🔠🔠🔠🆕

Старший аналитик по облигациям ИФК «Солид» Ольга Николаева в эфире РБК обсуждает, как сегодня искать инвестиционные идеи, если акции проигрывают по доходности облигациям, а в сегменте облигаций растёт число дефолтов.

Что будет с рублём и как это отразится на инфляции?

И, конечно, Ольга делится секретами того, как найти то самое соотношение риска и доходности, с которым не страшно закрывать терминал на выходные.

🎧Рубль, облигации и дефолт Евротранса

Нефть выше $109, газ бьёт рекорды — индекс реагирует

🏆2300 пунктов по индексу МосБиржи — взято!
Индекс ускорил восстановление и завершил основные торги выше психологически важной отметки — на уровне 2310 пунктов (+2,21%).
В лидерах роста компании из нефтегазового сектора, которые и стали причиной ралли.
Объёмы торгов выросли до 77,7 млрд рублей, что является позитивным сигналом, указывающим на готовность рынка к росту по меньшей мере на краткосрочном горизонте.

Причины стремительного роста:
Геополитический оптимизм
🔺Замглавы МИД РФ Андрей Руденко подтвердил гипотетическую возможность встречи лидеров России, Китая и США на полях саммита АТЭС при достаточной подготовке.
🔺Помощник президента Юрий Ушаков назвал Абу-Даби приоритетной площадкой для возобновления трёхсторонних переговоров Россия–США–Украина.
🔺Пресс-секретарь Дмитрий Песков заявил, что Москва надеется на возобновление переговоров в обозримой перспективе.

Ралли нефти
Brent превысила $109 за баррель впервые с 21 мая 2026 года. Для нефтегазового сектора это двойной подарок: и выручка растёт, и геополитический дисконт в капитализации отрасли может сокращаться по мере улучшения информационного фона.
Рост цен на нефть провоцирует конфликт США и Ирана. На днях стороны обменялись одним из самых масштабных взаимных ударов с начала конфликта. Иран заявил об атаке на 10 судов вблизи Ормузского пролива, США сообщили о потоплении пяти иранских танкеров. Хуситы захватили контроль над портовым городом Моха (Йемен) и укрепили влияние над Баб-эль-Мандебским проливом, атакуя суда и энергетическую инфраструктуру Саудовской Аравии.
В результате этих событий последовала реакция трейдеров, которые сейчас закладывают в цены значительно более высокую премию за риск. Проблема в том, что признаков деэскалации пока нет, а Дональд Трамп говорит, что война может продолжиться и после окончания его президентского срока.

Газ бьёт рекорды — Европа снова нервничает
Цена на газ TTF выросла до 987 $/1000 куб. м — это рекорд с декабря 2022 года. Высокие цены на газ и отставание по заполнению ПХГ создают серьёзные риски для Европы в отопительный сезон. На 8 сентября европейские хранилища заполнены на 67,3%, а объём активного газа в них на 12,8 млрд куб. м меньше, чем годом ранее.
Газпром прогнозирует, что к 1 октября европейские ПХГ будут заполнены менее чем на 75% при сохранении текущих темпов закачки.

💳Однако рубль не поддерживает текущее ралли и перешёл к укреплению
Официальный курс ЦБ на 11 сентября:
💵84,3508 руб. (-1,3%)
💶98,2856 руб. (-0,99%)
💴12,5637 руб. (-1,36%)
Укреплению рубля способствует рост экспортной выручки и локальное снижение давления импортёров.
Хотя данные из Санкт-Петербурга и области указывают на приближение третьей волны бензинового кризиса, на Урале, в Сибири и других регионах не закончилась и вторая волна.

🏦Сегодня совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. Подавляющее большинство аналитиков ждёт ее сохранения на уровне 14%.
Подробнее о ставке:
📚Читайте тут
🎧Слушайте тут

Рынок живёт геополитикой, нефтью и надеждой. Сегодняшнее заседание ЦБ, скорее всего, не преподнесёт сюрпризов — пауза уже заложена в цены. Вопрос лишь в том, как долго рынок сможет игнорировать противоречие между переговорным оптимизмом и реальностью.

