И цены классные, и покупать страшно

Понедельник стал логическим продолжением распродажи выходных. Если в выходные рынок падал под давлением пожаров в логистических центрах Озон, то в понедельник добавилась информация о том, что визит американских переговорщиков в Киев и Москву откладывается.

Индекс МосБиржи в моменте терял более 3%, но вечером последовал отскок. В итоге индекс закрылся на уровне 2075 пунктов (-2,13%).

Если новостной фон, особенно касающийся дипломатических инициатив, не улучшится в ближайшие дни, индекс МосБиржи с высокой вероятностью проверит на прочность критически важный психологический уровень в 2000 пунктов.

📦 Озон в эпицентре
Акции Ozon в понедельник оказались абсолютными аутсайдерами, потеряв в моменте 26% стоимости. Причиной стали атаки на логистическую инфраструктуру компании: после инцидентов в Самарской (22 августа) и Оренбургской (23 августа) областях, утром 24 августа удары были зафиксированы в пригороде Краснодара, Махачкале, Адыгейске и Невинномысске.
Хотя прямой финансовый ущерб может быть частично смягчён страховыми выплатами и тем фактом, что многие склады находятся в аренде, влияние на операционную деятельность и выполнение заказов пока оценить сложно.
В Кремле уже заявили, что правительство совместно с бизнесом разрабатывает варианты поддержки в сложившейся ситуации, однако рынок реагирует на факты, а не на обещания.

🌎 Луч надежды на геополитическом поприще
Представитель Ватикана направляется в Москву, и, вероятно едет с пакетом мирных предложений, согласованных с Украиной, ЕС и США. Хотя детали инициативы пока остаются за закрытыми дверями, сам факт вовлечения Святого Престола в качестве нейтрального посредника даёт рынку слабую, но надежду на то, что каналы для деэскалации конфликта не закрыты окончательно. Ватикан уже давно рассматривался как перспективный посредник, последовательно избегавший поддержки или осуждения той или иной стороны.

📌 Указ «О мерах по обеспечению безопасности объектов КИ РФ»
Владимир Путин подписал Указ о защите предприятий, наделяющий правительство правом брать под временное государственное управление объекты критической инфраструктуры, если их владельцы не обеспечили должный уровень защиты (включая защиту от атак БПЛА) или несвоевременно восстановили работу.
➡ Под действие документа подпадает широкий спектр активов: от НПЗ, портов и энергообъектов до логистических хабов и предприятий связи.
➡ Управляющим по умолчанию выступает Росимущество, а все расходы на восстановление и охрану финансируются за счёт доходов самого объекта.
➡ Указ устанавливает внесудебный порядок изъятия управления на основании максимально широкой трактовки «неэффективности мер защиты». Вице-премьер Денис Мантуров поспешил заверить, что речи о классической национализации не идёт.

Рынок ещё не в полной мере оценил перспективы Указа. В дальнейшем удары по критической инфраструктуре публичных компаний будут оцениваться не только с точки зрения финансовых потерь, но и с перспективой потери временного контроля над объектами.

🛢 Котировки нефти марки Brent стабилизировались в диапазоне $91–93 за баррель
Объявленное США крупнейшее финансовое наступление против Ирана оказалось следующим: США ввели санкции против 60 организаций и физических лиц, причастных к транспортировке иранской нефти и отмыванию средств и пригрозили полным отключением нарушителей от долларовой системы.

Президент США Дональд Трамп лично обзванивает лидеров, требуя от них прекратить любое взаимодействие с Ираном. Иран пообещал принять ответные меры, включая дальнейшее нарушение нефтяных потоков через Ближний Восток.

Главный рискованный козырь США пока придерживают — прямые санкции против китайских структур, закупающих иранскую нефть. Риски пробоя цены нефти выше отметки $100 за баррель сохраняются на высоком уровне, что, впрочем, оказывает поддержку котировкам российских нефтяников (так, акции «Газпром нефти» смогли выйти в небольшой плюс на фоне слухов о рассмотрении дивидендов за I полугодие 2026 года).

Более стремительный рост цен на нефть сдерживался высвобождением стратегических запасов нефти из хранилищ США. По состоянию на 21 августа 2026 года уровень запасов снизился до 293,4 млн баррелей — минимального уровня с ноября 1982 года.

🥇Золото $4650
В условиях глобальной неопределённости традиционные защитные активы продолжают дорожать. Цена золота обновила локальные максимумы, поднявшись выше $4650 за тройскую унцию.

Для российских золотодобывающих компаний к этому благоприятному фактору добавляется и ослабление рубля.

💸Менее традиционный актив — Bitcoin — показывает признаки оживления и впервые с мая преодолел значение в $80k (+27% за неделю).

Стратегия «купи и держи» в текущих реалиях требует пересмотра и поиска не только перспективных и недооценённых компаний, но и компаний с минимальным чистым долгом, развитыми системами собственной безопасности, а также экспортёров, выигрывающих от слабой валюты и высоких мировых цен на сырье. Снять с себя груз ответственности за принятие стратегических инвестиционных решений можно через Доверительное управление от профессионалов ИФК «Солид»

💙ВК 💬МАХ

Топ-5 «узких мест» 2026 года

В 2026 году все выучили, где находится и как пишется Ормузский пролив. Всему виной военный конфликт США и Ирана, который привёл к блокировке пролива. До этого через него проходило 21,6 млн баррелей нефти в сутки, перевозимых на супер танкерах. В июле транзит составил около 4,9 млн баррелей. Рынок в панике.

Но если в одном месте исчезло 16,7 млн баррелей нефти, то в других местах они должны появиться, повысив нагрузку на цепочки поставок в других местах?

Они появились. Так что текущая цена в $90-94 за баррель — это не столько результат дефицита, сколько премия за объезд Ормузского пролива. Рассказываем, как обстоят дела в 5 точках напряжённости, которые нельзя упускать из виду.

1⃣Красное море и Баб-эль-Мандебский пролив

Пытаясь обойти закрытый Ормуз, Эр-Рияд логично перенаправил экспорт по трубопроводу Восток-Запад в порт Янбу на Красном море. Объемы там взлетели с 240 тыс. до 3,5 млн баррелей в сутки.

Но весь этот поток упирается в 18-мильный пролив Баб-эль-Мандеб, который союзники Ирана — йеменские хуситы — в июле объявили заблокированным. В результате недельный транзит танкеров рухнул до 200 судов (минимум за год). А обход через мыс Доброй Надежды добавляет 3500 морских миль, 10–14 дней пути и ~$2,6 млн дополнительных расходов на один рейс (топливо + сборы). Других альтернатив Ормузскому проливу у Эр-Рияда нет.

2⃣ Чёрное море и Босфор: открыт, но есть нюанс

Турция не может закрыть Босфор (Конвенция Монтрё 1936 года гарантирует свободный проход), но она начала незаметно замедлять выдачу разрешений. Основная проблема не в этом, а в ситуации в Чёрном море, где украинские БПЛА останавливают работу терминалов:
🔺Шесхарисе (650 тыс. баррелей/сутки) простаивает с июля.
🔺Каспийский трубопроводный консорциум (КТК), через который идет 80% казахстанского экспорта, несёт потери, вынуждая Астану сокращать добычу.
Для российской черноморской нефти альтернативных морских маршрутов не существует. Любая эскалация здесь мгновенно расширяет дисконт Urals.

3⃣Панамский канал во власти циклона

Явление Эль-Ниньо осушает озеро Гатун. С июля максимальная осадка судов сокращалась уже 5 раз. Эксперты из NOAA (Национальное управление океанических и атмосферных исследований США) дают 81% вероятность очень сильного шторма к концу года. В результате число судов ежедневно проходящих через Панамский канал сокращено до 32 с 36 (максимальная мощность 40 кораблей). Допустимая осадка снижена с 49,5 фута в начале июля до 48,5 фута к середине августа.

Через Панамский канал в основном идут нефтепродукты, а не сырая нефть, однако любые задержки сразу поднимают цены на фрахт и сказываются на цене перевозки сырой нефти.

4⃣ Балтийское море

Около 60% российской нефти, идущей морем, проходит через Большой Бельт и другие датские проливы. Ежемесячно здесь проходит ~175 танкеров.

Копенгагенская конвенция 1857 года не позволяет Дании в одностороннем порядке перекрыть проливы, но страна нашла способ ограничить России проход и вводит экологические проверки и датчики серы. Если случится хоть одна авария на танкере в проливе и произойдёт разлив нефти, Дания может перекрыть пролив для устранения разлива и остановит судоходство на месяцы.

5⃣ Малаккский пролив

Транзит нефти через Малаккский пролив сократился с 23,2 мнл баррелей нефти в сутки до 16,6. На объемах сказался не только эффект Ормузского пролива, но и пираты, которые активизировались в регионе. За год количество инцидентов выросло на 74% г/г (до 108) за счёт концентрации внимания военных на Иране.

Рядом есть пролив Ломбок (Индонезия), он глубок и безопасен, но добавляет 7–8 дней пути и $472 000 к стоимости рейса.

🐶 Выводы для инвесторов
🔺В цене на нефть на среднесрочном горизонте сохранятся все перечисленные премии, бочка Brent к 60$ вряд ли вернётся до конца года
🔺Компании-судовладельцы и морские страховщики находятся в выигрыше от роста ставок, несмотря на повышенные риски
🔺Разрыв цен между разными сортами нефти будет расти из-за затрат на логистику и стоимости простоя в разных частях света (Панаме и Малакке, Босфоре и Балтике)
🔺Инфраструктурные активы, которые позволяют обойти узкие места (например, трубопроводы в обход Черного моря или порты на тихоокеанском побережье), получают премию к стоимости

Разнообразие событий вторника

Вторник на российском фондовом рынке выдался богатым на события. В начале торговой сессии трейдеры продолжали отыгрывать новости о пожарах на складах Озон и новые возгорания на НПЗ.
Однако во второй половине дня настроения кардинально изменились: после сообщений СМИ о прибытии в Москву директора ЦРУ Джона Рэтклиффа, индекс резко пошёл вверх, приблизившись к 2145 пунктам. Однако визит был краткосрочным, и ралли на МосБирже тоже потеряло свой импульс.
В результате индекс закрылся на уровне 2112,6 пунктов (+1,8%).

🌎Геополитика
Рынок вырос просто на новости о визите живого, настоящего американца в Москву. Зачем он прилетал, к кому, что обсуждал — не известно. Пресс-секретарь президента РФ вообще был не в курсе его визита, сообщив, что каких-либо встреч с представителями администрации США на этой неделе не планируется.

Какой-либо конкретики по итогам визита не появилось.

Ранее в Москву прилетел глава дипслужбы Ватикана и встретился с главой МИД России. По итогам встречи отмечалось, что она была в основном посвящена украинской ситуации.

Тем не менее сам факт дипломатической активности на нескольких треках — и визит главы ЦРУ, и прибытие представителя Ватикана — был воспринят рынком позитивно как сигнал о возможном возобновлении коммуникаций.

🛢Нефть
Препятствием для более уверенного подъёма индекса МосБиржи выступало ускорившееся снижение цены на нефть. Она резко упала после того, как Иран сообщил о возобновлении переговоров с Оманом о возможном открытии Ормузского пролива.
Стороны обсуждают создание «совместного временного навигационного коридора» через пролив, что открывает возможности для возобновления коммерческого судоходства через Ормуз.
Ранее США сообщили своим международным коллегам, что не планируют возобновлять удары по Ирану, делая ставку на экономическое давление.

В результате нефть марки Brent потеряла более 6% и торгуется на уровне $86,4 за баррель.

💳Курсы валют
В рублёвом выражении ситуация выглядит несколько иначе.
Курс валют от ЦБ на 26 августа
💵84,4635 руб. (+1,41%)
💶98,5182 руб. (+1,11%)
💴12,5659 руб. (+1,4%)
Ослабление рубля частично компенсирует падение долларовых цен на нефть, что помогает российским нефтегазовым компаниям показывать положительную динамику. Желание искать компромиссы и вести переговоры уменьшает риски новых санкций против отрасли и открывает перспективы ослабления уже действующих ограничений.

🐶 Обнадёживающим признаком является то, что российский рынок продолжает искать поводы для развития коррекционного отскока, даже американский самолёт привёл к росту на 3,8%.
Если новостной фон, связанный с геополитикой, хоть немного улучшится, индекс МосБиржи способен перейти к более устойчивому восстановлению и попытаться преодолеть ближайшее сопротивление в районе 2150 пунктов — до которого индикатор немного не дошёл сегодня.

Корпоративные события

📱МТС опубликовали отчёт по МСФО за 2 кв. 2026
🔺Выручка группы 213,5 млрд руб. (+9,2% г/г)
🔺OIBDA 84,6 млрд руб. (+16,3% г/г)
🔺Чистая прибыль 66,9 млрд руб. (рост в 23,9х)
Феноменальный рост чистой прибыли произошёл благодаря продаже 49,9% ООО «Башенная инфраструктурная компания». Эта бумажная переоценка принесла 53,2 млрд руб.
🔺Чистый долг достиг 474,1 млрд руб. (+10% г/г)
🔺Чистый долг / OIBDA снизился до 1,6х
Осенью 2026 года МТС анонсирует новую дивидендную политику.

💊«Озон Фармацевтика» представила отчёт за 2 кв и 1 п.г. 2026
В 1 п.г. 2026:
🔺Выручка 14,8 млрд руб. (+11,7% г/г)
🔺Чистая прибыль 3,2 млрд руб. (+90% г/г)
🔺Рентабельность по чистой прибыли 22% (против 13% годом ранее)
🔺Скор EBITDA 5,8 млрд руб. (+33% г/г)
🔺Рентабельность по EBITDA увеличилась до 39%.
🔺Соотношение чистый долг / EBITDA снизилось до 0,4х.
Компания подтверждает прогноз по росту выручки в 2026 году на уровне 15-25% г/г.

Кроме этого СД рекомендовал выплатить дивиденды за 1 п.г. 2026 года в размере 0,49 руб. (ДД 1,1%).
Дата закрытия реестра — 29 сентября 2026 года.

🏠 ДОМ.РФ отчитались по МСФО за 7 месяцев 2026 года
🔺 Чистая прибыль 66,985 млрд руб. (+44% г/г)
🔺 Чистые процентные доходы 104,7 млдр руб. (+26% г/г)
🔺 Чистые комиссионные доходы 27,6 млрд руб. (+52% г/г)
🔺 Рентабельность капитала 23,8%.
Компания подтвердила прогноз чистой прибыли на 2026 год в размере 117 млрд руб.

🆕🆕

Дмитрий Донецкий в вечернем эфире РБК во вторник разбирал свежие отчёты эмитентов, рынок акций, потенциальные дивиденды Норникеля и нац.валюту. Вместе с ведущим искал бриллианты на российском фондовом рынке и обсуждал, почему их не много.

