Сбер по 1000 рублей — справедливая цена? Что с пожарами в ЦОДах Яндекса?

Эти темы обсудил Дмитрий Донецкий в эфире РБК.
Также с ведущим поговорили об облигациях, о том, каких эмитентов лучше избегать, а где риск может быть оправдан.

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

Перчинкой эфира стали вопросы к Дмитрию по озвученным ранее рекомендациям

Смотрите выпуск на удобных площадках:
🎥VkVideo
🎥YouTube
📌Дзен

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  1 − 8 октября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 29 сентября по 5 октября в России зафиксирована инфляция 0,96% (0,12% неделей ранее).
🔹Годовая инфляция ускорилась до 7,08% (6,25% неделей ранее).
🔹1 октября началась индексация коммунальных тарифов, Минэк оценил её вклад в недельную инфляцию в 0,75 б.п., без учёта индексации инфляция прибавила 0,21 б.п.
Плодоовощная продукция сезонно удерживает инфляцию снижением цен на 0,57%.
🔹Нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре составили 0,45 трлн руб.
В октябре ожидается существенное восстановление поступлений благодаря квартальному платежу по налогу на дополнительный доход и росту средней цены нефти Urals в сентябре до $92,1 за баррель.
По нашей оценке, нефтегазовые доходы могут приблизиться к 1 трлн руб.
🔹Рублёвая денежная масса М2 в сентябре увеличилась на 0,6%, до 137,5 трлн руб.
🔹Широкая денежная масса М2Х с исключением валютной переоценки выросла за месяц до 1,5 трлн руб. (+1,0% м/м)

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI снизился ниже 111 п.п. Негативная динамика вызвана более сильным, чем ожидалось, ускорением недельной инфляции.
🔹Средневзвешенная доходность IFX-Cbonds практически сравнялась с доходностью RGBI. Одним из возможных объяснений является различие в дюрации бумаг, входящих в расчёт показателей.
🔹Кредитные спреды расширились во всех рейтинговых категориях. Так, в сегменте A спред вырос с 732 до 754 б.п., а в сегменте AA — с 354 до 374 б.п.

Рынок валютных облигаций
🔹С 1 по 8 октября рубль заметно ослаб к доллару и юаню. Официальный курс доллара вырос на 2,3%, а курс юаня — на 2,2%.
🔹Одним из ключевых факторов ослабления рубля стало решение Минфина резко увеличить покупки иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила. С 7 октября по 6 ноября на эти операции планируется направить 279,42 млрд руб., или 12,7 млрд руб. в день. С учётом встречных продаж валюты Банком России чистый объём покупок на внутреннем рынке увеличился с 1,92 млрд до 12,12 млрд руб. в день.
🔹Несмотря на значительное изменение курса рубля, доходности замещающих и юаневых облигаций за неделю практически не изменились.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85 (85,05 неделей ранее)
💶EUR/RUB 98,4 (98,6 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,73 (12,73 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке

Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось, и это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, Камаз, ТрансКонтейнер, Селигдар, Росагролизинг, РусГидро, Селектел, ОДК.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банк, ПКТ, ГТЛК, МТС, Камаз, РЖД, Ростелеком.

Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки среднесрочных облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-7%, продолжая движение вверх и в 2027 году. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 1 - 8 октября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК   💬МАХ

🏛 Ретро автомобили против фондового рынка — что доходнее?

В сентябре состоялся II конкурс редких автомобилей, о мероприятии мы уже писали, но красивыми фото конкурс не ограничился.

Мы пригласили ведущих ценителей и экспертов ретро автомобилей, чтобы они ответили на вопросы:
🔺Какое «ведро» нужно купить, чтобы сделать из него инвестиционный объект?
🔺Какие автомобили становятся классикой?
🔺Можно ли заработать на ретро авто?

