Золото понедельника получают металлурги

Российский индекс опустился к 2700 пунктам, основная причина — дивидендные гэпы в акциях «Лукойл» (-8,2%) и «Роснефть» (-2,9%). Если бы не дивиденды, то индекс остался бы стабильным около 2730 пунктов. Сильную позитивную динамику показывают акции металлургических компаний, особенно из сектора цветной металлургии и рынка драгоценных металлов.

Рынок драгметаллов притягивает особенное внимание инвестиционного сообщества. За понедельник были вновь переписаны сразу два исторических максимума:
🥈Серебро — $86,25 за унцию
🥇 Золото — $4,630 за унцию

Рост в драгметаллах вызван повышенным спросом на защитные активы из-за напряжённой геополитической обстановки, в том числе беспокойство мировой общественности относительно первого официального проекта документа об аннексии Гренландии, и уголовного расследования в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла.

⛏ Акции «Полюс» побили новый максимум —2580 рублей.
💿 А акции «Норникеля» усилили восходящую динамику и достигли уровней мая 2024 года в 156,5 рублей, чему способствовал рост металлов платиновой группы и котировок меди.

Стоит отметить, что сильные движения в отдельных акциях происходят при относительно низких объёмах. Всего за понедельник наторговали на 67 млрд рублей. Это не много для первого рабочего дня после длинных праздников, поэтому рассуждать о долгосрочности обозначенных трендов пока рано.

Определить направление дальнейшего тренда поможет Минфин, Росстат и ЦБ с данными по инфляции и по валютным интервенциям. Крепкий рубль в 2025 году привёл к тому, что 40% экспортёров сократили экспорт и остановили многие экспортные программы.

По мнению РСПП, к концу 2026 г. крупный бизнес хотел бы видеть КС ЦБ на уровне 2%, инфляцию в диапазоне 4-5% и курс доллара – 90-95 руб. Это позволит повысить предсказуемость национальной валюты для бизнеса.

📅Календарь инвестора на 13 января 2026:
🥇 «Лензолото» проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения промежуточного ликвидационного баланса
🏦Банк России опубликует «Новостной индекс деловой активности»
🏦В США начинается сезон отчётов

🎛Инвест-Wake up
Приглашаем на первый вебинар 2026 года «Стратегии 2026: куда инвестировать в новых реалиях»!

Прошлый год был годом облигаций, но 2026 станет годом фундаментального перелома. Инвесторов ждёт переход в новую реальность, где классические модели будут проверены на прочность структурным дефицитом ключевых ресурсов.

Даже при снижении геополитической напряжённости стоит ожидать высокой волатильности, при этом остаётся вопрос сбалансированности бюджета и давления нового налогового режима на бизнес. Готов ли ваш портфель к этому?

На вебинаре разберём:
✅Как защитить капитал от инфляции, девальвации и других рисков
✅Какие инструменты держать в портфеле, от каких избавляться
✅Перспективы российского и глобального рынков

Программа:
🟣Российский рынок: реалии, перспективы, риски и точки роста
🟣Мировая экономика: инерционные движения
🟣Обзор: глобальные рынки и текущие пузыри
🟣Перспективные секторы и их лидеры
🟣Рубль и доллар: что влияет на курс и возможен ли уровень ₽100/$
🟣Практические модели инвестирования — от консервативных до гибких в зависимости от сценария развития событий
🟣Как повысить доходность портфеля: сложные инвестиционные продукты
💙Ответы на вопросы: живая дискуссия со спикером

Спикер: Алексей Антонов — руководитель отдела инвестиционного консультирования ИФК «СОЛИД». Специализируется на разработке комплексных стратегий: от классических инструментов до деривативов и структурных продуктов.

📌 15 января | 18:30 МСК | Регистрация

🎄Старый новый год со старыми сюрпризами

Российский фондовый рынок остаётся под давлением внешних факторов, индекс МосБиржи опустился ниже 2700 пунктов.

📉Главным негативным фактором для инвесторов остаётся геополитика. Настроения ухудшились после того, как администрация США одобрила старт процедуры принятия законопроекта, позволяющего Дональду Трампу вводить меры против покупателей российской нефти.

Ужесточение санкционного режима и перспективы 20 пакета санкций от ЕС могут остановить ЦБ в его движении по снижению ставки. На ближайшем заседании регулятор может поставить на паузу смягчение ДКП, что вместе с повышенной фискальной нагрузкой негативно отражается на бизнесе.

Если индекс МосБиржи закрепится ниже 2700 пунктов, следующей целью может стать уровень 2600–2650 пунктов. Слабость рынка отражается и в низких объёмах торгов — 55,6 млрд рублей, что сигнализирует об отсутствии интереса со стороны крупных игроков к покупкам на текущих уровнях.

🛢Цены на нефть демонстрируют восходящую тенденцию, подпитываемую эскалацией напряжённости вокруг Ирана. Котировки Brent за неделю выросли на 10% и приблизились к $66 за баррель, несмотря на профицит предложения. В долгосрочной перспективе большинство аналитиков ожидают, что средняя цена Brent в 2026 году останется в коридоре $55–63 за баррель из-за переизбытка предложения и роста добычи в странах, не входящих в ОПЕК+.

🥈Серебро стало настоящим хитом, обновив исторический максимум в $91 за унцию. Последним триггером стало появление расчётных фьючерсов на серебро от биржи СОМЕХ. Это привело инвесторов к мысли о том, что биржа может быть ограничена в наличии реального металла в резервах для расчёта по выпущенным обязательствам.

🥇 Золото также торгуется на рекордно высоких уровнях в $4630. Помимо геополитики, росту способствуют ожидания снижения ставок ФРС США и политическая неопределённость вокруг регулятора, связанная с давлением со стороны профильных комитетов Конгресса США из-за многомиллиардных трат на масштабную реконструкцию штаб-квартиры в Вашингтоне и региональных отделений системы.
Рост золота позитивно отражается на российских золотодобывающих компаниях, которые во вторник не давали индексу упасть ещё сильнее.

🏛 На долговом рынке на этой неделе наблюдается волна распродаж. Индекс ОФЗ опустился ниже 117 пунктов, при этом наиболее длинные выпуски бумаг теряли дополнительно по 0,5–0,7%.

