Pre-IPO: что важно знать инвестору

Pre-IPO — это инвестиции в компанию перед её выходом на биржу.

Инвестиционная идея проста: купить акции компании до того, как они начнут торговаться публично, и получить дисконт к цене размещения. В глобальном мире этот инструмент существует давно и считается прерогативой крупных фондов. В России же о нём всерьёз заговорили только в 2024 году.

В 2024 году объём сделок pre-IPO в России составил чуть больше 4,3 млрд рублей (+280% г/г).
К середине 2025 года около 50 компаний находились в разной степени готовности к pre-IPO, но рынок застыл в ожидании снижения ключевой ставки, и многие сделки были отложены. В итоге объём pre-IPO в 2025 году снизился в 2,4 раза по сравнению с предыдущим годом.

В конце 2025 года ставку начали снижать, и рынок pre-IPO стал вновь оживать.

Зачем компаниям pre-IPO

🔺Высокие ставки делают долговое финансирование дорогим, а pre-IPO позволяет привлечь капитал без увеличения долговой нагрузки. Те, кто способны привлекать капитал с минимальными процентами даже в сложной макроэкономической среде, получают возможность быстрее масштабироваться и опережать конкурентов, которые вынуждены откладывать инвестиции.
🔺Если в pre-IPO участвуют известные фонды или крупные частные инвесторы, то это служит своеобразным знаком качества — «компания прошла проверку, её оценка подтверждена» — это повышает доверие перед публичным размещением.
🔺Это способ сформировать пул лояльных акционеров, которые не выйдут по стакану в первые минуты после размещения.

Главное отличие российского pre-IPO от западного

В мировой практике pre-IPO — это финальный аккорд в жизни частной компании, которая уже стала зрелой, иногда прибыльной и имеет чёткий горизонт выхода на биржу: от полугода до двух лет.
В России же этот инструмент зачастую заменяет венчурные раунды серии B или C.

Соответственно, инвестор за рубежом покупает бумагу, которая скоро станет ликвидной, а инвестор в России фактически совершает венчурную инвестицию с высоким риском и должен в первую очередь оценивать потенциал бизнеса и качество команды, а не только дисконт к будущей цене.

Что ждёт инвестора

Главная привлекательность pre-IPO — возможность купить акции дешевле цены будущего размещения. Плюс гарантированная аллокация: на этапе IPO частные инвесторы часто получают лишь часть заявки, а здесь можно рассчитывать на 100% вложенной суммы.

Однако нужно помнить о рисках:
🔺Акции частной компании торгуются на внебиржевом рынке с низкой ликвидностью
🔺Компания может передумать выходить на биржу, столкнуться с неблагоприятной конъюнктурой или просто не выполнить планы развития
🔺Частные компании не обязаны раскрывать информацию в том же объёме, что и публичные, поэтому оценить реальное положение дел сложнее — это называется информационной асимметрией

Как участвовать

В pre-IPO могут участвовать только квалифицированные инвесторы. Участвовать можно через прямое обращение к брокеру или с помощью специализированных платформ. Неквалифицированные инвесторы могут принять участие через покупку ЗПИФов , которые собирают средства и вкладывают их в такие сделки.

В России с 2024 года действует платформа внебиржевой торговли MOEX Start, которая упорядочила этот сегмент и сделала его более прозрачным. Среди других площадок — «ВТБ Регистратор», Zorko и Rounds.

🏛 ИФК «Солид» организовал и провел несколько pre-IPO, одно из которых стало самым крупным в России — pre-IPO компании «Цифровые привычки». А вчера анонсировали начало сбора заявок для участия в pre-IPO ГК «Петрокартон».

Рынок, как парусник, ждал ветра

После сильнейшей бури понедельника, вызванной волатильностью в нефти, вчера инвесторы переводили дух. Объёмы торгов упали в два раза до 62 млрд рублей, а индекс МосБиржи большую часть дня торговался в боковике в районе 2830 пунктов и закрылся с символическим ростом +0,18% на отметке 2831 пункт.

Ветер поднялся ночью

🛢Цены на нефть марки Brent обвалились более чем на 6% в ходе азиатских торгов, опустившись ниже $100 за баррель. Причина — сообщения о том, что США направили Ирану план из 15 пунктов о прекращении войны в регионе. Вашингтон и Тегеран ведут переговоры через посредника — командующего сухопутными войсками Пакистана.

Дональд Трамп заявил, что переговоры «продуктивные», а Тегеран «говорит разумно» и стремится к миру. На этих заявлениях нефть вновь перешла к падению и теряла в ночь со вторника на среду 6%. Геополитическая премия, вшитая в цены на нефть последние недели, начала стремительно сокращаться.

🎛Если нефть падала на новостях о мире, то на газовом рынке разворачивалась своя драма. Иран сообщил, что прекратил экспорт газа в Турцию. Причины не называются, но возможно Иран планирует использовать этот инструмент в качестве ещё одного рычага давления в переговорах.

Для Турции это удар. Для Газпрома — окно возможностей. В моменте акции российского газового гиганта подскакивали на 3,7%. Усиливает интерес инвесторов и информация о том, что США заинтересовались инвестициями в «Северные потоки», а также надежды на прогресс в проекте «Сила Сибири – 2».
Американские чиновники считают, что после снятия санкций российско-американское сотрудничество может начать восстанавливаться, в том числе в энергетической сфере.

💳Рубль тем временем продолжил укрепление. Во многом это связано с заявлением замминистра финансов Владимира Колычева о том, что корректировка цены отсечения нефти в бюджетном правиле на 2026 год уже не рассматривается.

«Это сейчас на текущий год не обсуждается. У Минфина таких предложений нет», — сказал Колычев, отвечая на соответствующий вопрос. По его словам, текущая цена отсечения не соответствует принципу сбалансированности бюджета в долгосрочной перспективе, поэтому изменения возможны с 2027 года, но не раньше.

Говоря о приостановке операций Минфина по продаже валюты в марте, Колычев отметил: пауза нужна была, чтобы «хорошо всё взвесить». О том, вернётся ли ведомство к покупкам в апреле, замминистра комментировать не стал.

🥇На фоне падения нефти и ослабления доллара золото выросло более чем на 2%. Логика такая: низкая цена нефти приведёт к снижению издержек и замедлению инфляции, что снизит доходность гособлигаций и ослабит доллар, а это традиционно играет на руку бездоходным активам вроде золота.

Корпоративные события

🏠 Самолёт вновь в центре внимания. Акции девелопера обвалились более чем на 5%, обновив исторический минимум — 716,6 рубля за бумагу.
Причина — информация о задержании полицией бывшего члена генсовета «Деловой России» Сергея Малофейкина, создателя нейросети VIJU, по обвинению в организации преступного сообщества, обналичившего более 2 млрд рублей. Крупнейшими клиентами ОПС выступали компании, связанные с ГК «Самолёт».
Застройщик отметил, что VIJU была одним из многочисленных подрядчиков на объектах группы, их технологические решения успешно применяются на строительных объектах.

