#ленэнерго
Акции Ленэнерго (префы) закрыли дивидендный гэп. Наше мнение по бумаге озвучивали ещё здесь
Акции Ленэнерго (префы) закрыли дивидендный гэп. Наше мнение по бумаге озвучивали ещё здесь
👍20
ЦБ приостанавливает едва начавшиеся покупки валюты в резервы
Бюджетное правило в части покупки валюты в резервы при появлении нефтегазовых допдоходов проработает всего три дня — в среду Банк России, приобретающий юани по поручению Минфина, объявил о приостановке таких покупок с 10 августа и до конца года. Очевидная причина — нежелание оказывать дополнительное давление на ослабевший рубль. Эффект от решения для валютного рынка будет скорее психологическим, но оно даст время подумать над новой коррекцией бюджетного правила — его текущая версия проблемна, пишет «Ъ».
На прошлой неделе мы уже писали, что решение ЦБ возобновить покупки валюты в текущей ситуации выглядит, мягко говоря, странным. Поэтому видя нестабильность курса и ослабление практически каждый день было принято решение не покупать валюту, а продолжить продажу в рамках трат из ФНБ. Объем продажи будет равен 2,3 млрд. рублей в день, что очень мало относительно оборота торгов, но уже постепенно начнет влиять на курс. Сам по себе курс рубля, по нашему мнению, должен начать укрепление в район 85-90, т.к. ближе ко второй половине августа ожидается приток «нефтедолларов» из-за роста цен на нефть (Brent уже $88). ЦБ также пересмотрел данные по платежному балансу. Вместо ранее обозначенного дефицита за июнь сейчас по свежим данным ЦБ был профицит в размере $1,2 млрд. В следующих месяцах мы также ожидаем профицита, что будет способствовать укреплению национальной валюты.
Утренний комментарий за 10 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17😱6❤2
В комментариях вы просили разобрать текущую ситуацию с Полиметаллом.
Мы вчера присутствовали на конференц-звонке с менеджментом и поэтому можем поделиться соображениями.
1. Полиметалл будет продавать российское подразделение (АО Полиметалл). Вариант с выделением, как предполагалось ранее, был отвергнут из-за санкций. Продажа будет в течение 6-9 месяцев. Кому и за сколько не ясно, менеджмент лишь надеется на «разумную скидку».
2. Дивиденды должны быть выплачены (или хотя бы объявлены) до конца года, как только будет нормализация оборотного капитала из-за проблем со сбытом в российском подразделении. Как мы поняли, дивиденды должны дойти и до держателей бумаги в НРД, но для этого нужно согласовать нестандартную выплату с ЦБ, МосБиржей и Астанинским регулятором.
3. Возобновление торгов на МосБирже ожидается до конца августа
В целом у нас мнение неоднозначное. Продажа большей части бизнеса, да ещё и с дисконтом это негатив для компании. Но, с другой стороны, в нормальной ситуации Полиметалл должен стоить в два раза дороже, а сейчас он уже торгуется (торговался) как будто без российского актива. Зависимость от этого российского актива высокая. Так что вопросов опять больше, чем ответов.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
❤16👍7🤣5🤯3😱3
Доллар выше 100 рублей, евро выше 110 рублей.
Курс доллара на бирже превысил 100,3 руб./$. Такое значение валютной пары достигнуто впервые с 23 марта 2022 года. Курс евро на 10:08 превысил 110 руб./€. Юань также растет до 13,7 руб. Главная причина ослабления рубля — мягкая денежно-кредитная политика (ДКП), убежден помощник президента Максим Орешкин. Он утверждает, что Центробанк способен нормализовать ситуацию. «Текущий обменный курс значительно отклонился от фундаментальных уровней, в ближайшее время ожидается его нормализация. Слабый рубль осложняет структурную перестройку экономики и негативно влияет на реальные доходы населения. В интересах российской экономики — сильный рубль»,— написал господин Орешкин.
Отметим, что Орешкин первый за последнее время из экономического блока властей заявил о том, что курс находится не на фундаментальных значениях. Девальвация рубля выглядит во многом спекулятивной при текущем уровне торгового баланса, ожидании прихода «нефтедолларов» из-за высоких цен на нефть, а также отмены покупки ЦБ валюты по бюджетному правилу. Мы считаем, что уровень в 100 рублей за доллар уже является политическим, и ожидаем, что на этой неделе будет вмешательство ЦБ или Минфина для стабилизации. Справедливое значение курса 85-90 рублей за доллар.
Тем не менее, в силе остаются прежние рекомендации по наличию экспортеров в портфеле, а также замещающих облигаций. Как раз на фоне девальвации растет индекс МосБиржи, так как большая его часть представлена экспортерами, а замещающие облигации имеют валютный номинал.