Дмитрий Донецкий добавил перчинки в выступление спикеров, закинув тезис о том, что машины — для удовольствия, а реальные деньги — на фондовом рынке, и для наглядности сравнил разные классы активов. Дмитрий взял примеры из гаража фантазии: Ferrari, BMW и Porsche, которые за 10 лет не уступили доходности S&P 500.

А также в видео...
В чём сходство инвестиций в ретро авто и российский фондовый рынок?
🔺Острые эмоции
🔺Низкая ликвидность
🔺Результат не гарантирован

🎥Смотрите видео о том, какие машины нужно купить, чтобы заработать, чем ВТС похож на авто и почему фондовый рынок интереснее.

#cолидные_автомобили

Нескучные выходные

В пятницу индекс МосБиржи закрылся на значении 2403 (+4,2%). В выходные последовал откат до 2380 пунктов под ударами БПЛА на ЦОД Яндекс, но волна позитивных дизельных новостей вернула индекс к значению 2410 пунктов.

Старт ралли был дан телефонным разговором президентов России и США и договорённостью о поставках российского дизеля в США. Для этих поставок США пересмотрели свою санкционную стратегию в отношении дизеля на период до 7 апреля 2027 года.

🔺Александр Новак сообщил, что Россия незамедлительно снимает ограничения на экспорт дизеля и готова поставить 300 тыс. тонн уже в октябре (по некоторым данным первые 38 тыс. тонн дизеля попадут в порт назначения США уже во вторник или среду).

Трамп публично поблагодарил Россию: «Сегодня Россия согласилась поставить нам миллионы и миллионы баррелей нефти, и это дизельное топливо. Это то, что нам действительно нужно».

🔺Позже Дональд Трамп добавил позитива заявив, что Россия и Украина согласились на энергетическое перемирие. Однако Зеленский сообщил, что слышит об этом впервые, российские атаки на украинские энергообъекты после объявления продолжились.

🔺Пока рынок отыгрывал заявления Трампа, атакам подверглись три из пяти ЦОД «Яндекса» .
ЦОД в Сасово (Рязанская область) полностью выведен из строя. В нём располагались два суперкомпьютера «Яндекса».
ЦОД в Калуге частично выведен из строя.
Работа ЦОД во Владимире полностью остановлена. В нём располагается суперкомпьютер «Галушкин», один из самых мощных в России.

Атаки привели к перебоям в работе десятков сервисов самого Яндекса и других компаний, например, сервисов ЦИАН, Т-Технологии, Дом РФ и других.

Реакцией Яндекса стало добавление в пользовательское соглашение раздела об освобождении от ответственности при обстоятельствах непреодолимой силы, включая атаки БПЛА. Yandex Cloud договорилась с Selectel, К2Cloud и VK Cloud об ускоренном размещении данных клиентов.

🛢 Вместе с позитивным геополитическим фоном в цене отечественного рынка остаётся нефть по $103,5 за бочку Brent. Стоимость нефти удерживается, несмотря на продолжающиеся переговоры США и Ирана.

Из свежих событий: Иран передал Вашингтону семь условий для возобновления судоходства через Ормузский пролив. Среди них: снятие морской блокады, возврат замороженных активов и освобождение от санкций на экспорт нефти. США готовы рассмотреть некоторые из этих пунктов, но не все.

На время переговоров и до выборов в США (3 ноября), удары по Ирану приостановлены, однако за неделю Brent всё же прибавила около 4% на фоне усиления атак на суда в Ормузском проливе и на факторе урагана «Исайяс» в Мексиканском заливе, который набирает силу.

💳Валютный рынок не успевает за новостной повесткой и пока слабо реагирует на потенциальное смягчение санкций и, как следствие, повышение экспортной выручки

Корпоративные события

🏠 Мосбиржа с 13 октября переводит облигации ГК «Самолёт» в третий уровень листинга. Поводом для этого стало несоблюдение требования, в соответствии с которым у эмитента должны быть кредитные рейтинги не менее чем от двух агентств. Ранее АКРА понизило кредитный рейтинг эмитента и его облигаций до уровня BBB(RU) с негативным прогнозом, указав на ухудшение оценки финансового профиля девелопера.

