🏛 МТС — выгодная связь

Аналитики ИФК «Солид» начинают покрытие акций МТС с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 258 руб. за бумагу

МТС отчиталась за 1 полугодие 2026 года, и цифры выглядят очень убедительно на фоне сложной макроэкономической конъюнктуры.

1⃣ Сильные результаты 1 полугодия 2026 г.
🔺Выручка выросла на 12% г/г
🔺Скорректированная OIBDA прибавила 17% г/г (рентабельность выросла на 1 п.п. благодаря строгому контролю расходов)
🔺Чистая прибыль выросла более чем в 8 раз г/г (главный драйвер – реализация активов и снижение финансовых расходов)

Мы полагаем, что группа продолжит демонстрировать последовательный рост доходов в ближайшие годы с CAGR 9% и одновременно сохранит маржинальностьOIBDA на уровне 35%.

2⃣Главные катализаторы роста
🔺Сделка с башнями помогла снять часть долгового бремени. МТС продала 49,9% Башенной инфраструктурной компании (БИК) за более чем 125 млрд руб.
В результате компания деконсолидировала около 80 млрд руб. долга со своего баланса и получила 21,7 млрд руб. кэша. При этом МТС остаётся долгосрочным арендатором, а платежи по аренде привязаны к ключевой ставке, а значит, будут снижаться вместе с ней.

🔺В среду МТС опубликовала свою обновлённую дивидендную политику: вместо привычных 35 рублей на акцию компания привязала выплаты к OIBDA.
На дивиденды пойдёт 70% от совокупного возврата акционерам (до 14% OIBDA), 30% — на buyback. Минимальный размер — 70 млрд в год, расчётный дивиденд — около 24,5 р. на акцию, а остальное это возврат акционерам в виде buyback
Выплаты — не реже трёх раз в год, первая возможна в январе 2027-го.
Регулярные выплаты повышают интерес инвесторов, ориентированных на дивиденды и создание стабильного денежного потока, а buyback обеспечит поддержку цене акций.

🔺В случае снижения ключевой ставки финансовые расходы компании могут сократиться более чем в 2 раза за ближайшие 3 года, что даст мощный импульс чистой прибыли (прогноз роста нормализованной чистой прибыли >300% за 3 года).

3⃣ Оценка и целевая цена
Компания торгуется с мультипликатором EV/OIBDA 2026 на уровне 3,3х, что находится вблизи минимальных значений за последний год и не отражает реального состояния бизнеса.

Целевая цена: 258 руб. за акцию (+42% от текущего уровня)
Рекомендация: «Покупать»

4⃣ Риски, которые нужно учитывать
🔺Если ЦБ будет снижать ставку медленнее ожиданий, финансовые расходы останутся высокими дольше, что ограничит рост прибыли.
🔺В 2026 году капзатраты вырастут на 17% г/г (компенсация перенесённых инвестиций). Внедрение 5G на выделенных частотах пока ориентировано на B2B и не должно привести к резкому скачку расходов, но крупные новые проекты могут давить на свободный денежный поток.
🔺Стандартные риски для телеком-сектора в виде регуляторики и геополитики.

🆕🆕
С 18 сентября Московская биржа меняет базы расчётов индексов, значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов.

Изменения базы расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС:
⬅Покинут: МКПАО «Лента» и ПАО «Мосэнерго»

База расчёта Индекса средней и малой капитализации:
➡ Войдёт: АК «АЛРОСА» (ПАО)
⬅ Покинут: МКПАО «Лента», ПАО «ДВМП» и ПАО «ЕвроТранс»

База расчёта Индекса акций широкого рынка:
➡ Войдут: ПАО «В2В-РТС», ПАО «Россети Северо-Запад» и ПАО МКК «Займер»
⬅ Покинут: ПАО «ПИК СЗ», ПАО «ЕвроТранс» и ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ

База расчёта Индекса информационно-коммуникационных технологий:
➡ Войдут: ПАО «МТС», ПАО «В2В-РТС» и оа и па ПАО «Ростелеком»

База расчёта Индекса электроэнергетики:
➡ Войдёт: ПАО «Россети Северо-Запад»

База расчёта Индекса строительных компаний :
⬅ Покинет: ПАО «ПИК СЗ»

База расчёта Индекса потребительского сектора:
⬅ Покинут: ПАО «ЕвроТранс» и ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ

База расчёта Индекса нефтегазового сектора:
⬅ Покинет: ПАО НК «РуссНефть»

❤️ Изменения в индексе играют психологическую роль для инвесторов, воспринимающих включение компании в него как сигнал надёжности. Исторически колебания цен у компаний, статус которых меняется при балансировке индексов, составляет ±5%, что соответствует обычной недельной волатильности большинства бумаг.

