Когда одной идеи недостаточно

После бурного роста в понедельник на 3,51% рынок ждал подтверждений энергетического перемирия для продолжения роста, в противном случае последовал бы откат — второй сценарий и реализовался. Индекс МосБиржи завершил торги снижением на 0,63%, опустившись до 2332 пунктов.

Хотя внутри дня динамика была неровной. В первой половине дня глава МИД РФ выступал на посольском «круглом столе», а пресс-секретарь Президента РФ отвечал на вопросы журналистов, их риторика раскачивала рынок:
🔺Дмитрий Песков, комментируя заявление Трампа об энергетическом перемирии, заявил: «Мы в целом, безусловно, считаем это очень хорошей идеей. Хорошая инициатива».
Однако тут же добавил ложку дёгтя: обеспечение безопасности НПЗ и увеличение объёмов производства нефтепродуктов «мировых проблем в энергетике не решит». Основная сложность, по его словам, не в производстве, а в беспрепятственном доступе нефтепродуктов на мировые рынки, а для этого требуется снятие санкций.

Глава МИД Украины Андрей Сибига, подтвердил, что Киев также приветствует инициативу США, но не стал подтверждать, что украинская сторона уже её соблюдает.

🔺Глава МИД РФ Сергей Лавров подчеркнул, что начало нового раунда переговоров не будет означать, что Россия прекратит боевые действия.

Формально обе стороны «за» энергетическое перемирие, но ни одна из них не взяла на себя публичных обязательств.

На этом фоне дополнительный негатив добавили в США: Палата представителей одобрила начало рассмотрения законопроекта об «адских санкциях». Он предусматривает новые санкции и пошлины против России, а также крупнейших покупателей российских энергоресурсов.

🛢 Цены на нефть остаются высокими: Brent подорожала до $108,75 за баррель (+2,9%), бочка Urals — до $107. А Urals с поставкой в Индию продаётся с премией к Brent в рекордные $8.

Однако в ближайшие дни оптимизм в нефти может быть сбит данными Американского нефтяного института, отчитавшегося о неожиданном росте запасов нефти в США на 7,14 млн баррелей за неделю (ожидалось снижение на 1,8 млн баррелей).

Российские нефтеперерабатывающие компании в полной мере пользуются текущей конъюнктурой и отчитываются о максимальной маржинальности в августе: EBITDA от переработки 1 т нефти на модельном НПЗ составила 37,1 тыс. рублей (более чем в два раза выше уровня прошлого года).

Главный фактор роста — сочетание высоких цен на топливо внутри страны и резкого увеличения экспортной альтернативы. Из-за дорогих нефтепродуктов на мировом рынке резко вырос и демпфер: выплаты по дизтопливу увеличились примерно с 7 тыс. до 41,9 тыс. рублей за тонну. При этом уровень маржи компенсирует выпадение объёмов переработки из-за повреждений НПЗ.

Корпоративные события

🏠 Во вторник акции ГК «Самолет» рухнули на 16%, обновив очередной минимум. Причина обвала — заявление ФНС о банкротстве одной из дочерних компаний застройщика, ООО «Специализированный Застройщик "Павелецкая"».

Это ещё один камушек к и без того негативным показателям компании: чистый долг группы с учётом эскроу достиг 373 млрд рублей, долговая нагрузка — 9,45x EBITDA, операционный денежный поток за последние 12 месяцев — минус 168,5 млрд рублей.

📅Календарь инвестора на 16 сентября 2026
🏦 Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за август 2026 г.
📱 МТС проведет встречу с аналитиками и инвесторами

💙ВК 💬МАХ

🇺🇸 Как ставка ФРС влияет на стоимость сырья?

Данные с Polymarket предсказывают, что с 88% вероятностью на сентябрьском заседании ФРС США повысит ставку на 25 б.п., до 3,75%–4%. В ожидании этого события всю прошлую неделю золото, медь и серебро дружно снижались на 2-4%. Нефть пока держится за счёт ближневосточной геополитики, но это скорее исключение, подтверждающее правило.

