Банк России представил обзор ключевых показателей брокеров за 2 квартал 2025

Коротко рассказываем о том, что привлекло наше внимание:

➡ Неквалифицированные инвесторы стали «главной силой» розничного капитала. Чистый приток средств розничных инвесторов составил 574 млрд рублей (+91,9% г/г), при этом основную часть прироста обеспечили неквалифицированные инвесторы.

Причины такой динамики:
🔹Расширение доступа к инструментам после смягчения регулирования
🔹Эффект «стадного поведения»: массовое следование тренду даже среди новичков

➡ В портфелях розничных инвесторов доля облигаций взлетела до 35% (максимальный уровень с конца 2020 года), тогда как доля российских акций сократилась до 28% (минимум с конца 2022 года). Такая динамика обусловлена ожиданием снижения ставки, что стимулирует спрос на длинные ОФЗ и корпоративные облигации с фиксированным купоном. В то же время геополитика и волатильность рубля заставляют инвесторов избегать активов с высокой неопределённостью. Во избежание валютных рисков российские инвесторы также обращали внимание замещающие облигации.

🔹Совокупная стоимость активов физических лиц составила 11 трлн руб. (+3% к/к и +17% г/г). Из них 10,3 трлн руб. приходилось на ценные бумаги и 0,4 трлн руб. – на денежные средства в рублях и иностранной валюте.
🔹Средний размер счёта ФЛ за исключением небольших портфелей составил 2,2 млн руб.

➡ За последние два года темпы прироста числа и активов институциональных клиентов (юридических лиц) превзошли показатели физических лиц! Это ломает стереотип о том, что рынок держится только на рознице.
🔹Количество юридических лиц на брокерском обслуживании достигло 50 тыс. ед. (+7% к/к и +35% г/г)
🔹Объём их портфелей – 15,1 трлн руб. (+4% к/к и 19% г/г)
🔹Средний размер портфеля снизился до 301 млн руб.

Причина — внешние ограничения. Закрытие международных рынков вынудило компании и организации переводить деньги в российские активы через брокеров. Теперь им нужны сложные услуги: управление ликвидностью, сделки репо, доступ к биржевым площадкам.

Это означает, что брокеры сдвинут фокус от «Кто больше привлечёт розницу» к «Кто лучше обслужит бизнес».

🏦 Данный отчёт — зеркало текущего состояния российского рынка:
🔺Розница становится консервативнее, институционалы набирают силу. Рынок возвращается к прежней нормальности в несколько изменённых формах.
🔺Фиксированный доход привлекает больше внимания, но этот тренд не долгосрочный, по мере снижения ставки спрос на рисковые активы будет возрастать.

Между дефляцией и дипломатией. Рынок игнорирует негатив и ползёт вверх

Российский фондовый рынок в среду демонстрировал осторожную восходящую динамику на фоне смешанных сигналов от регулятора и геополитических событий. Индекс МосБиржи достиг 2882 пунктов (+0,51%), однако объёмы торгов оставались умеренными (40 млрд руб.). Это отражало выжидательную позицию инвесторов в преддверии ключевых данных по инфляции и результатов саммита ШОС.

После одной недели инфляции, возобновилась дефляция.
🔹Годовая инфляция к 1 сентября уменьшилась до 8,3% с отметки 8,48%, зафиксированной неделей ранее.
🔹С начала года к 1 сентября потребительские цены выросли на 4,1%, с начала месяца снизились на 0,01%. Бензин остаётся основным драйвером инфляции: средняя стоимость автомобильного бензина повысилась на 0,3% за отчетный период, дизельное топливо подорожало на 0,1%.
🔹На неделе с 26 августа по 1 сентября 2025 года на потребительском рынке возобновилось снижение цен — они уменьшились на 0,08%.

Несмотря на позитивную динамику, инфляция всё ещё значительно превышает целевой уровень Банка России в 4%. Текущая ключевая ставка на уровне 18% отражает осторожность регулятора. Исторически изменение ключевой ставки влияет на инфляцию с лагом в 3–6 кварталов, что создаёт условия для её дальнейшего снижения. Мы ожидаем, что на заседании 12 сентября ставку понизят на 2 б.п. до 16%.

Геополитика остаётся ключевым драйвером нашего рынка. Саммит ШОС в Китае стал значимым событием, усилившим консолидацию стран вне западного блока. При этом многие ждали продолжения грозной риторики Трампа в среду, но Президент США заявил, что в скором времени планирует вновь провести разговор с президентом РФ Владимиром Путиным о перспективах украинского урегулирования. По итогам ему «будет ясно, что дальше делать».

🥉Негативом могло стать резкое снижение цен на нефть из-за новостей о готовности ОПЕК+ вернуться к рассмотрению возможности нового раунда увеличения добычи.

Корпоративные события

🔹Аэрофлот набирает обороты на фоне заявлений Марии Захаровой о том, что Россия сделала США предложение по восстановлению авиасообщения.

🔹В Москве прошли две конференции «ПрофИБ 2025», «Retail TECH IT&Innovations Forum», которые были посвящены кибербезопасности финансовых компаний в свете усиления кибератак, цифровой трансформации и внедрению инноваций в розничной торговле и логистике. Конференции подчёркивает высокую важность развития IT-систем.

Российский нефтесервисный рынок ждёт рост до 3,4 трлн руб. к 2027 году на фоне инвестиционного бума

Согласно последним данным, российский нефтесервисный рынок демонстрирует устойчивый рост, несмотря на краткосрочные вызовы. Ожидается, что к 2027 году его объём достигнет 3,4 трлн рублей, что на 32% выше показателя 2024 года. В период 2025–2027 гг. среднегодовой рост составит 10%, при этом основной драйвер — увеличение инвестиций в освоение трудноизвлекаемых запасов и новые проекты в Сибири и Арктике.

Ключевые тенденции и прогнозы

📊Динамика по годам:
🔺2025 год. Рост до 2,64 трлн руб. (+2% г/г) — низкие темпы связаны с низкими ценами на нефть (Brent в среднем $71,6/барр.), укреплением рубля и высокой ключевой ставкой.
🔺2026 год. Ускорение роста до 18% (до 3,11 трлн руб.) благодаря ожидаемому ослаблению рубля и снижению ставки ЦБ до 10–12%.
🔺2027 год. Дополнительный рост на 9% (до 3,4 трлн руб.) за счёт увеличения объёмов бурения и гидравлического разрывы пласта (далее ГРП).