Корпоративные события

На фоне покрасневшей тепловой карты Мосбиржи были и яркие зелёные пятна.

🚗 «Европлан» вырос на 16%. Акции лизинговой компании совершили мощный скачок после того, как Альфа-Банк объявил о проведении оферты по выкупу акций у миноритариев по цене 677,9 рублей. Участники рынка предполагают, что цена акций зафиксируется чуть ниже цены выкупа вплоть до проведения сделки. Альфа-Банк отдельно отметил, что планирует сохранить публичный статус компании и рассчитывает на рост инвестиционной привлекательности бизнеса в ближайшие три года.

📱 «Позитив» вырос на 3,6%. Рост котировок IT-компании последовал за новостью о том, что её ключевые акционеры и топ-менеджмент подписали соглашение о долгосрочных ограничениях на продажу принадлежащих им акций. Это снижает риски давления на котировки со стороны инсайдеров, но основное внимание рынка по-прежнему приковано к предстоящим финансовым результатам компании. Менеджмент уже задаёт позитивный настрой и прогнозирует рост объёма отгрузок до 38 млрд рублей и возвращение показателя NIC в положительную зону.

📅Календарь инвестора на 14 января 2026:
🏫Росстат опубликует первый отчёт года об оценке ИПЦ с 1 по 12 января 2026 г.
🔷«Мосэнерго» проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г.
🛢 ОПЕК опубликует месячный отчёт по рынку нефти
🔷«Фармсинтез» проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г
🏠 ГЛОРАКС представит операционные результаты за 2025 г.

По поводу Европлана 🚗

Вчера вышел сущфакт об оферте и опубликована сама оферта от Альфа-Банка на покупку акций Европлана. Цена приобретения акций 677,9 рублей. Срок оферты – 70 дней с момента получения оферты ПАО Европлан. Пока мы не знаем точную дату, но предполагаем, что она станет известна в ближайшее время. Плюс есть время на оплату оферты – 17 дней. Итого грубо выходит 90 дней. То есть сейчас можно заработать 677,9/640-1=5,9% в абсолюте или 23-24% годовых. Оферта направлена на весь free-float. Поэтому если у вас были бумаги Европлана или вы готовы заморозить капитал на квартал, то выгодно подавать эти бумаги по оферте.

Что будет дальше с акциями? На наш взгляд, есть все шансы, что доля Альфа-банка превысит 95% Европлана, а значит возможна и принудительная оферта. Но тут всё зависит от воли Альфа-Банка. А далее логичным выглядит шаг объединения Европлана с Альфа-лизингом. Но интересно ли будет сидеть в такой компании с крошечными долями миноритариев – мы сомневаемся. Поэтому пока тактически выглядит более выигрышно либо подавать бумаги по оферте, когда выйдет регламент и зарабатывать эти 23-24% годовых, либо продавать их до оферты в рынок.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий

Визит Кушнера и охота на танкеры раскачивают рынок

Утро среды началось с уже привычного падения индекса Мосбиржи. Ситуация изменилась после того, как о своём намерении посетить Москву сообщили спецпосланник президента США Стивен Уиткофф и зять американского президента Джаред Кушнер. Они планируют встретиться с Владимиром Путиным в январе, чтобы обсудить последнюю версию мирного плана и гарантии для Украины, согласованные со стороны США и Европы.

В мировом океане началась настоящая охота на корабли из «теневого флота». Это в том числе приведёт к росту издержек на фрахт кораблей и команд. Не многие согласятся выходить в море с риском стать жертвой охотников за танкерами.

Позже появились негативные для рынка факторы, которые инвесторы проигнорировали:
🏦 Инфляция. Росстат опубликовал первые в году данные, которые в полной мере впитали повышение НДС до 22% и другие налоговые изменения. За период с 1 по 12 января 2026 года цены выросли на 1,26%. Лидеры роста удивили:
🥒Огурцы: +21,3%
🍅Помидоры: +13,6%
🥃Водка: +4,2%

🛢Нефть. Вечером обвалились цены на нефть. После роста до $66,8 за баррель Brent упал на 4,5%. Причиной стали заявления Дональда Трампа о том, что «убийства в Иране прекращаются. Планов казней в стране нет».

🥇 Драгоценные металлы. Настроения инвесторов поддержало ралли: серебро выросло на 8,5%, достигнув $93,3 за унцию, золото — до $4640. Однако на утренних торгах в Азии весь рост американской сессии был нивелирован.

Корпоративные события

🏠 GloraX опубликовал операционные результаты за IV квартал и весь 2025 год. Четвёртый квартал стал рекордным: объём продаж в квадратных метрах вырос на 63% г/г, в рублях — на 31% г/г. По итогам 2025 года компания продала около 220 тыс. кв. м жилья (в соответствии с прогнозом), выручка составила почти 46 млрд руб.

🔹«Монополия» планирует реструктурировать долг и ищет поддержку у акционеров и кредиторов. Акционеры могут помочь компании в случае достижения консенсуса с кредиторами.

🏋️‍♂️ Ни дня без поддержки

В Правительстве обозначили приоритеты поддержки бизнеса. Две ключевые инициативы: расширение налоговых льгот для IT-компаний с госучастием и планы по защите рынка редкоземельных металлов. Они отражают сохранение курса на импортозамещение и укрепление технологического суверенитета в условиях внешних ограничений.

💻 Министерство цифрового развития подготовило проект, который открывает доступ к налоговым льготам для IT-компаний с госучастием. Ранее такие компании были лишены преференций, чтобы не поощрять создание изолированных и несовместимых IT-решений внутри каждой госкорпорации. Ключевое условие — не менее 70% прибыли компании должно генерироваться за счёт IT-деятельности. Под эти условия попадают: Яндекс, VK, Астра, Диасофт.

Льготы:
🔺Страховые взносы 15% вместо 30%
🔺Ставка налога на прибыль 5% вместо 25%
🔺Аккредитованные IT-компании могут предоставить своим сотрудникам отсрочку от призыва на военную службу.

