгам контрагентов. Эта давняя болезнь российской электроэнергетики.
3. Ввод в эксплуатацию 3-его энергоблока перенесен на I кв. 2021 года из-за задержки ремонта на фоне пандемии. Осталось проинвестировать ещё 6 млрд. рублей и капитальные затраты снизятся, а свободный денежный поток увеличится.
4. Все блоки, работающие по ДПМ, не считая БГРЭС, в следующем году переходят на стандартную программу КОМ. Поэтому ожидается выбытие повышенных платежей. Но ввод 3-его энергоблока Березовской ГРЭС должен поддержать показатели.
5. Менеджмент нацелен на продление дивидендной политики до 2024 года. Речь идет о выплатах в размере 0,317 рублей на акцию за год. По текущим котировкам доходность 11,4%.
6. Компания не будет участвовать в этом году в конкурсе по отбору блоков на ДПМ-2, но в следующих годах рассчитывает получить квоты, поэтому Юнипро сохраняет перспективы и дальше.

Ничего страшного с Юнипро не произошло, хотя нам не очень нравится очередной перенос ввода энергоблока. Менеджмент дает сигнал инвесторам, что удержание Юнипро на долгосрок выгодно. Мы в этом солидарны. Но стоит покупать акции сейчас? В моменте дисконта нет, как и нет краткосрочных драйверов роста. Но на перспективу Юнипро – прекрасная компания для удержания в дивидендном портфеле.

Через 1,5 часа стартует наш бесплатный вебинар на площадке Красного Циркуля "Как правильно читать отчетность компании инвестору". Регистрация по ссылке: https://red-circule.com/courses/11871

Будет много секретов. Всех ждем!
P.S. Запись будет, но лучше присутствовать лично, чтобы задать вопросы ведущему

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера индекс S&P500 остановился в шаге от обновления исторического максимума. Переговоры по новому пакету мер стимулирования экономики США зашли в тупик, что не позволило увидеть новые «хаи» рынка. Золото, тем временем, сильно скорректировалось в район $1915 за унцию...❗Утренний комментарий за 12 августа 2020

#аэрофлот
Некоторые брокеры объявили, что все шортовые позиции по Аэрофлоту будут закрыты принудительно сегодня после 18:00. Сейчас мы наблюдаем на рынке стремительный шортсквиз!

UPD: по уточненной информации закрывать принудительно не будут. Однако с завтрашнего дня нельзя открыть новые шортовые позиции.

В любом случае всю сегодняшнюю историю можно рассматривать как позитив для акций. В ближайшее время мы услышим цену объявления допэмиссии. Скорее всего она будет выше текущих котировок

#норникель #аналитика
Норникель показал снижение EBITDA на 47% за I полугодие.

Вчера отчитался Норникель за полугодие. Полугодие, сами понимаете, было не простое. Пандемия, падение цен на металлы, авария в Норильске. Последствия этого мы видели на котировках самой компании. Предлагаем рассмотреть основные моменты отчета и прогнозы менеджмента по рынку металлов.

1. Цены на все металлы, кроме палладия были ниже, чем в прошлом году. Но доля палладия в выручке составляет 48%, поэтому показатель вырос на 15% в рублях.
2. Объемы производства были ниже по всем группам металлов из-за высокой базы прошлого года и сложных метеорологических условий. В следующие 2 года производство будет стабильным, т.е. не стоит рассчитывать на рост бизнеса. Однако после цикла капитальных затрат в 2026 году объемы по всем группам металлов должны вырасти.
3. EBITDA упала на 47% в результате создания резерва под штраф Росприроднадзора. Компания решила зарезервировать сразу 149 млрд. рублей, не дожидаясь окончания независимой экспертизы в ноябре-декабре этого года.
4. Из-за того, что менеджмент решил посчитать резерв через EBITDA и не собирается корректировать показатель, то стоит ожидать снижение дивидендов по итогам первого полугодия. По нашим прогнозам компания должна выплатить порядка 500 рублей. Годовые дивиденды мы ожидаем на уровне 1800 рублей.
5. Компания находится в начале цикла повышенных капитальных затрат, что может вызвать рост долговой нагрузки. Пока показатель составляет 1,2х (критичный уровень 1,8х), что позволяет платить дивиденды в размере 60% от EBITDA.
6. По мультипликаторам Норникель оценивается с небольшой премией из-за резерва. Рынок уже переварил самые негативные прогнозы, связанные с аварией.
7. Менеджмент ожидает снижения цен на никель в краткосрочной перспективе, и нейтральной динамики в долгосроке. По остальным металлам прогноз нейтральный.

Мы оцениваем нейтрально отчетность Норникеля. Компания успешно справилась со всеми вызовами последнего времени. Дивиденды, скорее всего, будут снижены, но это уже учтено рынком. Текущие цены отражают справедливую оценку. Из новых потенциальных драйверов роста мы видим жёсткую позицию Русала по дивидендам и «продавливание» своей позиции, снижение штрафа и роспуск резервов, а также рост цен на основные металлы. Поэтому в случае коррекции можно докупать в портфели.