🏛 19 марта приглашаем на вебинар «Инвестиционный портфель: как составить и управлять»

Спикер: Михаил Королюк — заместитель руководителя отдела доверительного управления ИФК «СОЛИД». В течение многих лет занимался созданием алгоритмов для системной торговли. На вебинаре эксперт поделится навыками системного подхода к формированию и сопровождению портфеля активов. Участники узнают о фундаментальных основах инвестирования: от анализа классов активов до выбора оптимальной стратегии.

Программа:
➡Сравнение инструментов, оценка доходности и рисков основных классов активов
➡Валютная диверсификация: роль актива в инвестиционном портфеле
➡Принципы эффективной структуры портфеля для достижения финансовых целей
➡Выбор оптимальной формы инвестирования: брокеридж, ПИФы, ДУ
➡Доверительное управление: что «под капотом»
✴Ответы на вопросы в режиме онлайн

🔺Регистрация

19 марта | 18:30 МСК | Онлайн

Есть опора для роста

Индекс МосБиржи прибавил 0,43%, закрывшись на отметке 2875,6 пункта.
Поддержку рынку оказали сразу несколько факторов: резкий рост цен на нефть, благоприятное для экспортёров ослабление рубля, позитивные сигналы с фронта денежно-кредитной политики и позитивные отчёты эмитентов.

🏦 Рынок продолжает оценивать решение Минфина по снижению бюджетных расходов на 10%, чтобы не допустить увеличения дефицита бюджета. Эта мера, вместе со снижением в бюджетном правиле цены отсечения нефти, позволит министерству избежать излишнего наращивания заимствований и сохранить бюджет инфляционно нейтральным.

🏦 Дополнительным позитивом для акций и облигаций стало сообщение Банка России о том, что его аналитики зафиксировали прекращение роста цен, вызванного увеличением НДС.
В феврале динамика цен вернулась к более сдержанным темпам, близким к траектории 4%. Регулятор отмечает, что январский всплеск оказался недолгим, чему способствовало снижение инфляционных ожиданий людей и бизнеса. Правда, рост устойчивых ценовых компонент по-прежнему остаётся повышенным, и необходимо убедиться, что дезинфляция действительно возобновилась.

🌎 Ситуация вокруг Ирана продолжает позитивно сказываться на ожиданиях российских инвесторов.
Тегеран продолжает нагнетать обстановку вокруг Ормузского пролива. Новый верховный лидер Моджтаба Хаменеи в своём первом заявлении пригрозил держать пролив закрытым в качестве рычага давления на США и Израиль.

🛢 Управление по контролю за иностранными активами Минфина США выпустило лицензию, которая позволяет России продавать нефть и нефтепродукты, загруженные на суда до 12 марта. Лицензия действует с 12 марта по 12 апреля. Сейчас в море может находиться примерно 124 млн баррелей нефти российского происхождения.
С другой стороны, G7 подтвердили свою решимость продолжать санкции против России. Президент Франции Эмманюэль Макрон заявил, что ситуация на Ближнем Востоке не оправдывает отмену ограничений.

💳Рубль сохраняет тенденцию к ослаблению, что вкупе с высокими ценами на нефть создаёт идеальные условия для экспортёров. Официальный курс на 13 марта:
💵 — 79,0671 рубля
💶 — 91,3893 рубля
💴 — 11,5027 рубля

Корпоративные события
⛽️Татнефть опубликовала отчёт по МСФО за 2025 год:
🔺Выручка упала до 1,81 трлн рублей (-10,8% г/г)
🔺Чистая прибыль компании снизилась до 158,62 млрд рублей (-48% г/г)
🔺EBITDA снизилась до 359 млрд рублей (-26% г/г)
🔺Капитальные затраты уменьшены до 135,9 млрд рублей (-20,5% г/г)
🔺FCF — 126 млрд рублей (-47% г/г)
Несмотря на слабые цифры, акции Татнефти остаются среди лидеров роста нефтегазового сектора благодаря позитивному сочетанию дорожающей нефти и дешевеющего рубля. Плюс большинство аналитиков ожидали более слабые результаты, поэтому текущий отчёт стал позитивом для эмитента.

🏦Ренессанс Страхование порадовало инвесторов:
🔺Совокупные страховые премии за 2025 год достигли 205 млрд рублей (+20,8% г/г)
🔺Сегмент Life прибавил 35%, накачав портфель до 130,2 млрд
🔺Чистая прибыль составила 11 млрд рублей (+2% г/г)
🔺Инвестиционный портфель увеличился до 286,4 млрд рублей (+22% г/г)
🔺Рентабельность капитала осталась на уровне 27,9%

🚗Делимобиль опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
🔺Выручка выросла до 30,8 млрд рублей (+11% г/г)
🔺EBITDA снизилась до 6,2 млрд (-3% г/г)
🔺Чистый убыток составил 3,7 млрд рублей против прибыли годом ранее
🔺Выручка от продажи транспортных средств выросла в 2,7 раза, до 1,7 млрд рублей
Компания продала рекордное количество автомобилей. Парк распродают для снижения долговой нагрузки.

📅 Календарь инвестора на 13 марта 2026
🏦 Совкомбанк, ⛴ Совкомфлот и VEON опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 6 — 12 марта 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹Из-за праздников Росстат не опубликовал обычный недельный обзор по инфляции, и свежих данных нет.
🔹Накопленный с начала года дефицит федерального бюджета достиг 3,4 трлн рублей (-2,4 трлн рублей годом ранее, в январе и феврале дефицит одинаковый по 1,7 трлн рублей).
Напомним, что запланированный бюджет на весь 2026 год должен составить 3,8 трлн рублей. Так что, скорее всего, по факту дефицит бюджета окажется больше запланированного.
🔹Доходы бюджета за февраль составили 2,4 трлн рублей, а расходы – 4,1 трлн рублей
🔹Нефтегазовые доходы с прошлого месяца выросли лишь незначительно (до 0,4 трлн рублей)
🔹Ненефтегазовые доходы практически не изменились (2,0 трлн рублей)

🏛 На заседании Совета директоров Банка России 20 марта 2026 года ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки. Ожидаем снижение ставки на 50 — 100 б.п.
До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%.