💼Структура рынка:
🔺Бурение и ГРП станут главными драйверами. К 2027 году объём бурения достигнет 1,25 трлн руб. (+31,5% к 2024 г.), а рынок ГРП — 251 млрд руб. (+48,5%).
🔺Геологоразведка и ремонт скважин. Рост на 10% и 24% соответственно.
🔺Доля независимых игроков увеличится с 49% (2023 г.) до 52% (2024 г.), в то время как доля внутренних вертикально-интегрированных нефтяных компаний (ВИНК) сократится до 41%. Независимые компании выигрывают за счёт гибкости и доступа к технологиям, особенно в сегментах горизонтального бурения и интенсификации добычи.

🥉Инвестиции нефтяных компаний
🔺В 2025–2027 гг. инвестиции ВИНК составят 10,47 трлн руб. (+32% к предыдущему трехлетнему периоду). В 2026 году ожидается резкое ускорение — +21% к уровню 2025 года.
🔺Основные направления вложений — трудноизвлекаемые запасы (более 50% извлекаемых запасов России) и проекты в Сибири и Арктике.

📎Факторы риска и точки рост
🔹Низкие цены на нефть (Urals в среднем $56/барр. в 2025 г.) и укрепление рубля снижают рентабельность.
🔹Истощение старых месторождений требует увеличения затрат на разведку и добычу.
🔹Потенциальное снятие санкций (например, возвращение западных нефтесервисных компаний) может ускорить технологическое развитие.
🔹В течение пяти лет на рынке может сформироваться крупная нефтесервисная компания с долей 15–20%, ориентированная на экспорт услуг.

Кто может претендовать на статус «крупной нефтесервисной российской компании»?
⭐ ИСК «ПетроИнжиниринг». Компания получила кредитный рейтинг АКРА на уровне «А-» благодаря диверсификации услуг и работе с крупнейшими ВИНК.
Рентабельность по FFO превышает 14%, долговая нагрузка низкая.
⭐ Бывшие дочки западных компаний — «Бурсервис» (ex-Halliburton) и «Шлюмберже». Компании сохраняют конкурентоспособность через адаптацию к санкциям и фокус на технологичные сегменты.

🏦 Российский нефтесервисный рынок ожидает многолетний рост, подкрепленный инвестициями ВИНК и смещением в сторону независимых подрядчиков. Однако для реализации потенциала необходимы:
➡Смягчение ДКП
➡Развитие отечественных решений в нефтесервисной сфере и активное импортозамещение

🏦 Сентябрь обещает быть насыщенным на мероприятия

🔺15 сентября, 19:00. Воркшоп с Дмитрием Донецким «Алгоритм выбора акций в портфель с наибольшей доходностью». Погрузитесь в структурированный подход к формированию портфеля акций, узнаете, как находить перспективные бумаги системно — с разбором реальных кейсов и практическим алгоритмом.
❤️Онлайн
🔗Регистрация

🔺23 сентября, 10:00. Бизнес-завтрак с Ильей Савкиным «Как защитить бизнес от валютных рисков: механика работы хеджирования». Узнаете о самых эффективных и надежных способах хеджирования рисков, рабочих стратегиях и практическом опыте внедрения финансовых инструментов в бизнес-планирование. Участие платное.
❤️Москва
🔗Регистрация

Серия бизнес-ужинов с Дмитрием Донецким «Ставка вниз – что делать инвестору». На встрече разберем ключевые подходы к инвестициям в новых реалиях, чтобы вы могли уверенно принимать решения и использовать существующие возможности на рынке.
📌18 сентября, 18:00
❤️Ульяновск
🔗Отправить заявку на участие

📌23 сентября, 19:00
❤️Тула
🔗Отправить заявку на участие

Тихий рост. Индекс отскочил от 2900 пунктов, но шансы сохраняются

Российский фондовый рынок завершил четверг умеренным ростом на фоне сдержанной международной риторики и ожиданий дальнейшего ослабления рубля. В течение дня индекс Мосбиржи рос на 0,45%, достигнув отметки 2894 пунктов, но не смог преодолеть психологически важный уровень 2900 пунктов из-за сохраняющейся геополитической неопределенности.

Закончился саммит ШОС в Китае, и волна позитивных новостей тоже прекратилась. Инвесторы взяли передышку, объёмы торгов вновь сократились до минимальных 46 млрд руб. Среди растущих историй выделяются: «Камаз» (+2,02%), «Эн+ Груп» (+1,75%) и привилегированные акции «Сургутнефтегаза» (+1,40%). Последние растут на ослаблении рубля, которое наконец началось не только в ожиданиях инвестдомов, но и фактически. Глава Сбера Герман Греф прогнозирует ослабление рубля до 85–90 рублей за доллар к концу года, что может дополнительно поддержать экспортно-ориентированные компании.

Дополнительную поддержку рынку оказала сдержанная риторика президента США: вопреки ожиданиям Дональд Трамп воздержался от резких заявлений и угроз после разговора с лидерами Евросоюза. Это помогло российским активам удержаться от коррекции, европейских лидеров же настигло «недовольство и разочарование».

🥉Нефть марки Brent опустилась до $66,8 за баррель. Аналитики связывают это с ожиданиями увеличения добычи ОПЕК+ и сохранением опасений относительно глобального спроса.

💵 Золото после трех дней роста и достижения исторического максимума выше $3577 за унцию скорректировалось до $3540. Несмотря на краткосрочную коррекцию, аналитики ожидают дальнейший рост до $3800 на фоне сохранения спроса на защитные активы.

Корпоративные события

🔹Лукойл продолжает рост на фоне ожиданий увеличения дивидендов до 433 рублей на акцию после решения о погашении 76 млн квазиказначейских акций.
🔹Роснефть получила дополнительную поддержку от новостей о подписании соглашения о поставке 2,5 млн тонн нефти в Китай через Казахстан.
🔹Аэропорт Хабаровск официально запустил новый международный терминал площадью 20,5 тыс. кв. метров, способный обслуживать до 1 млн пассажиров в год.
🔹Падение акций VK не остановила новость о 30 млн пользователей в мессенджере МАХ.

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 29 августа − 4 сентября

Общеэкономическая ситуация:
🔹Дефляция в России с 26 августа по 1 сентября составила 0,08% (инфляция 0,02% неделей ранее), в годовом выражении на 1 сентября — 8,28% (8,43% неделей ранее). Дефляция стала результатом:
🔺сильного снижения цен на туристические услуги,
🔺снижения цен на одежду и обувь,
🔺снижения цен на строительные материалы,
🔺замедления роста цен на бензин.
🔹Безработица в июле оставалась на историческом минимуме в 2,2%, индекс Хэдхантера в июле вырос и находится ровно посредине «здорового соотношения» между работодателями и соискателями.
🔹Во II квартале 2025 года отмечается сильное отставание роста ВВП (1,1% в годовом выражении) относительно прогноза ЦБ на данный квартал (1,8% в годовом выражении).

🏛 На заседании по ключевой ставке 12 сентября ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения, скорее всего, составит 2 п.п., до 16%. До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 14-15%.

Рынок облигаций:
🔹27 августа Минфин разместил ОФЗ 26225 (ОФЗ-ПД) на 52,5 млрд рублей при спросе в 70,4 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 68,3500% от номинала, средневзвешенная цена — 68,3997% от номинала.

🔹В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26247 (ОФЗ-ПД) на 107,4 млрд рублей при спросе в 211,9 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 90,9055% от номинала, средневзвешенная цена — 90,9426% от номинала.

🔹«Селектел» перенес сбор заявок на облигации серии 001P-06R объёмом 4 млрд руб. на конец сентября − начало октября.

🔹ФПК «Гарант-Инвест» объявил о намерении провести повторное общее собрание владельцев облигаций по выпуску серии 002Р-08 19 сентября 2025 года с повесткой дня, связанной с одобрением единых условий реструктуризации.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 21-27 августа:
🔹Газпром Капитал, БО-002Р-11 объём торгов 4,09 млрд руб.
🔹Газпром Капитал, БО-001Р-04 объём торгов 1,17 млрд руб.
🔹ЕАБР, 003Р-007 объём торгов 1,02 млрд руб.
🔹Ростелеком, 001Р-09R объём торгов 0,99 млрд руб.
🔹Монополия, 001Р-03 объём торгов 0,7 млрд руб.

📅Идеи на рынке
Идёт активная фаза снижения ключевой ставки. В связи с этим интересны облигации с фиксированным купоном.

Две стратегии для инвестирования:

1⃣ Покупка с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект ПКО ПКБ, Глоракс с доходностью выше 20%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.

2️⃣ Покупка с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. В данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):
🔺26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 60,5%, доходностью к погашению 13,51% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,8)
🔺26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 65,134%, доходностью к погашению 13,76% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2)
🔺26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 64,009%, доходностью к погашению 13,8% и погашением 30.07.2036 (MD = 6,1)

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях
➡Монитор рынка облигаций 29 августа - 4 сентября 2025

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь

🍌 Помните историю про банан? Задумались, почему фрукт стоимостью 30 руб. продали на аукционе за $6,2 млн, и как это может быть связано с торговлей на бирже.

Comedian (так называется арт-объект) в 2019 году продали за $120 тыс., уже тогда эксперты называли это провокацией. На торгах в 2024 году мнения экспертов также сошлись на том, что крайняя цена банана на скотче — не больше $1 млн. Однако не прошло и 5 минут после начала торгов,  как молоток аукциониста опустился на цене $6,2 млн, и китайский бизнесмен Джастин Сан стал счастливым обладателем арт-объекта 🍌

Почему все ошиблись с ценой?

Ещё 100 лет назад Бэнджамин Грэм рассуждал о справедливости рынка и о том, что все доступные знания моментально отражаются в цене. Грэм тогда назвал рынок «машиной для голосования».

Почему же банан стоит 6 млн?

Определение цены арт-объекта не стало «машиной для голосования». Более того, использованная процедура едва ли могла быть менее «демократичной»: механизм ценообразования представлял собой аукцион. А на аукционе цена определяется не голосами, не консенсусом и не расчётом средневзвешенного значения оценок всех участников. Цена также не формируется «взвешиванием» оценок наиболее опытных участников рынка. Она определяется суммой, предложенной самым обеспеченным участником.

Во время аукциона не имеет значения, в какую стоимость эксперты оценили арт-объект. Здесь важно только одно мнение — того, кто держит победную карточку в момент падения молотка.

В микроэкономике цена определяется на пределе, а не на среднем-консенсус мнении.

Выводы:
➡Рыночная цена наиболее горячих акций игнорирует наиболее «сбалансированные» и/или «осторожные» оценки.
➡Рыночная цена не определяется процессом, хоть сколько-нибудь похожим на демократическое голосование.
➡Рыночная цена отражает лишь самые крайние оценки гипербычьих участников рынка. Это справедливо в любое время и для всех акций. Неважно находятся ли акции на бычьем или медвежьем рынке.

🏦Солидная Аналитика с Дмитрием Донецким.

Разбираем ключевые тренды рынка, перспективные компании и ловушки, которых стоит избегать.

🔺 Индекс в боковике: почему сейчас важно выбирать акции, а не рынок. Как отличить временные коррекции от возможностей для роста, и почему опытные инвесторы фокусируются на конкретных компаниях, а не на индексе.
🔺Ставку снизят. Устойчивая дефляция — не случайность, и как готовиться к снижению ключевой ставки.
🔺Разбор компаний:
🔹позитив  в Новатэк. Компания подтверждает отгрузки СПГ с «Арктик СПГ-2».
🔹Мать и Дитя показывает рост выручки на +28% благодаря M&A сделке. Почему акция остаётся дивидендной историей.
🔹Fixprice. Почему компания пока неинтересна, несмотря на низкую оценку.
🔹Сибур привлекает внимание ростом производства и широкой диверсификацией. Привыкаем к компании перед возможным 🔠
🔹Газпром показвает хорошие результаты за счёт налоговых изменений и «Силы Сибири-2», но долги растут. Стоит ли инвестировать?
🔹Роснефть остается дорогой. Есть ли идеи в акциях?
🔹Магнит, Эталон, НоваБев.

Смотрите на удобных платформах:
🔠 Rutube
🎥 Vkvideo
🔠 YouTube

Инвесторы сохраняют осторожность на фоне соглашений ОПЕК+ и санкционных рисков

Российский фондовый рынок завершил пятницу, 5 сентября, умеренным ростом, несмотря на сохраняющуюся геополитическую неопределённость и давление на сырьевых рынках. Индекс Мосбиржи сумел достичь психологически важный уровень в 2900 пунктов, но закрепиться выше этой отметки не удалось из-за недостатка позитивных драйверов и низких объёмов торгов.

