Качели на рынке

Понедельник начался весьма волнительно как на мировых сырьевых площадках, так и на российском рынке. Падение торгов на 1% стало продолжением негатива пятницы. Добавились и локальные инфоповоды:
🔺Конгресса США работает над законопроектом, усиливающим санкции против экспорта российских нефтепродуктов.
🔺США своевременно не продлили лицензию на операции с российской нефтью. Действие предыдущей закончилось 16 мая.

Ограничивало падение ожидание предстоящего визита Владимира Путина в Китай: акции ТМК и Газпром показали повышенную устойчивость из-за ожиданий соглашений по «Северному Потоку-2».

В результате индекс МосБиржи смог оттолкнуться от уровня поддержки в 2620 пунктов и показал рост на 1% по результатам торговой сессии, закрывшись на уровне 2667 пунктов.

💳Рубль продолжает крепчать. Такую динамику формирует сохраняющееся положительное сальдо счета текущих операций платёжного баланса РФ.
🔺В январе-марте профицит составил $12,2 млрд (-33,7% г/г)
Снижение этого квартального показателя обусловлено в основном ростом импорта товаров.
🔺Профицит счета текущих операций в марте 2026 года составил $10,6 млрд (рост 7х м/м)
Профицит в апреле и мае сохранится, что поддерживает рубль у рекордных уровней.

🛢В нефти вчера наблюдался рай для инсайдеров.
⬇Сначала иранские СМИ сообщили, что Трамп согласился на временное снятие нефтяных санкций с Ирана на время проведение переговоров. Нефть отреагировала падением на 3,6%
⬆Однако позже Трамп заявил, что не удовлетворён новыми предложениями Ирана и не готов к уступкам. Нефть пошла вверх, прибавив 4,5%
⬇Перед закрытием торгов качели продолжились: из США сообщили, что отложили массированный удар по просьбе Катара, Саудовской Аравии и ОАЭ. Нефть теряла 3%

Корпоративные события

⛏ Аукцион по продаже госдоли (67,2% акций) в ЮГК признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок. На покупку актива за 140,4 млрд рублей желающих не нашлось. Акции ЮГК отреагировали падением на 10%.
Росимущество объявило повторный аукцион в формате «голландского аукциона» с понижением начальной цены до 50%.

💻 Лидером понедельника стали IT-компании. На конференции ЦИПР премьер-министр Михаил Мишустин сообщил, что льгота по НДС для российского софта не только сохраняется в полном объёме, но и распространяется на облачные сервисы. Ранее в отрасли обсуждали возможную полную отмену льгот с 2026 года, это увеличило бы налоговую нагрузку с 0% до 22%.

📅Календарь инвестора на 19 мая 2026
💻 Группа Астра проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов
⛽️Газпром проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🍏 Набсовет X5 Group будет рекомендовать дивиденды за 2025 год
🇷🇺 Президент России Владимир Путин посетит Китай с официальным визитом (19–20 мая)

Набсовет X5 Group 🍏 рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 245 рублей (дата отсечки 7 июля 2026). Выходит, что X5 за два года выплатит (и выплатила) акционерам 1261 рубль в виде дивидендов.

В первой половине 2023 года акции (расписки тогда) торговались на Мосбирже в диапазоне 1400-1500 рублей, в Евроклире цены были ещё ниже. Получается, что за 3 года акция почти полностью окупила себя дивидендами. Просто факт.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Рубль душит, Китай спасёт?

Российский рынок замер в узком боковике 2660-2670 пунктов на фоне дефицита ярких драйверов. Объёмы торгов снизились до минимальных 36 млрд рублей.
Индекс МосБиржи потерял 0,09% и остановился на уровне 2664,5 пункта.

При этом индекс РТС вырос на 1,3%, достигнув 1189,6 пунктов. Такое расхождение происходит из-за стремительного укрепления рубля.
💳За 9 недель рубль окреп к доллару с 84 до текущих 71,29 руб. за доллар (-15,6%).
Основными драйверами столь стремительного укрепления выступают:
🔺Высокие экспортные цены
🔺Низкий спрос на валюту со стороны импортёров. Жёсткие денежно-кредитные условия и сжатие внутреннего спроса снижают потребность бизнеса в закупках за рубежом.
🔺Разочарование от операций Минфина. Рынок ожидал, что Минфин существенно нарастит покупки валюты в рамках бюджетного правила, но фактические объёмы оказались значительно ниже прогнозов.

