Объёмов нет и нет опоры

Российский фондовый рынок остаётся под геополитическим давлением. После резких комментариев из Германии, Украины и в целом ЕС, российские инвесторы с опаской смотрят на текущие уровни индекса.

Осторожность отражается в упавших торговых объёмах (~32 млрд руб.), однако это не помешало в среду показать восстановительный рост индекса МосБиржи на 1,3% до 2182 пунктов.

Поддержку индексу оказывают цены на нефть, которые встали в одном шаге от трёхзначного числа (Brent торгуется по $95,5), и набирающее обороты ослабление рубля — RUB/USD уже достигло 86,99.

Ослабление рубля поддерживает экспортёров, но усиливает инфляционные ожидания. Повлиять на курс национальной валюты способен Минфин. Сегодня ведомство может объявить об изменениях параметров операций с валютой по бюджетному правилу.

🏦Инфляция пока на паузе
🔺С 25 по 31 августа в России зафиксирована дефляция в 0,01% после инфляции на 0,01% на предыдущей неделе.
🔺Годовая инфляция к 31 августа выросла до 6,32% с 6,08% неделей ранее.

Рынок отреагировал на эти данные кратковременной просадкой, и не без оснований. Советник председателя ЦБ РФ подчеркнул, что эти данные будут ключевыми для решения по ключевой ставке 11 сентября, и они далеко не однозначно говорят в пользу очередного смягчения денежно-кредитных условий.
Эту позицию подтверждает свежий макроэкономический опрос ЦБ, в котором приняли участие 33 экономиста.

🔺Аналитики повысили прогноз по инфляции на 2026 год до 6,6% (ожидая замедления до 4,6% лишь в 2027 году).
🔺Прогнозы роста ВВП снижены до 0,5% в 2026 году и 1,2% в 2027 году.
🔺Ожидания по ключевой ставке почти не изменились: 14,5% годовых в 2026 году.
🔺Экономисты ожидают более слабый рубль на всем горизонте (до 97,2 руб. за доллар к 2029 году).

Резюме по монетарной политике озвучил глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков: «Я думаю, что с учётом текущих проинфляционных рисков ключевая ставка будет сохранена на том же уровне — 14% на заседании в сентябре. Допускаю, с небольшой долей оптимизма, снижение на 0,25 процентного пункта».

Геополитический фон
Геополитическая повестка остаётся напряжённой, перед выборами эту тему в СМИ стараются не будоражить, смещая вектор внимания на внутренние события.

Например, замглавы Минпромторга допустил унификацию мер поддержки для селлеров всех крупных маркетплейсов, чья логистическая инфраструктура и товары пострадали в результате атак БПЛА. Речь идёт о постановлении, предусматривающем предоставление пострадавшим предпринимателям права на продление на 12 месяцев сроков уплаты НДС, налога на прибыль, налогов при УСН и АУСН, а также страховых взносов за период с августа 2026 по июль 2027 года, с последующей рассрочкой их уплаты равными долями в течение года.

Вице-премьер России Александр Новак сообщил, что всего 10% российских НПЗ остаются на ремонте, в результате чего ситуация с топливом, по оценке Новака, начала стабилизироваться.

📅Корпоративных событий сегодня нет 🐶

💙ВК 💬МАХ

💳 Прогноз по курсу рубля от аналитиков ИФК «Солид»

⭐Наши аналитики ожидают, что тренд на ослабление рубля сохранится, и к концу года курс доллара может достичь отметки 85–92 руб. — размышлениями на эту тему поделились на РБК.

Уже летом рубль потерял около 17% своей стоимости, и фундаментальные факторы продолжают играть против него:

🛢 Сокращение экспортной выручки из-за недавнего снижения мировых цен на нефть и рост дисконта на российское сырье из-за удорожания фрахта. Это приводит к сокращению притока валютной ликвидности в страну.

🏦Покупки валюты в рамках бюджетного правила
Государство перешло от продаж к покупке валюты. С 7 августа по 4 сентября чистый объем покупок валюты и золота со стороны ЦБ составил 5,9 млрд руб. в день (против 4,82 млрд руб. месяцем ранее).

🏦Рост бюджетного дефицита
➡ За первое полугодие 2026 года бюджетный дефицит достиг 6,4 трлн руб. (в 1,7 раза больше, чем планировалось на весь год). Разрешение на сверхлимитные расходы и заимствования разгоняют денежную массу.
➡ До конца года российским компаниям предстоит погасить около 5 млрд$ внешних обязательств, что создаст дополнительный спрос на валюту.

🏦 Ключевая ставка ЦБ после 10 снижений подряд опустилась до 14%. Поддержка рубля со стороны высоких ставок постепенно ослабевает.

🐱 Как считаете, увидим ли мы доллар по 90 рублей до конца года?

💙ВК 💬МАХ

🏦 Обзор Основных направлений ДКП на 2027–2029 годы

Банк России опубликовал проект «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики» на среднесрочную перспективу. Получилась дорожная карта, на которую регулятор будет ориентироваться в ближайшие годы.

