Проверка на прочность

Российский фондовый рынок вновь и вновь испытывает нервы инвесторов на прочность. Отскок вторника оказался техническим, о чем мы предупреждали, и, к сожалению, не имел продолжения в среду.

Вчера рынок вновь устремился вниз, падение было стремительным и масштабным. Индекс МосБиржи впервые с февраля 2023 года опускался к отметке 2230 пунктов. Закрытие сессии прошло на уровне 2251,9 пунктов (-3,51%).

На тепловой карте Мосбиржи лишь Совкомфлот выделяется слабым зелёным свечением с +0,18%. Остальные акции залиты ярко алым. Объём торгов остаётся высоким, давление продавцов сохраняется, а панические настроения только нарастают.

🔺Министр иностранных дел РФ Сергей Лавров заявил, что Россия не согласится на прекращение огня по линии боевого соприкосновения как на предварительное условие для начала переговоров. Это заявление фактически поставило крест на том слабом оптимизме, который мог появиться во вторник.

🛢 Нефтяные цены продолжают падение. Сегодня Brent опустилась до $72,8 за баррель (-1,37%) — с этого уровня в феврале началась операция против Ирана.
Цена российской Urals опустилась до $59 за баррель.
Нефть снижается на фоне нормализации судоходства через Ормузский пролив. Министр энергетики США Крис Райт подтвердил, что поток нефти через пролив вернулся к уровню, существовавшему до войны с Ираном.

🏦Данные по инфляции в России не внушают оптимизма
🔺Инфляция с 16 по 22 июня ускорилась до 0,25% (0,15% неделей ранее)
🔺Годовая инфляция выросла до 5,85% с 5,63%

Главный виновник — топливо. Бензин за неделю подорожал на 3%, дизельное топливо — на 2,7%. С января по май 2026 года российские НПЗ подверглись 38 атакам, 16 из которых пришлись только на май. В результате значительная часть мощностей по переработке в европейской части страны была выведена из строя.

❇Вызывает беспокойство снижение промышленного выпуска в мае на 0,8% м/м. В годовом выражении пром. производство снизилось на 0,7% (+1,9% месяцем ранее).

Это ставит под вопрос дальнейшее смягчение ДКП: ускорение инфляции на фоне топливного кризиса делает этот сценарий всё менее вероятным.

Точек опоры для отскока просто нет, но, как отметил Дмитрий Донецкий, мы подобное уже проходили несколько раз, и всегда после самых подавленных настроений начиналось активное восстановление.
Но если не ждать чуда, а смотреть на «реальность на местах», то уровень 2200-2250 пунктов становится важным уровнем сопротивления, пробой которого открывает дорогу на 1800 п.
Технические отскоки возможны, но без реального улучшения геополитического фона или сигнала к смягчению ДКП они будут хрупкими.

Корпоративные события

💸 Инкаб Холдинг провел старт торгов на Московской бирже под тикером INCB в третьем уровне листинга.
Цена размещения составила 100 рублей за акцию — по нижней границе диапазона. В ходе IPO компания привлекла 2 млрд рублей. 75,8% бумаг досталось розничным инвесторам, 12,6% — юридическим лицам, 11,6% — заявки по счетам ДУ.

🩺 МД Медикал Груп сообщила о приобретении Ильинской больницы в Московской области. Стоимость покупки составит 8,5 млрд рублей, включая 1,1 млрд рублей долга, с оплатой собственными и заёмными денежными средствами. 
Ильинская больница — многопрофильный госпиталь общей площадью 14,1 тыс. кв. м., открытый в 2019 году в Московской области. Мощность больницы — 276 тыс. посещений специалистов и 27,7 тыс. койко-дней в год. Общая численность персонала — 662 человека, из которых 236 врачей.

📅Календарь инвестора на 25 июня 2026
🔷 Татнефть, Мать и дитя, ДЗРД, ЧКПЗ, Газпром нефть, УралСиб, Софтлайн, Абрау-Дюрсо проведут ГОСА, на повестке компаний вопросы утверждения дивидендов за 2025 г.
📲 Диасофт опубликует финансовые результаты по МСФО за финансовый 2025 г.
🤵‍♂️ Henderson проведёт ГОСА

Солид Pro в MAX

🆕🆕💸
IPO в звенящей тишине

Пока рынок копает дно, а инвесторы ищут утешения в наличке, на публичный рынок вышли два эмитента.

✴Инкаб Холдинг
Крупнейший разработчик и производитель оптических и специальных кабелей в России и СНГ. Производственные активы расположены в Пермском и Приморском краях. Компания выпускает кабели для телекоммуникаций, энергетики, нефтегазовой отрасли, дата-центров и морских линий связи.