По мере укрепления рубля, некоторые эксперты переобуваются (почему такое бывает читайте здесь ⬅) и вместо прогнозов на ослабление до 85 руб./$ ожидают укрепления до 70 и даже 65 руб.

В ближайшее время рублю будут оказывать поддержку налоговые отчисления в период с 25 по 28 мая и поступления выручки от экспорта дорогой нефти. Но уже в июне МинФин может начать более агрессивные валютные интервенции, а Банк России прекратит ежедневные продажи валюты на 4,6 млрд рублей, которые частично компенсировали покупки Минфина.

🏦По данным опроса «инФОМ», инфляционные ожидания населения на следующий год в мае выросли до 13% с 12,9% в апреле. Наблюдаемая инфляция выросла до 15,1% (14,6% фиксировали месяцем ранее).
Банк России серьёзно воспринимает данные по инфляционным ожиданиям и считает этот показатель отражением действий регулятора. Рост инфляционных ожиданий на фоне ужесточения денежно-кредитных условий увеличивает вероятность того, что ЦБ займет более ястребиную позицию на следующем заседании, включая возможную паузу в снижении ставки или досрочное завершение цикла.

🇷🇺 Продолжается официальный визит Владимира Путина в Китай. Состав российской делегации подчёркивает серьёзность встречи, поэтому инвесторы будут ждать важных решений. В центре повестки — энергетическое сотрудничество, включая параметры строительства газопровода «Сила Сибири – 2».

Корпоративные события

🍏 Лидер роста вторника — ИКС 5. Драйвером послужила рекомендация Наблюдательного совета компании выплатить дивиденды по итогам 2025 года в размере 245 рублей на акцию.
🔷 На Московской бирже начались торги акциями металлургической компании ЕВРАЗ, тикер EVRZ.

📅Календарь инвестора на 20 мая 2026
💰Газпром нефть, Софтлайн, НХКП, ВУШ, ПАО «Яковлев», Белон проведут заседания СД, на повестке компаний вопрос дивидендов за 2025 г.
🏦 Т-Технологии проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за I кв. 2026 г.

Смотрим статистику и затягиваем пояса

Оборот розничной торговли в России за I квартал 2026 года вырос до 15,3 трлн рублей (+3,6% г/г), причём март выдался особенно сильным — +6,2% г/г. Формально это рост, но в натуральном выражении картина другая:
🔺в 2024 году рынок прибавил 7,7% г/г,
🔺в 2025-м — лишь 2,6%,
🔺за январь-февраль 2026-го показатель опустился до 0,5%.

Индекс предпринимательской уверенности в торговле в I квартале снизился на 8 пунктов, достигнув минимума за последние 20 лет. Бизнес чувствует замедление раньше, чем статистика успевает его отразить.

🛒Покупатели не исчезли, а меняют свои привычки
Согласно данным «Сбер Индекса», в марте 2026 года номинальные расходы населения на маркетплейсах выросли на 34,5% г/г (против роста на 36,4% в феврале). Темпы роста замедляются, особенно в категориях крупных непродовольственных товаров:
🛋 Расходы на мебель упали на 12,1%
🏵 На товары для ремонта и дачи — на 9,8%
👔 На одежду и обувь — на 4,5%
Покупатели уходят в онлайн, но при этом откладывают покупки товаров не первой необходимости.

📦 Маркетплейсы достигают своей зрелости: по итогам 2026 года их рост может ограничиться 5 п.п. (вдвое медленнее, чем в 2025-м).

🐱 Потребительская уверенность продолжает снижаться. По данным Росстата, индекс потребительской уверенности в I квартале понизился до -12%. Люди всё чаще экономят:
🔺63% ориентируются на товары со скидками
🔺52% переходят в магазины с более доступными ценами
🔺19% опрошенных надеются на улучшение ситуации
🔺32% высказывают откровенный пессимизм

Сокращение спроса выступает одним из основных драйверов для снижения инфляции: в апреле она замедлилась до 0,14% (0,6% месяцем ранее, прогноз 0,26%).

💸Доходы населения
Реальные располагаемые доходы в I квартале выросли на 2,2%, до конца года ожидается их рост на 0,8% (7,4% годом ранее).
Реально располагаемые доходы это доходы за вычетом официальной инфляции или её прогноза). Ожидаемая годовая инфляция находится на уровне 15,1%, что обгоняет рост доходов населения.