Начало торгов в пятницу было отмечено осторожным оптимизмом после того, как лидеры Евросоюза по итогам беседы с Дональдом Трампом заявили, что не ожидают немедленного введения новых санкций против России. Однако этот позитив быстро сошёл на нет: Трамп не дал конкретных обещаний, а лишь согласился рассмотреть возможность совместной работы над новыми ограничениями, включая вторичные санкции против Китая и других стран, сотрудничающих с РФ.

Некоторый оптимизм может добавить разговор Дональда Трампа с Владимиром Путиным, который анонсировал американский президент в воскресенье: разговор может состояться «Очень скоро. В ближайшие пару дней».

Эти противоречивые сигналы не способствуют росту должного инвестиционного аппетита и объёмы торгов всю прошедшую неделю оставались низкими. Участники рынка занимают выжидательную позицию в преддверии ключевых событий: разговора Путина и Трампа и заседания Банка России в пятницу, 12 сентября.

🥉Нефтяные котировки все больше беспокоят инвесторов: с пятницы цена марки Brent снизилась до $65,6 за баррель. Это снижение связано с ожиданиями увеличения добычи со стороны ОПЕК+. По данным источников, картель может одобрить добавление около 137 тыс. баррелей в сутки уже в октябре, что станет частью процесса возврата 1,66 млн баррелей сокращений, ранее планировавшихся вернуть до конца 2026 года.

Такой шаг может усугубить профицит предложения на рынке и оказать дополнительное давление на цены. Вице-премьер России Александр Новак подтвердил, что страны ОПЕК+ обсудят дальнейшие действия на предстоящем заседании.

💴Ослабление рубля, которое ранее поддерживало экспортно ориентированные сектора, может ускориться на фоне падения цен на нефть. Глава Сбера Герман Греф ранее оценивал потенциал ослабления национальной валюты до 85–90 рублей за доллар к концу года.

Корпоративные события
🔺Газпром и Роснефть показали смешанную динамику. С одной стороны, их поддерживают планы по наращиванию экспорта в Азию, с другой — давление оказывают снижающиеся цены на нефть и газ.

🔺Аэрофлот оставался в фокусе внимания на фоне заявлений о возможном восстановлении авиасообщения с рядом стран.

🔺Лукойл и Сургутнефтегаз привлекли интерес инвесторов благодаря дивидендным ожиданиям, но их динамика также зависела от общей конъюнктуры сырьевого рынка.

🏠Сегодня Московская биржа возобновляет торги обыкновенными акциями Группы Эталон. Бумаги застройщика будут переведены из третьего во второй уровень листинга. Своё мнение о начале торгов акций Эталон после переезда представил Дмитрий Донецкий в рубрике Солидная Аналитика

Россия на пороге стагфляции?

Риска стагфляции боятся все центральные банки, в ситуации перегрева очень важно этот сценарий избежать, — Э. Набиуллина, 13.09.2024

Год назад мы приблизились к стагфляции. Тогда инфляция достигла 8,85%, инфляционные ожидания населения росли, безработица составила 2,7%. Правда ВВП рос темпами 3,9% г/г.

Текущая ситуация:
📌 Годовая инфляция опустилась до 8,8%
📌 Инфляционные ожидания населения растут
📌 Ценовые ожидания компаний также остаются повышенными
📌 Безработица на рекордно низком уровне — 2,2%
📌 Рост ВВП России вновь пересмотрели в сторону понижения до 1,2% в 2025 году

Резервы рабочей силы и производственные мощности практически на пределе, что ограничивает потенциал роста ВВП. При этом любые финансовые вливания без роста производительности только разгоняют инфляцию.

Такая ситуация в экономике очень похожа на стагфляцию, за некоторыми исключениями.

Что такое стагфляция?
〰〰〰〰〰〰〰
Это состояние экономики, при котором:
🎯 замедляются темпы экономического роста,
📊 инфляция и безработица остаются стабильно высокими.

Экономисты знают что делать с инфляцией (повысить ставку, снизить спрос) и дефляцией (понизить ставку и стимулировать спрос) , но бороться со стагфляцией гораздо сложнее: все попытки повлиять на один фактор (инфляцию), усугубляют другой (безработицу), и наоборот.

Поэтому одного лекарства от стагфляции нет, нужны комплексные меры:

➡ Предоставить стагфляцию свободному рынку. Он отрегулирует спрос и предложение и установит справедливый уровень цен. Спрос и инфляция снизятся, но это длительный и болезненный способ.
➡Контролировать инфляцию. ЦБ за счёт высокой ставки сокращает количество денег в экономике, что снижает покупательскую активность. В этом случае снижается экономический рост.
➡Повысить уровень предложения. Государство стимулирует рост производства, при этом ограничивает рост цен на энергоресурсы. В результате расходы предприятий падают, а уровень предложения повышается. Предприятия получают возможность снизить цены на товары и увеличить спрос на рабочую силу. Инфляция и безработица сокращаются.

🅰Внимательные читатели уже заметили, что от реальной стагфляции ситуацию в России отличает низкий уровень безработицы, который обеспечивается высокой занятостью населения на предприятиях ВПК.
В данный момент стагфляция нам не грозит. Выдыхайте 😁

Экспортёры растут на дешевеющем рубле, но санкции ЕС остаются риском

Российский фондовый рынок начал неделю с умеренного роста, поддержанный ослаблением рубля и ожиданием ключевых геополитических и монетарных событий.
Индекс Мосбиржи в понедельник вырос на 0,6%, достигнув 2923 пунктов — максимума за последние недели. Однако объёмы торгов остаются ниже средних (43,7 млрд руб), что отражает осторожность инвесторов перед заседанием ЦБ 12 сентября и возможными новыми санкциями ЕС.

Факторы в пользу дальнейшего роста:
🔹Ожидается, что разговор между Владимиром Путиным и Дональдом Трампом может состояться уже на этой неделе, и это может снизить градус геополитического напряжения и/или приведёт к частичному смягчению ограничений, например возобновлению авиасообщения.
🔹Курс доллара достиг внутридневного максимума на отметке 82,78 рубля, а фьючерсы на доллар торговались до 83,30 рубля. Это улучшает конкурентоспособность экспортно ориентированных секторов (нефтегазового, металлургии) и помогает снизить нагрузку на бюджет. Ослабление идёт плавно, что указывает на контролируемый процесс.
🔹Инфляция в России замедлилась до 8,8% в июле (минимальный уровень с октября 2024 года), что увеличивает вероятность снижения ключевой ставки с 18% до 16% на предстоящем заседании 12 сентября.