💩 Другим ярким падением на 12% стали акции М.Видео. Ретейлер сообщил о допэмиссии:
🔺 Участвуют те, кто владел акциями на 19 сентября
🔺 Срок реализации права — 8 рабочих дней
🔺 После этого объявляется цена допэмиссии
🔺 Объем — до 1,5 млрд акций. Размытие в 3 раза.
Вероятно, допэмиссию выкупят крупные акционеры, поэтому текущая распродажа выглядит чрезмерной.

📅Календарь инвестора на 25 марта 2026
🔶ЭЛ5-Энерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
🔺Займер и Русснефть опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

🇮🇳 Рупийный рубеж

С начала 2022 года Индия стала крупнейшим покупателем российской нефти. В 2025 году двусторонний товарооборот превысил $70 млрд, причём структура остаётся асимметричной: на российский экспорт приходится львиная доля, а индийский импорт в Россию составляет лишь несколько миллиардов долларов. В результате к 2025 году на специальных востро-счетах (Special Rupee Vostro Accounts — SRVA) в индийских банках накопились десятки миллиардов долларов в эквиваленте рупий.

Ситуация в 2026 году
Главные игроки в этой истории — российские банки. Около десяти российских финансовых институтов имеют статус иностранных портфельных инвесторов (FPI) в Индии, среди них: Сбер, ВТБ, Газпромбанк, БКС, МТС-банк, Т-банк и другие.

Всего с Индией работают более 3500 российских организаций. В 2024 году общий товарооборот между Россией и Индией составил около $64-65 млрд, по итогам 2025 года объёмы сохранились на том же уровне.

Почему компании не могут вывести рупии в Россию через конвертацию в долларах/евро/юанях или золоте?
Индийская рупия имеет ограниченную конвертируемость, Резервный банк Индии (RBI) жёстко контролирует все операции с национальной валютой за пределами страны. При продаже нефти в Индию российские компании получают рупии, которые остаются «замороженными» на SRVA-счетах в местных банках. RBI заявляет, что вывод крупных сумм «создаёт риски для экономики» и не может быть разрешён. Более того, RBI запрещает банкам предлагать иностранным контрагентам двухсторонние котировки рупии и проводить форвардные операции для репатриации средств.

В 2025-2026 годах ситуация улучшилась
RBI разрешил использовать накопленные средства внутри страны:
🔺Инвестировать в государственные ценные бумаги и казначейские векселя
🔺Вкладывать в акции индийских компаний. Nifty50 с 2023 года вырос на 46% в рупиях, или на 36% в рублях
🔺Использовать для финансирования совместных проектов и инфраструктурных объектов
Также RBI закрывает глаза на случаи, когда российские компании покупают товары у третьих стран, а те используют рупии для оплаты собственного импорта из Индии.

✴Новые перспективы
18–19 марта 2026 года на форуме «Россия–Индия» в Мумбаи представитель RBI Н. Сентил Кумар сообщил:

Центральный банк активно работает над расширением возможностей для использования накопленных российскими контрагентами рупий.

Рассматриваются два основных направления использования рупий:
🔺для оплаты импорта в Индию,
🔺для инвестиций в индийскую экономику — речь идёт о расширении инструментария, включая, вероятно, более широкие возможности для инвестиций в акции и прямые капитальные вложения.

Что в итоге?
🔺Проблема «зависших» рупий перестала быть острой. Благодаря инвестициям в индийские активы, развитию встречной торговли и появлению покупателей рупий из третьих стран, основная масса накопленных средств нашла применение. Костин прямо заявил: «Рынок стал активным, и проблема рассосалась».

🔺Индия остаётся приоритетным направлением для российского бизнеса. В 2025 году ВТБ запустил специальное предложение «Индийский тест-драйв» для среднего и малого бизнеса, включающее бесплатное открытие счетов в рупиях и льготные тарифы на переводы. В Сбере объём транзакций с Индией кратно растёт каждый год с 2022 года.

🔺Новые инициативы RBI могут открыть дополнительные каналы для использования рупий. Если раньше основными направлениями были госбумаги и инфраструктурные проекты, то теперь возможно расширение списка разрешённых инструментов. Это снижает риски накопления ликвидности и делает расчёты в национальных валютах более устойчивыми.

В ожидании сигнала: Иран — Нью-Йорк

Индекс МосБиржи показывает незначительные колебания между 2830 и 2840 пунктов. По итогу дня индекс показал символический рост на 0,24% и закрылся на уровне 2838 пунктов. Объёмы торгов упали до минимальных значений в 48,7 млрд рублей — сигнал нейтральный — рынок замер, волатильность снизилась, все ждут определённости, а она всё не приходит.

Главная интрига недели — судьба иранского конфликта. За день повестка несколько раз меняет направление на 180 градусов. То Дональд Трамп проводит переговоры с неустановленными лидерами Ирана, а затем официальные лица отрицают факт переговоров, то появляется информация о согласованных пунктах сделки, а позже оказывается, что это ультиматум.

Текущий статус конфликта по версии Белого Дома: конфликт находится на завершающей стадии и придерживается графика в четыре-шесть недель. Белый дом даже увязал с этими сроками подготовку саммита с Китаем в середине мая.
Тегеран выдвинул план из пяти пунктов, предусматривающий репарации со стороны США и сборы за проход через Ормузский пролив.

🛢После коррекции цены на нефть вернулись к слабому росту, отыгрывая неопределённость, и выросли за среду с $99 до $104. Рынок, кажется, смирился с тем, что быстрой деэскалации не будет. Рынок прогнозов PolyMarket указывает, что вероятность прекращения огня к концу 2026 года выше, чем прекращение огня к лету.

🇷🇺Позитивным сигналом для нашего рынка может стать визит российских парламентариев в Нью-Йорк для встречи с членами Палаты представителей Конгресса США. На встрече, вероятно, обсудят ряд вопросов, в том числе получение гарантий в связи с действующими санкциями. Кроме того визит призван заложить основу для регулярного парламентского диалога между двумя странами.

🏦Росстат опубликовал данные по инфляции:
🔺За неделю с 17 по 23 марта цены выросли на 0,19% (+0,08% неделей ранее)
🔺Годовая инфляция ускорилась до 5,99% (5,88% неделей ранее)
🔺С начала года рост цен уже составил 2,78%
Особенно заметно подорожали куриные яйца (+1,8%), морковь и помидоры (+2,5%), а также смартфоны (+1,3%). Огурцы подешевели на 5,8%.

Плавный рост инфляции — негативный сигнал, но куда хуже — это снижение промышленного производства (ПП). Индекс ПП в феврале снизился на 0,9% г/г, что превысило ожидания и добавило аргументов в пользу более существенного снижения ставки на апрельском заседании ЦБ.

Самое существенное падение выпуска отмечают в производстве одежды — минус 17,3%. Ожидания по другим отраслям:
🔺Металлургическое производство — минус 15,1%
🔺Производство электрического оборудования — 13,8%
🔺Производство прочей неметаллической минеральной продукции, включая стройматериалы — 12,3%
Рост выпуска:
✅Добыча полезных ископаемых — 0,9%
✅Энергетический сектор — 3,6%

Корпоративные события

💵 Займер опубликовал отчёт за 2025 год. Чистая прибыль выросла на 10,6%, до 4,3 млрд рублей. Процентные доходы прибавили 10%, до 20,5 млрд рублей, а комиссионные взлетели в 4,5 раза — до 2,4 млрд рублей. Компания проводит глубокую трансформацию, уходя от модели, завязанной исключительно на PDL-займах, и превращаясь в многопрофильного игрока с собственным банком, платформами для бизнеса и цифровыми сервисами.
Совет директоров объявит рекомендации по дивидендам за IV квартал в мае.

🔶Брусника раскрыла результаты по МСФО за 2025 год. Консолидированная выручка выросла на 53%, до 115,6 млрд рублей, валовая прибыль увеличилась на 57%, до 48,5 млрд рублей, сохранив рентабельность на уровне 42%. Чистый долг / EBITDA улучшился до 3,9х (с 5,8х годом ранее). В еженедельной рубрике с обзором рынка облигаций мы часто вспоминаем этого эмитента.

📅Календарь инвестора на 26 марта 2026
🪨 Мечел, 🖥Аренадата и 📱 ЦИАН опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🔌 Юнипро опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
🏦 ВТБ опубликует финансовые результаты по МСФО за февраль 2026 г.
⛏ Южуралзолото проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос действий компании в связи с требованиями судебных приставов выплатить 33,3 млрд рублей.

📅 #Дивиденды в апреле

Средняя дивидендная доходность (ДД) — 4,47%

🍗 Черкизово выплатит дивиденды по итогам 2025 года в размере 229,37 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 6 апреля
ДД: 5,71%

🔋Новатэк выплатит дивиденды за 2025 года в размере 47,23 ₽ на акцию
Последний день для покупки: 10 апреля
ДД: 3,56%

🌎 ЦМТ выплатит дивиденды за 2025 год
WTCMP — 0,96 ₽ (ДД 7,05%)
WTCM — 0,96 ₽ (ДД 6,36%)
Последний день для покупки: 17 апреля

📱 Яндекс выплатит дивиденды за 2025 год в размере 110 ₽
Последний день для покупки: 24 апреля
ДД: 2,55%

🏦 Авангард выплатит дивиденды за 2025 год в размере 22,31 ₽
Последний день для покупки: 27 апреля
ДД: 3,27%

🛢️ Лукойл выплатит дивиденды за 2025 год в размере 278 ₽
Последний день для покупки: 30 апреля
ДД: 4,88%

Важно знать
✅Выплаты проходят в установленные компаниями сроки — чаще всего в течение 10–25 рабочих дней после даты закрытия реестра.

Данные актуальны на 26 марта 2025 года. Информация может изменяться. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием решения сверяйтесь с официальными источниками эмитентов.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏦Россия вводит ограничения на вывоз рублей и золота

В среду 25 марта Президент РФ подписал указ, который с 1 апреля 2026г. вводит новые правила вывоза из страны наличной валюты и аффинированного золота в слитках.

💳Запрет на вывоз валюты:
🔺для физических лиц в сумме, превышающей эквивалент 100 тыс. долларов США по курсу ЦБ на дату вывоза,
🔺для юридических лиц и ИП запрет распространяется на любые суммы.

Исключения: можно вывозить рубли по воздуху только при следовании прямым рейсом через  международные аэропорты, список которых будет дополнительно установлен Правительством РФ, при наличии заверенных банковских выписок, которые подтверждают снятие рублей с банковских счетов (вкладов) физлиц, юрлиц или ИП, осуществляющих такой вывоз, или иных документов, перечень которых также будет дополнительно установлен.

🥇Запрет на вывоз золота физическими лицами, юридическими лицами и ИП аффинированного золота в слитках общим весом более 100 гр. (~1 242 300 рублей).

Исключения:
⭐можно вывозить в страны ЕАЭС по воздуху через Внуково, Шереметьево, Домодедово, Кневичи,
⭐физлицам можно вывозить не в страны ЕАЭС по воздуху через Внуково, Шереметьево, Домодедово, Кневичи при наличии разрешения Федеральной пробирной палаты,
⭐юрлицам и ИП можно вывозить не в страны ЕАЭС только при следовании прямым рейсом через установленные аэропорты.

Общим исключением выступают кредитные организации, на которые этот Указ не распространяется.

Тень грядущих перемен легла на рынок

Индекс МосБиржи снизился на 0,69% до 2818 пунктов за четверг. Давление на котировки оказывало сразу несколько факторов.

💸Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что действие бюджетного правила приостановлено до лета, вопрос о возобновлении операций на валютном рынке будет решаться исходя из ситуации на мировом энергорынке. Рынок воспринял это как сигнал к дальнейшему укреплению рубля — фьючерсы на доллар, евро и юань потеряли по 1,5% за день.

🔺Не добавил оптимизма и глава Минэкономразвития Максим Решетников, выступивший на съезде РСПП. Он допустил возможность обсуждения изъятия дополнительных доходов (windfall tax) в ряде отраслей на фоне роста сырьевых цен. Правда, министр оговорился, что такой шаг надо увязывать с инвестиционным циклом компаний. Но сам факт того, что идея снова вынесена на публичное обсуждение, заставил инвесторов насторожиться.

🇷🇺 Отдельным позитивом можно назвать серию встреч российских депутатов с американскими коллегами в США. Официальная цель визита — возобновление парламентского диалога, но в кулуарах обсуждались и более широкие темы, включая перспективы экономического взаимодействия после урегулирования украинского конфликта.

🇷🇺В Москве прошёл съезд РСПП, на котором выступил Владимир Путин. Президент призвал не поддаваться искушению «извлекать максимальную выгоду из конъюнктуры» и предупредил, что краткосрочные сверхдоходы могут быть потрачены на неэффективные цели, также подчеркнул важность сдержанного и осмотрительного подхода как в бизнесе, так и в управлении госфинансами.
Особое внимание глава государства уделил технологическому развитию. Он назвал три ключевых направления:
🔺искусственный интеллект,
🔺автономные системы,
🔺цифровые платформы.
Президент говорил о необходимости сдержанной бюджетной политики и опасности резких налоговых изменений. Однако, заявление Решетникова о возможном изъятии сверхдоходов, сделанное на том же съезде, несколько снизило градус оптимизма.

🕊Глобальные рынки остаются в неопределённости. Президент США Дональд Трамп продлил паузу в атаках на иранские энергообъекты, заявив, что переговоры идут «очень хорошо». Однако иранский чиновник тут же назвал предложение Вашингтона односторонним, а мирные условия — несправедливыми.
Тем временем The Washington Post сообщил, что Саудовская Аравия, ОАЭ, Катар, Кувейт и Бахрейн готовы поддержать военную операцию США против Ирана, если Тегеран не согласится на жёсткие ограничения своей ракетной, беспилотной и ядерной программ.

🛢Рынок нефти перешёл к росту на фоне перспектив наземной операции. Хотя вечером прошли большие объёмы на покупку фьючерсов S&P500 и продажу нефти, что вновь намекает на инсайдерские сделки, связанные с возможной деэскалацией в ближайшие дни.

Корпоративные события

🍏 Лента порадовала инвесторов сильными результатами за 2025 год. Выручка выросла до 1,1 трлн рублей (+24,2% г/г), чистая прибыль увеличилась на 56%, до 38,2 млрд рублей благодаря консолидации «Улыбки радуги». Долговая нагрузка (чистый долг/EBITDA) снизилась до 0,6х. Ритейлер подтвердил, что сдерживает рост издержек благодаря контролю закупочных цены и использованию собственной логистической инфраструктуры.

🪨 Мечел отчитался слабо. Убыток за 2025 год составил 78,5 млрд рублей против 36 млрд годом ранее, выручка снизилась примерно на 26%. Давление на компанию сохраняется: высокая долговая нагрузка, сложная конъюнктура на рынках коксующегося угля и стали.

🖥Аренадата показала рост выручки на 46%, до 8,75 млрд рублей, при прогнозе на 2026 год 20–40%. Несмотря на сильные операционные результаты, акции отреагировали сдержанно на фоне общего пессимизма на рынке.

📱 Циан подтвердил планы выплатить дивиденд в размере 50 рублей на акцию в III квартале 2026 года. Выручка за 2025 год выросла на 16,7%, до 15,2 млрд рублей, прибыль — на 16,2%, до 2,9 млрд рублей. В четвёртом квартале динамика ускорилась на фоне ажиотажного спроса на первичном рынке перед ужесточением условий семейной ипотеки.

📅Календарь инвестора на 27 марта 2026
🍗 Черкизово проведёт ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 20−26 марта 2026

Общеэкономическая ситуация

🔹За неделю с 17 по 23 марта инфляция составила 0,19% (0,09% неделей ранее), ускорение недельной инфляции в первую очередь связано с ростом цен на импортную электронику и бензин.
🔹Инфляция в годовом выражении на 23 марта составила 5,83% (5,79% неделей ранее).

🏦 На заседании Совета директоров Банка России 24 апреля 2026 года ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки. Ожидаем осторожное снижение на 50 б.п. До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%.

Рынок облигаций
🔹25 марта Минфин разместил два классических выпуска (ОФЗ 26125 и ОФЗ 26230), в результате смогли привлечь 124 млрд рублей

⛽️ 19 марта на платформе «Финуслуги» состоялся технический дефолт по народным облигациям Евротранса. На следующий день эмитент полностью рассчитался с инвесторами, объяснив несвоевременный платёж технической ошибкой в дату оферты. Соответственно 19 марта цена всех облигационных выпусков Евротранса опустилась на 5-7%, позже падение постепенно отыгрывалось.

🔹Цены на юаневые квазивалютные облигации, значительно просевшие на прошлой неделе, практически отыграли падение.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 6−12 марта:
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 1,84 млрд рублей
🔹ФосАгро, БО-П02, объём торгов 1,51 млрд рублей
🔹НОВАТЭК,001Р-05, объём торгов 1,08 млрд рублей
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-14-USD, объём торгов 0,85 млрд рублей
🔹ЕвразХолдинг Финанс, 003Р-04, объём торгов 0,81 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. К концу 2026 года ставка может опуститься до 11-12%.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая, насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔹26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,8%, доходностью к погашению 13,79% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,6)
🔹26230 со ставкой купона 7,7%, текущей ценой в 62,89%, доходностью к погашению 14,46% и погашением 16.03.2039 (MD = 5,9)
🔹26240 со ставкой купона 7,0%, текущей ценой в 63,048%, доходностью к погашению 14,29% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,8)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 20−26 марта 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Гуманоиды из Китая

Количество человекоподобных роботов в мире растёт высокими темпами — только за 2025 год их количество превысило 14 500 единиц. Пока это всё ещё штучный продукт, но уже к 2030 году ожидается его массовое распространение.

На долю Китая в 2025 году пришлось более 90% мировых продаж человекоподобных роботов.
🤖В настоящее время их применение сосредоточено преимущественно в научных центрах и крайне ограничено в промышленности. Но вскоре они могут получить более широкое распространение в розничной торговле и быту.

🇨🇳Компания Unitree занимает первое место в мире по объёму продаж: в 2025 году было продано 5500 единиц продукции (рост 3,6х г/г). Самая дешёвая модель R1 стоит всего $5900, в линейке компании также есть робо-собака за $1600.
🇨🇳На втором месте — AgiBot с продажами в 5168 единиц. Самая дешёвая модель стоит $14 500. С 2022 по 2025 год модельный ряд расширился с 3 до 21 модели.

🗣Хотя Илон Маск прогнозирует, что к 2040 году человекоподобных роботов станет больше, чем людей, темпы внедрения таких роботов в Tesla заметно замедлились. В 2025 году компания отгрузила 150 моделей Optimus, а начало массовых продаж перенесли на 2027 год.

Другой американский производитель человекоподобных роботов — Figure AI — не отличается от Tesla объёмами производства, но это не помешало капитализации компании вырасти в 15 раз, до $39 млрд за год.

📍 Возвращаясь к Китаю
Центр производства гуманоидов находится в дельте реки Янцзы. Там расположено несколько вертикально интегрированных фабрик таких гигантов, как Unitree и AgiBot, а также менее крупных компаний. В кластере также находятся компании DeepSeek и Alibiba, разработавшая модель искусственного интеллекта для робототехники, центры по производству большинства комплектующих для роботов и предприятия по обработке редкоземельных металлов (60% мирового производства), необходимых для их изготовления.

SkyNet с китайским прищуром смотрит на нас из будущего 👀

Война за проливы и нефть по $150

Предыдущая неделя прошла в борьбе внешних и внутренних факторов, влиявших на динамику российского рынка, по итогу индекс МосБиржи за неделю потерял 2,4%, опустившись до 2805 пунктов.

✴Замминистра финансов РФ Алексей Сазанов заявил, что в Минфине не обсуждается дополнительное изъятие корпоративных прибылей за прошедший год, а анализировать текущие сверхдоходы на фоне роста цен отдельных экспортных товаров преждевременно. Глава РСПП Александр Шохин отметил что, обсуждение новой версии налога на сверхприбыль бизнеса можно вести лишь в случае, если рубль ослабнет до 100 руб./$.
Подобные заявления могли ослабить опасения по поводу новой волны роста налоговой нагрузки, но пессимизм сохранялся на фоне призыва президента РФ к бенефициарам ближневосточного конфликта не поддаваться соблазну «воспользоваться ситуацией, получить конъюнктурные доходы и, что называется, их «проесть», пустить на дивиденды».

🛢Тем временем цены на нефть продолжают штурмовать максимумы. Понедельник начинаем с ценой Brent в $115 за баррель. Рост идёт на фоне взаимных обвинениях Ирана и США в неспособности идти на компромиссы. Обе стороны выдвинули стартовые переговорные условия, которые не приемлемы для другой стороны. Эскалация нарастает:
🔺Объединённые Арабские Эмираты в одностороннем порядке аннулировали вид на жительство всем гражданам Ирана, включая обладателей «золотых виз». Также ОАЭ присвоили иранские активы на сумму около $530 млрд. Вместе с этим ОАЭ рассматривают вариант наземного участия своих вооружённых сил против Ирана.

🔺В субботу йеменские хуситы совершили свои первые атаки на Израиль, открыв новый фронт в Красном море и Баб-эль-Мандебском проливе — ещё одном критическом узле для потоков сырой нефти. Перекрытие Баб-эль-Мандебского пролива может повысить цену нефти до $150 за баррель и увеличить расходы транспортных компаний — обход Африки займёт на 10-14 дней больше. Через этот пролив проходит 12% мировой торговли.

✴Проблемы на мировой и российский энергетический сектор оказывают и атаки на российскую инфраструктуру. В частности, на порт и завод в Усть-Луге. Отгрузки могут возобновиться не раньше середины апреля. Расположенный неподалёку Приморск, ещё один ключевой порт Балтийской трубопроводной системы, получил повреждения, но частично возобновил погрузку.

Вместе эти два порта обеспечивают огромную долю российских морских перевозок сырой нефти и нефтепродуктов. В настоящее время недоступно до 40% экспортных мощностей, если учитывать перебои в портах, сбои в трубопроводах и захваты танкеров. Российские экспортёры уже предупреждают покупателей о возможности объявления форс-мажора по поставкам из балтийских портов.

🔺Правительство приняло ответные меры: с 1 апреля вводится временный запрет на экспорт бензина. Цель — стабилизировать цены и гарантировать приоритетное обеспечение внутреннего рынка. Оптовые цены на топливо на бирже с начала весны поднялись на 14–22%, запрет должен сдержать дальнейший рост.

Корпоративные события

💿 Северсталь объявила о корректировке бюджета на 2026 год в связи с существенным ухудшением конъюнктуры на рынке стали. Компания сокращает ремонтный фонд на 14%, капитальные вложения — на 24% (при этом продолжая крупные стратегические проекты, включая строительство цеха по производству железорудных окатышей), а также административные расходы.

3️⃣ Росатом и портовый оператор DP World (ОАЭ) договорились о создании совместного бизнеса, в периметр которого войдёт транспортная группа FESCO. Российская сторона получит 51%. Взнос Росатома — FESCO, взнос DP World — денежный, сумма не раскрывается. Сделка уже направлена на согласование российских регуляторов.

📅Календарь инвестора на 30 марта 2026
🔺Мать и дитя — финансовые результаты по МСФО и РСБУ за 2025 г.
🔺Артген биотех — финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
🔺Пермэнергосбыт проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

❤️ ЭКГ российских компаний

Государство всё чаще требует компании предоставить ЭКГ-рейтинг для проведения закупочных процедур. Нет, речь не про надёжность сердечных ритмов компаний. ЭКГ — это отечественный аналог западных ESG-рейтингов. Разбираемся, в чём отличие и зачем он нужен.

🔺ЭКГ — это комплексная система оценки бизнеса, введённая национальным стандартом ГОСТ Р 71198-2023, который вступил в силу 1 февраля 2024 года. Аббревиатура расшифровывается по трём ключевым направлениям:
🌾Экология — воздействие на окружающую среду, экологические платежи, использование современных технологий, участие в экологических проектах.
🐱Кадры — уровень заработной платы (сравнение со средним показателем по региону), социальный пакет, благотворительность, участие в корпоративном волонтёрстве.
🏦Государство — налоговая история, финансовая устойчивость, исполнение госконтрактов, благонадёжность.

Сейчас более 7 миллионов юридических лиц и ИП уже прошли оценку по критериям ЭКГ-рейтинга. Данные по всем компаниям доступны онлайн на официальном сайте — достаточно ввести ИНН или название организации.

📚Рейтинг формируется в два этапа
1⃣Автоматизированный скоринг, который не требует участия компании. Система самостоятельно собирает данные из открытых государственных реестров (ФНС, Росфинмониторинг, ФАС, Социальный фонд и другие) и начисляет до 100 баллов.
2⃣Добровольное анкетирование, которое позволяет компании дополнительно получить до 60 баллов.

Максимальное количество баллов — 160. На их основе участнику присваивается один из четырёх уровней :
🔺Базовый (до 50 баллов)
🔺Средний (51–80)
🔺Продвинутый (81–100)
🔺Лидер (более 101 балла)

При получении 91 балла и выше компания может получить статус «ответственной организации», который открывает доступ к ряду преференций.

Чем ЭКГ отличается от ESG
ESG-рейтинги (Environmental, Social, Governance) ориентированы на глобальные экологические инициативы, инклюзивность и рынки капитала.
Рейтинг ЭКГ делает акцент на национальную безопасность, демографические вызовы и интересы государства.

ESG-рейтинги создавались для работы с международными инвесторами и фондовыми рынками, они требуют добровольного раскрытия информации и часто критикуются за отсутствие единых стандартов. ЭКГ встроен в систему государственной и региональной политики, опирается не только на данные, раскрываемые компаниями, но и на информацию из государственных реестров, что придаёт ему иной институциональный вес.

ЭКГ — это публичный и обязательный механизм для компаний, работающих с государством.
В ESG участвуют добровольно, рейтинг носит репутационный характер.

Зачем бизнесу участвовать в ЭКГ-рейтинге
С 2026 года ЭКГ-рейтинг активно внедряется в систему государственных и коммерческих закупок. Согласно п. 4 ст. 32 Закона № 44-ФЗ, заказчики могут включать в конкурсную документацию критерий деловой репутации, выраженный через ЭКГ-рейтинг.

🔮Будущее системы
В январе 2026 года Технический комитет по стандартизации ТК 066 провёл совещание по актуализации базового ГОСТ Р 66.0.01-2017. Обсуждалась возможность интеграции критериев ЭКГ-рейтинга в общенациональную систему оценки опыта и деловой репутации предприятий. Обновлённая редакция ГОСТ Р 66.0.01 по графику должна появиться уже сегодня.

ЭКГ-рейтинг — это самостоятельный инструмент, встроенный в систему государственного управления и закупок. Инвесторы могут добавить его для оценки компаний с точки зрения вовлечённости в госпроекты и госфинансирование, пока рейтинг есть далеко не у всех публичных компаний. Например:

⭐ПАО «ПОЛЮС», рейтинг 137, Экология 24 / Кадры 52 / Государство 61
⭐ПАО «Лукойл», рейтинг 120, Экология 16 / Кадры 52 / Государство 52
⭐ООО «ХЭДХАНТЕР», рейтинг 113, Экология 19 / Кадры 43 / Государство 51

Слышали про этот рейтинг ранее?
Как думаете, поможет ли он в оценке инвестиционной привлекательности?

Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

Коррекция индекса не отражает ситуацию в сырьевом секторе. Рынок из‑за низкой ликвидности проливается на малейшем негативе, но отказывается расти при нефти выше $100. Ситуация абсурдная, и это надо использовать.

Основные темы выпуска:
🛢 Эскалация на Ближнем Востоке, перебои поставок — цены на нефть и газ взлетели, но наш рынок буксует. В пользу роста говорит и решимость правительства отложить коррекцию в бюджетном правиле. ЦБ сохраняет риторику о мягкой ДКП, но эффекта пока нет.

🔋 Атака на Новатэк — история болезненная, но рынок игнорирует главное: цены на СПГ в Азии выросли вдвое, компания заключает долгосрочные контракты, Европа тоже наращивает закупки. Фундаментально ситуация только улучшается.

💿 Северсталь сокращает CAPEX, у ММК ситуация также сложная, но компании крепкие.

🍏 Отчёт Х5 отражает сложность в экономике, но снижение ставки открывает возможность для роста маржинальности — а это прямой сигнал к хорошим дивидендам.
🍏 Лента остаётся историей роста.

🏦 Отличные темпы роста у Т-Технологии, прекрасный гайденс, но акции снова пошли вниз. Расхождение фундаментала и цены становится слишком заметным.

Другие истории: Лукойл, Транснефть, Россети Ленэнерго.

Подробности смотрите в видео:
🎥RuTube
🎥Youtube

🏋️Индекс вышел на поддержку

Индекс МосБиржи в начале понедельника смотрел уверенно вниз и достигал 2780 пунктов. Причина — не только внутренние факторы, но и сложный клубок противоречивых сигналов с Ближнего Востока, где США, кажется, окончательно запутались в собственной стратегии. Однако поддержка рынку пришла от президента Украины, который заявил о готовности к новым трёхсторонним переговорам и временному прекращению огня на Пасху. На этом заявлении рынок восстановился до уровня открытия понедельника и закрепился около 2800 пунктов.

🕊Дональд Трамп вновь заявил о готовности прекратить войну с Ираном, даже если Ормузский пролив останется закрытым. Он считает, что наземная операция по открытию пролива выйдет за рамки первоначальных планов операции уложиться в четыре-шесть недель, поэтому лучше сейчас закончить боевые действия, достигнув первоначальных целей — подрыва военно-морских сил и ракетных запасов Ирана.

Выглядит как деэскалация, но слова расходятся с делами: тысячи солдат элитной 82-й воздушно-десантной дивизии армии США продолжают прибывать на Ближний Восток.

На новости о возможной деэскалации рынок нефти отреагировал снижением, но падение оказалось неглубоким. Brent к утру вторника торговалась в районе $106–108 за баррель.

🇨🇳 Пока на Ближнем Востоке решается судьба мировых нефтяных потоков, из Китая пришли данные о росте производственной активности:
🔺Индекс PMI производственного сектора вырос до 50,4 (прогноз 50,1, предыдущее значение 49,0).
🔺Непроизводственный PMI неожиданно поднялся до 50,1 — сектор услуг растёт впервые с декабря.

С одной стороны, конфликт на Ближнем Востоке поддерживает высокие цены на энергоносители, а с другой — восстанавливается промышленное производство крупнейшего покупателя сырья. Чем не повод для роста отечественного рынка.

🏦Правительство России приняло решение приостановить проведение ежемесячных операций по покупке и продаже иностранной валюты и золота до 1 июля 2026 года. Минфину нужно время, чтобы адаптировать механизм к новым условиям. При возобновлении операций будут учтены объёмы, накопленные за время паузы с марта. Решение может оказать укрепляющее влияние на рубль в апреле-мае. В этих условиях курс доллара может уйти к 75 рублям. Для фондового рынка это двойной сигнал.
⤵С одной стороны, укрепление рубля традиционно давит на акции экспортёров.
⬆С другой — спад девальвационных ожиданий позволяет ЦБ более уверенно продолжать снижение ключевой ставки.

Корпоративные события

🔶СД Интер РАО рекомендовал выплатить 0,3214 рубля на акцию (ДД ~10%). Последний день покупки акций для получения дивидендов — 8 июня 2026 года.

💿Русал начал торги в понедельник с бурного роста, отыгрывая события выходных, когда Иран нанёс удары ракетами и беспилотниками по двум крупнейшим алюминиевым заводам Ближнего Востока: EMAL в ОАЭ и ALBA в Бахрейне. Однако ФАС сбил настрой инвесторов предупреждением о том, что компании не следует отдавать приоритет в ценообразовании интересам зарубежных переработчиков. Русал должен изменить условия договоров, по которым цены для российских потребителей выше экспортных.

🩺 МД Медикал Груп отчиталась за 2025 год:
🔺Выручка 43,4 млрд рублей (+31,2% г/г)
🔺EBITDA 13,2 млрд рублей (+24,4% г/г)
🔺Рентабельность EBITDA 30,6% (32,2% в 2024 году)
🔺Чистая прибыль 11 млрд рублей (+8,5% г/г)
Компания показывает рост при полном отсутствии кредитов. Отношение чистый долг/EBITDA на уровне 0,03х в основном из-за арендных обязательств.

📅Календарь инвестора на 31 марта 2026

🧰 ВИ.ру и 💻 Группа Астра опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

💌 Мэйл.ру выходит с двумя выпусками облигаций

Технологическая компания Мэйл.ру планирует размещение двух трёхлетних выпусков суммарным объёмом не менее 10 млрд рублей — с фиксированным и плавающим купонами.

📊 Параметры выпусков:
🔺Срок обращения: 3 года
🔺Фиксированный купон маркетируется на уровне ~16% (доходность к погашению — 17,56%)
🔺Плавающий купон: привязка к ключевой ставке или иному индикатору (уточняется)
🔺Кредитный рейтинг: ruAA (АКРА)
🔺Выпуски доступны для всех инвесторов

✴ Что делает этот выпуск интересным?
🔺Премия к рынку: доходность заметно выше индекса Cbonds CBI AA notch YTM Index (15,26%).
🔺Длинная дюрация (3 года) даёт право на льготу по долгосрочному владению (ЛДВ).
🔺Высокое кредитное качество: в конце 2025 года АКРА повысило рейтинг сразу на две ступени — с ruA до ruAA.
🔺У эмитента уже есть обращающийся выпуск на 15 млрд рублей с погашением в сентябре и доходностью 15,6%.

📱 Об эмитенте:
Мэйл.ру входит в технологическую корпорацию VK. В портфеле активов — социальные сети ВКонтакте, Одноклассники, Мой мир, мессенджер MAX и другие цифровые сервисы. Рыночная капитализация VK на сегодня — около 158 млрд рублей.

📎Другие подробности — во вложенном файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Рынок замер в тени геополитики

Первый квартал российский фондовый рынок закрыл с уникальной динамикой в 0%. Если бы не вчерашний день, то могли показать рост — за вторник Индекс МосБиржи потерял 1,02%, опустившись до отметки 2773,1 пункта. Объёмы торгов остаются низкими — на уровне 66,5 млрд рублей. Снижение, сопровождаемое слабой активностью, обычно не сулит быстрого разворота.

Все попытки пойти в отскок во вторник сменялись новыми волнами распродаж.

🕊 Пессимизму способствовала геополитика. Готовность Владимира Зеленского к новым трёхсторонним переговорам и временному прекращению огня на Пасху в Кремле оценили скептически. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков сообщил, что в словах украинского лидера не увидели «чётко сформулированной инициативы». По его словам, Киеву необходимо взять ответственность и принять решение для выхода на мир, а не на перемирие.

Кроме того, Москва примет меры, если страны ЕС действительно предоставляют воздушное пространство для атак беспилотников на Россию, добавил представитель Кремля. На сегодняшний день не наблюдается признаков скорого возобновления переговорного процесса, а значит и поводов для оптимизма у рынка пока не появилось.

🛢На международных рынках, наоборот, преобладает оптимизм, вызванный заявлением Дональда Трампа. Он сообщил, что Соединённые Штаты завершат военную операцию против Ирана «очень скоро» — в течение двух-трёх недель. Большинство американских военнослужащих покинут Ближний Восток, и «нет причины нам заниматься этим», заявил он журналистам.

Примечательно, что завершение операции, по словам Трампа, не зависит от того, согласится ли Тегеран на сделку с Вашингтоном.

Нефтяной рынок отреагировал на перспективу деэскалации осторожным снижением на 2%. Участники рынка, кажется, привыкли к тому, что заявления Трампа могут меняться быстрее, чем маршруты танкеров.

🏦Дополнительное давление на отечественный рынок оказала информация о разработке концепции налога на сверхприбыль (windfall tax) для производителей драгоценных и цветных металлов. Ранее эксперты уже прогнозировали подобный шаг в отношении компаний «Полюс» и «Норникель», особенно в условиях дефицита бюджета. Повышение НДПИ на золото могло бы сократить дефицит на 1 трлн рублей, но при этом снизило бы рентабельность обозначенных компаний.

Рынок болезненно реагирует на любые разговоры об изъятии сверхприбылей, даже если официальных решений пока нет.

🔥 Не добавил оптимизма и пожар на заводе «Нижнекамскнефтехим» — одном из крупнейших нефтехимических предприятий страны. Масштаб ущерба и влияние на производство пока не раскрывались.

Корпоративные события

⛽️ Роснефть отчиталась по МСФО. Результаты ожидаемо слабые. Выручка сократилась на 18,8%, до 8,236 трлн рублей, чистая прибыль рухнула на 73%, до 293 млрд рублей. EBITDA снизилась на 28,3%, до 2,173 трлн рублей.
Глава компании Игорь Сечин перечислил факторы давления: падение цен на нефть в 2025 году, расширение дисконтов, укрепление рубля, высокая ключевая ставка, рост ставки налога на прибыль и опережающий инфляцию рост тарифов естественных монополий.
Приоритет на 2026 год — повышение эффективности и снижение долговой нагрузки.

⛽️ Башнефть отчиталась по РСБУ. Выручка снизилась на 12%, до 740,2 млрд рублей, чистая прибыль упала более чем вдвое — до 46,6 млрд рублей (–55,2% год к году).

🐟 Инарктика опубликовала слабый отчёт по МСФО за 2025 год. Выручка компании сократилась на 22%, до 24,6 млрд рублей, скорректированная чистая прибыль упала на 79%, до 2,1 млрд рублей, а показатель EBITDA снизился на 54%, составив 5,7 млрд рублей. Чистый убыток по МСФО с учётом переоценки биологических активов составил 2,2 млрд рублей.
Слабые результаты отражают последствия изменений цепочек поставок и реализации биорисков, с которыми столкнулась компания в 2023–2024 гг.

📅Календарь инвестора на 1 апреля 2026

🔋НОВАТЭК проведет ГОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 2025 г.
🏦Московская Биржа опубликует данные по объёму торгов за март 2026 г.

Американская экономика — это великолепный храм с пристроенным казино, — У. Баффет

Уоррен Баффет дал первое большое интервью журналистам из CNBC после того, как официально передал бразды правления Berkshire Hathaway Грегу Абелю.

Самые яркие цитаты Баффета, которые можно использовать в стикерпаке инвестиционных каналов:

⚡️Про сделку с Apple

I sold it too soon. But, I bought it even sooner, so (Продал слишком рано… но купил ещё раньше)
Не страшно продать рано, если купил супервыгодно

🐱Про кэш на балансе

It’s probably north of $350 billion in cash and treasury bills (Более $350 млрд наличкой и трежерями)
Это не «проблема», это ядерный арсенал для следующего кризиса

На вопрос, есть ли сейчас выгодные идеи на американском рынке, Баффет коротко ответил — «No»

Про покупку Occidental Petroleum ($9,7 млрд в январе):
It is a business we expect to own… indefinitely (Купили не для трейда — навсегда)
Классический стиль Баффета 🐶

Уоррен Баффет официально остался в компании и занимает пост председателя, фактически принимает ключевые стратегические решения. Грег Абель ведёт всю операционку.

Berkshire остаётся машиной долгосрочного капитала:
Огромная cash-подушка + дисциплина = готовность к большому удару, когда рынок наконец даст шанс.

Когда рынок дрогнет — у Berkshire будет больше пороха, чем у кого-либо. А Баффетт даже в 95 всё ещё в игре.

Готовитесь ли вы к большой распродаже или устали покупать всё новое и новое дно?

Качели надежды и сомнений

Первого апреля индекс МосБиржи прибавил 0,27% и закрылся на уровне 2780 пунктов. Объёмы торгов остаются низкими — инвесторов не интересует дорогая нефть, они больше концентрируются на внутренних событиях. Например укреплении рубля, нивелирующем высокие цены на нефть, или новых ограничениях в интернете, что ставит под сомнение возможность IT-компаний достичь поставленных целей в 2026 году.

🕊 Главным сдерживающим фактором для рынка остаётся геополитическая неопределённость. Пресс-секретарь президента РФ Дмитрий Песков в среду заявил, что Владимир Зеленский должен принять решение о выводе украинских войск из Донбасса уже сегодня. По словам Пескова, пауза связана с событиями на Ближнем Востоке, но принципиальные требования Москвы остаются неизменными. Тем не менее мирный процесс явно буксует.

📉 Макроэкономическая ситуация также не внушает оптимизма:
➡За неделю с 24 по 30 марта рост потребительских цен замедлился до 0,17% (0,19% неделей ранее)
➡Годовая инфляция снизилась до 5,86% (5,99% неделей ранее)
➡С начала года цены выросли на 2,95%, с начала месяца — на 0,58%

Однако динамика ВВП остаётся негативной. В феврале экономика сократилась на 1,5% в годовом выражении после спада на 2,1% в январе.
Минэкономразвития объясняет динамику календарным фактором: в феврале было на один рабочий день меньше, чем годом ранее. С исключением сезонности ВВП сохранился на уровне января, не показав роста.

➡Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей РФ от S&P Global в марте 2026 года опустился до отметки 48,3 пункта (49,5 пункта месяцем ранее).
Снижение PMI выливается в сокращение закупок сырья и увольнение сотрудников.
Позитив можно найти в том, что растёт конкуренция за покупателя, а это значит, что рост цен частично будет компенсироваться производителями из прибыли, а не перекладываться на покупателей. Это позитивно для потребителей, но негативно для инвесторов.

🛢Утром Дональд Трамп выступил с обращением к нации по ситуации вокруг Ирана. Основные тезисы:
🔺Военный потенциал Ирана значительно ослаблен.
🔺Операция продлена ещё на две-три недели — вопреки ожиданиям рынка, который рассчитывал на скорую сделку.
🔺Президент пригрозил вывести США из НАТО, если союзники не помогут открыть Ормузский пролив.
🔺Трамп заявил, что президент Ирана попросил о прекращении огня. Однако МИД Ирана в течение нескольких часов опроверг это заявление, назвав его «ложным и необоснованным».
🔺Трамп пригрозил прекратить поставки оружия Украине, чтобы заставить европейских партнёров присоединиться к «коалиции желающих» для открытия Ормузского пролива.

Рынок отреагировал мгновенно:
⬆Нефть WTI подорожала на 6,6%, до $104,5 за баррель
⤵Золото потеряло в цене 2,2%, опустившись до $4659 за унцию
🏦Фьючерсы на S&P потеряли 1,3%, снизившись до 6510 пунктов

Корпоративные события

💿 РУСАЛ может получить доступ к рынкам США и Европы — компания получает запросы о свободных мощностях. Если ограничения будут ослаблены, РУСАЛ сможет перенаправить часть объёмов из Китая и увеличить продажи сплавов.
Дефицит на рынке алюминия появился после ударов Ирана по алюминиевым заводам в ОАЭ и Бахрейне. Оба предприятия были связаны с аэрокосмической отраслью США. Повреждения одного из них, в ОАЭ, оцениваются как значительные.

🛢OFAC Минфина США продлил лицензию на транзит российской нефти в Китай по территории Казахстана до 19 марта 2027 года. Казахстан ежегодно транспортирует 10 млн тонн российской нефти в КНР согласно межправительственному соглашению до 2034 года. Астана и Москва ведут переговоры об увеличении транзита до 12,5 млн тонн в год.

📅Календарь инвестора на 2 апреля 2026
🔷Группа Астра и IVA Technologies опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🌾 ФосАгро опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г, а СД может принять решение по дивидендам.

🏛 9 апреля приглашаем на вебинар «Иллюзии и реальность фондового рынка: отделяем сигналы от шума в условиях турбулентности»

На вебинаре покажем, где рыночные мифы расходятся с реальными данными и цифрами, а где соответствуют действительности.
Дадим обоснованные выводы по ключевым активам и секторам: нефти, валюте, золоту, недвижимости

Программа:
Обзор фондового рынка
➡Нефтяной шок для мировой экономики и его последствия
➡Драматическое ослабление рубля и ситуация с ликвидностью в юанях
➡Крах золота — долгожданная коррекция или разворот рынка?
➡Варианты  «тихой гавани» для инвестора

Стереотипы фондового рынка
➡Нефтегазовый сектор РФ — бенефициар
➡Финсектор — лучший выбор в 2026
➡Стратегия «купи и держи» — самая успешная
➡Облигации — риск почти как в депозитах, а доходность почти как в акциях
➡Недвижимость доходнее и надёжнее ценных бумаг

Спикер: Алексей Антонов, руководитель отдела инвестиционного консультирования ИФК «СОЛИД». 

🔺Регистрация

9 апреля | 18:30 МСК | Онлайн

Сели на мель при полной загрузке оптимизмом

Начало апреля российский рынок провёл в смешанных чувствах. Все попытки начать рост наталкивались на волну распродаж. По итогу дня индекс МосБиржи опустился на 0,22%, закрывшись на отметке 2774 пункта.

Сырьевой фактор, казалось бы, должен работать в пользу российского рынка:
🔺Фьючерсы на нефть Brent поднимались до $109 за баррель.
🔺Российский сорт Urals с поставкой в Индию продаётся по цене $125,7 за баррель.
🔺Urals с поставкой в Китай можно купить по $109,7.
Повышенный спрос в КНР и Индии связан с блокировкой Ормузского пролива и снятием США ограничений на сделки с российской нефтью.

Однако, высокие цены на сырьё компенсируются проблемами с отгрузкой. Из-за атак по портовой инфраструктуре на последней неделе марта отгрузки нефти из российских портов снизились на 25% н/н до 321 тыс. тонн в сутки.

🕊Цены на нефть взлетели после очередного заявления Дональда Трампа. Президент США выразил мнение, что операция близка к завершению, но тут же добавил, что США будут «чрезвычайно сильно» наносить удары по Ирану в течение ещё двух-трёх недель.

Новость о том, что Иран совместно с Оманом разрабатывает соглашение о судоходстве через Ормузский пролив вызвала кратковременную коррекцию нефтяных цен, но не сняла фундаментальных проблем.
Позитивно, что российским суда  можно свободно проходить через Ормузский пролив.

📌 Вчера Дональд Трамп подписал указ о введении пошлин на импорт стали, алюминия и меди, сославшись на угрозу национальной безопасности. В новом механизме устанавливается фиксированная ставка в 50% для товаров, полностью или почти полностью изготовленных из этих металлов, а для изделий с преобладающим содержанием металлов — 25% от полной стоимости.

Для российских экспортёров металлов американский рынок и так был практически закрыт, но оставалась возможность поставки через третьи страны в виде  переработанной продукции. Сейчас и этот путь будет осложнён.

📌 Зато иранская сталелитейная компания «Мобаракех»  (крупнейший производитель стали в стране), объявила о полной остановке производства из-за критического ущерба и разрушений в результате американо-израильских ударов. Компания производила и поставляла горячекатаные рулоны, слябы и арматуру в страны персидского залива и Восточную Азию.

Корпоративные события

💦 Русгидро не будет выплачивать дивиденды до тех пор, пока её экономическое и финансовое состояние не будет стабилизировано, об этом рассказал замминистра энергетики РФ Евгений Грабчак на форуме «Энергопром-2026».

💻 Группа Астра отчиталась по МСФО за 2025 год.
🔺Выручка превысила 20 млрд рублей (+18% г/г).
🔺EBITDA выросла до 8,1 млрд рублей (+23% г/г) при рентабельности 40%.
🔺Рост чистой прибыли был сдержан ростом страховых взносов, повышением налога на прибыль до 25% и окончанием срока льготного кредита.
🔺CAPEX выросли на 43% до 4 млрд рублей — компания делает задел под будущий спрос, который, по словам менеджмента, придёт не раньше 2027 года.
🔺Менеджмент планирует рекомендовать дивиденды в соответствии с политикой (не менее 25% скорректированной чистой прибыли за вычетом CAPEX), но их размер будет небольшим.

🧬 IVA Technologies сохранила выручку на уровне 3,2 млрд рублей (без изменений г/г).
🔺EBITDA — 2,2 млрд рублей (-7% г/г) при рентабельности 68%.
🔺Чистая прибыль — 1,42 млрд рублей, -25% г/г из-за начала амортизации капитализированных затрат на разработку новых продуктов IVA One и IVA Mail, а также роста административных расходов.
🔺R&D — 1,76 млрд рублей (+22% г/г).
Компания активно инвестирует в будущий рост, и ждёт повышения расходов со стороны корпоративных клиентов.

📅Календарь инвестора на 3 апреля 2026 года:
🚗 ПСБ Финанс (СмартТехГрупп ) опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🏦 МГКЛ представит операционные результаты за март 2026 г.
💿 Северсталь представит отчёт об устойчивом развитии за 2025 г.
🏦Страстная пятница. Закрыты рынки США, Великобритании, Германии, Гонконга.