За счёт чего формируется такая линейная зависимость между ростом ставки и снижением сырьевых активов:

1⃣Валютный фактор
Почти всё сырьё в мире номинировано в долларах: нефть, золото, медь, пшеница. Когда ФРС повышает ставку, доходность американских облигаций растёт, и капитал со всего мира устремляется в долларовые активы. Доллар укрепляется.

Что это значит для покупателя, скажем, в Индии или Турции? Нефть по $100 за баррель при слабом долларе и нефть по $100 при крепом долларе — это две разные нефти. При крепком долларе покупателю нефти нужно отдать больше своих национальных единиц валюты за тот же баррель. При росте цены — спрос падает.

Историческая корреляция между DXY и товарным индексом BCOM составляет от -0,3 до 0,55 в зависимости от горизонта, причём обратная зависимость прослеживается в 89% случаев на 12-месячном скользящем окне.

2⃣Альтернативная стоимость
Представьте: у вас есть $10 000. Вы можете купить золото, которое не платит ни процентов, ни дивидендов. Или можете положить деньги в американские гособлигации, которые при ставке 4–5% гарантируют доход. Если ФРС повышает ставку, спрос на золото снижается в связи с тем, что инвестор упускает выгоду в виде процентов. Это называется альтернативная стоимость денег.

"Каждый 1% роста реальных ставок отнимает у золота в среднем 8% стоимости

" Из исследования МВФ «Золото и реальные процентные ставки»

С серебром ситуация ещё драматичнее — оно наполовину промышленный металл, наполовину драгоценный. Оно страдает и от роста ставок, и от опасений замедления промышленного спроса.

3⃣Спекулятивный фактор
На сырьевых рынках огромная доля торговли приходится на спекулятивные фонды, которые используют кредитное плечо. Когда ФРС повышает ставку, стоимость займов растёт, и держать плечевые позиции в сырье становится невыгодно.

Доходность стратегий торговли carry trade также снижается за счёт удорожания базового актива — доллара.

🛢 В текущей ситуации из правила выбивается лишь нефть.
Причина в геополитике — перекрытые Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы, остановка прокачки по трубопроводу «Восток−Запад» в Саудовской Аравии и опасный транзит в Чёрном море создают крупную премию в нефти.

💙ВК 💬МАХ

Очевидное−невероятное: нефть выше, рынок ниже

В среду на российском фондовом падение вторника продолжилось и усилилось. В течение дня индекс снизился на 2,1% до 2283 пунктов.

Несколько недель интерес инвесторов подогревался переговорами, комментариями и обсуждениями потенциального мирного урегулирования. Но не встретив реальных действий, участники рынка перешли к фиксации позиций. Вечером к этому добавились новости об одобрении в США законопроекта об «адских» санкциях против России. Теперь документ направляется на подпись к Дональду Трампу.

Законопроект предусматривает санкции против российской энергетики и пошлины до 100% для крупных покупателей нефти и газа из России. Этот закон позволяет Трампу вводить вторичные пошлины исключительно по своему усмотрению, а также единолично предоставлять исключения конкретным странам без необходимости согласования с конгрессом.

🏦Данные по инфляции могли поддержать рынок:
🔺Инфляция с 8 по 14 сентября составила всего 0,02% (0,05% неделей ранее).
🔺Годовая инфляция замедлилась до 6,27% с 6,33% на конец августа.
Плодоовощная продукция продолжает дешеветь — минус 1,0% за неделю. Но яйца подорожали на 2,5%, а бензин прибавил 0,36%.

📌 Брифинг по итогам саммита БРИКС в Нью-Дели от замглавы МИД РФ Сергея Рябкова стал акселератором падения. Он заявил, что «партия войны» в широком смысле работает на срыв мирных инициатив, и констатировал, что перспектива политико-дипломатического решения конфликта «не стала ближе, чем несколько месяцев назад». Ответственность за затягивание процесса Рябков возложил на страны Запада и «европейскую партию конфликта».

🏦Ещё щепотка негатива прилетела от ФРС США. Регулятор повысил ставку на 25 базисных пунктов — до 3,75–4% годовых. Это первое повышение с июля 2023 года. Решение было единогласным и совпало с ожиданиями рынка. О том, как ставка ФРС влияет на рынок сырья, мы писали ранее.

Глава ФРС Кевин Уорш на пресс-конференции был краток и настроен по-боевому: инфляция «слишком долго остаётся слишком высокой», риски смещены в сторону ускорения, а ФРС не уверена, что инфляция движется к цели в 2%.

🛢Позитивная динамика нефти. Нефть марки Urals превысила $111 за баррель. Рублёвая цена Urals поднялась до 9 500–10 000 рублей за бочку, что почти вдвое превышает базовый ориентир Минфина в $59 для расчёта налогов.

Причина ралли — продолжающиеся перебои с поставками. Саудовская Аравия приостановила погрузку в порту Янбу после атак на трубопровод «Восток — Запад», а Ормузский пролив остаётся фактически закрытым.

Черпать позитив от ралли в нефти мешают новые удары по российским НПЗ. Только за два дня атакам подверглись НПЗ в Сызрани, Саратове и Ярославле.

Корпоративные события

⛽️ Глава набсовета Московской биржи Сергей Швецов озвучил свои опасения о том, что масштабный дефолт «Евротранса» угрожает всему рынку цифровых финансовых активов (ЦФА) и облигаций, если российский парламент не займется расследованием этого дела.
Швецов сравнил кейс «Евротранса» с Enron, по его словам, у компании были хороший рейтинг, сильные независимые директора, прекрасная отчетность и регулярные дивиденды.

Компания заняла десятки миллиардов рублей у граждан, а сейчас уходит в тень — если мы это пропустим, выстроится очередь желающих сделать так же — заявил он.

По данным ЦБ около 92% облигаций ПАО «ЕвроТранс» находится во владении розничных инвесторов.

📅Календарь инвестора на 17 сентября 2026
🔶 ММЦБ, Хэдхантер, Озон Фарма проведут ВОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.

💙ВК 💬МАХ

🏛 МТС — выгодная связь

Аналитики ИФК «Солид» начинают покрытие акций МТС с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 258 руб. за бумагу

МТС отчиталась за 1 полугодие 2026 года, и цифры выглядят очень убедительно на фоне сложной макроэкономической конъюнктуры.

1⃣ Сильные результаты 1 полугодия 2026 г.
🔺Выручка выросла на 12% г/г
🔺Скорректированная OIBDA прибавила 17% г/г (рентабельность выросла на 1 п.п. благодаря строгому контролю расходов)
🔺Чистая прибыль выросла более чем в 8 раз г/г (главный драйвер – реализация активов и снижение финансовых расходов)

Мы полагаем, что группа продолжит демонстрировать последовательный рост доходов в ближайшие годы с CAGR 9% и одновременно сохранит маржинальностьOIBDA на уровне 35%.

2⃣Главные катализаторы роста
🔺Сделка с башнями помогла снять часть долгового бремени. МТС продала 49,9% Башенной инфраструктурной компании (БИК) за более чем 125 млрд руб.
В результате компания деконсолидировала около 80 млрд руб. долга со своего баланса и получила 21,7 млрд руб. кэша. При этом МТС остаётся долгосрочным арендатором, а платежи по аренде привязаны к ключевой ставке, а значит, будут снижаться вместе с ней.

🔺В среду МТС опубликовала свою обновлённую дивидендную политику: вместо привычных 35 рублей на акцию компания привязала выплаты к OIBDA.
На дивиденды пойдёт 70% от совокупного возврата акционерам (до 14% OIBDA), 30% — на buyback. Минимальный размер — 70 млрд в год, расчётный дивиденд — около 24,5 р. на акцию, а остальное это возврат акционерам в виде buyback
Выплаты — не реже трёх раз в год, первая возможна в январе 2027-го.
Регулярные выплаты повышают интерес инвесторов, ориентированных на дивиденды и создание стабильного денежного потока, а buyback обеспечит поддержку цене акций.

🔺В случае снижения ключевой ставки финансовые расходы компании могут сократиться более чем в 2 раза за ближайшие 3 года, что даст мощный импульс чистой прибыли (прогноз роста нормализованной чистой прибыли >300% за 3 года).

3⃣ Оценка и целевая цена
Компания торгуется с мультипликатором EV/OIBDA 2026 на уровне 3,3х, что находится вблизи минимальных значений за последний год и не отражает реального состояния бизнеса.

