📰#комментарий #СОЛИДнаяИдея
"Новатэк" из-за падения цен на СПГ снизит чистую прибыль в 2023 году на 30%

"Новатэк" ждет снижения чистой прибыли в этом году на 30%, показателя EBITDA - на 25% из-за падения цен на сжиженный газ, сообщил журналистам глава компании Леонид Михельсон. "По EBITDA у нас будет процентов на 25 меньше, по прибыли - процентов на 30 меньше. Причина состоит в значительном снижении цены на СПГ по сравнению с прошлым годом. Эта ситуации сейчас в целом характерна для отрасли", - сказал он в рамках ПМЭФ.

Компания не публиковала отчет по МСФО за 2022 год, однако в феврале Михельсон говорил журналистам, что чистая прибыль "Новатэка" по итогам 2022 года по международным стандартам более чем на 50% превысит аналогичный показатель 2021 года (432 млрд рублей чистой прибыли, приходящейся на акционеров).

Безусловно, падение показателей Новатэка было ожидаемо. Снижение цен на СПГ отражается на EBITDA и прибыли, однако ничего катастрофического тут нет. 2022 год – является годом высокой базы. Если исходить из прошлых заявлений Михельсона, то прибыль за 2023 год будет даже выше прибыли 2021 года. Остается не понятным только то, как будут рассчитываться дивиденды. Если брать минимальное значение, по имеющимся данным, получается дивиденд около 74 рублей за год (5,4% дивдоходности). Однако Новатэк может заплатить и больше, при желании. Компания должна запустить первую очередь Арктик СПГ-2 уже в конце этого года, что увеличит денежный поток в начале 2024 года, когда объявляются дивиденды за год.

Утренний комментарий за 21 июня 2023

📰#комментарий
Россия увеличила производство стали на 8,8% по итогам мая - Ъ

Производство стали в России в мае, по данным WSA, выросло на 8,8% в годовом выражении, а с начала года увеличилось на 1,9%. Динамика не соответствует общемировому тренду: в мире выплавка сократилась в мае на 1,2%. Аналитики отмечают, что резкий рост в мае в годовом выражении объясняется низкой базой прошлого года, когда против отрасли начали действовать европейские санкции. Перспективы дальнейшего роста выпуска будут зависеть от ситуации с экспортом, поскольку внутренний спрос уже стабилизировался.

Отметим, что при этом в мире производство стали снизилось на 1,2% с начала года, и на 5,1% в мае. Крупнейший производитель стали в мире – Китай пока сокращает производство, ввиду слабого спроса со стороны строительной отрасли. Российские сталевары также не экспортируют сталь в Китай по причине невысоких цен и слабого спроса. В этом году основной рынок сбыта будет внутри России. Строительный сектор сейчас на подъеме, а остальные секторы восстанавливаются после кризисного 2022 года. Рублевые цены на горячекатанный рулон стабильны и находятся на среднецикловых значениях последних лет. Поэтому мы не ожидаем сверхприбылей у российских металлургов в этом году. Ключевой драйвер для них – это начало выплат дивидендов. Предполагаем, что Северсталь и НЛМК смогут по итогам полугодия объявить дивиденды, но только после того, как правительство окончательно определится с размером windfall tax на эти компании. В целом наша рекомендация удерживать эти две компании.

Утренний комментарий за 22 июня 2023

⚡️26 июня 2023 года торги
и расчеты на всех рынках Московской биржи будут проводиться в обычном режиме, включая все торговые периоды и инструменты.

📰#комментарий
Индекс МосБиржи открылся снижением, но акции продолжают выкупать.

Так как выходных политическая ситуация довольно быстро разрешилась, уровень страха и паники резко упал. Даже банки стали снижать курс рубля, как и торговцы на криптобиржах. Поэтому открытие рынка хоть и вышло техническим падением, однако акции быстро выкупают образовавшийся «гэп Пригожина».

Мы считаем, что как таковых поводов для оптимизма нет, просто идет возвращение к «нормальности». Спекулянты, открывавшие шортовые позиции в пятницу теперь откупают свои шорты. На рынке ожидалась оздоровительная коррекция ещё на прошлой неделе и по факту она уже состоялась, но ещё не закончилась.

Утренний комментарий за 26 июня 2023

📰#комментарий
Глава «Россетей» Андрей Рюмин рассказал о новой стратегии компании, консолидации электросетей и работе в новых регионах в интервью “Ъ”.

Самые важные цитаты из интервью на наш взгляд:

— В связи с решением об отказе от дивидендов до 2026 года правильно ли я понимаю, что изменений в дивидендной политике объединенной компании ждать не стоит?