🏠 Акции другого девелопера Глоракс показывали рост на 15% благодаря утверждению акционерами реорганизации компании путём присоединения ООО СЗ НТВО и объявления цены выкупа акций у несогласных с реорганизацией акционеров по цене 44,57 руб. за штуку. Для участия в оферте нужно быть владельцем акций GloraХ по состоянию на 31 августа.

💙ВК   💬МАХ

🏛 Наши фавориты рынка акций на неделю с 12 по 16 октября

Индекс Мосбиржи по итогам прошлой рабочей недели вырос на 4,8%. Основная часть этого роста произошла ближе к закрытию торгов в пятницу на фоне позитивных геополитических новостей. Наши фавориты, HeadHunter (+2,5%) и Лукойл (+10,9%), показали положительную динамику, но только Лукойлу удалось опередить широкий рынок. Акции Яндекса (-7,7%) снижались в связи с реализацией инфраструктурных рисков.

На этой неделе выделяем в качестве фаворитов бумаги из финансового и технологического секторов.

Финансы: Совкомбанк*
🏦 С 7 октября Совкомбанк увеличил плановый объем обратного выкупа акций с 2 до 3 млрд руб. за квартал. При текущих ценах банк может выкупать около 1,3% общего количества акций каждые 3 месяца. Сейчас Совкомбанк торгуется дешевле конкурентов по мультипликаторам (около 0,4х P/B и менее 2х P/E 2027 г.) при сопоставимом уровне рентабельности капитала (порядка 21%). Полагаем, что позитивные новости и реализация выкупа поддержат акции на этой неделе.

IT: HeadHunter, Positive Technologies *
🔖 HeadHunter продолжает реализацию обратного выкупа акций на сумму до 15 млрд руб. и сроком один год (завершён примерно на 30%). Ранее компания прошла дивидендную отсечку по выплатам за 1 полугодие 2026 г. в размере 200 руб. на акцию (доходность около 7%). Мы ожидаем, что обратный выкуп и высокая будущая дивидендная доходность поспособствуют опережающему росту бумаг компании относительно индекса и позволят быстро закрыть дивидендный гэп.

📱 На этой неделе Positive Technologies проведёт ежегодную продуктовую конференцию Positive Security Day, в рамках которой могут быть анонсированы новые продукты, а менеджмент может предоставить комментарии о текущей динамике бизнеса. Компания представила сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2026 г. и, как мы полагаем, в III кв. 2026 г. динамика основных показателей была не хуже. Руководство Positive прогнозировало рост отгрузок по итогам июля-сентября на 50% г/г. Также можно ожидать улучшения рентабельности г/г на фоне оптимизации операционных расходов.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.
#Фавориты_недели

💙ВК   💬МАХ

Дизель решает всё

Индекс МосБиржи умеренно снизился на 0,88% до 2389 пунктов. Коррекция стала реакцией на бурный пятничный рост, который стартовал на тонком рынке вечерних торгов и вынес многие шортовые позиции. В понедельник трейдеры возвращали позиции, закладывая потенциальный срыв дизельной сделки по образцу других переговорных попыток команды Трампа.
Объёмы торгов снизились до 76,7 млрд рублей с 137 млрд рублей в пятницу.

🔺Ведущей темой понедельника стали диалоги об энергетическом перемирии. Пока сделка выглядит как декларация Дональда Трампа. Ни Москва, ни Киев перемирие не подтвердили.

🔺Пока энергетическое перемирие под вопросом, всё внимание сосредоточено на поставках дизеля в США.
Замглавы МИД РФ Георгий Борисенко уже поспешил заявить, что поставки российского дизеля «помогут успокоить рынок топлива, стабилизировать его» и будут «на пользу не только США, но и всему миру». Вице-премьер Александр Новак подтвердил: переговоры между компаниями и министерствами энергетики уже идут, а Россия до конца года может выйти на экспорт 3–3,5 млн тонн дизеля в месяц.