Утренний комментарий за 14 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍25
ЦБ РФ ДОПУСКАЕТ ВОЗМОЖНОСТЬ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ ДЛЯ СТАБИЛИЗАЦИИ ИНФЛЯЦИИ НА 4%
как раз по теме утреннего комментария
как раз по теме утреннего комментария
🔥20😱18👍1
#сургутнефтегаз
Если на конец года курс рубля будет таким же, как сейчас, то дивиденды Сургутнефтегаза на префы будут выше 21 рубля. Т.е. дивдоходность сейчас 40%. Понятно, что разовая, но тем не менее
Если на конец года курс рубля будет таким же, как сейчас, то дивиденды Сургутнефтегаза на префы будут выше 21 рубля. Т.е. дивдоходность сейчас 40%. Понятно, что разовая, но тем не менее
❤18👍9😱6🔥3
БАНК РОССИИ 15 АВГУСТА ПРОВЕДЕТ ВНЕОЧЕРЕДНОЕ ЗАСЕДАНИЕ СОВЕТА ДИРЕКТОРОВ ПО КЛЮЧЕВОЙ СТАВКЕ
опять же, о чем предупреждали, что ЦБ будет вмешиваться
опять же, о чем предупреждали, что ЦБ будет вмешиваться
🤣16❤6🔥4😱2
#СОЛИДнаяИдея
Еженедельный обзор инвестидей 14 - 18 августа 2023
Индекс Мосбиржи продолжает обновлять локальные максимумы. Однако происходит это в основном за счет одновременной девальвации рубля, что отражается в виде нейтральной динамики индекса РТС. По сути, реальную стоимость денег сейчас сохраняют только акции и валюта (валютные облигации тоже). Рынок рублевых облигаций сейчас под давлением, т.к. очередной виток девальвации рубля является сильным проинфляционным фактором, на что ЦБ будет реагировать повышением ключевой ставки на ближайшем заседании. Не исключаем и внепланового заседания СД ЦБ РФ для торможения возросшей волатильности курса (пока писали комментарий ЦБ объявил о внеплановом заседании СД 15 августа). По нашему мнению, курс рубля сейчас во власти спекулянтов, т.к. даже обороты торгов ниже последнего времени. Рост цен на нефть пока никак не сказывается на продаже экспортерами выручки, но мы ожидаем, что с лагом он всё-таки отразится на динамике национальной валюты. Самым логичным решением в текущей ситуации выглядит решение ЦБ или правительства притормозить девальвацию рубля мерами отличными от повышения ставки. Иначе придется повышать ставку на более значительную величину через какое-то время, что негативно отразится на рынке ОФЗ и рынке акций. Поэтому во многом от действий ЦБ и правительства сейчас зависит судьба фондового рынка (опять же, пока писали, рынок уже отреагировал на новость о внеплановом заседании).
К сожалению, на денежно-кредитную политику и курс рубля мы повлиять не можем, поэтому как разумные инвесторы мы должны правильно подбирать инвестиционные инструменты исходя из текущей конъюнктуры. Мы приняли решение заменить акции Самолета в наших инвестиционных идеях на префы Сургутнефтегаза даже несмотря на рост котировок последних. Последние данные ЦБ косвенно подтверждают, что у компании сохраняется большая часть кубышки в валюте. При этом цены на нефть в рублях вышли на рекордные значения, не считая марта 2022 года. Всё это способствует получению рекордного дохода за 2023 год. Если текущий курс рубля (101 за доллар) сохранится до конца года, то дивиденды Сургутнефтегаза составят более 21 рубля. Однако в прогнозе мы более консервативны и предполагаем, что курс на конец года составит 90 рублей за доллар, поэтому рассчитываем на дивиденды в размере 14,7 рубля на привилегированную акцию, что по текущим ценам составляет 28% дивидендной доходности. Справедливую цену акций при таком дивиденде (отчасти одноразовом) мы устанавливаем на уровне 74 рублей.
Напомним, что наши идеи мы сами используем на практике, например, стратегия ДУ Дивидендный Рантье, в которой есть все идеи ниже, с начала года показала прирост на 80% (в долларах +30%), обгоняя индекс МосБиржи полной доходности на 26%. Подробнее можно узнать тут.