❇Не переоценивайте ребалансировку. Исторически её влияние кратковременно и редко превышает обычную волатильность
❇Фокусируйтесь на фундаментале. Включение в индекс не компенсирует слабые финансовые показатели
❇Следите за ликвидностью. Акции с низким free-float могут резко двигаться даже при небольших объёмах торгов
❇Геополитика и ДКП ЦБ остаются ключевыми драйверами рынка.

Нефть, шоколад и санкции

В четверг индекс МосБиржи потерял 1,2%, закрывшись на уровне 2256 пунктов. Падение было последовательным и уверенным, вплоть до второй половины дня или до 2240 пунктов — индекс нащупал уровень поддержки.
Рынок остаётся под давлением продаж на фоне снижения цен на нефть и санкционных рисков со стороны США. Главный удар пришёлся на нефтегазовый сектор, где падение в среднем составило 3-4%. При этом объём торгов вырос до 78 млрд руб., что также выступает негативным сигналом.

Коррекцию не остановило совещание по экономическим вопросам с Владимиром Путиным, где риторика Президента была весьма оптимистичной:
🔺Рост ВВП по итогам 2026 года будет в пределах 1%
🔺Безработица находится около исторических минимумов — 2,3%
🔺Реальные зарплаты за первое полугодие выросли на 6,5%
🔺Розничные продажи за семь месяцев выросли на 5,4%
🔺Инфляция на 14 сентября составила 6,2% — заметно ниже прошлогоднего уровня
🔺Профицит бюджета в августе составил 606 млрд рублей
🔺Ненефтегазовые доходы за 8 месяцев выросли более чем на 18%
Путин также отметил, что Россия закладывает в бюджет цену на нефть в $50 за баррель — «сверхконсервативно, но надёжно». Дефицит бюджета в 2027 году ожидается на уровне 2% ВВП.
Приоритетами бюджета президент назвал выполнение социальных обязательств, обеспечение безопасности и укрепление обороноспособности.

Главный негатив дня пришёл из Вашингтона, где палата представителей США одобрила законопроект об «адских санкциях» против России и отправила его на подпись Дональду Трампу.
✴ Для покупателей российского газа сделано исключение: вторичные пошлины не применяются, если на страну приходится менее 15% годового газового экспорта из РФ.

Используя законопроект о санкциях как кнут, Стив Уиткофф добавляет, что Вашингтон допускает заключение новых деловых соглашений с Россией ещё до завершения конфликта на Украине. Экономическое сотрудничество может использоваться как инструмент для продвижения переговорного процесса и демонстрации готовности США к восстановлению отношений с Россией.

🛢Нефть падает третий день подряд. Ноябрьские фьючерсы Brent подешевели на 1,9%, до $103,84 за баррель. Причина в ожидании восстановления поставок из Саудовской Аравии. Королевство рассчитывает восстановить около половины мощности трубопровода «Восток — Запад» в течение нескольких дней, а также предлагает азиатским НПЗ дополнительные партии нефти через перевалочные терминалы в Омане.
Вместе с этим Трамп заявляет, что они близки к возобновлению масштабных военных действий против Ирана.

⭐Национализация возвращается. Владимир Путин подписал указ о передаче во временное управление российских активов Nestle и Auchan. Управляющей компанией назначено АО «Л.Е.В. Менеджмент».
Что передано:
67,44% долей в ООО «Нестле Кубань» (принадлежали Societe des Produits Nestle S.A.) и 32,56% долей Nestle Deutschland AG.
100% долей в ООО «Нестле Россия».
100% долей в ООО «Ашан».
100% долей в ООО «Ле Монлид» (юрлицо «Лемана ПРО», бывший «Леруа Мерлен Восток»).
Рыночная стоимость российского бизнеса Nestle оценивалась в 130–170 млрд рублей.

