Депозиты теряют привлекательность — куда пойдут деньги со вкладов?

🏦13 февраля Банк России снизил ключевую ставку до 15,5%. Банки реагируют соответствующе: снижают проценты по вкладам вслед за ставкой. Сейчас средняя доходность рублёвых депозитов составляет около 14−14,5% годовых, а лучшие предложения ещё достигают 16%, но что будет дальше?
К концу года проценты по коротким вкладам могут опуститься до 12−13%, по годовым — до 10−11%.
Доходности депозитов уже близки к ожидаемой инфляции в 11,5%.

Вкладчики уже реагируют. По данным «Выберу.ру»:
🔹29% россиян допускают, что могут забрать свои сбережения из банков, если ставки продолжат снижаться
🔹23% готовы искать альтернативные инструменты при падении доходности до 8–9%

Однако бегства вкладчиков ждать не стоит — их фактическое поведение традиционно более консервативно, т.к. люди принимают финансовые решения не только основываясь на уровне номинальной ставки, но и инфляции, доверии к банковской системе и наличии понятных альтернатив.

Исторически даже при снижении ключевой ставки россияне чаще перераспределяют средства между вкладами разного срока, а не выводят их с депозитов.

🔹34% опрошенных вовсе не планируют менять стратегию при дальнейшем снижении доходности.

Для большинства вклад остаётся самым понятным и психологически комфортным инструментом, особенно на фоне волатильности фондового рынка.

Какие есть альтернативы вкладам?
По прогнозам экспертов, внимание может переключиться на недвижимость, ценные бумаги, золото или более сложные финансовые продукты. Однако снижения цен на жильё и автомобили не предвидится из-за дефицита предложения и роста утильсбора.

❤️ Наиболее логичным и доступным направлением для консервативных инвесторов становятся облигации.

Пока ставки ещё не упали до минимума, перед инвесторами открывается «золотое окно» для фиксации высокой доходности, но и тут нужно быть осторожным, поскольку волна дефолтов подкатывается к российскому рынку.

✴Внимание должно быть сосредоточено на облигациях с высоким кредитным рейтингом (от АА- до ААА) и дюрацией 1–1,5 года. В этом сегменте на 2026 год можно сформировать портфель с доходностью 17–18%.

✴Длинные ОФЗ с фиксированным купоном при дальнейшем снижении ставок способны принести 24–26% с учётом роста тела облигации.

Примеры бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном: Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

❤️ В ИФК «Солид» создали готовую стратегию Российские облигации, где опытный управляющий собирает качественные облигации и ротирует их в зависимости от макроэкономического прогнозирования и фундаментального анализа.

Мы не ожидаем массового бегства из банков, но те, кто начнёт присматриваться к рынку облигаций уже сейчас, смогут зафиксировать высокие купоны до того, как ставки упадут окончательно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Дипломатия вновь правит бал

Индекс МосБиржи завершил четверг снижением до 2785 пунктов. Объёмы торгов упали до 40 млрд рублей. Если индекс сохранится в коридоре 2775–2805 пунктов, диапазон колебаний текущей недели станет минимальным за два года.

➡В четверг в Женеве завершился очередной раунд переговоров России, Украины и США. Дискуссии длились около четырёх часов.
Представитель Украины сообщил, что стороны «тщательно проработают пакет мер по обеспечению процветания: механизмы экономической поддержки и восстановления Украины, инструменты привлечения инвестиций и рамки долгосрочного сотрудничества». Российская сторона от комментариев воздержалась. Следующие трёхсторонние переговоры, скорее всего, состоятся в Абу-Даби в начале марта.

➡Напряжённость вокруг Ирана остаётся ключевым драйвером нефтяного рынка. Госсекретарь США Марко Рубио заявил, что Иран пытается восстановить свою ядерную программу, которая была уничтожена летом 2025 года, и «прямо сейчас» занимается обогащением урана, что «создаёт проблемы» для США.
В ходе раунда переговоров в Женеве США выдвинули жёсткие требования: демонтаж трёх основных ядерных объектов в Фордоу, Натанзе и Исфахане и передачу всего обогащённого урана. При этом американская сторона направила в регион дополнительные самолёты и военные корабли, усилив давление на Тегеран.
Следующие переговоры могут состояться в Вене 2 марта.

🛢На фоне переговоров нефть Brent опускалась до $70 за баррель, однако позже стороны отметили, что консенсус найти пока не получается и нефть отыграла часть просадки.
Эксперты отмечают, что в зависимости от результатов переговоров поставки нефти могут быть на 10 млн баррелей в день ниже или на 1 млн баррелей в день выше текущих уровней. Ключевой риск — блокировка Ормузского пролива. Однако в случае его блокировки ОПЕК+ может увеличить добычу для компенсации перебоев в поставках.

💸После ослабления рубля в среду глава Сбера Герман Греф представил официальный прогноз банка по валютному курсу на 2026 год: доллар будет торговаться в диапазоне 85–90 рублей. Личное мнение топ-менеджера: Герман Греф ожидает, что к концу года американская валюта подорожает до 95–100 рублей.

Сильный рубль контрпродуктивный во всех мыслимых смыслах

Корпоративные события

🏦Сбер опубликовал отчёт по МСФО за 2025 год без сюрпризов:
🔺Чистая прибыль выросла до 1,7 трлн рублей (+7,9% г/г)
🔺Рентабельность капитала 22,7%
🔺Чистые процентные доходы 3,55 трлн рублей (+18,5% г/г)
Менеджмент подтвердил план направить 50% прибыли на дивиденды.