🏕 Туристический рынок также теряет клиентов
🔺По прогнозу на 2026 год общее число турпоездок россиян снизится на 10% г/г.
Внутренний туризм остаётся приоритетом для 70% россиян, но продажи туров на май-сентябрь 2026 года отстают от прошлогодних показателей, а спрос смещается в сторону самых бюджетных направлений — Анапа, Азовское море, Каспийское побережье.

🏋️‍♂️ Рынок спорта
🔺59% россиян занимаются спортом регулярно
🔺При этом 36% тратят менее 5 тыс. рублей в год, 15% — от 5 до 10 тыс. рублей
Спортивные площадки во дворах оставляют свой экономический вклад.

Розница ещё растёт в деньгах, но покупательская активность смещается в сторону базовых товаров по скидкам и акциям. При стабильном, но скромном росте доходов и высокой ключевой ставке это приводит к изменению покупательских привычек и изменению доходов ретейлеров и маркетплейсов.

Разумные люди, глупая нефть и неоправданные чаяния

Индекс МосБиржи потерял 1,25% и опустился до 2631 пункта. Объём торгов остался низким — около 36 млрд рублей.

⛽️Главный удар по настроению инвесторов нанёс визит Владимира Путина в Пекин. Несмотря на то, что по итогам переговоров было подписано 40 совместных документов, газопровод «Сила Сибири–2» не фигурировал ни в одном из них. Последние дни рынок удерживало ожидание договорённостей по газопроводу, но, как говорил один классик: «ваши ожидания — это ваши проблемы».

Если отсутствие договорённостей по «Силе Сибири–2» было неприятным сюрпризом, то дивидендная история оказалась предсказуемо печальной.

Совет Директоров «Газпрома» рекомендовал годовому собранию акционеров не объявлять и не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Решение, хотя и ожидаемое (высокий долг 6,7 трлн руб., отрицательный свободный денежный поток), усилило общее давление на акции компании.

💳Дополняет инвестиционную картину укрепление рубля ниже 71 руб./$. Юань подешевел до 10,41 рубля.

🛢 Ещё и нефть подешевела. Цена за бочку Brent упала на 5,7% до $105,9. Снижение вызвал Дональд Трамп: он назвал переговорную группу из Ирана «разумными людьми» и сообщил, что ожидает от них ответа в ближайшее время.
Добавляет оптимизма сообщение о работе над «письмом о намерениях», которое США и Иран подпишут для формального прекращения войны и начала 30-дневного периода переговоров иранской ядерной программе и открытию Ормузского пролива.

🏦 Светлым пятном на российском инвестиционном небе стали данные от Росстата.
🔺За неделю с 13 по 18 мая потребительские цены в России снизились на 0,02%. Это уже вторая недельная дефляция в 2026 году.
🔺Годовая инфляция замедлилась до 5,47% (5,56% неделей ранее).

Главные борцы за улучшение жизни снова те же: огурцы подешевели на 10,9%, помидоры на 8,6%. Плодоовощная продукция в целом подешевела на 2,2%.

Корпоративные события

⛽️ Эксперт РА отозвал без подтверждения рейтинг кредитоспособности ПАО «ЕвроТранс». Кроме того, возникли новые задержки при выкупе «народных облигаций». Ассоциация владельцев облигаций отметила, что эмитент откровенно игнорирует заявки на выкуп и умышленно скрывает информацию о сложившейся ситуации.

🏠 Акции девелопера Самолёт с начала недели упали на 12%. Один из крупнейших акционеров, фонд «Горизонт», сократил долю в ПАО «Самолет» с 27,66% до 24,61%.

📅Календарь инвестора на 21 мая 2026
💊 ОзонФарм проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🔶ТНС энерго Ростов-на-Дону проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

💸 Хороша Маша, да не наша

🚀 SpaceX официально сообщила о подаче заявки на IPO. Размещение станет крупнейшим IPO мирового фондового рынка, а Илон Маск может стать первым в мире долларовым триллионером.

Дебют состоится в конце июня на бирже Nasdaq под тикером SPCX

🐶 От мечты до IPO
Илон Маск основал SpaceX в 2002 году с амбициозной, почти безумной целью — колонизировать Марс. За 24 года стартап превратился в самую успешную коммерческую космическую компанию мира, вдохновив ещё несколько миллиардеров-мечтателей: от Безоса с Blue Origin до Брэнсона с Virgin Galactic.