Рынок облигаций
🔹12 марта Минфин разместил ОФЗ 26244 (ОФЗ-ПД) на 64,8 млрд рублей при спросе в 86,9 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 85,6648% от номинала, средневзвешенная цена — 85,7449% от номинала
🔹12 марта Минфин разместил ОФЗ 26254 (ОФЗ-ПД) на 75 млрд рублей при спросе в 93 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,5952% от номинала, средневзвешенная цена — 91,6722% от номинала
🔹По итогам 12 марта Минфин досрочно выполнил квартальный план размещений ОФЗ (на 1,214 трлн. рублей по номиналу)
🔹На рынке длинных ОФЗ возобновились покупки

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 6 − 12 марта:
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 2,32 млрд рублей
🔹ИКС5 ФИНАНС, 003Р-13, объём торгов 1,1 млрд рублей
🔹Газпром капитал, ЗО29-1-Д, объём торгов 0,84 млрд рублей
🔹НОВАТЭК,001Р-05 объём торгов 0,83 млрд рублей
🔹Атомэнергопром, 001Р-06, объём торгов 0,80 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. К концу 2026 года ставка может опуститься до 11-12%.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая, насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔹26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 60,797%, доходностью к погашению 13,54% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,7)
🔹26230 со ставкой купона 7,7%, текущей ценой в 63,887%, доходностью к погашению 14,2% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,1)
🔹26240 со ставкой купона 7,0%, текущей ценой в 63,289%, доходностью к погашению 14,21% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,9)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 6 − 12 марта 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Частное богатство или семейный капитал?

Мы привыкли к понятию «личный капитал». Это активы, которые принадлежат одному человеку. Например, бизнесмен купил недвижимость в Москве или Сочи, положил деньги на вклады в российские или иностранные банки, купил ценные бумаги.

Что изменится, если тот же бизнесмен купит те же активы, но оформит их как семейный фонд? Давайте разберемся.

1⃣Частное богатство заточено под одного человека: его аппетит к риску, амбиции, чувство собственной важности, но что происходит, когда этого человека нет за столом переговоров?

При формировании первичного капитала предприниматель сам принимает решения, но когда дело доходит до детей, внуков и других наследников, начинается хаос. У каждого своё видение, а механизма договорённостей нет.
👉 Одиночное владение не предполагает диалога. Семейный офис же создаёт семейный совет и «конституцию» — правила игры, по которым живут все, даже если основатель уже отошёл от дел.

2⃣Российское наследственное право (без завещания) — это машина для разделения бизнеса на куски. Если предприниматель создал группу компаний и является единственным собственником активов, то после его ухода компании могут поделить между родственниками, которые никогда не держали в руках отчёт P&L.

Семейный офис решает это через:
❇ Личные фонды (ГК РФ Статья 123.20-4)
❇ Холдинги, где бенефициары получают право на доход, но не на управление активами
❇ Завещания с чёткой структурой преемственности
👉 Причина для перехода к семейному офису: желание передать наследникам не просто деньги, а дееспособный бизнес.

3⃣Раньше богатство измерялось квартирой в центре и счётом в Швейцарии. Сейчас активы могут быть распределены по миру: замещающие облигации в РФ, недвижимость в ОАЭ, бизнес в Казахстане, золото на бирже и под полом в бане.
Одному человеку физически сложно отслеживать:
🔺Налоговую оптимизацию в трёх странах
🔺Санкционные риски
🔺Валютные перекосы
👉 Причина для перехода к семейному офису: выстраивание экосистемы, где юристы и финансисты следят за конструктором 24/7.

4⃣Самая большая боль владельца капитала: «Мои дети не смогут этим управлять, они все прогуляют».
В одиночном владении эта тревога просто висит в воздухе. В семейном офисе она превращается в план:
🔺Образовательные программы для наследников
🔺Выделение небольших активов под управление младшим, но под контролем администратора
🔺Чёткое разделение на тех, кто получает доход, и тех, кто управляет
👉 Причина перехода: желание передать бизнес в надёжные руки потомков

5⃣ Это не про деньги, а про смыслы
Когда у семьи появляется философия (благотворительность, сохранение наследия, развитие рода), финансовые инструменты начинают работать на эту идею.
👉 Причина перехода: капитал перестаёт быть просто цифрой на счете. Он становится инструментом создания династии.

❤️ Переход от частного к семейному офису — это маркер зрелости.
🔸В США семейных фондов до 9 000
🔸В Европе — около 500
🔸В Азии — порядка 120
🔸В России около сотни структур называют себя семейными офисами. Их число неуклонно растёт по мере того, как предприниматели 90-х уходят от дел и передают активы наследникам.

А вы уже думали о том, что будет с вашим капиталом через 50 лет? Кто будет им управлять и на каких основаниях?
❤️ - думал (-а)
🔥 - нет активов для наследников
🤣 - всё сам/сама прогуляю, ничего не оставлю

Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий — руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

❤️ Две ближайшие точки опоры российского фондового рынка: рост цен на нефть и снижение ключевой ставки.

Основные темы выпуска:

🛢 Эскалация конфликта на Ближнем Востоке привела к перебоям поставок и цены на нефть незамедлительно взлетели выше $100 за баррель. Для российского нефтегазового сектора это в моменте позитивный сигнал, и он уже активно закладывается в котировки.

⛽️Татнефть и 🔋Новатэк на фоне текущих цен на нефть выглядят фундаментально недооценёнными. При этом Татнефть сохраняет привлекательность для защиты капитала за счёт дивидендов.
🐶Эти мысли нашли своё отражение в стратегии «Дивидендный Рантье»

🏦Сбер демонстрирует эталонную рентабельность капитала в 24%. «Пружина разжимается», но не так быстро как в других банках, что делает рост более плавным, но надёжным.

🏦Совкомбанк — здесь «пружина разжимается» активнее. Доходности депозитов пересматривают вниз быстрее чем условия по кредитам, что создаёт дополнительный запас прочности.

Один из трёх эмитентов не выигрывает от снижения ставки: Ренессанс, МТС Банк, Банк Санкт-Петербург.
Тем не менее все три имеют потенциал роста, но точки роста отличаются.

🔖ХэдХантер — «опцион на оживление экономики». Компания начнёт отыгрывать восстановление деловой активности раньше других бенефициаров разворота цикла благодаря операционной гибкости.

Другие истории: Ростелеком, МТС.