💙ВК 💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  3 − 10 сентября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 1 по 7 сентября в России зафиксирована инфляция в 0,05%
🔹Годовая инфляция снизилась до 6,29% (6,32% неделей ранее)
🏦 Сегодня Банк России примет решение по ключевой ставке.
В пользу сохранения ставки на текущем уровне свидетельствуют ускорение годовой инфляции в августе, в том числе в устойчивых компонентах, повышенные ценовые ожидания предприятий и населения, топливный фактор, ослабление рубля, повышение рыночного консенсус‑прогноза инфляции на 2026 год до 6,6%, а также риски со стороны бюджетного импульса.
Аргументами в пользу небольшого снижения выступают слабый текущий спрос, отрицательное значение индикатора бизнес‑климата и замедление экономики.

🔹PMI сферы услуг в августе вырос до 51,3 пункта с 49,0 пункта в июле. При этом занятость в секторе услуг сокращалась седьмой месяц подряд, а отпускные цены росли максимальными темпами с марта
🔹PMI Manufacturing снизился до 48,8 пункта с 50,7 месяцем ранее.
🔹Безработица в июле выросла до 2,3%.
Реальные зарплаты в первом полугодии увеличились на 6,5%, что продолжает поддерживать потребление. Вместе с тем рынок труда остаётся напряжённым: дефицит кадров и рост издержек на оплату труда сохраняют проинфляционные риски и ограничивают пространство для быстрого смягчения ДКП, даже на фоне слабой промышленной динамики.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 114 пунктов. Решение ЦБ по ставке может придать импульс индексу для выхода из боковика, где он пребывает с середины августа.
🔹Для рынка облигаций важен не только сам шаг изменения ключевой ставки, но и сигнал регулятора.
🔺Сохранение ставки при жёсткой риторике ограничит потенциал роста длинных ОФЗ.
🔺Снижение до 13,75% без смягчения сигнала даст лишь умеренную поддержку рынку, поскольку текущие доходности длинных выпусков уже включают существенную премию за инфляционные и бюджетные риски.

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль окреп на 1,77% к доллару, 1,43% к юаню.
🔹Локальное укрепление рубля за прошедшую неделю не отменяет среднесрочного тренда на ослабление. Накопленный бюджетный дефицит, восстановление импортного спроса (в том числе на топливо) и возможное дальнейшее снижение ключевой ставки могут вновь оказать давление на рубль.
🔹Доходность замещающих облигаций превысила 11%.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 84,42 (84,06 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96 (96,16 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,4 (12,5 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ОДКа, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара, РусГидро.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок, чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома.

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-8%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 3 - 10 сентября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК   💬МАХ

🏦Совет Директоров Банка России принял решение сохранить ставку на уровне 14,00%

👟 Nike выгоняют из элитного клуба S&P 100

Компанию выгоняют не за плохое поведение, хотя это было бы понятно, а за то, что её рыночная капитализация рухнула до неприличных для этого «клуба джентльменов» значений.

🏦Элитный клуб Индекса S&P 100 — это VIP-зона для 100 крупнейших компаний США, чтобы туда попасть (и оставаться), нужно быть большим. Очень большим. Новая команда маркетинга поняла это прямолинейно.

Акции Nike находятся в перманентном падении. Начиная с пиков стоимости в ноябре 2021 года акции потеряли более 75%, в то время как индекс S&P 100 вырос на 83%.
Проблемы Nike в клубке взаимосвязанных причин: промах в маркетинговой стратегии, потеря доли рынка, слабые отчёты.

Почему Swoosh (🤩) перестал лететь?
Глядя на рекламу Nike, становится понятно, что маркетинговый отдел ошибся, но эксперты видят другие причины.
✴ Провал стратегии DTC
Бывший CEO Джон Донахо сделал ставку на прямые продажи через собственные каналы, массово разорвав отношения с розничными партнёрами вроде Foot Locker. Это лишило Nike миллионов точек контакта с покупателями.
Позже компании пришлось восстанавливать эти отношения, что потребовало дополнительных расходов и временных затрат.

✴Потеря инноваций
Nike одержима перевыпусками классики — Air Force 1, Air Jordan 1 в новых цветах. Пока компания «перекрашивала» старые модели, более дерзкие и технологичные Hoka и On Running переманили бегунов и молодёжь. В сегменте спортивного кэжуала наступает Lululemon.

✴Китай — восемь кварталов падения подряд
В прошлом финансовом году выручка Nike в Китае упала на 11% и продолжает снижаться. Местные бренды Anta и Li-Ning уверенно отвоёвывают долю рынка.

✴Кадровая чехарда и падение цифр
Смена генеральных директоров и постоянная смена стратегий только запутали инвесторов и ритейлеров.

