🔠🔠🔠🆕

С начала года число уникальных дефолтов по эмиссиям достигло 61 и практически сравнялось с показателем за весь 2025 год. По объёму неисполненных обязательств суммы за 7 месяцев 2026 и весь 2025 год также сравнялись (11,9 и 12 млрд рублей соответственно). Как на эту ситуацию смотреть инвесторам в облигации? Насколько риск тотального дефолта навис над российскими инвесторам? Рассуждает в эфире РБК Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям ИФК «Солид».

🎧Твёрдо и чётко
Ольга Николаева отвечает на вопросы с 26:52.

25 августа приглашаем на вебинар Ольги Николаевой «Облигации в период волатильности: как самостоятельно собрать портфель»

Меняющаяся денежно-кредитная политика и повышенная волатильность заставляют инвесторов регулярно пересматривать подход к формированию облигационного портфеля.

На вебинаре обсудим:
🔺Принципы самостоятельного отбора облигаций: как правильно настроить скринер и на какие параметры обращать внимание при выборе бумаг
🔺Как не приобрести бумаги, по которым велик риск дефолта: какие показатели финансовой отчетности эмитента необходимо анализировать перед покупкой
🔺Что делать инвестору, если дефолт все же наступил: пошаговый алгоритм действий
🔺Практические рекомендации эксперта: какие облигации заслуживают внимания в текущей рыночной ситуации

🎙Ответы на вопросы в режиме онлайн

Спикер: Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям Отдела разработки инвестиционных идей ИФК «Солид»

Подробная программа и регистрация — на сайте

25 августа | 18:30 МСК | Онлайн

Собираем оберег для портфеля вместе с профессионалами

Перевели дыхание

После четырёх дней падения Индекс МосБиржи отыграл 3,05%, закрывшись на 2167 пунктах. Однако рост был неравномерным: у инвесторов как будто были сомнения в том, на сколько приезд Канье Уэста является серьёзным поводом для оптимизма.

Другие причины роста

🔺Переговоры президентов России и Мьянмы. Путин назвал лидера страны «другом России». Стороны подписали документы о поставках российского СПГ (включая реэкспорт), разведке углеводородов на шельфе и строительстве НПЗ.

⛏️Отраслевая статистика добавила позитива угольным бумагам — не случайно одну из них Дмитрий Донецкий вспоминал в Солидной Аналитике в воскресенье. В июле 2026 года Россия увеличила экспорт угля в Индию до 3,62 млн тонн (рост в 2,9 раза г/г).
Рост продемонстрировали оба ключевых сегмента:
🔹Поставки коксующегося угля выросли в три раза, до 1,8 млн тонн.
🔹Экспорт энергетического угля увеличился в 2,5 раза, до 1,82 млн тонн.

Спрос стимулируют скидки и невысокая стоимость логистики. Однако аналитики предупреждают: ограниченная доступность южных портов РФ из-за рисков в Черном море может вынудить индийских импортёров заместить до 25% российского объёма поставщиками из Австралии и США.

🛢Нефть Brent торгуется выше $91,5. Дорогая нефть — главный реальный фактор поддержки рынка. Она растёт после заявлений Дональда Трампа о готовности нанести удары по Оману, если тот «встанет на пути» в вопросе контроля над проливом или заключит сделку с Ираном. Американский лидер заявил, что по-прежнему считает отличной идею провозгласить Ормузский пролив территорией США.

Корпоративные события

Практически вся тепловая карта индекса МосБиржи была окрашена в зелёный цвет, но были и особенно отличившиеся:
💳 МКБ стал абсолютным лидером дня, показав рост на 24%. Причина — смена контролирующего акционера: на ЦРКИ появилась информация о переходе 54,3493% голосующих акций к новым владельцам. Имя нового бенефициара не раскрывается.

⛴ ДВМП отреагировал ростом на 10% на новость об одобрении правительственной комиссией сделки по созданию совместного предприятия «Росатома» и DP World из ОАЭ. Российская сторона внесёт в СП логистическую группу FESCO (92,5% акций ДВМП), эмиратская — денежные средства. Россия сохранит 51% в совместном предприятии. Создание СП должно усилить развитие Северного морского пути и нарастить объёмы контейнерных перевозок по арктическому маршруту.