🎥Бриллианты на рынке
Дмитрий Донецкий отвечает на вопросы с 29:00

📅  #Дивиденды в сентябре 2026

Средняя дивидендная доходность (ДД) — ~3,1%

Дивиденды за I полугодие 2026 года⤵

📲 Диасофт — 16 руб. на акцию
Последний день для покупки: 18 сентября
ДД ~1,3%

📱 Яндекс — 110 руб. на акцию
Последний день для покупки: 18 сентября
ДД ~3,1%

🔖 Хэдхантер — 200 руб. на акцию
Последний день для покупки: 25 сентября
ДД ~7,4%

🧬 ММЦБ — 2,74 руб. на акцию
Последний день для покупки: 25 сентября
ДД ~2,75%

💊Озон Фармацевтика — 0,49 руб. на акцию
Последний день для покупки: 28 сентября
ДД ~1,15%

Важно знать
✅Выплаты проходят в установленные компаниями сроки — чаще всего в течение 10–25 рабочих дней после даты закрытия реестра.

Данные актуальны на 26 августа 2026 года. Информация может изменяться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решения сверяйтесь с официальными источниками эмитентов. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Возвращение инфляции. Начало

Неделя надежд и разочарований в самом разгаре, и сейчас мы в стадии «разочарований». Краткосрочный оптимизм, вспыхнувший во вторник на фоне визита в Москву директора ЦРУ и представителя Ватикана, к среде полностью испарился.

Инвесторы ждали геополитических улучшений, но Дмитрий Песков развеял слухи, сообщив, что визит носил характер рабочих контактов спецслужб. При этом некоторые СМИ обсуждали перспективы эскалации из-за тупика в переговорном процессе, вплоть до применения ЯО и провокации стран НАТО. Этих слухов хватило, чтобы напугать розничных инвесторов.

В результате Индекс МосБиржи вернулся к уровням начала недели — 2050 пунктам (-2,6%). Снижение проходило на малых торговых объёмах (~50 млрд рублей) и с завидным постоянством. До минимумов июля индексу падать ещё 8%, но некоторые эмитенты торопятся выполнить план раньше других: ВТБ, VK, Магнит, префы «Башнефти» и «Нижнекамскнефтехим» уже переписали июльские минимумы, а первые два — исторические.

🏦Цены в России прервали трёхнедельное дефляционное затишье и перешли к инфляции:
🔺С 18 по 24 августа инфляция составила 0,01%. Цены на бензин за неделю выросли на 0,89% (с начала года +19%), а удешевление плодоовощной продукции замедлилось.
🔺Годовая инфляция составила 6,23% (6,08% неделей ранее).
🔺Инфляционные ожидания населения на год вперёд — 13,7%.
Годовая инфляция укладывается в обновлённый прогноз Банка России в 6-7%, поэтому консенсус сходится на сохранении текущей ставки. Если регулятор сделает приятный сюрприз снижением на 25 б.п., это может помочь и бизнесу, и рынку.

Дополнительную нервозность вносит представление проекта трёхлетнего бюджета, которое должно состояться в конце сентября. Если крупный структурный дефицит будет зафиксирован как данность, то высокие доходности облигаций будут перетягивать капитал с рынка акций и дальше.

🛢 Котировки Brent снижались до $86 на фоне перехода США от военной эскалации к экономической блокаде.

🥇 Золото демонстрирует завидную устойчивость, вернувшись к отметке $4650 за тройскую унцию. Рост происходит вопреки опубликованным в США данным по инфляции в 3,7%, которые укрепили доллар и подняли доходности гособлигаций.

Всё внимание глобальных игроков теперь приковано к пятничному выступлению председателя ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле, от которого ждут ясности относительно реакции на устойчивую инфляцию.

Корпоративные события

⛽️«Татнефть» — крепкий орешек нефтегазового сектора.
🔺Чистая прибыль в I полугодии выросла в три раза г/г, достигнув 165,2 млрд рублей
🔺 Выручка — 881,6 млрд рублей (+16% г/г)
🔺Операционная прибыль — 222 млрд рублей (+99% г/г)
🔺 Денежный поток от операций удвоился до 207,9 млрд рублей
Результат превзошёл ожидания аналитиков — компания показала сильную операционную эффективность.