📦Озон представил сильный отчёт.
🔺 Выручка выросла до 998 млрд рублей (+63% г/г) в основном за счёт увеличения прибыли от оказания услуг и процентной выручки финтеха (+120%)
🔺Скорр. EBITDA выросла до 156,4 млрд рублей (рост почти 4х)
🔺Чистый поток денежных средств от операционной деятельности вырос на 76% и составил 503,6 млрд. рублей
Прогноз на 2026 год:
🔺Оборот (GMV) с учётом услуг вырастет на 25-30% в годовом сопоставлении
🔺Скорректированный показатель EBITDA составит 200 млрд. рублей

📱Ростелеком отчитался хуже ожиданий. Выручка за IV квартал выросла на 16%, OIBDA — на 19%, но чистая прибыль в IV квартале составила лишь 0,2 млрд рублей против 4,7 млрд годом ранее. Компания направляет значительные средства на обслуживание высокого долга: показатель «Чистый долг/OIBDA» снизился за год с 2,2 до 2,1х.

💿ММК показал худшую динамику в индексе МосБиржи. Выручка сократилась на 20,6%, до 609,9 млрд рублей, EBITDA упала на 47,2%, чистый убыток составил 14,9 млрд рублей против прибыли 79,7 млрд в 2024 году.
Слабые результаты отражают общую сложную конъюнктуру в секторе чёрной металлургии и на угольном рынке.

📅Календарь инвестора на 27 февраля 2026
🔺Интер РАО, Европлан, Юнипро, Алроса опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🔺ТГК-1, РусГидро опубликуют финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.
🔋НОВАТЭК проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.
🪨Распадская проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

❤️ Обзор рынка облигаций за неделю 20 — 26 февраля 2026

Общеэкономическая ситуация

🔺На этой неделе из-за праздничных дней Росстат перенёс публикацию обычного еженедельного обзора по инфляции.
🔺Актуальных данных по инфляции пока нет. Нет и данных по ДКП и инфляционным ожиданиям.

❤️ На заседании Совета директоров Банка России 20 марта 2026 года ожидаем снижение ставки на 50 — 100 б.п.
До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%

Рынок облигаций
🔺26 февраля Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 102,2 млрд рублей при спросе в 136,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,9476% от номинала, средневзвешенная цена — 91,9930% от номинала.
🔺26 февраля Минфин разместил ОФЗ 26253 (ОФЗ-ПД) на 27,2 млрд рублей при спросе в 104,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 92,7450% от номинала, средневзвешенная цена — 92,7557% от номинала.
Минфин провёл дополнительное размещение облигаций ОФЗ-26253, в результате которого было привлечено ещё 47 млрд руб.

С начала года аукционы Минфина по размещению ОФЗ проходят с опережением графика.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 5 — 11 февраля:

🔺Газпромбанк, 001Р-18Р, объём торгов 1,40 млрд рублей
🔺ГМК Норникель, БО-001Р-07, объём торгов 1,36 млрд рублей
🔺АЛРОСА, 001Р-02, объём торгов 1,12 млрд рублей
🔺Газпром Нефть, 003Р-15R, объём торгов 0,99 млрд рублей
🔺МК Норникель, ЗО26-Д, объём торгов 0,94 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12 — 14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии, исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. К концу 2026 года ставка может опуститься до 11-12%.

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставки. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая, насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔺26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,665%, доходностью к погашению 13,80% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,7)
🔺26230 со ставкой купона 7,7%, текущей ценой в 63,51%, доходностью к погашению 14,28% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,1)
🔺26240 со ставкой купона 7,0%, текущей ценой в 62,67%, доходностью к погашению 14,36% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,9)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 20 − 26 февраля 2026.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

NFT — не пузырь, это pop it

Разберемся, что произошло с инвестициями в уникальные цифровые активы, почему рынок рухнул и в каких нишах хайп ещё сохраняется.

На пике популярности 2021–2022 годов NFT позиционировались как революция в искусстве, собственности и инвестициях. Знаменитости активно вкладывались в этот актив, видя в нем статусный символ и потенциал роста.

Однако данные на 2026 год показывают мрачную картину: средние потери инвесторов составляют 90–99%.
🔹Мадонна купила обезьяну в кепке (BAYC #4988) за $571K, сейчас её красная цена $17K
🔹Логан Пол купил картинку супергероя за $635K, продать которую можно за 155$
🔹Snoop Dogg купил изображение за $7100K, сейчас за него предлагают $60K
🔹Эминем потерял 96% на грустной обезьяне, его $462K превратились в $17K

📉Общий объём торгов NFT упал с $2,9 млрд в 2021 году до $23,8 млн в начале 2025 года (падение на 93%), а рыночная капитализация сократилась на 72% — до $2.5 млрд.
Многие проекты закрылись, а конференции, такие как NFT Paris, были отменены из-за отсутствия средств.

◽Что произошло?
Крах NFT — это классический пример спекулятивного пузыря, усугублённого внешними факторами:
🔹Многие NFT-токены были просто картинками без реальной пользы (например, прав на искусство или доступа к сообществу). Хайп подогревали знаменитости, разжигающие чувство FOMO. Рынок рос, пока находились покупатели, готовые платить больше. Как только этот поток иссяк, последовал крах.
🔹NFT тесно связаны с Ethereum и другими блокчейн-проектами. Крипто-зима 2022–2023 годов, когда ETH потерял 60%+, снизила ликвидность и интерес к токенам.
🔹В погоне за лёгкими деньгами авторы стали выпускать сотни новых NFT-коллекций, что обесценило товар.
🔹Повышенные объёмы торгов привлекли внимание регуляторов, это отпугнуло инвесторов.

К 2026 году рынок стабилизировался, и фокус внимания сосредоточился на нишевых историях с возможностью полезного использования, например, в DeFi или в гейминге.