Первый танкер с российским дизелем — греческий Minerva Zen — уже направляется к берегам США и в ближайшие дни отгрузит 37-38 тыс. тонн.

🔺После трёх дней атак на ЦОД Яндекса 84 сервиса Yandex Cloud перешли в статус «не работает», наблюдаются сбои в Яндекс Go, Кинопоиске, Яндекс Пэй, а также Госуслугах, РЖД, Авито и ВК. По оценкам, на замену оборудования может уйти до полугода.

Несмотря на сбои в работе ВК, акции компании подскочили на 7,2% из-за перспектив перетока рекламных контрактов и других клиентов к альтернативной платформе, чьи ЦОД продолжают работу, а сам Яндекс договорился с провайдером VK Cloud о размещении части сервисов клиентов.

🛢 Нефть продолжает чувствовать себя уверенно: фьючерс Brent с поставкой в декабре вырос до $107 за баррель. Премия за риск растёт на фоне новых обстрелов супертанкеров в Ормузском проливе. За последние три дня это третий, подвергшийся атаке корабль в проливе. После инцидента как минимум 10 супертанкеров остановились или изменили курс у побережья ОАЭ. Проблемы с логистикой повысили стоимость фрахта и страховки до такой степени, что более трети цены энергоносителей — это расходы на логистику.

🏦Высокие цены на нефть — сильнейший проинфляционный фактор, который уже привёл к повышению ставки и рекордным доходностям трежерис. Однако это не мешает аналитикам BlackRock повысить рейтинг краткосрочных казначейских облигаций США до «выше рынка», отказавшись от позиции «ниже рынка», которая определяла стратегию последние шесть лет. По мнению стратегов BlackRock, доходность 10-летних бумаг около 5,25% создаёт исключительно привлекательную точку входа для инвесторов, ориентированных на доход.

Корпоративные события

🛴 Whoosh намерены удвоить парк самокатов в Бразилии до 20 тыс. единиц к декабрю, вложив ещё 100 млн реалов. Компания расширит присутствие с семи до 15 городов. Общие инвестиции в бразильскую операцию с июня 2023 года составят 440 млн реалов (7,4 млрд руб.).

⛽️ 12 октября Сбер подал иск в Арбитражный суд Московской области о признании банкротом ПАО Евротранс.

📅Календарь инвестора на 13 октября 2026
🏠 Мосбиржа переводит облигации Самолёт из первого уровня котировального списка в третий
🌎МВФ опубликует обновленный прогноз мировой экономики World Economic Outlook
🛢 Выйдет ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти

💙ВК   💬МАХ

🏆 Нобелевка по экономике 2026

В Стокгольме объявили лауреатов Нобелевской премии по экономике за 2026 год. На этот раз Шведский центробанк решил наградить тех, кто помог нам (ну или хотя бы честно попытался) пережить макроэкономические американские горки с меньшими потерями.

⭐Премию присудили американским экономистам Роберту Э. Холлу и Майклу Вудфорду за «разработку микроэкономических основ макроэкономической стабилизации». Звучит как заклинание, но по факту это основа, на которой держится вся риторика ФРС, ЕЦБ и даже Банка России.

О чём исследование:
Раньше экономику лечили по рецептам Джона Мейнарда Кейнса.
🔺Если в экономике рецессия, то снижаем ставку и наращиваем бюджетные расходы.
🔺Перегрев? Делаем наоборот.
Но во время нефтяного кризиса 1970-х этот подход дал сбой, и Запад получил стагфляцию (высокая инфляция + высокая безработица + нулевой рост). Экономисты не могли найти корреляции между ВВП, инфляцией и потреблением. Некоторые вообще предложили отказаться от стабилизационной политики.

Холл и Вудфорд предложили спуститься с макро- на микроуровень, перестроив модели так, чтобы те учитывали, как домохозяйства и компании принимают решения о сбережениях и ценах, опираясь на ожидания будущего.