Также стало известно, что Южная транспортная прокуратура взыскивает в суде 96,6% СК «Голубая волна», управляющей терминалом в порту Азов мощностью около 760 тыс. тонн в год. Ответчиками выступают мальтийская Blue Wave Shipping Limited и американская Blue Wave Shipping, Inc. Прокуратура просит признать ничтожными сделки купли-продажи долей, заключённые в 2019 году.

Корпоративные события
🏠 Акции ГК «Самолёт» стали лидерами роста четверга — котировки прибавляли более 5% на фоне новостей о возможной реструктуризации долгов. Поводом послужила информация о том, что Сбербанк, как крупнейший кредитор застройщика, может получить в управление часть его бизнеса.
Обсуждается вариант вхождения банка в капитал дочерних структур «Самолёта», строящих жилые комплексы за счёт проектного финансирования. В таком случае кредитор получит контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии того, что квартиры будут переданы покупателям.

📅 Календарь инвестора на 18 сентября 2026
🏦 Т-Технологии проведёт ВОСА, на повестке вопрос консолидации 100% «Точки»
🏦 Выборы в Государственную думу Федерального собрания РФ (18-20 сентября)

💙ВК   💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  10 − 17 сентября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 8 по 14 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,02% (0,05% неделей ранее)
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,24% (6,29% неделей ранее)
🔹Индикатор бизнес-климата в сентябре улучшился с −2,4 до −2,3 пункта
🔹Ожидания относительно производства и спроса на ближайшие три месяца выросли второй месяц подряд. Одновременно текущие оценки несколько ухудшились
🔹Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным
🏦Результаты опроса Банка России: аналитики повысили прогноз инфляции на конец 2026 года с 6,2 до 6,6%, снизили прогноз роста ВВП до 0,5% и сохранили прогноз средней ключевой ставки на 2026 год на уровне 14,5%
🏦Росстат подтвердил рост ВВП во втором квартале на 1,3% г/г после снижения на 0,2% в первом квартале. За первое полугодие экономика выросла на 0,6%. За январь–июль рост ВВП также оценивается в 0,6% год к году

Рынок облигаций
🔹С начала года в России зафиксировано уже 507 случаев дефолта или технического дефолта по корпоративным облигациям (+100% г/г)
🔹Индекс RGBI снизился до 112,5 пункта на фоне решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14%.
🔹Доходности на аукционах ОФЗ превысили 16% впервые с мая 2025 года.
🔹Корпоративные спреды с 10 сентября изменились незначительно, однако их динамика была разнонаправленной. Так, в сегменте AAA спреды сузились на 6 б.п., в сегменте AA расширились на 4 б.п., а в наиболее рискованном сегменте — на 34 б.п.

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль окреп на 1,5% к доллару и к юаню и на 2,1% к евро
🔹Крепкий рубль уменьшает краткосрочный перенос валютных издержек в цены, однако пока не компенсирует накопленный эффект предыдущего ослабления рубля и роста топливных издержек
🔹Для ДКП важна устойчивость движения: недельное укрепление менее значимо, чем сохранение курса и отсутствие резкого роста волатильности на горизонте нескольких месяцев

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85,11 (84,42 неделей ранее)
💶EUR/RUB 99 (96 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,75 (12,4 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛКа, Камаза, ТрансКонтейнера, Селигдара, Росагролизинга, РусГидро, Селектела, ОДКа

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома.

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8-12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 10 - 17 сентября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК   💬МАХ

Кто главный в мире в вопросах ископаемого топлива?

Нефть, газ и уголь — три столпа глобальной энергетики. Электросети, тяжёлая промышленность, транспорт, нефтехимия — всё это работает на том, что добыто из земли. В мире ежегодно производят около 17 млрд тонн ископаемого топлива.

На графике представлен топ-25 крупнейших стран по добыче углеводородов (уголь, нефть, природный газ). Сравнение только по массе, а не по энергетической ценности. Тонна угля даёт меньше энергии, чем тонна нефти, а тонна газа — вообще совсем другая история. Но как срез промышленной мощи и мощности транспортной системы — рейтинг более чем показательный.