Так, в 2014 году для турнира EMS One Katowice в игре Counter-Strike2 был выпущен стикер для оружия iBUYPOWER (Holo) Katowice 2014. Он стал коллекционной редкостью:
✴Текущая цена: $87–117K

🐱Кто разгоняет цены?
🔹Спекулянты и трейдеры
🔹Фанаты CS2, создающие уникальные скины
🔹YouTube-каналы, Reddit-треды и esports-ивенты подогревают дополнительный интерес.

В отличие от привычных пузырей, NFT оказались живучими и лопаются не все сразу, а сегментами.
В перспективе у NFT множество полезных применений, например замена бумажных документов на NFT-сертификаты. Их удобнее  хранить и продавать. Но для этого нужна инфраструктура и законодательная база. А пока NFT остаются игрушкой для спекулянтов и охотников за хайпом.

Солидная аналитика с Дмитрием Донецким

Дмитрий Донецкий - руководитель отдела доверительного управления ИФК «Солид»

❤️ Лейтмотив выпуска:
Российский рынок удивительно эффективен

Восходящее движение по индексу МосБиржи сохранится по ряду причин:
🔺Мягкая ДКП Банка России,
🔺Эскалация конфликта на Ближнем Востоке,
🔺Минфин стремится ужесточить бюджетное правило,
🔺Техническая картина указывает вверх.

На фоне разворачивающихся событий в Иране нефтегазовый сектор в моменте выглядит перспективно.

Другие темы:
🏦 «Сбер — не корова». Чистая маржа ещё растёт, но уже к лету может перейти к замедлению.
Мы ожидаем, что Сбер может направить на дивиденды около 1 трлн рублей.
🏦 ВТБ: всё нормально, всё умеренно. Шансы на дивиденды есть, и это уже внушает оптимизм.
🚗«Европлан» торгуются как облигации без купона, но этот эффект до оферты.
📦«Озон» сбавляет обороты, но ещё есть куда расти.
💎«Алроса» накопила много алмазов, но спрос низкий. Текущая цена акций оправдана.
💿 ММК обесценивает активы, и это правильно.

Другие темы: Черкизово, Самолёт, Евротранс, Интер РАО, Лента

Подробности смотрите в видео на удобных площадках:
🎥RuTube
🎥VkVideo
📺YouTube

Иранский фактор

В пятницу фондовый рынок России закрылся уверенным ростом и закрепился выше 2800 пунктов. В выходные рост продолжился, но в отдельных секторах просто отсутствовали продавцы. Причиной такой динамики стали события выходных, которые кардинально меняют картину в сырьевом сегменте.

Главным ньюсмейкером выходных и последующих ближайших недель станет война США и Израиля против Ирана.
В ночь с пятницы на субботу США и Израиль нанесли массированные удары по территории Ирана.
Иран нанёс ответные удары по Израилю, а также по американским базам в ОАЭ, Катаре, Кувейте, Бахрейне, Саудовской Аравии, на Кипре и Иордании.
✴Атакующие страны прогнозируют активную фазу операции на 1-4 недели.

🚢Основной угрозой со стороны Ирана всегда было блокирование Ормузского пролива, через который проходит около 20% мировой нефти. Пролив сначала был закрыт, но позже власти Ирана вновь открыли его, однако желающих проходить через пролив немного.
🔺Крупнейшая контейнерная линия Maersk отказалась от прохода через пролив, что удорожает логистику.
🔺Английские страховые компании отказывают в страховке компаниям, желающим пройти пролив.

🛢Цена нефти Brent на внебиржевых торгах подскочила до $80 за баррель, в моменте достигнув $82. Утром 2 февраля котировки превысили $81 впервые с июня 2025 года.

1 марта ОПЕК+ приняла решение увеличить добычу на 206 тыс. баррелей в сутки — это сдержанный шаг. Многие эксперты ожидали, что картель мог санкционировать рост добычи на 400 тыс. баррелей, чтобы поддержать цены на фоне конфликта. В случае полной блокады пролива цены на нефть могут вырасти до $100—150 за баррель.

Позитивно, что Индия уже рассматривает вопрос возобновление активных закупок российской нефти на фоне кризиса вокруг Ормузского пролива

🥇Золотодобытчики также в фаворитах рынка. Золото как защитный актив резко подорожало на фоне эскалации, его цена достигла $5390 за унцию.

🇷🇺Локальный позитив пришёл от Росстата. Ведомство зафиксировало снижение годовой инфляции до 5,81% (5,85% неделей ранее), однако недельная инфляция с 17 по 24 февраля выросла на 0,19% (неделей ранее было 0,12%).
В выходные советник Председателя Банка России Кирилл Тремасов вновь поднял тему ужесточения бюджетного правила, отметив, что это может привести к ослаблению рубля, но обвала курса не будет.

➡Подробнее об отдельных эмитентах Дмитрий Донецкий рассказал в регулярной рубрике «Солидная Аналитика»

📅 Календарь инвестора на 2 марта 2026
🚗 «Европлан» проведёт День инвестора
🪨 «Распадская» опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🔖 Хэдхантер проведёт заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

🆕🆕
С 20 марта Московская биржа меняет базы расчётов индексов, а также значения коэффициентов free-float и дополнительных ограничительных весовых коэффициентов для ценных бумаг ряда эмитентов.

Изменения базы расчёта Индекса МосБиржи и Индекса РТС:
➡Войдёт МКПАО "Лента"
Общее количество акций в базе расчёта Индекса МосБиржи достигнет 46.

В листе ожидания на включение в базу расчёта индексов МосБиржи и РТС снова находятся ПАО ГК «Самолет», ПАО «Группа «Русагро». ПАО «ПИК СЗ» поставлен в лист ожидания на исключение из Индекса МосБиржи и Индекса РТС.