Риски для дальнейшего роста:
🔹ЕС готовит новый пакет санкций, который может затронуть Китай и Индию за покупку российской нефти и газа. Это создаёт риски для торговых партнёров России и может ограничить доступ к международным рынкам капитала. Однако цифры показывают, что ранее введённые тарифы Трампа на Индию привели к сокращению ВВП страны лишь на 0,5-0,6%, и прогноз по росту ВВП Индии сохранён на уровне 6,3–6,8% в 2025/26 финансовом году после роста на 7,8% в апреле – июне. Поддержку экономике оказывают снижение налогов, минимальная за восемь лет инфляция и налоговая реформа, способная добавить к росту ещё 0,2–0,3%.
🌎 В это же самое время одна из центральных экономик Европы — коллапсирует. Вчера третье правительство за время второго срока Эмманюэля Макрона отправлено в отставку. Сегодня премьер Франсуа Байру подаст президенту заявление об уходе. Это усиливает нестабильность внутри ЕС.

Корпоративные события:
➡ Китай рассматривает возможность допуска российских компаний («Росатом», «Газпром») на свой рынок облигаций. Это откроет доступ к финансированию в юанях и укрепит сотрудничество (об этом поговорим в ближайшие дни).
➡ Яндекс разместит облигации на 20 млрд рублей с фиксированным купоном до 13,9% и сроком обращения 2,5 года. Это привлечёт финансирование для развития IT-экосистемы.
➡ Генеральный директор Аэрофлота допустил выплату дивидендов по итогам 2025 года. Компания планирует консолидировать 100% поставщика продуктов на самолёты «Аэромара» и уже заключила контракт на поставку 18 лайнеров МС-21.
➡ Глава Алроса прогнозирует двузначный рост цен на алмазы в ближайшие годы благодаря нормализации рынка.
➡ В понедельник начались торги акциями Эталон Груп. Акции ожидаемо упали на 9,2% после редомициляции и обмена депозитарных расписок на акции.

📌Календарь инвестора на 9 сентября 2025:
📱 Яндекс проведёт ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 п.г. 2025 г.

🏦15 сентября приглашаем на онлайн-воркшоп «Алгоритм выбора акций в портфель с наибольшей доходностью»

Спикер: Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий ИФК «Солид»

Многие инвесторы полагаются на удачу или интуицию, но стабильный рост портфеля требует системного подхода. На воркшопе вы освоите практический алгоритм отбора акций с высоким потенциалом — от анализа драйверов до реализации стратегий.

Что разберём:
🔺Как инвесторы получают доход в акциях
🔺Какие драйверы бывают в акциях
🔺Три основные стратегии покупки акций

Программа вебинара:
🔺Источники дохода в акциях: дивиденды, рост стоимости, переоценка рынка
🔺Фундаментальные и рыночные драйверы
🔺Алгоритм поиска идей
🔺Три основные стратегии покупки
🔺Конкретные примеры отбора акций на российском рынке с анализом драйверов, стратегии и результатов
🔺Ответы на вопросы

Для кого:
Начинающие и опытные инвесторы, которые хотят систематизировать подход к отбору акций и повысить доходность портфеля.

📌 15 сентября | 19:00 МСК | Регистрация

Экспортёры задают тренды в ММВБ. ЦБ готовит свой выход

Российский фондовый рынок продолжил расти на фоне ослабления рубля и повышения цен на нефть, хотя геополитика и пыталась спутать все карты.

Индекс Мосбиржи во вторник вырос до 2935 пунктов (+0,41%), при этом объёмы торгов выросли на 20% по сравнению со средними значениями прошлой недели. Это свидетельствует о возвращении интереса инвесторов, особенно к экспортно ориентированным секторам.

💴Ослабление рубля ускорилось на фоне снижения продажи валютной выручки экспортёрами в августе и увеличения покупки импортёрами. Ожидается, что к концу года курс доллара может достичь 90-95 рублей. Это поддерживает акции экспортёров, особенно в нефтегазовом и металлургическом секторах.

🥉С конца прошлой недели нефть марки Brent выросла на 1,5% до $66,5 за баррель из-за опасений по поводу поставок после ударов Израиля по Катару. Армия обороны Израиля провела ряд ударов по столице Доха, нацелившись на высшее руководство ХАМАС. Инцидент может поставить под угрозу усилия США по достижению мирного соглашения между Израилем и ХАМАС — в случае заключения соглашения риск-премия из нефти могла быть полностью нивелирована. Однако удар Израиля вновь отодвинул на второй план решение ОПЕК+ нарастить добычу и возвращает премию за риск в нефтяные цены.

🪨 Остановить рост ММВБ могут геополитические риски. Президент США Дональд Трамп обвинил Россию в затягивании мирного урегулирования на Украине, но подтвердил намерение добиться сделки. Представители США и ЕС проводят консультации по усилению экономического давления на Москву. Например, Трамп призвал ЕС повысить пошлины для Китая и Индии до 100%, чтобы оказать давление на Россию с целью ускорить разрешение ситуации вокруг Украины.

Однако в течение вторника были и позитивные сигналы от постпреда НАТО, который заявил, что Украина готова остановить конфликт по текущей линии фронта в обмен на гарантии безопасности.
Последний тезис звучит неубедительно и российские инвесторы ждут реальных действий, а не мнений.

Корпоративные события
🏠 Акции Эталон остаются под давлением, но падение замедлилось. Акции начали падение после редомициляции и последовавших новостей о планах размещения до 400 млн дополнительных обыкновенных акций в рамках SPO, что приведёт к увеличению числа акций почти в два раза. Цель SPO: привлечение средств для покупки у АФК Система 100% акций АО «Бизнес-Недвижимость», владеющего портфелем земельных участков и коммерческой недвижимости в Москве и Санкт-Петербурге. Сделка открывает вопросы о цене SPO и экономической целесообразности покупки.