Подробности смотрите в видео на удобных площадках
🎥RuTube
🎥VkVideo
📺YouTube

Пять дней доставки

Рынок полон парадоксов: при взлёте нефти на 15% на прошлой неделе индекс МосБиржи прибавил всего 1%. Казалось бы нефть дорогая, рубль слабеет, ставка снижается, но рынок акций топчется на месте. Инвесторы не верят в продолжительность попутного ветра и остаются верны облигациям и фондам денежного рынка. Однако, если текущая конъюнктура сохранится, то есть все шансы на постепенный подъём к 3000 пунктов.

🏦ЦБ может помочь рынку вырасти
В пятницу состоится очередное заседание Банка России по ключевой ставке. Консенсус-прогноз — снижение на 0,5 п.п., до 15%. Однако данные по инфляции добавляют ноту осторожности:
🔺Февральская инфляция оказалась заметно выше прогнозов и составила 0,73% при ожидавшихся 0,55%
🔺В годовом выражении показатель снизился до 5,91% (6% наблюдалось месяцем ранее, прогноз был 5,73%)
🔺За неделю с 3 по 10 марта рост цен ускорился до 0,11% после 0,08% неделей ранее

ЦБ в своём обзоре подчёркивает, что ДКП пока должна оставаться жёсткой для минимизации вторичных эффектов от временных проинфляционных факторов. Регулятор намерен убедиться, что дезинфляция действительно возобновилась, прежде чем продолжать смягчение.

🛢Иранский фактор остаётся главной поддержкой дорогой нефти
В ночь на субботу Дональд Трамп сообщил об ударе по военным целям на иранском острове Харк в Персидском заливе, сохранив при этом нефтяную инфраструктуру. Через этот остров проходит 90% всего нефтяного экспорта Ирана, направляющегося преимущественно в Китай. Трамп предупредил, что если Тегеран продолжит создавать помехи судоходству в Ормузском проливе, решение сохранять нефтяные объекты будет немедленно пересмотрено.

🌎Пока США сконцентрированы вокруг Ирана и подтягивают всё больше сил в регион, Тайвань остаётся наедине с Китаем. КНР наращивает военную активность возле: за сутки у острова зафиксировали 26 самолётов, что стало самой высокой активностью с конца февраля. Одновременно вокруг острова продолжают находиться китайские военные корабли.

На сессии Всекитайского собрания народных представителей 14-го созыва подтверждён курс на воссоединение с Тайванем и активное противодействие силам, пропагандирующим отделение острова. Китай также рассматривает возможность проведения совместных учений с Россией вблизи Тайваня, что усиливает геополитическую напряжённость в регионе.

Напряжённость в мире продолжает нарастать, что настораживает инвесторов. Но это не повод отказываться от инвестиций — ведь за самым тёмным часом всегда начинается рассвет. Где искать лучшие места для встречи солнца рассказал Дмитрий Донецкий в регулярной рубрике «Солидная аналитика».

📅Календарь инвестора на 16 марта 2026
⛏Полюс опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🐱 Пройдут торговые переговоры США и Китая в Париже (15-16 марта)

🏦Московская биржа допустит облигации всех типов к торгам в выходные
           
С 28 марта 2026 года Московская биржа допустит облигации всех типов к торгам в выходные дни — субботу и воскресенье. Инвесторы смогут заключать сделки с государственными и корпоративными долговыми инструментами, в том числе номинированными в юанях.

Таким образом, в дополнительную сессию выходного дня инвесторам на Московской бирже будут доступны все акции и все облигации, допущенные к основной торговой сессии.
📌В общей сложности будут доступны более 4 тыс. акций, биржевых фондов и облигаций.

🕰️Торги облигациями будут проводиться в субботу и воскресенье в тех же режимах торгов, что и в будние дни с 09:50 до 19:00 мск.

📌Ценовые границы в биржевом стакане будут установлены в размере 3% от цены закрытия предыдущего торгового дня.

Геополитика победила нефть

Утро понедельника было ясным и солнечным для российских инвесторов: в выходные нефть поднялась выше $107 за баррель, рубль плавно слабел, впереди заседание ЦБ, на котором регулятор может снизить ставку на 50 или даже 100 б.п. Все это не помешало индексу МосБиржи потерять 1,19% и опуститься до 2852 пунктов.

🕊 Ухудшение настроений во многом связано с неопределённостью вокруг переговорного процесса по украинскому урегулированию. Стороны не сигнализируют о сроках его возобновления. Более того, по данным американских СМИ, Дональд Трамп потерял интерес к этой теме. Конфликт на Ближнем Востоке отвлёк внимание Вашингтона от мирного соглашения.
Дополнительным негативом стало заявление главы Минфина США Скотта Бессента о том, что санкции против российской нефти возобновят, когда конфликт с Ираном завершится.

🏦Кроме внешних факторов добавляются и внутренние, связанные с доверием инвесторов.
16 марта Владимир Путин подписал указ №159, который вносит изменения в два действующих документа о праве компаний скрывать корпоративную информацию. Теперь госкорпорациям (в частности «Ростеху») разрешено самостоятельно решать, какую часть обязательного годового отчёта публиковать.
Кроме того добавлен закон «О естественных монополиях». Это означает, что компании из президентского перечня, одновременно являющиеся субъектами естественных монополий (Газпром, Транснефть, РЖД), получают возможность не раскрывать регуляторную информацию, которую раньше были обязаны публиковать именно как монополии — данные об инвестиционных программах и тарифах.

🛢 Хотя нефть и торгуется выше $100, волатильность в ней отражается на настроениях инвесторов. В понедельник прошла коррекция со $106 до $101, что ещё больше усугубило коррекцию в акциях нефтяников. Сегодня утром фьючерсы Brent вновь растут, так что есть шансы на отскок акций сектора.

🌎Страны Евросоюза не смогли согласовать 20-й пакет санкций против России, ограничившись лишь продлением прежних ограничений. Греция, Испания, Италия и Мальта выступили против новых нефтяных ограничений, а Венгрия наложила вето на военный кредит Украине в размере €90 млрд.
Дополнительно Венгрия обратилась к еврокомиссарам с просьбой приостановить действующие и дополнительные пошлины на импорт удобрений из Белоруссии и России на фоне войны в Иране.