🎯 Они предположили, что экономика управляется ожиданиями.
Например, когда правительство или центробанк чётко и прозрачно сообщает о своих планах, бизнес и люди меняют своё поведение уже сегодня.
Это и есть макроэкономическая стабилизация через микроуровень.

🏦 В следующий раз, когда глава Банка России или ФРС будет выступать с программной речью и рассказывать о том, какой будет инфляция через несколько лет и как экономика будет стабильно и сбалансированно расти, помните: это не просто самоубеждение, а модель Холла и Вудфорда, цель которой — управлять экономикой через наши ожидания.

Ралли надежды

Пока на дворе осеняя хандра, фондовый рынок демонстрирует настоящее ралли. Инвесторы выборочно смотрят на новости и делают свои оптимистичные прогнозы. Результатом такого избирательного подхода стал рост индекса МосБиржи до 2426 пунктов (+1,57%). Более 20 бумаг прибавили свыше 4% на фоне возросших до 104 млрд рублей объёмов торгов.

Три кита геополитического оптимизма:
1⃣Дональд Трамп заявил, что уверен в том, что Россия больше заинтересована в урегулировании украинского конфликта, чем Украина. Администрация Трампа, скорее всего, предоставит паузу в санкционном давлении и поставит на стоп новые санкции против России в рамках закона, подписанного 18 сентября.

2⃣Мирный план из 4 пунктов из раздела мнений The Washington Post — США и Европа за кулисами готовят сделку предполагающую:
🔺Восстановление Украины за счёт Всемирного банка и американских фондов.
🔺Гарантии безопасности Киеву со стороны США и ЕС по примеру 5-й статьи НАТО.
🔺Восстановление экономического сотрудничества ЕС, РФ и Украины в вопросе энергоносителей, постепенное снятие санкций.
🔺Прекращение огня по существующей ЛБС.

Бонусом — требование Трампа к Киеву прекратить бить по НПЗ в обмен на «дизельные договорённости» с Москвой. Ответом Киева стала массированная атака на НПЗ в Ростове-на-Дону.

3⃣Замглавы МИД Сергей Рябков подтвердил, что контакты с США есть, они непубличные: «нам важен результат, а не медийный эффект».

Такая риторика обнадёживает — даже акции Яндекса практически отыграли потери от атак на ЦОД. Хотя проблемы с работой сервисов продолжаются, а сама компания не раскрывает данные об ущербе.

🔹Другим позитивным моментом стала информация о желании Hyundai и Kia вернуться в Россию. Главным препятствием выступает украинский конфликт и до его урегулирования возвращение будет крайне сложным.

🏦 На долговом рынке доходности длинных выпусков снизились до 16,7–16,8%, а индекс RGBI отскочил от 110,6 пунктов до 111,3. Сегодня Минфину предстоит провести серию аукционов по размещению выпуска ОФЗ- ПД 26251 (доходность 15,7%, остаток 99,7 млрд руб.) и ОФЗ-ПД 26245 (доходность 16,86%, остаток 211,9 млрд руб.).
Главный вопрос — хватит ли у рынка аппетита, особенно в свете предстоящего через неделю заседания Совета Директоров Банка России по ключевой ставке.

Корпоративные события

💰 Альфа-Банк приобрёл миноритарный пакет (4,85%) в ГК «Медси» у АФК «Система». Сумму сделки стороны не раскрыли. Акционеров АФК эта новость порадовала так, что акции прибавили 7%.

Корпорация сохраняет за собой контрольный пакет (90,64%), но продажа миноритарной доли решает сразу две задачи:
🔸Помогает снизить долговую нагрузку холдинга
🔸Является классической подготовкой к IPO
Весной Владимир Евтушенков сообщал о готовности вывести «Медси» на биржу в 2026 году. В Медси входит сеть из 144 клиник (в июне 2026 года открылся филиал в Душанбе). Выручка за 2025 год выросла на 22% и составила 61,4 млрд руб., чистая прибыль — 5,2 млрд руб.