1️⃣ 🇨🇳 Китай
⛏️ 4 402,5 *
🛢 212,9 *
🎛 197,2 *

2️⃣🇺🇸 США
⛏️ 473,8 *
🛢 948,8 *
🎛 854,6 *

3️⃣🇷🇺 Россия
⛏️426,6 *
🛢523,0 *
🎛509,4 *

*единицы в млн метрических тонн

🇨🇳 В Китае почти весь уголь находит потребителей внутри страны — на электростанциях и в промышленности. Экология не в приоритете, когда нужно обеспечивать рост.
🇺🇸В США совсем другая структура. Соединенные Штаты — крупнейший производитель нефти и газа в мире: ~25% мирового газа и ~20,5% нефти, при этом страна активно развивает ВИЭ.
🇷🇺 Россия занимает третье место с 8,7% мирового производства топлива по весу. Страна — второй производитель нефти в мире (после США) и второй по газу. Доля в мировой добычи нефти — 9,2%.
На экспорт идёт :
🔺240 млн тонн нефти (45% от всей добычи)
🔺196,2 млн тонн угля (46% от всей добычи)

Более 80% всего российского экспорта идут в Азию и Океанию.

🐶 63% от мировой добычи углеводородов приходится на пять стран — Китай, США, Россия, Индия, Индонезия — рынок сконцентрирован до предела.

Несмотря на санкции Россия является одним из трёх глобальных энергетических гигантов, ставка на отечественный ТЭК остаётся одной из центральных идей большинства инвесторов. Только инвесторам важно делать поправку на изменяющуюся логистику, дисконты и геополитику.

🏛 Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

Рынок замер в боковике: в биржевом стакане тишина, ликвидность на минимуме. Но за этим затишьем скрываются возможности.
🔺Дорогая нефть создает отличный фундамент для роста отдельных историй
🔺Решение ЦБ сохранить ставку — лишь временная перестраховка: на долгосроке ожидаем дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики

Разбираемся, как использовать текущую паузу, где искать точки входа и как реагировать на коррекцию в долговом рынке.

В этом выпуске:
🔸Балтийский лизинг и Самолёт — облигации ушли в коррекцию. Дмитрий выписывает «успокоительное» для инвесторов: разбор отчетов и новостного фона без паники.
🔸МТС — новая дивидендная политика: чего ждать акционерам, у кого будут выкупать акции в рамках buyback.
🔸Новатэк — сила и стабильность. Отгрузки идут по плану, цены растут.
🔸Сбер — впечатляющий рост чистого процентного дохода (+27% г/г). Прогнозируем будущие дивидены и потенциал роста.

Смотрите прямой эфир на удобных площадках:
🎥 VK Видео
🎥 YouTube

Подробнее о других эмитентах поговорим на вебинаре 23 сентября. Не пропустите разбор лучших идей для защиты вашего портфеля❤️

Политика формирует динамику на МосБирже

В пятницу индекс МосБиржи вновь отскочил от поддержки в 2240 пунктов. Инвесторы нашли повод для оптимизма в слухах о возможных бизнес-сделках с США ещё до завершения конфликта на Украине. Эта информация появилась в зарубежных СМИ и перевесила негатив от подписания Трампом нового пакета санкций, который предусматривает:
🔺Пошлины до 100% на товары из пяти крупнейших стран-импортеров российской нефти и газа.
🔺Санкции против российских чиновников, банков и судов «теневого флота».
🔺Продление санкций против Ирана на пять лет.

Параллельно с этим появились и позитивные сигналы. Зеленский сообщил о телефонном разговоре с Трампом, в ходе которого обсуждались «конкретные шаги» по деэскалации. Они договорились о встрече в Нью-Йорке на полях Генеральной Ассамблеи ООН 22 сентября. Сообщается, что Трамп вновь просил Зеленского прекратить удары по российским НПЗ.

🔺Дополнительным позитивом выступает победа АдГ на выборах в Германии в Передней Померании. Сопредседатель АдГ Тино Крупалла заявил о планах возобновить работу «Северного потока» и снести СПГ-терминалы. «Германия снова нуждается в российском газе, но для этого нужно мирное соглашение по Украине». Перспективы поставок газа в Германию уже в 2027 году могут обсудить спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев, Тино Крупалла и Алиса Вайдель из АдГ.