Бизнес SpaceX стоит на трёх китах:
1⃣Запуски в космос. Партнёрство с NASA, контракты с Пентагоном и коммерческими заказчиками. Компания фактически монополист на рынке многоразовых тяжёлых носителей.
2⃣Starlink. Её доходы остаются ключевым источником прибыли материнской компании: в 2025 г. SpaceX получила около $8 млрд прибыли при выручке в $15–16 млрд, при этом на Starlink пришлось от 50% до 80% общего объёма доходов.
3⃣Орбитальные ЦОДы. Новое направление в бизнесе SpaceX, разрабатываемое совместно с Google. Соглашение о сотрудничестве могут приурочить к дате IPO.
Маск пытается убедить инвесторов в том, что космические центры обработки данных станут самым дешёвым местом для размещения вычислительных мощностей для искусственного интеллекта (на текущий момент ЦОД в космосе выходят в три раза дороже наземных).

С финансами всё непросто. Из-за недавнего слияния с xAI, которая перед этим поглотила X (Twitter), прозрачность финансов пока хромает. За 2025 год:
🔺Выручка объединённой компании $18,67 млрд
🔺Чистый убыток $4,9 млрд
За I квартал 2026:
🔺Выручка $4,69 млрд
🔺Чистый убыток $4,27 млрд — квартальный убыток почти равен выручке

Компания агрессивно инвестирует в инфраструктуру и R&D, и монетизация проектов не заставляет себя ждать: SpaceX заключила контракт с Anthropic на предоставление вычислительных мощностей, который приносит $1,25 млрд в месяц.

💼 Илон Маск сохраняет 85,1% голосующих акций, а значит, никакое IPO не лишит его полного контроля.

Участвовать в размещении напрямую для нас практически невозможно, но сам кейс интересен: рынок ещё не видел компании таких масштабов, амбиций и ставок на космический ИИ.

Даже если не покупать акции SPCX в портфель, то следить за ними стоит хотя бы ради понимания, куда движется технологический вектор планеты.

Чудеса на виражах

Четверг на российском фондовом рынке был днём крутых поворотов. Индекс МосБиржи с открытия основной сессии ушёл в коррекцию, приблизившись к майским минимумам, однако ближе к обеду настроение трейдеров начало меняться. По итогу дня индекс закрылся с +0,67% на уровне 2649 пунктов.

🛢 Главным событием для сырьевого рынка стала информация о прогрессе в переговорах между США и Ираном. Новые договорённости предполагают:
🔺немедленное прекращение огня на всех фронтах,
🔺взаимный отказ от ударов по инфраструктуре,
🔺создание совместного механизма для обеспечения свободы судоходства в Персидском заливе и Ормузском проливе.

Новость вызвала коррекцию на рынке нефти. Цена бочки Brent снижалась в моменте на 5%, до $103 — весьма сдержанное снижение, объясняющееся сохранением неопределённости.

💳Смешанные сигналы валютного рынка
⬇ Официальный курс валют по ЦБ показывает укрепление рубля:
💵70,7902 руб. (-0,14 руб.)
💴10,3980 руб. (-0,02 руб.)
Укрепление происходит с приближением пика налоговых платежей (25–28 мая), когда экспортёры продают валюту для расчётов с бюджетом.
⬆При этом контракты на июньскую поставку валюты показывают, что участники рынка не верят в долгосрочное сохранение курса у отметки 70 рублей. Многие стратеги ожидают разворота тренда уже в июне-июле.

Корпоративные события

📱 VK отчиталась за I квартал 2026 года
🔺Выручка выросла до 37,6 млрд рублей (+6% г/г)
🔺Скорректированная EBITDA — 6,4 млрд рублей (+27% г/г), рентабельность по EBITDA 17% (+3 п.п.)
🔺Чистый долг за квартал уменьшился на 25%, до 62 млрд рублей
Компания повысила годовой прогноз по EBITDA, ожидая более 24 млрд рублей.