📅 Календарь инвестора на 14 октября 2026
🔸Росстат опубликует данные о недельной инфляции
🔸Банк России опубликует ежемесячный обзор «О чём говорят тренды»
🔸Стартует форум «Российская энергетическая неделя» (пройдёт 14–16 октября)
🔸МЭА опубликует месячный отчёт по рынку нефти

💙ВК   💬МАХ

Где доходности облигаций растут быстрее всего?

Мировой рынок долга снова штормит: инвесторы закладывают высокую нефть, инфляционное давление и рост госзаимствований. Доходности 10-летних гособлигаций в крупнейших экономиках идут вверх, переписывая полувековые максимумы.

🔺8 октября доходность 10-летних US Treasuries ненадолго достигла 5,35% — максимума с 2002 года. На текущий момент доходность с начала года выросла на 100 б.п.
🔺Быстрее США с начала года растут Корея (+178 б.п.), Япония (+145 б.п.), Австралия (+114 б.п.) и Франция (+102 б.п.).
🔺В Японии 10-летняя доходность превысила 3,0% — максимума за 30 лет — на ожиданиях ужесточения ДКП со стороны Банка Японии.
🔺В Европе немецкие 10-летки торгуются на многолетних максимумах — около 3,47%, а британские прочно закрепились выше уровня 5,40%.

📌 10-летние гособлигации: октябрь 2025 → октябрь 2026
🇰🇷 Южная Корея: 2,81% → 4,59% | +178 б.п.
🇷🇺 Россия: 15,10% → 16,80% |+170
🇯🇵 Япония: 1,58% → 3,03% | +145
🇦🇺 Австралия: 4,27% → 5,41% | +114
🇺🇸 США: 4,04% → 5,18% | +114
🇫🇷 Франция: 3,48% → 4,50% | +102
🇬🇷 Греция: 3,33% → 4,28% | +95
🇮🇹 Италия: 3,48% → 4,42% | +94
🇩🇪 Германия: 2,69% → 3,54% | +85
🇵🇹 Португалия: 3,09% → 3,91% | +82
🇨🇦 Канада: 3,17% → 3,96% | +79
🇬🇧 Великобритания: 4,63% → 5,40% | +77
🇪🇸 Испания: 3,24% → 4,01% | +77
🇳🇱 Нидерланды: 2,85% → 3,61% | +76
🇸🇬 Сингапур: 1,76% → 2,51% | +75
🇲🇽 Мексика: 8,80% → 9,54% | +74
🇳🇿 Новая Зеландия: 4,30% → 5,03% | +73
🇧🇷 Бразилия: 13,74% → 14,45% | +71
🇨🇭 Швейцария: 0,19% → 0,55% | +36

🇷🇺 Доходность 10-летних ОФЗ: 15,10% → 16,80%, +170 б.п. за 12 месяцев. Скорость роста: ~14,2 б.п. в месяц и ~0,67 б.п. за торговый день. Скорость роста ОФЗ полностью укладывается в глобальный тренд масштабной распродажи облигаций.

Почему важно следить за гособлигациями?
Доходность длинного госдолга — это главный макроэкономический ориентир стоимости денег.

Рост доходности ОФЗ влечет за собой:
⤵ Удорожание обслуживания и рефинансирования госдолга
⤵ Рост ставок для корпоративных заёмщиков
⤵ Повышение требуемой доходности для акций
⬆ Возможность для инвесторов зафиксировать высокую доходность в гособлигациях

Что повышает доходности:
✅Рост цен на энергоресурсы и инфляционное давление
✅Ожидания ужесточения ДКП
✅Рост госрасходов и высокий спрос на заимствования

🏛 Глобальный рынок облигаций перешёл в режим более высоких ставок, что косвенно сказывается и на российском долговом рынке, требуя роста премии за риск, хоть и не в том объёме как это было ранее. Минфин РФ вынужден занимать дорого, а Банк России получает мощный дополнительный аргумент против снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Западный бриз перемен

В среду российский фондовый рынок попытался продолжить ралли, но упёрся в техническое сопротивление. В результате индекс МосБиржи потерял 0,53% и закрылся на уровне 2413,7 пункта.