Корпоративные события

⛏Полюс отчитался за 2025 год. Несмотря на резко выросшие цены на золото, компания во II полугодии увеличила выручку лишь на 9%. Сказалось плановое снижение добычи: за год она упала на 16%, до 2,52 млн унций. Скорректированная прибыль составила 274,8 млрд рублей (-20% г/г) без учёта переоценки валютного долга. Краткое резюме по отчёту тут ⬅

⛏ Акции и облигации ЮГК рухнули после сообщения об аресте средств на сумму 32,1 млрд рублей. Это 20,5% от текущей капитализации. Детали и причины не раскрываются, подробных комментариев от компании не было.

🌾 ФосАгро ускорило рост и обновило максимумы с августа 2023 года. Компания выигрывает от всего, что происходит в мире: крупные поставщики удобрений с Ближнего Востока ограничены в экспорте, цены на газ растут, что повышает отпускные цены на удобрения, а впереди посевной сезон. Идеальный шторм для производителей удобрений.

📅Календарь инвестора на 17 марта 2026
🚗 Европлан опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
🤵‍♂️ Henderson раскроет данные о выручке за февраль 2026 г.
🏦 Банк Санкт-Петербург представит финансовые результаты по РСБУ за февраль 2026 г.

Щедрое предложение от известного эмитента

Завтра, 18 марта, открывается книга заявок на очередной выпуск облигаций устойчивого развития от ГТЛК. Эмитент предлагает амортизационные бумаги с фиксированным купоном на сумму не менее 15 млрд рублей.

📊 Параметры выпуска
🔺Срок обращения: 4 года
🔺Дюрация выпуска за счёт амортизации ~2,4 года
🔺Маркетируемая ставка купона: 16,75%
🔺Доходность к погашению (YTM): 18,1%
🔺G-спред: ~410 б.п.
❗️Выпуск доступен для неквалифицированных инвесторов
🔺Сбор заявок — 18 марта

Такая премия для квазигосударственного заёмщика с инвестиционным рейтингом выглядит очень щедро, особенно относительно собственной кривой ликвидных рублёвых выпусков.

🏛 По нашим оценкам, справедливая доходность новых бумаг — не более YTM 17,0%.
Это оставляет запас для ценового роста на вторичном рынке не менее 3%. Дополнительную прибыль можно будет получить в ходе цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ, который, как мы ждём, продолжится в пятницу 20 марта.

🕰️ В прошлый раз ГТЛК выходил с первичным предложением в середине февраля. Тогда эмитент предложил квазивалютные облигации в долларах США объёмом $100 млн с купоном 9,5%. С тех пор трёхлетний выпуск серии 001Р-22 подорожал до уровня 103,8% от номинала.

⭐ГТЛК — российский институт развития, фокусирующийся на лизинге авиационного, железнодорожного, водного и других видов транспорта. Эмитент является ключевым инструментом государства для обновления транспортных парков и на 100% контролируется государством.

Из отчёта за 1 п.г. 2025 года:
🔺Собственные средства: 213,5 млрд руб.
🔺Активы: более 1,3 трлн руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Индекс попал в «глаз бури»

Глаз бури —  область прояснения и относительно тихой погоды в центре тропического циклона.

Индекс МосБиржи во вторник торговался в узком диапазоне и закрылся на уровне 2860 пунктов (+0,29%). Обороты упали — участники заняли выжидательную позицию перед пятничным заседанием ЦБ. 

🏛 Мы ожидаем, что регулятор примет решение снизить ставку ещё на 50 б.п., до 15%.
Однако важны не столько сами цифры, сколько комментарии ЦБ о дальнейшей траектории ДКП. Именно здесь кроется главная неопределённость, усугубляемая отсутствием прогресса в переговорах по Украине.
Сегодня выйдут последние перед ставкой данные по инфляции — ещё один фактор осторожности.

🇮🇷Ближневосточный конфликт перешагнул трёхнедельную отметку, признаков деэскалации не видно. Тегеран продолжает жёсткую риторику, а США, по данным американских чиновников, ведут с Ираном прямой диалог через спецпосланника Уиткоффа, но пока безрезультатно. Израиль всеми силами мешает вести диалог.

🇨🇺Неожиданный поворот на Кубу. Российские танкеры с нефтью направляются на Остров свободы. Первое судно «Анатолий Колодкин» с 730 тыс. баррелей должно прибыть к концу месяца. Трамп, кстати, тоже активно муссирует кубинскую тему — видимо, готовит почву для новой внешнеполитической авантюры.

🛢Ситуация в Иране удерживает нефть выше $100 за бочку Brent, хотя коррекция продолжается. Причины как технические — фиксация прибыли, так и макро — данные API о неожиданном росте запасов в США (+6,6 млн баррелей против ожидаемого снижения на 0,6).

⚡️Для сырьевых рынков сегодня важный день — ФРС  США примет решение по ставке. Её, скорее всего, оставят на уровне 3,5–3,75%, но риторика будет жёсткой из-за инфляционных рисков, спровоцированных ближневосточным конфликтом . «Ястребиные» сигналы могут усилить волатильность на глобальных рынках.

💳Валютные пары рванули вверх. Доллар уже на 82, юань уверенно пробил 12. Причины всё те же:
🔺пауза Минфина по бюджетному правилу,
🔺дефицит юаневой ликвидности (RUSFAR >12%),
🔺монетарный разворот и снижение ставок фондирования.
В моменте рынок перегрет, но направленное движение может продолжиться.

Корпоративные события

🤵‍♂️ Henderson отчитался за февраль, цифры выглядят поинтереснее января:
🔺Выручка: 2,2 млрд рублей (+4,2% г/г)
🔺Доля онлайн-продаж: 23,4%
После затишья в январе, продажи вновь набирают обороты. В компании это связывают с силой бренда и удачным стартом коллекции весна–лето 2026. До прошлогодних двузначных темпов пока далеко, но на фоне сдержанного потребительского спроса удержаться в плюсе — уже достижение.

🏦 Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за февраль по РСБУ, показав снижение выручки на 19,6% г/г до 6,6 млрд рублей, чистая прибыль упала до 2,4 млрд рублей (–51,9% г/г), ROE за 2 месяца: 17,3%. Процентные доходы снижаются вслед за ставками, но рентабельность капитала 17% — всё ещё достойно.