💵 Акции золотодобытчиков «Южуралзолото» и «Полюса» продолжили расти на фоне нового максимума в золоте в $3675 и ослабления рубля. А в акциях ЮГК есть и свой позитив — это заявления главы Минфина о скорой продаже компании.

⛽️ Привилегированные акции Сургутнефтегаза классически реагируют на совокупность факторов: ослабление рубля + рост цены на нефть = рост акций SNGSP. Акции обновили трёхнедельный максимум. Инвесторы пересчитывают потенциальные дивиденды

🏦Какие компании ещё выигрывают от ослабления рубля — читайте в Еженедельном обзоре инвестидей 8 - 12 сентября 2025.

📌Календарь инвестора на 10 сентября 2025
🇷🇺 Росстат опубликует данные по индексу потребительских цен м/м и г/г.

🐼Панда-облигации

Необходимость валютной диверсификации подталкивает инвесторов в сторону Азии и всё чаще звучит термин «панда-облигации». Нет, речь не про милых медведей, а про интересный долговой инструмент на китайском рынке.

Наш эксперт не поехал в Китай 😢, но смог дистанционно разобраться, что это такое, какие у них характеристики, плюсы и минусы, доходность и кто из российских эмитентов их выпускает.

Живую панду купить нельзя, а эти облигации вполне могут занять место в вашем инвестиционном портфеле.

➡Панда-облигации (Panda Bonds) — это облигации, выпущенные иностранными эмитентами (компаниями или государствами за пределами Китая), номинированные в китайских юанях (CNY) и размещённые на внутреннем рынке материкового Китая. Они помогают привлекать капитал от китайских инвесторов, не выходя на глобальные рынки.

Первый выпуск был в 2005 году, а в 2024 году объём размещений достиг 194,8 млрд юаней (около 2,5% от всей эмиссии облигаций коммерческими организациями).

Характеристики Panda Bonds
➡ Номинированы в юанях CNY, торгуются на OTC-рынке и биржах Китая.
➡ Эмитенты — иностранные компании или суверены (не китайские резиденты).
➡ Сроки и объёмы. В среднем от 1 до 10 лет (часто 3 года — 95% выпусков в 2023), объёмы эмиссий 1–4 млрд юаней. В 2024–2025 преобладают среднесрочные бумаги (1–5 лет — 72% от общего объёма).
➡ Купоны. В основном фиксированные (91,7% выпусков).

Плюсы
✅ Благодаря мягкой ДКП Народного Банка Китая эмитенты получают низкую стоимость заимствований (ключевая ставка 3,45%), ставки ниже, чем в США или ЕС, даже с учётом дополнительных расходов.
✅ Российские эмитенты снижают валютные риски и могут зарабатывать дополнительные проценты на кэрри-трейде. Также могут использовать полученные юани от эмиссии как внутри Китая, так и во внешних торговых операциях.
✅ Высокая ликвидность на вторичном рынке плюс растущая интернационализация (листинг на зарубежных биржах, как в Сингапуре в 2024).
✅ В условиях санкций эмиссия в Китае позволяет открыть дорогу к международному капиталу.

Минусы
🏆Сложная процедура эмиссии, которая требует регистрации, рейтингов от китайских агентств (например от CSCI Pengyuan) и преодоления регуляторных барьеров.
🏆Зависимость от курса CNY/RUB и опасения китайских банков по санкциям против РФ.
🏆Мало длинных бумаг (со сроками более 5 лет — всего 5,4%), что не подходит для долгосрочных проектов.

Доходность
В 2024 году средневзвешенная ставка купона при выпуске составила 2,33%, а к апрелю 2025 снизилась до 1,96% — это ниже инфляции во многих странах, что привлекательно для эмитентов.
Для инвесторов доходность зависит от рынка: исторически 2–5%, как у Rusal в 2017 (5,5%).
В 2025 году наблюдается глобальный тренд по снижению ставок , в том числе и в Китае. Ожидается снижение ставки, поэтому панда-облигации не про высокую доходность.

🇷🇺 Кто из российских эмитентов выпускает?
💿 UC Rusal — Выпустили первые облигации в 2017 году — два выпуска на 1,5 млрд юаней, 3 года, купон 5,5%, рейтинги B+ (Fitch) и AA+ (CCXI).
🔺 Планы на 2025: более 10 компаний изучают рынок.
Китай открывает двери для компаний из России: потенциальные эмитенты — Росатом и его "дочки" (не под санкциями), Газпром (рейтинг "A-i" по международной шкале и "ААА" по шкале CSCI Pengyuan). Это может стать первым корпоративным выпуском с 2022 года.
Ожидается рост спроса на китайские ценные бумаги и из-за санкций и дорогого рубля.

В итоге, панда-облигации — это мост между Россией и Китаем, с потенциалом для роста объёмов привлечений в 2025-2026 годах.

🔝Для инвесторов это низкий риск, но и низкая доходность.

Ставка и риски — инвесторы в замешательстве

Индекс Мосбиржи снизился в среду на 1% до 2908 пунктов, приблизившись к уровню поддержки в 2900 пунктов. Долгосрочную поддержку индексу оказывает резкое ослабление рубля, которое наблюдалось в течение последних 8 сессий.

🥉Ослабление рубля происходит вместе с ростом цен на нефть, которая превысила отметку в $67,5 за баррель Brent. Нефть дорожает из-за опасений по поводу поставок из России и эскалации на Ближнем Востоке, вызвавшей волну недоверия к США как защитнику. Напомним, что недавняя атака на столицу Катара вызвала вопросы о способности США обеспечить безопасность в регионе.

Динамика рубля и нефти способствуют росту фондового рынка России, однако резкое ослабление рубля и противоречивая динамика инфляции может привести к тому, что ЦБ снизит ставку на 1 п.п., а не на 2 п.п., как говорят консенсус-прогнозы. Такое изменение приведёт к локальной распродаже на ММВБ и переоценке облигаций, которые уже включают снижение ставки до конца года до 15%.

🏛 Противоречивая инфляция:
🔺По методике ЦБ, годовая инфляция на 8 сентября ускорилась до 8,16% с 8,14% на конец августа.
🔺по методике Минэкономразвития инфляция замедлилась до 8,10%.
Такой разброс показателей создаёт неопределённость для инвесторов и аналитиков.

