Новое дно перед ключевой ставкой

В четверг индекс МосБиржи продолжил стремительное падение, достигнув минимумов декабря 2024 года и пробив отметку 2440 пунктов. (-1,7%). Объём торгов вырос до 90,4 млрд рублей. В данной ситуации это больше негативный сигнал, так как указывает на активное участие продавцов, что увеличивает вероятность сохранения нисходящей динамики.

Всё это происходило на фоне сразу нескольких мощных факторов:
🔺В ночь с 17 на 18 июня Москва и ряд регионов подверглись крупнейшей за последние годы атаке беспилотников. Большинство было сбито, но нескольким дронам удалось достичь Московского нефтеперерабатывающего завода в Капотне. В Кремле отметили, что удары ВСУ по России не приближают встречу президентов РФ и Украины.

🔺Геополитический фон остаётся крайне напряжённым. Лидеры G7 на саммите во Франции подтвердили поддержку Украины и заинтересованность в возобновлении мирных переговоров. В совместном заявлении они договорились усилить санкционное давление на Россию, включая ограничения на доходы от ископаемого топлива, а также увеличить поставки систем ПВО Украине. Президент США Дональд Трамп, по данным СМИ, занял более жёсткую позицию в отношении Москвы.

При этом среди стран Евросоюза возникли разногласия. Болгария заявила, что наложит вето на новый санкционный пакет ЕС против России из-за рисков для собственной экономики, включая возможные проблемы с поставками топлива от Лукойл.

🔺Главным ударом по российскому рынку стало стремительное падение нефтяных цен. США фактически сняли блокаду морских портов Ирана, а Тегеран стал позволять торговым судам проходить через пролив. За ночь через него было перевезено 12,5 млн баррелей нефти. В результате цена нефти Brent упала ниже $77,7 за баррель. Недельное падение составило почти 10%.

Для России ситуация усугубляется тем, что премия Urals к Brent вновь превратилась в дисконт. Российская нефть продаётся в Китай со скидкой $0,16 за баррель к Brent, а в Индию — со скидкой $3,6.

🏦Центральное событие пятницы — заседание Банка России по ключевой ставке. Большинство аналитиков сходятся на том, что регулятор снизит ставку на 0,5 п.п. — с 14,5% до 14%. Мнение экспертов ИФК «Солид» по ставке читайте здесь.

Волатильность могли усилить квартальная экспирация фьючерсов на МосБирже и ребалансировка индексов. Эти события обычно провоцируют рост нестабильности и отклонения в динамике даже ликвидных бумаг — вчера они совпали.

Корпоративные события

⛏ Четвёртый по счёту аукцион по продаже 67,2% акций ЮГК вновь не состоялся. На торги была подана всего одна заявка — от ООО «Инновация», но она была отклонена.

🏦 Американский банк JPMorgan Chase завершил ликвидацию депозитарной программы Сбербанка, продав акции Сбера с дисконтом 70% к рыночной цене. Сделка закрылась 8 июня, покупателем выступило неподсанкционное лицо, получившее разрешение Минфина США. Это может стать важным шагом для нового обмена «замороженными» активами россиян в американских акциях, но одновременно создаёт потенциальный навес продавцов на рынке.

📅Календарь инвестора на 19 июня 2026

💵Займер проведет ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
🔶Роснефть, НКНХ и Россети Московский регион проведут ГОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 11−18 июня 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 9 по 15 июня инфляция в России составила 0,15% (неделей ранее 0,2%). Основной вклад внесли сезонно-разовые факторы, к примеру, рост цен на бензин и туры на Чёрное море, а также санаторно-оздоровительные услуги.
🔹Инфляция за три весенних месяца 2026 — 3,3%. Текущая динамика указывает на её нахождение вблизи целевого уровня, что может рассматриваться как аргумент в пользу дальнейшего смягчения ДКП.

🔸Ценовые ожидания предприятий в июне снизились до 15,9 (с 16,4 в мае). При этом индекс бизнес-климата снизился до 1,1 (с 1,7 ранее).
🔸Инфляционные ожидания населения на горизонте одного года продолжили снижаться и достигли 12,4% (минимум с 2024 года).
🔸Индекс условий кредитования после трёх месяцев улучшения продемонстрировал разворот и вернулся к уровням начала февраля, что свидетельствует о некотором ужесточении условий заимствования в экономике.