В базовом сценарии — плавное охлаждение
🔺Инфляция снижается с 6–7% в 2026 году до целевых 4% в 2027 году и сохраняется на этом уровне в 2028–2029 годах.
🔺Ключевая ставка плавно снижается вслед за инфляцией
2026 г.: 14,5–14,6% (в среднем за год)
2027 г.: 10,5–12,5%
2028 г.: 8,0–9,0%
2029 г.: 7,5–8,5%
🔺После замедления роста ВВП до 0–1% в 2026 году (из-за исчерпания экстенсивных факторов роста), экономика ускорится до 1,5–2,5% ежегодно в 2027–2029 годах.
🔺 Цена российской нефти для целей налогообложения заложена на уровне ~$60 за баррель в 2026 году и снизится до ~$50 в последующие годы на фоне нормализации рынка и роста добычи ОПЕК+. Санкции сохраняются на всём горизонте.

В ЦБ признают, что реальность может пойти по другому пути, и предлагают три альтернативных сценария:
➡ «Рисковый» моделирует последствия глобального финансового кризиса. Этот сценарий предусматривает резкое падение цен на нефть, усиление санкционного давления на Россию и выбытие производственных мощностей.

➡ «Проинфляционный» предполагает более высокий спрос при более низком предложении из-за санкционного давления и выбытия производственных мощностей. Устойчиво более мягкая бюджетная политика на всем прогнозном горизонте. Правительство вводит протекционистские меры. Происходит снижение цен на нефть.

➡ «Дезинфляционный» — более высокое предложение за счёт роста инвестиций и совокупной факторной производительности. Прогноз близкий к базовому.

Политика Банка России при любом сценарии будет направлена на возвращение инфляции к 4% и её устойчивое закрепление вблизи этого уровня.

🐱 Скрытые смыслы документа
🔺Масштабный бюджетный импульс, рост госспроса и расширение льготного кредитования структурно повышают нейтральную ставку.
Если Минфин не вернётся к жёсткому бюджетному правилу, ставка «на дне» будет выше, чем мы привыкли думать.

🔺Долгосрочная номинальная нейтральная ставка оценена в 7,5–8,5% — это ориентир на конец прогнозного периода (2029 г.), а не сигнал о том, что ДКП станет нейтральной уже в следующем году.

❤️ ЦБ допускает, что в будущем цель по инфляции может быть снижена ниже 4% (этот вопрос изучат в следующем проекте ДКП 2028 года). Длительное сохранение масштабных ограничений на движение капитала выступает риском для потенциального роста экономики и эффективности трансмиссионного механизма.

🏛 Прогноз подтверждает, что мы находимся в процессе цикла смягчения, но он будет растянут во времени. Не стоит ждать мгновенного ралли длинных ОФЗ. Лучшая стратегия — лесенка из бумаг со средней и длинной дюрацией, чтобы фиксировать высокую доходность сейчас и получать переоценку тела облигации по мере плавного снижения ставки.

Эпоха «дешёвых денег» и роста за счёт левериджа закончилась. В портфеле должны преобладать компании с нулевым или отрицательным чистым долгом, высокой рентабельностью капитала и способностью генерировать стабильный свободный денежный поток.

💙ВК 💬МАХ

Биржевые миражи

Российский фондовый рынок провёл четверг на позитивной ноте. Индекс МосБиржи не только закрепился выше психологически важной отметки в 2200 пунктов, но и ускорился на вечерних торгах, достигнув 2247 пунктов (+2,9%).

Рост российского рынка проходил в два этапа:

➡ Первый этап был спровоцирован заявлениями Владимира Путина на пленарной сессии ВЭФ. Президент назвал падение российского фондового рынка «небольшим минусом» и пообещал его постепенное восстановление по мере укрепления макроэкономических показателей. Он также подтвердил, что цель по снижению инфляции достигается, а дефицит бюджета не является критичным на фоне одного из самых низких уровней государственного долга в мире.
Кроме того, ключевым фактором стало заявление президента об отсутствии необходимости в новой мобилизации и о наличии шансов на конструктивные мирные переговоры по урегулированию украинского кризиса.
Именно эти тезисы — стабильность экономики, отсутствие мобилизации и перспективы дипломатического урегулирования — обеспечили рынку фон для роста.

➡ Вечером рынок получил дополнительный буст из-за океана. Дональд Трамп выразил готовность встретиться с Владимиром Путиным для обсуждения украинского урегулирования, как только стороны будут готовы к мирной сделке.
Оптимизм подкрепили слова Владимира Зеленского, подтвердившего подготовку визита спецпосланников президента США Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера в Киев и Москву.

Эти сигналы нашли отклик и в коридорах власти США, где принятый Сенатом жёсткий пакет антироссийских санкций застрял в Палате представителей. Лоббисты из Торговой палаты и розничных сетей, опасаясь новых тарифов и роста цен, продавили паузу как минимум до ноябрьских выборов.

⛽️Дополнительным позитивом для рынка стало заявление вице-премьера Александра Новака о продолжающихся переговорах по маршруту и коммерческим условиям «Силы Сибири–2». Ожидание прорыва в диалоге с CNPC заставило котировки Газпрома и ТМК прибавить по 3%.

🛢 Нефть марки Brent торгуется вблизи $96 за баррель, достигнув месячных максимумов на фоне эскалации конфликта между США и Ираном.
🔺Вице-президент США Джей Ди Вэнс заявил, что Вашингтон не намерен возобновлять переговоры с Ираном, пока Тегеран не прекратит обстрелы кораблей.
🔺Кроме того Иран не может найти поддержки у Омана в вопросах совместного контроля Ормузского пролива. Вероятно, власти Омана сделали выбор в пользу лояльности США, нежели иллюзорной прибыли в проекте с Ираном.