Фундаментальная поддержка в виде дорогой нефти ещё действует, а умеренное укрепление рубля этому не мешает, но геополитика подкидывает разнонаправленные сигналы и не даёт сформировать однозначную картинку:
🔺Энергетическое перемирие буксует под взаимными ударами сторон по энергообъектам. Однако Администрация Президента США явно отдаёт свои симпатии России: ограничивает поставки разведданных и замедляет работу StarLink на территории России.
🔺Что касается дизельной сделки, то Администрация Дональда Трампа рассматривает возможность разрешить отдельным подсанкционным судам перевозить нефть и нефтепродукты, которые не подпадают под американские ограничения. Но даже если часть танкеров вернётся к перевозкам, европейские и британские ограничения для страховщиков продолжат действовать.
🔺Вслед за партией АдГ из Германии кандидат в президенты Франции Марин Ле Пен заявила, что у страны больше нет бюджетных возможностей оказывать Украине финансовую помощь, а в случае её победы Франция пересмотрит отношения с Россией и прекратит поддержку Киева.

🏦 Хорошие новости для тех, кто пугался октябрьского скачка цен
🔺С 6 по 12 октября недельная инфляция резко замедлилась до 0,11% (против 0,96% неделей ранее).
🔺Годовая инфляция ускорилась до 7,22% (было 7,08%).
Бензин и дизель за неделю не изменились в цене, как и цены на плодоовощную продукцию.
Среди непродовольственных товаров существенно выросли цены на смартфоны — на 1,3% (догнал эффект ослабления рубля в сентябре).

🏦Через неделю Банк России будет принимать решение по ключевой ставке. Вероятность того, что её оставят на текущих 14% резко возрастает. Более того, Банк России в свежем комментарии удалил свой июльский прогноз по инфляции (6–7% на 2026 год и возврат к 4% в 2027-м), пообещав дать новые цифры только после заседания.

🏦 Минфин разместил облигации федерального займа (ОФЗ-ПД) на 161,4 млрд руб. при спросе в 298,3 млрд руб.
🔺Выпуск ОФЗ-ПД 26251 (короткий, дюрация 3,24, купон 9,5%): размещено на 66,5 млрд руб. при спросе 111 млрд руб. Средневзвешенная доходность — 15,74%.
🔺Выпуск ОФЗ-ПД 26245 (средний, дюрация 5,32, купон 12%): размещено на 94,9 млрд руб. при спросе 187,3 млрд руб. Доходность — 16,77%.

🛢Фьючерсы на Brent снижаются на 2%, до $104 за баррель. Поводом для коррекции стали данные по инфляции в США, которые оказались выше прогнозов. Это заставило рынок заложить вероятность нового повышения ставки ФРС, что приводит к ожиданию роста доллара к корзине валют (DXY).

Кроме того, цены на нефть снижаются из-за «просачивания» ближневосточной нефти в рынок. Эта нефть снижает аппетит индийских трейдеров к российским сортам нефти, что уже привело к расширению спредов до $20,85 за баррель в балтийских портах.

Поддержку текущим ценам на нефть дали данные из API о падении запасов нефти в США на 11,12 млн баррелей из-за урагана Исаиас, который парализовал добычу в Мексиканском заливе.

Сегодня в Париже заседает МЭА, которое может объявить о дополнительном высвобождении на рынок 100 млн баррелей из стратегических резервов.