🛡 Софтлайн также представил отчёт за I кваартал 2026 года
🔺Общий оборот вырос до 25,1 млрд рублей (+5% г/г)
🔺Скорр. EBITDA — 1,8 млрд рублей (+3% г/г).
🔺Чистая прибыль упала в 9,7 раз, до 77 млн рублей. Компания объяснила это ростом процентных расходов из-за высокой ключевой ставки, а также списаниями. При этом «Софтлайн» сообщил о сокращении штата на 700 сотрудников за год за счёт внедрения ИИ.
🔺Чистый долг вырос до 27,4 млрд рублей (+37% г/г)
🔺Чистый долг/EBITDA — 3,1х

📱 Циан отчитался по МСФО за I квартал 2026 года:
🔺Чистая прибыль — 1 млрд рублей (+363,1% г/г)
🔺Выручка — 3,9 млрд рублей (+17,9% г/г)
🔺Скорр. EBITDA — 1,3 млрд рублей (+77,5% г/г), с рентабельностью 34,4% (+11,6 п.п.)
Компания подтвердила прогнозы на 2026 год и анонсировала дивиденды в размере 53 рубля на акцию (ДД 8,4%)

🏦 Т-Технологии отчитались по МСФО за I квартал 2026 года
🔺Операционная чистая прибыль — 46,5 млрд рублей (+40% г/г)
🔺Чистая выручка — 197,5 млрд рублей (+25% г/г)
🔺Общая выручка — 387,2 млрд рублей (+10% г/г)
🔺Рентабельность капитала — 26,7%
Совет директоров рекомендовал квартальные дивиденды в размере 4,6 рубля на акцию (ДД 1,5%).
Компания переносит проведение допэмиссии для консолидации Точки с осени на декабрь 2026 года из-за формальностей и оценки актива. ВОСА по этому вопросу пройдет 18 сентября.

💣 Эмитент ООО «Роял Капитал» сообщил о дефолте по выплате 13-го купона биржевых облигаций серии БО-02 на сумму 3,822 млн рублей. Причина — недостаток денежных средств из-за задержек платежей от контрагентов и блокировки счетов инкассовыми поручениями налогового органа.

📅Календарь инвестора на 22 мая 2026. Жаркий день предстоит на рынке
🤵‍♂️ Henderson проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за I квартал 2026 г.
✴ Интер РАО, МТС, СмартТехГрупп представят финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
✴Россети Центр, Совкомфлот, НМТП, ИНАРКТИКА, Ламбумиз, МТС Банк, НПО Наука, Банк Кузнецкий, СМЗ, УралСиб проведут заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

Из интервью Виктора Жидкова, председателя правления Московской биржи

📌 Рынок акций устал, но не сдался
🔺2025 год был сложным, но индекс МосБиржи полной доходности (с учётом дивидендов) вырос на 4,5%, наблюдаемый индекс опустился на 3,17%
Снижение индекса привело к росту странового дисконта. Если в 2022 году он был 30-40%, то сейчас составляет 65-70%. Любые сигналы о стабилизации геополитики могут запустить быструю переоценку (о геополитической риск-премии писали тут ⬅)
Прогноз на 2026 год (полная доходность индекса Мосбиржи):
🔸SberCIB: +23%
🔸«БКС Мир инвестиций»: +25%
🔸«ВТБ Инвестиции»: до +36%

Главный драйвер — цикл снижения ключевой ставки ЦБ

Рынок не недооценён, а скорее уставший. Но как в марафоне — мы готовимся к открытию второго дыхания

🔺2025 год оказался рекордным для рынка долга — 288 компаний привлекли 8,3 трлн рублей. Это абсолютный рекорд.

📌 Новые IPO
🔺250 компаний рассматривают выход на IPO как элемент своей долгосрочной стратегии, а 15-20 компаний уже в продвинутой стадии подготовки к размещению.
В 2026 году может пройти 10-20 новых IPO на 50–100 млрд рублей, возможны даже кейсы уровня «Дом.РФ», но всё зависит от конъюнктуры.

Для поддержки крупных IPO ЦБ может снизить требование по free-float для крупных компаний до 1%.

💸Криптовалюты на Мосбирже
Мосбиржа технически готова представить новые инструменты. Инфраструктура есть, а окончательная наладка будет производиться после принятия необходимого законодательства. Вероятное начало торгов основными криптовалютами (BTC, ETH, USDT) — конец 2026 года.

Если мировые криптобиржи торгуются в режиме 24/7, то российским инвесторам в начале будет предложено стандартное время с 6:50 до 23:50 МСК. Расширение времени торгов возможно по запросу рынка.