🎛 На международной арене продолжают развиваться события, которые могут значительно изменить расстановку сил. Дональд Трамп не оставляет надежд на мирное урегулирование на Украине и заявляет, что не видит смысла в экономической изоляции России. В случае урегулирования конфликта он открыт к полному спектру продуктивных договорённостей с Россией в сфере экономики.
Одновременно с этим Трамп требует от ЕС отказаться от российской нефти и газа, ввести пошлины на Китай и Индию за сотрудничество с Россией.
Добавляет неопределённости ситуация в Польше и последствия падения БПЛА ещё предстоит оценить.

Корпоративные события

🔹Стоит отметить снижение акций НОВАТЭК, которые потеряли 1,65% и торгуются на уровне 1 230 рублей из-за угроз санкций, хотя Китай всё более уверенно принимает танкеры с СПГ и на днях в Китай пришла третья партия СПГ с завода «Арктик СПГ‑2».
🔹Отдельного внимания заслуживает резкий рост акций ИВА на 30% на слухах о возможной блокировке Zoom в России. Однако позже эту информацию опровергли в Госдуме.

📌 Календарь инвестора на 11 сентября 2025
🌾 ФосАгро проведёт ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 п.г. 2025 г.
✈️ Аэрофлот опубликует операционные результаты за август 2025 г.

Что такое цифровой рубль. Как он изменит банковскую сферу?

Многие уже говорили о «цифровом рубле», но до сих пор его не встречали, однако нововведение центрального банка неизбежно приближается и нужно понимать, как с ним работать людям, бизнесу и банкам.

Что такое цифровой рубль?
Сейчас у нас есть рубли в кошельке (наличные), рубли на карте (безналичные) и теперь — рубли в цифровом виде.
Цифровой рубль (ЦР) — это третья форма российской валюты, которую выпускает и контролирует Центральный банк России. По сути, это уникальный электронный код, хранящийся в вашем цифровом кошельке на специальной платформе ЦБ. Нет нужды в посредниках вроде коммерческих банков для хранения: всё напрямую от регулятора.

В отличие от криптовалюты вроде биткоина, цифровой рубль повторяет динамику национальной валюты и контролируется Банком России.

Основные отличия от обычного рубля:
Эмитент
🔹Безналичный рубль выпускают коммерческие банки, путем кредитования.
🔹Цифровой рубль выпускает только Центробанк.

Гарантии
🔹Безналичные деньги защищены системой страхования вкладов до 1,4 млн рублей.
🔹Цифровой рубль — это прямое обязательство ЦБ, поэтому он надёжнее.

Переводы
🔹Безналичные переводы проходят через банки (иногда с комиссией и задержками).
🔹Цифровые рубли переводятся мгновенно и без посредников, даже между клиентами разных банков.

Анонимность
🔹Наличные рубли анонимны.
🔹Бсе цепочки передачи цифрового рубля полностью отслеживаются ЦБ.

🌎Внедрение цифрового рубля — это как цифровая революция для банков.
С одной стороны, это вызов: люди могут перевести часть средств с депозитов в цифровые рубли, что приведёт к оттоку капитала. Эксперты Высшей школы экономики прогнозируют, что малые банки потеряют до 80% депозитных остатков, а крупные порядка 30%. Это ускорит дефицит ликвидности и снизит доходы от комиссий за переводы, так как платежи в цифровых рублях будут дешевле и быстрее.

🅰Но есть и плюсы! Банки будут интегрировать цифровые рубли в свои сервисы, предлагая новые продукты — от смарт-контрактов до мгновенных кредитов. По прогнозам, это может принести сектору до 50 млрд руб. в год к 2031-му, а всей экономике — до 260 млрд.

Транзакционные банки под давлением, но те, кто инвестирует в цифровизацию, выиграют. Среди лидеров цифровизации Т-банк и Сбер.

В итоге, банковский сектор станет более конкурентным и инновационным, но те банки, которые не смогут своевременно трансформировать свои модели, будут в зоне риска.

От ставки ЦБ до санкционных послаблений

Российский фондовый рынок осторожно снижается в ожидании решения Банка России по ставке.
Индекс Мосбиржи пришёл на поддержку в 2900 пунктов и торговался около этого уровня в течение дня.

Объёмы торгов значительно выросли по сравнению с предыдущими днями и составили 75 млрд руб. Активность инвесторов — это позитивный сигнал, указывающий на возможность продолжения роста индекса.

Однако всё зависит от решения Банка России по ставке. В базовом сценарии рынок ожидает снижение ставки на 200 б.п. до 16%. Но председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков предупреждает, что ЦБ может снизить ключевую ставку только до 17%. Тем не менее 12 из 23 экспертов считают, что регулятор снизит ставку на 2 п.п. Среди этих экспертов и аналитики СОЛИД Брокер.

💳Рубль преодолел значение в 100 руб. за евро и 85 руб. за доллар. Ослабление рубля совпало со снижением цен на нефть.
Цены на нефть снижаются из-за сохраняющегося прогноза профицита. В четверг МЭА и ОПЕК опубликовали обновлённые оценки по нефтяному рынку:
🔹мировое предложение в августе выросло до рекордных 106,9 млн баррелей в сутки (б/с), а в 2025 году ожидается его увеличение на 2,7 млн б/с, в основном за счёт США, Бразилии и Канады.
🔹Спрос остаётся стабильным, ожидается прирост около 700 тыс. б/с в текущем и следующем году.
🔹ОПЕК сохранила прогноз роста спроса в 2025-м на уровне 1,3 млн б/с и 1,4 млн в 2026-м.

Таким образом, сентябрьские оценки подтверждают тренд на избыток предложения при умеренном росте потребления. Сохранение профицита ограничивает рост цены, при этом геополитические риски могут сыграть свою роль и при снижении напряжённости на ближнем востоке или на Украине стоимость нефти на биржевом рынке будет снижаться. При текущих рисках и профиците цена Brent до конца года может прийти к $63 за баррель.

🇧🇾Спецпредставитель США Джон Коул объявил о снятии санкций с белорусской авиакомпании «Белавиа».
«Белавиа» в результате смягчения санкций сможет обслуживать свои самолёты Boeing и закупать для них комплектующие. Долгосрочно это открывает возможность для возобновления авиасообщения между странами. Минск может заменить Стамбул и стать транзитным городом для перелётов между Россией и США. Джон Коул также отметил, что Вашингтон хочет нормализовать двусторонние отношения с Республикой Беларусь, а снятие санкций с Белавиа — только начало.