💻 Группа «Астра» показала рост отгрузок во II квартале на 42% г/г (до 5,4 млрд руб.), скорректированная EBITDA за полугодие увеличилась на 40%, а чистая прибыль почти удвоилась (+96%, до 1,2 млрд рублей). Однако рынок проигнорировал операционный успех, продав бумаги вместе с индексом.

🔋 СД «НОВАТЭК» рекомендовал полугодовые дивиденды в размере 35,5 рублей на акцию (ДД ~3,8%). Это повторяет уровень 2023–2025 годов. Инвесторы сохраняют надежду, что финальные дивиденды за весь 2026 год будут существенно выше, что сдерживает распродажи.

Дополнительным позитивом российских газовых компаний выступают данные о росте добычи газа в России на 3% г/г, до 397 млрд куб. м.
🔺Поставки по «Турецкому потоку» в ЕС увеличились на 3%
🔺Экспорт СПГ в ЕС вырос на 17%
🔺Экспорт в Китай прибавил 26%
🔺Производство СПГ с начала года выросло на 12% до 20,6 млн т.

💿 ГМК «Норникель» рекомендовал дивиденды за I полугодие в размере 1,85 рублей на акцию (ДД ~1,6%), что не впечатлило рынок.

🤵 «Хендерсон» представил слабые результаты I полугодия.
🔺Выручка — 11,2 млрд рублей (+4% г/г)
🔺Чистая прибыль — 452,8 млн рублей (-53% г/г)
🔺EBITDA — 3,5 млрд рублей (-5% г/г)
🔺Чистый долг вырос до 13,2 млрд рублей (6% с начала года)
🔺Чистый долг/EBITDA увеличился с 1,5х до 1,6х. Без учёта арендных обязательств долговая нагрузка составляет 0,4х.

Динамика финансовых показателей Хендерсон подтверждает давление на потребительский сегмент.

💙ВК 💬МАХ

Новый бой за 2100, но есть нюанс

Как и в начале недели российский индекс тестирует 2100 пунктов. По итогам четверга индекс МосБиржи прибавил 2% и остановился на уровне 2099 пунктов.

Позитивных сигналов достаточно с разных сторон, но все они пока не настолько сильны, чтобы развернуть долгосрочный тренд в сторону роста.

🕊 Главным драйвером роста в четверг стал возобновившийся геополитический оптимизм. Глава Офиса Президента Украины заявил, что встреча украинской и российской делегаций может состояться в сентябре при участии представителей США. В Кремле, впрочем, отреагировали сдержанно — официального подтверждения встречи не последовало. Рынок ухватился за надежду и готов расти на любых новостях о переговорных подвижках.

💳Ослабление рубля продолжает набирать обороты. Официальные курсы валют:
💵85,9541 руб. (+1,67 руб.)
💶100,2998 руб. (+2,01 руб.)
💴12,7691 руб. (+0,24 руб.)
Курс рубля ослаб до уровней февраля 2026 года

По данным ЦБ, в июле крупнейшие экспортёры продали лишь $2,2 млрд — более чем в три раза меньше, чем в июне, и в четыре раза меньше, чем в июле 2025 года. В августе ожидаются сопоставимые объёмы продаж валюты — $2,2-2,5 млрд. Снижение продажи валюты экспортёрами совпало с ростом импорта из-за нестабильности на топливном рынке.

🛢 Цены на нефть завершают неделю в минусе — на уровне $88,9 за бочку Brent. Давление на котировки оказывает сразу несколько факторов.
🔺Иран и Оман достигли договорённостей о создании временного совместного морского коридора через Ормузский пролив и о разминировании его акватории. Тегеран заявил о подготовке перечня условий для полноценного возобновления судоходства.
🔺Венесуэла всерьёз рассматривает возможность выхода из ОПЕК, что станет ударом по нефтяному картелю, в создании которого страна принимала участие более 60 лет назад. Идея выхода уже обсуждалась с американскими официальными лицами на фоне углубления отношений между Вашингтоном и Каракасом. Одновременно администрация Трампа готовит соглашение о долгосрочном доступе к части венесуэльских нефтяных месторождений.
Сейчас Венесуэла добывает около 1,16 млн бр/сутки — менее половины от объёмов десятилетней давности. Так что выход страны из ОПЕК окажет ограниченное влияние на мировые рынки.

Корпоративные события

💰 АФК «Система» стала лидером роста в четверг, прибавив в моменте 10,7% после публикации отчёта за II квартал 2026 года.
🔺Выручка — 336,2 млрд рублей (+10,2% г/г). Основными драйверами стали медицинский, телекоммуникационный и гостиничный активы.
🔺Скорр. OIBDA — 99,9 млрд рублей (+12,4% г/г), рентабельность 29,7% (+0,6 п.п.).
🔺Чистая прибыль составила 10,0 млрд рублей и была сформирована благодаря монетизации активов группы.
🔺 Чистый долг сократился на 13,8% кв/кв.

Однако фундаментальные результаты дочерних компаний оставляют вопросы.

🪓 Холдинг «Сегежа Групп» по итогам первого полугодия 2026 года показал:
🔺Выручка — 37,98 млрд рублей (-15% г/г).
🔺Чистый убыток — 15,3 млрд рублей (-6% г/г).
🔺OIBDA — 0,66 млрд рублей (-75% г/г)
🔺Чистый долг компании на конец II квартала достиг 77,04 млрд рублей (+3,7% г/г).

📦 Ozon обновил трёхлетние минимумы, опустившись до 2 193 рублей за акцию, на фоне последовательных ударов по складам и логистическим центрам.

📅Календарь инвестора на 28 августа 2026
🔷Аэрофлот, МГКЛ, IVA Technologies, РусГидро, Мать и дитя, ЭсЭфАй представят финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.
🔷Россети Ленэнерго представит неаудированные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.
🔷НМТП проведёт ВОСА, на повестке вопрос переизбрания СД

💙ВК 💬МАХ

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю  20 − 27 августа 2026

Общеэкономическая ситуация

🔹На неделе с 20 по 27 августа в России зафиксирована инфляция в 0,01% (после трёх недель дефляции)
🔹Годовая инфляция ускорилась до 6,23% (6,13% неделей ранее)
🔹Промпроизводство в июле 2026 года:
🔺Падение в добывающем секторе и нефтепереработке приостановилось
🔺Сезонно скорректированная динамика в добыче была близка к нулевой, а в обрабатывающих производствах выпуск вырос на 0,4% м/м
🔹Накопленный дефицит федерального бюджета с начала 2026 года вырос до 6,5 трлн руб., превысив годовой план в 3,8 трлн руб.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI опустился ниже 113,4 пунктов.
На индекс RGBI и рынок ОФЗ продолжают давить ослабление рубля и рост валютно‑инфляционных рисков, рекордный накопленный дефицит бюджета, потребность Минфина в заимствованиях, а также неопределённость дальнейшей траектории ключевой ставки.
🔹Кредитные спреды продолжили умеренно расширяться. Наиболее заметное изменение в абсолютном выражении наблюдалось в сегментах ААА и АА: G-спред в сегменте ААА вырос с 42 до 67 б.п., а в сегменте АА — с 266 до 298 б.п.

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль ослаб к юаню до 12,7 руб./юань с 12,3 неделей ранее
Евро преодолел отметку в 100 руб./евро
🔹Доходность замещающих облигаций сократилась с 10,5% до 9,7%, а юаневых — с 8,7% до 8,3%

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 83,6 (83,9 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,2 (96,2 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,5 (12,5 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры АФК Системы, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара, РусГидро.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома

Данная стратегия позволит значительно уменьшить процентный риск и заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения.

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций  20 − 27 августа 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

💙ВК 💬МАХ