📰#облигации #комментарий
ЦБ предупредил о возможном повышении ключевой ставки до 18% в июле - Ъ.

Банк России ожидает, что пик годовой инфляции будет достигнут в июле, а снижение ожидается в сентябре. Как заявил зампред ЦБ Алексей Заботкин, на следующем заседании совета директоров Банка России, которое пройдет 26 июля, будут обсуждать повышение ключевой ставки с 16% до 17% или даже до 18%. Он также подтвердил, что ЦБ по-прежнему рассчитывает вернуться к целевому показателю инфляции в 4% к середине 2025 года.

Также отметим, что вчера вышли данные Росстата по инфляции за последнюю неделю июля. Рост цен составил 0,66%, что гораздо выше неделей ранее (0,22%). Правда, это было ожидаемо, т.к. основная часть такого прироста цен является заслугой повышения регулируемых тарифов ЖКХ. Без учета этого фактора недельная инфляция составила бы 0,15%, что является нормой. Тем не менее, пока мы не видим тенденции к замедлению инфляции, что вынуждает ЦБ рассматривать варианты подъема ставки на ближайшем заседании 26 июля. Мы считаем, что в такой ситуации рынки будут находится преимущественно в боковом движении. Подъем ставки на 2 п.п. уже впитан в котировки и акций и облигаций, но и поводов для позитива пока также немного. Мы считаем, что можно постепенно накапливать позицию в длинных ОФЗ. Однако, если вы не готовы к риску, то лучшим решением будут флоатеры, например ГТЛК БО 002P-03 или ГТЛК БО 001P-03, где ставка купона установлена на уровне ключевая ставка +2.3% и +2.2% соответственно.

✈️#облигации
Честные условия от независимой топливозаправочной компании в аэропортах.

АО «Аэрофьюэлз» готовит к размещению третий выпуск облигаций * в рамках программы.
💧 Выпуск: 002Р-03 Объём: 1 млрд. руб.
💧 Предварительная дата размещения: 23 июля (сбор заявок до 18 июля)
💧 Срок: 3 года
💧 Ориентир спреда к ключевой ставке Банка России: не выше 350 б.п.
💧 Купонный период: 91 день
💧 Оферта: нет
💧 Амортизация: нет
💧 Оференты: ООО «ТЗК Аэрофьюэлз», ООО «Аэрофьюэлз Групп»
🩸 Ограничения: только для квалифицированных инвесторов.

Основным направлением деятельности Группы «Аэрофьюэлз» (кредитные рейтинги оферента ООО «ТЗК Аэрофьюэлз»: A-.ru от НКР, ruBBB+ от Экcперт РА):
▫️ заправка воздушных судов в аэропортах на территории РФ (Домодедово, Пулково, Якутск);
▫️ перевозка светлых нефтепродуктов на собственном и арендованных танкерах по всем портам дальневосточного бассейна, а также за рубеж;
▫️ имеется нефтебаза в городе Боровичи Новгородской области;
▫️ постоянными клиентами компании являются десятки ведущих авиаперевозчиков;
▫️ начало деятельности группы с 1995 году.

Учитывая, что в 2024 году пассажиропоток на внутрироссийских рейсах стабилен и не подвержен резким перепадам, как в случае международных перевозок, риски значительного снижения выручки минимальны.

Сейчас у эмитента в обращении два выпуска рублевых облигаций, срок погашения одного из них наступает в сентябре 2024 года. Увеличения долговой нагрузки не происходит.
Третий выпуск облигаций в рамках программы предполагает привязку к ключевой ставке Банка России, что позволяет вызвать интерес со стороны потенциальных инвесторов и в то же время не нести бремя высокой купонной ставки в случае смягчения ДКП.

* Все права защищены. Не является индивидуальной инвестиционной идеей. Правовая информация.

📱#аналитика #позитив
Вчера вышел отчет за второй квартал Группы Позитив. Предлагаем его разобрать, т.к. компания является одним из наших фаворитов в IT-секторе.

Выручка снизилась на 2% до 3,1 млрд. рублей. EBITDA упала до -2,5 млрд. рублей, а чистый убыток составил 2,9 млрд. рублей. Чистый долг вырос с -6,2 млрд. рублей до 6,5 млрд. рублей. Свободный денежный поток составил -6,2 млрд. рублей.