💿 РУСАЛ опубликовал отчёт за 2025 год, показав чистый убыток в $455 млн (против $803 млн прибыли в 2024). Скорр. EBITDA: $1,053 млрд (–29,5% г/г), CAPEX выросли на 8,1%, до $1,477 млрд. Объём производства алюминия составил 3,9 млн тонн (-1,9%).
Причина падения — резкий рост затрат на электроэнергию, глинозём и гигантские капексы, которые не окупались при средней цене алюминия в $2800 за тонну.

📅Календарь инвестора на 18 марта 2026

🏦 Т-Технологии проведут заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🔷Россети Северо-Запад опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
⚡️ Пройдёт заседание ФРС США (21:00 мск).

📚Что такое «стена дефолтов» и почему это важно

Термин «стена дефолтов» пришёл из английского «wall of defaults». Образно говоря, это ситуация, когда наступает срок погашения большого объёма долгов, а у многих заёмщиков нет денег расплатиться.

По оценке «Эксперт РА», в 2026 году российским компаниям предстоит выплатить по облигациям:
🔺Около 4 трлн рублей — без учёта оферт
🔺До 5,5 трлн рублей — с учётом оферт (рост г/г почти 2х)

Компании с рейтингом ВВВ+ и ниже — в зоне риска. В 2025 году на их долю пришлось 94% дефолтов. Уже есть серьёзные симптомы в виде растущих спредов в доходности среди эмитентов спекулятивного качества. Это индикатор того, что инвесторы требуют больше премии за риск. При этом облигации высокого качества чувствуют себя стабильно.

Можно выделить несколько секторов, где риски особенно высоки:
✅Строительство и девелопмент — рынок остаётся ипотечно зависимым, а льготные программы сворачиваются
✅Металлургия — слабый внутренний спрос плюс сжатие экспортных рынков
✅Лизинг — рынок нового лизингового бизнеса в 2025 году сократился почти на 45%
✅Транспорт и промышленность вне госзаказа

Ещё одна опасность — «эффект домино», когда неплатежи одной компании передаются по цепочке контрагентам.

🕰️ Почему именно сейчас
🔺Рекордный объём погашений.
🔺Длительный период высоких ставок (ставка более 15% держится 28 месяцев). Многие компании брали кредиты в расчёте на быстрое снижение, но дождались только накопления проблем.
🔺Охлаждение экономики. В отдельных отраслях наблюдается рецессия, что давит на выручку и маржинальность.
🔺Сокращение лимитов. Крупные банки — основные покупатели облигаций — сильно сократили лимиты на эмитентов с повышенными рисками, что затрудняет рефинансирование.
🔺Уход дешёвых долгов. Из портфелей компаний выбывают кредиты, взятые до скачка ставок в 2023 году. Доля дорогих займов растёт вместе с процентной нагрузкой.

Рынок корпоративных облигаций достиг 28,5 трлн рублей, а приток средств физлиц в 2025 году составил рекордные 2,1 трлн рублей. Только в феврале 2026 года частные инвесторы вложили в облигации 190,7 млрд рублей.

Если пойдёт волна дефолтов, это может усилить волатильность и спровоцировать панические распродажи — особенно среди розничных инвесторов, которые более эмоционально реагируют на плохие новости.

🏛Что делать розничному инвестору
➡Посмотрите на состав своего портфеля. Проведите ребалансировку и повысьте долю облигаций с рейтингом А и выше.
➡Не концентрируйтесь в одном секторе.
➡Просматривайте финансовую отчётность, особенно показатели долговой нагрузки, и избегайте эмитентов с Net Debt/EBITDA 3х и выше.
➡В сегменте ВДО нет прозрачных критериев оценки, поэтому покупая такие истории риски повышаются, даже несмотря на текущую стабильность и публичную уверенность эмитента.

Пик напряжения эксперты ожидают во втором полугодии 2026 года и начале 2027-го. Снижение ключевой ставки может частично смягчить давление, но в целом рынок остаётся уязвимым к кредитным рискам.

✅✅Объявляем Солидный старт для новых клиентов!

Начните инвестировать с ИФК «Солид» — получайте доход от роста ваших инвестиций и гарантированное вознаграждение 45% годовых за первый месяц от суммы первого пополнения

Как стать участником акции:
1⃣Дистанционно откройте счет в Солид Инвестициях
2⃣Пополните его на сумму от 500 000 ₽ до 3 000 000 ₽
3⃣Не выводите активы 90 дней

Внесёнными средствами можете распоряжаться по своему усмотрению: покупать любые акции, облигации, ПИФы. Сможете получить не только 45% от суммы первого пополнения брокерского счета, но и доход от инвестиций.

Все подробности — на сайте акции, полные условия.

Индекс идёт по следам барреля

Индекс МосБиржи завершил среду ростом на 0,64%, достигнув уровня 2879 пунктов. Объёмы торгов выросли практически в два раза к предыдущим дням до 122 млрд рублей, что указывает на силу тренда. На рост индекса влияют валютный и сырьевой факторы и в меньшей мере геополитический.

🔺Ближневосточный фактор тащит российский индекс вверх. Иран нанёс удар по крупнейшему СПГ-заводу Катара в Рас-Лаффа. По данным QatarEnergy, предприятию нанесён значительный ущерб, возникло несколько пожаров.
🔺США активно призывают союзников по НАТО принять участие в операции с Ираном, но пока очереди из желающих нет. Сроки проведения операции затягиваются, блокировка Ормузского пролива будет продлена.

🛢Как следствие цены на нефть вновь взлетели до $112 за баррель. Это не остудило решение ФРС сохранить ставку на прежнем уровне 3,5–3,75% годовых, что совпало с прогнозами.
Председатель ФРС Джером Пауэлл отметил, что в краткосрочной перспективе инфляция может вырасти из-за высоких цены на энергоносители, но не стоит все проблемы вешать на них — большая заслуга в росте инфляции лежит и на пошлинах.

🥇Сохранение ставки — это негативный сигнал для золота, как защитного актива. Цены на драгметалл скорректировались ниже психологически важного уровня $5000 за унцию, достигнув минимума более чем за месяц.

💳Рубль продолжает слабеть. Официальные курсы валют на 19 марта:
💵83,13 руб. (+121,56 коп.)
💶94,67 руб. (+151,06 коп.)
💴12,12 руб. (+22,9 коп)
Долгоиграющий боковик завершился скачком волатильности, от минимумов рубль ослабел уже на 10%.

Драйверы разворота — цикл снижения ставки ЦБ на фоне инфляции ниже 6% и корректировка бюджетного правила для восполнения резервов.

Корпоративные события

🔋 Удар по заводу в Катаре стал катализатором для акций НОВАТЭК. Цены на газ в европейских хабах взлетали на +10%, достигнув $650 за тыс. кубов.

⛽️ Роснефть и⛽️Татнефть также позитивно реагируют на рост цен на нефть и ослабление рубля на фоне иранского конфликта и подорожания бочки нефти в рублях.

🏦 Т-Технологии покупает 100% акций Авто.ру у Яндекса за 35 млрд рублей. Сделка позволит «выстроить первую на российском рынке полномасштабную автоэкосистему, которая объединит миллионы частных покупателей и продавцов автомобилей, тысячи автодилеров и сотни автопроизводителей, трансформируя ландшафт российского авторынка.
Яндекс продаёт непрофильный актив с премией к рынку, а Т-технологии покупает актив, который органично встроится в уже существующую систему автокредитного бизнеса.
Закрытие сделки ожидается во II квартале 2026 года после получения всех необходимых корпоративных и регуляторных согласований.

📅Календарь инвестора на 19 марта 2026
❇Т-Технологии, Русгидро, Россети Ленэнерго и ВК опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
❇Глобалтрак проведёт ВОСА, на повестке вопрос о передаче полномочий единоличного исполнительного органа ПАО «ГТМ» управляющей организации
❇Росгосстрах проведёт ВОСА, на повестке вопрос увеличения уставного капитала путём увеличения номинальной стоимости акций
💵Займер проведёт ВОСА, на повестке вопрос об утверждении и регистрации устава общества в новой редакции
⛽️ ЛУКОЙЛ проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

Два шторма на один ИИ

Мировые фондовые рынки негативно восприняли нападение США и Израиля на Иран, но реакция оказалась сдержанной, чего не скажешь о стоимости энергоносителей.

Разбираемся, как последние события могут отразиться на мировых фондовых рынках и к каким изменениям инвестиционного ландшафта в американских технологических компаниях приведут.

1⃣Иранский фактор меняет макроэкономический пейзаж

Операция США и Израиля вместо одних выходных длится уже три недели, а стратеги из Вашингтона ожидают продолжения ещё на 5-6 недель и запрашивают помощь у союзников по НАТО.
❇Очевидно одно: чем дольше продолжается конфликт, тем серьёзнее последствия для мировой энергетики (и не только).
Ормузский пролив остаётся зоной высокой турбулентности — Иран официально не закрывал пролив, но фактически контролирует судоходство, предлагая безопасный проход только дружественным странам (Индия, Китай, Россия).

На этом фоне ряд стран персидского залива сократили экспорт и добычу нефти на 7 млн бр/сутки. Страны G7 планируют высвободить 400 млн баррелей из стратегических резервов, что компенсирует 4-5 млн бр/сутки (надолго ли?).

📌Но главное — останавливается транспортировка не только нефти, но и СПГ, алюминия, удобрений. Это запускает цепную реакцию: вслед дорожают и полуфабрикаты, и готовая продукция по всему миру.

Рост инфляции в США уже привёл к пересмотру прогнозов по ставке ФРС. Если ранее рынок ждал первого снижения в июне, то сейчас самые оптимистичные сценарии отодвигают его на сентябрь, а некоторые не исключают сохранения ставки до конца года.
Чем дольше продлится конфликт, тем жёстче будет риторика ФРС.

Политические последствия также значимы: падение рейтингов Дональда Трампа на фоне экономической нестабильности повышает риск смены курса осенью, а ведь именно его администрация сделала ИИ-гонку национальным приоритетом.

2⃣Кризис на рынке private credit и угроза для сектора ПО

Параллельно зреет кризис на рынке частного долга (private credit). Фонды, привлекавшие деньги инвесторов для выдачи кредитов непубличным компаниям, столкнулись с растущим оттоком капитала. Причины разные: от потребности в ликвидности до переоценки рисков.

❇Главный триггер — февральское падение котировок Software-компаний из-за страха перед ИИ-агентами, способными заменить целые классы корпоративного ПО.

🐱Почему это важно для private credit?
Именно разработчики ПО были любимым сектором кредиторов с 2020 года благодаря высокой марже и предсказуемым подписным доходам. Теперь ИИ угрожает снизить барьеры входа и подорвать бизнес-модели этих компаний.

UBS предупреждает: в агрессивном сценарии ИИ-дизрупции уровень дефолтов в private credit может достичь 13% (допустимый уровень ~8%). Уже сейчас реальный уровень дефолтов с учётом «скрытых» проблем приближается к 5%. Банки начинают переоценивать кредитные условия для заёмщиков в сторону консерватизма.

🔗Оба обстоятельства усиливают друг друга, создавая самоподдерживающуюся спираль рисков
Прогнозы по выручке компаний, создающих ИИ-инфраструктуру, строились из предпосылок о снижении ставок и новом витке QE. Теперь эти предпосылки рушатся.

Высокие ставки и дорожающие энергоносители резко увеличивают стоимость строительства ЦОД и инфраструктуры ИИ. Фонды private credit, столкнувшись с оттоком капитала, вынуждены не выдавать новые кредиты, а возвращать деньги клиентам, что ставит крест на финансировании новых проектов.

Это приводит к снижению спроса на рынках чипов, серверного оборудования, сетевой инфраструктуры. Снижение спроса и возврат от дефицита к балансу неизбежно вызовут коррекцию цен и прогнозных финансовых показателей, а затем — и котировок.

❤️Краткосрочно нас ждёт волатильность и пересмотр прогнозов, но в долгосрочной перспективе крупные разработчики ПО, скорее всего, адаптируются, консолидируют рынок и выйдут из кризиса сильнее — как это уже было много раз ранее.
Примеры прошлого показывают, что лидеры сохраняют позиции благодаря способности скупать конкурентов и интегрировать новые технологии.