— Мы ждем собрание акционеров, которое пройдет 30 июня, там будет принято окончательное решение относительно выплаты дивидендов. Не секрет, что совет директоров предложил не выплачивать дивиденды по результатам 2022 года.

— Но дивидендная политика меняться не будет?

— Дивидендная политика в ближайшее время у нас вряд ли изменится.

— Дочерние компании не станут отказываться от дивидендов в пользу «Россетей»?

— Дочерние компании продолжат платить дивиденды, как и платили раньше. Я думаю, что они будут больше, чем в предыдущий период.

— Сколько вы планируете получить в 2023 году? Сколько было выплачено в 2022 году?

— За 2021 год наши сетевые компании выплатили всем акционерам более 19 млрд руб. дивидендов, прогноз по 2022 году — около 25 млрд руб. Если говорить непосредственно о доле «Россетей», то это около 10 млрд и 15 млрд руб. соответственно.

— Складывается впечатление, что «Россети» все больше отходят от пути развития как акционерного общества, отказываясь от экономической логики инвестиций в пользу государственных целей. Каким вы видите будущее компании?

— Компания пытается найти баланс между государственными задачами, которые необходимо выполнять, и, как вы сказали, экономической логикой инвестиций.

— Какова дальнейшая стратегия «Россетей» в отношении МРСК — будет ли укрупнение на управленческом или юридическом уровне?

— Вопрос очень сложный. В некотором смысле укрупнение уже идет, объединение с точки зрения управления «Россети Центр» и «Россети Центр и Приволжье» — первый такой пример. Частично сейчас объединяется управление в «Россети Юг» и «Россети Кубань», «Россети Северо-Запад» и «Россети Янтарь», «Россети Сибирь» и «Россети Томск», то есть некоторые интеграционные процессы идут.

Вопрос, нужно ли их укрупнять или вообще переходить на одну акцию, до сих пор открыт. В этом есть и плюсы, и минусы. Очевидно, если какие-то компании начинают объединять или переводить на единую акцию, то сразу возникает вопрос миноритарных акционеров. Во многих компаниях есть блокпакеты от 25% до 40–45%, принадлежащие миноритариям. Как решать этот вопрос? Выкупом? На это нужны деньги, которых на эти цели нет.

Наш комментарий:

Стратегия Россетей сейчас направлена на масштабные стройки. Это и Сибирь, и Дальний Восток, и новые регионы на западе России. Безусловный приоритет отдан капитальной программе. Сама компания в данный момент не интересна для инвестиций, поскольку она решает государственные задачи. Однако есть позитив для МРСК компаний. Как мы поняли, вопрос объединения и перехода на одну акцию сейчас не стоит на повестке, что хорошо. К тому же дивиденды от МРСК являются небольшой подпиткой для ядра группы (15 млрд. руб), и головная компания в них заинтересована. Это значит, что самый «джус» сейчас будет в МРСК компаниях. На наш взгляд, наиболее интересные компании из этого сектора это МРСК Центра, МРСК ЦП, МОЭСК и Ленэнерго.

📰#комментарий
В ЦБ допустили первое с сентября повышение ставки из-за рисков инфляции

«Ставка 7,5% в течение периода времени соответствовала нашему пониманию, в том числе нашему прогнозу, тому, что требуется, чтобы стабилизировать инфляцию вблизи 4% на наши цели. Пока данные это подтверждали. Но мы видим, что баланс рисков все в большей степени смещен в сторону проинфляционную», — заявил зампред Банка России Алексей Заботкин, передает «РИА Новости». Следующее заседание Банка России по ключевой ставке пройдет 21 июля.

Пока мы видим всё больше намеков от ЦБ по поводу роста ключевой ставки. Инфляция проходит «дно» и далее наступает период уже низкой базы прошлого года, вызванный замедлением экономической активности и сильным укреплением курса рубля. Сейчас же курс рубль-доллар уже на 70% выше, чем год назад. Безусловно, поддерживать инфляцию на текущем невысоком уровне будет трудно. Поэтому летом мы должны увидеть постепенный разгон инфляции. ЦБ пытается действовать на опережение, заранее поднимая ставку и охлаждая спрос в экономике. Для фондового рынка подъем ставки, безусловно, негативен, однако если это будет краткосрочный подъем до 1 п.п. в течение года с последующим намерением удерживать ставку или даже её снижать, то ничего страшного не произойдет. Пока такой сценарий видится наиболее вероятным. Считаем, что сейчас стоит избегать длинных облигаций и сосредоточиться на более коротких выпусках.