Корпоративные события

🔋 Новатэк представил операционные результаты за III квартал:
🔺Добыча углеводородов выросла до 168,2 млн баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) (+4,2% г/г)
🔺Добыча газа ускорилась до 4,9% (рост на 2,2% во II квартале), что стало возможным после масштабирования проекта «Арктик СПГ–2»
🔺Реализация жидких углеводородов выросла на 10,5%

Расширить экспортные возможности компании поможет состоявшаяся покупка как минимум двух танкеров-газовозов ледового класса Arc4, построенных в Южной Корее. Суда уже сменили владельцев, ходят под панамским флагом и следуют по Северному морскому пути.

🏦 Атака на ЦОД Сбера в Балаково не оказала негативного влияния на котировки компании, все системы и сервисы Сбера работают штатно, без сбоев.

💙ВК   💬МАХ

Могут ли высохнуть стратегические нефтяные резервы США?

Ежемесячно различные страны, в частности США, публикуют данные о запасах стратегических нефтяных резервов (в Америке они известны как SPR). C марта всё чаще появляются новости об их сокращении.

По данным Reuters, к концу сентября запасы в SPR рухнули до 283 миллионов баррелей. Хуже показатели были только в октябре 1982 года, когда резерв только начинали заполнять.

🐱 Стоит ли запасаться нефтью в гараже?
🏛 Нет, не стоит.

Нефть специально закачивали в подземные пещеры, чтобы в какой-то момент ей воспользоваться. Текущий случай как раз подходит для этого. Однако вернуть эту нефть в хранилища будет задачей на миллиарды долларов и займёт годы.

Хроника великого опустошения
🔺На пике в 2009 году объем SPR составлял более 726,6 млн баррелей. В 2022 году США выбросили на рынок 180 млн баррелей, чтобы сбить цены после начала СВО — это стало крупнейшим сокращением в истории.
🔺К концу 2025 года резерв успели восстановить всего на четверть — до 413,5 млн баррелей.
🔺Февральские удары США и Израиля по Ирану и коллапс в Ормузском проливе привели к экстренному освобождению ещё 172 млн баррелей.

Продажа в кредит
Из новостных сводок складывается впечатление, что США просто продают нефть, но это не так.
Минэнерго изменил правила: свежие 172 млн баррелей продавались в кредит (exchange). Трейдеры получают сырье сегодня с обязательством вернуть эквивалентный объем в будущем, но с уплатой высокого процента.
🔺Победители первых раундов обязаны вернуть на 22–25% больше нефти, чем заняли.
🔺В последующих раундах премия доходила до 28%.

В результате Минэнерго планирует бесплатно получить дополнительные ~40 млн баррелей.

Зачем это трейдерам?

Бэквордация

Ноябрьский фьючерс Brent стоит $104, такой же фьючерс на 2027 год стоит уже $80. Трейдеры берут дорогую нефть в долг, продают её на пике, а возвращать сырьё будут по более низким ценам — чистый арбитраж.
Схема работает, пока спреды большие — они компенсируют высокие проценты Минэнерго. Пока волатильность высокая, нефть продают из резервов. Если волатильность снижается, премия сокращается, продать сырьё из резервов становится сложнее.

Есть ли дно в резервах?
Точного ответа нет . Есть разные мнения:
🔺Физический минимум резерва находится на уровне 70 млн баррелей. Меньше этого оставлять нельзя — насосы начнут выкачивать воду вместо нефти.
🔺Практический минимум оценивают в 250–300 млн баррелей. При снижении запасов ниже этих значений появляется риск разрушения подземных резервуаров. Текущий уровень запасов уже критический.
🔺Опрос ФРБ показывает, что 31% топ-менеджеров из энергетики считают, что объёмы запасов можно снизить до 100-150 млн баррелей, прежде чем привычная структура рынка перестанет работать.

🏛 Что это значит для нас?
Резервы SPR в США далеки от пересыхания, однако на мировом уровне ситуация близка к критической. Любой новый геополитический сдвиг, который приведёт к ограничению нефти на мировых рынках уже не сможет быть покрыт из американских резервов. Нефть обречена торговаться с высокой геополитической премией продолжительное время. И для российских экспортёров это долгосрочный жирный плюс к маржинальности.