Если смотреть «в лоб» на результаты Позитива, то кажется, что дела очень плохи. Однако нужно понимать, что бизнес Позитива имеет очень сильную сезонность. Второй квартал является самым убыточным во всём году, к тому же в старт продаж вышли новые продукты. Более 65% годовой выручки Позитив получает в четвертом квартале, а расходы при этом распределены более равномерно в течение года. К тому же, если в первом квартале был большой приток из оборотного капитала от продаж в конце прошлого года, то во втором квартале его уже нет. При этом Позитив заплатил в этом периоде дивиденды за 2023 год и первый квартал 2024. Отсюда получаем такой провальный квартал. Грубо можно сказать, что Позитив – это компания одного квартала, поэтому первые 9 месяцев можно закрывать глаза на убытки компании. Менеджмент тем временем подтвердил прогноз по росту отгрузок на 2024 год с 25 до 40-50 млрд. рублей. Мы устанавливаем целевую цену в 3700 рублей на горизонте 12 месяцев для акций Позитива.

🍗#облигации
Продовольственная группа «Черкизово» (ruАА-/ruАА) в четверг 25 июля с 11:00 до 15:00 МСК откроет книгу заявок на новый выпуск рублевых облигаций серии БО-001P-07 объемом 5 млрд рублей.

Инвесторам будут представлены трехлетние бумаги с плавающим купоном. Ориентир ставки ежемесячного купона определяется по формуле КС+не более 160 б.п.

Размещение бумаг запланировано на 30 июля. ИФК «Солид» выступает в числе организаторов в рамках синдиката.

Для участия в размещении Вам необходимо связаться с клиентским менеджером по телефону 8(800)250-70-14, либо написать в службу клиентской поддержки ИФК «Солид» в Telegram

* Все права защищены. Не является индивидуальной инвестиционной идеей, https://solidbroker.ru/disclaimer/

🔋#новатэк #аналитика
«НОВАТЭК» сообщил о финансовых результатах за первое полугодие 2024 года.

Показатели выручки от реализации и нормализованной EBITDA с учетом доли в EBITDA совместных предприятий за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2024 г., составили 752,4 млрд руб. и 480,7 млрд руб. соответственно, увеличившись на 17,0% и 15,6% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года. Прибыль, относящаяся к акционерам ПАО «НОВАТЭК», составила 341,7 млрд руб. (114,34 руб. на акцию) за первое полугодие 2024 года, что в 2,2 раза выше показателя первого полугодия 2023 года.
Чистые денежные средства, полученные от операционной деятельности Группы, практически не изменились и составили 182,4 млрд руб. за шесть месяцев 2024 года. Денежные средства, использованные на оплату капитальных вложений, составили 122,0 млрд руб. за шесть месяцев 2024 года, увеличившись на 15,7% по сравнению с первым полугодием 2023 года.

Наш комментарий.

Ожидаемо сильные результаты Новатэка. Ценовая конъюнктура была гораздо лучше, чем в прошлом году в первом полугодии, также как и курс рубля. Если сравнивать со вторым полугодием прошлого года, то результат почти неизменный, не считая роста долга и чистой прибыли от совместных предприятий. Чистая прибыль на акцию составила 112,5 рублей, что дает ориентир по дивиденду за первое полугодие в 56,3 рубля. Однако сразу оговоримся, что дивидендная база у Новатэка корректируется, часть статей скрыта в отчетности, поэтому точный дивиденд мы рассчитать не можем. Но предположим, что он будет в диапазоне от 45 до 56,3 рублей (4-5,1% дивдоходности за полугодие). Также хотим обратить внимание, что компания стоит исторически дешево по мультипликаторам: P/B 1.2, P/E 5.1, EV/EBITDA 3.6. Мы считаем Новатэк перспективной акцией роста, которая сейчас торгуется по мультипликаторам «дивидендных коров». Также по Новатэку в последнее время поступали позитивные новости в плане теневого газового флота и строительство второй очереди Арктик СПГ-2, что дает надежды на успешное развитие проектов роста уже в ближайшей перспективе. Мы устанавливаем целевую цену в 2150 рублей и рекомендацию «Покупать» на горизонте 12 месяцев.

#ИтогиРазмещения
Аэрофьюэлз, 002Р-03

Итоги первичного размещения
Объем размещения: 1.2 млрд руб.

Количество сделок на бирже: 1284
Самая крупная сделка: 250 млн руб.

Наибольшую долю в структуре размещения (33%) заняли сделки объёмом от 10 до 100 млн руб., второе место заняли сделки объёмом от 100 тыс. руб. до 10 млн руб. (23%).

📝Организаторами выступили Газпромбанк, ИФК Солид, Россельхозбанк.