Базы расчёта Индекса акций широкого рынка и отраслевых индексов:
➡Войдёт: ПАО «ГК «БАЗИС»
⬅Покинет: ПАО МГТС

База расчёта Индекса средней и малой капитализации:
⬅Покинет: ПАО «ЛК «Европлан»

База расчёта Индекса информационных технологий:
➡Войдёт: ПАО «ГК «БАЗИС»

База расчёта Индекса телекоммуникаций:
⬅Покинет: ПАО МГТС
В итоге в индексе останется только два эмитента, а методика расчёта предполагает минимальное число эмитентов — три.
⛔️ Расчёт Индекса телекоммуникаций будет приостановлен с 20 марта 2026 года.

❤️ Изменения в индексе играют психологическую роль для инвесторов, воспринимающих включение компании в него как сигнал надёжности. Исторически колебания цен у компаний, статус которых меняется при балансировке индексов, составляет ±5%, что соответствует обычной недельной волатильности большинства бумаг.

🔸Не переоценивайте ребалансировку. Исторически её влияние кратковременно и редко превышает обычную волатильность.
🔸Фокусируйтесь на фундаментале. Включение в индекс не компенсирует слабые финансовые показатели.
🔸Следите за ликвидностью. Акции с низким free-float могут резко двигаться даже при небольших объёмах торгов.
🔸Геополитика и ДКП ЦБ остаются ключевыми драйверами рынка.

Иранские новости вернули рост в индекс МосБиржи

В понедельник торги на российском фондовом рынке начались с уверенного роста, к вечеру индекс МосБиржи переписал полугодовые максимумы, достигнув 2850 пунктов. Волна фиксации прибыли немного скорректировала котировки, но под самое закрытие, после заявления Ирана о полном запрете на проход для всех кораблей через Ормузский пролив, рост вернулся.
По итогу дня индекс МосБиржи закрылся на уровне 2842 пунктов (+0,71%).
Объёмы торгов взлетели более чем в два раза, превысив 125 млрд рублей, что выражено в повышенном интересе инвесторов к нефтегазовому сектору.

Эскалация на Ближнем востоке в моменте играет на руку российским экспортёрам:
🛢Иран выбрал своей стратегией нарушение энергетической инфраструктуры соседей — союзников США и систематически атакует перерабатывающие и нефтедобывающие предприятия. Были поражены заводы Saudi Aramco, нефтепровод в Кувейте и другие объекты.
🔺В Персидском заливе повреждены как минимум четыре нефтяных танкера
🔺Около 150 судов заблокированы вокруг Ормузского пролива

🎛Из-за атак беспилотников крупнейший поставщик газа в мире QatarEnergy прекращает производство СПГ на всех принадлежащих ей объектах.
Цены на газ TTF вырастали в моменте на 50%, с пятницы рост составил 38%.

🇷🇺На фоне эскалации российские экспортёры чувствуют прилив сил. Весь нефтегазовый сектор показал мощный рост:
🔺«Роснефть» и «Татнефть» прибавили по 11%
🔺«НОВАТЭК» вырос на 7%
🔺«ЛУКОЙЛ» и Сургутнефтегаз Преф. стали лидерами роста в выходные

Совет директоров «НОВАТЭК» добавил оптимизма, рекомендовав финальные дивиденды за 2025 год в размере 47,23 рублей на акцию. С учётом промежуточных выплат общая сумма за год составит 82,73 рубля, дата закрытия реестра — 13 апреля. Дивидендная доходность — около 3,8%.

🇮🇳Индия вновь переориентируется на Россию. На фоне перебоев с поставками из Персидского залива индийские государственные нефтеперерабатывающие компании провели экстренные совещания, где рассматривают увеличение импорта российской нефти. В азиатских водах уже находится около 9,5 млн баррелей российского сырья. Суда ждут разрешения на швартовку в Индии.

⤵ В проигрыше авиаперевозчики и туроператоры. Ряд стран Ближнего Востока закрыли своё воздушное пространство. Более 50 тыс. российских туристов застряли в ОАЭ, тысячи рейсов отменены по всему миру. Акции «Аэрофлота» потеряли 3%.

Инвесторы временно охладели к IT сектору, переключившись на более горячие нефтегазовые бумаги. Некоторые трейдеры могли открыть двойные сделки: шорт IT и лонг нефтегазовых. Подобные стратегии разобраны здесь⬅

📅Календарь инвестора на 3 марта 2026:
🍏 Фикс Прайс опубликует финансовые результаты по МСФО за IV квартал 2025 г. и за 2025 г.
🏠ДОМ.РФ опубликует финансовые результаты по МСФО за январь 2026 г.
⛽️️️️️️️️️️️ЕвроТранс — предварительное судебное заседание по иску «Алгоритм Топливный Интегратор» на 500 млн рублей.

🏦Минфин делится статистикой по ИИС

🔺Общее число открытых Индивидуальных инвестиционных счетов — 6,4 млн
🔺Общий объём активов на ИИС — 915,3 млрд рублей (47% на ИИС-3)

Что важно знать про ИИС:
🔺Инвестор может иметь до трёх ИИС-3, открытых у разных брокеров.
🔺Нет ограничений на сумму пополнений. Объём налогового вычета зависит от ставки: при НДФЛ в 13% можно вернуть до 52 000 рублей, при 22% — до 88 000 рублей. Вернуть можно не больше фактически уплаченного налога.
🔺На ИИС нового типа инвесторы могут покупать практически все финансовые инструменты, которые торгуются на бирже. Исключение — ценные бумаги иностранных эмитентов.
🔺С ИИС-3 на банковские счета можно выводить дивиденды.
🔺С начала года работает система гарантирования средств на ИИС-3 для суммы до 1,4 млн рублей.

