Обзор рынка облигаций за неделю 16 − 23 июля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 14 по 20 июля инфляция в России составила 0,17% (неделей ранее 0,32%), что фиксирует отсутствие ускорения уже в третий раз подряд. Топливо и бензин продолжают дорожать, но темпы роста замедляются: бензин — 1,66–1,7% (2,25% неделей ранее), дизтопливо — 1,87–1,9% (3,18% неделей ранее). Из нетопливных позиций заметно выросли цены на сахар-песок (+2,6%), мясо кур (+1,9%) и гречку (+1,2%). Однако вторую неделю подряд снижаются цены на плодоовощную продукцию (−1%).
🔹Годовая инфляция ускорилась до 5,84% (5,62% неделей ранее)
🔹Инфляционные ожидания населения на год вперёд в июле резко подскочили с 12,4% до 14,7%
🔹Сегодня состоится опорное заседание ЦБ РФ, на котором будет принято решение не только о новом уровне ключевой ставки, но и представлен обновленный среднесрочный прогноз. Консенсус-прогноз — сохранение ставки без изменений на фоне топливного кризиса и растущего бюджетного дефицита.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI заметно вырос по сравнению с прошлой неделей — до 112,7, с макроэкономической точки зрения заметных позитивных новостей или отчетностей не было. Рост идёт вместе с геополитическими новостями и ожиданиями.
🔹Дальнейшая динамика индекса RGBI, как и всего рынка облигаций, будет зависеть от решения ЦБ РФ.
🔹Спред в доходностях между индексом RGBI и индексом корпоративных облигаций IFX продолжил расширяться.

Рынок валютных облигаций
🔹За неделю курс рубля практически не изменился
🔹Существенных самостоятельных новостей по валютным (замещающим) облигациям за неделю не зафиксировано
🔹Доходность индекса замещающих облигаций достигла почти 10%, более чем на 1,5 п.п. опережая доходность индекса юаневых облигаций

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82,75 (82,5 неделей ранее)
💶EUR/RUB 95,8 (94,8 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,18 (12,2 неделей ранее)

Идеи на рынке
Во время июньского заседания ключевая ставка Центрального банка была снижена ниже консенсуса — до уровня 14,25%. ЦБ дал жёсткий сигнал, более того, регулятор намекнул на возможный пересмотр среднесрочного прогноза ставки на июльском заседании.

Макроэкономическая конъюнктура значительно ухудшилась, а неопределённость дальнейшей траектории ставки возросла. В связи с этим рекомендуем быть более аккуратными при покупке длинных бумаг с фиксированным купоном и существенно увеличить долю флоатеров.
Мы выделяем несколько стратегий в условиях высокой макроэкономической неопределённости.

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью хеджирования неопределенности дальнейшей траектории ставки ЦБ РФ. Например, флоатеры АБЗ-1, ГТЛКа, ПКО ПКБ, Айди Коллекта, РусГидро, Селектела, ОДКа.

2⃣Покупка коротких или среднесрочных корпоративных облигаций с целью снижения чувствительности портфеля к потенциальному повышению ставок. Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Брусники, ГТЛК, Камаза, МТС, РЖД, Ростелекома.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. По мнению аналитиков и консенсус-прогноза, курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам зарабатывать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Мониторинг рынка облигаций 16 - 23 июля 2026
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в МАХ

Мурад «Чёрный Алмаз» Агаев и Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий отвечают на ваши вопросы

В новом выпуске разобрали главный вопрос последних недель: ДОКОЛЕ?

В этом видео:
🔹Паттерны поведения на падающем рынке — ошибки, которые мы все совершаем, и как их избежать.
🔹«Чекушка или боярышник» и при чём здесь IPO «Винлаба»? Слушайте до конца 😄
🔹Продажа акций в ДУ — можно ли управлять портфелем, лёжа на пляже? (Лежать на пляже полезнее, чем каждый день заходить в брокерское приложение. Так и депозит целее, и нервы крепче).
🔹Личные портфели ведущих — Дмитрий рассказал о свежих изменениях, Мурад раскрыл структуру своего автоследа.
🔹Секторальный обзор — электроэнергетика, банки, инвестиции в складскую недвижимость и многое другое.

Ведущие постарались ответить на все вопросы зрителей — с юмором, без воды и с конкретными цифрами.

Смотрите на удобных площадках:
🎥VK Video
🎥RuTube
🎥YouTube

ХХ подряд неделя снижения не случилась

Всю прошедшую неделю рынок показывал стремление к росту, и пятничное решение Банка России поставило заключительный ➕, прервав серию из 19 недель непрерывного падения.

В пятницу вечером индекс МосБиржи преодолел 2200 пунктов и удерживал этот уровень всю субботу, однако на фоне сообщений о приостановке ударов США по Ирану, низкой ликвидности и рисков фиксации спекулятивных позиций, рынок опустился ниже 2200 пунктов.

✴За неделю индексы МосБиржи и РТС прибавили 10,6–11,1%.

Лидерами роста стали бумаги закредитованных компаний — после серьёзных потерь четверга они выглядели заметно лучше рынка.
Лидером роста стали акции Русагро, которые прибавляли более 35%.

🏦 Центральным событием пятницы стало решение Банка России. Регулятор снизил ключевую ставку на 25 б.п. до 14% годовых. Это уже десятое подряд снижение ставки.

Консенсус-прогноз сходился во мнении, что ставку сохранят на уровне 14,25%. Регулятор объяснил своё решение тем, что

«существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами»

Оценка показателей устойчивой инфляции остаётся в диапазоне 4–5%.

На пресс-конференции глава ЦБ Эльвира Набиуллина рассказала, что регулятор рассматривал два варианта: сохранение ставки и её снижение на 0,25 п.п. Набиуллина также сообщила, что наблюдаемое ускорение роста цен рассматривается как временное, а инфляционные ожидания могут пойти вниз по мере стабилизации ситуации на топливном рынке.

При этом ЦБ повысил прогноз средней ключевой ставки на 2026 год до 14,5–14,6% (с 27 июля до конца года средняя ставка прогнозируется в диапазоне 13,7–14,0%), а на 2027 год — до 10,5–12,5% (против 8–10% ранее).

⭐Геополитика посылает рынку смешанные сигналы. На фоне ожиданий новых мирных предложений от США и обсуждений прекращения огня в воздухе, украинский беспилотник атаковал нефтяной танкер Chevron в Черном море.

🛢 Эскалация на Ближнем Востоке поддерживала российский рынок всю прошедшую неделю, но на этой неделе этот фактор может потерять свою силу.

📍В выходные прошли новости о готовности США и Ирана пойти на перемирие, в результате чего цена нефти Brent обвалилась со $100 до $88.

Кроме того Китай пытается возобновить зашедшие в тупик мирные переговоры между Вашингтоном и Тегераном, что также вселяет надежду на то, что конфликт может снова перейти к переговорам после недель военной эскалации.

Коррекция в нефти уже отразилась на индексе МосБиржи в воскресенье и индекс терял более 1%.

💳Рубль продолжает умеренное укрепление. Официальный курс валют, установленный ЦБ с 25 июля:
💵78,0308 руб.
💶88,8927 руб.
💴11,5025 руб.

Рубль продолжает получать поддержку от налогового периода и высоких цен на нефть, хотя укрепление остаётся умеренным и неустойчивым.

Корпоративные события

🍅 Акции «Русагро» стали абсолютными лидерами роста пятницы (+35,7%). Этому способствовала рекомендация Совета директоров выплатить дивиденды из нераспределённой прибыли прошлых лет в размере 16,48 рубля на акцию (ДД ~17%). Последний день для покупки — 5 августа. Окончательное решение будет принято на внеочередном собрании акционеров 27 июля.

📦 Бумаги Ozon остаются под давлением на фоне продолжающихся атак на склады Wildberries. Кроме того, под санкции ЕС попал Озон банк — в компании пояснили, что эти ограничения не распространяются на другие юридические лица группы.

Солид Pro в MAX

Купите паи ОПИФ Российские облигации и получите дополнительный бонус к доходности — 150 000 ₽

Портфель фонда формируется из ОФЗ и корпоративных облигаций эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Ожидаемая доходность — до 20% годовых.

Преимущества фонда
❇Доступ к «закрытым» идеям. Через ОПИФ неквалифицированные инвесторы получают доступ к облигациям, которые обычно доступны только «квалам».
❇Активное управление дюрацией. Управляющий оперативно меняет чувствительность портфеля к изменению ставок, защищая капитал от просадок.
❇Высокая ликвидность. Возможность оперативного вывода средств без потери накопленной доходности.

Как принять участие в акции
1⃣Откройте счет в ИФК «Солид» и внесите на него от 10 000 000 ₽
2⃣Купите паи на эту сумму и удерживайте 365 дней
3⃣Получите бонус — 150 000 ₽ (по 50 000 ₽ через 180, 270 и 365 дней)
🔺В акции участвуют только средства, внесенные на счет в период действия акции

Подробности — на странице акции.

Доходность в прошлом не гарантирует доходов в будущем, а стоимость паев может как расти, так и снижаться в зависимости от рыночной конъюнктуры. Владение паями подразумевает комиссии за управление, которые уже заложены в стоимость пая. В отличие от банковских вкладов, средства в ОПИФ не застрахованы в АСВ.

Шесть дней роста

По итогам дня Индекс МосБиржи вырос до 2208 пунктов (+1,54%), в основную сессию рост был более выразительным — индекс прибавлял 2,4%. Отскок от минимумов недельной давности (ниже 1900 пунктов) составил уже более 16%.

Однако глобально ситуация за неделю изменилась не так значительно.

❇Главный драйвер роста — инерция от решения Банка России по ставке (снижение на 25 б.п.)

❇Параллельно с оптимизмом по ставке на рынке зреет и тревога. В понедельник президент Владимир Путин на встрече с депутатами Госдумы заявил, что более высокие темпы экономического роста «чреваты рисками роста инфляции и соответствующих последствий». При этом он подтвердил устойчивость экономической и финансовой систем России.

Фраза о рисках инфляции на фоне недавнего повышения прогноза ЦБ до 6–7% прозвучала как напоминание о том, что хоть ставку и снизили, праздник может быть недолгим.

🕊 Мирная риторика звучит всё громче. Турция готова провести новые переговоры в Стамбуле, а Казахстан предложил Путину «Стамбульскую формулу 2.0». США обсуждают с Киевом «воздушное перемирие», которое в Кремле пока отрицают. Сегодня Трамп встретится с Зеленским и Нетаньяху для обсуждения мирных инициатив, а его заявления о прогрессе в диалоге с Ираном уже привели к обвалу нефтяных цен.

🛢 Геополитичечкая премия испаряется из нефти. Brent теряет более 8% и торгуется по $87.

Снижение цен на нефть сейчас оказывает самое сильное влияние на российский рынок — акции нефтяных компаний в понедельник были одеты в красные цвета.

❇Долгосрочным негативным фактором остается санкционный фактор: сегодня Сенат США проведёт предварительное голосование по законопроекту об ужесточении санкций против России. Законопроект направлен на сокращение доходов России от продажи энергоносителей.

Корпоративные события

⛽️ В акциях ЕвроТранса продолжается шорт сквиз, котировки продолжают резкий взлет, вызванный запретом Мосбиржи на открытие коротких позиций.
Тем временем проблемы эмитента растут. Ранее Банк «Россия» объявил о намерении обратиться в Арбитражный суд с заявлением о признании ЕвроТранса банкротом. Сам эмитент продолжает допускать один техдефолт за другим.

📱 Positive Technologies опубликовала промежуточную финансовую отчётность за I полугодие 2026 года.
🔹Отгрузки достигли 10,7 млрд рублей (+45% г/г),
🔹EBITDA — 0,8 млрд рублей (годом ранее -2,5 млрд руб.)
🔹Чистый убыток — 2,8 млрд рублей (7,6 млрд руб. годом ранее).
🔹Чистый долг / EBITDA LTM 0,8х (годом ранее 2,33х)

Компания подтвердила прогноз по отгрузкам на 2026 год — 40–45 млрд рублей при удержании общей суммы расходов в рамках лимита предыдущего года.

Солид Pro в MAX

🏛 Ищем точки для входа во время затяжных коррекций

«Не лови падающий нож», «второе дно в подарок», «снизу постучали»…

Эти и другие «страшилки» про покупки на просадках бытуют в инвестиционной среде. И если вы ориентируетесь только на графики и скользящие средние, риски действительно высоки.

Но есть другой путь:
Корпоративные финансы + ценовые паттерны дают систему, которая помогает отличать реальное дно от ложного.

Приглашаем на вебинар, где разберём, как перестать гадать и начать действовать по алгоритму.

Программа:
1⃣Фундаментальные минимумы: концепция и логика подхода
2⃣Прогнозы: база для оценки перепроданности. Источники и проверка на корректность
3⃣Поиск несоответствий – инструмент оценщика для определения минимумов
4⃣Любительские и простые, профессиональные и сложные методы поиска несоответствий

🎙 Ответы на вопросы в режиме онлайн

Спикер: Денис Масленников, аналитик рынка акций «Солид Инвестиции».

🔺Регистрация

5 августа | 18:30 МСК | Онлайн

Приходите, чтобы узнать, как перестать бояться коррекций и использовать их в своих целях.

Консолидация на фоне геополитической паузы

Вторник рынок акций провёл в боковике, вблизи отметки 2200 пунктов. Закрытие прошло на уровне 2195,9 пунктов (-0.57%).

❇Давление оказывало разочарование от очередной фазы переговорного процесса по Украине. После череды заявлений наблюдается угасание интереса.

❇Сенат США провёл процедурное голосование по законопроекту об ужесточении санкций против России.

«За» дальнейшее продвижение санкционного законопроекта проголосовало 72 сенатора, 5 — против. Законопроект предусматривает введение 100-процентных пошлин в отношении стран−покупателей российской нефти и газа. Однако даже в случае одобрения документа американским парламентом, введение, ослабление или отмена этих мер полностью зависит от президента США.

❇Давление на российский рынок также оказывала дешевеющая нефть, однако ситуация меняется стремительно. Уже сегодня нефть росла в цене на 4%, торгуясь выше $87 за баррель.

Дело в том, что Иран запустил вторую волну баллистических ракет по силам США на Ближнем Востоке. Центральное командование США заявило, что «все ракеты были перехвачены», но атака ознаменовала новую эскалацию после нескольких дней относительного затишья.

Одновременно с этим Хуситы провели ракетную атаку по саудовскому танкеру NCC Ghazal, проходившему через Баб-эль-Мандебский пролив.

❇Дополнительную поддержку нефти оказал отраслевой отчёт API о сокращении запасов сырой нефти в США примерно на 3,3 млн баррелей.

❇В ОПЕК+ сообщил, что рассматривает возможность приостановки дальнейшего увеличения добычи на три месяца с октября.

Корпоративные события

🛍 Пожары на складах Wildberries не оставляют равнодушным Правительство России и представителей банка ВТБ. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что банк готов рассмотреть различные формы кредитной поддержки группы Wildberries-Russ (RWB), если такой запрос поступит.

WB Банк и «WB Финанс» уже предоставили кредитные каникулы.

🏦 ВТБ первым из крупных банков отчитался и представил финансовые результаты по МСФО за II квартал 2026 года.
🔺Чистая прибыль — 92,6 млрд рублей (-33,6% г/г)
🔺 Банк заработал 225,2 млрд рублей (-19,8% г/г)
🔺 Рентабельность капитала во II квартале составила 13% против 20,5% годом ранее

Менеджмент уточнил прогноз на весь 2026 год:
🔺Чистая прибыль — 600 млрд рублей (нижняя граница прежнего диапазона)
🔺Рентабельность капитала — около 20%.

При этом первый зампред Дмитрий Пьянов сообщил, что 2027 год будет наиболее сложным с точки зрения дивидендов, выплата 50% чистой прибыли маловероятна.

⛽️Татнефть отчиталась по РСБУ за I полугодие.
🔺Чистая прибыль — 153 млрд рублей (рост в 2,3х г/г)
🔺Выручка — 814 млрд рублей (+21% г/г),
🔺Прибыль от продаж — 230 млрд рублей (рост в 2,7 раза)

⛽️Газпром опубликовал отчётность по РСБУ за I полугодие.
🔺Чистая прибыль — 78,4 млрд рублей (годом ранее был убыток в 10,8 млрд)
Второй квартал оказался убыточным: почти 69,2 млрд рублей убытка.

🧰 ВИ.ру отчиталась об операционных результатах за II квартал.
🔺Совокупная выручка — 50,6 млрд рублей (+10% г/г)
🔺Количество заказов выросло на 2%, проданных единиц товара — на 10%, активных B2B-клиентов — на 7%.
Во втором квартале компания нарастила ассортимент на 11% — до 2 млн SKU.

Солид Pro в MAX

Розничный инвестор — новая сила российского фондового рынка

Индекс МосБиржи регулярно бьет рекорды волатильности. Помимо геополитики, жесткой ДКП и скрытности эмитентов, есть четвёртый фактор нестабильности: рынком правит розничный инвестор.

После ухода институциональных инвесторов-нерезидентов тон задают физлица. В 2025 году они вложили в акции рекордные 2,5 трлн рублей (х2 к 2024-му), обеспечив >70% биржевого оборота (в выходные дни — до 85%). Из 4,8 млн инвесторов 87% — неквалифицированные.

🐱Портрет розничного инвестора, по данным Kept: 
❇Средний остаток на счете — 100 000 рублей
❇Срок удержания бумаги — около месяца
❇Остро реагирует на новостной фон

Основным источником информации стали соцсети. Более 60% инвесторов принимают решения на их основе, хотя, по данным ЦБ, советы 56% финансовых инфлюенсеров ведут к убыткам, и лишь 28% — к прибыли.

🏦ЦБ хочет навести порядок: создать реестр инфлюенсеров, ввести требования к их квалификации и ответственность за качество информации.

🎛Российские компании десятилетиями выстраивали диалог с инвесторами-нерезидентами, ориентируясь на зарубежные практики, но такой формат не работает с розницей. Теперь компании создают свои каналы в Telegram и на профильных платформах, объясняя бизнес простым языком.

💼Российские институционалы (банки, УК, НПФ) пока слишком фрагментированы и пассивны, чтобы заменить нерезидентов в роли стабилизаторов рынка.

❤️ Итог: розничные инвесторы стали системообразующим участником российского фондового рынка. Они здесь, чтобы остаться. Но их поведение — эмоциональное, краткосрочное, зависимое от инфлюенсеров. Задача ближайших лет — трансформировать эту массу в долгосрочных, осознанных инвесторов.

Солид Pro в MAX

Нефть, слабый рубль и замедление инфляции толкают рынок вверх

Среда стала очередным днем роста российского рынка акций. Индекс МосБиржи по итогам торгов закрылся на уровне 2243 пунктов (+2,15%).

Поддержку рынку оказывают самые разные факторы: дорожающая нефть, ослабление рубля, снижение темпов инфляции, очередной приток геополитического оптимизма.

🏦Росстат опубликовал данные по инфляции за неделю с 21 по 27 июля:
🔺Рост потребительских цен замедлился до 0,04% (0,17% неделей ранее)
🔺Годовая инфляция ускорилась до 5,95% (5,84% неделей ранее)

Главная причина замедления — нормализация ситуации на топливном рынке. Бензин за неделю подорожал лишь на 0,56%, а дизельное топливо и вовсе подешевело на 0,06%. Плодоовощная продукция сезонно продолжает дешеветь: помидоры (-3,6%), капуста (-2,3%), картофель (-2%).

В августе, традиционно, может сложиться дезинфляционный тренд.

🕊Главной геополитической новостью среды стало сообщение о том, что американские переговорщики Стив Уиткофф и Джаред Кушнер могут впервые с начала конфликта посетить Киев.

🛢 Нефть вернулась к уверенному росту на фоне эскалации на Ближнем  Востоке. Иран и США  обменялись ударами, а в египетском порту Думьят (Дамиетта) беспилотник атаковал американский газовоз Energos Winter. Судно загорелось, огонь перекинулся на соседний танкер. Трамп пообещал «разобраться» с этой атакой.

Нефть отреагировала мгновенно: Brent выросла в цене на 8% — до $90,5 за баррель.

💳 Вместе с ростом цен на нефть еще и рубль ослабевает
💵79,357 руб. (+0,66 руб.)
💶90,2051 руб. (+0,57 руб.)
💴11,7215 руб. (+0,13 руб.)

Приток экспортной выручки ограничен санкциями и повреждением инфраструктуры, тогда как импорт восстанавливается, в том числе за счёт закупок топлива за рубежом.

🏦ФРС США по итогам заседания 28–29 июля оставила ключевую ставку в диапазоне 3,5–3,75% годовых. На таком уровне ставка находится с декабря 2025 года. Инфляция в июне несколько замедлилась, что позволило регулятору не ужесточать политику, несмотря на риски, связанные с войной на Ближнем Востоке.
Сохранение ставки на прежнем уровне — позитивный сигнал для сырьевых рынков.