🔺Однако все эти обсуждения и ожидания сталкиваются с реальностью «на земле». В выходные на Москву был совершён один из крупнейших налётов БПЛА. Несколько беспилотников достигли территории Московского нефтеперерабатывающего завода, был «повреждён объект», ещё один БПЛА попал в жилой дом. В аэропортах Москвы более 450 авиарейсов были отменены или задержаны.

🛢 Ситуация вокруг Ормузского пролива остаётся напряжённой, но появились признаки возможного прогресса. Трамп заявил, что готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях Генеральной Ассамблеи ООН в Нью-Йорке на этой неделе.

Цены на нефть реагируют снижением до $101,8 за баррель Brent (-3,5%), однако хуситы в субботу нанесли ракетные и дроновые удары по «чувствительным объектам» в Эр-Рияде. Тем не менее Саудовская Аравия рассчитывает восстановить около половины мощности трубопровода «Восток — Запад» в течение нескольких дней, полное восстановление ожидается через шесть недель.

Корпоративные события

Акции «Самолёта» продолжают пикировать, теряя с начала пятницы более 7%. Причина — новости о возможной реструктуризации долгов. Сбер, как крупнейший кредитор (выдал 274,2 млрд рублей — 30,6% от общего долга), может получить в управление часть бизнеса застройщика. Обсуждаются два варианта: вхождение банка в капитал дочерних структур или реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров.

Облигации «Самолёта» обвалились более чем на 10% в пятницу — рынок закладывает ожидание дефолта. Давление на застройщиков продолжается. По опросам «Известий» рынок новостроек может потерять до 20% спроса до конца года, продажи нового жилья в январе-июне снизились более чем на 30% г/г, а в июле — еще на 7,6%.

💙ВК   💬МАХ

🔠🔠🔠🆕
Лестница и штанга — два подхода для инвестирования в облигации

🪜Лестница — суть стратегии заключается в распределении капитала равными долями в облигациях с фиксированным купоном, которые гасятся последовательно друг за другом каждый год.

📊Пример портфеля:
В равных долях по 20% инвестор делит свой портфель на облигации с погашением 1, 2, 3, 4 и 5 лет

📚 Как это работает:
Через год первая «ступенька» гасится, инвестор получает 20% от номинала портфеля наличными. На эти деньги (плюс накопленные купоны) он покупает новый выпуск с погашением уже через 5 лет. Портфель обновляется непрерывно.

Плюсы:
🔺Высокая ликвидность ближнего конца
🔺Защита от процентного риска обеспечивается за счёт реинвестирования в новые, более доходные выпуски
🔺Портфель не зависит от макротрендов, стратегия даёт усреднённый надёжный результат

〰〰〰〰
🏋️‍♂️ Инвестиции со штангой
Нет, речь не про любимое упражнение Дмитрия Донецкого.

Эта концепция формирования облигационного портфеля игнорирует среднесрочные бумаги (от 3 до 7 лет). Весь капитал концентрируется строго на двух противоположных концах кривой доходности.

Пример портфеля:
📌«Короткий» конец (50% капитала): ультракороткие облигации со сроком погашения до 1 года или ликвидные флоатеры (бумаги с плавающим купоном, привязанным к ставке ЦБ или RUONIA).
📌«Длинный» конец (50% капитала): ультрадлинные облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД со сроком от 8–10 лет).

📚 Как это работает:
Короткая часть отвечает за защиту капитала и дает высокий купонный доход здесь и сейчас.
Длинная часть — это стратегическая ставка на отдалённую перспективу. Когда Банк России начнёт снижать ключевую ставку, длинные облигации начнут стремительно расти в цене, принося высокую доходность за счет переоценки тела бумаги.

Плюсы:
🔺Гибкость управления. Инвестор может направлять купоны от коротких бумаг на усреднение  длинных (и наоборот).
🔺Потенциал высокой доходности. При развороте денежно-кредитной политики «штанга» легко обгоняет консервативную «лестницу».