Еженедельный обзор инвестидей 14 - 18 августа 2023
Индекс Мосбиржи продолжает обновлять локальные максимумы. Однако происходит это в основном за счет одновременной девальвации рубля, что отражается в виде нейтральной динамики индекса РТС. По сути, реальную стоимость денег сейчас сохраняют только акции и валюта (валютные облигации тоже). Рынок рублевых облигаций сейчас под давлением, т.к. очередной виток девальвации рубля является сильным проинфляционным фактором, на что ЦБ будет реагировать повышением ключевой ставки на ближайшем заседании. Не исключаем и внепланового заседания СД ЦБ РФ для торможения возросшей волатильности курса (пока писали комментарий ЦБ объявил о внеплановом заседании СД 15 августа). По нашему мнению, курс рубля сейчас во власти спекулянтов, т.к. даже обороты торгов ниже последнего времени. Рост цен на нефть пока никак не сказывается на продаже экспортерами выручки, но мы ожидаем, что с лагом он всё-таки отразится на динамике национальной валюты. Самым логичным решением в текущей ситуации выглядит решение ЦБ или правительства притормозить девальвацию рубля мерами отличными от повышения ставки. Иначе придется повышать ставку на более значительную величину через какое-то время, что негативно отразится на рынке ОФЗ и рынке акций. Поэтому во многом от действий ЦБ и правительства сейчас зависит судьба фондового рынка (опять же, пока писали, рынок уже отреагировал на новость о внеплановом заседании).
К сожалению, на денежно-кредитную политику и курс рубля мы повлиять не можем, поэтому как разумные инвесторы мы должны правильно подбирать инвестиционные инструменты исходя из текущей конъюнктуры. Мы приняли решение заменить акции Самолета в наших инвестиционных идеях на префы Сургутнефтегаза даже несмотря на рост котировок последних. Последние данные ЦБ косвенно подтверждают, что у компании сохраняется большая часть кубышки в валюте. При этом цены на нефть в рублях вышли на рекордные значения, не считая марта 2022 года. Всё это способствует получению рекордного дохода за 2023 год. Если текущий курс рубля (101 за доллар) сохранится до конца года, то дивиденды Сургутнефтегаза составят более 21 рубля. Однако в прогнозе мы более консервативны и предполагаем, что курс на конец года составит 90 рублей за доллар, поэтому рассчитываем на дивиденды в размере 14,7 рубля на привилегированную акцию, что по текущим ценам составляет 28% дивидендной доходности. Справедливую цену акций при таком дивиденде (отчасти одноразовом) мы устанавливаем на уровне 74 рублей.
Напомним, что наши идеи мы сами используем на практике, например, стратегия ДУ Дивидендный Рантье, в которой есть все идеи ниже, с начала года показала прирост на 80% (в долларах +30%), обгоняя индекс МосБиржи полной доходности на 26%. Подробнее можно узнать тут.
👍32🔥2
#индексы
Индекс РТС сегодня вырос, так что мы стали с вами богаче, даже несмотря на падение акций :)
Индекс РТС сегодня вырос, так что мы стали с вами богаче, даже несмотря на падение акций :)
😁26👍6🔥2
Совет директоров Банка России принял решение повысить ключевую ставку с 15 августа 2023 года на 350 б.п., до 12,00% годовых – ЦБ РФ.
Данное решение принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности. Инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился до 4,4%. При этом текущие темпы прироста цен продолжают ускоряться. В среднем за последние три месяца текущий рост с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Такой же показатель базовой инфляции увеличился до 7,1%. Увеличение внутреннего спроса, превышающее возможности расширения выпуска, усиливает устойчивое инфляционное давление и оказывает влияние на динамику курса рубля через повышенный спрос на импорт. В результате усиливается эффект переноса ослабления рубля в цены и растут инфляционные ожидания – ЦБ.
В принципе ЦБ в пресс-релизе уже объяснил мотивы подъема ключевой ставки. Решение в целом оправдано в текущей ситуации и должно оказать в моменте как минимум психологический эффект на укрепление рубля. Напомним, что влияние ставок растянуто по времени, особенно с учетом ограничений на вывоз капитала, т.к. не работает т.н. кэрри-трейд. Тем не менее, ЦБ должен охладить спрос в экономике, что в конечном итоге приведет снижению спроса на валюту. Также мы ожидаем поступления «нефтедолларов» в ближайшее время, что также будет способствовать укреплению курса. Ожидаем достижение 90 рублей за доллар в ближайшие недели.
Утренний комментарий за 15 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍26🔥3🤯3
Российский рынок акций корректируется вслед за курсом доллара.