📉 Когда компанию исключают из индекса S&P 100, происходит техническая распродажа. Все пассивные ETF и индексные фонды, которые отслеживают S&P 100, обязаны продать акции Nike, чтобы ребалансировать свои портфели.

🐱Исключение из индекса — это всегда больно для имиджа, но это не крест на бизнесе и компании.

Эксперты заключают, что проблемы Nike не связаны с их стратегией в маркетинге с упором на бодипозитив и гендерное разнообразие, но будем честны: с такой рекламной кампанией бизнес стремительно теряет спрос в традиционных обществах (Китай и Ближний Восток).

👇Нравится ли вам Nike сейчас, как нравился 15 лет назад? Пишите в комментариях

💙ВК 💬МАХ

Риторика важнее цифр

Индекс МосБиржи завершил неделю снижением после объявления ставки, но сохранил недельный рост в 2,4%. В моменте перед объявлением ставки индекс МосБиржи обновил месячный максимум в 2320 пунктов, а затем развернулся и устремился вниз. К закрытию торгов индекс потерял 1%, опустившись до 2286 пунктов.

🏦В основе пятничной динамики лежало решение Банка России сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых — это первая пауза после 10 последовательных снижений. Решение было ожидаемым, большинство аналитиков прогнозировали именно такой исход. Однако рынок всё равно расстроился. Реакция оказалась избыточно негативной по двум причинам.
🔺Во-первых, часть инвесторов надеялась на позитивный сюрприз
🔺Во-вторых, риторика регулятора оказалась жёстче, чем ожидалось.

ЦБ отметил, что в последние месяцы текущее ценовое давление существенно усилилось. По оценке регулятора, устойчивый рост цен ускорился до 5–6% в пересчёте на год, прежде всего из-за временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. Вопрос о снижении ставки на сентябрьском заседании даже не обсуждался.

Эльвира Набиуллина на пресс-конференции дала понять, что снижение — вопрос не ближайшего заседания.
При этом ЦБ подтвердил прогноз по инфляции: 6–7% в 2026 году, возвращение к 4% в 2027 году. Ближайшее опорное заседание, на котором могут возобновить снижение, — 23 октября. К тому моменту появится больше данных о бюджете и динамике инфляции.

📌Геополитический фон остаётся главным драйвером для российских активов. Помощник президента РФ Юрий Ушаков не исключил возобновления трёхсторонних переговоров Россия–США–Украина в Абу-Даби. При этом конкретных договорённостей и дорожных карт по-прежнему нет, и главные противоречия лежат «на земле».

🛢 Нефть вернулась к $108 на фоне эскалации: хуситы захватили порт Моха, взяв под контроль Баб-эль-Мандебский пролив, Саудовская Аравия в ответ остановила трубопровод «Восток — Запад» (4–5 млн б/с, ~5% мирового предложения). Трамп подбадривает избирателей перед выборами тем, что ситуация может разрешиться после ноябрьских выборов в Конгресс.
Сегодня в Омане представители Ирана должны встретиться с представителями арабских государств Персидского залива для обсуждения судьбы Ормузского пролива, однако Тегеран дал понять, что пролив не будет полностью открыт до выполнения его условий.

🏦Другим важным для сырьевых рынков событием станет заседание ФРС, которое состоится 15–16 сентября. Рынок оценивает вероятность повышения ставки на 25 б.п. (до 3,75%–4%) в 87%.
Для российского рынка повышение ставки ФРС — умеренно негативный фактор — оно может укрепить доллар и оказать давление на сырьевые активы.

🏛 Эта неделя, вероятно, пройдёт в спокойной атмосфере с минимальными информационными поводами из-за предстоящих выборов в России. Отдельно инвесторы ждут выхода проекта бюджета, чтобы оценить уровень госрасходов. Коррекционное движение может пройти в конце недели на дивидендных отсечках Яндекса, Диасофт, Хедхантер.

📅Календарь инвестора на 14 сентября 2026:
🏦С 14 сентября основная торговая сессия на фондовом рынке Мосбиржи будет начинаться на час раньше — с 9:00 по мск

💙ВК 💬МАХ

#Фавориты_недели

🏛 Наши фавориты рынка акций 14 — 18 сентября

По итогам прошлой недели индекс МосБиржи вырос на 2,4%. Два из трёх наших фаворитов — Лукойл и Норникель — продемонстрировали положительную динамику и опередили широкий рынок.
На этой неделе в фокусе нефтяные компании и устойчивые истории внутреннего спроса с высоким возвратом акционерам.

⛽️ Нефть и газ: Лукойл, Татнефть*
Динамика цен на нефть и высокие крэк-спреды позволяют ожидать сильных результатов нефтяных компаний в третьем квартале и во втором полугодии в целом.
Лукойл по-прежнему торгуется с одним из самых низких мультипликаторов EV/EBITDA в секторе. При этом дивидендная доходность в следующие 12 месяцев может составить около 20%, а по ближайшей выплате — порядка 10%.

📱 Телекоммуникации: МТС*
Совет директоров МТС во вторник обсудит стратегию на период 2027–2029 гг. В ближайшие недели могут быть раскрыты параметры новой дивидендной политики компании.
Ожидаем повышения минимального уровня дивидендных выплат и не исключаем увеличения частоты их распределения. Потенциальная дивидендная доходность группы превышает 19% — это один из самых высоких показателей на рынке.

🔖 IT: HeadHunter*
Компания продолжает программу обратного выкупа акций объемом до 15 млрд рублей, рассчитанную на один год. По нашим оценкам, на данный момент buyback реализован примерно на 30%.
Также приближается выплата дивидендов за первое полугодие 2026 г. (закрытие реестра 28 сентября) в размере 200 рублей на акцию с доходностью 7%. Считаем, что эти факторы могут способствовать опережающей динамике HeadHunter относительно индекса.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК 💬МАХ

Ралли Трампа на Мосбирже

Российский фондовый рынок в понедельник вырос на 2,7%, играючи преодолев уровень 2300 пунктов. В моменте рост достигал 2380 пунктов — максимальное значение с июня. Главным триггером роста стали заявления Дональда Трампа о готовности России и Украины к энергетическому перемирию. Эти заявления перекрыли нейтрально-негативные пятничные сигналы Банка России.

Ещё до заявлений Дональда Трампа индекс Мосбиржи перешёл к росту на фоне дипломатического оптимизма: Дмитрий Песков не исключает возобновления трёхсторонних переговоров России, США и Украины уже в октябре. Юрий Ушаков и Джаред Кушнер отметили, что база для соглашения уже есть, процесс упирается только в территориальный вопрос.

Рынок воспринял эти сигналы как подтверждение того, что дипломатический процесс жив и постепенно продвигается.

⭐Главная новость понедельника, вызвавшая ралли, — заявление Дональда Трампа о том, что Россия и Украина договорились не наносить удары по энергетическим объектам друг друга.

Но похоже Трамп «бежит впереди паровоза» — в Financial Times отметили, что на момент публикации заявления ни Москва, ни Киев официально не подтвердили достижение каких-либо договорённостей. По данным СМИ, Киев якобы дал обязательство не наносить удары с 18 по 20 сентября — то есть речь идёт о краткосрочном «окне», а не о полноценном перемирии.
И уже сегодня крупнейший энергетический узел Поволжья — Сызранский НПЗ подвергся атаке БПЛА.

Вероятно переговоры идут, но стороны пока не готовы выносить их в публичное пространство и для этого продолжают наносить чувствительные удары друг по другу.

🏦Вырисовывается картина летних распродаж. Первую половину лета российский индекс безостановочно падал на растущих объёмах, в моменте падение достигало 1910 пунктов. Эксперты разводили руками, а управляющие ДУ кивали друг на друга. Реальность оказалась прозаичнее. Банк России раскрыл данные о продажах акций, приобретённых по специальным разрешениям.
За летние месяцы в рынок были реализованы ценные бумаги на 1,06 млрд рублей от нерезидентов по спец разрешениям ЦБ.
Основной объём пришёлся на июнь — 990 млн рублей, из которых 810 млн были проданы на биржевых торгах в безадресном режиме. В июле продажи составили 40 млн рублей, в августе — 30 млн рублей.
ЦБ оценил влияние этих операций на рынок как незначительное: доля в общем объёме торгов акциями на вторичном рынке не превысила 0,01%. Регулятор пообещал регулярно раскрывать данные по таким продажам.

🛢 Нефть продолжает своё ралли. В понедельник фьючерс на Brent вырос на 2,6% и достиг $109,6 за баррель. Рост обеспечивают новые удары хуситов по Саудовской Аравии. Оман перенёс запланированную на понедельник встречу между Ираном и странами Персидского залива по вопросу возобновления судоходства. Тегеран заявил, что переговоры не начнутся до выполнения его условий.
Аналитики оценивают возможные дополнительные перебои в мировых поставках нефти из-за наступления хуситов в 4–5%.

Корпоративные события

🏦 14 сентября OFAC включило ВТБ в санкционный список по указу EO 13902 — за деятельность в финансовом секторе Ирана и содействие обходу иранских санкций.

По данным Минфина США, ВТБ установил корреспондентские отношения с подсанкционными иранскими банками, расширил присутствие в Тегеране и создал механизм расчётов в рублях и риалах для развития двусторонней торговли. Ведомство также утверждает, что банк участвовал в перемещении миллиардов долларов замороженных иранских активов.
Для ВТБ это третье санкционное основание, оно уже не добавляет негатива в акции, но усложняет потенциальный процесс снятия санкций в будущем.

📦 Акции Озон показали рост в понедельник после заявлений Трампа об энергетическом перемирии. В подтверждение того, что Озон — это не энергетический объект, сегодня в Таганроге был атакован очередной склад компании.

💙ВК 💬МАХ

🏛 23 сентября приглашаем на стратегический вебинар «Фондовый рынок 2026: итоги 9 месяцев»
Куда дальше?

Рынок падал 19 недель подряд, инвесторы в панике продавали акции и длинные ОФЗ. Дополняли картину атаки на маркетплейсы и НПЗ, резкие виражи и провалы прошлых лидеров, укрепление и резкое ослабление рубля.

Как действовать сейчас?
Стоит ли перекладываться в облигации, инструменты денежного рынка и валюту?
В каких акциях ещё сохраняется потенциал роста и где искать новые драйверы?
Разберём актуальную стратегию в меняющихся условиях.

🔷 Что будет на вебинаре
1⃣ Итоги отчётностей российских компаний за 2 кв. 2026
2⃣ Перспективы фондового рынка на окончание 2026
3⃣ Фавориты в акциях и актуальная подборка облигаций

Что узнаете:
🔺Макросценарии российской экономики – на чем можно заработать сегодня
🔺Курс рубля. Девальвация в разгаре, что дальше?
🔺Подробный разбор каждого сектора на Мосбирже и наших фаворитов в секторе
🔺Подборка актуальных корпоративных облигаций
🔺Текущий состав стратегий доверительного управления и результаты с начала года

Спикер: Дмитрий Донецкий, руководитель отдела доверительного управления «Солид Инвестиции»

🔺Регистрация

23 сентября | 18:30 МСК | Онлайн

Когда одной идеи недостаточно

После бурного роста в понедельник на 3,51% рынок ждал подтверждений энергетического перемирия для продолжения роста, в противном случае последовал бы откат — второй сценарий и реализовался. Индекс МосБиржи завершил торги снижением на 0,63%, опустившись до 2332 пунктов.

Хотя внутри дня динамика была неровной. В первой половине дня глава МИД РФ выступал на посольском «круглом столе», а пресс-секретарь Президента РФ отвечал на вопросы журналистов, их риторика раскачивала рынок:
🔺Дмитрий Песков, комментируя заявление Трампа об энергетическом перемирии, заявил: «Мы в целом, безусловно, считаем это очень хорошей идеей. Хорошая инициатива».
Однако тут же добавил ложку дёгтя: обеспечение безопасности НПЗ и увеличение объёмов производства нефтепродуктов «мировых проблем в энергетике не решит». Основная сложность, по его словам, не в производстве, а в беспрепятственном доступе нефтепродуктов на мировые рынки, а для этого требуется снятие санкций.

Глава МИД Украины Андрей Сибига, подтвердил, что Киев также приветствует инициативу США, но не стал подтверждать, что украинская сторона уже её соблюдает.

🔺Глава МИД РФ Сергей Лавров подчеркнул, что начало нового раунда переговоров не будет означать, что Россия прекратит боевые действия.

Формально обе стороны «за» энергетическое перемирие, но ни одна из них не взяла на себя публичных обязательств.

На этом фоне дополнительный негатив добавили в США: Палата представителей одобрила начало рассмотрения законопроекта об «адских санкциях». Он предусматривает новые санкции и пошлины против России, а также крупнейших покупателей российских энергоресурсов.

🛢 Цены на нефть остаются высокими: Brent подорожала до $108,75 за баррель (+2,9%), бочка Urals — до $107. А Urals с поставкой в Индию продаётся с премией к Brent в рекордные $8.