Минусы:
🔺Стратегия требует регулярной ручной ребалансировки раз в 6–12 месяцев, так как при наличии большого числа длинных бумаг, часть из них будет регулярно «сползать» в среднесрочные.

🐱 Если вам нужна стратегия с минимальным участием, то «лесница» оптимальна. Но если ваша цель — взять максимум от текущих высоких ставок на долговом рынке РФ, лучше подойдёт «штанга».

🎥О перспективах долгового рынка на днях вышло видео у РБК, где оставила свои комментарии и наша Ольга Николаева❤️

🏛 Наши фавориты рынка акций 21 — 25 сентября

Индекс Мосбиржи по итогам прошлой недели снизился на 1,3%. Три эмитента из числа наших фаворитов — Лукойл, Татнефть и HeadHunter — показали динамику лучше рынка.

На этой неделе в фокусе — компании из разных секторов с высокой ожидаемой дивидендной доходностью и дополнительными драйверами.

🔖 IT: HeadHunter*
В пятницу компания последний день торгуется с дивидендами за 1П 2026 г. в размере 200 руб. на акцию (ДД ~7%).
Группа продолжает реализацию обратного выкупа акций на сумму до 15 млрд руб. сроком один год. Считаем, что эти факторы могут способствовать опережающей динамике HeadHunter относительно индекса. Ожидаем быстрого закрытия дивидендного гэпа.

🏠 Финансы: Дом.РФ*
На этой неделе компания представит финансовые результаты за 8 месяцев 2026 г.
Ожидаем публикацию позитивной отчётности, которая отразит движение Дом.РФ к реализации годовых целей. Дивидендная доходность в следующие 12 месяцев может превысить 15%.

⛽️ Нефть и газ: Транснефть (привилегированные акции)*
Динамика результатов Транснефти не зависит от движения курса рубля и цен на энергоносители.
Выделяем привилегированные акции компании в качестве фаворита на фоне:
🔺высокой ожидаемой дивидендной доходности (18–19% в следующие 12 мес.)
🔺низкой чувствительности к изменению ценовой конъюнктуры нефтяного рынка.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.

#Фавориты_недели

💙ВК 💬МАХ

Искусство ждать от российских инвесторов

Рынок решил, что после парламентских выборов нужен отдых: в понедельник торги прошли с ограниченными объёмами в 57 млрд рублей и умеренной волатильностью. По итогу дня индекс МосБиржи опустился на 0,12% до 2263 пунктов — инвесторы заняли выжидательную позицию перед значимыми событиями, которые всегда происходят после крупных выборов.
Техническая картина рынка указывает на нисходящий тренд, если индекс пробьёт поддержку в 2240 пунктов, то следующая остановка будет на уровне 2150–2160 пунктов.

Геополитический фон сегодня и в ближайшие дни складывается разнонаправленным, как и настроение инвесторов:
🔺Постпреды стран ЕС достигли предварительной договорённости продлить санкции против России и Беларуси сразу на три года (раньше их продлевали лишь на полгода). Евробюрократы решили закрепить статус-кво. При этом из санкционных списков исключили Алишера Усманова и Михаила Фридмана.
🔺США наращивают активность в стратегии кнута и пряника для России: с одной стороны, Трамп подписал закон о новых санкциях против РФ, а с другой стороны, идет подготовка к новым разноуровневым контактам, например, для «снятия раздражителей в двусторонних отношениях».

Однозначный позитивный сигнал — личное посещение Владимиром Путиным саммита АТЭС в Китае 18–19 ноября впервые с 2017 года. Однако ради поездки в Китай придётся пожертвовать визитом на саммит G20 во Флориде с участием Дональда Трампа.

🛢 Цены на нефть опускались ниже $100 за бочку Brent, а котировки газа TTF опустились до уровней начала сентября.

Энергетический рынок закладывает возможную деэскалацию: в Нью-Йорке проходит Генассамблея ООН, где ожидается встреча лидеров США и КНР. Дональд Трамп уже дал понять, что готов к переговорам с президентом Ирана Масудом Пезешкианом.