Эти льготы смогут получить не все госкомпании, а только те, чья работа полезна всему рынку. К числу приоритетных отнесены:
🔺Разработчики ПО и баз данных для государственных информационных систем (ГИС)
🔺Участники особо значимых проектов в сфере цифровизации
🔺Правообладатели ПО, входящего в перечень для предустановки на смартфоны, планшеты и компьютеры
🔺Создатели решений для объектов критической информационной инфраструктуры (КИИ)

🪨 В рамках реализации федерального проекта «Развитие отрасли редких и редкоземельных металлов» Минпромторг России будет рассматривать меры таможенно-тарифного регулирования для защиты внутреннего рынка. Проще говоря: обсуждается возможность введения или повышения пошлин на импорт соответствующей продукции. Ограничительные пошлины направлены на защиту отечественных производителей, чьи мощности планируется масштабно нарастить.

Цели проекта амбициозны:
🔺Увеличить объём реализации продукции с 29 до 100 млрд рублей в год к 2030 году.
🔺В несколько раз нарастить выпуск как крупнотоннажных металлов (литий, вольфрам, молибден), так и малотоннажных (тантал, германий, галлий).

Для тех, кто инвестирует в разработку и получение РЗМ, действуют налоговые льготы, включая понижающие коэффициенты к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ). Лидерами по добыче и переработке РЗМ в России являются дочерние компании ГК «Росатом», косвенно бенефициаром может стать ГМК «Норникель».

🏦Обе инициативы, несмотря на разницу в отраслях, укладываются в единую логику государственной политики — импортозамещение критически значимых отраслей.

Рынок в тисках надежд

Индекс МосБиржи завершил торговую сессию четверга ростом на 0,42% и достиг 2709,74 пункта, рост происходил на малых торговых объёмах (42 млрд рублей). Такой вялый характер торгов связан с разнонаправленными факторами: инвесторы проявляют осторожный оптимизм на фоне планов спецпосланника США Стивена Уиткоффа посетить Москву, но одновременно учитывают риски, включая подготовку ЕС нового пакета санкций против России, который может быть анонсирован 24 февраля. Кроме того, с 1 февраля в Евросоюзе снижают потолок цен на российскую нефть с $47,6 до $44,1 за баррель.

Цены на нефть также играют не в пользу российского рынка и корректируются после отчаянной попытки Саудовской Аравии, Катара и Омана убедить Дональда Трампа предоставить Ирану шанс «продемонстрировать благие намерения». В результате США вывели свои ударные группировки из зоны поражения Ирана.

🥇 Ралли на рынке золота и серебра, наблюдавшееся в начале месяца, продолжается, но также демонстрирует неустойчивость. Россия как крупный производитель золота выигрывает от общего роста его стоимости. По данным ЦБ, учётная цена на серебро 15 января выросла до 229,99 руб./грамм (+6%), а на золото составила 11630,18 руб./грамм (-0,5%).

Дополнительную поддержку российским майнерам мог бы оказать слабеющий рубль, но он продолжает укрепляться. Банк России установил на 16 января следующие официальные курсы:
💵Доллар США: 78,5280 руб. (-0.05%)
💶Евро: 91,8123 руб. (-0.42%)
💴Китайский юань: 11,2402 руб. (-0.02%)

Подорожание рубля, курс которого и без того остаётся завышенным, усугубляется снижением нефтяных цен и ростом валютных интервенций Минфина и ЦБ.
В рамках бюджетного правила с 16 января по 5 февраля Минфин планирует ежедневно продавать иностранную валюту в эквиваленте на 12,8 млрд рублей (рост в 2,3 раза). В предыдущий период, с 5 декабря по 15 января, ежедневный объем продаж инвалюты составлял 5,6 млрд рублей. Курс рубля это поддержит. Однако резкий рост объёма продажи инвалюты говорит о том, что нефтегазовых доходов у казны всё меньше, из-за чего и приходится продавать валютные запасы:
🔺Объем нефтегазовых доходов России в 2025 году упал на 23,8% г/г и составил 8,477 трлн рублей.
В январе федеральный бюджет может недополучить 231,9 млрд рублей дополнительных нефтегазовых доходов.

💼На российском рынке в январе 2026 года наблюдается спокойная динамика без значительных корпоративных событий. В четверг можно отметить рост акций «ВУШ Холдинг» на 8,1%. Резкий рост произошёл без новостей и на высоких оборотах. В октябре и декабре уже были такие же импульсы, но к устойчивому растущему тренду они не приводили.

🍏 «Лента» может выйти в сегмент «жёстких» дискаунтеров и уже проводит необходимые процедуры. Реорганизация малых форматов и запуск дискаунтеров позволит ритейлеру оптимизировать операционные и логистические процессы, а также унифицировать портфель региональных активов. «Лента» последовательно наращивает выручку — по итогам 2025 года она должна достигнуть 1 трлн рублей, а к 2028-му вырасти до 2,2 трлн при среднегодовом темпе роста около 26%.

📅Календарь инвестора на 16 января 2026:
🔹ВХЗ проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов
🏫Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен в декабре
✈️ «Аэрофлот» опубликует операционные результаты за декабрь 2025 г.
✈️ ОАК проведёт ВОСА, на повестке вопросы увеличения уставного капитала, согласия на сделки, в совершении которых имеется заинтересованность и др.

🔠 Рынок IPO дремал весь 2025 год. Пора просыпаться?

Рынок IPO завершил 2025 год в состоянии глубокого сна, показав худшие результаты за последние годы. Во время сна накапливаются силы и растёт потенциал для оживления, которое может развернуться в наступившем году на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и череды анонсированных компаниями планов.

⤵ Год затишья
В 2025 году на биржу вышло четыре новых эмитента, привлёкшие в совокупности чуть менее 33 млрд рублей. Практически весь этот объем обеспечило размещение Дом.РФ, которое стало крупнейшей сделкой года и первым IPO компании с госучастием за почти 20 лет. В 2024 году на публичный рынок вышло 15 компаний, суммарно привлёкшие 120 млрд рублей.

Три фактора анабиоза
1⃣В 2025 году ключевая ставка ЦБ, хоть и начала снижаться, оставалась на высоком уровне — около 16%. Это повысило привлекательность депозитов, фондов денежного рынка и облигаций всех видов.

2⃣Основной фактор, отбивший охоту у инвесторов к новым размещениям, — слабая статистика IPO 2023-2024 г.г. По данным индекса IPO Мосбиржи, акции компаний, вышедших на биржу в 2023–2024 годах, к концу 2025 года в среднем просели на 21%, а доля бумаг с негативной динамикой составила 71%. Анализ показывает, что более 70% компаний, разместившихся за последние два года, торгуются ниже или около цены IPO.

3⃣Продолжающаяся геополитическая турбулентность, включая действующие санкции и неясную повестку урегулирования, заставляет крупных институциональных инвесторов (банки, ПИФы, НПФ, УК) проявлять предельную осторожность. Этот фактор отсек с рынка IPO значительный пласт капитала.

🔮 Прогноз на 2026 год
Ситуация на рынке первичных размещений должна улучшиться. Главный драйвер — продолжающийся цикл смягчения ДКП Банком России. По базовым прогнозам, к концу 2026 года ключевая ставка может опуститься до 12–13%. В таких условиях акции становятся более привлекательным инструментом чем облигации или депозиты.

На текущий момент около 20 компаний находятся в высокой стадии готовности к IPO и ещё около 50 рассматривают эту возможность в среднесрочной перспективе. В среднем рынок IPO может рассчитывать на объём привлечённых средств в 2026 году в размере 120-150 млрд руб.

Потенциальные кандидаты:
✅Сибур — крупнейший нефтегазохимический холдинг России. IPO компании инвесторы ждут уже много лет.
✅ВинЛаб — флагманская розничная сеть НоваБев Групп, лидер на рынке специализированной продажи алкоголя.
✅VK Tech — технологическое подразделение холдинга VK, специализирующееся на облачных решениях и корпоративном ПО. Готовы были выйти на IPO уже в сентябре 2025, но отложили выход до лучших времён.
✅Солар — ключевой игрок на рынке кибербезопасности России, входящий в группу Ростелеком.
✅Evraz — металлургический холдинг, чьё возвращение на биржу широко обсуждается.

Также среди потенциальных кандидатов фигурируют медицинская компания Медси, сервис аренды жилья Суточно.ру, облачный провайдер Selectel и другие.

Однако несмотря на улучшающуюся макроэкономическую картину, восстановление рынка IPO не будет автоматическим. Основные риски, которые отпугивают кандидатов на IPO всё те же:

➡Замедление темпов снижения ключевой ставки из-за инфляционных рисков.
➡Сохраняющаяся геополитическая напряжённость, которая продолжит влиять на дисконт к российским активам.
➡Требовательность инвесторов, которые после опыта 2023–2025 годов будут гораздо более избирательны и станут уделять повышенное внимание фундаментальным показателям и качеству корпоративного управления.

Таким образом, 2026 год может стать годом возвращения интереса к российским IPO.

🏦Солидная Аналитика с Дмитрием Донецким

В первом выпуске 2026 года главный доверительный управляющий ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий разбирает основные события рынка и делится ключевыми инсайтами для инвесторов.

📅 Темы выпуска:

🔺 Ключевая ставка и налоги.
С 1 января НДС вырос с 20% до 22%. Как это скажется на инфляции и насколько осторожным будет Банк России в цикле снижения ставки?

🔺 Оферта в Европлане от Альфа-банка.
Почему акции выросли до 640 рублей и не выше. Что ждать дальше?

🔺 Рецессия уже случилась. В какие сектора идти?

🔺 M&A Ленты.
Сеть зашла в новый сегмент, объявив о приобретении строительных гипермаркетов OBI. Что сейчас входит в группу компаний и как эта стратегия может отразиться на финансовых показателях и котировках акций?

Смотрим:
🎥Rutube
🎥 Vkvideo
📺 YouTube

⬆Так выглядят мировые инвестиционные активы на $261 трлн

🇺🇸 64% мировой рыночной капитализации приходится на США
🇪🇺 18% мирового объёма — европейские акции и облигации
🥇 6% — золото
🇨🇳 5,9% — азиатские фондовые рынки (за исключением Японии)
🐱 5% — инвестиции в активы, которые не торгуются на публичных биржах
🏘 2% — недвижимость
💸 1% — криптовалюта

Доминирование США обусловлено длительной историей роста индекса S&P 500 и значительным влиянием крупнейших американских технологических компаний. Вместе с этим и статус доллара как мировой резервной валюты поддерживает спрос на американские облигации.

Американский рынок всегда находит причины для оптимизма, в последние годы он вызван развитием искусственного интеллекта. Для сравнения, после мирового финансового кризиса 2008 года на долю США приходилось лишь около 40% мирового фондового рынка.

На долю облигаций в общем объёме мировых рынков приходится 37% ($96,6 трлн). И здесь снова лидируют США с долей в 43%, а за ними следует Европа с 29%.

Получается, что если рассматривать все мировые активы как составляющие одного портфеля, то доли в нём распределены близко к классической схеме: 55/35/5/5 (акции/облигации/золото/крипта+недвижимость).

Это случайность или есть глобальный управляющий?🐶

Гренландия и Иран — точки роста российского рынка

Пока США и Европа делят Гренландию, а Штаты то собираются менять режим в Иране, то передумывают, российский рынок медленно, но верно растёт — он достиг 2740 пунктов в пятницу, и сегодня рост продолжается. Но для устойчивого роста нужны более ясные сигналы как по мирному процессу на Украине, так и по дальнейшим шагам Банка России в отношении ключевой ставки.

🌍Главный геополитический фактор недели — радикальный демарш администрации США. Президент Дональд Трамп объявил о введении с 1 февраля импортных пошлин в 10% на товары из ряда европейских стран, включая Германию, Францию и Великобританию. Угроза заключается в том, что к июню тарифы могут вырасти до 25%, если Дания с молчаливого согласия других европейцев не согласится на продажу Гренландии за $700 млрд. Европейские страны уже осудили эти действия, а Европарламент приостановил ратификацию торгового соглашения с США.

Этот кризис в трансатлантических отношениях накладывается на растущую усталость Европы от украинского конфликта, что создаёт для России потенциал для более гибкой дипломатии.

Параллельно США продолжают нагнетать обстановку вокруг Ирана.
В воскресенье Дональд Трамп заявил, что Ирану пришло время искать новое руководство. Это приводит к возвращению инвесторов в защитные активы, а нефтетрейдерам приходится закладывать премию за риски перебоев с ближневосточной нефтью.

🛢Цены на нефть марки Brent после попытки роста в начале недели стабилизировались в диапазоне $62–67 за баррель. Стоимость колеблется в зависимости от новостей из Ирана и Венесуэлы, но вероятнее всего, основные риски уже учтены.

🎛Прошедшая неделя стала знаковой для европейского газового рынка. Из-за аномальных холодов и активного расхода запасов котировки фьючерсов на газ в Европе (TTF) взлетели на 34% за неделю. Этот всплеск напрямую поддерживает акции российских экспортёров СПГ, таких как НОВАТЭК. А если эскалация ЕС и США продолжится, то для российских экспортёров ещё шире приоткроются двери европейского рынка.

🥇Золото вновь обновило исторический максимум, превысив $4685 за унцию, а серебро показало ещё более динамичный рост. Российские добытчики, такие как «Полюс», являются прямыми бенефициарами этого тренда.

💸Рубль демонстрирует завидную устойчивость, торгуясь в узких диапазонах: 76–80 руб. за доллар и 10,9–11,4 руб. за юань.
Поддержку рублю оказывают:
✅ Сильный платёжный баланс в первом квартале из-за сезонности: в январе низкая деловая активность, низкий спрос на валюту для закупки импорта, зарубежных туристических поездок, выплат по внешнему долгу.
✅ Высокая ключевая ставка оставляет привлекательным инвестиции на российском долговом рынке и депозитах.
✅ Увеличенные с 16 января продажи валюты Министерством финансов.

Стоит отметить, что существенного укрепления не происходит, поскольку давление оказывают низкие цены на российскую нефть с учётом санкционного дисконта.

Корпоративные события

✅ ВСМПО-Ависма выигрывает от конфликта США и Европы, это уже отразилось на поставках титана в ноябре 2025 года. Экспорт титана в Европу вырос до €22,6 млн — рекорд с осени 2024 года.

✅СД «Мосэнерго» сообщил о готовности выплатить дивиденды за 2024 год в размере 0,226 рубля на акцию, что соответствует ДД в 9,14%. Это хорошая новость и для других электроэнергетиков, чьи инвесторы также ожидают позитивного решения по дивидендам. На ГОСА «Мосэнерго» могут согласовать выплату дивидендов ещё и за 2025 год, и тогда это будут двойные дивиденды, что придаст ещё большее ускорение акциям.

Ежемесячный доход + надёжность ПСБ
Первое размещение облигаций CarMoney в статусе партнёра ПСБ

📅20 января 2026 года финтех-сервис «ПСБ Финанс» (бренд CarMoney) запускает размещение своего нового выпуска облигаций серии 002Р-02. Этот выпуск представляет собой первое размещение долговых бумаг компании в новом статусе стратегического партнёра банка ПСБ и знаменует важный этап в развитии бизнеса.

🏦Организатор и андеррайтер размещения — ИФК «Солид». Долгосрочное партнёрство между CarMoney и ИФК «Солид» берёт своё начало с момента IPO компании в 2023 году и служит дополнительным свидетельством зрелости эмитента и доверия к нему со стороны профессионального финансового сообщества.

Предварительные параметры выпуска:
🔺Объем — до 500 млн рублей
🔺Ставка купона — КС БР + 2%
🔺Срок обращения — 3 года
🔺Периодичность выплаты купона — ежемесячно (30 дней)
🔺Амортизация — предусмотрена
🔺Оферта отсутствует
🔺Способ размещения — закрытая подписка среди квалифицированных инвесторов (режим Z0).

Факторы инвестиционной привлекательности:
✅ Низкий риск инвестиций в долговые бумаги надёжного эмитента с кредитным рейтингом ruA+, входящего в группу банка ПСБ
✅ Регулярный денежный поток с выплатой купона ежемесячно и амортизацией по 10% от номинала, начиная с 9-го купонного периода
✅ Небольшой номинальный объем выпуска, позволяющий рассчитывать на размещение облигаций в ограниченные сроки

💙Участие ИФК «Солид», обладающей глубокой экспертизой на рынке капитала для компаний малой и средней капитализации, служит для инвесторов дополнительным позитивным сигналом. Это уже седьмой по счету облигационный выпуск в истории эмитента, что подтверждает устойчивый спрос со стороны долгового рынка и ответственную кредитную историю компании.

ООО МФК «ПСБ Финанс» (бренд CarMoney) — российская федеральная компания, оператор залоговых и беззалоговых займов в составе ПАО «СмартТехГрупп» (ПАО «СТГ», тикер на Мосбирже: CARM) с портфелем займов объемом около 6 млрд рублей. В 2024 году было заключено стратегическое партнерство между ПАО «СТГ» и банком ПСБ, в сотрудничестве с которым компания реализует стратегию развития до 2028 года с фокусом на цифровую трансформацию, запуск новых продуктов и платформенных решений для клиентов и партнеров сервиса. В августе 2025 года компания осуществила переименование с МФК «КарМани» на МФК «ПСБ Финанс».

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Второй эшелон оставляет приятное послевкусие от торгов понедельника

В течение понедельника была попытка осторожного роста, но закрепить результат до конца сессии не удалось — по итогу индекс МосБиржи потерял 0,12%. Торги по традиции шли на малых объёмах: всего за день наторговали на 57,6 млрд рублей.

Наиболее сильные движения происходят в акциях второго и третьего эшелона, где 25 компаний выросли более чем на 3%. Среди относительно ликвидных историй внезапно выросли акции ЭсЭфАй на 33%, компания «Элемент» прибавила 10% и вышла в планку, среди малоизвестных имён «Кузбассразрезуголь» вырос на 30%.

Геополитический фактор инвесторы держат в уме, сегодня он может проявить себя. На начавшемся форуме в Давосе спецпредставитель российского президента Кирилл Дмитриев может встретиться с американскими коллегами Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером. Также может состояться встреча президентов США и Украины. Она пройдёт в интересной обстановке: США вводят тарифные пошлины 10% на европейские страны за их отказ от передачи Гренландии США, при этом Трамп просит европейцев сконцентрироваться на вопросе Украины и России и не осложнять обстановку вокруг Гренландии.

🛢Цены на нефть торгуются в боковике в диапазоне $63-64,5 за бочку Brent. Трейдеры не определились со своим мнением на счёт конфликта вокруг Гренландии. Никто не может поверить, что США и Европа разорвут торговые отношения. Основной консенсус в том, что страны достигнут соглашения.

Эти противоречия и вероятность эскалации в Иране удерживают цены на нефть относительно высоко, в то время как экспортёры Ближнего Востока наращивают добычу и снижают цены для покупателей. Однако в отдельных регионах сформировался локальный дефицит предложения, например из-за атак на танкеры в Чёрном море и проблем в порту Каспийского трубопроводного консорциума на Черном море покупатели не могут получить нефть с месторождения Тенгиз в Казахстане.

Корпоративные новости

🏦 ЭсЭфай растут на 33%. Триггером стала новость о проведении заседания СД. На повестке решение вопросов связанных с долями компаний, принадлежащих Обществу, и принятие решения о совершении сделок. Из-за отсутствия конкретики каждый представляет свои сценарии обсуждений в Совете директоров — в частности, возможность продажи ВСК.
На стремительный рост акций могло оказать влияние закрытие возможности шортить SFIN у некоторых брокеров и низкая ликвидность в стакане из-за оферты. Текущие движения выглядят исключительно спекулятивными и не отражают фундаментальную историю.

💻 Акции «Элемент» на вечерних торгах ушли в плану с ростом более 10%. Катализатором стала новость о продаже АФК «Системы» своей доли в «Элементе» Сберу. Актив оценён в сумму около 24 млрд рублей при стоимости всей группы более 50 млрд рублей.
🔹Сберу переходят практически все активы, входящие в группу компаний, за исключением «Корпорации роботов»
🔹Все производственные активы «Элемента» будут переведены под управление одной из дочерних компаний Сбера в течение 2-3 месяцев, на базе которой в дальнейшем планируется консолидировать и другие компании отрасли.
🔹ПАО «Элемент» будет расформировано, а функции управляющей компании перейдут к структуре Сбера.
Сбер удачно покупает актив, который с момента IPO подешевел на 40%. В этой ситуации встаёт вопрос о делистинге «Элемента» и вероятной оферте для миноритариев. Эта вероятность остаётся ключевым фактором неопределённости.

📅Календарь инвестора на 20 января 2026 года:
🏦 Сбер представит финансовые результаты по РСБУ за декабрь 2025 г.
🤵‍♂️ Henderson опубликует операционные результаты за декабрь 2025 г.
🌍 Идет Всемирный экономический форум в Давосе (19–23 января)

🧱 Новый выпуск облигаций GloraX

Несмотря на сдержанный сентимент рынка к строительному сектору, в нём появляются точечные возможности с выдающимся соотношением риск/доходность. Одна из них — новый выпуск биржевых облигаций федерального девелопера «Глоракс», сбор заявок на который пройдёт 23 января.

Это первое размещение компании почти за год, и оно выглядит привлекательно за счёт значительной премии к собственной кривой доходности.

📊 Параметры выпуска:
• Ориентир по ставке купона: не выше 21,00% годовых (доходность не выше 23,14% годовых)
• Рейтинг: ВВВ+.ru (Стабильный) от НКР, BBB (RU) (Стабильный) от АКРА
• Объем размещения: от 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3,5 года
• Доступны к покупке для неквалифицированных инвесторов
• Сбор заявок: 23 января 2026 года с 11:00 до 15:00 МСК

⭐ Что делает этот выпуск интересным?
• Маркетируемая ставка предполагает премию к собственной кривой доходности «Глоракса» на уровне 150-200 базисных пунктов. Это повышенная компенсация за риск.
• Учитывая паузу в размещениях и высокий спрос неквалифицированных инвесторов на доходные инструменты, высока вероятность положительной переоценки бумаг после выхода на вторичный рынок.
• Часть привлечённых средств, вероятно, пойдёт на рефинансирование облигаций серии 001Р-02 с погашением в марте 2025 г. (1 млрд руб.), что смягчит рост долгового бремени.
⭐Компания опубликовала рекордные операционные результаты за 2025 год. После выхода консолидированной отчётности не исключено повышение кредитного рейтинга, что может сузить спреды и положительно повлиять на котировки.

📍 Ключевые факты о компании «Глоракс»
• Федеральный девелопер реализует проекты в 10 регионах России, включая Москву, Санкт-Петербург, Казань, Нижний Новгород
• Специализируется на строительстве жилья (от комфорт- до премиум-класса), коммерческой и социальной недвижимости

Рекордные операционные результаты за 2025 год:
• Объем заключённых договоров до 219,6 тыс. кв. м. (+80% г/г)
• Выручка от продаж достигла 45,9 млрд рублей (+47% г/г)
• Портфель текущего строительства превышает 700 тыс. кв. м., запас нераспроданных площадей — 5,4 млн кв. м.

🏦Одним из организаторов размещения выступает ИФК «Солид»

📎Ознакомиться с предварительными параметрами размещения подробнее можно в прикреплённом файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

$4865 за унцию золота! Как Гренландия и Трамп потрясли рынки мира

Российский фондовый рынок завершил вторник номинальным ростом на 0,01% и закрылся на уровне 2740,6 пунктов.

Настроения инвесторов продолжила формировать затянувшаяся дипломатическая пауза. Встречи Кирилла Дмитриева с американскими коллегами Стивеном Уиткоффом и Джаредом Кушнером проходят «конструктивно». Дмитриев отметил, что всё больше и больше людей осознают правильность позиции России. Однако Дональд Трамп сетовал на то, что стороны не бывают одновременно готовы к урегулированию. Эта риторика подтверждает, что скорого решения конфликта ждать не стоит.

Параллельно нарастает конфронтация между США и Европой вокруг претензий Вашингтона на Гренландию. Ожидания ответных мер со стороны ЕС и всё более грозная риторика Трампа привели к самой масштабной за несколько месяцев распродаже на фондовом рынке США: индекс S&P 500 потерял более 2%, ВТС — 7,5% и опускался до $88 тыс. Это вновь привлекло глобальных инвесторов массово в золото, которое впервые в истории превысило отметку в $4865 за унцию. При этом Дания планирует полностью избавиться от американского госдолга, другие странны Европы могут последовать её примеру.

🥈 Серебро после недавнего стремительного роста демонстрирует осторожную динамику, отыгрывая техническую перекупленность и перспективы разрастания торговой войны. В данном случае серебро страдает от того, что оно не только драгоценный металл, но и промышленный, а в условиях торговой войны снижается производство и спрос на него.

🛢 Цены на нефть марки Brent испытали давление, опустившись к $63,8 за баррель. На игроков давит перспектива торговой войны и снижение градуса конфликта вокруг Ирана.

Корпоративные события

🏦 Сбер опубликовал отчёт за декабрь и весь 2025 год по РСБУ, показав устойчивые результаты:
🔹Чистая прибыль за год 1,7 трлн рублей (+8,4% г/г)
🔹Чистая прибыль за декабрь 125,9 млрд рублей (+7,1% г/г)
🔹Чистый процентный доход прибавил 22% в декабре
🔹Комиссионный доход сократился на 3% г/г из-за высокой базы прошлого года
🔹Выдача ипотек выросла на 2,3% м/м из-за потенциального сокращения льгот в начале года, а потребительских кредитов сократилась на 1% м/м
🔹Годовой дивиденд может составить около 38,3 рублей (12,6% ДД)

Дополнительным позитивным сигналом стало вхождение Сбера в топ-500 самых сильных брендов мира по версии Brand Finance. Компания заняла 362-е место и стала единственным российским участником рейтинга.

⛽️ «Газпром нефть» сообщает о позитивном ходе сделки с сербской NIS по продаже 56,15% акций венгерской MOL. Чтобы сделка завершилась, нужно разрешение OFAC США. Продажа лучше, чем национализация, поэтому лёгкий позитив в этом есть.

⛏Акции «Селигдара» резко ускорили рост, достигнув максимумов с конца августа. Их динамика напрямую связана с обновлением исторических вершин золота, хотя другие производители драгметаллов отреагировали на ралли более сдержанно.

📅Календарь инвестора на 21 января 2026:
🍏 «Фикс Прайс» проведёт ВОСА, на повестке вопрос обратного сплита акций 1000:1
🏫Росстат опубликует данные об индексе потребительских цен с 13 по 19 января
🛢МЭА опубликует месячный отчет по рынку нефти

🔤🔤🔤🔤Приглашаем на вебинар с Ольгой Николаевой «Облигации в 2026: ставки, риски, возможности».

Тренд на смягчение ДКП сохраняет повышенный интерес к облигациям, который сформировался в прошлом году. На вебинаре рассмотрим ключевые факторы, определяющие динамику долгового рынка, проанализируем, какие виды облигаций будут наиболее интересны в этом году с точки зрения доходности и надёжности, дадим практические рекомендации по выбору и анализу бумаг в портфель.

На вебинаре ответим на вопросы:
✅ Станет ли 2026 год ещё одним «годом облигаций»?
✅ Какие у нас ожидания от политики Банка России в новом году?
✅ Какие траектории изменения ключевой ставки возможны?

Программа:
🔹Какие облигации стоит добавить в портфель в цикле смягчения ДКП
🔹Оптимальное соотношение между кредитным и процентным риском
🔹Актуальность квазивалютных бондов. Есть ли идеи в юаневых ОФЗ
🔹Как не попасть в «ловушку дефолта»
🔹На что стоит обращать внимание при покупке корпоративных бумаг
💙Живая дискуссия со спикером

Спикер: Ольга Николаева — старший аналитик по облигациям Отдела разработки инвестиционных идей ИФК «СОЛИД».

📌 27 января | 18:30 МСК | Регистрация

🕊Мирная сделка снова на повестке дня

В первый раз в этом году наш рынок показал, как умеет расти. За день индекс МосБиржи достиг 2778,5 пунктов (+1,38%). Рост начался после анонса встречи Владимира Путина со спецпосланником президента США Стивеном Уиткоффом. Их переговоры могут пройти уже сегодня.

В США считают, что за последнее время удалось достигнуть прогресса в урегулировании ситуации на Украине. Со слов Стивена Уиткоффа, мирный план готов более чем на 90%. После встречи в России американская делегация планирует встретиться с украинской стороной.
Мир-коины, по традиции, лучше прочих реагируют на позитивные новости, в лидеры роста в среду выбились: Аэрофлот (+3,75%), СПб Биржа (+4,26%), Газпром (+2,5%), Новатэк (+2,2), Роснефть (+3,5%).

🇷🇺Ограничивает рост лишь то, что все предыдущие встречи и переговоры также сопровождались многообещающими ожиданиями и позитивной риторикой, но сталкивались с нюансами, которые требовали доработки.

🏫Другим сдерживающим фактором выступила растущая инфляция. С начала года помидоры подорожали на 17,3%, а огурцы — на 28,5%. За неделю с 13 по 19 января подорожал отпуск в ОАЭ на 8,0%, на Черноморское побережье России — на 6,3%.
В результате инфляция в России продолжила ускорение и с начала года к 19 января рост цен составил 1,72%. Годовая инфляция в РФ на 19 января ускорилась до 6,46% (6,26% неделей ранее).
Рост продовольствия на 10 и более процентов уже не связан с ростом НДС до 22%. Скорее действуют другие проинфляционные факторы, и на ближайшем заседании ЦБ регулятор сохранит текущую ключевую ставку.

💸Рубль оказывает дезинфляционное влияние и продолжает укрепляться:
💴 — 11,1110 рублей,
💵 — 77,5159 рублей,
💶 — 90,7211 рублей.
Замедление роста экономики России приводит к снижению спроса на импорт. Локальную поддержку оказывает приближение очередного налогового периода, пик которого приходится на 28 января.

🌍 Дональд Трамп сообщил о достижении соглашения по Гренландии. По предварительным данным оно не предусматривает передачи острова США и сохраняет суверенитет Дании. США отказались от идеи ввести пошлины на европейские страны, поддерживающие Данию. Ранее планировалось введения повышенных тарифов с 1 февраля. На этом фоне американские фондовые индексы подскочили от локальных минимумов на 1,5-2%.

🛢Разрядка вокруг Гренландии подтолкнула цены на нефть вверх, поскольку она способствует развитию рынков в целом и компенсирует ряд проблем с поставками. В среду МЭА подтвердило прогноз значительного профицита предложения в этом году, немного повысив оценку роста спроса. Данные по запасам в США это подкрепили: за неделю они выросли на 3 млн баррелей.

В ближайшей перспективе на цены на нефть будет оказано повышенное давление из-за:
🔹Запуска терминала Каспийского трубопроводного консорциума, что приведёт к увеличению объёмов отгрузки
🔹Возвращения венесуэльских поставок на мировой рынок.
🔹Закупки индийской частной нефтеперерабатывающей компанией Reliance Industries Ltd. российской нефти с поставками в феврале и марте.

Из интересного отметим перспективу появления новой госкорпорации:
В России принят новый план развития микроэлектроники, в рамках плана будет создана «Объединённая микроэлектронная компания» (ОМК), доля в которой будет принадлежать государству.

Предполагается, что на развитие ОМК до 2030 г. направят 1 трлн руб. Из них 750 млрд руб. будут бюджетными средствами, а 250 млрд — средствами, которые вложит Сбер.

Деньги пойдут на подготовку кадров, развитие инфраструктуры и создание микроэлектронного производства полного цикла. Оно будет включать завод по производству чипов по топологии 28 нм и ниже. Часть средств будет направлена на развитие производственных площадок «НМ-Теха» в Зеленограде.

Стратегия развития компании будет утверждена Правительством России до 1 марта 2026 г. и подготовлена в виде отдельного указа главы государства.

🔠🔠🔠🔠🔠

«Мэхээлэчээн булчут» — один из первых проектов, получивших господдержку через ЦФА

На платформе Токеон (ПСБ) завершился сбор заявок на ЦФА «Якутский цифровой киноактив-1». Собранные средства пойдут на завершение съёмок приключенческого фильма «Мэхээлэчээн булчут» (Мои таёжные каникулы). Картину ждёт постпродакшн, включающий создание компьютерной графики и анимационных сегментов.

🏫Поручителем для эмитента выступил Фонд развития инноваций Республики Саха (Якутия).
🔹Фонд гарантирует возврат тела выпуска в объёме 5 млн рублей
🔹Цена одного ЦФА — 1000 рублей
✅Каждый ЦФА даёт владельцу право на получение дополнительного дохода, размер которого напрямую зависит от фактической выручки фильма в кинопрокате. Расчёт выручки и суммы выплат подтверждается документально и проверяется независимым контролёром с использованием официальных данных проката.
✅В случае, если фильм не выйдет в прокат в установленный срок, по каждому ЦФА пройдёт погашение по номинальной стоимости и выплата дополнительного дохода в размере 0,1 рублей.
✅Погашение ЦФА — 30 апреля 2026.

➡ Это один из первых примеров интеграции ЦФА в механизмы господдержки, когда региональный институт развития берёт на себя гарантийную функцию для привлечения частных инвестиций в креативные индустрии.

В ожидании чуда

Российский фондовый рынок в четверг завершил торги в красной зоне, снизившись на 0,36% до 2770 пунктов. В начале торгов акции реагировали позитивно на предстоящие переговоры в различных форматах, но по мере их прохождения энтузиазм инвесторов сходил на нет.

🌍Состоялись переговоры президента России Владимира Путина со спецпосланником США Стивеном Уиткоффом. Юрий Ушаков отметил, что встреча была полезной как для Москвы, так и для Вашингтона. Вновь подтвердили тезис о необходимости придерживаться договорённостей по территориальным вопросам по «формуле Анкориджа».

Параллельно Дональд Трамп провёл встречу с Владимиром Зеленским, в ходе которой, по некоторым данным, стороны приблизились к компромиссу по формуле мирного урегулирования.

🇷🇺Следующим важным событием станут переговоры России, Украины и США в ОАЭ 23 и 24 января. Ожидается, что на переговорах обсудят прекращение ударов по украинской энергетической инфраструктуре, а Украина прекратит атаки на российские нефтеперерабатывающие заводы и танкеры «теневого флота».

На фоне геополитической неопределённости сырьевые рынки продемонстрировали разнонаправленную динамику.

🥇 Драгоценные металлы продолжили победное шествие. Золото и серебро обновили исторические максимумы, достигнув отметок выше $4967 и $99 за унцию соответственно. Инвесторы видят в них надёжное убежище. Многие сырьевые активы продолжают рост, поддерживаемый активным ослаблением доллара к мировым валютам (DXY потерял 0,5%).

🛢Нефть, напротив, пережила техническую коррекцию. Цены на марку Brent опустились к $63,7, чему способствовали череда переговоров и надежды на мирное урегулирование украинского конфликта. Это снижает вероятность введения новых ограничений на поставки российской нефти.

💸Рубль показал рекордное укрепление. Курс доллара опустился ниже 77 рублей, что стало минимальным значением за последние месяцы. Силу российской валюте придают высокие учётные цены на экспортируемое золото и ожидания позитивных новостей из ОАЭ, которые могут привести к ослаблению финансового давления на страну.

Корпоративные события

🔹«Займер» опубликовал отчёт за IV квартал 2025 года. При общем росте выдачи на 18,4% г/г, объём кредитов новым клиентам рухнул на 21,1%. Ответом «Займера» стала агрессивная стратегия по созданию многопрофильной экосистемы: покупка такси-агрегатора, платёжного сервиса и запуск банковских карт с выдачей, выросшей в 8,6 раз за год.

🔹ПАО «МТС-Банк» объявило о закрытии сделки по приобретению 99,9% акций АО «ЭКСИ-Банк». Цель — глубокая интеграция банковских услуг (дебетовая карта «МТС Деньги») в цифровую экосистему холдинга (связь, телеком, партнёрские программы). Это должно резко повысить рентабельность капитала и сократить разрыв между рыночной стоимостью банка и его капиталом, который сейчас оценивается всего в 0,4х.

🔹Сбер стал владельцем 41,9% производителя микроэлектроники ГК «Элемент», выкупив 37,6% акций у ПАО АФК «Система» и 4,3% у миноритариев. Важно, что банк предложил миноритариям добросовестную цену выкупа — 0,1372 рубля за акцию, что выше средневзвешенной. Сейчас рынок ждёт ответа на главный вопрос: приведёт ли поглощение к делистингу бумаг.