#яндекс #аналитика
Выручка Яндекса не показала рост. Отчет провальный. Почему котировки растут?

На самом деле, отчет Яндекса был ожидаем. Менеджмент уже заявлял, что рекламный бизнес под давлением из-за снижения деловой активности во втором квартале на фоне карантинных мер. Но чего вдруг Яндекс обновляет исторические максимумы?

1. Выручка показала нулевой рост. Основной рекламный бизнес продемонстрировал снижение из-за снижения цены рекламы (стоимости клика). Самый быстрорастущий до этого сегмент экспериментов, в котором основную роль играет каршеринг также показал снижение. Почти весь второй квартал машины Драйва простаивали на улицах.
2. Менеджмент уже наблюдает восстановление сегментов, которые провалились под влиянием пандемии, поэтому текущие плохие показатели воспринимаются рынком как временные.
3. По мультипликаторам Яндекс стоит не просто дорого, а космически дорого. P/E скорр. 74, EV/EBITDA 27,8. Инвесторы оказывают слишком большое доверие Яндексу и готовы покупать компанию за 74 годовые прибыли.
4. Фокус на развитие будущих проектов: выкуп доли Uber в Яндекс.Такси и последующее IPO, финтех направление (скорее всего с ВТБ), а также развитие маркетплейса Беру и Яндекс. Маркета.

Помимо вышеперечисленных причин, мы выделяем включение Яндекса в индекс MSCI Russia в ближайшее время, как фактор разгона котировок. Ну хорошо, а что делать инвестору? Мы считаем, что в данный момент Яндекс стоит слишком дорого. Инвесторы совершенно забывают о рисках, и не обращают внимание на негатив, как влюбленные люди. Потому имеет смысл частично сократить часть позиции в Яндексе пока на рынке эйфория. Но не забывайте, что она может быть продолжена. «То, что уже дорого, может стать ещё дороже» - так гласит старая трейдерская мудрость.

Сентимент рынка нейтральный.

Особо важных новостей для рынка на сегодняшнее утро нет. Однако есть позитив по вакцинам. Как сообщает CNN, в России одобрят регистрацию вакцины от коронавируса уже в середине августа...❗Утренний комментарий за 29 июля 2020

#лента
Расписки Ленты уже третий день находятся в лидерах роста после публикации отчетности за полугодие. Мы ожидаем цену порядка 250 рублей в среднесрочной перспективе

#ММК #аналитика
Такого плохого квартала у ММК ещё не было.

Менеджмент ещё 3 месяца назад сообщал, что второй квартал у ММК будет очень плохим. Вот основные моменты:

1. Пандемия вызвала снижение спроса на сталь, что выразилось в существенно меньших объёмах продаж и по более низким ценам.
2. Ремонт стана горячего проката попал на этот период, что вызвало снижение производства стали.
3. В итоге выручка снизилась почти на 30% г/г, а EBITDA упала на 49% г/г. Также менеджмент зарезервировал средства в угольном сегменте, что вызвало ещё большее падение маржинальности до 17% (у Северстали этот показатель равен 31%).
4. Свободный денежный поток впервые за долгое время отрицательный из-за повышенных капитальных затрат и снижение денег от операционной деятельности.
5. Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды в размере 0,0607 рубля на акцию за полугодие, что значительно меньше, чем у конкурентов.
6. На рынке стали началось восстановление, но растет также железная руда, которая в силу слабой вертикальной интеграции будет препятствовать восстановлению рентабельности компании.

Мы считаем, что худшее у ММК уже позади. Но тем не менее, доход акционерам в этом году ММК серьезно снизил. Повышенные капитальные затраты будут и в следующих кварталах, что будет давить на свободный денежный поток. Особой щедростью менеджмент не блещет, при том, что уровень долга минимальный. Поэтому мы не видим смысла покупать именно ММК. Мы предпочитаем более эффективную и щедрую Северсталь.

Сентимент рынка нейтральный.

На вчерашнем заседании ФРС США, как и ожидалось, сохранила ключевую ставку на уровне 0-0,25%. Как пообещал Глава ФРС Пауэлл, низкие ставки будут до тех пор, пока экономика не восстановится до прежних уровней, и все риски, связанные с коронавирусом исчезнут...❗Утренний комментарий за 30 июля 2020

#доллар
Курс доллара устремился ввысь после пробития уровня на фоне вчерашнего заседания ФРС. Мы считаем, что есть все шансы для продолжения этого движения.

Покупать ли сейчас бакс? Инвестору, скорее всего, нет. В прошлые два месяца мы постоянно призывали к покупкам, а также заходить в валютные активы, которые торгуются на Московской бирже

Вместо доллара лучше приобретать в портфель корзину еврооблигаций, которые торгуются в форме ETF на Московской бирже. Есть 2 инструмента: FXRU и SBCB.

Ну а чтобы не переживать куда сегодня или завтра рванет бакс, необходимо иметь сбалансированный портфель. В нем должны быть как акции, так и т.н. ЗВР (валютные активы, золото, облигации)

#магнит #аналитика
Магнит показал рост чистой прибыли в 2 раза. Что ждать дальше?

Магнит представил сегодня отчет за 2 кв. 2020 года. Это был период, когда кафе, рестораны и столовые были закрыты. Потребительское поведение на фоне пандемии изменилось. Люди реже ходили в магазины, но совершали покупки на большую сумму. Поэтому результаты вполне ожидаемы. Основные моменты:

1. Рост выручки на 13,7% и рост сопоставимых продаж (без прибавки за счет новых магазинов) на 7,2%.
2. Снижение темпов открытия новых магазинов до 5%. Менеджмент пересмотрел прогноз по открытию новых магазинов на этот год в пользу снижения, что также отразится на капитальных затратах и приведет к росту свободного денежного потока.
3. Рост EBITDA на 22% и удвоение чистой прибыли. Это произошло на фоне низкой базы прошлого года, а также благодаря сдерживанию операционных расходов. Менеджмент «дал прибыли течь».
4. Снижение расходов на обслуживание долга из-за рефинансирования. Всё-таки снижение ключевой ставки и активная работа финансового директора добавляет прибыль компании.

Когда приходит вода, она поднимает все лодки. Магнит является как раз одной из этих лодок. Мы не видим роста больше, чем у других ритейлеров. Поэтому текущее повышение показателей не более чем общерыночная тенденция. Однако мы думаем, что пока коронавирус с повестки дня не уйдет, повышенные доходы у продуктовых ритейлеров сохранятся. Поэтому можно смело удерживать акции Магнита у себя в портфеле, но на данный момент рассчитывать на успехи 2013-2014 годов не приходится из-за отсутствия таких предпосылок.

- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Наиболее активные корпоративные рублевые облигации
- Ипотечные облигации
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 30 июля 2020 г.

Сентимент рынка нейтральный.

Вчера рынки находились в пессимистичном настроении под влиянием данных по ВВП Германии, и ВВП США, которые упали сильнее, чем ожидал рынок. Однако под закрытие торговых сессий весь пессимизм сошел на нет из-за хороших отчетностей американских технологических компаний...❗️Утренний комментарий за 31 июля 2020

#сбербанк #аналитика
Сбербанк заплатит дивиденды за 2019 год. Какую выплату ждать за 2020?

Вчера отчитался Сбербанк за второй квартал. Мы следили за помесячной динамикой и уже предполагали хороший отчет, а также выплату дивидендов. На конференс-звонке финансовый директор банка сообщила, что Сбербанк намерен выплатить дивиденды за 2019 в размере 50% от чистой прибыли, но финальное решение будет озвучено в августе. Так почему же Сбербанк должен заплатить?

1. Хорошая динамика основного бизнеса. Чистые процентные доходы установили новый рекорд (+13% г/г) благодаря росту кредитного портфеля, снижению ключевой ставки, которая влияет в первую очередь на стоимость фондирования, вызывая рост процентной маржи.
2. Высокий уровень достаточности капитала. По стандартам Базель 3.5 норматив достаточности общего капитала составил 15,23%. После выплаты дивидендов он снизится до 13-13,5%, что даже для ключевого банка РФ считается высоким уровнем.
3. Снижение расходов по созданию резервов по кредитным убыткам. Но тем не менее, пока их уровень высокий.
4. Восстановление потребительских расходов на докризисный уровень (лишь в последнюю неделю июля удалось достичь), и восстановление промышленного производства.

Банк также представил прогноз по уровню рентабельности капитала на уровне 11-13%, что по нашим расчетам говорит об ожидании чистой прибыли на уровне 500-600 млрд. рублей по итогам 2020 года. Поэтому ориентир по дивидендам мы ставим на уровне 11-14 рублей, хотя дивиденды за 2021 год мы ожидаем больше, чем 20 рублей. В наших инвестидеях мы призывали покупать «префы» Сбербанка ниже 200 рублей, однако если ваши инвестиционные горизонты свыше 3 лет, то можно смело докупать и по текущим ценам.

#нефть
Нефть в рублях торгуется уже выше "доопековского" гэпа благодаря росту доллара выше 74 рублей

#новатэк #аналитика

На неделе отчитался Новатэк. Честно говоря, ничего интересного в отчете нет, все показатели были на уровне ожиданий. Из-за снижения мировых цен на СПГ и нефть у Новатэка упали все показатели, но лишь на уровень 2017 года. Компания уверенно развивает бизнес несмотря на рыночную волатильность. Впереди СПГ проект Арктик СПГ-2. Мы считаем, что спрос на газ восстановится ближе к концу года, а дальше будет расти. Поэтому у долгосрочных инвесторов сейчас есть возможность для покупки по не самым дорогим ценам, однако дисконта в акциях мы тоже не наблюдаем. Новатэк – это одна из немногих компаний роста в российской нефтянке. Также из плюсов выделим стремление менеджмента увеличивать размер дивидендных выплат несмотря ни на что.