❤️ Наши управляющие также рекомендуют использовать ИИС для максимизации дохода при подключении стратеги доверительного управления.
Посмотреть доступные стратегии Доверительного управления ⬅
Прочитать подробнее про ИИС⬅

Реальность побеждает

Торги на российском фондовом рынке вторника запомнятся инвесторам 📈📉 движением.
Индекс МосБиржи на утренней сессии обновил полугодовые максимумы, достигнув 2866 пунктов, однако к вечерней сессии скорректировался до 2807 пунктов, потеряв около 2% от пика.
Обороты торгов остаются высокими — 149 млрд рублей.

Коррекция связана как с технической перегретостью после локального ралли, так и с сохранившимся вопросом по украинскому урегулированию, который на несколько дней был перекрыт новостями из Ирана. Стороны пока не готовы назначить место и время для очередного раунда трёхсторонних переговоров, украинская сторона пока не готова на компромиссы, а американское внимание сконцентрировано на других приоритетах.

📈 Отечественных экспортёров поддерживают высокие цены на нефть и газ, а остальные компании ждут смягчения монетарной политики на фоне затухания инфляции перед мартовским заседанием ЦБ.
Дополнительным драйвером выступает ослабление рубля:
💵Доллар США 77,6093 (+0,56%)
💶Евро 90,3098 (-0,46%)
💴Китайский юань 11,2210 (+0,22%)

🛢В нефти пик пройден, но риски сохраняются
Цена Brent в моменте поднималась до $85 за баррель на заявлениях Ирана о полной блокаде Ормузского пролива. Это максимум с июля 2024 года. Однако после заявлений Дональда Трампа о том, что ВМС США будут сопровождать танкеры в Ормузском проливе, котировки опускались до $80. Хотя страховые компании высказывают скепсис относительно возможности ВМС США обеспечить безопасность прохождения пролива.

Крупнейшие потребители нефти отмечают, что блокировка пролива в течение месяца и более может вызвать экономический коллапс. Администрация Трампа представит меры по снижению стоимости нефти, включая возможные продажи из стратегических запасов. Запасы нефти в США выросли на 5,6 млн баррелей за неделю (прогноз 2,3 млн).
➡Индия и Индонезия уже ищут альтернативные источники поставок.

🎛Драма в ценах на газ
Цены на газ в Европе выросли с пятницы почти в два раза — с $370 до более чем $730 за тысячу кубических метров.
Причины в остановке производства СПГ на заводах в Катаре, откуда почти весь СПГ экспортировался именно в Европу.
Плюс к этому запасы газа в Европе на исторически низких уровнях: на конец февраля оставалось 46 млрд м3 (против 60 в 2025 и 77 в 2024). Уровень заполненности хранилищ опустился ниже 30%.

Корпоративные события
🍏 Fix Price опубликовал слабые результаты, но обещал щедрые дивиденды. Выручка за 2025 год выросла на 4,3% г/г , LFL-продажи за год +0,6% г/г (средний чек +4,9%). Скорректированная EBITDA 38,9 млрд рублей (-15,6% г/г). Чистая прибыль упала чуть менее, чем в два раза — до 11,2 млрд рублей (-47,8% г/г).
Однако ситуацию спасли дивиденды: совет директоров предложил выплатить дивиденды в размере до 0,11 рублей на акцию (ДД 17,9%). Компания направляет на дивиденды практически всю чистую прибыль. Долговая нагрузка остаётся невысокой (0,7х ND/EBITDA), хотя растёт на фоне увеличения финансовых расходов.

🏠 ДОМ.РФ, наоборот, публикует сильные результаты, но акции отыграли позитив заранее.
За январь чистая прибыль достигла 8,9 млрд рублей (+115% г/г), чистые процентные доходы выросли до 14,5 млрд рублей (+44% г/г), рентабельность капитала — 22,1%.
В январе получено в управление 21 га земли (101 тыс. кв. м зданий под продажу и восстановление). Показатель дефолтности по секьюритизации — 0,7% годовых, что отлично в текущих условиях.

📅Календарь инвестора на 4 марта 2026
🔺Аэрофлот, МТС Банк, ТМК опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г.
🔺Черкизово проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за 2025 г.

🏦Минфин приостанавливает операции по бюджетному правилу

Минфин в марте приостановит исполнение операций по бюджетному правилу из-за планов по изменению цены отсечения на нефть.

В министерстве указали, что это решение принято «в связи с планируемыми изменениями параметра базовой цены на нефть в бюджетном законодательстве».

В марте государство временно выйдет из валютного рынка и не будет ни покупать, ни продавать валюту и золото через механизм бюджетного правила.

Вероятно, Минфин подтолкнул к этому шагу рост цен на нефть и газ. Рост цен на сырьё может снизить дефицит бюджета и позволит повысить накопления.

Минфин начал операции по продаже и покупке валюты с 2022 года и с тех пор не делал перерывов.

Газ поставим на стоп, пусть соседи не спят

После бурного старта недели, объёмы торгов сократились до 73,2 млрд рублей, а индекс МосБиржи опустился к 2809 пунктам (-0,14%).
Снижение объёмов и коррекция на рынке выглядит как консолидация перед дальнейшим движением, направление которого ещё не созрело.

🛢 Внешний фон в начале среды складывался благоприятно благодаря восстановлению сырьевых рынков. Фьючерс на нефть Brent вновь поднялся до $83, но это ещё далеко не $100, которые ожидают западные эксперты от блокировки Ормузского пролива.

Ирак, второй по величине производитель в ОПЕК, сократил добычу почти на 1,5 млн баррелей в сутки из-за переполненности хранилищ и невозможности экспортировать накопленные запасы. Если экспорт не возобновится в ближайшее время, страна может быть вынуждена сократить добычу ещё на 3 млн баррелей в сутки.

🎛Катар, крупнейший производитель СПГ в Персидском заливе, объявил форс-мажор по экспорту газа и полностью остановил его производство, сообщив, что возвращение к нормальным объёмам производства может занять не менее месяца.

Вместе с Катаром о своих планах закончить поставки газа в Европу сообщил и Владимир Путин. Президент России допустил сценарий, при котором Россия может прекратить поставки газа в Европу уже сейчас, перенаправив объёмы на другие рынки.
Россия упростит задачу ЕС перед введением полного эмбарго на российский газ.
Однако пока это лишь «мысли вслух», но поручение правительству проработать вопрос уже дано. На этом фоне рост цен на газ в Европе выглядит вполне закономерным.

💳 Вчера Минфин преподнёс сюрприз, заявив, что уже в марте операции по продаже валюты и золота в рамках бюджетного правила проводиться не будут из-за планируемых изменений параметра базовой цены на нефть.
В феврале ЦБ продавал валюту на 16,5 млрд руб. в день, из которых 11,9 млрд приходилось на операции Минфина. С 6 марта продажи регулятора сократятся до 4,62 млрд руб. Это умеренно негативный фактор для рубля.
Однако есть и компенсирующие факторы.
Во-первых, экспортёры пока не успели отреагировать на нефтяное ралли, и эффект от резких изменений цен обычно наблюдается с задержкой от одного месяца.
Во-вторых, появляются первые сигналы о сокращении дисконта на российскую нефть, а значит, экспортная выручка в рублях будет расти даже при стабильных ценах.

🏦Дополнительным позитивом стали данные по инфляции.
🔺Официальная годовая инфляция продолжает снижаться, ее уровень опустился до 5,72% с 5,81% неделей ранее.
Огурцы за неделю подешевели на 7,1%, хотя помидоры и яйца продолжают дорожать.

Корпоративные события
🥚 МТС-банк отчитался за 2025 год. Чистая прибыль выросла на 16,7%, до 14,4 млрд рублей, что стало рекордным показателем. Чистые процентные доходы удвоились, достигнув 21,2 млрд, а стоимость риска снизилась на 1,4 п.п., до 6,1% — это хороший знак для резервов. В четвёртом квартале чистая процентная маржа достигла 8,1%. Из неприятного — падение маржинальности, хотя оно может быть компенсировано приобретением нового банка и оживлением POS-продаж у МТС.

🎺 ТМК опубликовала слабую отчётность. Объём реализации рухнул на 30% (до 3 млн тонн), выручка упала на 24%, до 404 млрд, а скорректированная EBITDA сократилась на 19% до 68 млрд рублей, валовая прибыль снизилась до 89,9 млрд рублей (–24% г/г), долг вырос на 14%, до 292 млрд рублей.
Спрос на трубы напрямую зависит от восстановления экономики и снижения ставок, но пока оживления в секторе не наблюдается.

✈️ Аэрофлот показал умеренные результаты за 2025 год. Выручка выросла на 5,3%, до 902 млрд рублей, но скорректированная EBITDA упала на 22% до 185 млрд. рублей, а скорректированная чистая прибыль рухнула на 65%, до 23 млрд рублей. Проблема в росте операционных затрат и зарплат, а также в триллионном долге.

📅Календарь инвестора на 5 марта 2026
📱МТС опубликует финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

💼Промышленность после четырех лет санкций

С 2022 года российская промышленность прошла через несколько фаз: шок и выживание, импортозамещение, а теперь — модернизация и технологический суверенитет.
Путь понятен, но насколько сложна дорога?

ИНП РАН провел опрос промышленных предприятий, сравнив прогнозы апреля 2022 года с реальностью февраля 2026.

🔴 Три главные проблемы
✅Поиск поставщиков внутри страны. В феврале 2026 года на это пожаловались 57% предприятий. Для сравнения: весной 2022 таких рисков опасались 62%.
✅Рост цен и себестоимости. Сейчас о росте себестоимости как о свершившемся факте говорят 47% компаний. Четыре года назад проблему прогнозировали 64%.
✅Разрыв технологических цепочек. 39% предприятий признались, что столкнулись с невозможностью заменить импортные комплектующие и сырьё российскими аналогами. Опасения 2022 года (38%) полностью подтвердились.
✅Некоторые компании отмечают, что не смогли найти поставщиков даже за рубежом (в Китае, Турции и др.). Сейчас об этом заявляют 19% предприятий, хотя в 2022-го такого сценария опасались 37%. Адаптация здесь всё же произошла.

🟢 Что изменилось к лучшему
✅К плюсам предприятия отнесли уход с рынка импорта, с которым раньше приходилось конкурировать — этот вариант набрал 29% голосов. Ровно столько же — 29% — получил и рост «импортозамещающего» спроса на их продукцию.
В 2022 году на увеличение спроса надеялись 36% производителей.

✅Лишь 8% предприятий сообщили о фактическом удешевлении продукции. Для сравнения: в 2022 году такого сценария ожидали всего 5%. Дефляции от импортозамещения ждать не приходится.

🔄 Четыре фазы адаптации от экспертов группы «Деловой профиль».
⤵Сначала была фаза шока и выживания (2022 год), когда опорой для развития стал параллельный импорт.
➡Затем наступила фаза активного импортозамещения (2023–2024 годы), простимулированного государственными программами и сопровождаемого локализацией производств.
⬅После этого промышленность вступила в фазу глубокой модернизации (2024–2025 годы).
⬆Текущий этап — движение к технологическому суверенитету (с 2026 года).

Первые значимые сдвиги появились уже к 2023–2024 годам: доля предприятий с очень высокой зависимостью от импортного оборудования сократилась вдвое — с 18 до 8%.

🏆В станкостроении общий уровень локализации достиг 70%, однако зависимость от импорта в ключевых узлах — системах числового программного управления и датчиках — остаётся на уровне 80–95%. Т.к. узлы ЧПУ — это основополагающие элементы современных станков, то такое импортозамещение называют «формальным».

🐱Активная господдержка машиностроительного сектора сталкивается с осторожностью частного капитала в вопросах долгосрочных инвестиционных программ. Эта осторожность связана с высокой стоимостью денег и геополитических рисков. Адаптация происходит не за счёт рыночного роста, а благодаря бюджетной поддержке.
В 2026 году добавляется и сокращение бюджетного импульса при сохранении жёсткой денежно-кредитной политики.

Инфляция издержек остаётся фактором давления. Компании с высокой долей импортных комплектующих находятся под ударом, несмотря на крепкий рубль, поддерживающий импортные закупки.

Санкции стали не просто вызовом для России, а возможностью полностью пересмотреть экономическую модель, но путь этот оказался длиннее и сложнее, чем ожидалось.

Рынок нащупал дно?

Индекс МосБиржи завершил четверг ростом на 0,71% и достиг 2829 пунктов, основной драйвер — улучшение сырьевого и валютного факторов. Этот фактор ещё не отыгран полностью и может задавать позитивную динамику нашему рынку ещё продолжительное время, особенно вкупе с позитивными геополитическими заявлениями, но участники торгов не верят в продолжение позитивной динамики, о чём говорит сокращение объёмов торгов до 60 млрд руб — снижение активности идёт третий день подряд.

🕊 Геополитика — когда педали газ и тормоз нажаты одновременно
Фактор геополитики некоторое время сдерживал рост нашего рынка, в основном из-за отсутствия официальной информации о дате и месте проведения очередной встречи РФ, США и Украины.
Глава МИД РФ Сергей Лавров отметил, что говорить о дальнейших перспективах переговоров пока трудно, но Россия готова к их продолжению.

Ускорение роста на вечерней сессии могло быть вызвано заявлением президента США. Дональд Трамп отметил, что главе Украины следует «взяться за дело и заключить сделку», а он не проявляет достаточной готовности к переговорам. При этом российский лидер, по словам Трампа, желает заключения сделки.

🛢Фьючерс на Brent достигал $86,8 за баррель, что стало лучшим значением с июля 2024 года.
Активные военные действия на Ближнем Востоке идут уже седьмой день, движение судов через Ормузский пролив фактически остановлено. Также Ирак, второй по величине производитель в ОПЕК, сократил добычу почти на 1,5 млн баррелей в сутки из-за нехватки хранилищ и экспортных маршрутов.
А Иран поставил своей целью уничтожение энергетической инфраструктуры соседних государств с целью оказания давления на США.

На этом фоне для российских нефтяников складывается уникальная ситуация: трейдеры продают нефть Urals с премией в $4–5 за баррель к Brent с доставкой в индийские порты в марте и начале апреля.

«Роснефть» становится главным бенефициаром:
🔺OFAC выпустил бессрочную лицензию на сделки с германскими дочерними структурами «Роснефти» — Rosneft Deutschland GmbH и RN Refining & Marketing GmbH. Срок предыдущей лицензии истекал 29 апреля 2026 года.
🔺Также Минфин США выдал лицензию на закупку Индией в течение месяца уже находящейся в танкерах нефти РФ. По словам министра финансов США Скотта Бессента, это увеличит предложение на мировом рынке в условиях текущей ситуации вокруг Ирана.

💳 Рубль ожидаемо реагирует на бюджетную паузу, объявленную МинФин во вторник.
💵78,19 руб (+0,5%)
💶90,7926 руб (+0,05%)
💴11,3486 руб (+0,88%)

Однако заявление ЦБ вносит ноту осторожности: регулятор предупредил, что уменьшение цены отсечения нефти в бюджетном правиле без корректировки расходов госбюджета потребует более медленного снижения ключевой ставки.

Корпоративные события
📱 МТС отчиталась за 2025 год. Выручка выросла на 16,4% г/г до 222,5 млрд рублей, OIBDA — на 18,9% до 71,8 млрд рублей. Чистая прибыль упала до 35,3 млрд руб. (-28% г/г).
В Компании добились снижения долговой нагрузки до 1,6х по NetDebt/OIBDA. Однако высокие затраты в перспективные проекты по типу 5G — ограничивают потенциал роста.
Основные драйверы на 2026 год — дивиденды и IPO дочерних компаний МТС AdTech и Юрент.

🏦Московская биржа представила отчёт за 2025 год. Чистая прибыль сократилась на 25,1% г/г до 59,4 млрд рублей. Главная новость для акционеров — Набсовет рекомендовал направить на дивиденды 75% чистой прибыли или 44,5 млрд рублей. Выплаты могут составить 19,57 рубля на акцию (ДД ~11%).

⛽️ЕвроТранс остаётся главным аутсайдером среди ликвидных бумаг. В картотеке арбитражных дел появились ещё два иска на общую сумму в 3,3 млрд руб.

📅Календарь инвестора на 6 марта 2026:
🔺ВУШ Холдинг, Хэдхантер, Русагро, Банк Санкт-Петербург, ТГК-1 опубликуют финансовые результаты по МСФО за 2025 г
🔺Юнипро опубликует финансовые результаты по РСБУ за 2025 г.

🏛 Обзор рынка облигаций за неделю 27 февраля — 5 марта 2026

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России с 25 февраля по 2 марта составила 0,08% (0,17% неделей ранее), в годовом выражении на 2 марта — 5,72% (5,81% неделей ранее).
🔹Снижению инфляции способствовали снизившиеся цены на овощи (-0,5% н/н после +0,1% ранее) и авиабилеты (-1,1%) и замедлившиеся темпы роста цен на импортную электронику (+0,2%/+0,5%).
В целом инфляция продолжила снижаться к значениям конца прошлого года
🔹Также снижаются устойчивые компоненты инфляции. Сейчас они составляют 5,5% (в начале года 10-12%)
🔹Минэкономразвития опубликовало оперативную оценку динамики ВВП за январь: показатель перешёл к снижению (-2,1% г/г) после роста на 1,9% г/г в декабре

🏛 На заседании Совета директоров Банка России 20 марта 2026 года ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки. Ожидаем снижение ставки на 50 — 100 б.п.
До конца года прогнозируем снижение ставки до 11-12%

Рынок облигаций
🔹4 марта Минфин разместил ОФЗ 26218 (ОФЗ-ПД) на 49,8 млрд рублей при спросе в 137,5 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 78,5500% от номинала, средневзвешенная цена — 78,5783% от номинала.
🔹4 марта Минфин разместил ОФЗ 26246 (ОФЗ-ПД) на 78 млрд рублей при спросе в 102 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 87,6936% от номинала, средневзвешенная цена — 87,7501% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 26 февраля − 4 марта:
🔹РЖД, 001Р-16R, объём торгов 1,4 млрд рублей
🔹Газпром капитал, ЗО29-1-Д, объём торгов 1,22 млрд рублей
🔹ГМК Норильский никель, БО-001Р-08USD, объём торгов 1,13 млрд рублей
🔹АФК Система, 001Р-31, объём торгов 0,74 млрд рублей
🔹НОВАТЭК,001Р-05 объём торгов 0,72 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как период снижения ключевой ставки по-прежнему на повестке дня, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии исходя из ожидаемых прогнозов по ключевой ставке. В 2026 году к концу года ставка может опуститься до 11-12%

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например,Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

🔹26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 59,919%, доходностью к погашению 13,75% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,7)
🔹26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 63,347%, доходностью к погашению 14,32% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,1)
🔹26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 62,438%, доходностью к погашению 14,43% и погашением 30.07.2036 (MD = 5,9)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 27 февраля − 5 марта 2026

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

💐В преддверии Международного женского дня смотрим на тех, кто не просто управляет капиталами, а формирует целые отрасли.
Предлагаем две подборки: топ-5 самых богатых женщин в мире и такой же рейтинг из России❤️

1⃣ Топ-5 самых богатых женщин в мире

👸 Алиса Уолтон с состоянием $149 млрд
Алиса Луиза Уолтон (род. 1949, США) — единственная дочь Сэма Уолтона, основателя Walmart.
Сэм Уолтон открыл первый магазин в 1962 году в Арканзасе, а к 1992 году Walmart стала крупнейшей розничной сетью мира. После смерти Сэма в 1992 году его состояние (на тот момент около $8 млрд на четверых детей) было разделено поровну.
Алиса получила свою долю в виде акций Walmart, с тех пор её состояние растёт исключительно за счёт роста капитализации компании и дивидендов (+4850% c учётом дивидендов).
Алиса никогда не занимала исполнительных должностей в Walmart и не участвует в операционном управлении. Всё богатство — это владение пакетом акций публичной компании Walmart.

2⃣Франсуаза Бетанкур Мейерс — $91,2 млрд
Франсуаза Бетанкур Мейерс (род. 1953, Франция) — внучка Эжена Шуллера, основателя L’Oréal.
В 1909 году Шуллер изобрёл первую безопасную краску для волос и создал компанию L’Oréal. Его дочь Лилиан Бетанкур унаследовала 50% акций и стала самой богатой женщиной мира.
После смерти Лилиан в 2017 году (в возрасте 94 лет) контрольный пакет перешёл к Франсуазе.
Сегодня Франсуаза — председатель семейного холдинга Téthys Invest и член совета директоров L’Oréal. Её состояние — это 33% акций L’Oréal, одной из крупнейших косметических компаний мира. Компания остаётся публичной, но семья сохраняет полный контроль.

3⃣Джулия Кох и семья — $77,5 млрд
Джулия Кох (род. 1962, США) — вдова Дэвида Коха.
Дэвид и его брат Чарльз Кох унаследовали от отца Фрэда Коха компанию Koch Industries. К 2019 году она стала второй по величине частной компанией США (оборот более $110 млрд) в сфере нефтехимии, энергетики, удобрений и торговли сырьём.
Дэвид Кох скончался в августе 2019 года. По завещанию Джулия и трое их детей унаследовали его 42% долю в Koch Industries. Компания остаётся полностью частной, не котируется на бирже.
Джулия не занимает операционных постов — управление осуществляет Чарльз Кох и профессиональный менеджмент.

4⃣Жаклин Марс — $54 млрд
Жаклин Марс (род. 1940, США) — внучка Франклина Кларенса Марса, основателя Mars Inc.
Компания основана в 1911 году. В 1960–1970-х годах сыновья основателя расширили бизнес до глобального уровня (M&M’s, Snickers, Whiskas, Pedigree и др.). После смерти старшего брата в 1999 году его трое детей (Жаклин, Джон и Форест-мл.) унаследовали равные доли в полностью частной компании Mars Inc.
Жаклин никогда не занимала руководящих позиций в операционном управлении. Компания остаётся одной из крупнейших частных компаний мира (оценка свыше $100 млрд), всё состояние Жаклин — это её доля в семейном бизнесе.

5⃣Ирис Фонтбона и семья — $27,2 млрд
Ирис Фонтбона (род. 1942, Чили) — вдова Андронико Луксича Абароа.
Андронико Луксич в 1980–2000-х годах выкупил контроль над чилийской горнодобывающей компанией Antofagasta PLC (основана в 1888 году), а также банками и другими активами. К моменту его смерти в 2005 году семья контролировала один из крупнейших медных активов мира.
После смерти мужа Ирис и её сыновья унаследовали 100% семейного холдинга.

Все пять состояний сформированы исключительно через наследование контрольных или крупных пакетов акций успешных семейных компаний и их последующий рост.
Ни одна из этих женщин не основывала бизнес с нуля.

Тем интереснее будет посмотреть истории российских бизнес-леди❤️