💳Рубль перешёл к укреплению. Минфин с сентября сокращает ежедневные покупки валюты с 5,92 млрд до 1,92 млрд рублей. Рынок заложил это в цены, из-за чего в юаневом контракте резко вырос нетто-шорт.
Однако фундаментальному ослаблению рубля способствует снижение нефтегазовых доходов бюджета и стабильно высокий спрос на валюту со стороны импортёров.
Подробнее о прогнозах по курсу рубля читайте тут⬅

Корпоративные события

📦 Звездой дня стали акции Ozon — переписали двухнедельный максимум, показав лучший результат среди ликвидных бумаг (+12% за день и +25% от локального дна).

Рост спровоцирован шорт-сквизом — после недели затишья без атак на логистическую инфраструктуру вероятность новых инцидентов снизилась на фоне геополитического позитива. Дополнительным катализатором стало заявление президента об упрощённой системе госзакупок через маркетплейсы на Дальнем Востоке.

🐶 Второй лидер — акции малоизвестного петербургского машиностроительного завода дизелей «Звезда», которые взлетели на 20%. Трейдеры увидели новости о посещении Владимиром Путиным судостроительного комплекса «Звезда» и бросились скупать бумаги. Проблема лишь в том, что президент посетил верфь в Приморском крае, а ПАО «Звезда» производит дизели в Санкт-Петербурге.

🍏 X5 Group выступила с инициативой по отмене нормы закона «О торговле», запрещающей сетям открывать новые магазины после достижения доли в 25% в муниципальном образовании или регионе. Это, по мнению ретейлеров, позволит обеспечить бесперебойные поставки продовольствия, которые сейчас находятся под угрозой из-за атак на логистическую инфраструктуру. Одновременно X5 предлагает снизить порог доминирования сетей с текущих 35% до 25%.

📅Календарь инвестора на 4 сентября 2026
💿РУСАЛ проведёт ВОСА, на повестке вопрос дивидендов за 1 полугодие 2026 г.
🏦Последний день работы XI Восточного экономического форума

💙ВК 💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  27 августа − 3 сентября 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 25 по 31 августа в России зафиксирована дефляция в 0,01%
🔹Годовая инфляция ускорилась до 6,32% (6,23% неделей ранее)
🔹Рост ВВП в июле замедлился до 0,6% г/г после 1,7% г/г в июне. По итогам января–июля экономика также выросла на 0,6% г/г
🔹PMI Manufacturing в августе снизился до 48,8 пункта с 50,7 пункта в июле. Выпуск и новые заказы сократились впервые за три месяца на фоне слабого клиентского спроса
🔹В июне рост зарплат замедлился до 9,6% г/г в номинальном выражении и до 3,4% г/г в реальном выражении. Сезонно сглаженные реальные зарплаты продолжают снижаться, а безработица в июле выросла до 2,3%. Это указывает на постепенное расширение предложения рабочей силы и его лучшее соответствие спросу на труд.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 113,5 пунктов.
В ближайшее время мы не ожидаем существенной динамики индекса до следующего заседания Банка России по ключевой ставке, которое состоится 11 сентября 2026 года.

🔹2 сентября Минфин после паузы в 2 месяца вышел с размещением ОФЗ‑ПК 29031 с погашением 29 июля 2042 года. При спросе 1,425 трлн руб. был размещён весь предложенный объём — 1 трлн руб. по номиналу; выручка составила 938,9 млрд руб.

Высокий спрос подтвердил интерес инвесторов к флоатерам и способность Минфина привлекать значительные объёмы заимствований. В то же время размещение не оказало заметной поддержки RGBI: рынок может воспринимать сделку и как подтверждение спроса на государственный долг, и как индикатор существенной потребности бюджета в дальнейшем финансировании
Кредитные спреды неделя к неделе практически не изменились

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль ослаб на 3% к доллару и юаню. Это повышает риски переноса цен импортных товаров в инфляцию.
🔹Дополнительный фактор давления — покупки валюты по бюджетному правилу: с 7 августа по 4 сентября Минфин планировал ежедневно направлять на валюту и золото 6,5 млрд руб., или в сумме около 136,2 млрд руб
🔹Доходности по валютным облигациям значительно выросли на фоне девальвации рубля. Так на четверг 3.09.2026 доходность по индексу замещающих облигациям составила 10,2%, а по юаневым 8,8%

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 84,06 (83,6 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,16 (96,2 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,5 (12,5 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры ГТЛК, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара, РусГидро.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 5-8%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций  27 августа - 3 сентября 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК💬МАХ

🔠🔠🔠🔠🔠

20 новых вечных фьючерсов на акции крупнейших американских компаний добавят на Мосбирже

🔺Все контракты будут однодневными с автопролонгацией
🔺Базовым активом станут фиксинги иностранных ценных бумаг

📅Календарь размещений:
🔺8 сентября добавят вечные фьючерсы на Apple, Amazon, AMD, Tesla, Netflix, Nebius, Robinhood, Sandisk, Lumentum и Coherent
🔺15 сентября станут доступны фьючерсы на Coinbase, Uber, DoorDash, Lululemon, Chipotle Mexican Grill, Super Micro Computer, Boston Scientific, Palo Alto Networks, CrowdStrike и Carvana

Сейчас на Мосбирже доступны 11 вечных фьючерсов на валюты, индексы Мосбиржи и гособлигаций, драгоценные металлы, российские и зарубежные акции. Объем открытых позиций по вечным фьючерсам вырос на 36% г/г и превысил 450 млрд рублей.

