#норникель #аналитика
Как повлияет выплата штрафа в 148 млрд. рублей на акции ГМК Норникеля?

Для начала стоит упомянуть, что Норникель считает эту сумму завышенной и готов оспаривать решение в суде. Также компания подтвердила, что готова взять все расходы по восстановлению ущерба на себя.

Когда на компанию накладывается такой штраф, то встает самый главный вопрос: откуда брать деньги? Есть 3 пути: 1) деньги на балансе + долг 2) срезание дивидендов 3) срезание капитальных затрат. Капитальные затраты ГМК урезать не планирует, а наоборот будет увеличивать, поэтому третий вариант мы не рассматриваем.

Если пойдут по первому пути, т.е. возьмут деньги со счетов и кредитных линий, тогда долговая нагрузка вырастет c 0,89x до 1,17x, что никоем образом не должно повлиять на дивполитику (срезание будет при чистый долг/EBITDA 1,8x), а значит и выплаты дивидендов будут на уровне не ниже 2019 года (2045 руб.).

Вариант в виде урезания дивидендов мы рассматриваем как маловероятный, т.к. Русалу, крупнейшему миноритарному акционеру, крайне невыгодно прекращение поступления денежного потока от Норникеля.

Если посмотреть на средний показатель EV/EBITDA, который равняется 7х, то акции Норникеля уже отражают сумму штрафа. Поэтому текущая оценка выглядит справедливой или даже с небольшим дисконтом. Риск мы видим лишь в провале переговоров Потанина и Дерипаски по дивидендам и снижении цен на основные металлы Норникеля.

- Новости и события
- Ситуация на рынке облигаций федерального займа (ОФЗ)
- Наиболее активные корпоративные рублевые облигации
- Ипотечные облигации
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 9 июля 2020 г.

#СОЛИДнаяаналитика
Долгожданный, свежий, информативный выпуск Солидной Аналитики. Поговорим про штраф Норникеля, Сбербанк, Мэйл.ру и хайповый Петропавловск.
https://youtu.be/JzBoEUU9pPE

Внешний фон оцениваем нейтрально.

Отношения США и Китая ещё не были настолько ужасны как сейчас. США рассматривают ограниченный ответ против Китая из-за закона по Гонконгу таким образом, чтобы не нанести урон своим компаниям и потребителям. США также увеличивают своё военное присутствие в районе Тайваня. На этой неделе ожидается масштабное заявление США по Южно-Китайскому морю...❗Утренний комментарий за 13 июня 2020

#мосбиржа #инвестидеи
Акции Московской биржи закрыли дивидендный гэп. Напомним, что почти месяц назад мы выпускали инвестидею по ним

-Комментарий по рынкам
-Инвестиционные идеи
-Сводная таблица инвестиционных идей❗Еженедельный обзор инвестидей 13-17 июля

Внешний фон оцениваем негативно.

Саудовская Аравия предлагает ОПЕК увеличить добычу нефти с августа на 2 млн б/с. До этого руководство ОПЕК заявляло о том, что рынок нефти близок к балансу...❗Утренний комментарий за 14 июля 2020

#русагро
Вчера появилась информация, что Генеральный директор РусАгро Максим Басов увеличил долю в компании с 3,67% до 7,5%. Сегодня акции пробивают сформировавшуюся консолидацию и идут явно против рынка.

Мы считаем РусАгро перспективной компанией роста. Уже на следующей неделе выйдут операционные данные за второй квартал, которые мы ожидаем сильными. Возможно мнение Гендиректора схоже с нашим.

Дисклеймер

#газпром #аналитика
Газпром получил квартальный убыток. Цены на газ низких уровнях

Газпром представил отчет за 1 кв. 2020 по МСФО. Как обычно, Газпром отчитывается последним, и как обычно, отчет был ожидаемым. Снижение цен на газ в Европе, вызванное сначала излишками в хранилищах из-за опасений прекращения транзита через Украину, затем теплой зимой и пандемией COVID-19, отразилось на всех финансовых показателях. Самое ужасное, что почти в 2 раза сократилась выручка из Европы, которая является вторым рынком газа после российского. Более того, по данным Банка России за второй квартал экспортная выручка ещё уполовинилась по сравнению с первым кварталом и пока восстановление очень слабое.

Из позитивного хочется отметить лишь приверженность дивидендной политике и намерение менеджмента выплатить 40% от скорректированной на неденежные статьи чистой прибыли. В результате по итогам 2020 года можно рассчитывать на 10 рублей дивидендов, что по текущим ценам выглядит довольно маленькой суммой. Однако уже завтра по Газпрому будет дивидендный гэп, после которого акции станут более привлекательными для покупки.

Газпром – это идея на несколько лет вперед. Если вы долгосрочный инвестор, то сейчас хорошее время для аккумулирования этих акций к себе в портфель. Рано или поздно цены на газ восстановятся, а объемы поставок повысятся, и тогда будет переоценка акций. Более того, начиная с 2022 года Газпром перейдет на выплату 50% от скорректированной чистой прибыли акционерам, что сулит дивиденды при благоприятной макроэкономической обстановке в размере порядка 30 рублей. Форвардная доходность может быть очень высокой.