📅Календарь инвестора на 19 августа 2026
📱 ЦИАН представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
🏦Росстат опубликует данные об индексе цен производителей промышленных товаров в июле, об оценке индекса потребительских цен с 11 по 17 августа
⛽️Ожидается публикация решения СД Татнефть по вопросу о дивидендах за I полугодие 2026 г.

Солид Pro в MAX

#Среда_эмитента

Брусника осваивает Горный Алтай и успешно привлекает 3 млрд рублей на рынке капитала

В августе компания анонсировала свой первый проект в Республике Алтай и начинает застройку квартала «Амаду» в Горно-Алтайске по договору комплексного развития территории (КРТ). По условиям КРТ девелопер построит детский сад на 125 мест и передаст городу 21 квартиру.

Расширение географии становится ключевым параметром для региональных девелоперов и метрикой их успешности.
В активно развивающемся туристическом регионе с турпотоком 3–4 млн человек в год строительство премиального жилищного комплекса гарантирует высокий спрос со стороны частных инвесторов, покупающих недвижимость под аренду.

Компания в своём фирменном стиле строит недвижимость с закрытыми дворами без машин, эндемики в озеленении (кедры, лиственницы), а в домах — гранд-лобби, коворкинги, лобби-бары и даже лыжные комнаты. Часть коммерции (спа, ресторан, Алтай-маркет) будет под управлением самой «Брусники», что создаст дополнительный рекуррентный доход.

🎯 Также в августе Компания вновь вышла на долговой рынок и успешно закрыла книгу заявок по облигациями серии 002Р-09, со сроком обращения — 3 года.
🔺Объём выпуска 3 млрд руб
🔺Доходность: фиксированный ежемесячный купон 21,75% годовых (YTM 24,05%)
🔺Первичные инвесторы получат облигации на брокерских счетах уже сегодня 19 августа.

На текущий момент в обращении находится 7 выпусков облигаций компании на общую сумму 30,3 млрд рублей. Новый выпуск позволит спокойно рефинансировать старый долг и сконцентрироваться на региональной экспансии.

🏛 Выход в новый регион с мощным туристическим потенциалом создаёт для «Брусники» новый долгосрочный драйвер выручки, не зависящий от традиционных рынков Урала и Сибири.
Формат строительства «под ключ» в туристическом хабе делает квартиры высоколиквидным активом, что обеспечивает стабильные темпы продаж и поступление денег от дольщиков.

Отскок на малых оборотах

Инвесторы едва находят в себе силы для оптимизма. Первоначальная реакция индекса МосБиржи на открытии — коррекционное снижение. Позже нашлись силы для роста — индекс закрылся на уровне 2167,6 пунктов (+0,03%).

Объёмы торгов снизились до 66 млрд рублей, но волатильность остаётся повышенной.

Определённый оптимистичный импульс рынку придал Владимир Путин. На заседании Совета по стратегическому развитию президент РФ заявил, что прирост ВВП в 2026 году находится «на уровне около 1%». В первом полугодии экономика выросла на 0,6%, во втором квартале — на 1,3%.

«Как показывают статистические данные, экономическая динамика в целом скромная, но позитивная», — отметил глава государства.

Путин также сообщил, что атаки ВСУ на объекты в России наносят ущерб, однако критических последствий нет. Повреждённые логистические и складские мощности требуют восстановления, в том числе при поддержке государства.

🏦 Росстат зафиксировал очередную неделю дефляции.
🔺С 11 по 17 августа дефляция составила 0,02% (0,06% неделей ранее).
Основной вклад в снижение внесли плодоовощные продукты: капуста подешевела на 5,4%, картофель — на 5,3%, морковь — на 3,7%, свёкла — на 3,1%, помидоры — на 2,3%. Бензин подорожал на 0,5%.
🔺Годовая инфляция составила 6,08%.

📊 Инфляционные ожидания россиян на год вперёд в августе снизились до 13,7% с 14,7% в июле, вернувшись на уровень декабря 2025 − января 2026 года. Оценка наблюдаемой населением инфляции также снизилась до 14,3% с 15,1% в июле.
Оптимистичные заявления главы государства и данные Росстата, подсказывают, что снижение ставки со стороны ЦБ не может не продолжиться.

🛢 Не утихают волнения вокруг Ирана. Президент США Дональд Трамп объявил о «самой сокрушительной экономической операции, когда-либо предпринимавшейся против какой-либо страны».
Поводом послужил отказ Тегерана заключать сделку.
Трамп также пригрозил странам, которые попытаются оказать Ирану помощь «огромными экономическими последствтиями».

Цены на нефть на этом фоне практически не изменились — Brent выросла на 0,3%, до $91,87 за баррель. Вероятно, рост стоимости нефти ограничивают разные механизмы доставки из региона персидского залива. Например, Axios сообщает, что США организовали маршрут, по которому пролив ежедневно проходят 15-20 танкеров с примерно 10 млн баррелей нефти (половина от довоенного объёма). Это не даёт ценам на нефть расти быстрее.

🥇Золото вновь перешло к росту и достигло уровня 4500 (+3,6%). Причина — объявление Минфина США о расширении программы выкупа долгосрочных облигаций. Ведомство увеличит объём операций по поддержке ликвидности с 2 до 4 млрд долларов за одну операцию для 10–20-летних и 20–30-летних бумаг. Это привело к снижению доходности длинных Treasuries и ослаблению доллара. Минфин нарастил выкуп облигаций после достижения госдолга США исторического уровня в $40 трлн.

На рост золота и слабый рубль отреагировали российские золотодобывающие компании: Полюс прибавил 6,6%, Селигдар — 7,5%. 

🐶 Рынок зажат между позитивной макроэкономической статистикой (дефляция, снижение инфляционных ожиданий, дорогая нефть и ослабление рубля) и глобальной геополитической неопределённостью, которая не позволяет инвесторам смотреть в будущее с оптимизмом.

Солид Pro в MAX

🌾Глобальный дефицит пшеницы и переполненные российские амбары. Где искать альфу?

Мировые цены на пшеницу с начала года выросли на 35% на фоне сокращения глобального предложения. Тем временем в России цены стремительно падают из-за рекордного переизбытка зерна и физической невозможности его оперативно экспортировать. Мы наблюдаем классическую структурную дивергенцию. Разбираемся, как на этом заработать.

🌎 Международный рынок

🇺🇸 США: Прогноз производства на 2026/27 год снижен до 41,67 млн тонн, урожайность упала до 3,21 тонны с гектара (-11% г/г). Производство нового урожая достигло 55-летнего минимума. Засуха уже угрожает будущему циклу: площадь пострадавших посевов озимой пшеницы достигла 52%, яровой — 63%.
🇩🇪 Германия: Кооператив DRV снизил прогноз производства на 2026 год до 20,6 млн тонн (-11% г/г), озимой пшеницы — до 19,1 млн тонн (-15% г/г).
🇫🇷 Франция и ЕС: Экспортные возможности блока снижаются из-за аномальной жары и засухи в ключевых сельскохозяйственных регионах.

Жаркое лето, рост затрат на топливо и сокращение посевных площадей в Австралии, Аргентине и Канаде формируют устойчивый мировой дефицит.

🇷🇺 В России зеркальная ситуация
Во II квартале 2026 года внутренние цены на пшеницу упали до 12,2 тыс. рублей за тонну (-22% г/г). К середине августа цены обновили минимумы с весны 2024 года: 3-й класс — 11,5 тыс. рублей, 4-й класс — 11 тыс. рублей.
Причины обвала:
🔹Рекордный урожай 2025 года в 91,1 млн тонн (+10,3% г/г) создал большие переходящие остатки, которые наложились на высокую урожайность 2026 года в 40 ц/га (+22% г/г).
🔹Укрепление рубля сокращает рублёвую выручку экспортёров, вынуждая их агрессивно давить на внутренние закупочные цены
🔹Главная причина роста запасов — ограниченный экспорт.

С 10 июля атаки БПЛА парализовали отгрузку из портов Азовского моря (~25% зернового экспорта РФ). В ночь на 12 августа масштабный удар пришёлся по Новороссийску. Все три зерновых терминала порта (мощность ~25 млн тонн в год, это основной хаб страны) остановили работу. 18–19 августа зафиксированы атаки на зерновозы вблизи Новороссийска и Туапсе. Судовладельцы массово отменяют заходы, делая экспорт через Черное море практически невозможным.

Российский зерновой союз оценивает ситуацию как критическую: «Некому продавать урожай». Потери экспорта в этом сезоне могут составить 30–35 млн тонн (около 15% всего мирового экспорта пшеницы).

🐱 Где инвесторам искать альфу?
Ситуация на рынке пшеницы создает классическую структурную дивергенцию, которой можно воспользоваться на разных рынках:

🇷🇺 Российский агросектор
Избегать закредитованных региональных игроков, чья логистика на 100% завязана на Азово-Черноморский бассейн. Их кассовый разрыв будет только расширяться, а осенний сев они встретят с долгами. Риск дефолта или принудительной реструктуризации максимален.

Обратить внимание на компании с собственной инфраструктурой (элеваторы, ж/д тупики) и диверсифицированными каналами сбыта, например на крупных игроков с сильным балансом ( «Степь», АФК «Система», «Русагро»). Они переживут кризис и заберут рыночные доли у банкротящихся конкурентов. В связи с этим ожидается волна M&A-сделок в секторе.

🚢 Логистика и инфраструктура
Пока южные порты стоят, зерно не исчезает — оно ищет пути. Сверхмаржу получат те, кто контролирует альтернативные маршруты.
Обратить внимание на операторов ж/д перевозок, владельцев элеваторов на внутренних направлениях и компаний, развивающих экспорт через Каспийское море, порты Дальнего Востока (в Азию) или сухопутные коридоры в Китай и Центральную Азию.

🏦Государство не допустит системного коллапса аграрного сектора перед посевной кампанией 2027 года, поэтому стоит ожидать прямые субсидии аграриям, расширение закупочных интервенций через Объединенную зерновую компанию (ОЗК) и возможное смягчение экспортных пошлин для стимулирования вывоза альтернативными путями.

На этом фоне акции и долговые бумаги структур, аффилированных с государством и ОЗК, получат неявную гарантию поддержки и приоритетное финансирование.

🏛 Физический арбитраж (купить в РФ дешево, продать в мире дорого) сейчас ограничен логистикой, но работает временной арбитраж.
Рынок топит широким фронтом все активы, в том числе агросектор и логистику, игнорируя тот факт, что после нормализации логистики (или полной переориентации потоков) маржа экспортёров существенно вырастет. Главное — покупать тех, у кого хватит денежного потока, чтобы дожить до этого момента.

🏛 АКРА подтвердило кредитный рейтинг АО ИФК «Солид» на уровне A-(RU) с прогнозом «Стабильный»

Кредитный рейтинг надёжности A-(RU) обусловлен умеренной оценкой бизнес-профиля, сильными оценками достаточности капитала и риск-профиля, а также адекватной оценкой фактора ликвидности и фондирования.

Ключевые факторы рейтинга

1⃣ Бизнес-профиль (умеренный, bb+)
🔺Ограниченный располагаемый капитал (5,3 млрд руб.) и собственные средства (~3,9 млрд руб.)
🔺Входит в топ‑10 крупнейших брокеров по активам, клиентским средствам и выручке от услуг

2⃣Структура доходов
🔺Преобладание комиссионных доходов (до 70% поступлений), из них почти 60% – от депозитарных услуг
🔺Диверсификация источников – удовлетворительная, но присутствует концентрация на обслуживании юрлиц и операциях с ограниченным кругом клиентов

3⃣Стратегия и управление
🔺Планы по наращиванию объёмов операций для укрепления рыночных позиций
🔺Качество управления соответствует масштабу и профилю деятельности

4⃣Высокая достаточность капитала
🔺Высокий показатель капитализации (ПДК > 150%)
🔺Норматив достаточности капитала (НДК) значительно превышает регуляторный минимум (8%)
🔺Сильная генерация капитала: средний ROE за 2021–2025 гг. – более 25% (в 2025 г. – 27,5%)

5⃣Риск‑профиль
🔺Высокое кредитное качество активов
🔺Приемлемая концентрация рисков
🔺Умеренные контрагентские и рыночные риски

6⃣Ликвидность и фондирование
🔺Высокий коэффициент покрытия краткосрочных обязательств ликвидными активами.
🔺Норматив краткосрочной ликвидности существенно выше регуляторного минимума (100%).

📎Ограничивающий фактор – концентрация обязательств перед крупнейшим клиентом (>20% совокупных), однако ликвидных активов достаточно для покрытия риска оттока.

