Десять лет парижскому соглашению — что это значит для инвесторов?

В 2015 году было принято, а 4 ноября 2016 года ратифицировано, Парижское климатическое соглашение. Оно предусматривает достижение нулевых углеродных выбросов к 2050 году. Ожидания были оптимистичными, но процесс перехода к декарбонизации сегодня сталкивается с серьёзными вызовами: несмотря на рекордные темпы ввода возобновляемых источников энергии (ВИЭ), глобальный переход на чистую энергетику замедляется.

С 2015 года произошли фундаментальные события, изменившие мир:
🔺Глобальная пандемия
🔺Крупнейший военный конфликт в Европе со времён Второй мировой войны
🔺Энергетический кризис
🔺Пересмотр климатической политики в США (в том числе дискуссии о причинно‑следственных связях изменений климата)
🔺Снижение инвестиционной активности банков и инвестдомов в сфере зелёной энергетики

Некоторые тенденции сохраняют устойчивость:
1⃣ Лидерство Китая в инвестициях в чистую энергетику. Благодаря дешёвому оборудованию китайского производства строительство солнечных и ветровых электростанций обходится значительно дешевле, чем в Европе и США.
2⃣ Твёрдая позиция ЕС по декарбонизации. Евросоюз сохраняет курс на нулевые выбросы к 2050 году, несмотря на:
🔺рост затрат,
🔺сопротивление бизнес‑партнёров,
🔺общую экономическую стагнацию в регионе.

⤵ Реальность против цифр
В 2024 году на ВИЭ пришлось 92,5% новых мощностей в электроэнергетике, что соответствовало 585 ГВт новых ВИЭ (+15,1% г/г). Если такие темпы ввода ВИЭ будут сохранены, то к 2030 году мир столкнётся с дефицитом почти в 900 ГВт для достижения климатических целей. Этот разрыв — и есть поле боя для будущих инвестиционных проектов.

🇷🇺 Ситуация в России
Россия занимает последнее место в рейтинге G20 по эффективности политики декарбонизации. Прогнозы указывают на то, что к 2050 году доля ископаемого топлива в энергобалансе страны снизится лишь до 75 % (при среднемировом показателе — 55 %).

Тем не менее, на российском рынке есть компании с низким углеродным следом, чья продукция становится всё более востребованной в контексте Парижского соглашения. Среди лидеров: Татнефть, ЛУКОЙЛ, Уралкалий, Металлоинвест, Интер РАО. При нормализации международных отношений спрос на продукцию компаний будет расти по мере приближения к 2050 году. Это делает их привлекательными для инвесторов, ориентированных на долгосрочные экологические тренды.

Ключевые вызовы энергоперехода
Проблемы перехода к чистой энергетике лежат не только в сфере генерации, но и в:
🔺развитии сетевых инфраструктур,
🔺создании систем накопления энергии.

Именно в этих областях вероятны прорывные технологические решения, способные ускорить декарбонизацию.

📅Ближайшие события и перспективы
С 10 по 21 ноября в Бразилии пройдёт саммит по климату. Мероприятие может дать новый импульс развитию экологически чистой энергетики и укрепить позиции компаний с низким углеродным следом.

Ориентируетесь на экологическую стратегию компании и её вклад в общее снижение углеродных выбросов при выборе целей для инвестирования?

МосБиржа — островок стабильности

В четверг на глобальных площадках прокатилась волна распродаж: американские, европейские и китайские индексы теряли от 1 до 2%, а Bitcoin — 3,5% и ушёл ниже $100 тыс. При этом российский рынок показал символический рост на 0,19%, отражая полную независимость от международных рынков.

Зарубежные рынки падают по нескольким причинам:

Инвесторы задумались о пузыре в оценке ИИ-сектора. Основными факторами этой тенденции были опасения по поводу обязательств по расходам со стороны крупного игрока — OpenAI — и инвестирования Nvidia в компании, связанные между собой, а также ряд квартальных отчётов о прибыли, показывающих сокращение маржи из-за расходов, связанных с ИИ.
Также международных инвесторов пугает мысль о том, что ФРС может сохранить ставку на текущем уровне (ранее вероятность на снижение ставки была 67,8%, а на этой неделе снизилась до 45,8%).

📺Если проблемы американского рынка нам далеки, то причины коррекции на китайских площадках могут коснуться нас уже в скором времени.
Экономика поднебесной буксует: в октябре промышленное производство выросло на 4,9% в годовом исчислении. Это самый слабый показатель с августа 2024 года. Розничные продажи показали рост всего на 2,9%, что также является худшим показателем с августа прошлого года. Объёмы инвестиций и вовсе сократились на 1,7% г/г.

🥉Российский рынок в моменте поддерживает не только изоляция, но и растущие цены на нефть. Сырье растёт на фоне эскалации вокруг Венесуэлы. США объявили о начале операции «Южное Копье», цель которой — ликвидация «наркотеррористов» и обеспечение безопасности Западного полушария, в частности США, от наркотиков.

💵В поисках тихой гавани инвесторы вновь устремились в золото. При этом текущий рост до $4200 за унцию преимущественно обеспечен розничными инвесторами. Объём колл-опционов на ETF SPDR Gold Shares превысил 1 млн контрактов, что в три раза выше среднего объёма за последние две недели.

⛽️ Рост спроса на нефть и золото позитивно отражается на отечественных экспортёрах, всех кроме Лукойла. Акции компании остаются под давлением из-за неопределённости вокруг зарубежных активов, а вбросы иностранных СМИ о судьбе отдельных дочерних компаний усиливают волатильность.

🍏 Ярким пятнышком на тепловой карте ММВБ стали акции ИКС 5. Причина оптимизма — рекомендация дивидендов за 9 месяцев, которые оказались выше оценок рынка — 368 руб. (13% ДД). Мы позитивно оцениваем долгосрочные перспективы компании, поэтому акции ИКС 5 есть в нескольких стратегиях ДУ управляющих «СОЛИД Брокер».

📌В четверг прошла сессия «ИТ-сектор на рынке капиталов 2025–2026: перспективы, тренды и грядущие IPO», где представитель Мосбиржи Наталья Логинова рассуждала о том, что публичным ИТ-компаниям стоит забыть про госсубсидии и заниматься самостоятельно развитием бизнеса.

📌Календарь инвестора на 14 ноября 2025:
🏦 Совкомбанк и 🔖 Хэдхантер опубликуют финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.
⛴ Совкомфлот и 🔌 Интер РАО опубликуют финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
🏠 ПИК проведет ВОСА. На повестке вопрос обратного сплита 100:1

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 7 − 13 ноября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России с 6 по 10 ноября составила 0,09%, в пересчёте на недельное значение — 0,12% (0,21% неделей ранее), в годовом выражении на 10 ноября — 7,73% (7,89% неделей ранее)
🔹За неделю заметно снизился уровень стабильных компонентов инфляции
🔹Будущим проинфляционным фактором остаётся повышение тарифов и ставок налогов: на утильсбор автомобилей с 1 декабря, на НДС и УСН с 1 января 2026 года
🏦Продолжающееся ослабление ценового давления и в целом сдержанные недельные инфляционные данные могут послужить основанием для снижения ключевой ставки на заседании Совета директоров ЦБ 19.12.2025. Предположительно, ставку могут снизить на 50 б.п. Впрочем, пока не до конца понятное октябрьское ускорение корпоративного кредитования может быть причиной паузы в решении ЦБ по уменьшению ключевой ставки.
🏦 Ожидаем снижения ставки до 16% к концу 2025 года и до 12-13% в 2026 году.

Рынок облигаций:

🔹На рассматриваемой неделе наблюдался бурный рост на рынке ОФЗ.
🔹13 ноября Минфин впервые за долгое время разместил сразу три выпуска ОФЗ. Впервые в этом году на аукционах предлагались ОФЗ с плавающим купоном, при этом сразу 2 выпуска. Привлечено рекордное количество денежных средств — более 1,8 трлн руб.
🔹13 ноября Минфин разместил ОФЗ 29029 (ОФЗ-ПК) на 815 млрд руб. при спросе в 1,4 трлн руб. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 93,4490% от номинала, средневзвешенная цена − 93,6222% от номинала.
🔹13 ноября Минфин разместил ОФЗ 29028 (ОФЗ-ПК) на 876,2 млрд руб. при спросе в 1,9 трлн руб. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 93,7490% от номинала, средневзвешенная цена − 93,8207% от номинала.
🔹13 ноября Минфин разместил ОФЗ 26252 (ОФЗ-ПД) на 164,8 млрд руб. при спросе в 198,6 млрд руб. Цена отсечения облигаций установлена на уровне 91,4371% от номинала, средневзвешенная цена – 91,5432 % от номинала.
➡2 декабря Минфин предложит инвесторам новый инструмент – облигации ОФЗ-ПД, номинированные в юанях.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 16 − 22 октября:

🔹РЖД, 30, объём торгов 2,78 млрд руб.
🔹Брусника, 001Р-19Р, объём торгов 1,2 млрд руб.
🔹Газпромбанк, 001Р-19Р, объём торгов 1,05 млрд руб.
🔹Республика Саха, 35012, объём торгов 0,98 млрд руб.
🔹МКПАО Яндекс, 001Р-01, объём торгов 0,97 млрд руб.

📅 Идеи на рынке

Идея о снижении ключевой ставки по-прежнему на повестке дня. Подешевевшие после недавней распродажи облигации с фиксированным купоном интересны к покупке. Флоутеры как защитный инструмент на рынке в периоды повышенной волатильности либо риска высоких ставок также сохраняют свою привлекательность, но при наличии ценового дисконта и срока погашения в пределах 12-14 месяцев.

Для бумаг с фиксированным купоном можно выбрать 2 стратегии:

1⃣Покупка бумаг с высокой доходностью к погашению с фиксированным и большим текущим купоном в расчёте на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника, АйДиКоллект, ПКО ПКБ, Глоракс, Аэрофьюэлз и АБЗ-1 с доходностью к погашению выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению и кредитное качество эмитента.

2⃣Покупка бумаг с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. То есть предполагается, что основной доход придётся уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%.

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 7 - 13 ноября 2025.  

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

Свежий прогноз по росту реального мирового ВВП от МВФ — в среднем 3,2%, ранее ожидалось 2,8%

По оценкам МВФ, рост ВВП России в 2025 году составит лишь 0,6%, по прогнозу Минэкономразвития — 1%. Для сравнения, даже США, где ожидается замедление, покажет 2%, а Китай — 4,8%

Контраст с другими странами становится ещё заметнее на фоне лидеров роста. Пять из десяти самых быстрорастущих экономик мира находятся в Африке, а возглавляет список Южный Судан с прогнозируемым ростом 24,3% благодаря возобновлению экспорта нефти.

Топ-6 самых быстрорастущих экономик мира в 2025 году:
🔺Южный Судан — 24,3%
🔺Ливия — 15,6%
🔺Гайана — 10,3%
🔺Ирландия — 9,1%
🔺Кыргызстан — 8,0%
🔺Таджикистан — 7,5%

Основными драйверами глобального роста стали ралли на рынке ИИ и переориентация мировых цепочек поставок, от которых Россия в значительной степени оказалась отрезана. Китай, несмотря на американские пошлины, наращивает экспорт в другие регионы, а Ирландия растёт на 9,1% за счёт фармацевтики.

Таким образом, новый прогноз МВФ фиксирует не просто замедление темпов России, а её растущую изоляцию от ключевых мировых экономических процессов.

🏦Солидная Аналитика с Дмитрием Донецким.

В новом выпуске регулярной рубрики «Солидная аналитика» главный доверительный управляющий ИФК «СОЛИД» Дмитрий Донецкий проводит детальный разбор текущей ситуации на фондовом рынке.

📅Ключевые темы выпуска:
🔺Фонды денежного рынка начинают разгружаться. Куда устремятся эти средства, и почему фондовый рынок — единственное спасение для розничного инвестора.

🔺Парадокс рынка — объективные предпосылки для роста есть, но индекс падает под тяжестью распродажи в ключевых бумагах. Долго ли падать Лукойлу и где то самое «дно».

🔝Разбираем корпоративные отчёты: свет в конце тоннеля или встречный поезд
🔺Лукойл — цены привлекательны, когда стоит покупать
🔺Совкомбанк показал хороший отчёт, можно наблюдать формирование разворотной формации
🔺ХэдХантер — пружина сжата до предела
🔺Совкомфлот — «там за туманами» нет позитивных сигналов
🔺МТС, МТС Банк, Позитив, ИКС 5 — кто приятно удивил, а на кого пока смотреть рано?
⭐Дом.РФ — в целом «да», но есть нюанс

Смотрите на удобных платформах:
🔠 Rutube
🎥 Vkvideo
🔠 YouTube

Рынок в ловушке. 500%-е пошлины Трампа и замороженные деньги «Лукойла»

Всю прошедшую неделю российский фондовый рынок находился в осенней депрессии под гнетом неопределённости вокруг «Лукойла» и судьбы его активов. В результате индекс МосБиржи за неделю потерял 2,25% и опустился до отметки 2526 пунктов.

Понедельник легче не будет — давление на рынок начинается с самого утра. Президент США Дональд Трамп возобновил рассмотрение законопроекта Линдси Грэма, предусматривающего введение 500%-х пошлин на импорт из стран, покупающих российскую нефть, газ, уран и другие продукты, если Россия не согласится на длительный мир с Украиной. Президент также допустил расширение санкций на Иран.

Это добавляет негатива рынку, который и без того не знает, что делать с «Лукойлом», чьи зарубежные активы находятся в подвешенном состоянии.