Корпоративные события.
Вчера в лидерах роста были две компании:
✈️ Акции Аэрофлот в течение дня прибавляли 1,5%, а к концу основной сессии рост замедлился до 0,37%. Поддержку котировкам авиакомпании оказывали новости о запуске аэропорта в Краснодаре после 3,5 лет паузы, а также ожидания возможного снятия санкций США.

🏦 Акции ВТБ росли на 6,1% на фоне слухов о скором объявлении параметров допэмиссии банка.
Рынок ожидает:
- что цена дополнительных акций будет установлена близко к рыночной или даже с минимальным дисконтом, что минимизирует негативный эффект от размытия долей.
- ВТБ привлечёт «якорного» инвестора, который может приобрести значительный объем акций. Это снижает риски неразмещения всего объема эмиссии и поддерживает цену на высоком уровне.

Вместе с этим ВТБ может продать Росгосстрах Балтийскому лизингу, но сделка пока на рассмотрении в ЦБ. Продажа непрофильного актива позволит ВТБ сконцентрироваться на основных направлениях бизнеса — банковских услугах и улучшить качество активов.

📌Календарь инвестора на 12 сентября 2025
🌾 Куйбышевазот проведёт ВОСА с повесткой об утверждении дивидендов за 1 полугодие 2025 г.
🏚 МГКЛ опубликует операционные результаты за август 2025 г.
🏦Совет Директоров Банка России примет решение по ключевой ставке

🏦Обзор рынка облигаций за неделю 5 − 11 сентября

Общеэкономическая ситуация:

🔹Инфляция в России с 2 по 8 сентября составила 0,1% (дефляция 0,08% неделей ранее), в годовом выражении на 8 сентября инфляция составила 8,10% (8,11% неделей ранее).
В августе дефляция составила 0,4%.
🏛 На заседании по ключевой ставке 12 сентября ЦБ продолжит снижать ставку. Шаг снижения, скорее всего, составит 2 п.п., до 16%.
Впрочем, начавшееся ослабление рубля может сузить шаг снижения ставки до 100 б.п.
🔹До конца года ожидаем постепенного снижения ключевой ставки до 14-15%.

Рынок облигаций:

🔹10 сентября Минфин разместил ОФЗ 26249 (ОФЗ-ПД) на 21,2 млрд рублей при спросе в 41,8 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 88,9850% от номинала, средневзвешенная цена - 89,0224% от номинала.
🔹10 сентября Минфин разместил ОФЗ 26248 (ОФЗ-ПД) на 69,5 млрд рублей при спросе в 116 млрд рублей. Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 91,7226% от номинала, средневзвешенная цена - 91,7650% от номинала.

Топ-5 облигаций по объёму торгов за 21-27 августа:

🔹Газпром Капитал. БО-003Р-13 объём торгов 1,29 млрд руб.
🔹Газпром Нефть. 003Р-15R объём торгов 1,21 млрд руб.
🔹СИБУР Холдинг. 001Р-03 объём торгов 1,16 млрд руб.
🔹Почта России. БО-002Р-04 объём торгов 1,11 млрд руб.
🔹Ростелеком. 001Р-09R объём торгов 1 млрд руб.

📅 Идеи на рынке:

Идёт активная фаза снижения ключевой ставки. В связи с этим, интересны облигации с фиксированным купоном. Флоатеры теряют свою привлекательность, однако, отдельные выпуски со сроком погашения в пределах года могут быть добавлены в портфель для диверсификации, а также в силу всё ещё высокой текущей доходности.

Две стратегии для инвестирования:

1⃣Покупка с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и ПКО АйДиКоллек, ПКБ, Глоракс с доходностью выше 20%.
При данной стратегии в первую очередь необходимо принимать во внимание доходность к погашению.

2⃣ Покупка с расчётом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. В данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):

🔺 26238 со ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 60,5%, доходностью к погашению 13,51% и погашением 15.05.2041 (MD = 6,8).

🔺 26230 со ставкой купона 7,7% текущей ценой в 65,134%, доходностью к погашению 13,76% и погашением 16.03.2039 (MD = 6,2).

🔺26240 со ставкой купона 7,0% текущей ценой в 64,009%, доходностью к погашению 13,8% и погашением 30.07.2036 (MD = 6,1).

Узнать подробнее о прошедших и предстоящих размещениях:
Монитор рынка облигаций 5 - 11 сентября 2025.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь.

🏦  Банк России принял решение снизить ключевую ставку до 17,00% годовых (-100 б.п.)

Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов — до 17,00% годовых. Это продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики, однако регулятор сохраняет жёсткую риторику в борьбе с инфляцией.

🔹Годовая инфляция, по оценке на 8 сентября, составила 8,2%.
🔹Большинство устойчивых показателей роста цен остаются в диапазоне 4–6% в годовом выражении — значительно выше цели ЦБ в 4%.
🔹В июле–августе сезонно скорректированная инфляция ускорилась до 6,3% (после 4,4% во II квартале), но базовая инфляция замедлилась до 4,1%.
🔹Регулятор ожидает снижения инфляции до 6,0–7,0% по итогам 2025 года и возвращения к 4% в 2026-м.

➡ ЦБ подчёркивает, что сохранит жёсткость политики, необходимую для достижения инфляционного таргета. Дальнейшие решения по ставке будут зависеть от:
🔹Устойчивости замедления инфляции
🔹Динамики инфляционных ожиданий (остаются высокими)
🔹Бюджетной политики (нормализация бюджета должна оказать дезинфляционный эффект)

💼Рост экономики замедляется, но остаётся позитивным
🔹Отклонение экономики от траектории сбалансированного роста уменьшается
🔹Рост общей активности замедлился в III квартале, но остаётся положительным
🔹Внутренний спрос поддерживается доходами населения и бюджетными расходами
🔹На рынке труда сохраняется напряженность: безработица на исторических минимумах

💙Рост корпоративного кредитования значительно ускорился
💙Наблюдается некоторое оживление в розничном кредитовании
💙Сохраняется высокая склонность населения к сбережениям

⚠️ Банк России фиксирует проинфляционные риски связанные с:
🔹Сохранением высоких инфляционных ожиданий
🔹Ухудшением условий внешней торговли
🔹Геополитической напряжённостью
🔹Ослаблением рубля на фоне снижения цен на нефть

🏦Следующее заседание Совета директоров ЦБ состоится 24 октября 2025 года.