Доля рынка и финансовые показатели:
🔺Волоконно-оптический кабель — около 28% 
🔺Энергетический сегмент — 55%

Контрольный пакет акций принадлежит СЕО Александру Смильгевичу.

Финансы за 2025 год по МСФО:
🔺Выручка: 5 млрд руб. (-18% г/г)
🔺EBITDA: 1,1 млрд руб. (-2% г/г)
🔺Маржа EBITDA: 21% (+4 п.п. г/г)
🔺Чистая прибыль: 80 млн руб. (-59% г/г)
🔺Чистый долг: 3,758 млрд руб.
🔺Соотношение Net Debt/EBITDA: 3,7х

Компания заканчивает период крупных инвестиций вводом завода в Приморье. Эти инвестиции сказались на снижении чистой прибыли.
Физический объём производства при этом вырос на 13% г/г.

💸 Торги стартовали 24 июня на Московской бирже (третий уровень листинга)
Тикер INCB
Цена размещения — 100 рублей за акцию (разместились по нижней ценовой границе)
В ходе IPO привлекли 2,04 млрд рублей, капитализация после размещения превысила 10 млрд рублей
Free-float — 20,31%
IPO в формате Cash-in — все привлечённые средства направят на снижение долговой нагрузки

✴ПАО «НФК-Сбережения»
Инвестиционная компания с более чем 20-летним стажем работы на рынке ценных бумаг. Мажоритарным акционером является «Пионер Лизинг», который продаёт часть своего пакета (25% минус одна акция) на открытом рынке.
Формат размещения — SPO в формате Cash-in. Привлечённые средства пойдут на развитие эмитента.
❗Это первый случай выхода на биржу независимого брокера.

Финансовые показатели по МСФО за 2025 год
🔺Чистая прибыль: 16,1 млн руб.
🔺СЧА: 502,8 млн руб.
🔺Торговые и инвестиционные доходы и расходы: 163,3 млн руб.

Тикер NFKS
Старт торгов — 26 июня на СПБ Бирже
Стартовая цена — 48,20 рублей за акцию

🏛 Обе компании выходят на рынок в крайне сложный период.
И Инкаб, и НФК-Сбережения — по сути уникальные нишевые эмитенты для российского фондового рынка. Инвестировать в такие истории опасно, нужно очень хорошо разбираться в конкретном бизнесе.

Геополитическая неопределённость возрастает

В четверг российский рынок акций провёл в боковике и закрылся, прижавшись к нижней границе, у уровня 2232,5 (-0,85%) пункта. При этом в течение дня наблюдалась высокая волатильность, проходили большие торговые объёмы (105,6 млрд рублей). Мы наблюдаем явную борьбу быков и медведей. Борьбу идеологий между: всё пропало, «мы на пороге ядерной войны» и «Сбер по 300» — это отличная возможность купить надёжный банк по цене ниже балансовой.

🛢Поддержку рынку вечером оказало восстановление стоимости нефти, вызвавшее рост акций нефтегазового сектора.
Цены на нефть в четверг прибавляли 4% после того, как иранский снаряд поразил грузовое судно, проходившее вблизи Ормузского пролива. КСИР атаковал коммерческое судно под флагом Сингапура, в результате удара был повреждён мостик судна, никто не пострадал. В КСИР заявили, что безопасный проход через Ормузский пролив возможен только по специально обозначенным маршрутам.

Несмотря на инцидент, трафик танкеров через Ормузский пролив продолжает восстанавливаться. А цены на нефть Brent опустились до $74,2.

💳Валютный фактор также работал в пользу индекса на протяжении всей сессии — рубль активно дешевел.
💵75,6347 руб. (+0,8609 руб.)
💶85,7697 руб. (+0,5874 руб.)
💴11,0440 руб. (0,0727 руб.)

🌎Основной негатив вызывает непростая геополитическая обстановка, которая препятствует формированию коррекционного движения. Ситуация усугубляется отсутствием признаков возобновления переговорного процесса.

Корпоративные события

📲 Диасофт опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 финансовый год, закончившийся 31 марта 2026 года.
🔺Выручка 9,8 млрд рублей (-3% г/г). Давление на показатель оказывает экономия ИТ-бюджетов заказчиков и удлинение цикла согласования.
🔺EBITDA 1,9 млрд рублей (-35% г/г). Рентабельность EBITDA упала с 29% до 19%.
🔺Чистая прибыль снизилась в 4,5 раза до 527 млн рублей. Причина — сокращение EBITDA и формирование резерва под обесценение дебиторской задолженности и выданных займов в размере 582 млн рублей.
Расходы на оплату труда выросли на 16% до 5,2 млрд рублей.
🔺Несмотря на падение прибыли, компания направила на выплату дивидендов 1,26 млрд рублей из расчёта 120 рублей на акцию (ДД 12%).