Ключ — на старт

Торги четверга выдались нервными. Индекс МосБиржи после утренней попытки обновить недельные максимумы резко ушёл вниз, в результате он потерял 0,2%, закрывшись на уровне 2873 пункта. При этом объёмы торгов остаются высокими (106,9 млрд рублей) — сигнал не очень хороший, так как разворот вниз сопровождался повышенной активностью участников, что повышает вероятность продолжения снижения в краткосрочной перспективе.

Первоначальному росту способствовала дорожающая нефть и ослабление рубля. Однако затем нефть откатилась с $119 до $106, фьючерс на доллар подешевел с 84400 до 82800.

🏦Сегодня главное событие дня и недели — заседание Банка России. Консенсус аналитиков сходится на том, что ключевую ставку снизят на 50 б.п. Аргументы за снижение:
🔺Официальная годовая инфляция — 5,79%
🔺Экономика де-факто в рецессии, кредитование буксует
🔺Бюджетных денег на стимулирование нет, Минфин планирует сокращать расходы
🔺Ставка RUONIA даёт 14,7% и закладывает тренд на снижение
Аргументы против снижения:
🔺Высокие цены на энергоресурсы
🔺Ослабление рубля как проинфляционный фактор

Доводы против снижения выглядят слабыми. К тому же текущее ослабление рубля уже в апреле столкнётся с волной валютной выручки от высоких цен на экспортируемое сырьё.

🛢 Вчера после заявлений Дональда Трампа об отсутствии планов наземной операции и атак на иранскую нефтегазовую инфраструктуру произошёл откат нефтяных цен. Президент США также заручился обещаниями Израиля воздержаться от таких атак. Инвесторы надеются, что ответные удары по предприятиям региона прекратятся. Вместе с этим МЭА сообщило, что нефть из стратегических резервов уже начала поступать на рынок.

🔺Южная Корея может вернуться к закупкам российской нефти в связи с ростом цен из-за ближневосточного конфликта и угрозами перебоев поставок из Ирана. Ранее Korea National Oil Corp уже провела переговоры с «Роснефтью» и «Сургутнефтегазом».
🔺OFAC и Великобритания продлили генеральные лицензии на работу с российскими нефтяными компаниями до конца 2026 года, что позволяет завершить операции с рядом структур, включая Роснефть, Газпром нефть, Сургутнефтегаз и Транснефть.

🇧🇾 Минфин США снимает санкции с Белинвестбанка, Банка развития Беларуси, белорусского Минфина, а также «Беларуськалия» и «Белорусской калийной компании».

Корпоративные события

⛽️ ЕвроТранс в среду сообщил о техническом сбое при выкупе «народных» облигаций, что вызвало распродажу в акциях и облигациях компании. Эмитент пообещал устранить проблему 19–20 марта с компенсацией купонного дохода и к вечеру четверга выполнили своё обещание.
Тем временем «Эксперт РА» всё же понизил рейтинг компании до ruC с развивающимся прогнозом, сохранив статус «под наблюдением» (ранее был ruA- со стабильным).

📱 VK подвёл итоги 2025 года. Выручка выросла на 8%, до 160 млрд рублей, EBITDA вышла в плюс — 22,6 млрд рублей против отрицательного значения годом ранее. Долговая нагрузка снизилась более чем вдвое, соотношение Чистый долг/EBITDA улучшилось до ~3,6x. Компания ставит цель снизить показатель до 2–3x в среднесрочной перспективе.

🏦 Т-Технологии представили рекордные результаты за 2025 год:
🔸Выручка выросла на 49%, до 1,4 трлн рублей
🔸Операционная чистая прибыль: 174,4 млрд рублей (+43%)
🔸Рентабельность капитала: 29,1%
🔸MAU 34,3 млн (+6%)
Совет директоров рекомендовал дивиденды за IV квартал — 45 рублей на акцию (ДД 1,34%)

📅Календарь инвестора на 20 марта 2026
🍏 КЦ ИКС 5 опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🏦 Банк Санкт-Петербург проведёт заседание наблюдательного совета, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🏦Состоится заседание Банка России по ключевой ставке в 13:30 мск.
🏦Пройдет пресс-конференция главы Банка России Эльвиры Набиуллиной в 15:00 мск.
🏦Мосбиржа не будет проводить вечерние торги на срочном рынке в связи с запуском единой торговой сессии

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 13−19 марта 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России с 11 по 16 марта составила 0,09% (0,10% неделей ранее), в годовом выражении на 16 марта — 5,79% (5,84% неделей ранее).
🔹Заметно ускорилась базовая инфляция с 5,5% до 6,2%
🔹Инфляционные ожидания населения за март выросли на 0,3 п.п. м/м до 13,4%
🔹Счёт текущих операций в январе был сведён с профицитом в 0,4 млрд долл. после 2,8 млрд долл. в декабре 2025 г.

🏛 На заседании Совета директоров Банка России 20 марта 2026 года ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки на 50−100 б.п.
До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%.

Рынок облигаций
🔷19 марта на аукционах Минфин разместил два классических выпуска ОФЗ совокупным объёмом 200 млрд рублей, или 157 млрд рублей в деньгах, что позволило Минфину досрочно исполнить квартальный план.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 12−18 марта:
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08-USD, объём торгов 2,35 млрд рублей
🔹Южуралзолото ГК, 001Р-04, объём торгов 1,68 млрд рублей
🔹Газпромбанк, 001Р-18Р, объём торгов 0,99 млрд рублей
🔹НОВАТЭК, 001Р-05 объём торгов 0,89 млрд рублей
🔹ВЭБ.РФ, ПБО-002Р-40, объём торгов 0,85 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке
Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 3 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. К концу 2026 года ставка может опуститься до 11-12%.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 17%. При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая, насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔹26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 60,043%, доходностью к погашению 13,72% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,7)
🔹26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 63,511%, доходностью к погашению 14,3% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,0)
🔹26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 63,052%, доходностью к погашению 14,28% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,8)

3⃣В связи со значительным  ослаблением рубля на этой неделе вновь стали актуальными валютные облигации. Хотя при интересе к ним необходимо учитывать, что сейчас наблюдается бэквордация спотовой цены на юань (12,47 руб.) к стоимости июньского фьючерса на юань (12,19 руб.). Возможно, рынок ожидает притока валюты, в том числе от экспортёров российской нефти.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 13 − 19 марта 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

🏦 Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 15% годовых (-50 б.п.)