Неопределённость мог бы снизить Минфин США, который в пятницу продлил разрешения для сделок с зарубежными активами компании:
🔺Разрешение на сделки продлено до 13 декабря (ранее крайним сроком было 21 ноября).
🔺Условие США: деньги от продажи активов должны быть размещены на эскроу-счёте, к которому «Лукойл» не получит доступ до полного снятия санкций. То есть компания может провести продажи, но не может получить средства.
🔺 Отдельные послабления для Болгарии продлены до 29 апреля.
🔺 Лицензия также распространяется на взаимодействие с «Роснефтью» по проекту «Карачаганак» в Казахстане.

Вывод: разрешение на продажу есть, но деньги компания не получит, поэтому у акций сохраняется потенциал к снижению.

⛽️ Немного оптимизма сегодня может добавить «Роснефть». Компания собирает Совет директоров, где одним из ключевых вопросов станут дивиденды.

🛢Рынок нефти и газа сегодня под давлением. Терминал в Новороссийске принял первые два танкера для загрузки нефтью после аварии, вызванной падением обломков БПЛА две недели назад. Международные эксперты не ожидали столь быстрого восстановления работоспособности порта. Ранее остановка отгрузок в Новороссийске и захват танкера Ираном в Ормузском проливе поддерживали Brent выше $64 за баррель, добавляя геополитическую премию. Однако сейчас рост цен сдерживается на фоне значительного избытка предложения — ОПЕК+ и другие производители наращивают добычу.

Подробно о корпоративных событиях отдельных эмитентов рассказал Дмитрий Донецкий в воскресном выпуске «Солидная Аналитика»
🔠 Rutube
🎥 Vkvideo
🔠 YouTube

📌Календарь инвестора на 17 ноября 2025:
🔹NanduQ — последний торговый день в стакане T+1 перед делистингом.
🧰 ВИ.ру опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
🔌 Россети Ленэнерго опубликует финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2025 г.
🤵‍♂️ Henderson проведёт ВОСА, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
⛽️ Роснефть проведёт заседание СД, на повестке вопрос дивидендов.

🐶🐱 С 18 ноября Московская биржа начнёт торги фьючерсами на собственные индексы биткоина (MOEXBTC) и эфира (MOEXETH)

Ранее выпущенные фьючерсы на акции фондов, инвестирующих в цифровые валюты, — например, IBIT — вошли в топ-30 самых ликвидных контрактов срочного рынка.

«Новые контракты на индексы, повторяющие динамику криптовалют, упростят доступ к этим рынкам и повысят удобство операций», — Мария Патрикеева, управляющий директор рынка деривативов Московской биржи.

📱Параметры фьючерсного контракта на Индекс МосБиржи Биткоина:
🔺код – BTC
🔺шаг цены – $1
🔺стоимость шага – $0,001

📱Параметры фьючерсного контракта на Индекс МосБиржи Эфира:
🔺код – ETH
🔺шаг цены – $0,1
🔺стоимость шага – $0,001

Исполнение контрактов будет происходить в последнюю пятницу месяца. Цена исполнения — значение соответствующего индекса иностранной цифровой валюты в день исполнения.

Тарифы Трампа толкают алюминий на исторические максимумы. Почему не растёт Русал?

На фоне резкого сокращения запасов алюминия в США из-за пошлин, призванных укрепить и оживить промышленную базу Америки, цены на металл в понедельник поднялись до многолетних максимумов и достигли $4816 за тонну. Это почти вдвое больше предыдущего рекорда в декабре 2023 года.

Канада, основной поставщик алюминия в США, получила 50%-ю пошлину от администрации Дональда Трампа. В ответ на это страна резко сократила поставки алюминия. Это привело к тому, что с апреля по июль 2025 года импорт алюминия в США снизился на 64 тыс. тонн по сравнению со средними показателями 2024 года. В результате запасы сокращаются рекордными темпами — примерно по 46 тыс. тонн в месяц.

Повышенный спрос на металл также формируют активно строящиеся центры обработки данных и энергопереход на зелёную энергетику в Китае. На Шанхайской фьючерсной бирже объём открытого интереса к контрактам на алюминий достиг нового рекорда в 745 000 лотов, что отражает ограничения предложения и высокий спрос.

🪨 Тут возникает законный вопрос: а где же в этой картине Русал, один из мировых гигантов? Почему его акции, вопреки всей логике, не демонстрируют такого же роста?

Рост цен на алюминий отразился в выручке компании, которая увеличилась на 32% в годовом выражении и достигла $7,52 млрд. Но главные расходы — электричество, зарплаты, логистику — Русал несёт в рублях. А рубль, как мы знаем, остаётся исключительно крепким. Получается, что каждый заработанный доллар приносит всё меньше и меньше рублей на покрытие расходов. Это бьёт по основной операционной прибыли: EBITDA снижается на 4,8% г/г до $748 млн.

Но и это не всё. Компания проводит модернизацию: CAPEX вырос на 37%, до $707 млн, что создаёт дополнительную нагрузку на денежный поток и вынуждает Русал привлекать кредиты. Результат — финансовые расходы съедают то, что могло бы стать прибылью. Подсвечивает финансовые трудности компании и решение СД не платить дивиденды. Для отечественных инвесторов это сильнейший демотиватор.

В итоге мировая алюминиевая лихорадка обходит Русал стороной. Котировки стали заложником крепкого рубля, дорогих денег и растущих издержек. Пока эти фундаментальные вопросы не решатся, компания будет оставаться в тени сырьевого бума, главным бенефициаром которого она призвана быть.

Снижение продолжается.

Лукойл упорно давит индекс вниз, некоторые компании держатся лучше, например, Газпром и Сбер до вечерней сессии понедельника оставались в плюсе. По итогу дня индекс МосБиржи снизился на 0,97% до 2501 пункта, удержав психологический уровень в 2500 пунктов.

Лучше остальных выглядели акции девелопера ПИК (+8,9%). Причина — акционеры не приняли решение по вопросу обратного сплита акций с коэффициентом 100 к 1 и пересматривают дивидендную политику. Детальный график по разработке дивидендной политике уже согласован с биржей и будет реализован до апреля 2026 года.

Шаг назад был вызван желанием прислушаться к пожеланиям миноритарных инвесторов, — пресс-служба «ПИК»

Отдельные корпоративные события вызывают лишь временные позитивные всплески, в остальном на рынке сейчас правит геополитика, а тут улучшений не видно.

Президент Дональд Трамп повторил свою мысль о том, что готов подписать закон о введении санкций против России при условии, что сохранит за собой право принимать окончательные решения по любым таким мерам.

Предыдущие санкции привели к тому, что нефть марки Urals торгуется по $36,61 за баррель — минимальной цене более чем за два с половиной года. Снижение произошло на фоне американских санкций против Роснефти и Лукойла, которые вступают в силу 21 ноября. Часть переработчиков в Китае, Индии и Турции уже приостанавливают закупки и переходят на альтернативные поставки. В рублях бочка Urals стоит ниже 3000 руб., при этом средняя цена бочки с начала года составляла 4650 руб.

⛽️ Акции Лукойла упорно снижаются и игнорируют любые новости о возможной продаже. В понедельник появились очередные слухи о возможных покупателях. В след за фондом Carlyle на активы Лукойла положила глаз американская Chevron. Chevron изучает варианты покупки лишь части активов, а не всего портфеля. На текущий момент срок проведения операций с международными активами Лукойла продлён до 13 декабря.

Корпоративные события

⛽️Совет директоров «Татнефти» рекомендовал дивиденды за третий квартал в размере 8,13 руб. на акцию, что соответствует дивдоходности 1,5%.
🧰 «ВсеИнструменты.pу» опубликовали сильный отчёт, показав рост выручки на 11,6% г/г, чистая прибыль выросла в 11,5 раза (сыграла роль низкая база прошлого периода), количество проданных единиц товара выросло на 6,1%, а средний чек с учётом НДС — на 20,1%. При этом количество заказов упало на 11,8%. Компания делает большую ставку на сегмент B2B, где фиксируется наибольший рост выручки.
💿 РУСАЛ сообщил о приостановке производства кремния на заводе АО «Кремний» с 1 января. Такое решение принято из-за мирового перепроизводства кремния и роста его импорта по демпинговым ценам в Россию. О Русал писали вчера.⬅

📌Календарь инвестора на 18 ноября 2025:
📱 Мосбиржа запускает торги фьючерсами на индексы биткойна и эфириума
🏦 Банк России опубликует «Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии»
💊 Промомед представит операционные результаты за III квартал 2025 г.

🏫 Минфин впервые выходит на рынок долга с ОФЗ в юанях.

В начале декабря российский долговой рынок ждёт знаковое событие — дебютное размещение ОФЗ, номинированных в китайских юанях.

Ключевые параметры выпуска:
🔺 Сбор заявок — 2 декабря, техническое размещение — 8 декабря 2025 года
🔺Номинал: 10 000 юаней (около 114 000 рублей)
🔺Срок: от 3 до 7 лет
🔺Постоянный доход с выплатой раз в 182 дня (полгода)
🔺Важное нововведение: приобретение и получение выплат доступно как в юанях, так и в рублях по выбору инвестора
🔺Размещение целиком на российской платформе — через букбилдер Московской биржи с хранением в НРД
🔺Организаторами размещения выступят Газпромбанк, Сбербанк и ВТБ Капитал

🏦Запуск юаневых ОФЗ решает для государства несколько ключевых задач:

➡ Более дешёвое фондирование — это возможность привлечь средства по значительно более низкой ставке. Ожидаемая доходность составляет 5,5–6% в юанях, что выгодно отличается от текущих 15% по рублёвым ОФЗ. Это снижает нагрузку на бюджет, где расходы на обслуживание госдолга уже достигают 8,5%.
➡Поглощение юаневой ликвидности — у банков и экспортёров скопились значительные остатки юаней от внешнеторговых операций. Минфин предлагает им надёжный инструмент для размещения этой валюты.
➡ Выпуск ОФЗ станет ориентиром для ценообразования юаневых облигаций корпоративных эмитентов, что будет способствовать развитию этого сегмента и более адекватной оценке рисков.

Основные покупатели:
➡ Институциональные инвесторы получат удобный инструмент для балансировки валютной позиции и размещения юаней с минимальным риском.
➡Фэмили-офисы и состоятельные частные инвесторы давно проявляют живой интерес к таким инструментам, так как это возможность для валютной диверсификации инвестиционного портфеля, особенно на фоне ожиданий постепенного ослабления рубля.
➡Экспортёры смогут эффективно реинвестировать валютную выручку.

Появление юаневых ОФЗ — это больше, чем просто новые гособлигации. Это укрепление роли юаня в российской финансовой системе, создание новой кривой доходности и важный шаг в дедолларизации.

Две строчки в новостных лентах — и индекс МосБиржи взлетает на 3,1% — вот что значит сила геополитической неопределённости

Во вторник индекс МосБиржи резко отскочил от уровня сильной технической поддержки в 2500 пунктов. Поводом стала новость о том, что президент Украины летит в Турцию на переговоры со спецпредставителем США Стивом Уиткоффом с целью активизировать мирный процесс. Новость тут же обросла слухами и противоречиями.

Утром появилось сообщение от Axios о том, что администрация Дональда Трампа втайне ведёт консультации с Россией, создавая новый план прекращения конфликта на Украине. Главным переговорщиком от США выступает спецпредставитель Стив Уиткофф, который три дня обсуждал детали с Кириллом Дмитриевым. Последний заявил, что впервые чувствует, что «российская позиция действительно услышана», и позитивно оценивает перспективы сделки.

Из всей сумятицы новостных заголовков ясно одно: процесс идёт, и любые геополитические новости влияют на российский фондовый рынок сильнее, чем решения Банка России или отчёты эмитентов. В результате резко выросли объёмы торгов и составили 101 млрд руб. Это примерно в два раза больше среднего дневного объёма за последние месяцы.

🏦 Через месяц пройдёт следующее заседание Банка России. Инвесторы и экономисты будут всё внимательнее следить за свежими данными, чтобы оценить вероятность продолжения смягчения ДКП. Уже сейчас видно снижение профицита внешней торговли, что оказывает влияние на формирование ожиданий по ослаблению национальной валюты. Снижение ставки и осторожное ослабление рубля станут позитивными драйверами для многих российских эмитентов.

О позитивных ожиданиях бизнеса говорит рост индикатора делового климата (ИБК) до 3,4 п.п. (в октябре было 2,3 п.п.) — это максимум за последние 6 месяцев. ИБК растёт за счёт улучшения ожиданий по производству и спросу. Однако немалая доля в этом росте приходится на закладывание предприятиями повышенных цен уже сейчас в ожидании повышения НДС ➡ инфляционные ожидания бизнеса ускоряются, и это абсолютно точно не сигнал к снижению ставки.

Корпоративные события

⛽️ Акции Лукойла после затяжного падения ушли в отскок вместе с рынком. Они вошли в число МирКоинов и остро реагируют на изменение геополитических настроений. Волатильность по акциям в дальнейшем сохранится повышенной на фоне неопределённости с оценкой и продажей международных активов.

🏠 В акциях ПИК обратная ситуация — после резкого роста вчера наблюдался откат и фиксация прибыли. До появления новых вводных может начаться процесс консолидации.

📦 У Озона появились причины для беспокойства. Герман Греф и Эльвира Набиуллина подняли тему недополучения налогов от маркетплейсов из-за скидок по оплате их картой. Это может привести к отмене скидок за оплату картой Озона. В результате компания может потерять несколько сотен миллионов рублей прибыли.

📌Календарь инвестора на 19 ноября 2025:
🏦 Т-Технология и ⛽️ ЕвроТранс проведут заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🚗 Европлан опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
🔹ДОМ.РФ завершит приём заявок в рамках предстоящего IPO. Торги акциями на Мосбирже начнутся 20 ноября под тикером DOMRF.
🏫 Росстат опубликует данные об индексе цен производителей за октябрь.

Новые изменения в законах, которые влияют на портфели инвесторов

1⃣ Президент России Владимир Путин подписал закон, согласно которому семейный налоговый вычет для участников программы долгосрочных сбережений увеличен до 500 000 руб. на каждого родителя. Таким образом, максимальный вычет на семью вырос на 200 000 руб. и теперь составляет 1 млн руб. Повышенный вычет можно получать до тех пор, пока ребёнку не исполнится 24 года (при условии очной формы обучения)

🔹Новые стимулы появились и для работодателей: взносы по программе долгосрочных сбережений (ПДС) в пределах 12% от расходов на оплату труда не будут облагаться страховыми взносами.

Государство готовит почву для снятия с себя бремени пенсионной системы и активно стимулирует граждан подключаться к программе ПДС. Уже в сентябре около 2,6 млн россиян получили первое софинансирование на общую сумму почти 52 млрд рублей.

2⃣Подписан закон об изменении в налоговом кодексе. Он предусматривает:
🔺Выплату процентов по вкладам в драгметаллах (обезличенные металлические счета (ОМС))
🔺Размещение банками драгметаллов, не привлечённых во вклады

«Проценты по вкладам в российской или иностранных валютах не облагаются НДС. Для создания равных экономических условий и повышения привлекательности вкладов в драгоценных металлах налогообложение НДС процентов по вкладу в драгоценных металлах не должно отличаться от налогообложения процентов по иным видам банковских вкладов» — говорится в пояснительной записке к закону

Важно помнить, что освобождение касается только НДС для банков — доход инвестора подлежит обложению НДФЛ на общих основаниях.

🪨Разумный инвестор сможет использовать оба направления поддержки государства. ПДС как основу для будущего, а ОМС в качестве хеджирующей части портфеля.

Ещё один день уверенного роста — геополитика балует российского инвестора

Индекс МосБиржи вырос на 2,84% и достиг 2629 пунктов, что позволило отыграть все потери ноября.

🕊 Резкий скачок российского рынка стал прямым следствием ослабления геополитической напряжённости. Ключевую роль сыграли сообщения о возобновлении дипломатических усилий по урегулированию конфликта между Россией и Украиной, основную роль в урегулировании взяли на себя США.

Удастся ли рынку сохранить достигнутые высоты — вопрос открытый. Оптимизм от дипломатических сигналов может быть недолговечным. Ранее новости о телефонных разговорах лидеров быстро сменялись новой волной распродажи, если заявления не находили практического подтверждения. Кроме того, сохраняются фундаментальные риски — в первую очередь высокая ключевая ставка ЦБ и действующие санкции против крупных российских нефтяных компаний, которые, несмотря на общую мирную риторику, не планируют ослабляться. Напротив: OFAC напоминает Лукойлу, что может в любой момент отозвать лицензию на продажу иностранных активов при малейших признаках недостаточных усилий по сделке.

🏦На макроэкономическом фронте сохраняется осторожный позитив. Данные Росстата свидетельствуют о продолжении тенденции к замедлению инфляции.
🔹С 11 по 17 ноября потребительские цены выросли на 0,11%.
🔹Годовая инфляция на 17 ноября замедлилась до 7,20% (по методике ЦБ) или 7,13% (по методике Минэка). Главным фактором замедления становится «постепенно усиливающийся кризис потребительского спроса». То есть граждане голосуют рублем против нынешних цен в магазинах, не давая им расти дальше.

🥉Нефть тоже реагирует на потенциальные геополитические потепления. Цена на баррель марки Brent снизилась на 1,84%, до $63,17. С одной стороны, надежды на мир снижали геополитическую премию в цене. С другой, новости о снижении коммерческих запасов сырой нефти в США поддерживали рынок, не давая ценам упасть еще сильнее.

📌Календарь инвестора на 20 ноября 2025:
🛡 Софтлайн опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г. и за 9 месяцев 2025 г.
🚗 СмартТехГрупп проведет ВОСА. На повестке вопрос утверждения дивидендов за 9 месяцев 2025 г.
🔷Акции ДОМ.РФ начнут торговаться на Мосбирже
📱 ВК опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.
🏦 Т-Технологии опубликует финансовые результаты по МСФО за III квартал 2025 г.

Дмитрий Донецкий снова на канале Базар 🎙

В новом выпуске наш главный аналитик и доверительный управляющий развивает ранее озвученные тезисы и делится актуальным взглядом на рынок. В ходе беседы были затронуты следующие темы:

✅ Инвестиционные идеи. Топ акций для покупки и варианты ОФЗ для консервативных инвесторов
✅ Секреты покупки на дивгэпе и как самому посчитать дивиденды Полюса
✅ Где искать идеи для своих исследований
✅ Рассмотрены нюансы отчётности компании Ozon, в том числе проблемы, связанные с МСФО 16, и методы оценки реальных успехов площадки

Отраслевой обзор:
✅ «Золотые компании рынка»: X5 названа лучшей стоимостной компанией в ретейле, а Полюс — самой предсказуемой с точки зрения дивидендов
✅  Сбер — всесезонный эмитент
✅ Почему Роснефть и Татнефть оценены справедливо, Лукойл торгуется с дисконтом, а сердце Дмитрия принадлежит Новатэку — на то есть причины
✅ Акции Белуги. Представлены четыре тезиса в пользу её инвестиционной привлекательности: учтённый в цене негатив, эффект низкой базы, дивидендные выплаты с байбэком и предстоящее IPO Винлаба

Смотрите видео на удобных платформах:
🔠RUTUBE
🎥ВКонтакте
🔠YouTube

Мирная волатильность привела рынок к трём дням роста

Четверг проходил под знаком снижения, индекс в основную сессию снизился на 0,67%, однако вечером пришли они — геополитические новости — и взлёт не заставил себя ждать. С минимумов четверга индекс поднялся на 2,8% и закрылся на уровне 2697 пунктов. Четверг стал третьим днём подряд уверенного роста индекса МосБиржи.

В начале дня позитивный импульс ослаб после того, как стало известно о критической позиции европейских лидеров в отношении нового мирного плана США. Позже Axios сообщила, что Украина готова вести переговоры по новому мирному плану администрации Дональда Трампа, несмотря на то, что он требует значительных уступок. Сегодня госсекретарь США Марко Рубио намерен обсудить план с европейскими чиновниками, а 27 ноября ожидается подписание мирного соглашения между Украиной и Россией.

Однако есть подозрения, что Украина будет затягивать процесс согласования плана, что будет вызывать повышенную волатильность на фондовом рынке. А США вновь заговорили о новых санкциях против России, если та не примет призывы к прекращению огня.

Корпоративные события

🔹В четверг прошло IPО Дом.РФ. Компания успешно разместила акции по верхней границе ценового диапазона — 1750 руб. за бумагу — и привлекла 25 млрд руб. Спрос значительно превысил предложение, а капитализация компании на старте торгов составила около 315 млрд руб. Дом.РФ сделала всё, чтобы показать рост со старта торгов: вышла в рынок с дисконтом 25% к Сберу, предлагает дивиденды в размере 11-13%. Однако после роста на старте торгов акции ушли в коррекцию, торги закрылись в символическом минусе на уровне 1749,80 руб.

Параллельно с IPO рынок переваривал поток корпоративных отчётов

🏦 Т-Технология отчиталась за 9 месяцев. Выручка превысила 1 трлн руб. (+69% г/г), чистая прибыль составила 120,1 млрд руб. (+43% г/г), количество активных клиентов выросло на 9%. По итогам третьего квартала компания рекомендовала дивиденды в размере 36 руб. на акцию и инициировала программу обратного выкупа до 5% акций до конца 2026 года.

📱 VK показала рост выручки за 9 месяцев до 111,3 млрд руб. (+10% г/г), скорректированная EBITDA составила15,5 млрд руб. Рентабельность по скорр. EBITDA достигла 14%, убытки компании выросли до 2,82 млрд руб. (против убытков в 0,34 млрд руб годом ранее).

⛽️Налоговые послабления для Газпрома — еще одна важная тема дня. Минфин разработал поправки, которые с 2026 года предоставят газовому гиганту налоговый вычет по НДПИ. Ожидается, что совокупный объём поддержки до августа 2028 года составит 64 млрд руб. Эти меры призваны помочь компании в финансировании масштабных инфраструктурных проектов, таких как газификация регионов.

🛡 Софтлайн показала структурные изменения в бизнесе за III квартал. При небольшом снижении общего оборота на 2% компания продемонстрировала мощный рост продаж собственных решений на 21% г/г. Это привело к увеличению валовой прибыли на 19% и росту рентабельности, что подтверждает успешность стратегии фокуса на высокомаржинальных продуктах.

📌Календарь инвестора на 21 ноября 2025:
🏦 Банк Санкт-Петербург опубликует финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г.
⛽️ ЛУКОЙЛ проведет заседание совета директоров, на повестке вопрос дивидендов за 9 месяцев 2025 г.