Торги вечными фьючерсами позволяют инвесторам выстраивать более сложные стратегии, связанные с движениями на глобальных рынках.

Какой банк самый крупный в Европе по активам?

Можно было бы подумать, что топ рейтинга занимает банк из Швейцарии (традиционной финансовой столицы) или Германии (крупнейшей экономики континента). Но нет: Франция вполне может быть банковской столицей Европы. На декабрь 2025 года 5 из 20 крупнейших по активам банков являются французскими и возглавляют этот список.

1⃣ 🇫🇷 BNP Paribas — $3279 млрд активов
2️⃣ 🇬🇧 HSBC — $3212 млрд
3️⃣ 🇫🇷 Crédit Agricole Group — $3149 млрд
4️⃣ 🇪🇸 Banco Santander — $2252 млрд
5️⃣ 🇬🇧 Barclays — $2078 млрд
6⃣ 🇫🇷 Groupe BPCE — $1987 млрд
7⃣ 🇫🇷 Société Générale — $1813 млрд
...
18 🇷🇺 Сбер — $870 млрд

🇬🇧 Лондон и английские банки столкнулись с оттоком средств после BrExit в 2020 году. HSBC и Barclays потратили сотни миллионов фунтов стерлингов на реагирование при выходе Великобритании из общего европейского рынка.

🇩🇪Интересно, что в топ-20 европейских банков входит лишь один из Германии — Deutsche Bank — и занимает восьмое место с активами в $1685 млрд.

Децентрализованная банковская система Германии – это продуманный подход. Вместо того, чтобы полагаться на нескольких финансовых гигантов, в стране существует трехкомпонентная система, состоящая из частных коммерческих банков, региональных государственных сберегательных банков и кооперативных кредитных союзов.

🇷🇺Отметим, что Сбер также входит в топ-20 европейских гигантов по активам. Даже в условиях санкционного давления и геополитической изоляции крупнейший банк страны остаётся игроком, сопоставимым по масштабам с ведущими финансовыми институтами Европы.

Если не знаешь, что купить — просто купи Сбер*

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

💙ВК 💬МАХ

Высокое качество «Солидной аналитики»

Кушнер прилетает — рынок растёт. Самолёт с американцами отрывается от земли — рынок уходит в коррекцию. Такие торговые паттерны диктуют динамику фондового рынка.
И хотя внешне ситуация будто застыла, график Мосбиржи начал вырисовывать разворотную формацию.

🏛 Что в выпуске
⛏Дмитрий вновь обсуждает Полюс, дополняет свои мысли написанные ранее и сравнивает ситуацию с другими золотодобывающими компаниями.
⛽️ГазпромНефть и⛽️Татнефть — бенефициары текущей конъюнктуры, но Дмитрий делает ставку на третью компанию.
🍏 Магнит слабый отчёт, но лучше, чем ожидали аналитики, а сегодня это дорогого стоит.
🍷 Белуга повышает маржинальность и добавляет новые премиальные напитки — такая комбинация возбуждает интерес у ценителей эмитента.
Не обошли вниманием и других: ВТВ-РТС, Русагро, Алроса.

Смотрите на удобных площадках:
🎥VK Video
🎥RuTube
🎥YouTube

Выходные остудили пыл

Прошедшая рабочая неделя принесла рост российскому фондовому рынку на 6,9%. Индекс МосБиржи закрылся в пятницу на уровне 2264 пункта.
Рынок рос в ожидании визита американских переговорщиков в Москву и Киев. Однако в субботу и воскресенье на торгах выходного дня оптимизм начал угасать. По итогам воскресенья индекс оказался ниже минимумов пятницы, потеряв 1,5%.

🕊 Визит Уиткоффа и Кушнера
В субботу спецпосланники президента США Стив Уиткофф и Джаред Кушнер встретились в Кремле с Владимиром Путиным. Беседа длилась более трех часов, и, по словам помощника президента Юрия Ушакова, была «содержательной, конструктивной, предельно откровенной». Ушаков отметил, что американская сторона сформулировала «целый ряд соображений насчёт возможных путей урегулирования».
В воскресенье делегация на поезде прибыла в Киев. Уиткофф назвал переговоры «содержательными» и заявил, что они «воодушевлены» их ходом. Он анонсировал трёхсторонние переговоры с участием России, Украины и США. Кушнер подтвердил: «Вашингтон нацелен на дипломатическое решение и надеется на запуск трёхстороннего формата».

Уиткофф и Кушнер заявили Зеленскому, что они хотят прорыва до зимы, однако украинская сторона считает, что это вряд ли возможно, и Киев активно обсуждает с союзниками пакет поддержки на ещё одну зиму (рассчитывают на получение средств ПВО и резервов в энергетическом секторе).

По итогам переговоров и публичных заявлений о достигнутых договорённостях, которые могли бы приблизить деэскалацию, никаких конкретных решений не объявлено, поэтому российский рынок в выходные уже начал коррекционное движение и с высокой вероятностью продолжит его в начале недели.

🛢Из поддерживающих факторов остаётся нефть.
Цены на нефть продолжают расти на фоне эскалации между США и Ираном. К утру понедельника фьючерсы на Brent выросли до $97 за баррель.
В субботу вооружённые силы США нанесли удары по трём иранским нефтяным танкерам, после того как иранские силы атаковали корабли ВМС США баллистическими ракетами.
СМИ сообщают, что Тегеран в ближайшие дни объявит о введении новой ограниченной морской зоны за пределами Ормузского пролива. Интенсивность судоходства через пролив упала примерно до 10 грузовых судов в день — минимального уровня с мая.
При этом в Иране отмечают, что не топят американские нефтяные суда, занимающиеся контрабандой нефти, из-за угрозы экологической катастрофы.