Утренний комментарий за 28 июня 2023

🍏📰#комментарий #магнит
ПАО «Магнит» сообщает о том, что ООО «Магнит Альянс», дочернее общество, опосредованно находящееся в полной собственности «Магнита», объявляет об увеличении размера Тендерного предложения до 30 370 000 Акций или до 29,8% от всех выпущенных и находящихся в обращении Акций.

Решение об увеличении размера Тендерного предложения было принято в связи с интересом со стороны Акционеров, значительно превышающим первоначальные ожидания Компании, а также в связи с большим количеством поступающих в Компанию обращений от Акционеров на увеличение объёма Тендерного предложения в целях наиболее полной реализации их пакетов. «Магнит» считает, что увеличение размера Тендерного предложения отвечает интересам Акционеров и предоставит им больше гибкости при принятии решения об участии в Тендерном предложении.

За исключением увеличения размера, остальные условия Тендерного предложения, включая сроки, остаются неизменными. Соответствующее разрешение Правительственной комиссии получено. «Магнит» ожидает, что по завершении Тендерного предложения он сохранит статус публичной компании с листингом акций на Московской бирже.

Безусловно, это позитивная новость для миноритарных акционеров на МосБирже. В результате выкупа доля ООО «Магнит Альянс» составит 29,8% (квазиказначейские акции), а мажоритария Марафон Групп приблизится к 44%. Компания при этом заверяет, что сохранит листинг на МосБирже, намекая на то, что не пойдет по пути Детского мира. В дальнейшем Магнит, скорее всего, погасит эти квазиказначейские акции и тем самым увеличит доли всех оставшихся акционеров. Насколько при этом изменится справедливая цена акций и потенциальный дивиденд? Ранее до всех выкупов мы таргетировали целевую цену Магнита в 7000 рублей за акцию, т.е. капитализацию в 713 млрд. рублей. Теперь, если мы учитываем сокращение количества акций на 29,8%, то для соответствия этой капитализации акции Магнита должны стоить 10000 рублей за штуку. При этом, если компания захочет после завершения выкупов распределять дивиденды в размере 60-70 млрд. рублей (что по силам при текущем размере бизнеса), то дивиденды будут около 900-1000 рублей на акцию. Поэтому мы считаем, что Магнит в текущей ситуации выглядит привлекательно для покупок.

Утренний комментарий за 29 июня 2023

⛽️#сургутнефтегаз
Небольшая информация, как говорится, к сведению. Если текущий курс доллара будет такой же в последний торговый день года, то дивиденды на префы Сургутнефтегаза будут выше 12 рублей.

Вот и живите теперь с этим :)

💸#комментарий #валюта
Курс доллара превысил 88 рублей впервые с марта 2022 года, евро выше 96 рублей

Курс доллара поднялся выше 88 руб. на торгах на Мосбирже впервые с 29 марта 2022 года. К 9:32 доллар торгуется по курсу 88,4 руб./$, подорожав на 0,99% с закрытия торгов вчера, 29 июня, вечером. Высокий спрос в этих валютах на фоне завершения налогового периода мог быть связан с оттоком капитала и активной игрой спекулянтов. Аналитики допускают рост доллара до 90 руб./$ - Ъ.

На самом деле, мы не видим поводов для беспокойства в связи с ростом курса доллара. Фундаментальные причины указывают на сохранение диапазона 80-90 рублей, т.к. цены на энергоносители уже 2 месяца находятся на одном и том же уровне. Фактор ослабления, на наш взгляд, ситуативный и спекулятивный. Во-первых, сегодня конец квартала, что часто сопровождается странностями на рынках ввиду необходимости участников «показывать красивые цифры» в отчетности, либо успеть выполнить нормы по параметрам ликвидности (например, валютная позиция банков). Во-вторых, Магнит, который недавно объявил об увеличение тендерного предложения до 68 млрд. рублей, вынужден покупать валюту для расчетов с выходящими нерезидентами. В-третьих, после прошлых выходных спрос на валюту среди населения вырос и банки перестраховываются перед выходными. Подчеркнем, что это ситуативные и временные факторы, влияние которых должно быть нивелировано в ближайшие недели. ЦБ достаточно лишь провести словесные интервенции, чтобы успокоить валютный рынок. Поэтому в панике скупать валюту мы не рекомендуем. Но в очередной раз напомним, что у вас в портфеле должны быть валютные и квазивалютные инструменты, которые позволяют «спать спокойно»: замещающие и юаневые облигации, акции экспортеров (Сургут ап, например), золото и прочие.

Утренний комментарий за 30 июня 2023