💼Высокие цены на нефть во II и III кварталах добавили оптимизма финансовым ведомствам правительства. 24 сентября Минфин готовится представить проект бюджета на 2027–2029 гг. (дефицит около 2% ВВП). Антон Силуанов уверен, что сделал всё, чтобы ЦБ мог смягчать денежно-кредитную политику, однако зампред ЦБ Алексей Заботкин считает, что параметры Минфина не сильно отличаются от базового прогноза Банка России. Более того, снижение базовой цены отсечения в бюджетном правиле с $59 до $50 является дезинфляционным фактором, но на динамику ключевой ставки это прямо сейчас не повлияет.

Корпоративные события

🌾Правительство обнулило пошлины на экспорт зерновых до конца 2026 года. После ударов украинских беспилотников по логистике в Черном море (которая раньше обеспечивала почти 90% морского экспорта зерна), российские компании экстренно перепрофилируют терминалы для угля и удобрений в портах Балтики и Арктики (Усть-Луга, Мурманск) под экспорт зерна. На новости акции Русагро прибавили более 3%.

✈️ Продолжается сага с продажей госпакета Аэрофлот. Замглавы Минфина Алексей Моисеев заявил, что SPO может состояться как до конца текущего, так и в следующем году (хотя раньше ориентиром была осень 2026-го). Для рынка это сохранение неопределённости в виде навеса предложения.

📅Календарь инвестора на 22 сентября 2026
🏠 ДОМ.РФ представит финансовые результаты по МСФО за август 2026 г.
🏛 Мосбиржа начнёт торги вечными фьючерсами на индексы Bitcoin, Ethereum, Solana, Ripple, Tron. Инструменты будут доступны только квалифицированным инвесторам

💙ВК 💬МАХ

🔠🔠🔠🆕 Дебютный выпуск ЛОЭСК

В четверг, 24 сентября, стартует сбор заявок на дебютные облигации АО «ЛОЭСК» серии 001Р-01

📊Параметры выпуска:
🔹Объём: до 1 млрд рублей
🔹Ориентир ставки купона: 18,5% годовых (YTP не выше 20,12% годовых)
🔹Срок: 3 года
🔸Предусмотрен Put-опцион через 2 года
🔹Купонный период: 30 дней
🔹Купон: фиксированный 17% годовых, ежемесячные выплаты (YTM до 18,39% годовых)
🔹Кредитный рейтинг ruA «Стабильный» от НКР от 10.09.2026.

🏛 Средний уровень индекса Cbonds CBI A notch YTM Index до недавних распродаж — около 20%. Таким образом, новое размещение выглядит привлекательно. Дополнительный плюс — «новизна» бумаг и наличие свободных лимитов у инвесторов. Это возможность зафиксировать высокую купонную доходность на длительный срок в бумагах эмитента с умеренным кредитным риском.

➡О компании:
ЛОЭСК — вторая по масштабу электросетевая организация Ленинградской области. Контролирует региональные распределительные и территориальные сети в регионе и Санкт-Петербурге. Мажоритарный акционер — Андрей Сизов (многолетний опыт в управлении электросетевыми компаниями) с долей 75,01%, миноритарный — Ленинградская область с 24,99%. Компания управляет сетями напряжением 0,4–110 кВ, подключает новых потребителей и передает электроэнергию. Установленная мощность — 4 031 МВА.

📊 Финансовый профиль:
🔺Выручка по МСФО в 2025 году — 11 768 млн рублей
🔺EBITDA — 5,3 млрд рублей (рентабельность по EBITDA — 45%)
🔺Основной кредитор — Банк «ВБРР», весь долг рублёвый и сформирован исключительно банковскими кредитами

К сильным сторонам финансового профиля эмитента можно отнести относительно невысокую долговую нагрузку (соотношение Чистый долг/EBITDA 2,4х в 2025 г.), хорошее качество обслуживания долга и значительную рентабельность при невысоком уровне ликвидности и умеренной доли собственного капитала в структуре пассивов.

Цель привлечения: частичное рефинансирование кредитного портфеля и опережающее финансирование текущих инвестиционных проектов.

🏛 Выпуск предлагает высокую купонную доходность при умеренном кредитном риске. Учитывая дефицит качественных новых имён на рынке, спрос может быть высоким.

Следите за размещением — заявки принимаются 24 сентября