Крипта — волатильный актив. Регулятор будет тщательно отбирать монеты для листинга, чтобы защитить неквалифицированных инвесторов.

📌 Инвестблогеры и манипуляции
Точечные наказания авторов ТГ-каналов — это профилактика, которая помогает участникам лучше понимать границы допустимого поведения.

Объективно рынок устал от постоянного негативного фона и ждёт геополитической развязки. Если ситуация сохранится, то рост рынка может спровоцировать снижение ключевой ставки до 11-12%.

Рост поставлен на паузу

Российский рынок акций в пятницу пытался переписать недельный максимум, но рекорд зафиксировать не удалось. После обеда началась распродажа, вернувшая индекс МосБиржи на уровень 2629 пунктов. В выходные дни торги проходили в боковом тренде с тенденцией к снижению.

🛢 В выходные нефть снизилась до $100 за баррель Brent. Понедельник встречаем новой волной распродажи: нефть теряет 5%, снижаясь до $98, на фоне растущих надежд на мирное соглашение между США и Ираном. Президент США Дональд Трамп на выходных заявил, что меморандум о взаимопонимании по мирному соглашению с Ираном «в основном согласован», а сама сделка направлена на открытие Ормузского пролива.

💳Рубль в конце недели начал слабеть, невзирая на финальную стадию налогового периода. Корпорации не оставляют обмен валюты на последний день, поэтому основные валютные переводы для выплаты налогов проходили за ранее. Большинство экспертов сходится во мнении, что мы наблюдаем финальное укрепление рубля в текущем цикле, с июня начнётся период ослабления.

Ослаблению рубля может способствовать снижение доходности по рублёвым вкладам. Если ещё недавно вклады в топ-10 банках давали 17–18% годовых, то к концу мая средняя максимальная доходность крупнейших банков опустилась до 13–13,5%. Снижение доходности депозитов также может спровоцировать переток средств граждан на фондовый рынок.

Корпоративные события

⛽️ Компания ЕвроТранс провела выкуп «народных» облигаций двух серий общим номинальным объёмом 135,8 млн рублей, а также своевременно перечислила купоны по зелёным и биржевым облигациям на общую сумму 126,9 млн рублей. Ситуация остаётся сложной, например в АВО указывают, что эмитент умышленно скрывал информацию о невыполненных обязательствах в «народных» облигациях.

✈️ Росимущество приняло решение продать госпакет акций «Аэрофлот» в размере 23,76%. Приём заявок от потенциальных организаторов приватизации стартовал 22 мая и продлится до 8 июня. После сделки доля государства сократится с 73,77% до 50,01%, однако контрольный пакет останется у государства. Стоимость выставляемого пакета по текущей рыночной цене составляет около 44,4 млрд рублей. Акции отреагировали снижением, однако генеральное отыгрывание новости начнётся на стадии подготовки к сделке.
После продажи госпакета доля акций в свободном обращении вырастет с 25% до 48,8%. В долгосрочной перспективе это увеличит ликвидность и, потенциально, привлекательность бумаг для институциональных инвесторов.

🔋 Совет директоров «Россети Центр» рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 3,85 копейки на акцию при ожиданиях рынка около 10 копеек. Результат разочаровал инвесторов, и акции компании в моменте упали более чем на 20%.

Куда уходят деньги с депозитов?

По мере снижения ключевой ставки суммарный объём банковских депозитов продолжает снижаться.

Стремление Банка России сдержать инфляцию привело к уникальной ситуации, когда банковские депозиты два года обходили по доходности все доступные альтернативы (сдача жилья в аренду, рынок акций и рынок надёжных облигаций).

После периода ажиотажного спроса на депозиты пришло охлаждение. В марте 2026 года приток средств населения на срочные вклады оказался минимальным (+49 млрд руб. после +1,14 трлн руб. в феврале).
Объём средств на накопительных счетах вырос на 425 млрд руб., тогда как классические срочные депозиты потеряли сразу 333 млрд руб.

В результате доля депозитов в структуре финансовых активов домохозяйств упала до 33,4%.

Почему так происходит?
24 апреля ЦБ восьмой раз подряд снизил ключевую ставку до 14,5% годовых.
Вслед за этим банки скорректировали условия по депозитам: по состоянию на 20 мая 15 из 20 крупнейших банков снизили ставки:
🔺до 90 дней — 13,35%
🔺полугодовые — 12,97%
🔺годовые — 12,33%
🔺на три года — 10,76%
Средняя максимальная ставка топ-10 банков застряла на уровне 13,04%.