Целевая цена: 258 руб. за акцию (+42% от текущего уровня)
Рекомендация: «Покупать»

4⃣ Риски, которые нужно учитывать
🔺Если ЦБ будет снижать ставку медленнее ожиданий, финансовые расходы останутся высокими дольше, что ограничит рост прибыли.
🔺В 2026 году капзатраты вырастут на 17% г/г (компенсация перенесённых инвестиций). Внедрение 5G на выделенных частотах пока ориентировано на B2B и не должно привести к резкому скачку расходов, но крупные новые проекты могут давить на свободный денежный поток.
🔺Стандартные риски для телеком-сектора в виде регуляторики и геополитики.

🆕🆕
С 18 сентября Московская биржа меняет базы расчётов индексов, значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов.

Изменения базы расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС:
⬅Покинут: МКПАО «Лента» и ПАО «Мосэнерго»

База расчёта Индекса средней и малой капитализации:
➡ Войдёт: АК «АЛРОСА» (ПАО)
⬅ Покинут: МКПАО «Лента», ПАО «ДВМП» и ПАО «ЕвроТранс»

База расчёта Индекса акций широкого рынка:
➡ Войдут: ПАО «В2В-РТС», ПАО «Россети Северо-Запад» и ПАО МКК «Займер»
⬅ Покинут: ПАО «ПИК СЗ», ПАО «ЕвроТранс» и ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ

База расчёта Индекса информационно-коммуникационных технологий:
➡ Войдут: ПАО «МТС», ПАО «В2В-РТС» и оа и па ПАО «Ростелеком»

База расчёта Индекса электроэнергетики:
➡ Войдёт: ПАО «Россети Северо-Запад»

База расчёта Индекса строительных компаний :
⬅ Покинет: ПАО «ПИК СЗ»

База расчёта Индекса потребительского сектора:
⬅ Покинут: ПАО «ЕвроТранс» и ПАО ЭЙЧ ЭФ ДЖИ

База расчёта Индекса нефтегазового сектора:
⬅ Покинет: ПАО НК «РуссНефть»

❤️ Изменения в индексе играют психологическую роль для инвесторов, воспринимающих включение компании в него как сигнал надёжности. Исторически колебания цен у компаний, статус которых меняется при балансировке индексов, составляет ±5%, что соответствует обычной недельной волатильности большинства бумаг.

❇Не переоценивайте ребалансировку. Исторически её влияние кратковременно и редко превышает обычную волатильность
❇Фокусируйтесь на фундаментале. Включение в индекс не компенсирует слабые финансовые показатели
❇Следите за ликвидностью. Акции с низким free-float могут резко двигаться даже при небольших объёмах торгов
❇Геополитика и ДКП ЦБ остаются ключевыми драйверами рынка.

Нефть, шоколад и санкции

В четверг индекс МосБиржи потерял 1,2%, закрывшись на уровне 2256 пунктов. Падение было последовательным и уверенным, вплоть до второй половины дня или до 2240 пунктов — индекс нащупал уровень поддержки.
Рынок остаётся под давлением продаж на фоне снижения цен на нефть и санкционных рисков со стороны США. Главный удар пришёлся на нефтегазовый сектор, где падение в среднем составило 3-4%. При этом объём торгов вырос до 78 млрд руб., что также выступает негативным сигналом.

Коррекцию не остановило совещание по экономическим вопросам с Владимиром Путиным, где риторика Президента была весьма оптимистичной:
🔺Рост ВВП по итогам 2026 года будет в пределах 1%
🔺Безработица находится около исторических минимумов — 2,3%
🔺Реальные зарплаты за первое полугодие выросли на 6,5%
🔺Розничные продажи за семь месяцев выросли на 5,4%
🔺Инфляция на 14 сентября составила 6,2% — заметно ниже прошлогоднего уровня
🔺Профицит бюджета в августе составил 606 млрд рублей
🔺Ненефтегазовые доходы за 8 месяцев выросли более чем на 18%
Путин также отметил, что Россия закладывает в бюджет цену на нефть в $50 за баррель — «сверхконсервативно, но надёжно». Дефицит бюджета в 2027 году ожидается на уровне 2% ВВП.
Приоритетами бюджета президент назвал выполнение социальных обязательств, обеспечение безопасности и укрепление обороноспособности.