🔝Высокий кредитный рейтинг «А-» подтверждает, что АО ИФК «Солид» сочетает традиции и адаптивность — ключевые качества в эпоху турбулентности.

Для клиентов — сигнал о надёжности партнёра, особенно при выборе услуг ИИС или доверительного управления.

Геополитика вновь взяла верх

Торговые качели снова полетели в другую сторону. Индекс МосБиржи по итогам четверга потерял 2,26% и опустился до 2118 пунктов.

Спусковым крючком для распродаж стали заявления пресс-секретаря президента РФ Дмитрия Пескова: «В настоящий момент в связи с позицией киевского режима каких-то предпосылок для оптимизма в плане мирного урегулирования нет».
Песков также развеял ожидания по визиту американских переговорщиков. Рынок воспринял это как сигнал: переговорный процесс заморожен как минимум до выборов в Госдуму 20 сентября.

Ещё и рубль перешёл к активному укреплению. Официальные курсы валют на 21 августа:
💵83,3550 руб. (-1,77 руб.)
💶96,7335 руб. (-1,81 руб.)
💴12,4057 руб. (-0,23 руб.)

Укрепление рубля стало следствием ряда предсказуемых факторов:
🔺Приближение налогового периода — экспортёры увеличивают продажу валютной выручки для уплаты налогов 28 августа.
🔺Рост цен на нефть — Brent поднялась выше $93 за баррель (Urals ~$88,8), что увеличивает приток экспортной выручки.
🔺Ослабление доллара к корзине валют (DXY) также способствует укреплению рубля.
🔺Техническая коррекция — рубль отыгрывает часть августовского ослабления.

🥇Банк России продолжает сокращать золотые резервы. По состоянию на 1 августа объём монетарного золота в международных резервах РФ составил 73,2 млн тройских унций — это минимальный уровень с начала 2020 года.
С начала года резервы сократились на 1,6 млн унций (около 50 тонн).

Сокращение происходит в рамках «зеркального механизма», когда ЦБ проводит операции на внутреннем рынке, чтобы компенсировать влияние продаж золота из Фонда национального благосостояния на рубль.

🛢США ищет новые подходы к Ирану: на смену бомбардировкам Трамп объявил «экономическую войну». Министр финансов США Скотт Бессент пообещал раскрыть конкретные меры в понедельник. Не понимая, какие ещё можно наложить санкции на Иран, цены на нефть выросли на 2,5% до $94 за баррель Brent.

Корпоративные события

⛽️Совет директоров «Татнефти» рекомендовал выплатить дивиденды за первое полугодие 2026 года в размере 32,88 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию (ДД ~6.5%). Дата закрытия реестра — 13 октября. ВОСА назначено на 23 сентября.
Решение СД Татнефти не стало сюрпризом, многие аналитики предсказывали выплату на этом уровне, с учетом того, что чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ за первое полугодие выросла в 2,3 раза, до 153 млрд рублей.

🏠 Девелопер «Глоракс» стал лидером дня по росту. Акции на пике росли на 20%. Компания вынесла на собрание акционеров 5 октября вопрос о реорганизации путём присоединения ООО «Специализированный застройщик «НТВО». Несогласные акционеры смогут потребовать выкуп акций в период с 20 ноября по 19 декабря. Цена выкупа пока не определена.

📅Календарь инвестора на 21 августа 2026
🏦 Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
🚗 СмартТехГрупп представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
🏦 Ренессанс Страхование представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 13 − 20 августа 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹На неделе с 13 по 20 августа Росстат зафиксировал третью неделю дефляции в 0,02% (0,06% неделей ранее).
🔹Годовая инфляция замедлилась до 6,13% (6,09% неделей ранее).
🔹Инфляционные ожидания населения на горизонте года снизились до 13,7% (с 14,7% месяцем ранее)
🔹Наблюдаемая инфляция также уменьшилась до 14,3% (15,1% месяцем ранее)
🔹Дефицит федерального бюджета с начала года увеличился до 6,455 трлн рублей (5,73 трлн месяцем ранее). Это уже в 1,7 раза больше всего годового плана.
ЦМАКП (центр при правительстве) прогнозирует дефицит по итогам года на уровне 7 трлн руб. (3,0% ВВП) — почти вдвое выше законодательно установленного плана.
🔹Промпроизводство за I полугодие 2026 года выросло на 0,4% г/г (1,4% за аналогичный период 2025 года).
Рост обеспечен узкой группой отраслей: производство прочих транспортных средств и оборудования (оборонка) +32,6%, лекарства +13,9%. При этом упали металлургия (−9,3%), производство кокса и нефтепродуктов (−7,7%), бумага (−8,9%).

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI снизился ниже 114 пунктов.
Мы связываем эту динамику с опасениями инвесторов относительно перспектив снижения ключевой ставки, а также с сохраняющейся высокой геополитической напряженностью.

🔹G-спред в сегменте А за неделю вырос на 33 б.п. — с 464 до 497 б.п. Схожая динамика наблюдалась в большинстве рейтинговых сегментов, что указывает на небольшой рост требуемой рынком премии за кредитный риск.

Рынок валютных облигаций
🔹Рубль ослаб к доллару до 85 руб/$ (+20% от майских минимумов)

🔹Профицит счёта текущих операций России во II квартале вырос до $21,4 млрд против $2,2 млрд годом ранее. Основным драйвером стало более быстрое увеличение экспорта товаров по сравнению с импортом. Экспорт вырос на 27% г/г — до $125,7 млрд, импорт — на 16% г/г, до $87,4 млрд.

🔹Доходность замещающих облигаций резко выросла — до 10,5% с 8,8% неделей ранее. Доходность юаневых облигаций увеличилась более умеренно — до 8,7% с 7,9%.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 83,9 (83,6 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96,16 (96,7 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,5 (12,4 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры АФК Системы, РусГидро, ТрансКонтейнера, Биннофарм Групп, Селигдара.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание что является базовой ставкой у флоатера, его рыночную стоимость и срок до погашения.

2⃣ Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники ГТЛК, МТС, Камаза, РЖД, Ростелекома

Данная стратегия позволит, как уже и было сказано выше, значительно уменьшить процентный риск, однако также позволит заработать доходность выше ставки центрального банка, если держать бумаги до погашения

3⃣ Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций  13 − 20 августа 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в МАХ

США на грани катастрофы: госдолг достиг $40 трлн, ФРС в панике скупает гособлигаци Минфина, золото пробивает максимумы, ВТС летит вверх. Неужели конец доллара как мировой резервной валюты уже близок?

Разбираемся, что случилось

В среду Министерство финансов США объявило об увеличении программы обратного выкупа казначейских облигаций. Максимальный объем операций по выкупу долгосрочных бумаг (со сроками погашения от 10 до 30 лет) вырос с $2 млрд до $4 млрд за одну операцию. Тревожно?

А вы видели госдолг США?
🔺17 августа он достиг $40 триллионов
🔺В апреле 2026 года составлял $39 трлн
🔺В августе 2025-го — $37 трлн
Рост госдолга создаёт проблемы

Когда Минфин размещает на рынке новые облигаций для финансирования дефицита бюджета и рефинансирования старых обязательств на сотни миллиардов каждый месяц, такой объём с трудом поглощают первичные дилеры - банки США и внешние контрагенты, так как доверие к долларовой системе постепенно снижается. Поэтому ФРС приходится увеличивать объёмы покупок старых выпусков у банков США, чтоб на освободившуюся ликвидность банки покупали новые выпуски. Этот механизм помогает держать под контролем доходности казначейских облигаций, так как высокая доходность госдолга сказывается на всей остальной экономике: растут ипотечные ставки, дорожают корпоративные кредиты, замедляется экономическая активность.

Вынуждено ФРС идёт по пути BOJ (Банка Японии), который совсем недавно спасал сам Минфин США. В 1990-ых банк Японии выкупал гособлигации, позже перешёл на корпоративные бонды, а в 2000-ых уже поддерживал фондовый рынок через покупку ETF на национальные акции.

Таким образом рыночные механизмы не такие уже и рыночные: центральному банку приходится контролировать спрос, для того, чтоб система оставалось стабильной.

ФРС проводит QE
QE (количественное смягчение) — это не попытка сократить долг (4 млрд это 0,01% от общего госдолга), а технический инструмент управления ликвидностью.
Реакция рынка отразила вмешательство: доходности 30-летних и 10-летних облигаций выросли на 9 и 6 б.п. соответственно, золото выросло на 6% до $4600, а BTC достиг $78 тысяч.

🐶 Казалось бы, классическая реакция на «конец фиатных денег»?
🏛 Не совсем.

Рост золота на 6% как раз отражает реальный масштаб новости.
Биткоин и золото реагируют на общую неопределённость: рекордный госдолг, геополитические риски, инфляционные опасения. Но новость о выкупе облигаций — это скорее техническая корректировка, чем сигнал о крахе.

Так что прежде чем продавать доллары и скупать золото, стоит вспомнить, что не каждая новость — это конец света. Иногда это просто рабочая среда в Министерстве финансов.

Битва за 2100

Несмотря на высокую волатильность прошедшей недели, индекс МосБиржи потерял всего 0,96% и опустился до 2119,8 пунктов.

В пятницу в отсутствие свежих геополитических новостей, на фоне высокой неопределённости многие участники предпочли воздержаться от покупок или зафиксировать позиции, опасаясь реализации рисков в выходные.

Опасения, увы, оказались не беспочвенными. В минувшие выходные произошли налёты на склады Ozon: акции компании в субботу рухнули на нижнюю планку предельного отклонения в -3%, зафиксировавшись на уровне 2889 рублей. Сегодня были атакованы логистические центры Ozon в Краснодаре, Адыгейске, Махачкале и Невинномысске.

Эффект домино затронул и смежные активы.

🔺Акции АФК «Система» упёрлись в планку вниз (-3%), прижавшись к уровню 7,887 рубля. На фоне эмоциональности торгов и типичной повышенной волатильности на старте недели бумаги могут подешеветь ещё сильнее.

🔺Акции ВТБ просели на 2%, до 52 рублей, приблизившись к июльскому дивидендному гэпу в 2,42% от исторического минимума. На котировки давит неясность с будущими дивидендами и неопределённость с допэмиссией. Ситуацию усугубляют обязательства, связанные с RWB, и тот факт, что акции Озон находятся в залоге у кредитной организации, и банк может расширить кредитную линию для пострадавшей компании.

💳Валютный фактор мог бы поддержать индекс за счёт поддержки акций экспортёров, но девальвация рубля с минимума лета уже составила 20%, и она не находит отражения в бумагах сырьевых компаний. Причина такой низкой отзывчивости кроется в повышенной геополитической риск-премии.

Локальную поддержку рублю продолжают оказывать дополнительные продажи иностранной валюты экспортёрами, объем которых увеличивается по мере приближения пика налоговых платежей 25 и 28 августа. Кроме того, трейдеры могут фиксировать прибыль около полуторалетних вершин, помня о том, что ранее этот уровень неоднократно становился сопротивлением.

🛢Традиционно поддержку рынку оказывает нефть. США и Иран находятся на пороге очередной спирали эскалации. Минфин США готовит новый, беспрецедентно жёсткий пакет санкций, который будет представлен на пресс-конференции в понедельник.

Секретарь Совета национальной безопасности Ирана предупредил, что «ни единой капли нефти не будет экспортировано» через Ормузский пролив или где-либо ещё в Персидском заливе, если экономическая война продолжится.

Нефть торгуется около $93 за бочку Brent. С утра азиатские трейдеры перешли к фиксации прибыли, ставя на паузу ралли, взвешивая реальные риски перебоев в поставках и вероятность глобального замедления спроса.

🥇Золото продолжает ралли, начавшееся после решения Минфина США расширить программы выкупа долгосрочных облигаций. Цена за троицкую унцию достигла $4640. Обеспеченные золотом ETF зафиксировали крупнейший однодневный приток средств с сентября 2025 года.

🏛На старте понедельника индекс МосБиржи падает на уровень поддержки в 2100 пунктов. Основная интрига в том, насколько рынок способен переварить ухудшение сентимента, удержаться выше психологической отметки 2100 пунктов и найти новых покупателей в распроданных бумагах.

Поддержать рынок или подтолкнуть к пропасти может волна отчётов

📅Календарь инвестора на 24 августа 2026
💊 ОзонФарм представит операционные и финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
📱 МТС представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
💵 Займер представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
🏠 ДОМ.РФ представит финансовые результаты по МСФО за июль 2026 г.
📱 МТС Банк представит финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 г.
💿 ГМК Норникель проведёт заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за I полугодие 2026 г.

Солид Pro в МАХ