Вчера вечером появилась публикация в Bloomberg, а затем и в Интерфаксе о том, что власти обсуждают с экспортерами меры по стабилизации рубля. На этой встрече представители министерств и регулятора попросили компании активизировать продажу валюты в рынок, а также отчитаться об объемах этих продаж. Помимо этого, как сообщил один из собеседников "Интерфакса", встал вопрос о прозрачности распределения валютной выручки внутри компаний и возможном использовании "посредников". Если эти меры не дадут эффекта к концу недели, то власти готовы вернуть механизм продажи валютной выручки на внутреннем рынке, заявили три собеседника "Интерфакса", знакомых с обсуждением вопроса. Базовым вариантом в этом случае является возврат к продаже от 70% до 90% валютной выручки.
Именно таких мер мы и ожидали от финансового блока правительства и ЦБ. Помимо охлаждения общего спроса, вызванного подъемом ключевой ставки до 12%, что приведет и снижению спроса на валюту, власти обсуждают и увеличение предложения валюты на валютном рынке. Здесь важно соблюсти баланс, чтобы не переукрепить рубль. Если курс доллара закрепится ниже 85-90 рублей за доллар, то ЦБ уже может не повышать ключевую ставку на ближайшем заседании. Дальнейший подъем ключевой ставки может спровоцировать более серьезную коррекцию рынка акций и облигаций. Однако если ситуация на валютном рынке плавно успокоится, то рынки могут отрасти к концу года. Мы даже предполагаем, что до конца года появится хорошая возможность для покупки длинных ОФЗ в расчете на снижение ставки в 2024 году.
Утренний комментарий за 16 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29❤1
Власти решили пока не ужесточать валютный контроль – Ведомости.
Устанавливать нормативы продажи экспортерами валютной выручки и вводить ограничения на движение капитала пока не будут. Об этом договорились на встрече президента Владимира Путина с членами правительства и председателем ЦБ Эльвирой Набиуллиной, рассказали «Ведомостям» два близких к кабмину источника. Кабмину удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки, поэтому пока решено ограничиться мониторингом их действий, говорят собеседники «Ведомостей». В последние два дня в правительстве обсуждали ситуацию с крупнейшими компаниями, настаивая на неприемлемости невозврата экспортных доходов в страну. Причем это касается прежде всего неэнергетических компаний, отметил один из собеседников. Представители бизнеса в целом согласились продавать больше выручки. Если ситуация не изменится, обязательная продажа экспортной выручки станет неизбежной, подчеркнул один из источников.
На наш взгляд, было принято наилучшее решение в текущей ситуации. Вместо «тяжелой артиллерии» в виде обязательной продажи валютной выручки власти договорились с самими экспортерами, чтобы они увеличили продажи валюты, не оговаривая объемы. Тем самым, курс рубля должен постепенно укрепиться к 85-90 за доллар или как минимум остаться на текущих уровнях. Если же вновь будет очередной виток девальвации выше 100 рублей за доллар, то в таком случае власти уже прибегнут к более тяжелым методам стабилизации, включая обязательную продажу валютной выручки. Тем не менее, даже несмотря на то, что мы ждем укрепления рубля в ближайшие недели, долгосрочно рубль должен девальвироваться. Если процесс происходит плавно, то и рисков значительно меньше.
Утренний комментарий за 17 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍31❤2🔥2
Часто в выпусках ответов на вопросы вы спрашиваете про золотые облигации Селигдара. Понятное дело, что при росте стоимости золота в рублях номинал облигации растет. Но есть и другая проблема - многие начинают продавать эти облигации в периоды высокой волатильности на валютном рынке, как бы отыгрывая девальвацию. В итоге доход от переоценки меньше. Так что имейте ввиду этот минус
👍25❤1
Российский рынок акций незначительно растет в начале торгов
Российский рынок акций растет в понедельник в начале торгов на 0,8%, следует из данных Московской биржи. На наш взгляд, рост происходит просто в отсутствие негативных новостей за выходные пятницу. Ситуация с курсом доллара стабилизировалась, курс уже несколько дней находится вблизи отметки 93 рубля. Поэтому на фоне снижения волатильности валютного рынка фондовый рынок переключился вновь на фундаментальные факторы. Нефть в рублях сейчас стоит около 6700 за баррель, что будет способствовать хорошим финансовым результатам нефтегазовому ядру индекса, а ожидающиеся большие дивиденды в нефтегазовых компаниях дадут подпитку всему рынку.
Утренний комментарий за 21 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍29🔥2
В ВЭБ.РФ не исключили возможности сохранения ключевой ставки в 2023 году
Банк России, вероятно, не будет менять ключевую ставку в 2023 году. Такое мнение ТАСС в кулуарах форума технологического развития "Технопром" в Новосибирске высказал главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач. Курс рубля продолжит укрепляться и к концу 2023 года вернется к 90 рублям за доллар. Такое мнение ТАСС в кулуарах форума технологического развития "Технопром" в Новосибирске высказал главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач.