🛢 В воскресенье прошло заседание «семёрки» ОПЕК+ (Саудовская Аравия, Россия, Ирак, Кувейт, Казахстан, Алжир, Оман), страны приняли решение сохранить квоты на октябрь на прежнем уровне.
Октябрьские квоты для крупнейших производителей:
Саудовская Аравия — 10,478 млн б/с,
Россия — 9,949 млн б/с.
Следующая встреча ОПЕК+ состоится 4 октября.

Корпоративные события
🏠 ПИК готовится провести делистинг с Московской биржи.
Мажоритарный акционер — АО «Недвижимые активы» — консолидировал 98,0071% обыкновенных акций и направил требование о выкупе всех оставшихся бумаг у миноритариев по цене 551,40 рублей. Реестр акционеров для выкупа закроется 20 октября.
Сегодня СД рассмотрит вопрос о делистинге.

⛽️️️️️️️️️ В субботу президент Владимир Путин дал старт отгрузке первой нефти с проекта «Восток Ойл».
🔺Общая производительность только первой очереди терминала порта — 30 млн тонн нефти в год.
🔺Ресурсная база «Восток ойл» составляет 7 млрд тонн малосернистой нефти.
🔺К 2030 году поставки вырастут до 50 млн тонн в год, а затем их можно нарастить до 100 млн тонн в год.

🏦 Рекордный август на Мосбирже

Московская биржа сообщает, что общий объём инвестиций физических лиц в ценные бумаги составил 212,5 млрд рублей.

❇Вложения в акции достигли 30,5 млрд рублей (рост в 3,6х раза г/г)
❇151,6 млрд рублей инвестировано в облигации
❇30,4 млрд рублей привлекли ПИФы

👥 Количество частных инвесторов с брокерскими счетами достигло 42,5 млн (+278,1 тыс. за август). Активно торгуют более 3 млн человек, из них 349,7 тыс. — квалифицированные инвесторы.

Доля физлиц в оборотах:
Акции — 64,2%
Облигации — 15,2%
Срочный рынок — 48,9%

🐱 Количество открытых ИИС достигло 6,4 млн (+57,7 тыс. за месяц).
Оборот по ИИС в августе — 292,3 млрд рублей.
В структуре оборота:
Акции — 52%
Облигации — 25%
ПИФ — 23%

📊 «Народный портфель» в августе выглядел так:
🏦 Сбер (обыкн.) — 31,7%
🏦 Сбер (преф.) — 7,2%
⛽️ ЛУКОЙЛ — 13,3%
⛽️ Газпром — 11,6%
🏦 ВТБ — 7,2%

В десятке также Т-Технологии, Яндекс, Норникель, Новатэк, Роснефть.

86,7% портфеля частного инвестора занимают фонды денежного рынка (LQDT, AKMM, SBMM и др.).

Инвесторы продолжают держать значительную часть средств в ликвидных инструментах, ожидая моментов для входа, что формирует задел для будущего роста.

🏛 Наши фавориты рынка акций 7 — 11 сентября

По итогам прошлой недели индекс Мосбиржи вырос на 6,9%. Все наши фавориты показали уверенную положительную динамику, а ЛУКОЙЛ и Норникель опередили широкий рынок.

На этой неделе вновь выделяем экспортёров — ослабление рубля продолжает играть на их стороне.

⛽️ Нефть и газ – ЛУКОЙЛ*
Компания представила сильные финансовые результаты за I полугодие 2026 года, существенно опередив ожидания рынка. Дивидендная доходность ближайшей выплаты с учётом сформированной базы, по нашим оценкам, составляет более 10%.

💿 Металлургия – Норникель*
Заметное ослабление рубля поддержит будущие результаты компании. Дополнительный позитив — возвращение к регулярным дивидендным выплатам, что улучшает общий инвестиционный профиль.

🌾 Удобрения – Фосагро*
Ожидаем улучшения финансовых результатов во втором полугодии на фоне:
— изменения валютного курса,
— благоприятной ценовой конъюнктуры,
— нормализации расходов.
Ослабление рубля на 10% может приводить к автоматическому увеличению EBITDA более чем на 20%.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК 💬МАХ

#Фавориты_недели

Надежды на потепление

Российский фондовый рынок начал неделю с уверенного восходящего импульса, реагируя на улучшение внешнеполитического фона и благоприятную конъюнктуру сырьевых рынков.

Индекс МосБиржи вырос на 1,86% и достиг 2272 пункта, однако рост сопровождался низкими торговыми объёмами в 36 млрд рублей. Такая активность нетипична как для понедельника, так и для той новостной повестки, которая витает в воздухе. Поэтому, хоть рост и наблюдается, его сложно назвать устойчивым. Для надёжного закрепления результатов необходимо возвращение торговых оборотов хотя бы к средним значениям в 60-80 млрд руб.

В основе текущего оптимизма лежат обнадёживающие новости с дипломатического трека, где активизировался переговорный процесс по Украине, хотя и без итоговых заявлений.
По данным иностранных СМИ, переговорщики из США привезли на встречи в Москву и Киев обновлённые документы, учитывающие изменение обстоятельств с момента приостановки переговоров в феврале.
В Кремле отметили, что не исключают возможность телефонного разговора президентов РФ и США по итогам поездки американских представителей. Москва также допускает вероятность возобновления трёхстороннего формата переговоров Россия–США–Украина, хотя о месте и сроках их проведения говорить пока преждевременно.

Усиливает оптимизм участников торгов рост цен на сырьевые активы
⛏️С начала августа цены на коксующийся уголь выросли более чем на 25%, а отгрузки в Китай из России в июле составили 14 млн тонн (+42% г/г). При этом дефицит угля в Китае только нарастает: череда аварий на шахтах привела к снижению добычи на 10% г/г по итогам июля.

🛢 Цены на нефть продолжили рост на фоне усиления риска затяжного конфликта на Ближнем Востоке. Фьючерсы на нефть марки Brent подорожали до $98 за баррель.
Напряжение достигло пика после взаимных ударов в выходные дни: американские войска нанесли удары по трём иранским нефтяным танкерам, что стало ответом удара КСИР по американским военным кораблям в регионе.
Иран вернулся к угрозам энергетической инфраструктуре в Персидском заливе.
Текущая ситуация создаёт благоприятную почву для роста цен на нефть и ожидания, что этот тренд сохранится до конца текущего года.

Однако рост российского рынка неоднороден. В тени локальных успехов нефтегазовых гигантов скрываются проблемы отдельных игроков.
Очередной негатив обрушился на «ЕвроТранс». Председатель совета директоров компании Игорь Мартышов и три топ-менеджера были задержаны по делу о хищении моторного топлива, принадлежащего ГУ МВД России по Московской области.
Ситуация для эмитента усугубилась тем, что в понедельник все выпуски облигаций «ЕвроТранса», включая ЦФА и «народные облигации», получили дефолтный статус.
Акции компании упали на 5%, и это снижение выглядит умеренным на фоне текущей новостной повестки. Динамику сдерживает запрет на короткие продажи.

📅Календарь инвестора на 8 сентября 2026
🔷 МГКЛ представит операционные результаты за август 2026 г.
🔷 Мосбиржа начнёт торги 20 новыми вечными фьючерсами

💙ВК 💬МАХ

Россия перерисовывает энергетическую карту

Россия медленно, но верно перестраивает логистику, заставляя мировых покупателей привыкать к термину «Северный морской путь». Это особенно важно ввиду того, что с января 2027 года Европа полностью откажется от закупок российского СПГ, что подталкивает Москву к активному развитию СМП.
СПГ становится его основой, в то время как перевозка сырой нефти и масштабный проект «Восток Ойл» компании Роснефть придадут СМП больший вес и масштаб.

Очевидные преимущества:
🔺 Северный морской путь — это 5 600 км вдоль российского побережья, находящихся под полным контролем РФ. Никаких внешних каналов, никаких пошлин, никаких сюрпризов от пиратов в Красном море.
Например, от Мурманска до Циндао — 6 400 км и 20 дней по СМП против 12 400 км и 39 дней через Суэц. Почти вдвое быстрее.
🔺Грузопоток по СМП в 2024 году составил исторические 37,9 млн тонн, а в 2025 году удержался на уровне 37 млн тонн. За первые пять месяцев 2026 года — уже 14,5 млн тонн, +13% г/г. По итогам 2026 года ожидают 40 млн тонн.

Но главное даже не это.
🎛Арктик СПГ-2— проект Новатэка на Гыданском полуострове мощностью 19,8 млн тонн СПГ в год. Несмотря на санкции, две из трёх технологических линий уже запущены. С начала 2026 года с проекта отправлено 2,3 млн тонн СПГ в Китай — 31 партия.
В августе 2026 года по СМП на восток ушло 500 тыс. тонн ямальского СПГ (+42% г/г).

🛢А теперь ещё и нефть
Проект «Восток Ойл» Роснефти — это:
🔺7 млрд тонн разведанной нефти (около 50 млрд баррелей)
🔺Суммарный объём инвестиций в 4 трлн рублей (больше, чем вся капитализация Роснефти)
🔺Первая очередь мощностью 30 млн тонн в год уже запущена
🔺К 2030 году планируют выйти на 50–100 млн тонн
🔺Нефть — лёгкая, малосернистая (0,01–0,1% серы, ~40° API) — будет уходить в Азию через новый порт Север, минуя трубопроводную систему Транснефти
🔺За август 2026 года по СМП прошло 12 нефтяных танкеров против 9 год назад

❇Кроме «Новатэка» и «Роснефти», по СМП осуществляются перевозки нефти с месторождений компании «Газпром нефть»

🐶Но есть нюансы
🔺СМП доступен в основном с июня по октябрь. Ледоколы и газовозы класса Arc7 расширяют сезонное окно, но полностью свободной и массовой круглогодичной навигации без обязательной ледокольной проводки пока нет.
🔺СПГ с Арктик СПГ-2 продают в Китай со скидкой 35–40%.
🔺Не хватает газовозов ледового класса. Строительство на верфи «Звезда» идёт, но медленно.
🔺В рамках федерального проекта «Развитие Большого Северного морского пути» на 2026 год заложена транспортировка 68,6 млн тонн, фактически получится перевезти — 40 млн.

🏛 Россия поворачивается на Восток и перестраивает всю энергетическую инфраструктуру под азиатские рынки.
Арктические проекты становятся центрами огромных инвестиций, и, несмотря на сложности и отставания от графика, путь этот преодолевается с завидным упорством, так как альтернативы у российской энергетики просто нет.

💙ВК 💬МАХ

Покупай на слухах, продавай на фактах

Торговая сессия вторника на Московской бирже стала олицетворением поговорки из заголовка. Индекс МосБиржи преодолел психологически важную отметку в 2300 пунктов в первой половине дня, но к вечеру отдал большую часть достигнутого, закрывшись на уровне 2279 пункта (+0,3%).

Причиной вечерней коррекции стали три сигнала.
1⃣Фиксация прибыли около круглого значения индекса, особенно после недели роста.
2⃣Несмотря на позитивные заверения о продуктивных переговорах, инвесторы не увидели конкретных дорожных карт, что также подталкивает к мысли о фиксации прибыли.
3⃣Минфин РФ сегодня продолжит аукцион по размещению ОФЗ, что снижает ликвидность на рынке (в прошлую среду, когда Минфин вышел на рынок долга после двух месяцев тишины, объёмы торгов сократились до 40 млрд рублей).

К деталям
📌Глава МИД РФ Сергей Лавров отметил, что позиция США по Украине исходит из «реалий на земле» — такой подход находит позитивный отклик в Кремле. А основной точкой опоры в переговорах с США выступает тезис Дональда Трампа о невозможности вступления Украины в НАТО.
Позже рынок рос на ожиданиях телефонного разговора президентов России и США, которые вечером обсудили результаты визита американских представителей, а Дональд Трамп подтвердил свою решимость способствовать скорейшему прекращению конфликта и обозначил впечатляющие масштабы потенциального экономического сотрудничества между США и Россией.

Госсекретарь США отметил, что в ближайшие недели может быть разработана дорожная карта возобновления переговоров и, возможно, найдено решение, которое устроит обе стороны.

Но если из Нового Света пробиваются лучи оптимизма, то Старый Свет отбрасывает тень на перспективы скорого урегулирования. В ЕС заявляют о готовности закупать оружие у США, чтобы обеспечить Украину всем необходимым для продолжения сопротивления.

Неопределённость нарастает, отсутствие реальных движений по мирному треку настораживает инвесторов, что может привести к активизации продаж на текущих вершинах, особенно в свете предстоящего заседания Банка России.

🏦Дополнительным негативным фактором сегодня может стать очередной аукцион по размещению ОФЗ. 2 сентября Минфин успешно разместило выпуск ОФЗ с переменным купоном, а сегодня ведомство проведёт торги по классическим ОФЗ с постоянным купоном.
Новые аукционы снижают ликвидность в банковской системе, а если предложенный купон не удовлетворит покупателей, Минфину придётся повышать купонные ставки. Это потянет вверх доходности по всему рынку облигаций и окажет дополнительное давление на оценки акций.

🛢Вся надежда на нефть
Фьючерсы на нефть марки Brent выросли до $99,4, реагируя на обострение конфликта между США и Ираном:
🔺США уничтожили пять иранских нефтяных танкеров в ответ на ракетные удары Ирана по военно-морским активам США.
🔺В ответ Иран нанёс ракетные удары по американским объектам в Иордании, а Тегеран предупредил государства Персидского залива — в том числе Кувейт и Бахрейн — о недопустимости поддержки американских сил.
🔺Хуситы нанесли серию ударов по городам и по энергетической и экономической инфраструктуре Саудовской Аравии на побережье Красного моря.

Сохранение высоких цен на нефть и стабилизация ситуации с бензином в России может привести к укреплению рубля в среднесрочной перспективе.

📅 Календарь инвестора на 9 сентября 2026 года.
📱 Яндекс проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 1 полугодие 2026 г.

💙ВК 💬МАХ

Сезон урожая — сезон сомнений

Среда не задалась на российском фондовом рынке. После слабой попытки пойти в отскок индекс МосБиржи возобновил нисходящую динамику, по итогам дня растеряв 0,84%, и опустился на уровень 2260 пунктов.

Утренний отскок рынка был вызван геополитическими факторами. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков заявил, что Москва надеется на возобновление трёхсторонних переговоров в обозримой перспективе, рассчитывая на встречную открытость Киева к возвращению этого формата. Правда, по словам Пескова, дорожных карт по урегулированию конфликта на данный момент нет.
Добавил оптимизма и глава Госдепартамента США Марко Рубио: "В ближайшие недели есть возможность разработать план дальнейших инициатив для возобновления переговоров по Украине".

Кроме того, в Кремле сообщили, что лидеры РФ и США обсуждали возможность проведения трёхстороннего саммита Россия–США–Китай на форуме АТЭС.
Видимость переговорного процесса создают изо всех сил, но ситуация «на земле» не располагает к его ускорению.

Инвесторы видят эти противоречия и не торопятся продавать фонды денежного рынка для покупки акций. Объём торгов вновь снизился до 50,8 млрд рублей.

🏦Дефляция закончилась
🔺Инфляция в России с 1 по 7 сентября составила 0,05% (дефляция 0,01% неделей ранее)
🔺Годовая инфляция на 7 сентября замедлилась до 6,29% с 6,32% на 31 августа

Сезон сбора урожая влияет на цены: плодоовощная продукция подешевела на 1,8%. Борщевой набор без мяса показал самый сильный продефляционный тренд: капуста (-4,9%), морковь(-4,7%), картофель (-4,6%), свекла (-3,2%), лук (-2,5%).
Зато существенно выросли цены на смартфоны (+2,4%) — это ещё до появления iPhone Duo за 250 т.р., отечественные легковые автомобили (+0,9%), а иностранные (+0,3%).
Цены на бензин с 1 по 7 сентября поднялись на 0,58% (с начала года бензин подорожал на 21,16%).