Седьмое снижение подряд. Регулятор последовательно возвращает ставку к докризисным уровням, сигнализируя, что пик инфляции пройден.

🔺В феврале рост цен ожидаемо замедлился после январского всплеска, связанного с повышением НДС и акцизов.
🔺Устойчивые показатели текущего роста цен, по оценке ЦБ, находятся в диапазоне 4–5% в пересчёте на год.
🔺Экономика приближается к траектории сбалансированного роста, кредитная активность остаётся сдержанной, а склонность населения к сбережению — высокой.
🔺Давление на рынке труда постепенно снижается: доля предприятий с дефицитом кадров — минимальная с середины 2023 года, компании планируют более умеренные индексации зарплат.

Несмотря на смягчение, регулятор сохраняет осторожный тон:
🔺Значительно выросла неопределённость со стороны внешних условий
🔺Проинфляционные риски по-прежнему преобладают: геополитическая напряжённость, рост ценового давления в мире, высокие инфляционные ожидания
🔺Денежно-кредитные условия немного смягчились, но остаются жёсткими
🔺Дальнейшее снижение ставки будет зависеть от устойчивости замедления инфляции, динамики ожиданий и оценки рисков

Прогноз ЦБ
🔺Годовая инфляция в 2026 году снизится до 4,5–5,5%
🔺Устойчивая инфляция сложится вблизи 4% во втором полугодии 2026 года
🔺В 2027 году и далее инфляция будет находиться на цели

Из пресс-релиза

❤️Семейные офисы и семейные фонды в России

Пост про семейный капитал вызвал много вопросов, поэтому мы решили дополнить материал конкретикой.
В России институт familty office только формируется, но уже есть работающие инструменты.

🏢 Часто люди путают понятия Семейный офис и Семейный Фонд, но это принципиально разные вещи.

🔺Семейный офис (Family Office) — это команда профессионалов (юристы, финансисты, налоговые консультанты, иногда даже консьерж-сервис), которая занимается всеми аспектами жизни семьи: инвестиции, налоги, наследство, образование детей, путешествия.
По сути, это «министерство по делам семьи».

Офис может быть:
🔺Single Family Office (SFO) — обслуживает одну семью
Целесообразен при активах от $150 млн, годовое содержание от $2 млн.
🔺Multi Family Office (MFO) — работает с несколькими семьями, что удешевляет услуги для каждой
В России такие структуры есть у Сбера, ВТБ, ПСБ, МТС Банка. Есть такая структура и в группе Солид — это УК «СОЛИД Менеджмент», компания занимается созданием ЗПИФ и Личных фондов

Главная задача семейного фонда — не управление бытом, а налоговое планирование, защита имущества и выстраивание схемы наследования.

🇷🇺 Сейчас в России для семейных капиталов работают две основные конструкции.

1⃣Личный фонд (НКО) (появился в 2022 году, положения ч. 1.1 пар. 7 гл. 4 ГК РФ).
Это некоммерческая организация, которую учреждает гражданин (при жизни или по завещанию (наследственный фонд) для управления своим имуществом.

Условия создания:
🔺Минимальный размер передаваемого имущества — 100 млн рублей.
🔺Регистрационные действия проводит ФНС РФ за 3 дня, а заявление можно подать через нотариуса в электронном виде.
🔺В среднем создание и запуск личного фонда обходится от 1 млн рублей, в зависимости от объёма и сложности активов.

Налоговый режим:
🔺Передача имущества в фонд не облагается налогом ни у учредителя, ни у фонда (п.3 ст.39 НК РФ)
🔺Ставка налога на прибыль — 15% (вместо стандартных 25%), если более 90% доходов фонда — пассивные (проценты, дивиденды, аренда), согласно ст. 284.12 НК РФ
🔺Выплаты учредителю, его супругу и близким родственникам — освобождены от НДФЛ (при налоговом резидентстве РФ), согласно Письму Департамента налоговой политики Минфина России от 4 июня 2025 г. N 03-03-06/3/55108

Преимущества:
✅Конфиденциальность — сведения об учредителе не публичны
✅Меньше контроля, чем у НКО (отчётность только в ФНС)

2⃣Семейный фонд на базе ЗПИФ, настроенный под нужды конкретной семьи.

Условия создания:
🔺Рекомендуемый объём активов — от 100 млн рублей
🔺Обязательное участие лицензированной управляющей компании, депозитария, оценщика
🔺В среднем стоимость обслуживания личного ЗПИФа может составлять от 1,5 до 2% в год и более от СЧА, в зависимости от условий договора с УК

Налоговый режим:
🔺ЗПИФ не платит налог на прибыль. Все доходы (аренда, дивиденды, купоны) реинвестируются без налогов
🔺НДФЛ возникает только при выплате дохода пайщикам
🔺НДС и налог на имущество уплачиваются за счёт фонда

Преимущества:
✅Высокая защита активов. Взыскание по личным долгам пайщика — только на его пай, но не на имущество фонда
✅Чёткие правила управления (под контролем ЦБ), что снижает риск семейных конфликтов
✅Конфиденциальность владения

🐱По экспертным оценкам, в России более 2 тыс. семей с состоянием от $10 млн. Примерно у 10% из них есть собственные семейные офисы.

Дмитрий Донецкий в гостях у БАЗАР!

В выпуске:
• Разбор акций от подписчиков
• Почему Сбер должен стоить 380 уже сейчас и 470 на горизонте года
• Что происходит с нефтяным сектором: почему рост спекулятивен, а дивиденды могут быть скромными
• Норникель: правда ли, что это скрытый золотодобытчик и какой у него потенциал
• Лукойл, МТС, Магнит, Новатэк, что держать, а что продавать
• Что будет с рублём и как новое бюджетное правило повлияет на курс

Также вы узнаете:
→ Что будет с Аэрофлотом, Fix Price, Inter RAO и Татнефтью в ближайшее время.
→ Разбор ошибок на примере Diasoft и Сегежи.
→ Почему крупные инвесторы не гонятся за сумасшедшими доходностями и во что они вкладываются на самом деле.

Смотрите на удобных платформах:
🎥RUTUBE
🎥YouTube
🎥ВКонтакте

🎁 И Бонусом второе видео, где Дмитрий уже совместно с Кириллом Кузнецовым обсуждают как стать Дивидендным рантье и на что обратить внимание при снижении ставки
🎥YouTube