Корпоративные события

📱 Яндекс отчитался о результатах за II квартал 2026 года
🔺Выручка — 386 млрд рублей (+16%)
🔺Скорректированная EBITDA — 89 млрд рублей (+35% г/г), рентабельность — 23%.
🔺Скорректированная чистая прибыль — 48 млрд рублей (+56% г/г)
🔺E-commerce сегмент (Яндекс Еда, Лавка, Маркет) впервые вышел на безубыточность по EBITDA.

Компания сохраняет прогноз по росту выручки порядка 20% на 2026 год .

🏦 Сбер отчитался по МСФО за I полугодие.
🔺Чистая прибыль — 1,02 трлн рублей (+18,6% г/г)
🔺Рентабельность капитала увеличилась до 24,2% с 23,7%.
🔺Чистые процентные доходы составили 2,051 трлн рублей (+22,5% г/г).
🔺Чистые комиссионные доходы выросли до 419,8 млрд рублей (+5,4% г/г).

Влияние на акции было нейтральным, так как банк уже публиковал сопоставимые цифры по РСБУ. Менеджмент прогнозирует рост стоимости риска во II полугодии, а ROE за весь 2026 год ожидается на уровне 22% (против 24,2% в I полугодии).

⛽️ ЛУКОЙЛ отчитался по РСБУ за I полугодие
🔺Чистая прибыль — 362 млрд рублей (+10,4% г/г)
🔺Выручка — 1,45 трлн рублей (+4% г/г)

Солид Pro в MAX

🇰🇷 От эйфории к краху за 23 дня: как рухнул корейский рынок

Ещё в июне корейский фондовый рынок был образцом роста, а сейчас показывает головокружительное падение. Из-за обвала экстренно собирается совет министров, а Минфин принимает спасательные меры.

Динамика в цифрах:
🔺22 июня: KOSPI закрывается на историческом максимуме 9114,55 пунктов
🔺29 июля: индекс падает до 5663 пунктов
🔺Только за две сессии (28–29 июля) рынок потерял ~20%. Торги проходят в режиме стоп-торгов (circuit breaker) на двух биржах одновременно два дня подряд — впервые в истории Кореи
🔺С начала года сработало уже 9 circuit breakers — это 9 из 15 за всю историю индекса с 2000 года

Что случилось?
1⃣SK Hynix, один из мировых лидеров производства полупроводников, отчитался о рекордной прибыли: операционная прибыль выросла на 557% (до 60,5 трлн вон), выручка — на 257%. Но рынок ждал большего — консенсус-прогноз был 63,5 трлн вон. Инвесторов испугали растущие капзатраты (capex) и отсутствие намёков на дивиденды или долгосрочные контракты. Акции упали на 9,6% за день и на 29% за три дня.

2⃣Корейский рынок рос на ИИ-ожиданиях. Компании анонсировали новые гигантские расходы на ИИ, но у рынка возник резонный вопрос: когда эти инвестиции начнут окупаться?

3⃣ Китайский конкурент CXMT вышел на рынок, сообщив о разработке собственного DUV-литографического оборудования. Это добавило страхов за будущее корейских чипмейкеров.

4⃣С начала года иностранные инвесторы вывели с корейского рынка почти $110 млрд. «Умные деньги» стали фиксировать прибыль еще на пике рынка, продавая акции местным игрокам с огромными плечами.

7️⃣7️⃣7️⃣Из-за инвесторов с плечами не по размеру и началось сильнейшее падение

В Корее около 15 млн розничных инвесторов, которые обеспечивают 60–70% биржевого оборота. С 2022 года они были главной движущей силой ралли. Как у нас в любой непонятной ситуации «бери Сбер», так корейцы берут Samsung Electronics и SK Hynix.

Но к июню 2026 года маржинальное кредитование выросло до рекордных 38,6 трлн вон (для сравнения: в январе было 30 трлн).

27 мая корейский регулятор сделал роковой шаг, допустив к торгам плечевые биржевые фонды на отдельные акции (Single-Stock Leveraged ETF). Розничные инвесторы вложили в них 14 трлн вон ($9,7 млрд), ещё 2 трлн вложили иностранцы. Эти ETF были привязаны в основном к Samsung и SK Hynix.

🔗Двукратное плечо требует ежедневной ребалансировки: при росте акций ETF должен докупать их, при падении — продавать. Это создаёт эффект «купи на хаях — продай на лоях», который многократно усиливает волатильность.

Когда рынок развернулся, этот механизм заработал в обратную сторону.

📉 Во время коррекции маржин-коллы посыпались миллионами, запустив цепную реакцию.

Например: KODEX SK Hynix Single Stock Leverage ETF (2-кратное плечо) упал на 80% от июньского пика. Аналог на Samsung — на 75%.

Корейские власти признали ошибку. Министр финансов Ку Юн Чхоль принёс извинения в парламенте, заявив, что запуск leveraged ETF был «недостаточно продуманным решением». Глава FSC (аналог ЦБ РФ) Ли Ог Вон публично признал: «Я сожалею, что не оправдал ожиданий общественности».

Действия регулятора:
🔺Повышение минимального депозита с 31 июля до 30 млн вон (~$20 600) для входа в leveraged ETF
🔺Запрет на рекламу этих продуктов
🔺Остановка новых листингов single-stock ETF

Что еще рассматривают для защиты:
🔺Лимит 20% от портфеля на инвестиции в leveraged ETF
🔺Снижение плеча с 2-x до более низкого уровня
🔺Допуск только квалифицированных инвесторов к этим продуктам

Но не стоит думать, что эта история — целиком вина регулятора.