Аргументы в пользу снижения ставки:
🔺Cнижение инфляционных ожиданий до минимума за два года
🔺ИБК на уровне 1,1
🔺Инфляция за весну — менее 4%
🔺PMI стабильно ниже 50 п.
🔺Ухудшение индекса кредитования
🔺Крепкий рубль
🔺Низкий рост ВВП

Факторы против снижения ключевой ставки:
🔺Рост недельной инфляции
🔺Ухудшение геополитической ситуации
🔺Высокие инфляционные ожидания
🔺Низкая безработица
🔺Резкое и сильное снижение цен на нефть

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI продолжает торговаться в узком диапазоне 115-120 п. с ноября прошлого года. Чтобы индекс закрепился выше 120 п. необходимо снижение ставки более чем на 0,5% или агрессивные сигналы в пользу смягчения ДКП. В противном случае RGBI может пробить поддержку и спуститься в зону 115-117 пунктов.

Рынок валютных облигаций
🔹На рынке валютных облигаций значительных событий не было. Доходности по замещающим и юаневым облигациям выровнялись. Доходность по индексу замещающих облигаций находится на уровне 7,6, по юаневым — на уровне 7,3
🔹23 июня ожидается размещение нового выпуска облигаций «Полюс Золото». Прогнозируемая доходность — 8%

За неделю:
💵Рубль ослаб к доллару с 71,8 до 72,7
💴Рубль ослаб к юаню с 10,6 до 10,8

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82 (83 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96 (98,4 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,2 (12,3 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, Полипласт (рублевые выпуски с невысокой дюрацией) доходностью к погашению выше 17%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка квазивалютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 11 - 18 июня 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

🏦 Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 14.25% годовых (-25 б.п.).

Ставку снизили и это уже хорошо. Но рынок закладывал большее.
Сейчас все внимание на пресс-конференцию

22 июня на Солид Толк «Облигации и волна дефолтов: идеи и возможности», обсудим, что значит незначительное изменение ключевой ставки и как она отразится на рынке облигаций. Еще успеваете зарегистрироваться!

Спикеры

🔺Павел Лукьянов, директор по группе продуктов рынка облигаций, МосБиржа
🔺Константин Новик, руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО, автор проекта «Тихие деньги»
🔺Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям, Солид Инвестиции

Модератор — Денис Муравьёв, шеф-редактор РБК

🏛 Для клиентов ИФК «Солид», а также для квалифицированных инвесторов предусмотрены специальные условия посещения мероприятия. Если вы клиент — обращайтесь к своему финансовому советнику, если квал — оставьте заявку на сайте.

📌Сбор гостей с 18:30. Адрес: Москва, ул. Восточная, д4к1с10, Пространство МЕСТО

Подробности и регистрация

15-я неделя падения и микрошаг от ЦБ

Российский рынок акций впервые с декабря 2024 года приблизился к отметке 2400 пунктов. Объём торгов в пятницу вырос до 92,5 млрд рублей, что является негативным сигналом — плохо, когда продают на лоях, ещё и с энтузиазмом.

Триггером к падению стало решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% годовых. Рынок ожидал более решительного шага — большинство аналитиков прогнозировали снижение на 50 б.п. до 14%.

При этом регулятор отметил, что бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, «что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии». В ЦБ также указали на проинфляционные риски, связанные с временным снижением производства моторного топлива, и отметили, что «устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года».

Уменьшение ставки на 25 б.п. выступает не столько помощью экономике, сколько заявлением о намерениях продолжать снижение.

🔺Доходности длинных ОФЗ вплотную приблизились к 15% годовых, а RGBI ушёл на минимумы с середины марта.

🛢 В выходные Иран вновь обещали перекрыть пролив из-за агрессии Израиля против Ливана, но уже к понедельнику нефть перешла к коррекции и опустилась до $79.

Корпоративные события

⛽️ Роснефть впервые за семь лет провела ГОСА в очном формате. Акционеры утвердили финальные дивиденды за 2025 год в размере 2,27 рубля на акцию (ДД 0,7%). Реестр для получения дивидендов закроется 9 июля. С учётом промежуточных выплат общий размер дивидендов за год достигнет 13,83 рубля на акцию.

Игорь Сечин заявил, что байбэк в текущих условиях вряд ли сможет существенно повлиять на акции:

Байбэк характерен для стабильных макроэкономических условий, когда у вас полный шоколад, тогда можно и байбэком воспользоваться. А когда мы в условиях рисков, байбэк вряд ли станет решающим фактором повышения капитализации. При высоких процентных ставках это тяжело сделать.

Сечин также сообщил, что Роснефть удерживает второе место в мире по добыче среди публичных компаний, и весь объём добытой нефти законтрактован. Что касается ситуации на АЗС, то отпуск топлива производится без ограничений, а ажиотаж раздувать не надо. По проекту «Восток Ойл» продолжается активное строительство, ввод первой очереди порта в Бухте Север запланирован на сентябрь.

⛏ Госпакет ЮГК с четвёртой попытки все же продали. Победителем признано АО «БТС-Мост Холдинг», предложившее 93,2 млрд рублей при начальной цене 162 млрд (-43% от начальной цены). Итоговая цена покупки соответствует цене акции ЮГК 0,539 рубля за акцию.

Теперь покупатель обязан объявить оферту миноритарным акционерам в течение 35 дней. Цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены акций за полгода, которая сейчас составляет 0,6857 рубля (+11% выше текущей рыночной). Долгосрочные перспективы акций будут определяться стратегией нового собственника.

Ранее три аукциона по продаже этих активов были признаны несостоявшимися:
🔺 на первый не было подано заявок,
🔺на второй была допущена только одна заявка,
🔺на третий единственный участник не был допущен из-за неподтверждения поступления задатка.

📅 Календарь  инвестора на 22 июня 2026:

🏦 Московская Биржа проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🍏 Фикс Прайс проведёт ГОСА

🎉 Результаты розыгрыша:

🏆 Победители:
1. KONSTANTIN (@laoban_whale)
2. Vitaliy (@Vitali_4ervenkov)

С победителями свяжемся в ЛС

✔️Проверить результаты

Нормативы ликвидности простыми словами

Деньги в банковской системе — это не свободная ликвидность, а нормированный ресурс. О нормативах сегодня и поговорим

📚Нормативы ликвидности Н2, Н3 и Н4
Все банки в России обязаны соблюдать нормативы ликвидности, установленные Центральным банком. Они прописаны в Инструкции Банка России. Выполнение инструкции банком гарантирует, что он сможет в любой момент времени вернуть деньги вкладчикам.

✴Норматив Н2 — мгновенная ликвидность
Требует, чтобы у банка всегда была подушка безопасности из самых ликвидных активов: средств на счетах в ЦБ, наличных в кассе, золота, ОФЗ. Этой ликвидности должно хватить, чтобы удовлетворить все требования вкладчиков в течение одного операционного дня.

Минимальное значение, установленное ЦБ, составляет 15%.

✴Н3 — норматив текущей ликвидности
Норматив текущей ликвидности работает на более длинном горизонте — 30 дней. Он оценивает, сможет ли банк выполнить все свои обязательства (в том числе по краткосрочным вкладам и депозитам) в течение этого срока, используя ликвидные активы (включая ОФЗ и корпоративные облигации плюсом к тому, что было в Н2).

Минимально допустимое значение — 50%.

✴Н4 — норматив долгосрочной ликвидности
Норматив долгосрочной ликвидности ограничивает долю кредитов, выданных на срок более года, в капитале банка и его долгосрочных обязательствах.

Минимально допустимое значение — 120%.

Изменениями показателей нормативов ликвидности ЦБ регулирует необходимый уровень ОФЗ на балансе банков, тем самым подталкивая кредитные организации наращивать покупки. Ведь ОФЗ обладают уникальным свойством — они являются ликвидным активом для нормативов Н2 и Н3. Кроме того, ОФЗ входят Ломбардный список ЦБ. Это означает, что банк в любой момент может заложить ОФЗ в Центральном банке и мгновенно получить под них деньги.

Кстати, эта особенность ОФЗ и их связь с ЦБ развеивают миф о возможной заморозке вкладов. В ней просто нет необходимости: государство уже получило средства, продав ОФЗ банкам, т.к. банки обязаны их покупать в рамках нормативов по ликвидности.

➡ Как ликвидность связана с высокими купонами по корпоративным облигациям

Есть и другие нормативы ликвидности, но это отдельная тема

Солид Pro в MAX

Рынок не выдержал нагрузки и надломился

16-ая неделя снижения началась мощнейшей распродажей по всем рыночным фронтам. Индекс МосБиржи впервые с марта 2023 года опустился до уровня 2286 пунктов (-5%). Более 100 пунктов индекс пролетел без малейшего сопротивления.

Объёмы торгов акциями индекса подскочили до 160 млрд рублей — более чем в два раза выше среднего оборота последних дней. Устойчивые продажи наблюдались на протяжении всей сессии и усиливались от маржин-коллов. В результате за день 47 акций потеряли свыше 10%. Закрытие вечерней сессии проходило на минимумах, что часто выступает сигналом незавершённости тенденции.

Почему распродают?

🔺 ЦБ разочаровал маленьким шагом снижения ставки
Регулятор снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до 14,25% годовых (прогноз 14%).
В заявлении ЦБ прозвучал жёсткий сигнал. Регулятор отметил, что бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, «что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки».
Также Эльвира Набиуллина дала понять, что ставка не опустится ниже 13% до завершения активной фазы СВО, а текущий цикл снижения подходит к концу. Именно это стало спусковым крючком для обвала в понедельник.

🔺Старт распродажи инициировало заявление главы КПРФ Геннадия Зюганова, предложившего немедленно изъять у банков не менее 30 трлн руб. и направить их в реальный сектор. Анатолий Аксаков раскритиковал предложение Зюганова, назвав эту идею «бредом». Но старт распродажи уже был дан.

🔺 Переговорный процесс по Украине остаётся замороженным. Как ранее заявлял Кремль, трёхсторонние переговоры с участием США и Украины неуместны до вывода украинских войск из части Донбасса.

🔺На Ближнем Востоке произошёл новый поворот. Министерство финансов США выдало 60-дневную генеральную лицензию, разрешающую добычу, поставку и продажу иранской нефти и нефтепродуктов.
Этот шаг стал возможен благодаря переговорам с Ираном в Швейцарии. Однако он же создаёт дополнительное давление на нефтяные цены и, соответственно, на российский рынок — послабления для иранской нефти открывают путь к увеличению мирового предложения и возвращению санкций на Россию.
В подтверждении достигнутых договорённостей Президент США Дональд Трамп заявил, что Ормузский пролив полностью открыт.

🛢Цены на нефть отреагировали снижением более чем на 3,8%, до $77,3 за баррель Brent.

🔺Усугубляет ситуацию топливный кризис в России, вызванный ударами по НПЗ, и потенциальная эскалация через Беларусь.

🏦 Голубые фишки на исторических минимумах
Падение затронуло всех без исключения. Особенно драматично выглядит ситуация в двух крупнейших эмитентах.
⛽️Газпром (-5,94%) впервые с ноября 2008 года опустился ниже отметки 100 рублей за акцию.
🏦 Сбер (-3,5%) опустился до 302 рублей за акцию. Бумаги заняли первое место по объёму торгов. Несмотря на существенное снижение, Сбер выглядел устойчивее большинства голубых фишек. Дивидендная доходность за счёт снижения цены поднялась до 12,5%.

Возможные драйверы разворота
🔺Приезд переговорной группы из США в Россию и новый виток переговорного процесса по Украине
🔺Заявление ЦБ, направленное на закрытие серых схем по разморозке акций нерезидентов
🔺Покупки со стороны фондов и УК, которые сочтут рынок достаточно дешёвым
🔺Реализация события, из-за которого УК активно продавали рынок
🔺Продолжение ослабления рубля
🔺Заявления чиновников, в которых будет считываться позитивная коннотация

📅Календарь инвестора на 23 июня 2026
🔶МТС и НКХП проведут ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Солид Pro в MAX

Может ли индекс Мосбиржи упасть до нуля?

Индекс падает 16 недель подряд: только за понедельник он потерял 137 пунктов. Если рынок будет падать с такой скоростью, то через 19 дней выйдет в ноль. Правда ли это может произойти? Вопрос риторический, но мы попробуем ответить на него со всей серьёзностью.

1⃣Индекс — это не акция одной компании
Это композитный ценовой индекс, который рассчитывается по формуле: 
(Сумма капитализации всех компаний в индексе / Делитель) × 100

В индексе голубых фишек 46 акций. Чтобы он упал до нуля, все эти компании должны одновременно стоить ноль рублей. То есть все они должны обанкротиться в один день — технически возможно, но вероятность такая же, как встретить слона на московской улице (50/50). Кроме этого Московская Биржа может самостоятельно изменять коэффициент «Делитель», чтобы корректировать индекс в соответствии с новыми условиями. Если капитализация резко падает, можно снизить делитель, и индекс упадёт не так сильно.

2⃣Три компании держат 40% индекса: Сбер, ЛУКОЙЛ и Газпром
Если эти три гиганта синхронно рухнут, индекс сильно просядет. Что для этого должно произойти?
🔺Сбербанк должен перестать быть крупнейшим банком страны
🔺ЛУКОЙЛ — забыть, как добывать нефть
🔺Газпром... ну, вы поняли.
Вероятность этого стремится к нулю быстрее, чем индекс к 1000 пунктов. Пока эти компании генерируют реальную прибыль, инвестируют в развитие, платят зарплаты и не выглядят умирающими на смертном одре.

3⃣История знает более страшные времена
Индекс ММВБ родился 22 сентября 1997 года со значением 100 пунктов. А 5 октября 1998 года, после дефолта по ГКО, упал до 18,53 пункта. Не обнулился. А те, кто не испугался и выкупил просадку, заработали тысячи процентов.

4⃣Биржа не даст дойти до нуля
У Московской биржи есть защитные механизмы. При резких колебаниях котировок включается режим дискретного аукциона, а при превышении определённых порогов падения торги могут быть остановлены до конца дня. Биржа устанавливает «коридор», выше или ниже которого цена в данный момент уйти не может. Это не панацея, но способ перевести дух и собраться с мыслями.

🐶Рынок — не казино, где всё может обнулиться за один вечер.
Да, падать есть куда. Да, 2200 — это вполне реальная цель. Но ноль? Только если вы верите в апокалипсис.
А если вы в него верите, акции будут последней проблемой.

Солид Pro в MAX