Однако в ближайшие дни оптимизм в нефти может быть сбит данными Американского нефтяного института, отчитавшегося о неожиданном росте запасов нефти в США на 7,14 млн баррелей за неделю (ожидалось снижение на 1,8 млн баррелей).

Российские нефтеперерабатывающие компании в полной мере пользуются текущей конъюнктурой и отчитываются о максимальной маржинальности в августе: EBITDA от переработки 1 т нефти на модельном НПЗ составила 37,1 тыс. рублей (более чем в два раза выше уровня прошлого года).

Главный фактор роста — сочетание высоких цен на топливо внутри страны и резкого увеличения экспортной альтернативы. Из-за дорогих нефтепродуктов на мировом рынке резко вырос и демпфер: выплаты по дизтопливу увеличились примерно с 7 тыс. до 41,9 тыс. рублей за тонну. При этом уровень маржи компенсирует выпадение объёмов переработки из-за повреждений НПЗ.

Корпоративные события

🏠 Во вторник акции ГК «Самолет» рухнули на 16%, обновив очередной минимум. Причина обвала — заявление ФНС о банкротстве одной из дочерних компаний застройщика, ООО «Специализированный Застройщик "Павелецкая"».

Это ещё один камушек к и без того негативным показателям компании: чистый долг группы с учётом эскроу достиг 373 млрд рублей, долговая нагрузка — 9,45x EBITDA, операционный денежный поток за последние 12 месяцев — минус 168,5 млрд рублей.

📅Календарь инвестора на 16 сентября 2026
🏦 Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за август 2026 г.
📱 МТС проведет встречу с аналитиками и инвесторами

💙ВК 💬МАХ

🇺🇸 Как ставка ФРС влияет на стоимость сырья?

Данные с Polymarket предсказывают, что с 88% вероятностью на сентябрьском заседании ФРС США повысит ставку на 25 б.п., до 3,75%–4%. В ожидании этого события всю прошлую неделю золото, медь и серебро дружно снижались на 2-4%. Нефть пока держится за счёт ближневосточной геополитики, но это скорее исключение, подтверждающее правило.

За счёт чего формируется такая линейная зависимость между ростом ставки и снижением сырьевых активов:

1⃣Валютный фактор
Почти всё сырьё в мире номинировано в долларах: нефть, золото, медь, пшеница. Когда ФРС повышает ставку, доходность американских облигаций растёт, и капитал со всего мира устремляется в долларовые активы. Доллар укрепляется.

Что это значит для покупателя, скажем, в Индии или Турции? Нефть по $100 за баррель при слабом долларе и нефть по $100 при крепом долларе — это две разные нефти. При крепком долларе покупателю нефти нужно отдать больше своих национальных единиц валюты за тот же баррель. При росте цены — спрос падает.

Историческая корреляция между DXY и товарным индексом BCOM составляет от -0,3 до 0,55 в зависимости от горизонта, причём обратная зависимость прослеживается в 89% случаев на 12-месячном скользящем окне.

2⃣Альтернативная стоимость
Представьте: у вас есть $10 000. Вы можете купить золото, которое не платит ни процентов, ни дивидендов. Или можете положить деньги в американские гособлигации, которые при ставке 4–5% гарантируют доход. Если ФРС повышает ставку, спрос на золото снижается в связи с тем, что инвестор упускает выгоду в виде процентов. Это называется альтернативная стоимость денег.

"Каждый 1% роста реальных ставок отнимает у золота в среднем 8% стоимости

" Из исследования МВФ «Золото и реальные процентные ставки»

С серебром ситуация ещё драматичнее — оно наполовину промышленный металл, наполовину драгоценный. Оно страдает и от роста ставок, и от опасений замедления промышленного спроса.

3⃣Спекулятивный фактор
На сырьевых рынках огромная доля торговли приходится на спекулятивные фонды, которые используют кредитное плечо. Когда ФРС повышает ставку, стоимость займов растёт, и держать плечевые позиции в сырье становится невыгодно.

Доходность стратегий торговли carry trade также снижается за счёт удорожания базового актива — доллара.

🛢 В текущей ситуации из правила выбивается лишь нефть.
Причина в геополитике — перекрытые Ормузский и Баб-эль-Мандебский проливы, остановка прокачки по трубопроводу «Восток−Запад» в Саудовской Аравии и опасный транзит в Чёрном море создают крупную премию в нефти.

💙ВК 💬МАХ