⭐Три направления движения денег с депозитов

🔺Фондовый рынок. За 2025 год нетто-взносы физлиц на брокерские счета достигли 2,5 трлн руб. (+44% г/г). В 2026 году тренд усиливается.
Около 70% новых денег идёт в облигации (доля которых в портфелях розничных инвесторов уже достигла 38% (+6 п.п. г/г), так как рынок акций пока не возбуждает аппетит к риску.

🔺Недвижимость. 52% россиян готовы инвестировать в жилье при ухудшении условий по вкладам. Выдача ипотек по рыночным программам в апреле достигла 84 тысячи кредитов (58% от общего числа) на сумму 359 млрд руб. (+4% м/м).

🔺Наличные. За апрель 2026 года объём наличных денег в обращении подскочил на рекордные 607 млрд руб. За майские праздники россияне сняли ещё 210,5 млрд руб. — исторический максимум.
Доля наличных расчётов в апреле достигла 30% (+5 п.п. г/г).

🐱 Банк России прогнозирует осторожное снижение ставки. В базовом сценарии до конца года доходность банковских вкладов может снизиться до 14% годовых и 8,0–10,0% годовых в 2027 году.
Следовательно, доходность депозитов продолжит медленно, но верно сползать к диапазону 11–12%.

Эра сверхдоходных депозитов образца 2024 года окончательно завершилась. Идёт масштабная миграция капитала, часть этой миграции уже вносит свои коррективы в динамику фондового рынка и будет наращивать своё влияние в дальнейшем.

У россиян 70 трлн руб накоплений, если ставка будет снижаться - то произойдёт перераспределение сбережений: акции и облигации смогут стать вполне привлекательными.
Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин.

Распродажа продолжается — скидки до 5%
Это не реклама Санлайт, а текущая ситуация на МосБирже

За понедельник индекс МосБиржи потерял 1,1%, опустившись до 2595 пунктов. Падение сопровождалось ростом торговых оборотов до 62 млрд рублей, что выступает негативным сигналом в случае распродажи и открывает дорогу на 2500 пунктов.

Давление на индекс идёт по двум направлениям:
🔺Госсекретарь США Марко Рубио сообщил, что в настоящее время переговоры между Россией и Украиной при посредничестве США поставлены на паузу. «Мы не заинтересованы в том, чтобы участвовать в бесконечном цикле встреч, которые ни к чему не приводят», — заявил Рубио.

🔺Деэскалация на Ближнем Востоке обвалила нефтяные котировки: цена Brent приблизилась к $96 за баррель (-5,6%). Согласно проекту меморандума о взаимопонимании США и Ирана, 60-дневное перемирие сопровождается немедленным открытием Ормузского пролива с обязательством разминирования и восстановлением довоенного уровня судоходства в течение месяца. В ответ США снимают блокаду иранских портов и предоставляют санкционные исключения для экспорта иранской нефти. Стороны ещё обсуждают детали, но принципиально готовы вести диалоги.

Всё вышесказанное было актуально на вечер понедельника.
Утро вторника начинается с уничтожения иранских катеров и ракетных установок на юге Ирана в целях "самообороны" силами ВМС США. При этом США сообщают, что удар не связан с эскалацией, а нацелен на повышение безопасности. Власти Ирана пригрозили нефтью по $200 за баррель🐱

Корпоративные события. День дивидендов

❇Совет директоров Банка Уралсиб порадовал инвесторов дивидендами в размере 0,02 рубля по результатам 2025 года (15% ДД). Акции банка выросли на 20%.

❇Совет директоров МГКЛ рекомендовал направить на дивиденды за 2025 год 49% чистой прибыли по МСФО — 0,28 рубля на акцию (11% ДД). Акции компании отреагировали умеренным ростом около 2%.

❇Совет директоров ГМК «Норникель» рекомендовал ГОСА не выплачивать дивиденды за 2025 год, сославшись на высокую макроэкономическую нестабильность и необходимость направлять средства на усиление финансовой устойчивости. Решение было ожидаемым, акции двигались вместе с рынком.

❇Совет директоров «Совкомфлота» рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 4,87 рубля на акцию (5,8% ДД).

❇Совет директоров МТС-Банка рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 96,12 рубля (7,8% ДД). Рекомендация СД совпала с ожиданиями рынка, поэтому реакция котировок была нейтральной.

❇Акции «Софтлайн» упали на 7% после того, как совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 0,18 рубля (0,3% ДД). Объявление минимальных дивидендов не было сюрпризом, но стало дополнительным катализатором после слабого отчёта за I квартал 2026 года и общего пессимизма в отношении перспектив IT-сектора.

❇Совет директоров «Ламбумиз» рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере 2,5 рубля (0,5% ДД).

❇ИВА и ТГК-1 объявили о решении не выплачивать дивиденды — их акции снизились на 0,9% и 3,9% соответственно.

📅Календарь инвестора на 26 мая 2026
🏠 ДОМ.РФ опубликует финансовые результаты по МСФО за апрель месяц 2026 г.
🏦 ВТБ проведет заседание наблюдательного совета, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🚗 Европлан опубликует финансовые результаты по МСФО за I квартал 2026 г.
💼Диасофт, Фармсинтез, Ижсталь проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🤍 Базис проведет заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за I квартал 2026 г. и за 2025 г.
⛏ Южуралзолото. Росимущество подведёт итоги голландского аукциона по продаже 67,2% акций золотодобывающей компании и других активов, входящих в группу ЮГК
⛽️ Транснефть проведёт заседание совета директоров, на повестке вопросы утверждения стратегии развития, предварительного утверждения годового отчёта за 2025 г.

Облигации до сих пор интереснее акций?

Крепкий рубль, регулярные дивидендные сюрпризы, санкционное давление не создают позитивное настроение для инвесторов в акции. А поговорка: «покупай, когда на улицах льётся кровь» уже набила оскомину.

❤️Для опытных инвесторов, таких как наши управляющие стратегиями во главе с Дмитрием Донецким, рынок акций создаёт множество возможностей, но для розничного инвестора возможности сопряжены с риском. А облигации остаются понятным инструментом.

Длинные облигации с фиксированным купоном выигрывают от намерения Банка России продолжать снижать ставку. Прогноз ЦБ от 24 апреля:
🔺2026 год — средняя ставка 14–14,5%
🔺2027 год — 8–10%
🔺2028 год — 7,5–8,5%

Глава комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков был более категоричен и высказал мнение, что 
Совет директоров Банка России на июньском заседании, скорее всего, понизит ключевую ставку на 1 процентный пункт с нынешних 14,5%

Если эскалация на Ближнем Востоке не приведёт к витку инфляции, и ЦБ не придётся замедлять снижение ставки, то к 2028 году доходность ОФЗ может составить около 8% годовых при текущих 14%.

Какие ОФЗ брать, исходя из этих вводных:

❇Короткие или длинные?
Если вы готовы инвестировать на 2 и более лет, то длинные облигации с фиксированным купоном принесут не только купонные выплаты, но и покажут рост тела.

Если горизонт инвестирования меньше 2-х лет, то надёжнее инвестировать среднесрочные гос.облигации или даже обратить внимание на долговые инструменты качественных корпоративных эмитентов. Они меньше зависят от колебаний ставки, особенно в условиях, когда аналитики нередко ошибаются с прогнозами относительно действий регулятора. Нельзя исключать сценарий, что в текущем году ставку будут снижать медленно и с паузами.

❇Большой купон или большой дисконт?
Если горизонт инвестирования 2 года и более, то итоговая доходность не будет значительно отличаться. Но если Банк России поставит на паузу снижение ставки или будет действовать осторожнее в 2026-2027 годах, то тело облигации с бо‌льшим дисконтом будет расти не так быстро, поэтому ОФЗ с высоким купоном уже сейчас поможет заработать большую текущую доходность, чем потенциальный ожидаемый доход от переоценки тела  в будущем.

🐱Самое важное в инвестициях в облигации — определить свой горизонт планирования и цели. Если вы готовы ждать, то имеет смысл инвестировать в длинные ОФЗ, которые принесут и рост тела, и купонный доход.

🏦ВТБ – это классика! (с)
Дивиденды без допэмиссии – это не про ВТБ. Больше добавить нечего.

P.S. Судя по объему допэмиссии в 6,292 млрд акций по 87 рублей, готовится не просто партнерство с Wildberries, а скорее объединение

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий