🏦Остался день до воркшопа «Торговая стратегия Джоэла Гринблатта»

17 декабря в 18:30 Денис Масленников расскажет о специфике управления фондом Gotham Capital и о том, как управляющий фондом показывал среднюю годовую доходность на уровне 40%.

На воркшопе подробно разберем стратегию Джоэла Гринблатта и сконцентрируемся на том, как ее применять на российском рынке.

✅Зарегистрироваться на воркшоп
📌 17 декабря | 18:30 МСК |

Хрупкий рост

Во вторник индекс МосБиржи вырос на 0,8%, закрывшись на уровне 2775 пунктов. Ключевым драйвером остаётся геополитический фон. Однако низкие объёмы торгов и падение нефтяных цен вносят элемент музыкальной игры с последним стулом, где факторов поддержки рынка становится всё меньше, а тревога нарастает, и только очень позитивные события пятницы могут снять напряжение.

Поддержку восходящему тренду оказывают позитивные сигналы с переговорной площадки. Заявления замглавы МИД РФ Сергея Рябкова о близости разрешения украинского кризиса, а также сообщения в западной прессе о готовности США предоставить Украине гарантии безопасности, стали для рынка важным психологическим фактором.

Инвесторы также обратили внимание на внутренние разногласия в ЕС по вопросу конфискации замороженных российских активов, что улучшает перспективы диалога.

Несмотря на рост, сохраняются и риски. Объём торгов остаётся на низком уровне — 54,8 млрд рублей по итогам вторника. Инвесторов всё меньше вдохновляют геополитические заявления без реальных действий, поэтому внимание переключается на макроданные.

🛢Нефть во вторник ушла в сильную коррекцию. Brent опустилась до $59 (-4% за два дня), но сегодня начался отскок на фоне заявления президента США Дональда Трампа о введении полной блокады нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу. Нефть WTI прибавляет 1%.

Если геополитический сдвиг не произойдёт, то в среднесрочной перспективе для российского экспорта сохраняются структурные вызовы. Санкционный дисконт на российскую нефть продолжает расти: скидка на сорт Urals к концу ноября превысил $20 за баррель. По данным BOFIT, более 70% всей российской нефтедобычи сейчас приходится на компании под санкциями.

🥇 Золото и серебро продолжают свой подъём после недавней коррекции. Это создаёт позитивный фон для акций компаний-добытчиков, таких как «Полюс».

💳Рубль остаётся крепким, что в текущих условиях является палкой о двух концах. С одной стороны, это сдерживает инфляцию, с другой — снижает рублёвую выручку экспортёров, усугубляя давление на их прибыль.

Интересно, что при проблемах экспорта и наполнении бюджета Минфин не прогнозирует значительных попыток исправить эту ситуацию. В ведомстве прогнозируют, что к 2036 г. курс доллара составит 118 рублей, а к 2042 г. — 133 рубля. При этом дефицит федерального бюджета в базовом варианте вырастет до 21,6 трлн рублей, или 2,9% от прогнозируемого на 2042 год. ВВП в консервативном варианте вырастет до 54,7 трлн рублей, или 8,4% от прогнозируемого на 2042 год ВВП.

Корпоративные события

✈️ Акции «Аэрофлота» обновили трёхмесячные максимумы на ожиданиях, что мирное урегулирование может резко увеличить пассажиропоток и снизить операционные расходы.

🏠 ДОМ.РФ уверенно закрепился выше цены IPO (1750 рублей), привлекая инвесторов перспективой высоких дивидендов с доходностью более 14%. В четверг бумаги могут получить дополнительную поддержку от притока индексных фондов.

🏦 Банк «Санкт-Петербург» продолжил резкое падение после публикации слабых результатов по РСБУ за ноябрь, показавших снижение чистой прибыли на 71,7% г/г.

🧱 Застройщики стали лидерами роста во вторник. Акции GloraX, «Самолёта», ПИК и «Эталона» выросли на 3-8,6% на ожиданиях более агрессивного снижения ключевой ставки Банком России в эту пятницу.

💎 Глава «Алросы» Павел Маринычев заявил, что сокращение мировой добычи алмазов создаёт условия для восстановления цен. Однако для устойчивого роста бумаг необходимо ослабление рубля или рост цен на алмазы.

📅Календарь инвестора на 17 декабря 2025:
🔹НПО «Наука» проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🏫Росстат опубликует данные об индексе цен производителей промышленных товаров в ноябре, о потребительских ожиданиях в России в IV квартале, об оценке индекса потребительских цен с 9 по 15 декабря
📱 Яндекс проведёт заседание совета директоров, на повестке допэмиссия акций для целей реализации программы долгосрочной мотивации, рассмотрение бюджета на 2026 г.

#Среда_эмитента

В октябре мы знакомили вас с компанией GloraX, которая в конце октября успешно вышла на биржу. За это время эмитент укрепил свои позиции в нескольких ключевых направлениях:

✅ Инвестиционные дома начали покрытие GloraX и обозначили свои целевые цены:
🔺Инвестбанк АТОН оценил потенциал акций GloraX «Выше рынка» и установил целевую цену — 118 рублей
🔺Альфа-Банк установил целевую цену 110 рублей с рейтингом «Выше рынка»
🔺SberCIB присвоил акциями GloraX рекомендацию «Покупать». Целевая цена установлена на уровне 104 рублей за акцию

Интересно, что рынок отреагировал лишь на последнюю новость от SberCIB — акции на этом прибавляли более 10%

✅ Получил признание как эксперт в работе с объектами культурного наследия
GloraX вошёл в топ-15 общероссийского рейтинга застройщиков по сохранению ОКН, опубликованного Единым ресурсом застройщиков.

Ключевой проект в этой сфере — «GloraX Premium Черниговская» в Нижнем Новгороде, где восстанавливается комплекс исторической мукомольной мельницы. Работа с ОКН позволяет компании осваивать локации в исторических центрах городов.

✅Проявил законодательные инициативы
🔺По 214-ФЗ: инициатива разрешить привлечение проектного финансирования при передаче сетей не только государству, но и сетевым организациям. Цель — ускорить процесс и разгрузить застройщиков.

🔺По налоговому регулированию: поддержка новых норм, которые позволят отложить налогообложение доходов с эскроу до завершения всех объектов по ДДУ и освободят от налогов имущество, полученное в рамках КРТ.

🔺По комплексному развитию территорий (КРТ): компания обобщила и представила судебную практику 2023-2025 гг., что уже сейчас помогает решать спорные вопросы без изменения законов.

✅ Вошёл в топ-5 крупнейших девелоперов России по реализации проектов комплексного развития территорий
🔺Текущий объём строительства в рамках КРТ 288,3 тыс. кв. м (более 7 000 квартир).
🔺12 проектов в 8 городах страны.

🏘️ ГК «Самолёт» открывает книгу заявок на 5 млрд рублей в новый выпуск облигаций

Эмитент подтверждает статус новатора долгового рынка. После успешного размещения конвертируемых облигаций в октябре, компания готовит новое предложение на сумму от 5 млрд рублей, на этот раз с двумя разными инструментами для инвесторов.

Меню на выбор: высокий купон или налоговый выигрыш.

💼 Основные параметры классического выпуска (Самолет-БО-П19):
• Купон: 22% годовых
• Доходность к погашению (YTM): ~24.36%
• Ежемесячная выплата купонов
• Срок обращения: 3 года

💼Дисконтный выпуск (Самолет-002Р-01):
• Купон: не выше 3,75% годовых
• Доходность к погашению (YTM): не выше 25,48%
• Ежеквартальные выплаты
• Срок обращения: 4 года
• Особенность: размещение со скидкой 50% от номинала (цена 500 рублей за облигацию номиналом 1000 рублей)

⭐ Что делает эти выпуски интересными?
Первый выпуск с фиксированным купоном — это предсказуемый денежный поток, а предложенная доходность выглядит щедрой, предлагая премию к собственной долговой кривой «Самолета».

Второй, дисконтный выпуск — интересный инструмент с точки зрения налога на доход от разницы между ценой покупки и погашения (ЛДВ). Низкий купон минимизирует ежегодные налоговые выплаты, что может быть эффективно для определенных стратегий.

🏦Несмотря на сложный для отрасли год с рекордной ключевой ставкой, рынок жилой недвижимости России показал устойчивость. «Самолёт» остаётся лидером в своём сегменте, демонстрируя сильные операционные показатели и обладая масштабным земельным банком.

📍 На что обратить внимание?
🔹Рейтинговое агентство НКР присвоило выпускам рейтинг А+, но с «Негативным» прогнозом. Это отражает общие риски строительной отрасли.
🔹Показатель «Чистый долг с учётом эскроу счетов / EBITDA» соответствует 3,1х — это умеренный уровень.

Операционные результаты за III квартал 2025 года
🔹Объём продаж первичной недвижимости составил 77,1 млрд рублей  (+54% г/г).
🔹В натуральном выражении продажи составили 289,4 тыс. кв.м. (+52% г/г).
Результаты достигнуты на фоне низкой базы прошлого года в виду стагнации отрасли во втором полугодии из-за отмены льготной ипотеки.

Размещение состоится после заседания Банка России, решения которого по ставке могут повлиять на фондовый контекст.

📎Ознакомиться с предварительными параметрами размещения подробнее можно в прикреплённом файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Санкционные риски и инфляционные ожидания испортили настроение инвесторам

Индекс МосБиржи завершил торговый день среды в минусе, хотя с утра ничто не предвещало этого — торги начались с уверенного роста и обновления трёхмесячного максимума, но по итогу дня индекс опустился на 0,52%, до 2759,73 пункта.

Динамику дня определила борьба разнонаправленных факторов. С утра позитивную роль играли ожидания дальнейших переговоров по украинскому урегулированию и сложности в ЕС с решением о замороженных российских активах. Однако к середине дня на первый план вышли негативные сигналы.

🏦Главным драйвером продаж стали данные Банка России о росте инфляционных ожиданий населения до 13,7% в декабре (12,6% в ноябре) — это максимум за 10 месяцев. Этот показатель является важным ориентиром для ЦБ, он усилил опасения инвесторов относительно консервативности регулятора на предстоящем заседании в пятницу.

Хотя официальная инфляция в России продолжает снижаться:
🔹Годовая замедлилась до 6,08% с 6,34% неделей ранее
🔹Инфляция с 9 по 15 декабря составила 0,05% (0,05% неделей ранее)

Но люди воспринимают инфляцию по понятным категориям. Например, Росстат посчитал, как изменились цены за год на основные категории продуктов: колбаса варёная +6%, яйца -15,5%, майонез +7%, картофель – 22%, морковь -6,8%.
Если готовить на Новогоднюю ночь блюда из картошки и яиц, то стоимость новогоднего стала можно снизить г/г.

✅Вторым серьёзным ударом стало сообщение Bloomberg о подготовке США нового пакета санкций против российского энергетического сектора на случай, если Москва отклонит мирное соглашение. Это возродило опасения инвесторов относительно устойчивости переговорного процесса.

Несмотря на снижение российского индекса — реакция рынка на негатив была сдержанной, при отсутствии новых шоков у индекса остаётся потенциал для возобновления подъёма.

✅Отдельным положительным сигналом для российского рынка стало заявление премьер-министра Венгрии Виктора Орбана о том, что вопрос об использовании замороженных активов РФ снят с повестки дня стартующего саммита ЕС. Это снизило градус санкционного давления в краткосрочной перспективе.
США также не поддерживают планы ЕС по изъятию замороженных российских активов и предупреждают, что в случае конфискации будут настаивать на их последующем возврате.

🛢Нефть демонстрировала резкие колебания. В начале дня котировки Brent уверенно росли на заявлениях Дональда Трампа о полной блокаде подсанкционных нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу и из неё.

💸Рубль перешёл к ослаблению, теряя 1–1,5% к основным валютам. Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 18 декабря, составил 80,3807 рубля, что на 95,05 копеек выше предыдущего значения.
Ослабление можно связать с подготовкой к новогодним отпускам и повышенному спросу на валюту в преддверии праздников и ожиданием снижения ключевой ставки ЦБ в пятницу.

Корпоративные события

🧱 Строительный сектор, лидировавший во вторник, в среду не показал единой динамики, однако остаётся в фокусе на фоне ожиданий снижения ключевой ставки.

💿 «Северсталь» прогнозирует снижение спроса на сталь в строительном секторе РФ на 10% в 2025 году по сравнению с предыдущим годом. Это связано с высокой ключевой ставкой, ограниченным объёмом новых проектов и отменой льготных финансовых инструментов. Падение потребления металла ожидается во всех ключевых отраслях-потребителях в этом году.
В машиностроительном секторе, по оценкам компании, потребление стали может сократиться до 32%, а в энергетическом секторе — на 19% на фоне переноса сроков реализации проектов, сокращения ввода новых скважин и корректировки экспортных цен на нефть.

🏦 Акционеры «ЭсЭфАй» утвердили рекордные дивиденды в размере 902 рубля на акцию по итогам девяти месяцев, что обеспечило бумагам поддержку.

📅Календарь инвестора на 18 декабря 2025:
🍏 КЦ ИКС 5 проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025
🔹Последний день обращения квартальных декабрьских фьючерсов и опционов на российские индексы, акции и валюту

🔠🔠🔠🔠🔠

С 25 декабря 2025 года в России вступают в силу поправки в закон о цифровых финансовых активах (ЦФА)

Что такое долговые ЦФА?
Это цифровые финансовые активы, которые удостоверяют исключительно денежное требование. Их суть проста: инвестор платит определённую сумму при выпуске, а взамен получает право на возврат этой суммы и начисленные проценты в оговорённые сроки. Никаких прав на управление или долю в прибыли такие активы не дают.

Фактически, это цифровой аналог классической облигации или займа, но выпускаемый на специальной блокчейн-платформе. 466-ФЗ, по сути, уравнивает долговые ЦФА с облигациями, что должно упростить их выпуск и обращение.

Что изменится с 25 декабря?
➡ Приобрести долговые ЦФА можно будет исключительно за денежные средства. Их выпуск станет возможен только после полной оплаты инвестором.
➡ В решении о выпуске необходимо будет чётко прописать сроки, порядок исполнения обязательств и недопустимость изменения их объёма. Порядок определения выплат должен позволять рассчитать их сумму на каждый последний день месяца.
➡ Каждый выпущенный актив будет удостоверять единые и неизменные условия для всех владельцев, независимо от времени покупки.

🐱Как и любой новый инструмент, долговые ЦФА имеют свои сильные и слабые стороны

Сильные стороны:
🔹Выпуск ЦФА через смарт-контракт может быть быстрее и дешевле, чем организация классического облигационного займа.
🔹Технология ЦФА позволяет легко токенизировать (превращать в цифровой актив) различные объекты — от недвижимости и произведений искусства до сырьевых товаров, открывая инвесторам ранее малодоступные рынки.
🔹Чёткое определение в законе снижает регуляторные риски и упрощает защиту прав инвестора в суде.

Слабые стороны и открытые вопросы:
🔹Ключевая проблема на сегодня — особый налоговый режим. Расходы компании на выплату процентов по долговым ЦФА не могут учитываться в общей налоговой базе вместе с доходами от основной деятельности, в отличие от расходов по облигациям. Это снижает интерес эмитентов. Однако работа над изменением Налогового кодекса для устранения этого дисбаланса уже ведётся.
🔹Вторичный рынок для ЦФА находится в зачаточном состоянии, быстро продать актив может быть сложно.
🔹Инвестору необходимо оценивать не только надёжность эмитента, но и стабильность технологической платформы, на которой выпущен актив.

Рынок цифровых активов в России активно развивается. Компании уже научились токенизировать недвижимость, сырьевые товары, картины, дорогой алкоголь, криптовалюты, даже денежно-кредитную политику России.

С 2024 года кумулятивный объём выпущенных ЦФА превысил 1,4 трлн руб.

🏦По мере снижения ключевой ставки и падения доходности по классическим депозитам, интерес к ЦФА как к альтернативному инструменту с потенциально более высокой доходностью будет расти.

#неофинансы

Решающий день настал

Всю неделю российский фондовый рынок находился в ожидании, объёмы торгов были минимальны, а динамика торгов отличалась минимальной волатильностью. В четверг индекс МосБиржи прибавил 0,19% и поднялся до 2768,49 пунктов.

Главным фактором, сдерживающим активность, стали ожидания:
🔹результатов переговоров по мирному урегулированию между США, Украиной и ЕС,
🔹заседания Совета Директоров Банка России по ключевой ставке,
🔹«Итогов года с Владимиром Путиным»

По первому пункту картина вырисовывается.
В ЕС нашли средства для финансирования Украины в 2026-2027 годах без использования российских замороженных активов. €90 млрд выделит ЕС в долг под гарантии общего бюджета ЕС.

Отдельным позитивом выступают переговоры США и России, которые пройдут в ближайшие выходные в Майами. На встрече Вашингтон планирует представить Москве результаты последнего раунда диалога с Киевом. Одновременно США готовятся к возможному приезду президента России Владимира Путина на саммит G20 в Майами в декабре 2026 года.

Поддержку российскому рынку уже оказали данные Росстата по инфляции, которая продолжила быстро снижаться в годовом выражении, а в недельном измерении стабилизировалась на низком уровне. Это повышает вероятность более мягкой позиции Банка России на сегодняшнем заседании.

🛢Нефть в некоторой степени повторяет динамику индекса МосБиржи — происходит консолидация вокруг $60 за бочку Brent. На нефтяные котировки влияют риски новых санкций против российского энергосектора и эскалация напряжённости между США и Венесуэлой.

💸Рубль демонстрирует умеренное укрепление к доллару. На 19 декабря Банк России установил официальный курс доллара на уровне 80,0301 рубля, что на 35 копеек ниже предыдущего показателя.

Корпоративные события

⛽️ «Лукойл» стал единственным лидером роста в нефтегазовом секторе — его котировки обновили двухмесячный максимум. Поддержку бумагам оказывает дивидендный фактор: ранее компания объявила о промежуточных выплатах в размере 397 рублей на акцию.

🔹«Татнефть» и «Русснефть» оказались под давлением после внесения в санкционный список Великобритании. Для «Татнефти» это увеличивает риски ограничительных мер со стороны США и создаёт фундаментальные сложности, учитывая наличие у компании сети АЗС в Турции.

📅Календарь инвестора на 19 декабря 2025:
🏪 Светофор проведет ВОСА, на повестке вопрос дивидендов за 2024 г.
🧬 ММЦБ проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.

🏫В 12:00 начало прямой линии с президентом России Владимиром Путиным
🏦В 13:30 Банк России озвучит решение по ключевой ставке
🏦В 17:00 начало пресс-конференции главы Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 12 - 18 декабря 2025

Общеэкономическая ситуация
🔹Инфляция в России со 9 по 15 декабря составила 0,05% как и неделей ранее, в годовом выражении на 15 декабря — 6,08% (6,34% неделей ранее).
🔹Рост цен за первые две недели декабря остаётся аномально низким, прибавляя 10 б.п. против сезонной нормы в +40 б.п.
🔹Стабильные компоненты инфляции продолжили снижаться, опустившись до уровня в 1,5 п.п. против 3-4 п.п. в ноябре и 5-6 п.п. в октябре.
🔹Замедление устойчивой инфляции добавит аргументов для смягчения ДКП и снижения ключевой ставки.

🏦Мы полагаем, что на сегодняшнем заседании Совета директоров ЦБ по ключевой ставке будет принято решение о снижении ставки на 50 б.п.

Ожидаем снижения ставки до конца 2026 года до 12-13%

Рынок облигаций
🔹17 декабря Минфин разместил ОФЗ 26251 (ОФЗ-ПД) на 82,3 млрд рублей при спросе в 133 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 84,6304% от номинала, средневзвешенная цена — 84,6680% от номинала.

🔹17 декабря Минфин разместил ОФЗ 26253 (ОФЗ-ПД) на 26,6 млрд рублей при спросе в 59,3 млрд рублей. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 93,4257% от номинала, средневзвешенная цена — 93,4639% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 11 − 17 декабря:

🔹СУЭК-Финанс, 001Р-05R, объём торгов 1,76 млрд рублей
🔹ЕАБР, 003Р-007, объём торгов 1,08 млрд рублей
🔹Газпром Капитал, ЗО27-1-Е, объём торгов 1,04 млрд рублей
🔹Металлоинвест, 001Р-09, объём торгов 0,96 млрд рублей
🔹ГТЛК, 002Р-09, объём торгов 0,83 млрд рублей

🎯 Идеи на рынке

Так как мы находимся в активном периоде снижения ключевой ставки, качественные облигации с фиксированным купоном интересны к покупке и ожидаемо будут показывать хорошую динамику. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность при условии наличия ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Рольф, Биннофарм Групп, Селигдар, Глоракс, Аэрофьюэлз, АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 18%.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 12 - 18 декабря 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏦  Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 16,00% годовых (-50 б.п.)

Снижение ставки стало продолжением цикла смягчения, который был начат в июня 2025 года. Однако главный сигнал регулятора — не в самом снижении, а в осторожной и сдержанной позиции, которая сохранится надолго.

⚖️ Инфляция падает, а ожидания — растут
Решение было принято на фоне неоднозначной макроэкономической картины, что и объясняет осторожность ЦБ:

✅Годовая инфляция продолжает устойчивое замедление. По оценке на 15 декабря она составила 5.8%, а по итогам года ожидается ниже 6%. Текущие темпы роста цен замедлились до 4.6% в пересчёте на год.

✅Инфляционные ожидания населения в ноябре резко выросли — до 13.3% (с 12.6% в октябре). Это серьёзный проинфляционный риск, который прямо ограничивает пространство для быстрого смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).

Таким образом, ЦБ оказался на перепутье:
🔺фактические данные по инфляции позволяли снизить ставку (многие аналитики ожидали даже шаг в 100 б.п.),
🔺растущие ожидания населения и бизнеса вынудили выбрать осторожный вариант.

🏦 Прогнозы ЦБ
Регулятор чётко обозначил свою позицию на среднесрочную перспективу:
🔺Цель — вернуть инфляцию к 4%. Годовая инфляция, по прогнозам ЦБ, снизится до 4.0–5.0% в 2026 году, а устойчиво достигнет 4% во втором полугодии.
🔺В своём релизе Банк России подчеркнул, что будет поддерживать необходимую жёсткость ДКП «продолжительный период».

Следующее заседание по ставке состоится 13 февраля 2026 года.

Базовый минимум или роскошный максимум? На российском рынке выросли продажи люксовых автомобилей

На фоне общего спада российского авторынка, который в первом полугодии 2025 года показал падение продаж на 26,3%, сегмент ультра-люкса демонстрирует поразительную устойчивость. Согласно исследованию «Автокод Профи», в России активно продаются автомобили стоимостью от 49 млн до 5 млрд рублей, причём география сделок простирается от Владивостока до Санкт-Петербурга.

В России с 2022 года до 2025 года на 45% выросло число миллиардеров. В том числе поэтому спрос на роскошные автомобили остаётся высоким и не зависит от высокой ключевой ставки или подорожания автокредитов, которые сдерживают массовый спрос.

💙Абсолютным рекордсменом стал легендарный Ferrari 250 GTO, проданный за 5 млрд рублей. Объявления о продаже этого раритета были зафиксированы в Самаре, Санкт-Петербурге и Екатеринбурге.

🗺PAGANI Huayra занял второе место. Сумма продажи составила 555 млн рублей. Автомобиль продавали в  Краснодаре и Липецке.

🗺 На третьей строчке – McLaren Senna, который был продан за 178,9 млн рублей. Всего найдено 2 объявления о продаже данной модели – в Москве и Владивостокe.

Другие участники топ-10:
4⃣Lexus LFA — 165 млн руб.
5⃣Koenigsegg Agera — 162 млн руб.
6⃣Ford GT — 100,8 млн руб.
7⃣Lamborghini Revuelto — 87 млн руб.
8⃣Mercedes-Maybach G 650 Landaulet — 84,9 млн руб.
9⃣Ferrari Purosangue — 82 млн руб.
1⃣0⃣Ferrari 12Cilindri — 79 млн руб.

Примечательно, что в этом году Владивосток стал самым насыщенным городом по числу дорогих и редких автомобилей в рейтинге. Аналитики связывают это с активным импортом эксклюзивных моделей через дальневосточные логистические маршруты.

👑 Бренд Rolls-Royce стабильно занимает весомую долю в сегменте ультра-премиума, их автомобили можно найти в салонах Москвы и Санкт-Петербурга. А объявления о продажах встречаются и в других городах:
➡ Spectre — 66,2 млн рублей (Благовещенск, Владивосток, Пятигорск, Махачкала, Смоленск)
➡Cullinan — 56 млн рублей (Зеленогорск, Омск, Чебоксары, Павловская Слобода)
➡Phantom — 49 млн рублей (Барвиха, Ильинское-Усово, Новосибирск, Красногорск, Санкт-Петербург)

В списке также отметился редкий Bugatti Veyron 16.4, стоимость которого составила 50,8 млн рублей. Модель была замечена в объявлениях в Ростове-на-Дону, Москве, Минске и Краснодаре.

Два фонда от Солид — Денежный поток и ФинГолд.

🎙 Прямой разговор с управляющей компанией

Встречайте, Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий «Солид Брокер», и Александр Янковский, директор УК «Солид Менеджмент».

Дмитрий попробовал себя в необычном амплуа интервьюера и задал острые вопросы Александру на тему фондов: про надёжный денежный поток, про защиту капитала в золоте.

🔹 «СОЛИД – Денежный поток»
🔹Как этому фонду удается давать инвесторам +3% к ключевой ставке, в то время как большинство аналогичных продуктов лишь следуют за RUONIA
🔹Почему ежемесячные выплаты купонов — это важная философия фонда
🔹Как изменили ПДУ, чтобы избежать разбалансировки после крупных выплат
🔹Почему комиссия в 0.9% считается демократичной при такой доходности
🔹Как работает портфель из микса флоутеров и репо

🔹 Новый ОПИФ «ФинГолд»
🔹Разбираемся в новом продукте: 80% золота и 20% ОФЗ — зачем смешивать золото с госбумагами? Как ОФЗ сглаживает волатильность и создаёт постоянный денежный поток
🔹Почему ОПИФ, а не БПИФ? В чем реальная разница для инвестора

Узнайте из первых уст о механиках и стратегиях фондов!
Если вы ищете идеи для консервативного дохода или защиты капитала — это интервью для вас.

Смотрите на удобных платформах:
🎥RuTube
🎥VK
📺YouTube

Чуда не случилось

Последний месяц инвесторы ждали решения ЦБ по ставке, и Банк России исполнил желания большинства, но этого оказалось мало — ведь всегда приятнее получать больше чем загадываешь. Так и на рынке — снижение на 50 б.п. было ожидаемым и давно отражённым в ценах. Кроме того, на пресс-конференции регулятор сохранил жёсткую риторику в отношении ДКП, но при этом не исключили дальнейшего снижения ставки.

Всё это привело к падению индекса МосБиржи с трёхмесячного максимума на 1,5%, а по итогу торговой сессии индекс закрылся на уровне 2752 (-0,52%).

Другие два события последних трёх дней, которые могли повлиять на настроения инвесторов, также оказались нейтральными.

✅По итогам года с Владимиром Путиным отметим вопросы, связанные с экономической повесткой:
🔺ВВП России за три года вырос на 9,7%, в то время как рост в еврозоне — 3,1%.
Рост ВВП в 2025 году на 1% связан с осознанными действиями со стороны правительства и ЦБ и вызван таргетированием инфляции.
🔺Инфляция к концу года может опуститься до 5,7-5,8%.
🔺Дефицит бюджета в трехлетку должен составить не более 1,5%.
🔺Уровень безработицы, который и так был рекордным, стал еще ниже — 2,2%.
🔺Зарплаты в среднем выросли на 4,5%.
🔺Международные резервы ЦБ растут, они составили $741,5 млрд.
🔺Повышение НДС связано с потребностью достичь сбалансированного бюджета.
🔺Повышение НДС не будет вечным. Конечная цель — снижение налогового бремени в будущем.

✅Переговоры США и Украины в Майами прошли продуктивно, но снова без серьёзных шагов навстречу деэскалации. Помощник президента России Юрий Ушаков заявил, что предложения Киева и Европы по внесению изменений в мирный план только мешают достижению долгосрочного мира.

На данный момент трёхсторонняя встреча России, США и Украины не прорабатывается.

С таким набором позиций мы выходим на последнюю полную торговую неделю этого года. С каждым днём торговые объёмы на рынке будут сокращаться, значительных драйверов для роста не предвидится.

🛢Зато сырьевые рынки настроены воинвественно, а точнее воинственно настроены Иран и Израиль. В прошедшие выходные Иран проводил ракетные учения, которые Израиль трактовал как подготовку к ракетной атаке, о чем сообщил США. Вместе с этим нарастает угроза реального конфликта между США и Венесуэлой, где США перехватили третий танкер, находившийся под санкциями.

Это привело к тому, что серебро и золото сегодня переписали исторические максимумы. А нефть и газ прибавляют по одному проценту на торгах в понедельник. Рост цен на сырьё может поддержать российских экспортёров, если не последуют новые санкционные угрозы со стороны США.

Корпоративные события

🔺Застройщики оказались под давлением после заявления Владимира Путина о том, что мораторий на штрафы для застройщиков за задержку сдачи жилья не будет продлён. Это добавило негатива к тому, что ЦБ слишком медленно снижает ставку, что тормозит потенциал восстановления ипотечного рынка.

🔺Вместе с девелоперами остаются под давлением акции других компаний с большими долгами, таких как АФК «Система», «Мечел». Особенно болезненно выглядит рынок облигаций, где нарастает волна дефолтов.

🐱Год консерваторов

Консерваторы это не те, кто делает консервы, а те, кто предпочитает надёжность — высокому риску.

🏆В 2025 году наибольшую доходность показали те, кто меньше всех рисковал.

Аналитики ИФК «Солид» провели исследование эффективности популярных финансовых стратегий массового инвестора и объединили результаты в «Индекс дивана».

Согласно исследованию на фоне жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ и укрепления рубля именно консервативные инструменты принесли максимальный доход.

📊Моделирование стратегий для капитала в ₽1 млн показало:
🔹Инвесторы в облигации показали рост +22% (до ₽1.22 млн).
🔹Владельцы депозитов увеличили свой капитал на 18.1% (до ₽1.181 млн).
🔹Активный инвестор в акции (следуя индексу MCFTR) — ±2%.

Ставка на слабый рубль не оправдалась:
🔹Аутсайдеры — валютные инвесторы (-19%)
🐶Криптоинвесторы потеряли 41.5% капитала.

💙Главный аналитик и доверительный управляющий ИФК «Солид» Дмитрий Донецкий назвал 2025 год «годом пассивного инвестора», когда премия за риск фактически стала отрицательной. В таких условиях, чтобы просто обогнать банковский вклад, управляющему на фондовом рынке требовалось стабильно обгонять индекс Мосбиржи на 18 п.п.
🔝По итогам 2025 года стратегия «Дивидендый ранье» показала альфу 18,8%.

Иногда лучшая стратегия — быть проще.

2026 год будет годом фондового рынка, и мы уже свой прогноз на новый год давали.

🎄 5 шагов подготовки портфеля к Новому году! Они помогут оптимизировать налоги и задать верный вектор на 2026 год.

1⃣ Оптимизируйте налоговую базу
На Мосбирже можно торговать на разных рынках и через разных брокеров — везде ведётся отдельный налоговый учёт. Вы можете сальдировать (объединить) результаты по всем площадкам, чтобы снизить прибыль на одном счёте за счёт убытков на другом. Например, чтобы снизить налогооблагаемую базу, можно продать убыточную позицию до конца года. Так вы уменьшите общий финансовый результат и сумму НДФЛ.

📎 Как это работает:
Инвестор весь год покупал разные активы, особо выросшие продавал, а убыточные держит. На конец года прибыль от продажи составила 500 000 ₽, а сумма убытка по открытым позициям — 200 000 ₽. Без сальдирования сумма налога по ставке 13% составит 65 000 ₽. Если закрыть убыточные позиции и зайти в них снова, налоговая база уменьшится на 200 000 ₽. В таком случае заплатить налог нужно будет с 300 000 ₽ — 39 000 ₽.
Экономия — 26 000 ₽

2⃣ Откройте ИИС
Если у вас до сих пор нет индивидуального инвестиционного счёта, конец года — лучшее время его открыть. Сможете пополнить счёт, а уже в начале 2026 года подать на налоговый вычет за 2025-й.

ИИС-3 даёт инвесторам сразу ряд преимуществ: ежегодный вычет с суммы взносов (до 52 000 – 88 000 ₽ в год) и освобождение от НДФЛ инвестиционного дохода до 30 млн ₽ при закрытии счета после установленного срока.

3⃣Проведите ребалансировку портфеля
Рынки меняются, и структура портфеля тоже может отклоняться от первоначального плана. Например, если доля акций выросла с запланированных 60% до 80%, риски стали выше.

Цель ребалансировки — вернуть портфель к целевой структуре, контролируя риски.

Как часто делать: всё индивидуально — раз в квартал, раз в полгода или год — конец декабря это сочетание всех трёх вариантов. Чтобы избежать уплаты налога с прибыли при продаже выросших активов, можно проводить ребалансировку за счёт новых взносов или дивидендов.

4⃣Изучите прогнозы и сверьте курс
В конце года крупные банки и аналитики публикуют прогнозы. Инвесторам стоит присмотреться к трендам, чтобы скорректировать свои ожидания. Например, аналитики ИФК «Солид» ожидают в 2026 году рост индекса МосБиржи до 3400 пунктов (+25%) на фоне возможного улучшения геополитики.

Важно сопоставить прогнозы со своей стратегией. Если аналитики ждут бум в ИТ-секторе, а у вас его нет, возможно, стоит задуматься о точечных покупках.

5⃣Оцените валютные риски
Рубль в 2025 году оказался неожиданно крепким, но тренд может смениться в первой половине 2026 года из-за ожидаемого снижения ставки ЦБ и сокращения продажи валюты регулятором. Если в портфеле есть экспортно-ориентированные активы или вы планируете валютные покупки, этот фактор стоит учесть в своих планах.

А какие шаги по подготовке портфеля делаете вы? Делитесь в комментариях! 👇

Горизонт затянут тучами

Торги на МосБирже в понедельник завершились значительным снижением на фоне сохраняющейся геополитической неопределённости и давления со стороны укрепляющегося рубля. Индекс МосБиржи опустился на 1,26%, до 2715 пунктов, при этом объем торгов снизился до 78 млрд рублей.

Главным фактором давления на российские активы остаётся отсутствие конкретных результатов после недавних переговоров, включая встречу российской и американской делегаций в Майами. Несмотря на заявления о конструктивном диалоге, ясности в отношении мирного урегулирования не прибавилось.

Также рынок продолжает переосмысливать осторожное решение Банка России на прошлой неделе снизить ключевую ставку лишь на 50 б.п., до 16%. Такое умеренное смягчение недостаточно для стимулирования активных покупок на фондовом рынке.

🛢На глобальной мировой карте разгораются огоньки конфликтов, которые расположены в самых нефтеносных регионах. США усиливают давление на Венесуэлу и ужесточают морскую блокаду, захватывая новые танкеры и уничтожая лодки. Иран проводит учения, которые вызывают серьёзные опасения у Израиля. А работа одного из причалов Каспийского трубопроводного консорциума до сих пор не восстановлена.

Совокупность этих событий остановила снижение цен на нефть, и с прошлой недели Brent подорожала на 5,5%, достигнув $62,1.

Однако это пока не сказывается на стоимости российской нефти Urals, которая торгуется на минимальных значениях в $34, что отражает весомость наложенных на Россию санкций.

🥇Геополитические риски и снижение ставки ФРС привели к тому, что золото продолжает своё неумолимое восхождение — сегодня драгметалл переписал исторический максимум, достигнув отметки $4497 за унцию. На рынке фьючерсов цена зафиксировала значение в $4517.

💸Рубль оказывает медвежью услугу российскому фондовому рынку своим укреплением. На сегодня Банк России установил следующие официальные курсы:
💵Доллар США = 79,3146 ₽
💶Евро = 92,8621 ₽
💴Китайский юань = 11,2308 ₽
Текущее укрепление во многом обусловлено пиком налоговых платежей, приходящихся на 25 декабря, что вынуждает экспортёров продавать валютную выручку.

Корпоративные события

На красной тепловой карте выделяются два зелёных пятнышка:
🔺«М.Видео» и «ЮГК». Акции этих компаний показали значительный рост на фоне новостей о росте оборота маркетплейса «М.Видео» и его кооперации с JD.com. «ЮГК» прибавляет вместе с ростом цены на золото, а также на фоне перспективы приватизации пакета акций и связанной с этим оферты миноритариям. Сделка может пройти в два этапа с полным окончанием в первом полугодии 2026 г.

📱 Акции «Яндекс» слабо отреагировали на новости о возможной продаже портала «Авто.ру». В числе потенциальных покупателей называются Сбер, Т-Банк и «Авито».

📅Календарь инвестора на 23 декабря 2025:
⛽️ Роснефть и 💊 ОзонФарм проведут ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
⛽️Газпром проведёт заседание совета директоров, на повестке вопросы о предварительных итогах работы в 2025 г., проектах инвестиционной программы, бюджета на 2026 г. и прогнозе по 2028 г.
🏦 ВТБ проведёт заседание Набсовета, на повестке вопрос о созыве собрания акционеров, на котором банк обсудит вопрос о присоединении к нему Почта банка. Также в повестке заседания вопрос о финансовых результатах ВТБ по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2025 г.
🔷ДВМП проведёт ВОСА, на повестке утверждение в новой редакции положений о совете директоров, правлении и единоличном исполнительном органе.

🅰🅰

🏠 ГК «Самолёт» сообщили о временной паузе в размещении новых выпусков облигаций серий БО-П19 и 002Р–1 до стабилизации ситуации на рынке облигаций.

Компания отмечает, что сбор заявок на выпуски общим планируемым объёмом 5 млрд рублей прошёл успешно и книга заявок была закрыта 22 декабря.
Финальный ориентир ставки купона облигаций серии БО-П19 был установлен на уровне 22% годовых, купон на дисконтные облигации серии 002Р-01 установлен на уровне 3,75% годовых.

Группа А101 открывает книгу заявок на двухлетние облигации

Конец года выдаётся непростым на рынке рублёвых корпоративных облигаций. Паника, порождённая дефолтом группы Монополия, перекинулась на массу других эмитентов, не обладающих самой высокой рейтинговой категорией. Новости с ГК Самолет (ruA) подтверждают сложность сложившейся ситуации.

В ближайшее время ещё одна компания из строительного сектора попытает удачу на рынке первичных заимствований — группа А101 (ruА+). Уже по традиции эмитент выйдет с предложением двух двухлетних бумаг с постоянным и плавающим купонами.

📊 Параметры новых выпусков

🔹Выпуск БО-001P-02 (фиксированный купон)
Ставка купона: не выше 18,00% годовых
Доходность к погашению (YTM): не выше 19,56% годовых
🔹Выпуск БО-001P-03 (плавающий купон)
Ставка купона: Ключевая ставка ЦБ + спред не более 450 б.п.

Оба выпуска имеют номинал 1000 ₽ и срок обращения 2 года.

Почему это размещение может быть интересно?

✅Высокое кредитное качество. В ноябре 2025 года рейтинговые агентства АКРА и «Эксперт РА» повысили кредитный рейтинг группы, отметив сильные финансовые показатели, особенно в части долговой нагрузки. А101 считается одним из наименее закредитованных публичных застройщиков.

✅Конкурентное предложение. Заявленные ориентиры купонов (18%) существенно ниже, чем у многих других эмитентов строительного сектора, пытавшихся выйти на рынок в конце года. Это может говорить об уверенности эмитента в своём качестве и помочь привлечь инвесторов, ищущих надёжность.

✅Потенциал роста цены. Если сравнивать с единственным торгующимся сейчас выпуском А101 с фиксированным купоном (YTM ~17,5% к погашению в мае 2027 г.), у новых бумаг есть пространство для сужения спреда (снижения доходности и роста цены) в случае успешного размещения.

✅ Фундаментал компании. Группа А101, основанная в 2012 году, входит в топ-5 девелоперов Москвы по объёмам строительства. Её портфель включает 8 жилых районов в Новой Москве.

📍На что обратить внимание?

Несмотря на сильные фундаментальные показатели эмитента, размещение происходит в сложный период для рынка, в связи с этим остаются риски повторения ситуации, случившейся с ГК «Самолёт». C другой стороны, в случае успешного размещения, это станет сигналом для рынка, что качество эмитента остаётся определяющим индикатором для инвесторов.

📎Ознакомиться с предварительными параметрами размещения подробнее можно в прикреплённом файле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

Праздники приближаются, волатильность снижается

Индекс МосБиржи продемонстрировал техническую устойчивость, сумев отскочить от психологически важной отметки в 2700 пунктов, и закрылся на уровне 2728,78 (+0,5%). Общая активность участников оставалась низкой, что типично для последней недели года.

Ключевым фактором, определяющим настроения, остаётся геополитическая повестка. Несмотря на отсутствие публичных прорывов в переговорном процессе, рынок получил ряд умеренно позитивных сигналов.

🔺Замглавы МИД РФ заявил о продолжении диалога с США по двусторонним раздражителям. Его восприняли как снижающее вероятность ужесточения санкционного давления в краткосрочной перспективе.

⭐Важным событием стала новость о частичной разблокировке бельгийским депозитарием Euroclear средств Евразийского банка развития (ЕАБР). Из замороженной суммы в $733 млн на казахстанские проекты уже направлено более $600 млн, что указывает на возможность точечных исключений в санкционном режиме.

🎛Ньюсмейкером вторника стала компания «Газпром». Компании провела заседание СД, где утвердила инвестпрограмму на 2026 год в объёме 1,1 трлн рублей (-30% г/г, но согласно предыдущего прогноза) и озвучила предварительную оценку EBITDA за 2025 год — около 2,8 трлн рублей. Информацию о дивидендах за 2025 год не озвучили.

Также «Газпром» представил оценку мирового потребления газа. Согласно ей, мировой спрос на газ продолжит расти и к 2050 году превысит 5,7 трлн куб. м. Основной драйвер роста — страны Азиатско-Тихоокеанского региона, прежде всего Китай. Это определяет стратегию компании, направленную на развитие мощностей на Востоке.

📱 Яндекс сообщил о приобретении CRM-платформы Dikidi, ориентированной на малый и средний бизнес. Сделка направлена на углубление присутствия в B2B-сегменте и диверсификацию экосистемы. Dikidi в рамках слияния-поглощения сохранит название и команду. Завершение сделки запланировано на январь 2026 года. Сумма сделки не раскрывается.

🏦 Т-Технологии отчитались по итогам 11 месяцев 2025 года, сообщив о росте чистой прибыли до 87,9 млрд рублей (+52,2%). Рост обеспечивается увеличением монетизации существующей клиентской базы. Количество активных клиентов выросло до 34,1 млн человек (+7% г/г). Клиенты банка активно несут деньги под управление, объём средств на счетах клиентов составил 6,1 трлн рублей (+14% г/г).

💸Рубль продолжает укрепление на фоне предпраздничного спада деловой активности и завершения периода налоговых платежей экспортёров. Официальный курс Банка России на 25 декабря установлен на следующих уровнях:
💵Доллар США — 78,5850 ₽ (-0,72 ₽)
💶Евро — 92,8137 ₽ (-0.05 ₽)
💴Китайский юань — 11,1497 ₽ (-0,08 ₽)

📅Календарь инвестора на 24 декабря 2025:
⛽️«Татнефть» проведёт ВОСА, на повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🪨 «Мечел» проведёт ВОСА, на повестке обсуждение крупной сделки. Голосование может повлечь возникновение права требовать выкупа эмитентом акций
🇷🇺 Президент РФ Владимир Путин проведёт встречу с представителями крупного бизнеса

🏦Прогноз курса рубля на 2026 год от аналитиков ИФК «Солид»

За 2025 год рубль укрепился к доллару на более чем 20%, став лидером по росту среди мировых валют. Такая тенденция не может продолжаться вечно и мы ожидаем, что с началом 2026 года начнётся постепенное ослабление курса рубля, без резких девальвационных скачков.

В начале года курсы основных валют к рублю будут стремиться к локальным максимумам сентября 2025 года и могут достичь отметок:
💵Доллар США — 84,5 ₽
💶Евро — 99 ₽
💴Китайский юань — 12 ₽

📈Факторы в пользу ослабления рубля
🔹Переориентация экспортеров на внутренний рынок, поскольку в ряде случаев экспорт становится экономически невыгодным. Кроме того, компании сокращают хеджирование валютных рисков, предпочитая принимать риск, а не фиксировать текущий высокий курс рубля.
🔹Импортёры, наоборот, активно хеджируют валютные риски, фиксируя валютный курс не только текущих контрактов, но и будущих.
🔹Усиление санкций в отношении России.
🔹Снижение цен на нефть из-за перепроизводства в мире. Расширение спреда российской марки Urals к Brentснижает приток валюты.
🔹Спрос на иностранную валюту со стороны физических лиц может вырасти, к тому же ранее в декабре Банк России снял ограничения на перевод за рубеж иностранной валюты.

📉Факторы в пользу укрепления рубля:
🔹Ключевая ставка Банка России останется высокой и не изменится, как минимум, до ближайшего заседания Совета директоров банка 14 февраля.
🔹Замедление роста экономики России приводит к снижению спроса на импорт.

Топтания на пороге Нового года

Индекс МосБиржи показывает вялую динамику — в среду он снизился до 2721,63 пунктов (-0,26%). Давление на индекс оказывает отсутствие прогресса в переговорах, предновогодняя расслабленность участников торгов, данные по инфляции, крепкий рубль и начавшаяся коррекция в металлах платиновой группы.

🌍Негатива рынку добавил «План Зеленского», напоминающий ультиматум: он предусматривает передачу ЗАЭС под контроль Украины и США без участия России, а также вывод российских войск из четырёх областей. Еще по четырём регионам предлагается закрепить текущую линию фронта.
Очевидно, что с текущими формулировками переговоры зашли в тупик.

🏦Замедление инфляции частично сгладило негативные эффекты:
🔺Годовая инфляция в РФ на 22 декабря замедлилась до 5,98% с 6,08% неделей ранее.
🔺Инфляция с 16 по 22 декабря составила 0,20% после 0,05% неделей ранее.

Овощи снова встали зелёной стеной на пути к уверенному снижению инфляции и выросли в цене на 2,3%, макоронные изделия подорожали за неделю на 0,5%. Среди непродовольственных товаров за неделю существенно выросли цены на новые отечественные легковые автомобили — +1,5%, смартфоны — +1,1%.

💸Рубль делает всё, что в его силах для сдерживания инфляции — в среду он вновь укрепился к мировым валютам:
💵Доллар США 78,4368 ₽ (-0,2%)
💶Евро 92,4742 ₽ (-0,4%)
💴Китайский юань 11,1824 ₽ (+0,3%)
Наш прогноз на 2026 год по курсу рубля

🛢Ситуация на нефтяном рынке остаётся наиболее сложной для российской экономики. Цена флагманского сорта Urals упала до уровня $34 за баррель, а дисконт к марке Brent в портах отгрузки достиг рекордных $27. Давление на цены оказывают новые санкции против крупнейших нефтяных компаний, атаки на танкеры в Чёрном море, повышающие стоимость фрахта и страхования, а также общее снижение цен на нефть в мире.

Себестоимость добычи позволяет компаниям оставаться рентабельными даже при таких ценах, однако главный удар принимает на себя федеральный бюджет, чьи доходы от нефтегазовых налогов могут упасть до минимума с 2022 года.

🥇Ралли в драгметаллах продолжается: в среду золото достигло важного уровня в $4521 за унцию, серебро и платина тоже установили новый исторический рекорд стоимости — $72,75 и $2378,11 за унцию соответственно. Палладий после достижения максимума в $2039 перешёл к резкому падению на 14%.

Палладий — самый слабый инвестиционный металл в группе, т.к. это в первую очередь промышленный металл, он не используется для накопления. Но такая резкая коррекция может спровоцировать инвесторов зафиксировать результаты и по другим драгметаллам, что приведёт и к их коррекции.

Корпоративные события

💿 Акции «Норникеля» переписали годовой максимум. Котировки выигрывают от взлёта цен на металлы платиновой группы. Но коррекция палладия может повлиять на динамику акций компании.

Добавляет неопределённости планы по наращиванию CAPEX в 2026 году до 240 млрд руб. (+11,6% г/г). Бюджет 2026 г. включает ряд инициатив, направленных на оптимизацию операционной деятельности, сдерживание инфляционного роста расходов и повышение эффективности управления оборотным капиталом.

🏠 Акции «Самолёта» в среду в теряли 2% после сообщения о том, что агентство АКРА снизило кредитный рейтинг компании с A(RU) до A-(RU), прогноз стабильный, объяснив решение корректировкой оценки рентабельности застройщика. Однако коррекция была сдержанной, т.к. инвесторы ожидали более серьёзного снижения рейтинга.

🏦 Сегодня торги акциями «ЭсЭфАй» откроются без дивидендов. Размер дивиденда на одну акцию — 902 руб., значит акции потеряют в цене примерно половину своей стоимости.

📅Календарь инвестора на 25 декабря 2025:
🔹«ЕвроТранс» и Т-Технологии проведут ВОСА, на повестке компаний вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🎄 Католическое Рождество. Закрыты биржи США, Гонконга, Германии, Великобритании и др.

Итоги года на американском фондовом рынке

По результатам опроса, который мы недавно провели в канале, — 42% аудитории интересуются американским фондовым рынком. Это заметно и по другим показателям:
➡Российские инвесторы с начала года пополнили зарубежные брокерские счета на рекордные суммы — более 250 млрд рублей (максимальное значение с 2018 года)
➡В целом приток средств на фондовый рынок США составил $400 млрд (-26% г/г)
🏦S&P 500 за год прибавил 16%

🎢 Посмотрим на основные вехи американского фондового рынка в 2025 году. Рынок начал год со стремительного падения в апреле и такого же резкого восстановления до новых максимумов.

🌀Самое начало года было оптимистичным, но в апреле администрация Трампа обрушила на рынок масштабные тарифные планы. Индекс волатильности VIX взлетел выше 50 — уровень, невиданный со времён пандемии, — а S&P 500 оказался на грани медвежьего рынка.

Паника длилась недолго. После того как Дональд Трамп смягчил риторику и отложил введение пошлин, рынок совершил самое быстрое восстановление в истории на 15% и более. За считанные недели была восстановлена рыночная стоимость в $10,2 трлн.

🤖 На фоне тарифной неразберихи тема искусственного интеллекта оставалась главным фундаментальным драйвером. Хотя уже в январе стали появляться первые тревожные сигналы о назревании пузыря. Весной DeepSeek наделал шума, поставив под сомнение эффективность американских разработок. Однако спустя полгода место под солнцем нашли все: Grok, ChatGPT, DeepSeek и многие другие — рыночная конкуренция всё ставит на свои места.

Значительную часть роста ВВП США в 2025 году обеспечил ИИ.

«Сейчас инвесторы на пороге лучшей эры, которую мы видели за всю свою жизнь», — так видели ситуацию с компаниями, связанными с ИИ, в J.P. Morgan летом 2025 года. Этот прогноз полностью оправдался: к концу года технологический сектор почти удвоил доходность S&P 500.

⚖️ Главной структурной проблемой года стала рекордная концентрация рынка: на долю 10 крупнейших компаний приходилось почти 40% капитализации индекса, а около 45% роста S&P 500 обеспечила «Великолепная семёрка». Вес технологических компаний в индексе в моменте достигал 36%, превысив пик пузыря доткомов 2000 года.

Это создало серьёзные трудности для активных управляющих. Только 22% фондов, инвестирующих в крупные компании, смогли обогнать индекс — это худший результат с 2016 года. Попытки диверсифицировать портфели и снизить долю переоцененных технологических акций привели к хроническому недополучению прибыли.

🏦Отметим, что на российском рынке есть активные управляющие, которые систематически обходят бенчмарк по доходности. Например, все стратегии активного управления ИФК «Солид» в 2025 году обходят по доходности бенчмарк — MCFTR.

🌍 Парадоксально, но, несмотря на мощное ралли, американский рынок впервые с 2017 года отстал от своих глобальных аналогов.
🔹Индекс MSCI World Ex-US показал лучшую динамику +30%
🔹Европейские банки пережили лучший год с 1997-го, показав рост на 44% за год
Кроме этого, глобальные индексы выиграли от ослабления доллара и диверсификации инвесторов.

Это подтверждает важность глобальной диверсификации. По мнению прогрессивных портфельных аналитиков классический портфель 60/40 (акции/облигации) в 2025 году уже должен выглядеть как 55/35/5/5 (акции/облигации/золото/крипта).

2025 год преподал несколько важных уроков:
🔺Политика важна, но прибыль решает всё. Несмотря на тарифные войны и самый длительный шатдаун в истории, устойчивые корпоративные прибыли стали главной опорой рынка.
🔺Экосистема, где горстка акций определяет динамику всего индекса, делает рынок уязвимым и ставит под вопрос эффективность пассивных стратегий.
🔺Не нужно зацикливаться на одном рынке, будь то США или Россия, — глобальная диверсификация приносит пользу для портфелей инвесторов.