Главный негатив дня пришёл из Вашингтона, где палата представителей США одобрила законопроект об «адских санкциях» против России и отправила его на подпись Дональду Трампу.
✴ Для покупателей российского газа сделано исключение: вторичные пошлины не применяются, если на страну приходится менее 15% годового газового экспорта из РФ.

Используя законопроект о санкциях как кнут, Стив Уиткофф добавляет, что Вашингтон допускает заключение новых деловых соглашений с Россией ещё до завершения конфликта на Украине. Экономическое сотрудничество может использоваться как инструмент для продвижения переговорного процесса и демонстрации готовности США к восстановлению отношений с Россией.

🛢Нефть падает третий день подряд. Ноябрьские фьючерсы Brent подешевели на 1,9%, до $103,84 за баррель. Причина в ожидании восстановления поставок из Саудовской Аравии. Королевство рассчитывает восстановить около половины мощности трубопровода «Восток — Запад» в течение нескольких дней, а также предлагает азиатским НПЗ дополнительные партии нефти через перевалочные терминалы в Омане.
Вместе с этим Трамп заявляет, что они близки к возобновлению масштабных военных действий против Ирана.

⭐Национализация возвращается. Владимир Путин подписал указ о передаче во временное управление российских активов Nestle и Auchan. Управляющей компанией назначено АО «Л.Е.В. Менеджмент».
Что передано:
67,44% долей в ООО «Нестле Кубань» (принадлежали Societe des Produits Nestle S.A.) и 32,56% долей Nestle Deutschland AG.
100% долей в ООО «Нестле Россия».
100% долей в ООО «Ашан».
100% долей в ООО «Ле Монлид» (юрлицо «Лемана ПРО», бывший «Леруа Мерлен Восток»).
Рыночная стоимость российского бизнеса Nestle оценивалась в 130–170 млрд рублей.

Также стало известно, что Южная транспортная прокуратура взыскивает в суде 96,6% СК «Голубая волна», управляющей терминалом в порту Азов мощностью около 760 тыс. тонн в год. Ответчиками выступают мальтийская Blue Wave Shipping Limited и американская Blue Wave Shipping, Inc. Прокуратура просит признать ничтожными сделки купли-продажи долей, заключённые в 2019 году.

Корпоративные события
🏠 Акции ГК «Самолёт» стали лидерами роста четверга — котировки прибавляли более 5% на фоне новостей о возможной реструктуризации долгов. Поводом послужила информация о том, что Сбербанк, как крупнейший кредитор застройщика, может получить в управление часть его бизнеса.
Обсуждается вариант вхождения банка в капитал дочерних структур «Самолёта», строящих жилые комплексы за счёт проектного финансирования. В таком случае кредитор получит контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии того, что квартиры будут переданы покупателям.

📅 Календарь инвестора на 18 сентября 2026
🏦 Т-Технологии проведёт ВОСА, на повестке вопрос консолидации 100% «Точки»
🏦 Выборы в Государственную думу Федерального собрания РФ (18-20 сентября)

💙ВК   💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  10 − 17 сентября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 8 по 14 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,02% (0,05% неделей ранее)
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,24% (6,29% неделей ранее)
🔹Индикатор бизнес-климата в сентябре улучшился с −2,4 до −2,3 пункта
🔹Ожидания относительно производства и спроса на ближайшие три месяца выросли второй месяц подряд. Одновременно текущие оценки несколько ухудшились
🔹Рост потребительского спроса замедляется, но остаётся повышенным
🏦Результаты опроса Банка России: аналитики повысили прогноз инфляции на конец 2026 года с 6,2 до 6,6%, снизили прогноз роста ВВП до 0,5% и сохранили прогноз средней ключевой ставки на 2026 год на уровне 14,5%
🏦Росстат подтвердил рост ВВП во втором квартале на 1,3% г/г после снижения на 0,2% в первом квартале. За первое полугодие экономика выросла на 0,6%. За январь–июль рост ВВП также оценивается в 0,6% год к году

Рынок облигаций
🔹С начала года в России зафиксировано уже 507 случаев дефолта или технического дефолта по корпоративным облигациям (+100% г/г)
🔹Индекс RGBI снизился до 112,5 пункта на фоне решения Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14%.
🔹Доходности на аукционах ОФЗ превысили 16% впервые с мая 2025 года.
🔹Корпоративные спреды с 10 сентября изменились незначительно, однако их динамика была разнонаправленной. Так, в сегменте AAA спреды сузились на 6 б.п., в сегменте AA расширились на 4 б.п., а в наиболее рискованном сегменте — на 34 б.п.

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль окреп на 1,5% к доллару и к юаню и на 2,1% к евро
🔹Крепкий рубль уменьшает краткосрочный перенос валютных издержек в цены, однако пока не компенсирует накопленный эффект предыдущего ослабления рубля и роста топливных издержек
🔹Для ДКП важна устойчивость движения: недельное укрепление менее значимо, чем сохранение курса и отсутствие резкого роста волатильности на горизонте нескольких месяцев

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 85,11 (84,42 неделей ранее)
💶EUR/RUB 99 (96 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,75 (12,4 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с прошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛКа, Камаза, ТрансКонтейнера, Селигдара, Росагролизинга, РусГидро, Селектела, ОДКа

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома.

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8-12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 10 - 17 сентября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК   💬МАХ

Кто главный в мире в вопросах ископаемого топлива?

Нефть, газ и уголь — три столпа глобальной энергетики. Электросети, тяжёлая промышленность, транспорт, нефтехимия — всё это работает на том, что добыто из земли. В мире ежегодно производят около 17 млрд тонн ископаемого топлива.

На графике представлен топ-25 крупнейших стран по добыче углеводородов (уголь, нефть, природный газ). Сравнение только по массе, а не по энергетической ценности. Тонна угля даёт меньше энергии, чем тонна нефти, а тонна газа — вообще совсем другая история. Но как срез промышленной мощи и мощности транспортной системы — рейтинг более чем показательный.

1️⃣ 🇨🇳 Китай
⛏️ 4 402,5 *
🛢 212,9 *
🎛 197,2 *

2️⃣🇺🇸 США
⛏️ 473,8 *
🛢 948,8 *
🎛 854,6 *

3️⃣🇷🇺 Россия
⛏️426,6 *
🛢523,0 *
🎛509,4 *

*единицы в млн метрических тонн

🇨🇳 В Китае почти весь уголь находит потребителей внутри страны — на электростанциях и в промышленности. Экология не в приоритете, когда нужно обеспечивать рост.
🇺🇸В США совсем другая структура. Соединенные Штаты — крупнейший производитель нефти и газа в мире: ~25% мирового газа и ~20,5% нефти, при этом страна активно развивает ВИЭ.
🇷🇺 Россия занимает третье место с 8,7% мирового производства топлива по весу. Страна — второй производитель нефти в мире (после США) и второй по газу. Доля в мировой добычи нефти — 9,2%.
На экспорт идёт :
🔺240 млн тонн нефти (45% от всей добычи)
🔺196,2 млн тонн угля (46% от всей добычи)

Более 80% всего российского экспорта идут в Азию и Океанию.

🐶 63% от мировой добычи углеводородов приходится на пять стран — Китай, США, Россия, Индия, Индонезия — рынок сконцентрирован до предела.

Несмотря на санкции Россия является одним из трёх глобальных энергетических гигантов, ставка на отечественный ТЭК остаётся одной из центральных идей большинства инвесторов. Только инвесторам важно делать поправку на изменяющуюся логистику, дисконты и геополитику.

🏛 Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

Рынок замер в боковике: в биржевом стакане тишина, ликвидность на минимуме. Но за этим затишьем скрываются возможности.
🔺Дорогая нефть создает отличный фундамент для роста отдельных историй
🔺Решение ЦБ сохранить ставку — лишь временная перестраховка: на долгосроке ожидаем дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики

Разбираемся, как использовать текущую паузу, где искать точки входа и как реагировать на коррекцию в долговом рынке.

В этом выпуске:
🔸Балтийский лизинг и Самолёт — облигации ушли в коррекцию. Дмитрий выписывает «успокоительное» для инвесторов: разбор отчетов и новостного фона без паники.
🔸МТС — новая дивидендная политика: чего ждать акционерам, у кого будут выкупать акции в рамках buyback.
🔸Новатэк — сила и стабильность. Отгрузки идут по плану, цены растут.
🔸Сбер — впечатляющий рост чистого процентного дохода (+27% г/г). Прогнозируем будущие дивидены и потенциал роста.

Смотрите прямой эфир на удобных площадках:
🎥 VK Видео
🎥 YouTube

Подробнее о других эмитентах поговорим на вебинаре 23 сентября. Не пропустите разбор лучших идей для защиты вашего портфеля❤️

Политика формирует динамику на МосБирже

В пятницу индекс МосБиржи вновь отскочил от поддержки в 2240 пунктов. Инвесторы нашли повод для оптимизма в слухах о возможных бизнес-сделках с США ещё до завершения конфликта на Украине. Эта информация появилась в зарубежных СМИ и перевесила негатив от подписания Трампом нового пакета санкций, который предусматривает:
🔺Пошлины до 100% на товары из пяти крупнейших стран-импортеров российской нефти и газа.
🔺Санкции против российских чиновников, банков и судов «теневого флота».
🔺Продление санкций против Ирана на пять лет.

Параллельно с этим появились и позитивные сигналы. Зеленский сообщил о телефонном разговоре с Трампом, в ходе которого обсуждались «конкретные шаги» по деэскалации. Они договорились о встрече в Нью-Йорке на полях Генеральной Ассамблеи ООН 22 сентября. Сообщается, что Трамп вновь просил Зеленского прекратить удары по российским НПЗ.

🔺Дополнительным позитивом выступает победа АдГ на выборах в Германии в Передней Померании. Сопредседатель АдГ Тино Крупалла заявил о планах возобновить работу «Северного потока» и снести СПГ-терминалы. «Германия снова нуждается в российском газе, но для этого нужно мирное соглашение по Украине». Перспективы поставок газа в Германию уже в 2027 году могут обсудить спецпредставитель президента РФ Кирилл Дмитриев, Тино Крупалла и Алиса Вайдель из АдГ.

🔺Однако все эти обсуждения и ожидания сталкиваются с реальностью «на земле». В выходные на Москву был совершён один из крупнейших налётов БПЛА. Несколько беспилотников достигли территории Московского нефтеперерабатывающего завода, был «повреждён объект», ещё один БПЛА попал в жилой дом. В аэропортах Москвы более 450 авиарейсов были отменены или задержаны.

🛢 Ситуация вокруг Ормузского пролива остаётся напряжённой, но появились признаки возможного прогресса. Трамп заявил, что готов встретиться с президентом Ирана Пезешкианом на полях Генеральной Ассамблеи ООН в Нью-Йорке на этой неделе.

Цены на нефть реагируют снижением до $101,8 за баррель Brent (-3,5%), однако хуситы в субботу нанесли ракетные и дроновые удары по «чувствительным объектам» в Эр-Рияде. Тем не менее Саудовская Аравия рассчитывает восстановить около половины мощности трубопровода «Восток — Запад» в течение нескольких дней, полное восстановление ожидается через шесть недель.

Корпоративные события

Акции «Самолёта» продолжают пикировать, теряя с начала пятницы более 7%. Причина — новости о возможной реструктуризации долгов. Сбер, как крупнейший кредитор (выдал 274,2 млрд рублей — 30,6% от общего долга), может получить в управление часть бизнеса застройщика. Обсуждаются два варианта: вхождение банка в капитал дочерних структур или реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров.

Облигации «Самолёта» обвалились более чем на 10% в пятницу — рынок закладывает ожидание дефолта. Давление на застройщиков продолжается. По опросам «Известий» рынок новостроек может потерять до 20% спроса до конца года, продажи нового жилья в январе-июне снизились более чем на 30% г/г, а в июле — еще на 7,6%.

💙ВК   💬МАХ

🔠🔠🔠🆕
Лестница и штанга — два подхода для инвестирования в облигации

🪜Лестница — суть стратегии заключается в распределении капитала равными долями в облигациях с фиксированным купоном, которые гасятся последовательно друг за другом каждый год.

📊Пример портфеля:
В равных долях по 20% инвестор делит свой портфель на облигации с погашением 1, 2, 3, 4 и 5 лет

📚 Как это работает:
Через год первая «ступенька» гасится, инвестор получает 20% от номинала портфеля наличными. На эти деньги (плюс накопленные купоны) он покупает новый выпуск с погашением уже через 5 лет. Портфель обновляется непрерывно.

Плюсы:
🔺Высокая ликвидность ближнего конца
🔺Защита от процентного риска обеспечивается за счёт реинвестирования в новые, более доходные выпуски
🔺Портфель не зависит от макротрендов, стратегия даёт усреднённый надёжный результат

〰〰〰〰
🏋️‍♂️ Инвестиции со штангой
Нет, речь не про любимое упражнение Дмитрия Донецкого.

Эта концепция формирования облигационного портфеля игнорирует среднесрочные бумаги (от 3 до 7 лет). Весь капитал концентрируется строго на двух противоположных концах кривой доходности.

Пример портфеля:
📌«Короткий» конец (50% капитала): ультракороткие облигации со сроком погашения до 1 года или ликвидные флоатеры (бумаги с плавающим купоном, привязанным к ставке ЦБ или RUONIA).
📌«Длинный» конец (50% капитала): ультрадлинные облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД со сроком от 8–10 лет).

📚 Как это работает:
Короткая часть отвечает за защиту капитала и дает высокий купонный доход здесь и сейчас.
Длинная часть — это стратегическая ставка на отдалённую перспективу. Когда Банк России начнёт снижать ключевую ставку, длинные облигации начнут стремительно расти в цене, принося высокую доходность за счет переоценки тела бумаги.

Плюсы:
🔺Гибкость управления. Инвестор может направлять купоны от коротких бумаг на усреднение  длинных (и наоборот).
🔺Потенциал высокой доходности. При развороте денежно-кредитной политики «штанга» легко обгоняет консервативную «лестницу».

Минусы:
🔺Стратегия требует регулярной ручной ребалансировки раз в 6–12 месяцев, так как при наличии большого числа длинных бумаг, часть из них будет регулярно «сползать» в среднесрочные.

🐱 Если вам нужна стратегия с минимальным участием, то «лесница» оптимальна. Но если ваша цель — взять максимум от текущих высоких ставок на долговом рынке РФ, лучше подойдёт «штанга».

🎥О перспективах долгового рынка на днях вышло видео у РБК, где оставила свои комментарии и наша Ольга Николаева❤️

🏛 Наши фавориты рынка акций 21 — 25 сентября

Индекс Мосбиржи по итогам прошлой недели снизился на 1,3%. Три эмитента из числа наших фаворитов — Лукойл, Татнефть и HeadHunter — показали динамику лучше рынка.

На этой неделе в фокусе — компании из разных секторов с высокой ожидаемой дивидендной доходностью и дополнительными драйверами.

🔖 IT: HeadHunter*
В пятницу компания последний день торгуется с дивидендами за 1П 2026 г. в размере 200 руб. на акцию (ДД ~7%).
Группа продолжает реализацию обратного выкупа акций на сумму до 15 млрд руб. сроком один год. Считаем, что эти факторы могут способствовать опережающей динамике HeadHunter относительно индекса. Ожидаем быстрого закрытия дивидендного гэпа.

🏠 Финансы: Дом.РФ*
На этой неделе компания представит финансовые результаты за 8 месяцев 2026 г.
Ожидаем публикацию позитивной отчётности, которая отразит движение Дом.РФ к реализации годовых целей. Дивидендная доходность в следующие 12 месяцев может превысить 15%.

⛽️ Нефть и газ: Транснефть (привилегированные акции)*
Динамика результатов Транснефти не зависит от движения курса рубля и цен на энергоносители.
Выделяем привилегированные акции компании в качестве фаворита на фоне:
🔺высокой ожидаемой дивидендной доходности (18–19% в следующие 12 мес.)
🔺низкой чувствительности к изменению ценовой конъюнктуры нефтяного рынка.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.

#Фавориты_недели

💙ВК 💬МАХ