Мы согласны с мнением Клепача. ЦБ РФ, по сути, заранее поднял ключевую ставку на внеплановом заседании 15 августа до уровня 12%, т.е. выше предполагаемой ранее траектории. Лето 2022 года является низкой базой для инфляции, т.к. после укрепления рубля в прошлом году в некоторые месяцы наблюдалась даже дефляция. Сейчас данные за июль говорят об инфляции в 4,3% и этот показатель растет. Поэтому если бы курс не ушел по политического уровня в 100 за доллар, то ЦБ просто поднимал бы ставку несколько раз в году, а так сделал всё разом. Пока же мы видим стабилизацию валютного рынка, что позитивно и для фондового рынка.
Утренний комментарий за 22 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍27🤯2😁1😱1
ЛУКОЙЛ собирается выкупить свои акции у нерезидентов с дисконтом - Ъ.
ЛУКОЙЛ, завершивший в прошлом году масштабную программу выкупа собственных акций, теперь хочет за полцены выкупить у нерезидентов до 25% компании. Речь идет об акциях и расписках, принадлежащих инвесторам из недружественных стран и заблокированных в РФ на счетах типа С. До этого подобную сделку из российских компаний проводил только «Магнит». Акции ЛУКОЙЛа выросли на новостях более чем на 5%.
Безусловно, эта новость позитивна для миноритариев Лукойла. Более того, мы ожидали, что Лукойл пойдет по пути выкупа, т.к. он имел более 30% иностранного free-float. Мы предполагаем, что выкуп пройдет по цене около 2750 рублей как 50% от средней цены июля. Таким образом, пакет в 25% обойдется в 476,3 млрд. рублей. Компания при этом должна будет заплатить 10% от стоимости сделки в бюджет, т.е. около 47,6 млрд. рублей, а также провести SPO 20% выкупленных акций в течение 3 лет. Суммарно выходит, что Лукойл потратит на байбэк и последующее SPO около 300 млрд. рублей, при этом будет выкуплено и, скорее всего, погашено до 20% акций.
Получается, что после проведения байбэка Лукойл сможет увеличить дивиденды на 25% при той же сумме выплат как ранее. Остается открытым вопрос, будет Лукойл корректировать дивиденды на величину байбэка. Но так или иначе, даже если эта корректировка будет, то она будет разовой. В целом дивиденды в 1000 рублей теперь стали ещё более реальны при текущих вводных по операционной деятельности (объем продаж, цена на нефть в рублях). Мы считаем интересными акции Лукойла на покупку, о чем не раз ранее говорили. Целевая цена 9090 руб. за акцию.
Утренний комментарий за 23 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥41👍14
image_2023-08-24_11-01-19.png
51.2 KB
Инфляция в РФ с 15 по 21 августа составила 0,09%, годовая ускорилась почти до 4,9%
С начала месяца прирост цен к 21 августа составил 0,20%, с начала года - 3,62%. Из данных за 21 день августа этого и прошлого годов следует, что годовая инфляция в РФ на 21 августа ускорилась до 4,88% с 4,63% на 14 августа и 4,30% на конец июля, если ее высчитывать из недельной динамики (судя по оценкам годовой инфляции в релизах по итогам советов директоров такой методики придерживается ЦБ), и ускорилась также до 4,88% (с 4,66% на 14 августа). За период с 15 по 21 августа 2023 г. значительно выросли цены: на свинину и мясо кур - на 1,4%, масло подсолнечное - на 1,0%, сосиски, сардельки - на 0,7%, колбасы вареные - на 0,5%.
В августе 2022 года была зафиксирована дефляция на уровне 0,52%, поэтому продолжение ускорения годовой инфляции в августе текущего года было ожидаемым. Также напомним, что в России сезонно в августе-сентябре динамика инфляции замедляется в связи со сбором урожая. Однако в этом году этого не наблюдается, в том числе из-за низкой базы прошлого года. Годовая инфляция уже на уровне 4,9% и продолжает ускоряться, отдаляясь от таргета ЦБ РФ в 4%. Однако подъем ставки до 12% должен замедлить рост цен, как и контроль за валютным курсом. Более того, инфляционные ожидания пока выросли довольно слабо, согласно августовскому опросу ЦБ. Бюджет должен быть профицитным в следующие 2-3 месяца, что в совокупности будет способствовать финансовой стабильности. Поэтому в целом оцениваем текущее «макро» как нейтральное для инвестиций как в акции, так и в облигации.
Утренний комментарий за 24 августа 2023
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17❤2🔥1