Корейские розничные инвесторы давно известны своей исключительной склонностью к риску. The Economist назвал их «заядлыми игроками», а исследования показывают, что каждый пятый корейский частный инвестор соответствует критериям проблемного гэмблинга. После обвала, когда маржин-коллы уничтожили миллионы счетов, многие из уцелевших заявляют, что продолжат использовать плечо.

Геймифицированные брокерские приложения лишь подливают масла в огонь. В Корее можно выполнять «весёлые миссии» в приложении, получать баллы и тратить их как деньги на покупку акций. Брокеры сознательно превращают инвестиции в игру — с наградами, достижениями и «кнопкой мгновенного плеча». Для молодых корейцев, которые видят, что средняя квартира в Сеуле стоит 14 годовых зарплат, фондовый рынок становится не инструментом накопления, а единственной лотерейной мечтой о быстром богатстве.

Регулятор ошибся, разрешив leveraged ETF. Но он создал лишь игровое поле. А в казино пошли сами корейцы, их завели туда брокеры своими геймифицированными приложениями.

Рост ставим на стоп

В четверг российский рынок акций наконец перевёл дыхание после двухнедельного ралли. Индекс МосБиржи в моменте достигал 2280 пунктов, не смог закрепить результат и всю основную сессию снижался до 2212 пунктов .

Объём торгов вырос почти в 1,5 раза, составив 93,6 млрд рублей. Опасный сигнал, указывающий на вероятность более глубокой коррекции.

Однако ослабление рубля оказывает посильную поддержку индексу:
💵79,8573 руб. (+0,50 руб.)
💶90,8776 руб. (+0,67 руб.)
💴11,8194 руб. (+0,08 руб.)

Нисходящее движение стартовало синхронно с быстрым откатом нефтяных цен. Возможна фиксация прибыли после роста на 20% от четырёхлетнего минимума, установленного в начале прошлой недели.

🕊 Возможно, визит спецпосланников Дональда Трампа Стива Уиткоффа и Джареда Кушнера может добавить драйверов для роста российского рынка. Гости из США посетят Украину для обсуждения завершения конфликта.

🛢 Основным источником вдохновения последних  недель была нефть. Но в четверг цены перешли к снижению, падая с максимумов в $93 до $88.

Трейдеры нефтью фиксируют прибыль, опасаясь резкого урегулирования конфликта на Ближнем Востоке. Однако пока напряжённость сохраняется.

Одним из сигналов о перспективах деэскалации выступает перемирие с Хамас. Дональд Трамп объявил об «историческом соглашении» и полном разоружении Хамас и всех вооружённых группировок в секторе Газа. Соглашение будет выполняться поэтапно.

🌎 Только вчера писали про сильнейшее падение на рынке Южной Кореи, а уже сегодня КOSPI взлетел на 16%. Акции SK Hynix выросли более чем на 28%, Samsung Electronics — более чем на 23%. Индекс отыграл почти все потери. Трейдеры восприняли панику как перепроданность и бросились выкупать дешёвые активы.

Корпоративные события

📦 Ozon отчитался о сильных результатах за II квартал 2026 года:
🔺GMV вырос на 37%, до 1,3 трлн рублей
🔺Выручка составила 334,2 млрд рублей (+47% г/г)
🔺Скорректированная EBITDA — 58 млрд рублей (+48% г/г)
🔺Чистая прибыль за полугодие составила 14,6 млрд рублей (годом ранее был убыток в 7,5 млрд руб.)

Росту акций от сильных результатов мешают регулярные атаки на склады Wildberries.

Интересно, что менеджмент отменил конф-колл по результатам полугодия, не объяснив причины.

🏠 ДОМ.РФ отчитался по МСФО за I полугодие 2026 года:
🔺Чистая прибыль — 57,2 млрд рублей (+46% г/г)
🔺Чистые процентные доходы — 89,1 млрд рублей (+30% г/г)
🔺Комиссионные доходы — 23,7 млрд рублей (+47% г/г)

Менеджмент ожидает рост чистой  прибыли в  2026 году до 117 млрд рублей.

💿 НЛМК опубликовал результаты по МСФО за I полугодие 2026 года:
🔺Чистая прибыль — 20,5 млрд рублей (снижение в 2,2 раза г/г)
🔺Выручка — 387,7 млрд рублей (-11,6% г/г)

🔌 Интер РАО отчиталось по РСБУ за I полугодие 2026 года:
🔺Чистая прибыль — 17,8 млрд рублей (+29,6% г/г)
🔺Выручка — 31,5 млрд рублей (+31,5% г/г)

🔌 РусГидро показало сильный рост по РСБУ за I полугодие 2026 года:
🔺Чистая прибыль — 48,4 млрд рублей (+62,8% г/г)
🔺Прибыль от продаж — 92,8 млрд рублей (+29,9% г/г)
🔺Кредиты и займы составили 641,2 млрд рублей (+10% г/г)

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 23 − 30 июля 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 21 по 27 июля недельная инфляция в России резко замедлилась до 0,04% (неделей ранее 0,17%). Это минимальный темп за несколько месяцев.
🔹С начала июля рост цен составил 0,64%, с начала года — 4,86%.
🔹Годовая инфляция ускорилась до 5,94% с 5,84% неделей ранее.
🔹Рост зарплат заметно замедляется. По данным Росстата, годовой рост зарплат составил 10,1% в номинальном выражении и 4,5% в реальном выражении

Рынок облигаций
🔹После пятничного позитивного импульса на прошлой неделе индекс RGBI заметно вырос и в моменте торгуется на уровне 115 пунктов. Торговая активность при этом снизилась: объем сделок в ОФЗ за неделю составил 185,5 млрд рублей, что на 22,6% ниже показателя предыдущей недели.

🔹Спреды доходностей корпоративных облигаций и облигаций федерального займа значительно снизились. Это, как правило, сигнализирует об улучшении макроэкономической ситуации и «risk on» на рынке.

Рынок валютных облигаций
🔹Доллар поднялся выше 79 рублей впервые с 4 апреля 2026 года. За три дня рубль ослаб к доллару почти на 1,7%, к юаню — на 1,7%.

🔹Доходности по замещающим и юаневым облигациям сократились по сравнению с прошлой неделей, однако остаются на высоких уровнях из-за девальвации рубля.

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82,75 (82,5 неделей ранее)
💶EUR/RUB 95,5 (94,8 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,18 (12,2 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
Макроэкономической неопределённости стало меньше по сравнению с позапрошлым заседанием ЦБ, однако уже стало понятно, что снижение ставки будет значительно медленнее, чем ожидалось. Это подтвердилось изменением среднесрочного прогноза. В этих условиях мы предлагаем следующие стратегии:

1⃣Покупка облигаций с плавающим купоном с целью получения доходности выше ставки ЦБ РФ.
Например, флоатеры АФК Системы, Балтийского Лизинга, Камаза, ТрансКонтейнера, Селигдара, Росагролизинга.

При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание, что является базовой ставкой у флоатера, его срок до погашения и на сколько цена флоатера выше или ниже номинала.

2⃣Покупка коротких или средних корпоративных облигаций с фиксированным купоном под идею значительно более медленного снижения ставок чем ожидалось.
Например, бумаги Авто-Финанс Банка, Почты России, ГТЛК, Камаза, МТС, РЖД, ОДК.

Данная стратегия позволит зафиксировать доход. В случае покупки средних облигаций возможна небольшая переоценка рыночной цены облигации вверх по мере дальнейшего смягчения ДКП.

3⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Мы ожидаем, что курс рубля к концу этого года может ослабнуть на 8–12%. Покупка юаневых или замещающих облигаций позволяет инвесторам получать доходность не только от купонов, но и от валютной переоценки.

Рекомендуем обратить внимание на валютные облигации следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Монитор рынка облигаций 23 - 30 июля 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

🏛 Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

В новом выпуске Дмитрий отвечает на ключевой вопрос инвестора: были ли объективные основания для распродажи активов и какие действия предпринимает управляющий на падающем рынке?

Если нет объективных причин для распродажи, то зачем продавать, когда нужно покупать

Факторы, способные поддержать и развернуть рынок:

🔺Значительная недооценка — многие ценные бумаги торгуются ниже справедливой стоимости.
🔺Дивидендная доходность акций превышает ставки по банковским депозитам — аномалия, которая не может сохраняться неограниченно долго.
🔺Смягчение риторики Центрального банка.

🐶 Точечный анализ эмитентов:

🔹Северсталь — компания переживает циклический кризис, однако эмитент не является наиболее перспективным среди металлургов.
🔹ВТБ — сделка с Wildberries вносит множество переменных в ситуацию. Нужно посмотреть на ситуацию в динамике.
🔹Сбер — компания демонстрирует рекордные показатели прибыли, однако капитализация не растет.
🔹Яндекс — наблюдается замедление темпов роста, при этом улучшается маржинальность. Тем не менее, Дмитрий обнаружил более интересную альтернативу. Какую именно? Подробности в выпуске.

❓ Кого из металлургов предпочел Дмитрий? Каковы дальнейшие действия по позиции ВТБ? Куда целесообразно перераспределить активы из Яндекса?

Ответы — в новом выпуске Солидной аналитики.

Смотрите на удобных площадках:
🎥VK Video
🎥RuTube
🎥YouTube

🌎 Рейтинг мирового влияния — 2026

Уортонская школа бизнеса опубликовала свежий индекс «Best Countries» — рейтинг могущественных стран на основе опроса 15 000 респондентов из 33 стран. Рейтинг построен не на объективных показателях, таких как ВВП или размер армии, а по принципу глобального восприятия силы и влияния.

🏆 Топ-10:

1⃣ 🇺🇸 США — 100,0
2⃣ 🇨🇳 Китай — 93,6
3⃣ 🇷🇺 Россия — 91,4
4⃣ 🇬🇧 Великобритания — 84,3
5⃣ 🇩🇪 Германия — 74,1
6⃣ 🇰🇷 Южная Корея — 62,7
7⃣ 🇸🇦 Саудовская Аравия — 61,0
8⃣ 🇫🇷 Франция — 59,5
9⃣ 🇯🇵 Япония — 59,0
1⃣0⃣ 🇦🇪 ОАЭ — 58,6

🔹Тройка лидеров обгоняет остальные страны рейтинга с огромным отрывом — США, Китай и Россия воспринимаются как отдельный эшелон. Разрыв между 3-м и 4-м местом — более 7 пунктов, между 4-м и 5-м — ещё 10. Это говорит об устойчивом признании геополитического веса РФ, несмотря на экономические ограничения.

🔹Размер экономики ≠ восприятие. Россия занимает 3-е место, хотя её ВВП уступает многим странам из рейтинга (Германия, Япония, Франция, Индия). Влияние формируется за счёт военного потенциала, ядерного сдерживания, энергоресурсов и дипломатической активности.

🔹Неожиданные сдвиги: Южная Корея и Саудовская Аравия обогнали Францию и Японию, ОАЭ ворвались в десятку. Такая ситуация отражает растущую роль технологических цепочек (Ю.Корея) и энергетического суверенитета (страны Персидского залива).

🔹Восприятие Китая меняется: отдельный опрос показал, что отношение к Китаю в мире становится более благоприятным, чем к США.

🇷🇺 Геополитический рейтинг подтверждает, что Россия остаётся ключевым мировым игроком. Это играет против рынка акций, увеличивая премию за риск, и дает потенциал для дальнейшего санкционного давления.

Солид Pro в MAX

В ожидании

В пятницу обороты торгов заметно снизились и составили чуть более 60 млрд руб. Трейдеры не рискнули оставлять позиции на выходные с учётом того, что торги на МосБирже не проводились. В результате индекс МосБиржи по итогам пятницы вырос на 0,85% и достиг 2231 пункта. Это стало второй неделей роста после 19 недель падения.

В августе динамика рынка может быть разной а когда это бывает иначе:
🔺С одной стороны, сезон отпусков снижает ликвидность, падает и активность ньюсмейкеров. Ожидаются выборы, поэтому негативные новости постараются убрать из СМИ, а позитива пока не так уж много.
🔺С другой стороны, август в России исторически выступает месяцем повышенной неопределённости: финансовые и политические кризисы проходят в периоды, когда население максимально расслаблено.

🛢 Цена на нефть Brent в пятницу подскочила выше $90 на новостях о крупных бомбардировках Ирана, обстреле танкеров и атаках Ирана по американским военным базам в регионе. Но уже в субботу Дональд Трамп выступил с заявлением о готовности прекратить огонь ради третьей попытки мирного урегулирования. Переговоры по Ормузскому проливу начнутся уже сегодня, нефть реагирует снижением.

🕊Представители Белого дома заявляли, что Вашингтон в ближайшее время намерен приложить дипломатические усилия для возобновления переговоров между Москвой и Киевом. Спецпосланники Джаред Кушнер и Стив Уиткофф в ближайшие дни посетят Киев, а после этого могут прилететь в Россию.
В Москве отметили, что хотелось бы, чтобы визит способствовал завершению конфликта.

💳Рубль стабилизируется после завершения июльского фискального периода. Ослабление, наблюдавшееся в конце июля, приостановилось.

Поддержку национальной валюте оказывают высокие цены на нефть и ожидание экспортной выручки. В то же время спрос на иностранную валюту со стороны импортёров остаётся повышенным.

Корпоративные события

💿 Норникель стал лидером металлургического сектора после публикации финансовых результатов по МСФО за I полугодие 2026 года.
🔹Консолидированная выручка — $8,3 млрд (+28% г/г)
🔹EBITDA — $3,9 млрд (+50% г/г), рентабельность EBITDA достигла 47%
🔹Чистая прибыль — $2 млрд (рост более чем в 2 раза)
🔹Чистый долг — $9,1 млрд
🔹Чистый долг к EBITDA — 1,3х.

Первый вице-президент — финансовый директор «Норникеля» заявил, что хорошие финансовые результаты за полугодие дают повод акционерам вернуться к рассмотрению вопроса о выплате промежуточных дивидендов.

💩 «М.Видео» с 1 августа запустил для селлеров опцию повышенной ответственности маркетплейса за сохранность товаров, хранящихся на складах компании. Стоимость услуги — 2,5% от залоговой цены товаров в месяц. Новая опция появилась на фоне участившихся атак БПЛА на логистическую инфраструктуру.

Солид Pro в MAX

🏛  & 😁
«Солидная Аналитика» на новой волне

Дмитрий Донецкий и СД Рыночной Пены встретились «без галстуков», чтобы обсудить фондовый рынок.

В этом выпуске (без цензуры и с градусом):

🔺Почему паника сильнее логики. Какие есть реальные и публичные сигналы о том, что дно рынка пройдено
🔺Кого купил ДД в рантье
🔺Финсектор — кто там Стэтхем?
🔺Что с нефтянкой в стратегии
🔺Конкуренты ли блогерские фонды стратегиям Дмитрия?
🔺Ответ на  главный вопрос последних недель: достигнуто ли дно?
🔺Инсайд дня: расшифровка того, что значить DDM-модель — это «Дмитрий Донецкий Molodec»🐶

🐱 За настойками обсуждение плавно перетекало от эмитентов к макроэкономике и обратно к акциям.
Не обошли стороной сделки инсайдеров, продажи нерезидентами и другие горячие темы из пабликов.

И наконец: пора уже брать Белугу?

Получилась честная беседа, где градус экономического дискурса рос прямо пропорционально количеству перерывов на 🥃

Внимание! Видео 18+. В кадре употребляют алкоголь, курят и используют нецензурные выражения. Напоминаем, что курение и алкоголь вредят вашему здоровью.

Смотрите на удобных площадках:
🎥VK Video
🎥YouTube