🏦 Публикация этой статистики вряд ли уменьшит вероятность ожидающейся паузы в снижении ключевой ставки по итогам заседания ЦБ в ближайшую пятницу.

Нефть по $100 ✅ что дальше?

Цены на нефть продолжают свой рост на фоне возобновившихся военных действий между США и Ираном, что усилило опасения относительно перебоев в поставках энергоносителей на Ближнем Востоке.
Фьючерсы на нефть марки Brent выросли на 2,8% и достигали $101,9. Нефть резко подорожала после того, как США и Иран нанесли одни из самых масштабных ударов по судоходству с начала конфликта в феврале. Атаки хуситов усилили опасения, что перебои с поставками из Персидского залива могут распространиться за пределы Ормузского пролива.

Подкуп избирателей от Трампа? Нет! Дивиденды
Президент США Дональд Трамп в среду пообещал выплатить дивиденды в размере $5 000 каждому совершеннолетнему американцу в случае победы республиканцев на предстоящих промежуточных выборах.
«Если республиканцы выиграют выборы в Палату представителей и Сенат США, оба... я выплачу дивиденды каждому совершеннолетнему гражданину Соединённых Штатов Америки в размере $5 000», — заявил Трамп, выступая с программной речью на съезде республиканцев в Далласе.
Критики таких выплат утверждают, что они будут профинансированы за счёт наращивания долга, а не реальных дивидендов. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, дефицит бюджета в 2026 финансовом году достигнет $2,1 трлн.
Республиканская партия также сталкивается с непростыми перспективами на промежуточных выборах на фоне растущего общественного недовольства войной Трампа с Ираном и её влиянием на стоимость жизни. Цены на бензин резко выросли в начале сентября в связи с возобновлением военных действий между США и Ираном.

Корпоративные события

💻 Группа Астра намерена к 2030 году получать свыше 10 млрд руб. выручки от продаж собственных ИИ-решений.
Компания разрабатывает шесть продуктов в сфере ИИ, включая агентную систему для защищённой разработки, корпоративный ИИ-офис, платформу для хранения моделей и агентную ОС. Монетизация предусмотрена по трём моделям: лицензии, облачные сервисы и программно-аппаратные комплексы.

⛽️Лукойл реализовала первый этап крупного инвестиционного проекта по освоению Командиршорской группы месторождений в Ненецком автономном округе.
Построена установка подготовки нефти «Командиршор» мощностью более 800 тыс. тонн нефти, её ввод позволил приступить к промышленной эксплуатации месторождений.

💙ВК 💬МАХ

🏦Ставки на пятницу

11 сентября Совет директоров Банка России примет решение по ключевой ставке. Рынок практически единогласно ждёт сохранения ставки на уровне 14%.

Из 19 экспертов 18 ставят на сохранение ставки. И лишь один (представитель АКРА) рискует предположить снижение на 25 б.п. до 13,75%.

📊 Макроконтекст
🔺Годовая инфляция ускорилась до 6,32%, и недельные данные Росстата за август не показывают уверенного разворота вниз.
🔺Темпы роста М2 составляют около 13% г/г, что выше целевого коридора ЦБ (7–12%).
🔺Ослабление рубля с начала года более чем на 8% и сохраняющийся дефицит топлива перестали восприниматься как временные явления и теперь выступают проинфляционными факторами.
🔺Проект федерального бюджета на 2028–2029 годы будет внесен в Государственную Думу правительством не позднее 1 октября 2026 года, а ЦБ не любит принимать решения в условиях неопределённости, предпочитая дождаться октябрьского заседания.

📉Единственный публичный прогноз на снижение ставки дал аналитик из АКРА, его аргументация такова: сейчас создано окно возможностей, чтобы сделать последний шаг смягчения до публикации новых бюджетных проектировок, чтобы не объяснять рынку реакцию на бюджетный стимул.

🏦 Герман Греф и 🏦 Андрей Костин публично выражают надежды на плавное снижение. Однако их собственные аналитические подразделения (SberCIB или ВТБ) признают: сентябрьская пауза сейчас выглядит наиболее вероятным сценарием.

❤️Однако тренд на снижение ставки аналитики сохраняют, но сдвигают ожидания следующего шага вниз на опорное заседание 23 октября, когда:
✅ Станут ясны параметры нового бюджета
✅ Ситуация на топливном рынке должна стабилизироваться
✅ Появится полная статистика за третий квартал

Базовый прогноз: одно снижение на 25 б.п. в октябре и/или декабре, чтобы завершить год на уровне 13,5%.
Альтернативный сценарий: сохранение ставки на уровне 14% до конца года, если геополитика или курс рубля снова преподнесут сюрприз.

🏛Аналитики ИФК «Солид» разделяют консенсус-мнение, оценивая шанс снижения ставки на 25 б.п. как незначительный.
В пользу сохранения ставки говорят проинфляционные факторы, такие как волны топливного кризиса, логистические проблемы и ослабление рубля. Кроме того, данные по инфляции за август выйдут только вечером после решения ЦБ, а бюджетные планы только в октябре.
Всё это указывает на то, что регулятор сохранит осторожность в своих действиях и отложит снижение ставки на следующее заседание, если необходимость в этом сохранится.

💙ВК 💬МАХ