📱 В МТС сообщили о продаже 49,9% доли в ООО «Башенная инфраструктурная компания» (БИК) закрытому паевому инвестиционному фонду «Инвестиции 18» под управлением УК «Доверительная». БИК принадлежит более 24,7 тыс. антенно-мачтовых сооружений в России. Стоимость бизнеса с учётом долга оценена более чем в 125 млрд рублей.
Сделка позволит:
🔺Деконсолидировать более 80 млрд рублей долга.
🔺Привлечь денежные средства в размере 21,7 млрд рублей.
🔺Сохранить совместный контроль над операционной деятельностью БИК.
МТС остаётся долгосрочным арендатором инфраструктуры на рыночных условиях.
Акции МТС на новости прибавили 3%.

📅Календарь инвестора на 26 июня 2026
🔺 Сургутнефтегаз, КЦ ИКС 5, Инарктика, Башнефть, НПО Наука, Совкомфлот, МТС Банк, Светофор проведут ГОСА, на повестке компаний вопросы утверждения дивидендов за 2025 г.
🔺Газпром, ПИК, КАМАЗ, Русснефть, ЭН+, Ренессанс Страхование, Ламбумиз, АФК Система ,
IVA Technologies, ФСК-Россети проведут ГОСА.

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 18-25 июня 2026

Общеэкономическая ситуация
🏦19 июня Банк России снизил ключевую ставку на 0,25%.
❇ЦБ дал сигнал о возможном пересмотре траектории движения ставки в сторону более консервативного сценария.
❇Регулятор отметил, что кредитная активность выросла как в корпоративном, так и в розничном сегменте, снизилось напряжение на рынке труда, экономика в 1 п. 2026 года росла умеренными темпами.

🏦Инфляция в период с 16 по 22 июня составила 0,25%. Наибольший вклад в рост цен продолжает вносить значительный рост стоимости плодоовощной продукции и бензина (+3%).
🔺Ожидаемая инфляция в июне снизилась до 12,4% с 13% в мае. Снижение наблюдалось как у респондентов со сбережениями, так и у тех, кто не располагает накоплениями.

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI отреагировал на решение ЦБ снижением до 114,3 пункта.
На динамику индекса и, соответственно, на доходности по ОФЗ влияет скорее не сам шаг снижения ставки, а жёсткий сигнал, данный ЦБ. Окончательное решение по изменению траектории ключевой ставки будет принято на опорном заседании в июле.

🔹На этой неделе значительно выросли доходности по корпоративным облигациям. На рынке сложилась уникальная ситуация, когда спред между доходностью индексом корпоративных облигаций IFX и индексом RGBI стал минимальным. Это означает, что доходность облигаций без кредитного риска сравнялась с доходностью облигаций с кредитным риском.
Сужение спреда между IFX и RGBI происходит, как правило, на фоне улучшения макроэкономических условий. Так, можно наблюдать, что спред постоянно сужался с небольшими отклонениями с весны 2025 года.

🏛Наблюдаемая минимальная разница в доходностях объясняется скорее рыночной неэффективностью, можно ожидать в ближайшее время снижения цен на корпоративные облигации или снижение доходностей по ОФЗ. Факторы, которые мы принимаем во внимание, предполагая кратковременность ситуации:
✴Индекс IFX в основном отражает доходности по выпускам с рейтингом ААА и АА+. Историческая доходность данных выпусков незначительно превышала доходность ОФЗ.
✴Не наблюдаем макроэкономических факторов для снижения спредов
✴Средний спред на горизонте года составлял 1,8%. Ожидаем возврат к этому уровню

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82 (83 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96 (98,4 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,2 (12,3 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
После жёсткого сигнала на июньском заседании ЦБ и снижения ставки на 0,25% рекомендуем постепенно сокращать дюрацию портфеля, увеличивая долю защитных инструментов, таких как флоатеры и фонды денежного рынка (или RUONIA-линкер ВЭБ ПБО-002Р-58). Корпоративные облигации с высоким фиксированным купоном также сохраняют свою привлекательность. Текущая коррекция не повод для сокращения позиции в длинных ОФЗ, но и не повод для наращивания.

Флоатеры кка защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности рекомендованы к покупке при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев. 

Для бумаг с фиксированным купоном в ближайший месяц можно выбрать 2 стратегии, исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке и курсу рубля

К концу 2026 года ставка может опуститься до 13,25-13,75%. Более точные прогнозы можно будет сделать после июльского опорного заседания Банка России.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, Полипласт (рублевые выпуски с невысокой дюрацией) с доходностью к погашению выше 17%.

2⃣Покупка валютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото

Монитор рынка облигаций 18 - 25 июня 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX