🏛 Чего ждать от заседания Банка России 19 июня

#Мнение_аналитика

Дмитрий Донецкий, руководитель отдела доверительного управления «Солид Инвестиции»

🎯 Прогноз по ставке
Ожидается снижения на 0,5 п.п., до 14%
Сигнал, скорее всего, останется жёстким: Алексей Заботкин уже ставит под сомнение дальнейшие шаги, так что большого снижения ждать не стоит

⬇Доводы в пользу снижения ставки:

🔺В последние недели наблюдалась умеренная инфляция, а инфляционные ожидания населения не растут.
🔺Широким фронтом снижаются крупнейшие сектора экономики — падает производство и спрос. Особенно больно металлургам, обрабатывающей промышленности, девелопменту.
✅Снижение ставки нужно, чтобы вывести экономику из переохлаждения.

Уже сейчас фиксируется снижение инвестиций в основной капитал на 14,3%. Прибыли компаний тают, инвестировать не на что. Если ЦБ снизит ставку (пусть даже с жёсткой риторикой), бизнесу станет легче.

➡Доводы за сохранение ставки:

✅Высокий дефицит бюджета на конец мая — сильный проинфляционный фактор. Минфин списывает это на опережающее финансирование, но ЦБ может проявить осторожность.

❗ «Капкан Заботкина» — это когда борьба с инфляцией важнее стимулирования экономики. Россия в него уже попала

Реальная ставка в России сейчас выше, чем она была в любой развитой или развивающейся экономике. Рост экономики вернётся, только когда регулятор даст позитивные сигналы.

❤️ Прогноз на будущее:
🔺К концу 2026 года ждем ставку на уровне 12,5%
🔺Однозначной (8,5–9%) ставка станет к концу 2027 года

Какую реакцию ждать от рынка?
🔺Снижение на 0,5 п.п. вызовет сдержанно-позитивную реакцию
🔺Снижение на 0,25 п.п. вызовет ограниченно негативную реакцию
🔺Пауза приведет к коррекции индекса Мосбиржи на 2–3% за день

Мнение других аналитиков читайте в статье «Ъ»

Консолидация в ожидании ставки

Снижение российского рынка акций продолжается, но скорость падения снизилась. Индекс опустился до 2482 пунктов (-0,2%). Объёмы торгов заметно сократились, что указывает на выжидательную позицию перед решением Банка России по ставке.

🏦 Статистика по инфляции в среду выступала одним из позитивных драйверов
🔺Инфляционные ожидания населения РФ в июне снизились до 12,4% (13% в мае)
🔺Наблюдаемая инфляция снизилась до 14,2% (15,1%)

Это увеличивает вероятность снижения ключевой ставки в пятницу по меньшей мере на очередные 0,5 п.п.

🏦Недельные данные Росстата показали смешанную динамику
🔺На неделе с 9 по 15 июня инфляция замедлилась до 0,15% ( 0,2% неделей ранее)
🔺Годовая инфляция к 15 июня увеличилась до 5,63% (5,51% неделей ранее)

На инфляцию давит сложная ситуация с бензином. За неделею средняя стоимость выросла на 1%, дизельное топливо подорожало на 0,8%.

🌎 Препятствием для восстановления рынка остаётся большая геополитическая неопределённость. В среду, 17 июня, президент США Дональд Трамп заявил, что может возобновить санкции против российской нефти на фоне снижения мировых цен на топливо.

Лидеры стран G7 на саммите во Франции также договорились об усилении санкционного давления на Россию и согласовали увеличение поставок систем ПВО и средств дальнего радиуса действия Украине.

🛢 Нефть оказывает лёгкую поддержку нашему рынку: после обвального падения предыдущих дней Brent выросла на 0,75%, до $79,55 за баррель.

🥉Позитивным сигналом для металлургического сектора стали данные о росте экспорта. Поставки медной продукции и концентрата из России в Китай по итогам января−апреля 2026 года выросли в 1,5 раза г/г, до 529,8 тыс. тонн. Стоимость поставок увеличилась в 1,6 раза, до $3,39 млрд.

Резкий рост отгрузок меди в азиатском направлении начался ещё в 2025 году, когда объём экспорта удвоился.
Тренд может сохраниться в ближайшие годы на фоне санкций и высокого спроса со стороны КНР.

🏦 ФРС сохранил ключевую ставку на уровне 3,5–3,75%. Рынок с вероятностью 99% закладывал неизменность ставки.

Главным сюрпризом стали обновлённые прогнозы. Медианный прогноз руководителей Федрезерва теперь предусматривает среднюю ставку 3,8% в 2026 году вместо мартовских 3,4%. Прогноз по инфляции PCE на конец 2026 года резко повышен до 3,6% с 2,7% в марте.

Таким образом, ФРС сигнализирует, что ставка останется высокой дольше, а инфляция будет снижаться медленнее, чем предполагалось ранее. Это создаёт дополнительное давление на развивающиеся рынки, включая Россию, через укрепление доллара и ужесточение глобальных финансовых условий.

Корпоративные события

⛽️  ЕвроТранс объявил о погашении облигаций выпуска БО-001P-03 на 1,25 млрд рублей. После череды технических дефолтов рынок с напряжением ждал этого события. Успешное исполнение обязательств было воспринято позитивно.

⛽️ Татнефть отменила лимиты на бензин, инвесторы восприняли новость с энтузиазмом. Дополнительным позитивом выступает восходящая коррекция нефтяных цен и ослабление рубля.

💿 Акции «Норникеля» возобновили уверенный рост после вчерашней коррекции. Позитивом выступает продолжающееся на мировом рынке восстановление котировок никеля, палладия и меди. Данные о росте экспорта медной продукции в Китай стали дополнительным драйвером для бумаг компании. Поддержку бумагам всех экспортёров оказывает ослабление рубля.

📅 Календарь инвестора на 18 июня 2026

🔶Казаньоргсинтез, Россети Волга, Славнефть-ЯНОС, Россети Центр проведут ГОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Солид Pro в MAX

Новая финансовая реальность

Собрали любопытную статистику о том, где хранят деньги в России и кто задумывается об инвестициях.

Согласно опросу ВЦИОМ, сбережения есть у 50% граждан. Из них:
🔺50% копят «на черный день»
🔺35% — на отдых,
🔺29% — на ремонт,
🔺17% — на достойную пенсию.

Каждый четвёртый россиянин (25%) считает, что начинать откладывать на пенсию необходимо уже в начале карьеры — до 25 лет. В то же время 89% людей в возрасте 25–45 лет признались, что никак не готовятся к пенсии, хотя 99% из них хотели бы иметь хороший достаток после выхода на заслуженный отдых.

На государственную пенсию рассчитывают 43% опрошенных, а собственные накопления в негосударственных пенсионных фондах планируют использовать только 27%. При этом 65% россиян рассчитывают на дополнительные источники дохода после наступления пенсионного возраста.

Основные финансовые проблемы
🔺38,3% россиян не откладывают и не копят деньги.
Главная причина — нехватка денег на фоне постоянных расходов (61,9%)
🔺18,5% систематически откладывают средства на сбережения и инвестиции
🔺14,2% вообще не задумываются о планировании расходов, тратя деньги по ситуации
🔺27,8% часто сталкивается с нехваткой денег до зарплаты

Жилье и ипотека
Покупка собственного жилья остаётся важной целью, однако её доступность вызывает вопросы. 
🔺88% россиян отложили приобретение жилья на будущее — более чем на два года
🔺55% не планируют в этом году ни ремонт, ни строительство, ни покупку жилья — это максимальный показатель с 2024 года. Годом ранее таких было лишь 36%

Причины отсрочки: высокие цены на жилье (48%), высокие ставки по ипотеке (46%) и ожидание более выгодных условий (50%). Почти половина россиян (48,5%) считают, что из-за высоких цен купить квартиру невозможно.

Во что инвестируют россияне
61% — банковский вклад
8,5% — инвестиции в бизнес
7,5% — программы страхования жизни и ПДС
6,5% — акции, облигации, ПИФы
5% — недвижимость

При этом доля тех, кто регулярно или время от времени откладывает деньги, выросла до 56%. Из них 90% готовы инвестировать — год назад таких было 70%.

📚 Уровень финансовой грамотности в России постепенно растёт
Доля россиян, высоко оценивающих свои знания в этой сфере, в 2025 году достигла 63%. Однако 85% россиян признались, что их родители не объясняли, как вести бюджет, что такое проценты или другие ключевые финансовые понятия. Лишь 5% в детстве регулярно обсуждали с семьёй вопросы денег.

Каких финансовых знаний не хватает:
🔺38% хотели бы лучше разбираться в инвестициях
🔺24% испытывают трудности с планированием бюджета
🐶38% заявили, что их уровень финансовой грамотности полностью устраивает

Россияне всё чаще полагаются на себя. Государственная пенсия — не гарантия достойной старости для 76% граждан. Высокие ставки по ипотеке и рост цен отодвигают покупку жилья для 87% семей. При этом соотечественники активно ставят финансовые цели, осваивают новые инструменты и повышают финансовую грамотность.

Куда инвестировать сейчас? Стоит ли бежать в облигации и инструменты денежного рынка? Какие акции сохранили потенциал роста и где искать новые драйверы?

➡Ответим на эти вопросы на вебинаре ⬅

Солид Pro в MAX

Новое дно перед ключевой ставкой

В четверг индекс МосБиржи продолжил стремительное падение, достигнув минимумов декабря 2024 года и пробив отметку 2440 пунктов. (-1,7%). Объём торгов вырос до 90,4 млрд рублей. В данной ситуации это больше негативный сигнал, так как указывает на активное участие продавцов, что увеличивает вероятность сохранения нисходящей динамики.

Всё это происходило на фоне сразу нескольких мощных факторов:
🔺В ночь с 17 на 18 июня Москва и ряд регионов подверглись крупнейшей за последние годы атаке беспилотников. Большинство было сбито, но нескольким дронам удалось достичь Московского нефтеперерабатывающего завода в Капотне. В Кремле отметили, что удары ВСУ по России не приближают встречу президентов РФ и Украины.

🔺Геополитический фон остаётся крайне напряжённым. Лидеры G7 на саммите во Франции подтвердили поддержку Украины и заинтересованность в возобновлении мирных переговоров. В совместном заявлении они договорились усилить санкционное давление на Россию, включая ограничения на доходы от ископаемого топлива, а также увеличить поставки систем ПВО Украине. Президент США Дональд Трамп, по данным СМИ, занял более жёсткую позицию в отношении Москвы.

При этом среди стран Евросоюза возникли разногласия. Болгария заявила, что наложит вето на новый санкционный пакет ЕС против России из-за рисков для собственной экономики, включая возможные проблемы с поставками топлива от Лукойл.

🔺Главным ударом по российскому рынку стало стремительное падение нефтяных цен. США фактически сняли блокаду морских портов Ирана, а Тегеран стал позволять торговым судам проходить через пролив. За ночь через него было перевезено 12,5 млн баррелей нефти. В результате цена нефти Brent упала ниже $77,7 за баррель. Недельное падение составило почти 10%.

Для России ситуация усугубляется тем, что премия Urals к Brent вновь превратилась в дисконт. Российская нефть продаётся в Китай со скидкой $0,16 за баррель к Brent, а в Индию — со скидкой $3,6.

🏦Центральное событие пятницы — заседание Банка России по ключевой ставке. Большинство аналитиков сходятся на том, что регулятор снизит ставку на 0,5 п.п. — с 14,5% до 14%. Мнение экспертов ИФК «Солид» по ставке читайте здесь.

Волатильность могли усилить квартальная экспирация фьючерсов на МосБирже и ребалансировка индексов. Эти события обычно провоцируют рост нестабильности и отклонения в динамике даже ликвидных бумаг — вчера они совпали.

Корпоративные события

⛏ Четвёртый по счёту аукцион по продаже 67,2% акций ЮГК вновь не состоялся. На торги была подана всего одна заявка — от ООО «Инновация», но она была отклонена.

🏦 Американский банк JPMorgan Chase завершил ликвидацию депозитарной программы Сбербанка, продав акции Сбера с дисконтом 70% к рыночной цене. Сделка закрылась 8 июня, покупателем выступило неподсанкционное лицо, получившее разрешение Минфина США. Это может стать важным шагом для нового обмена «замороженными» активами россиян в американских акциях, но одновременно создаёт потенциальный навес продавцов на рынке.

📅Календарь инвестора на 19 июня 2026

💵Займер проведет ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
🔶Роснефть, НКНХ и Россети Московский регион проведут ГОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

Солид Pro в MAX

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 11−18 июня 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹С 9 по 15 июня инфляция в России составила 0,15% (неделей ранее 0,2%). Основной вклад внесли сезонно-разовые факторы, к примеру, рост цен на бензин и туры на Чёрное море, а также санаторно-оздоровительные услуги.
🔹Инфляция за три весенних месяца 2026 — 3,3%. Текущая динамика указывает на её нахождение вблизи целевого уровня, что может рассматриваться как аргумент в пользу дальнейшего смягчения ДКП.

🔸Ценовые ожидания предприятий в июне снизились до 15,9 (с 16,4 в мае). При этом индекс бизнес-климата снизился до 1,1 (с 1,7 ранее).
🔸Инфляционные ожидания населения на горизонте одного года продолжили снижаться и достигли 12,4% (минимум с 2024 года).
🔸Индекс условий кредитования после трёх месяцев улучшения продемонстрировал разворот и вернулся к уровням начала февраля, что свидетельствует о некотором ужесточении условий заимствования в экономике.

Аргументы в пользу снижения ставки:
🔺Cнижение инфляционных ожиданий до минимума за два года
🔺ИБК на уровне 1,1
🔺Инфляция за весну — менее 4%
🔺PMI стабильно ниже 50 п.
🔺Ухудшение индекса кредитования
🔺Крепкий рубль
🔺Низкий рост ВВП

Факторы против снижения ключевой ставки:
🔺Рост недельной инфляции
🔺Ухудшение геополитической ситуации
🔺Высокие инфляционные ожидания
🔺Низкая безработица
🔺Резкое и сильное снижение цен на нефть

Рынок облигаций
🔹Индекс RGBI продолжает торговаться в узком диапазоне 115-120 п. с ноября прошлого года. Чтобы индекс закрепился выше 120 п. необходимо снижение ставки более чем на 0,5% или агрессивные сигналы в пользу смягчения ДКП. В противном случае RGBI может пробить поддержку и спуститься в зону 115-117 пунктов.

Рынок валютных облигаций
🔹На рынке валютных облигаций значительных событий не было. Доходности по замещающим и юаневым облигациям выровнялись. Доходность по индексу замещающих облигаций находится на уровне 7,6, по юаневым — на уровне 7,3
🔹23 июня ожидается размещение нового выпуска облигаций «Полюс Золото». Прогнозируемая доходность — 8%

За неделю:
💵Рубль ослаб к доллару с 71,8 до 72,7
💴Рубль ослаб к юаню с 10,6 до 10,8

Прогноз по валютным парам на конец 2026 года:
💵USD/RUB 82 (83 неделей ранее)
💶EUR/RUB 96 (98,4 неделей ранее)
💴CNY/RUB 12,2 (12,3 неделей ранее)

🎯 Идеи на рынке
В период снижения ключевой ставки на повестке дня остаются качественные облигации с фиксированным купоном. Флоутеры как защитный инструмент также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, Полипласт (рублевые выпуски с невысокой дюрацией) доходностью к погашению выше 17%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

3⃣Покупка квазивалютных облигаций с целью хеджирования девальвационных рисков. Если исходить из прогноза, что курс рубля к концу года может ослабнуть на 8–12%, то покупка юаневых и ЗО позволит инвесторам зарабатывать не только от купонов, но и от валютной переоценки. Рекомендуем обратить внимание на следующих эмитентов: Газпром Капитал, Сибур, Новатэк, Акрон, ФосАгро, Полюс Золото.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 11 - 18 июня 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией.

Солид Pro в MAX

🏦 Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 14.25% годовых (-25 б.п.).

Ставку снизили и это уже хорошо. Но рынок закладывал большее.
Сейчас все внимание на пресс-конференцию

22 июня на Солид Толк «Облигации и волна дефолтов: идеи и возможности», обсудим, что значит незначительное изменение ключевой ставки и как она отразится на рынке облигаций. Еще успеваете зарегистрироваться!

Спикеры

🔺Павел Лукьянов, директор по группе продуктов рынка облигаций, МосБиржа
🔺Константин Новик, руководитель направления «Финансовая грамотность» АВО, автор проекта «Тихие деньги»
🔺Ольга Николаева, старший аналитик по облигациям, Солид Инвестиции

Модератор — Денис Муравьёв, шеф-редактор РБК

🏛 Для клиентов ИФК «Солид», а также для квалифицированных инвесторов предусмотрены специальные условия посещения мероприятия. Если вы клиент — обращайтесь к своему финансовому советнику, если квал — оставьте заявку на сайте.

📌Сбор гостей с 18:30. Адрес: Москва, ул. Восточная, д4к1с10, Пространство МЕСТО

Подробности и регистрация

15-я неделя падения и микрошаг от ЦБ

Российский рынок акций впервые с декабря 2024 года приблизился к отметке 2400 пунктов. Объём торгов в пятницу вырос до 92,5 млрд рублей, что является негативным сигналом — плохо, когда продают на лоях, ещё и с энтузиазмом.

Триггером к падению стало решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25% годовых. Рынок ожидал более решительного шага — большинство аналитиков прогнозировали снижение на 50 б.п. до 14%.

При этом регулятор отметил, что бюджетная политика на трёхлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее, «что может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии». В ЦБ также указали на проинфляционные риски, связанные с временным снижением производства моторного топлива, и отметили, что «устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года».

Уменьшение ставки на 25 б.п. выступает не столько помощью экономике, сколько заявлением о намерениях продолжать снижение.

🔺Доходности длинных ОФЗ вплотную приблизились к 15% годовых, а RGBI ушёл на минимумы с середины марта.

🛢 В выходные Иран вновь обещали перекрыть пролив из-за агрессии Израиля против Ливана, но уже к понедельнику нефть перешла к коррекции и опустилась до $79.

Корпоративные события

⛽️ Роснефть впервые за семь лет провела ГОСА в очном формате. Акционеры утвердили финальные дивиденды за 2025 год в размере 2,27 рубля на акцию (ДД 0,7%). Реестр для получения дивидендов закроется 9 июля. С учётом промежуточных выплат общий размер дивидендов за год достигнет 13,83 рубля на акцию.

Игорь Сечин заявил, что байбэк в текущих условиях вряд ли сможет существенно повлиять на акции:

Байбэк характерен для стабильных макроэкономических условий, когда у вас полный шоколад, тогда можно и байбэком воспользоваться. А когда мы в условиях рисков, байбэк вряд ли станет решающим фактором повышения капитализации. При высоких процентных ставках это тяжело сделать.

Сечин также сообщил, что Роснефть удерживает второе место в мире по добыче среди публичных компаний, и весь объём добытой нефти законтрактован. Что касается ситуации на АЗС, то отпуск топлива производится без ограничений, а ажиотаж раздувать не надо. По проекту «Восток Ойл» продолжается активное строительство, ввод первой очереди порта в Бухте Север запланирован на сентябрь.

⛏ Госпакет ЮГК с четвёртой попытки все же продали. Победителем признано АО «БТС-Мост Холдинг», предложившее 93,2 млрд рублей при начальной цене 162 млрд (-43% от начальной цены). Итоговая цена покупки соответствует цене акции ЮГК 0,539 рубля за акцию.

Теперь покупатель обязан объявить оферту миноритарным акционерам в течение 35 дней. Цена оферты не может быть ниже средневзвешенной цены акций за полгода, которая сейчас составляет 0,6857 рубля (+11% выше текущей рыночной). Долгосрочные перспективы акций будут определяться стратегией нового собственника.

Ранее три аукциона по продаже этих активов были признаны несостоявшимися:
🔺 на первый не было подано заявок,
🔺на второй была допущена только одна заявка,
🔺на третий единственный участник не был допущен из-за неподтверждения поступления задатка.

📅 Календарь  инвестора на 22 июня 2026:

🏦 Московская Биржа проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🍏 Фикс Прайс проведёт ГОСА

🎉 Результаты розыгрыша:

🏆 Победители:
1. KONSTANTIN (@laoban_whale)
2. Vitaliy (@Vitali_4ervenkov)

С победителями свяжемся в ЛС

✔️Проверить результаты

Нормативы ликвидности простыми словами

Деньги в банковской системе — это не свободная ликвидность, а нормированный ресурс. О нормативах сегодня и поговорим

📚Нормативы ликвидности Н2, Н3 и Н4
Все банки в России обязаны соблюдать нормативы ликвидности, установленные Центральным банком. Они прописаны в Инструкции Банка России. Выполнение инструкции банком гарантирует, что он сможет в любой момент времени вернуть деньги вкладчикам.

✴Норматив Н2 — мгновенная ликвидность
Требует, чтобы у банка всегда была подушка безопасности из самых ликвидных активов: средств на счетах в ЦБ, наличных в кассе, золота, ОФЗ. Этой ликвидности должно хватить, чтобы удовлетворить все требования вкладчиков в течение одного операционного дня.

Минимальное значение, установленное ЦБ, составляет 15%.

✴Н3 — норматив текущей ликвидности
Норматив текущей ликвидности работает на более длинном горизонте — 30 дней. Он оценивает, сможет ли банк выполнить все свои обязательства (в том числе по краткосрочным вкладам и депозитам) в течение этого срока, используя ликвидные активы (включая ОФЗ и корпоративные облигации плюсом к тому, что было в Н2).

Минимально допустимое значение — 50%.

✴Н4 — норматив долгосрочной ликвидности
Норматив долгосрочной ликвидности ограничивает долю кредитов, выданных на срок более года, в капитале банка и его долгосрочных обязательствах.

Минимально допустимое значение — 120%.

Изменениями показателей нормативов ликвидности ЦБ регулирует необходимый уровень ОФЗ на балансе банков, тем самым подталкивая кредитные организации наращивать покупки. Ведь ОФЗ обладают уникальным свойством — они являются ликвидным активом для нормативов Н2 и Н3. Кроме того, ОФЗ входят Ломбардный список ЦБ. Это означает, что банк в любой момент может заложить ОФЗ в Центральном банке и мгновенно получить под них деньги.

Кстати, эта особенность ОФЗ и их связь с ЦБ развеивают миф о возможной заморозке вкладов. В ней просто нет необходимости: государство уже получило средства, продав ОФЗ банкам, т.к. банки обязаны их покупать в рамках нормативов по ликвидности.

➡ Как ликвидность связана с высокими купонами по корпоративным облигациям

Есть и другие нормативы ликвидности, но это отдельная тема

Солид Pro в MAX